SAMBA (แซมบ้า)
B Y ช่วงกลางทศวรรษ 1970 เจ. พี. มอร์แกน แอนด์ คอมพานี—บริษัทโฮลดิ้งของมอร์แกน กวารันตี—ทำกำไรได้ถึงครึ่งหนึ่งจาก สำนักงานมากกว่ายี่สิบแห่งในต่างประเทศ ด้วยปาฏิหาริย์เล็ก ๆ การขยายตัวระดับโลกอย่างรวดเร็วของธนาคารไม่ได้ลดทอนความสามัคคี ของพนักงาน ดังที่แพต แพตเตอร์สันกล่าว "การดำเนินงานของเราเป็นแบบทั่วโลกในลักษณะที่กระชับ" 1 ธนาคารใช้กลวิธีต่าง ๆ—ตั้งแต่การให้อาหารกลางวันฟรีในห้องอาหารไปจนถึงการหมุนเวียนผู้บริหาร—เพื่อรักษา ความรู้สึกเป็นเนื้อเดียวกัน การปฏิเสธที่จะเปิดเครือข่ายสาขาในต่างประเทศทำให้บุคลากรกระจุกตัว ยิ่งทำให้ ความใกล้ชิดแน่นแฟ้นยิ่งขึ้น "มันคงเหมือนปลาขึ้นบกถ้าเราจะไปบริหารระบบสาขาในเยอรมนีหรืออังกฤษ ทั้งที่เราไม่มีระบบแบบนั้นที่นี่" วอลเตอร์ เพจ ชายหัวโล้นใจดี ผู้สืบทอดตำแหน่งประธานต่อจากแพตเตอร์สันในปี 1978 กล่าว 2
เมื่อมอร์แกนส์เริ่มรับประกันการจำหน่ายหลักทรัพย์ในปารีสในช่วงต้นทศวรรษ 1960 ยังไม่ชัดเจนว่าตลาดยูโรจะลงหลักปักฐานที่ใด แม้แต่เจนีวาและซูริกก็ยังมีโอกาส ในช่วงที่น้ำมันเฟื่องฟูในทศวรรษ 1970 อย่างไรก็ตาม ลอนดอนได้กลายเป็นผู้ชนะ อย่างชัดเจน โดยนำเงินส่วนเกินของโอเปกไปหมุนเวียนให้ประเทศลูกหนี้ในอัตราที่รุนแรง ซิตีออฟลอนดอนมี ธนาคารอเมริกันมากกว่าวอลล์สตรีตเสียอีก! พวกเขาแห่กันเข้าไปในสินเชื่อยูโรดอลลาร์แบบกลุ่ม (syndicated Eurodollar loans) ซึ่งเป็นจุดกำเนิดของวิกฤตหนี้ลาตินอเมริกา รัฐบาลลาตินอเมริกาจ่ายอัตราดอกเบี้ยเงินกู้สูงกว่าบริษัทเอกชนในบ้านเกิดมาก และในยุคคาสิโน บริษัทเหล่านั้นก็อ้อมผ่านธนาคารไปกู้ยืมในตลาดหลักทรัพย์ ดังนั้น การแห่กันไปให้กู้ยืมแก่ลาตินอเมริกาอย่างบ้าคลั่งจึงเป็นอาการของการเสื่อมถอยของธุรกิจสินเชื่อพาณิชย์ของธนาคาร การกู้ยืมจากต่างประเทศขยายตัวเกินกว่าประเทศอุตสาหกรรมที่เคยได้รับสินเชื่อข้ามพรมแดนส่วนใหญ่ ในทศวรรษ 1950 และ 1960
วัฏจักรก่อนหน้าของการให้กู้ยืมและการผิดนัดชำระหนี้ของลาตินอเมริกาย้อนกลับไปอย่าง น้อยที่สุดถึงทศวรรษ 1820 ในช่วงภาวะเศรษฐกิจตกต่ำครั้งใหญ่ ทุกประเทศในลาตินอเมริกา ยกเว้นอาร์เจนตินา ต่างผิดนัดชำระหนี้ ต่างประเทศของตน ประเทศเหล่านั้นถูกธนาคารขู่เข็ญอย่างรุนแรงว่าพวกเขาจะถูกตัดขาดจากการกู้ยืมในอนาคตตลอดกาล แต่นักธนาคารหนุ่มในวงสังคมหรูของลอนดอนกลับลืมประวัติศาสตร์นี้เสียสะดวก ซึ่งอนุมัติเงินกู้มหาศาลให้ประเทศเดียวกันนี้ ในฐานะสมาชิกของธนาคารเก่าแก่ที่ทรงเกียรติ คนของมอร์แกนน่าจะมี ความทรงจำที่ดีกว่า และในระดับหนึ่งพวกเขาก็มี "ลูว เพรสตันกับผมใช้เวลามากในการพูดคุยถึงความคล้ายคลึง" เอ. บรูซ แบรกเคนริดจ์ เจ้าหน้าที่สินเชื่ออาวุโสในช่วงปลายทศวรรษ 1970 เล่า "เราเคยพูดถึงเงินกู้ที่ อังกฤษให้กับทางรถไฟของเราที่นี่ เงินที่เจ. พี. มอร์แกนและพีบอดีระดมทุนเพื่อสร้างอเมริกา— นั่นคือประเภทเงินกู้ที่เราทำให้กับเขื่อนอิตาอิปูในบราซิล มันมีความคล้ายคลึงกันอย่างชัดเจน" 3 แต่มันกลับเป็นการเปรียบเทียบที่ผิดพลาด เพราะมองข้ามแบบอย่างภัยพิบัติในลาตินอเมริกาทั้งหมด อีกทั้งยังมองข้าม ข้อเท็จจริงที่ว่าหนี้ของรัฐและทางรถไฟของอเมริกาหลายแห่งในศตวรรษที่ 19 เคยผิดนัดชำระ—ซึ่งเป็นประวัติศาสตร์ที่หลอกหลอน จอร์จ พีบอดี และต่อมาทำให้ตราประทับของมอร์แกนศักดิ์สิทธิ์ยิ่งนักในสายตาเจ้าหนี้ชาวยุโรป
ในรุ่นก่อนหน้านี้ รอธส์ไชลด์ แบริงส์ และมอร์แกนส์ให้เงินกู้ลาตินอเมริกาผ่านการออกพันธบัตรจำนวนมากที่ กระจายความเสี่ยงในหมู่นักลงทุนรายย่อยหลายพันคน (ชาวอเมริกันประมาณครึ่งล้านคนติดอยู่กับ พันธบัตรต่างประเทศที่แทบไร้ค่าระหว่างช่วงทศวรรษ 1930) ในทางตรงกันข้าม เงินกู้ลาตินอเมริกาสมัยใหม่กลับอยู่ในรูปของหนี้ธนาคาร ซึ่งกระจุกความเสี่ยงในระบบธนาคาร ผู้จัดการกลุ่มเงินกู้รายใหญ่ เช่น มอร์แกน กวารันตี และซิตี้แบงก์ จะรวมธนาคารมากถึงสองร้อยแห่งสำหรับเงินกู้หนึ่งรายการ หากสิ่งนี้กระจายความเสี่ยง มันก็อาจ สร้างความรู้สึกปลอดภัยที่ลวงตาในจำนวนที่มากมาย
เหตุใดธนาคารจึงไม่ขายพันธบัตรลาตินอเมริกา "เพราะคุณจะไม่สามารถขายพันธบัตรได้" แบรกเคนริดจ์อธิบาย นี่น่าจะเป็นสัญญาณบ่งชี้ถึงความเสี่ยงสูง 4 เนื่องจากมีเพียงไม่กี่ประเทศกำลังพัฒนาที่มีคุณสมบัติขายพันธบัตร มอร์แกน สแตนลีย์และธนาคารเพื่อการลงทุนอื่น ๆ จึงส่วนใหญ่รอดพ้นจากวิกฤตหนี้ลาตินอเมริกา (มอร์แกน เกรนเฟลล์ ซึ่งเป็นทั้งธนาคารพาณิชย์และธนาคารเพื่อการลงทุนในระบบอเมริกัน เข้าร่วมในสินเชื่อเพื่อการส่งออกและเงินกู้แบบกลุ่มบางส่วนให้บราซิลและที่อื่น ๆ) ดังนั้นธนาคารจึงแห่กันเข้าไป ในที่ที่นักลงทุนกลัวที่จะเข้าไปยุ่ง สิ่งนี้ช่วย "คนตัวเล็ก" จากความเสียหายของวิกฤตหนี้ครั้งก่อน แต่ยังนำมาซึ่งศักยภาพของการหยุดชะงักครั้งใหญ่ในระบบการเงินโลก
เพราะวิกฤตหนี้ลาตินอเมริกามีจุดเริ่มต้นจากการหมุนเวียนเงินฝากเปโตรดอลลาร์อาหรับ ธนาคารจึง อ้างในภายหลังว่าการให้กู้ยืมดังกล่าวได้รับการอนุมัติจากทางการ แท้จริงแล้ว วอชิงตันและรัฐบาลตะวันตกอื่น ๆ ได้ผลักภาระความรับผิดชอบอย่างขลาดกลัวให้กับธนาคารเอกชน แต่ดังที่ประสบการณ์กับ ค่าปฏิกรรมสงครามเยอรมนีและหนี้สงครามของฝ่ายสัมพันธมิตรในทศวรรษ 1920 แสดงให้เห็น แม้แต่การอนุมัติเงินกู้อย่างเป็นทางการก็ไม่ได้รับประกัน การสนับสนุนจากรัฐบาลในกรณีที่เกิดปัญหา จะมีความคลางแคลงใจของประชาชนต่อลูกหนี้ต่างประเทศที่สุรุ่ยสุร่ายอยู่เสมอ— ไม่ต้องพูดถึงข้อสันนิษฐานถึงความโลภของนายธนาคาร—ซึ่งจะเกิดขึ้นมาขัดขวางรัฐบาลในการแก้ไขปัญหา ประชดคือ การข่มขู่เปโตรดอลลาร์ที่วุฒิสมาชิกเชิร์ชหวาดกลัวอย่างมากกลับไม่ใช่ปัญหาที่แท้จริง การที่ธนาคาร เก็บรักษา เปโตรดอลลาร์และปล่อยกู้ต่อให้ลาตินอเมริกาต่างหากที่ทำลายธนาคารเองและเศรษฐกิจโลก
มอร์แกน กวารันตีเป็นตัวบ่งชี้ที่ดีถึงทัศนคติอเมริกันที่เปลี่ยนแปลงไปต่อการให้กู้ยืมลาตินอเมริกา ในทศวรรษ 1920 ธนาคารเคยประกาศอย่างภาคภูมิใจถึงจำนวนรัฐบาลอเมริกาใต้ที่ปฏิเสธไป ในทศวรรษ 1940 ทอม ลามอนต์ ตกตะลึงเมื่อแฟรงกลิน รูสเวลต์สนับสนุนการให้กู้ยืมหลังสงครามแก่บราซิล และรัสเซลล์ เลฟฟิงเวลล์เร่งเร้า จอห์น เจ. แมคคลอย ประธานธนาคารโลก ไม่ให้ให้กู้ยืมแก่ภูมิภาคนี้ ในทศวรรษ 1950 มอร์แกนส์ที่เน้นยุโรปเป็นศูนย์กลางจำกัด การให้กู้ยืมต่างประเทศส่วนใหญ่ไว้ที่อังกฤษและฝรั่งเศส แต่เมื่อธุรกิจสินเชื่อหลักถูกกัดกร่อนในยุคคาสิโน มันก็ กลายมาเป็น "ธนาคาร MBA" ในทศวรรษ 1970 และ 1980—เรียกตามอักษรตัวแรกของลูกหนี้ลาตินอเมริการายใหญ่สามราย: ปล่อยกู้ 1.2 พันล้านดอลลาร์ให้เม็กซิโก 1.8 พันล้านดอลลาร์ให้บราซิล และ 750 ล้านดอลลาร์ให้อาร์เจนตินา สำหรับธนาคารสายอนุรักษ์นิยมที่สุดของวอลล์สตรีตที่ต้องมีเงินลงทุนต่างประเทศจำนวนมากที่สุดในบราซิลแสดงให้เห็นถึงการพึ่งพา เงินกู้ที่มีความเสี่ยงสูงขึ้นเรื่อย ๆ เพื่อทำกำไร
ความเข้าใจผิดหลายประการที่ครอบงำทำให้การตัดสินใจพร่ามัว ประการหนึ่งคือความเชื่อที่ว่าประเทศต่าง ๆ ไม่ล้มละลาย—ข้อกล่าวหาที่เกี่ยวข้องกับวอลเตอร์ ริสตันแห่งซิติคอร์ป สิ่งนี้กลับความจริงทางประวัติศาสตร์ การผิดนัดชำระหนี้อธิปไตยเป็นเรื่องปกติ มาเป็นเวลา 150 ปี แม้แต่เฮาส์ออฟมอร์แกนผู้พิถีพิถันก็ยังประสบกับการผิดนัดชำระหนี้ครั้งใหญ่ของเงินกู้ ออสเตรีย เยอรมนี และญี่ปุ่นในช่วงสงครามโลกครั้งที่สอง ยังมีกรณีการปฏิเสธหนี้ที่เกิดขึ้นล่าสุดอีกเช่นกัน รวมถึงจีนในปี 1949 คิวบาในปี 1961 และเกาหลีเหนือในปี 1974 ธนาคารสามารถยึดทรัพย์บริษัทได้ แต่ไม่สามารถยึดทรัพย์ประเทศได้ ทำให้ประเทศต่าง ๆ ระมัดระวังน้อยลงในการชำระหนี้คืน และความเสี่ยงทางการเมืองก็ซ้อนทับอยู่บนความเสี่ยงทางเศรษฐกิจเสมอ
ปัจจัยปลอบใจอีกประการของนายธนาคารคือกองทุนการเงินระหว่างประเทศ (IMF) ในช่วงทศวรรษ 1970 การทูตปืนเรือกลายเป็นเรื่องล้าสมัย ด้วยเหตุผลด้านนโยบายต่างประเทศ วอชิงตันมักกระตือรือร้นที่จะเอาใจรัฐบาลลาตินอเมริกามากกว่าข่มขู่พวกเขาเรื่องเงินกู้ นายธนาคารไม่ชอบเข้าไปยุ่งเกี่ยวกับประเทศต่างประเทศ โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อตอนนี้พวกเขามีสาขา ในต่างประเทศ ในปี 1976 เมื่อเปรูใกล้จะล้มละลาย ซิตี้แบงก์ มอร์แกนส์ และธนาคารอื่น ๆ กำหนดแผนรัดเข็มขัด เพื่อแลกกับเงินกู้ 400 ล้านดอลลาร์ การกำหนดให้ราคาอาหารและน้ำมันเพิ่มสูงขึ้นอย่างรุนแรงกระตุ้นให้เกิดการจลาจลในลิมาและข้อกล่าวหาใหม่เกี่ยวกับการทูตดอลลาร์ ธนาคารต่างตกตะลึงกับผลกระทบที่ตามมา "ไม่ต้องใช้ความพยายามมากนักในการปลุกปั่นชาวนาด้วยเรื่องราวของเฮาส์ ออฟมอร์แกนและจักรวรรดินิยมสหรัฐฯ เพื่ออธิบายว่าทำไมถึงไม่มีอาหาร" เจ้าหน้าที่รัฐสภาคนหนึ่งกล่าว 5 ด้วยความเสียหายจากภาพลักษณ์ที่ไม่ดี ธนาคารจึงหันไปพึ่ง IMF ในฐานะตัวแทนที่สามารถทนต่อการวิพากษ์วิจารณ์ทางการเมือง ในประเทศลูกหนี้ มันดูเหมือนเป็นโล่ที่มีประโยชน์ในการใช้บังคับใช้การปฏิรูปเศรษฐกิจที่เจ็บปวด
IMF วางเงื่อนไขที่เข้มงวดสำหรับการให้กู้ยืม เมื่อธนาคารทำให้เงินกู้ของตนขึ้นอยู่กับข้อตกลงกับ แผนรัดเข็มขัดของ IMF อำนาจของกองทุนก็พุ่งสูงขึ้น ปัญหาคือกองทุนถูกตั้งขึ้นเพื่อจัดการกับความไม่สมดุล การชำระเงินชั่วคราว ไม่ใช่ปัญหาหนี้ที่ยืดเยื้อ ไม่มีใครรู้ว่าสูตรการรักษาแบบดั้งเดิมของมัน—การลดรายจ่าย การยุติ การอุดหนุน และการทำให้เศรษฐกิจหดตัว—จะฟื้นฟูเศรษฐกิจหรือเพียงบีบเค้นเพื่อจ่ายคืนนายธนาคาร ยังมีปัญหาต่อไปที่ประเทศโลกที่สามที่แข็งแกร่ง เช่น บราซิล เลี่ยงกองทุนไปเลยและกู้ยืม จากธนาคารพาณิชย์เท่านั้น แต่ไม่ว่าข้อจำกัดของกองทุนจะเป็นอย่างไร มันก็สนับสนุนให้นายธนาคารเชื่อว่าพวกเขามี การควบคุมลูกหนี้ที่หลงทางอยู่บ้าง บังคับให้พวกเขาดำเนินนโยบายที่ดี และในช่วงวิกฤตหนี้ลาตินอเมริกา กองทุน จะให้รูปแบบการควบคุมประเทศลูกหนี้อย่างที่ไม่เคยมีในนายธนาคารรุ่นก่อน
โครงสร้างของเงินกู้แบบกลุ่ม (syndicated loans) เชิญชวนให้ธนาคารสละความรับผิดชอบและปล่อยไปตามกระแส ธนาคารประมาณหนึ่งพันห้าร้อยแห่งทั่วโลกเกาะติดความเชี่ยวชาญของมอร์แกนส์หรือซิตี้แบงก์ โดยเฉพาะในบราซิล ธนาคารขนาดเล็กซึ่งมักไม่คุ้นเคยกับการให้กู้ยืมต่างประเทศ มอบหมายการตรวจสอบเงินกู้ให้ธนาคารขนาดใหญ่ ในโลกแห่งการไม่เปิดเผยตัวตนที่ขับเคลื่อนด้วยเทเล็กซ์ ธนาคารจะได้รับ "หนังสือชี้ชวนเสนอขาย" คร่าว ๆ ที่ส่วนใหญ่เป็นภาษามาตรฐาน เงินกู้มูลค่านับหมื่นล้านดอลลาร์ถูกประกอบขึ้นจากการเข้าร่วมรายละ 10 ล้านดอลลาร์ ในช่วงปลายทศวรรษ 1970 สงครามราคาที่รุนแรงลดอัตรากำไรจากเงินกู้จนไม่สะท้อนความเสี่ยงมหาศาลที่เกี่ยวข้องอีกต่อไป นายธนาคารมอร์แกนคนหนึ่งที่เกี่ยวข้องกล่าวว่า "ในช่วงกลางทศวรรษ 1970 มันชัดเจนมากว่าสิ่งต่าง ๆ กำลังหลุดจากการควบคุม มีทั้งผู้ให้กู้ที่บ้าคลั่งและผู้กู้ที่บ้าคลั่ง" มันเป็นกลไกขนาดยักษ์ที่บ้าคลั่ง
มอร์แกนส์พยายามต่อต้านการแห่กันอย่างไร้สติมากกว่าส่วนใหญ่เล็กน้อย ในปี 1979 การดำเนินงานกลุ่มสินเชื่อในลอนดอนดำเนินการ โดยแมรี กิบบอนส์ บัณฑิตสาวจากสมิธคอลเลจ ผู้มีชื่อเสียงในด้านความแข็งกร้าว "เมื่ออายุ 31 ปี ด้วยอำนาจทั้งหมดที่ มอร์แกน กวารันตีมีในตลาดยูโรเคอร์เรนซี กิบบอนส์คือผู้มีอำนาจตัดสินใจหญิงที่มีอิทธิพลมากที่สุดในซิตี หากไม่ใช่ในโลกการธนาคารระหว่างประเทศทั้งหมด" นิตยสาร Institutional Investor กล่าว 6 เธอคัดค้านสินเชื่อแม้แต่แก่ อังกฤษ สวีเดน และแคนาดา เพราะกลัวมาตรฐานที่ด้อยลง แต่โดยทั่วไปแล้ว มอร์แกนส์ก็ถูกพัดพาไปกับ การแห่ฆ่าตัวตายของนายธนาคาร อดีตนายธนาคารมอร์แกนคนหนึ่งเล่าว่า "มีการให้กู้ยืมอย่างไม่ถูกจริยธรรมมากมายและการยัดเยียดเงินกู้ ให้ประเทศเหล่านี้ ไม่ว่าจะด้วยวิธีใดก็ตามเพื่อให้ได้เงินกู้ให้รัฐบาล"
ความสัมพันธ์ที่ซับซ้อนและน่างงที่สุดของมอร์แกนคือกับบราซิล ลูกหนี้หน้าใหม่ในบรรดาลูกค้าของมัน แม้ว่าเฮาส์ ออฟมอร์แกนจะให้คำปรึกษาแก่ประเทศ บราซิลกลับปฏิเสธไม่ให้เปิดสาขา ซึ่งสร้างความไม่พอใจที่ 23 วอลล์ "พวกเขาบอกว่าถ้า มอร์แกนได้เปิดสาขา พวกเขาจะครอบงำแล้วรัฐบาลก็ต้องให้ธนาคารอีกสี่สิบแห่งเข้ามา" อดีตเจ้าหน้าที่มอร์แกนคนหนึ่งกล่าว "มันเป็นประเด็นที่เจ็บปวดจริง ๆ" คนของมอร์แกนภูมิใจในเงินกู้บราซิลของพวกเขา ซึ่งไปสู่ กิจการเหมืองแร่และไฟฟ้าที่ดูเหมือนมีการบริหารจัดการดี ผู้รับรวมถึงโครงการไฟฟ้าพลังน้ำอิตาอิปูอันใหญ่โต ซึ่งได้รับการอุปถัมภ์จากธนาคารโลก ธนาคารยังอวดว่าบราซิลมีประวัติเครดิตที่ดี—นั่นคือ เงินกู้ของมัน ครบกำหนดชำระในช่วงเวลาที่เว้นระยะอย่างสวยงาม บางครั้งคนของมอร์แกนให้ความรู้สึกราวกับว่าประวัติศาสตร์โกงพวกเขา ทำให้พอร์ตโฟลิโอบราซิลที่งดงามของพวกเขาดูเลวร้าย
ในฐานะผู้มาทีหลังในลาตินอเมริกา ตำแหน่งของมอร์แกนในฐานะที่ปรึกษาหลักของบราซิลคือความสำเร็จที่น่าทึ่ง มัน สำเร็จได้ด้วยความสามารถอันยอดเยี่ยมของนายธนาคารหนุ่มผู้มีเสน่ห์ซึ่งมีสัญชาติผสมชื่ออันโตนิโอ เกบาวเออร์ เกิดใน โคลอมเบียจากพ่อครัวเบียร์ชาวเวเนซุเอลาที่ร่ำรวยซึ่งมีเชื้อสายเยอรมัน เกบาวเออร์ได้รับการศึกษาที่บัณฑิตวิทยาลัย ธุรกิจมหาวิทยาลัยโคลัมเบียและแต่งงานกับหญิงชาวบราซิล เขายังคงสัญชาติเวเนซุเอลาไว้ขณะอยู่ที่มอร์แกนส์ ตัวเตี้ย สวมแว่นเขาสัตว์และผมสีทราย เขาพูดภาษาสเปน โปรตุเกส เยอรมัน และภาษาอื่น ๆ ได้คล่อง เขามีเสน่ห์และใจร้อน ฉลาดแต่มักทะนงตนอย่างหยาบคาย เมื่อเขาเริ่มทำงานที่มอร์แกนส์ในทศวรรษ 1960 นายธนาคารภายในประเทศคือราชา และเขาดูมีโอกาสน้อยที่จะก้าวหน้า จากนั้นเมื่อการให้กู้ยืมลาตินอเมริกา พุ่งสูงขึ้นในทศวรรษ 1970 ธนาคารมอร์แกนที่นิยมอังกฤษและมีอคติต่อยุโรป พบว่าเกบาวเออร์เป็นผู้ที่มาถูกจังหวะในการตาม เชสและซิตี้แบงก์ในลาตินอเมริกา เจ้านายที่ปลื้มใจของเขาให้อิสระแก่เขาอย่างเต็มที่
โทนี เกบาวเออร์พัฒนาธุรกิจใหม่ได้อย่างยอดเยี่ยมและได้รับความไว้วางใจจากเจ้าหน้าที่บราซิล เขาสังสรรค์ใน วงสังคมชั้นสูงและอาจเรียกชื่อรัฐมนตรีคลังและผู้ว่าการธนาคารกลางลาตินอเมริกาทุกคนได้โดยไม่ต้องใช้นามสกุล ในโลกแห่ง การหมุนเวียนเปโตรดอลลาร์ที่เร่าร้อนในทศวรรษ 1970 เกบาวเออร์เป็นดาราเจ็ตเซ็ต แขกประจำที่ไร่กาแฟ บราซิล ข่าวคราวการเคลื่อนไหวของเขาถูกตีพิมพ์โดยคอลัมนิสต์ซุบซิบในรีโอเดจาเนโร เขาปรากฏตัวทางโทรทัศน์บราซิล ขึ้น หน้าปก นิตยสารข่าวชั้นนำของประเทศ Veja และดำรงตำแหน่งประธานหอการค้าบราซิล-อเมริกา เป็นเรื่องผิดปกติอย่างมากสำหรับธนาคารมอร์แกนที่จะทน แนวทางการทำธนาคารที่โดดเด่นเช่นนี้ นายธนาคารคนอื่น ๆ มองด้วยความพิศวง ที่บ้าน เกบาวเออร์จัดงานเลี้ยงอลังการ ในอพาร์ตเมนต์ฝั่งอีสต์ไซด์และที่บ้านพักสุดสัปดาห์ในอีสต์แฮมป์ตัน ซึ่งมีชื่อว่า Samambaia หรือ "เฟิร์น" ใน ภาษาโปรตุเกส การ์ลุส ลันโกนี ประธานธนาคารกลางบราซิลวัยเยาว์ ใช้เวลาช่วงสุดสัปดาห์ที่นั่น ตลอดเวลา เกบาวเออร์ ทำการอนุมัติเงินกู้บราซิลที่สูงกว่าต้นทุนของมอร์แกนเอง 2 เปอร์เซ็นต์—อัตรากำไรที่ทำกำไรได้มากจนคลายข้อสงสัย เกี่ยวกับความมั่นคงของเงินกู้
ในบางครั้งมีความกังวลชั่วครู่ในระดับสูงเกี่ยวกับการให้กู้ยืมอย่างฟุ่มเฟือยนี้ จุดหนึ่ง ประธานแพต แพตเตอร์สัน ได้รับรางวัลจากบราซิลที่ประกาศให้เขาเป็นนายธนาคารที่ดีที่สุดของประเทศ เขารู้สึกสะดุดเล็กน้อยและบอก ประธานวอลเตอร์ เพจ เป็นความลับว่านี่อาจเป็นความสำเร็จที่น่าสงสัย "บางทีเราควรจะไม่รับรางวัลอีกแล้วจะได้ไม่ถูกจับได้" แพตเตอร์สันบอกเพจ 7 แต่ความสงสัยเช่นนั้นเป็นเพียงชั่วครู่ โดยการเพิ่มขีดจำกัดการเปิดรับความเสี่ยงในแต่ละประเทศผู้กู้ทีละเล็กทีละน้อย นายธนาคารเมินเฉยต่ออันตรายที่กำลังพัฒนา แบรกเคนริดจ์เล่าว่า "เราไม่ได้พูดว่า 'เงินทุนของเราควรอยู่ในเงินกู้เหล่านี้เท่าไหร่' เราเล่นกับมัน แต่เราไม่ได้พูดจริง ๆ ว่า 'เฮ้ เราไม่ควรมี เงินทุนมากกว่า 50 เปอร์เซ็นต์ในเงินกู้ให้บราซิลเพียงเพื่อกระจายความเสี่ยง' " 8
แม้จะมีความสามารถของเกบาวเออร์ ธนาคารมอร์แกนก็มีอำนาจจำกัดในการบังคับให้บราซิลลดการใช้จ่ายอย่างสุรุ่ยสุร่ายและเงินเฟ้อของตน ในปี 1980 ธนาคารรบเร้าประเทศให้ไปหา IMF อย่างไร้ผล เมื่อธนาคารไปหา IMF แทนเพื่อขอ มุมมองเกี่ยวกับบราซิล—การดำเนินการที่ตั้งใจจะสร้างความเชื่อมั่นในตลาด—เดลฟีม เนตตู รัฐมนตรีวางแผนของบราซิลที่ตัวเตี้ย ล่ำสัน สวมแว่น รู้สึกโกรธมาก เขาคิดว่ามอร์แกนส์กำลังลับหลังประเทศเพื่อสืบความลับของมัน ดังนั้นธนาคารจึงพบว่ามันยากที่จะควบคุมลูกหนี้อธิปไตยโดยไม่ทำให้พวกเขาโกรธ พวกเขาเริ่มลื่นไถลเข้าไปสู่ สถานการณ์ที่พวกเขากลายเป็นตัวประกันของลูกหนี้รายใหญ่ของตน ขอบเขตทั้งหมดของพันธนาการนี้จะไม่ ปรากฏชัดจนกว่าจะถึงฤดูใบไม้ร่วงปี 1982 ตอนนั้นทุกคนจะค้นพบคำกล่าวเก่าอีกครั้งว่าถ้าลูกหนี้ตัวใหญ่พอ เขา ก็ควบคุมธนาคาร
THE สงครามหมู่เกาะฟอล์กแลนด์ในเดือนเมษายน 1982 ฉายเงามืดเหนือการให้กู้ยืมลาตินอเมริกา สร้างภาพของ ภูมิภาคทั้งหมดว่าไม่มั่นคง หลังจากอาร์เจนตินาบุกเกาะ อังกฤษตอบโต้ด้วยการอายัดทรัพย์สินของอาร์เจนตินาในลอนดอน เมื่อการสู้รบสิ้นสุดลง เฮาส์ออฟมอร์แกนดำเนินการทางการทูตอย่างลับ ๆ เพื่อฟื้นฟูความสัมพันธ์ระหว่างสอง ประเทศ ธนาคารกลางของอังกฤษและอาร์เจนตินาไม่รู้ว่าจะกลับมาสร้างความสัมพันธ์อย่างไรโดยไม่เสียหน้า ใครจะเป็นผู้เริ่มการเจรจา? โทนี เกบาวเออร์ ซึ่งปัจจุบันเป็นรองประธานอาวุโสฝ่ายลาตินอเมริกา ทำหน้าที่เป็นแม่สื่อ ผู้แทนจากธนาคารกลางทั้งสองบินไปนิวยอร์กและถูกปิดในห้องประชุมที่ 23 วอลล์—การติดต่อ เพื่อทำลายน้ำแข็งระหว่างพวกเขา
หลังสงคราม มันยากขึ้นสำหรับนายธนาคารที่จะแยกแยะความแตกต่างระหว่างลูกหนี้ลาตินอเมริกา ธนาคาร ภูมิภาคไม่ค่อยเห็นด้วยกับมุมมองของมอร์แกนที่ว่าบราซิลเป็นประเทศโลกที่สามต้นแบบที่ลงทุนใน โครงสร้างพื้นฐานที่ดี พวกเขากลับมองเห็นประเทศที่ถูกภาระหนี้ 9 หมื่นล้านดอลลาร์—ใหญ่ที่สุดในโลก—บีบคั้นอย่างมหึมา ต้องกู้ยืมถึง 1.5 พันล้านดอลลาร์ต่อเดือนเพื่ออยู่รอด มอร์แกนส์เร่งเร้าการ์ลุส ลันโกนีให้มา นิวยอร์กเพื่อกล่าวสุนทรพจน์สร้างความมั่นใจ ในความสำเร็จที่ยากจะเกิดขึ้น มันยังให้จอร์จ ชูลทซ์ รัฐมนตรีต่างประเทศ—ในฐานะประธานบริษัทเบคเทล ซึ่งเป็นกรรมการมอร์แกนในทศวรรษ 1970—รับรางวัลจากหอการค้าบราซิล-อเมริการ่วมกับ เอร์นานี กัลเวอาส รัฐมนตรีคลังบราซิล ชูลทซ์ไม่ค่อยยินยอมให้มีการผสมผสานวัตถุประสงค์ส่วนตัวและสาธารณะเช่นนี้
เมื่อเม็กซิโกทำให้โลกตกตะลึงในเดือนสิงหาคม 1982 โดยประกาศว่าไม่สามารถชำระหนี้ต่างประเทศมูลค่า 8.7 หมื่นล้านดอลลาร์ได้อีกต่อไป มันทำให้ภาพลักษณ์ของลูกหนี้ลาตินอเมริกาทั้งหมดมัวหมอง พวกเขากำลังจมน้ำในวิกฤตเศรษฐกิจร่วมกันของ อัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้น ภาวะเศรษฐกิจถดถอยทั่วโลก และราคาสินค้าโภคภัณฑ์ที่ร่วงลงอย่างรุนแรง ในวันที่ 21 กันยายน 1982 แอล็กฮอร์น มอตลีย์ เอกอัครราชทูตสหรัฐฯ ประจำบราซิล บอกกระทรวงการต่างประเทศว่าปัญหาของเม็กซิโกกำลังจุดชนวนการหลบหนีจาก หนี้บราซิล "ธนาคารญี่ปุ่นออกจากตลาด ธนาคารยุโรปกลัว ธนาคารภูมิภาคสหรัฐฯ ไม่ต้องการ ได้ยินเกี่ยวกับบราซิล และธนาคารใหญ่สหรัฐฯ กำลังดำเนินการด้วยความระมัดระวังอย่างยิ่ง" 9
ในเดือนตุลาคม 1982 ภายใต้ข้ออ้างในการกล่าวสุนทรพจน์ที่สหประชาชาติของประธานาธิบดีบราซิล เนตตูและกัลเวอาส เยือน 23 วอลล์เพื่อเจรจาลับ ด้วยความกลัวจากเหตุการณ์เม็กซิโก ธนาคารต่างเรียกคืนเงินกู้ระยะสั้นบราซิลสูงถึง 3 พันล้านดอลลาร์ เนตตูและ กัลเวอาสไม่เห็นว่าบราซิลจะหลีกเลี่ยงการผิดนัดชำระหนี้ได้อย่างไรหากไม่มีเงินกู้ฉุกเฉิน 2.5 ถึง 3 พันล้านดอลลาร์ รวมถึง การปรับโครงสร้างหนี้เพื่อลดดอกเบี้ยและยืดระยะเวลาการชำระเงินต้น ตามธรรมเนียมของวิกฤตการณ์เช่นนี้ ธนาคารที่มี การเปิดรับหนี้มากที่สุดมักจะจัดการปรับโครงสร้างหนี้ แต่ความเชื่อมั่นของบราซิลในโทนี เกบาวเออร์มีมาก จนพวกเขาต้องการให้มอร์แกนส์เป็นประธานในการกู้ภัยครั้งใหญ่ แม้ว่าธนาคารอเมริกันอีกสี่แห่งจะมีส่วนได้เสียมากกว่าก็ตาม ด้วยเงินกู้ 4.6 พันล้านดอลลาร์ให้บราซิล ซิตี้แบงก์เป็นผู้นำตามธรรมชาติ เพื่อหลีกเลี่ยงความรู้สึกกระทบกระเทือน เกบาวเออร์ เสนอให้ซิตี้เป็นประธานร่วมของคณะกรรมการ "คุณต้องไปทำตามธรรมเนียมที่ถูกต้อง" เขาบอกชาวบราซิล ซึ่งซิตี้แบงก์ยอมรับ เจอราร์ด ฟินเนอรันจะเป็นตัวแทนของซิตี้แบงก์
การเลือกมอร์แกนส์และซิตี้มีฉากหลังทางการเมืองที่ซับซ้อน บางคนในวอลล์สตรีตคิดว่ามอร์แกนส์ไขว่คว้า ตำแหน่งประธานร่วมในการแสวงหาสาขาบราซิลที่คับข้องใจ—มุมมองที่ทำให้ธนาคารโกรธเคือง ที่เกี่ยวข้องมากขึ้นอาจเป็นความสัมพันธ์ที่ใกล้ชิดอย่างยิ่งระหว่างพอล วอล์กเกอร์ ประธานเฟด และลูอิส ที. เพรสตัน ผู้สืบทอดตำแหน่งประธานมอร์แกนต่อจากวอลเตอร์ เพจในปี 1980 ความสัมพันธ์ที่ซ่อนเร้นนี้ไม่เคยปรากฏในสื่อ อย่างไรก็ตาม เบื้องหลังการเคลื่อนไหวของเพรสตันในช่วงวิกฤตการเงิน ผู้รู้บางครั้งสังเกตเห็นมือของพอล วอล์กเกอร์ ในปี 1980 เพรสตันนำการกู้ภัยมูลค่า 1 พันล้านดอลลาร์ให้พี่น้องฮันต์เมื่อความพยายามของพวกเขาในการผูกขาดตลาดเงินล้มเหลว เกือบทำให้แบ็คและบริษัทนายหน้าอื่น ๆ ล้มตาม ฮันต์แทบจะไม่ใช่ลูกค้าทั่วไปของมอร์แกน แต่ธนาคาร ดำเนินการกู้ภัยตามคำขอของวอล์กเกอร์
สำหรับบราซิล วอล์กเกอร์ใช้เพรสตันเป็นตัวแทนอีกครั้ง เช่นเดียวกับที่เฮาส์ออฟมอร์แกนในทศวรรษ 1920 สนับสนุนช่องทางลับสำหรับการดำเนินการของรัฐบาล วอล์กเกอร์สามารถสั่งการกู้ภัยผ่านเพรสตันโดยไม่ต้อง ประกาศตัวตน การให้กู้ยืมแก่บราซิลที่น้อยกว่าของมอร์แกนเป็นข้อได้เปรียบ คนสนิทของเพรสตันอธิบาย: "ในฤดูใบไม้ร่วง ปี 1982 วอล์กเกอร์บอกลูวว่ามอร์แกนต้องเป็นหัวหน้าคณะกรรมการ เขาต้องการให้มอร์แกนรับผิดชอบเงินกู้บราซิล เพราะเรามีการเปิดรับน้อยกว่าธนาคารอื่นในวอลล์สตรีตมาก ถ้าจำเป็น เราก็สามารถรับ หนี้บราซิลเพิ่มได้โดยไม่เสียหาย" (ควรกล่าวว่านายธนาคารคนอื่นมองข้ามเรื่องนี้ โดยเน้น ความเชื่อมโยงของเกบาวเออร์) มากกว่าประธานคนใดนับตั้งแต่เฮนรี อเล็กซานเดอร์ เพรสตันซึมซับ ความรู้สึก noblesse oblige และรัฐบุรุษแห่งวอลล์สตรีตของมอร์แกน "ลูวคิดมากขึ้นเรื่อย ๆ เกี่ยวกับระบบ แม้กระทั่งส่งผลเสียต่อธนาคาร" คนสนิทกล่าว เขามักจะบ่นเกี่ยวกับซิตี้แบงก์ ซึ่งเขามองว่าเห็นแก่ตัวและดำเนินการเพียงฝ่ายเดียว โดยไม่ปรึกษาผลประโยชน์ส่วนรวม
เช่นเดียวกับในสมัยระหว่างสงคราม วิกฤตหนี้ทำให้เกิดความขัดแย้งระหว่างนายธนาคารอเมริกันและยุโรป มากกว่าครึ่งหนึ่งของ หนี้บราซิลถูกถือโดยธนาคารนอกสหรัฐฯ แต่มอร์แกนส์และซิตี้แบงก์เท่านั้นที่บริหารงานทั้งหมด ดังที่พวกเขาทำ ในเงินกู้แบบกลุ่มก่อนหน้านี้หลายรายการ บางคนในซิตีสงสัยว่าบราซิลได้ดูแลมอร์แกนส์ให้เป็นธนาคารตัวแทนเพื่อ ให้ได้รับการปฏิบัติที่ผ่อนปรน กาย ฮันโทรดส์แห่งลอยด์ส อินเตอร์เนชันแนลแบงก์กลัวว่ากลยุทธ์ของบราซิลคือการต้มตุ๋นข้อตกลงพิเศษ กับนายธนาคารนิวยอร์ก แล้วยัดเยียดให้ชาวยุโรป ในเดือนตุลาคมนั้น เขาปฏิเสธคำขอของบราซิลสำหรับ เงินกู้ฉุกเฉิน เว้นแต่จะมาพร้อมกับเงินกู้ IMF และมาตรการฉุกเฉินที่เข้มงวด ดังนั้นทีมอเมริกันล้วน ๆ ของมอร์แกนส์และซิตี้จึงนำระยะแรกของการกู้ภัยบราซิล
การกู้ภัยหนี้ในทศวรรษ 1980 สะท้อนความเป็นจริงทางการเมืองโลกรวมถึงผลประโยชน์ทางการเงิน ซ้ำแล้วซ้ำเล่า ธนาคารในคณะกรรมการบริหารส่วนใหญ่เป็นอเมริกัน ญี่ปุ่นเป็นอันดับสองรองจากสหรัฐฯ ในการให้กู้ยืมแก่โลกที่สาม แต่ในการกู้ภัยช่วงแรก ญี่ปุ่นมักจำกัดแค่ผู้แทนเชิงสัญลักษณ์เพียงคนเดียวจากธนาคารโตเกียวซึ่งมี การเปิดรับลาตินอเมริกามากที่สุด เช่นเดียวกับมหาอำนาจทางการเงินที่กำลังรุ่งเรือง—สหรัฐอเมริกา—ที่ยอมจำนนต่อ ความเป็นผู้นำทางความคิดของมอนตี นอร์แมนในทศวรรษ 1920 ชาวญี่ปุ่น แม้จะเริ่มแซงหน้าวอลล์สตรีต ก็ยัง คำนับต่ออำนาจของพอล วอล์กเกอร์ จนกระทั่งปลายทศวรรษ 1980 ที่ญี่ปุ่นเริ่มเรียกร้องเสียงใน IMF และธนาคารโลกที่สมส่วนกับอำนาจทางการเงินใหม่ของตน
ย้อนกลับไปในทศวรรษ 1920 ทอม ลามอนต์เป็นตัวแทนผู้ถือพันธบัตรเม็กซิโกสองแสนคนทั่วโลก ในวิกฤตหนี้สมัยใหม่ที่ยุ่งยาก มอร์แกนส์และซิตี้แบงก์ต้องจัดการกับความอลหม่านของระบบราชการ—ธนาคารประมาณเจ็ดร้อยแห่งที่มี เงินกู้บราซิลทั้งใหญ่และเล็ก หลังจากวางแผนกู้ภัยกับบราซิลและ IMF อย่างลับ ๆ ทั้งสองธนาคาร เรียกเจ้าหนี้ของบราซิลมายังโรงแรมพลาซาในนิวยอร์กเมื่อวันที่ 20 ธันวาคม 1982 การ์ลุส ลันโกนีทำให้พวกเขาตะลึงด้วยการกล่าว ว่าบราซิลไม่สามารถชำระหนี้ที่ครบกำหนดในปี 1983 ฌากส์ เดอ ลา โรซีแยร์ กรรมการผู้จัดการ IMF เปิดเผย แผนมอร์แกน-ซิตี้สี่ส่วนที่ซับซ้อนสำหรับการกู้บราซิล ซิตี้แบงก์จะปรับโครงสร้างหนี้เงินต้น 4 พันล้านดอลลาร์ เชสจะรักษาสินเชื่อการค้า และแบงก์เกอร์สทรัสต์จะฟื้นฟูวงเงินสินเชื่อระหว่างธนาคารระยะสั้นให้บราซิล จุดสำคัญคือความพยายามนำโดยมอร์แกนในการระดมเงินกู้ใหม่ 4.4 พันล้านดอลลาร์ให้บราซิล ซึ่งใหญ่ที่สุดในประวัติศาสตร์มอร์แกน
แผนดังกล่าวสร้างแบบอย่างที่ร้ายแรงของการ "รักษา" วิกฤตหนี้ด้วยการเพิ่มหนี้มากขึ้น ในละครตลกนี้ นายธนาคารจะ ให้กู้บราซิลเพิ่มด้วยมือหนึ่ง แล้วเอากลับคืนด้วยอีกมือหนึ่ง สิ่งนี้รักษามูลค่าตามบัญชีสมมติของ เงินกู้ในงบดุลของธนาคาร เข้าสู่การกู้ภัยในฐานะการจัดกลุ่มสินเชื่อใหม่อันยิ่งใหญ่ นายธนาคารเรียกเก็บอัตราดอกเบี้ยสูง และค่าธรรมเนียมการปรับโครงสร้าง มันยากที่จะหยุดความโลภที่แพร่หลายหลายปี ชาวยุโรปมอง อย่างไม่พอใจจากข้างสนาม "มันเป็นงานเลี้ยงอเมริกันมาก ๆ" กาย ฮันโทรดส์ นายธนาคารหัวรั้น หัวโล้น ช่างพูด ผู้กลายเป็นจุดยืนหลักของอังกฤษในเรื่องหนี้ลาตินอเมริกา กล่าว "ชาวบราซิลไม่ได้รับคำแนะนำจากใครเลยยกเว้น ซิตี้และมอร์แกน กวารันตี พวกเขาบอกให้เรากลับบ้านและทำตามที่ได้รับคำสั่ง สิ่งนี้สร้าง ความประทับใจที่เลวร้ายที่สุดในหมู่พวกเรา" 10
ความตึงเครียดเพิ่มขึ้นระหว่างธนาคารวอลล์สตรีต ซึ่งมีพันธะผูกพันมหาศาลและไม่อาจเพิกถอนต่อบราซิล และธนาคารภูมิภาค ซึ่งต้องการตัดขาดทุนเล็กน้อยและหนีไป นายธนาคารเยอรมันคนหนึ่งสังเกต "ผมเข้าไป ในการประชุมเหล่านี้และพบพวกบ้านนอกพวกนี้ ธนาคารใหญ่สหรัฐฯ ทำเงินกู้และขายส่วนหนึ่งให้ ธนาคารเล็ก และพวกนี้ที่ไม่รู้จักทะเลบอลติกจากทะเลเรนท์ ต่างร้องไห้ 'ฉันอยากได้เงินคืน' " 11 การแบ่งแยกนี้สร้างความขมขื่นระหว่างธนาคารใหญ่และธนาคารเล็กและทำให้บรรยากาศของการกู้ภัยครั้งแรกเป็นพิษ
ในช่วงต้นปี 1983 เจ้าหน้าที่สินเชื่อมอร์แกนทำงานตลอดเวลาเพื่อระดมเงิน 4.4 พันล้านดอลลาร์ แม้ว่าเงินกู้มหาศาลนี้จะ ประกอบขึ้นในเวลาเพียงสองเดือน แต่ก็ทิ้งร่องรอยของความไม่เป็นมิตรต่อโทนี เกบาวเออร์ ผู้เป็นตัวแทน แนวทางการใช้อำนาจของธนาคารวอลล์สตรีต ธนาคารขนาดเล็กรู้สึกว่าถูกข่มขู่ให้เข้าร่วม และบางแห่ง ไม่พอใจกิริยาเย่อหยิ่งของเกบาวเออร์ คัดค้านการให้เงินใหม่ 12 แต่ด้วยความกลัวที่จะทำให้เฟดและธนาคารวอลล์สตรีตไม่พอใจ พวกเขาจึงยอมทำตามแผนอย่างไม่เต็มใจ
ในวันที่ 24 กุมภาพันธ์ 1983 บราซิลจัดงานเลี้ยงอาหารค่ำที่โรงแรมวอลดอร์ฟ-แอสโทเรียเพื่อขอบคุณนายธนาคารสำหรับเงินกู้กู้ภัย ระหว่างของหวาน ชาวบราซิลเผลอพูดว่าพวกเขาอาจจะไม่ชำระเงินตามกำหนดของเงินกู้ใหม่เหล่านี้เช่นกัน อย่างไรก็ตาม วันรุ่งขึ้น นายธนาคารหลายร้อยคน ซึ่งอ่อนล้าและช้ำใจ ลงนามสำเนาข้อตกลงเงินกู้ที่ มอร์แกนส์และซิตี้วางไว้ให้พวกเขาลงนามที่โรงแรมพลาซา IMF ร่วมสนับสนุนเงินกู้ 5 พันล้านดอลลาร์ให้บราซิล ในสิ่งที่ดูเหมือนเป็นการปิดฉากที่ประสบความสำเร็จ
ความสำเร็จนี้เป็นภาพลวงตา แม้ว่าธนาคารจะผูกพันเงิน 4.4 พันล้านดอลลาร์สำหรับเงินกู้ที่นำโดยมอร์แกน พวกเขาก็ ยังถอนวงเงินสินเชื่อระยะสั้นให้บราซิลในจำนวนที่สอดคล้องกัน ดังนั้นบางธนาคารจึงแก้แค้นอย่างลับ ๆ การเล่นกลทางการเงินนี้ทำให้ผลของเงินกู้เป็นกลาง เกบาวเออร์โกรธจัดเมื่อเห็นธนาคารบ่อนทำลายข้อตกลง การหลอกลวงทั้งหมดทำให้เขาโกรธมากเพราะในบรรดาธนาคารที่เขาสงสัยว่าไม่สุจริตคือซิตี้แบงก์—ประธานร่วมของเขา ในการปฏิบัติการกู้ภัย เมื่อถึงฤดูใบไม้ผลิปี 1983 บราซิลพลาดเป้าหมายการปฏิรูปเศรษฐกิจของ IMF และกองทุน และธนาคารระงับการจ่ายเงินฉุกเฉิน เฟดตกใจกับการลดลงของวงเงินสินเชื่อระยะสั้นบราซิล ในวันที่ 31 พฤษภาคม วอล์กเกอร์เรียกเพรสตันและประธานคนอื่นมาหารือเกี่ยวกับการกู้ภัย เฟดไม่พอใจรายงาน เกี่ยวกับการปฏิบัติของเกบาวเออร์ต่อธนาคารภูมิภาค และเพรสตันกลัวว่าเขากำลังทำให้ธนาคารอังกฤษแปลกแยก เกบาวเออร์ ทะเลาะเปิดเผยในการประชุมกับฟินเนอรันแห่งซิตี้แบงก์ ทำให้นายธนาคารหมดขวัญกำลังใจมากขึ้น มีการตัดสินใจ เปลี่ยนเกบาวเออร์ด้วยวิลเลียม โรดส์แห่งซิตี้แบงก์ ซึ่งเคยนำความพยายามกู้ภัยเม็กซิโก
นี่เป็นการกระทบต่อความภาคภูมิใจของมอร์แกน โดยเฉพาะเมื่อพิจารณาถึงการแข่งขันระหว่างมอร์แกนกับซิตี้ "ธนาคารมอร์แกนให้ความสำคัญกับบราซิลมาก และผมคิดว่าพวกเขาไม่พอใจเล็กน้อยที่ต้องถูกถอดตำแหน่งประธาน" แอนโทนี เอ็ม. โซโลมอน ผู้ว่าการเฟดนิวยอร์กในขณะนั้น กล่าว 13 บางคน ในมอร์แกนบ่นเกี่ยวกับซิตี้แบงก์ที่หิวอำนาจซึ่งนำบราซิลเข้ามาอยู่ในอาณัติของตนพร้อมกับเม็กซิโกและอาร์เจนตินา กระนั้นเพรสตันเองที่เร่งเร้าวอลเตอร์ ริสตัน ประธานซิตี้แบงก์ให้ปลดมอร์แกนจากภาระความเป็นผู้นำ และยังมีความโล่งใจอย่างลับ ๆ ที่ 23 วอลล์ ซึ่งไม่สบายใจกับบทบาทที่โดดเด่นผิดปกติในการเจรจาหนี้ อดีตเจ้าหน้าที่มอร์แกนคนหนึ่งกล่าว "ผู้คนไม่เคยระบุว่ามอร์แกนเกี่ยวข้องกับลาตินอเมริกามากนัก และทันใดนั้นมันก็กลายเป็นภาระ" บทบาทของเกบาวเออร์ดึงความสนใจ ไปที่การเปิดรับลาตินอเมริกาที่อับอายขายหน้าของธนาคาร
ในการกู้ภัยบราซิลครั้งที่สอง บิลล์ โรดส์ไม่อยากทำงานกับเกบาวเออร์ ซึ่งเขามองว่าเปื้อนมลทิน เพื่อเอาใจ ธนาคาร เขานำไลตัน โคลแมนแห่งมอร์แกนส์เข้ามาเป็นรองประธาน เพื่อเอาใจอังกฤษ เขานำกาย ฮันโทรดส์แห่งลอยด์สเข้ามาเป็นรองประธานอีกคน การปรับโครงสร้างหนี้กลายเป็นระดับโลกมากขึ้น สร้างความสามัคคี อย่างมหาศาลของเจ้าหนี้และหลีกเลี่ยงความขัดแย้งภายในระหว่างประเทศที่ทำให้ธนาคารอ่อนแอลงในทศวรรษ 1930 แทนที่จะเป็น วิธีแก้ปัญหาส่วนใหญ่ของธนาคารเอกชนในระยะแรก โรดส์ต้องการให้รัฐบาลเจ้าหนี้มีส่วนร่วมมากขึ้น และประสานงาน กับ IMF ธนาคารโลก กระทรวงการคลังสหรัฐฯ เฟด และกระทรวงการต่างประเทศ การกระทำของเขายืนยัน ธรรมชาติทางการเมืองโดยเนื้อแท้ของการให้กู้ยืมอธิปไตย—เป็นเรื่องราวเก่าแก่
เงาของโทนี เกบาวเออร์ยังไม่จางหาย เมื่อเศรษฐกิจบราซิลทรุดโทรมลงในช่วงฤดูร้อนปี 1983 โรดส์ เลือกการเจรจาลับ โดยหวังว่าภาษาที่ตรงไปตรงมาจะทำให้ชาวบราซิลตกใจให้ลงมืออย่างแข็งกร้าว ในวันที่ 16 สิงหาคม 1983 โรดส์ ฮันโทรดส์ และโคลแมนบินไปบราซิลด้วยเครื่องบินส่วนตัว โรดส์และฮันโทรดส์รู้สึกประหม่านิดหน่อย ที่มีโคลแมนร่วมเดินทาง ไม่ใช่ในระดับส่วนตัว แต่เพราะกลัวว่าเขาอาจแบ่งปันข้อมูลกับ เกบาวเออร์ ในบราซิเลีย พวกเขาเชื่อว่าความกลัวที่เลวร้ายที่สุดของพวกเขาได้รับการยืนยัน พบกับเนตตู ลันโกนี และ ผู้มีอำนาจคนอื่น ๆ ที่บ้านของรัฐมนตรีคลังกัลเวอาส พวกเขาให้คำเตือนอย่างเข้มงวด โรดส์เริ่ม: "เราไม่สามารถรักษา ธนาคารไว้บนเรือได้อีกต่อไป" โคลแมนเสริม: "คุณต้องพูดด้วยเสียงเดียว" ฮันโทรดส์กล่าวสุนทรพจน์ ที่น่าตื่นเต้น: "มีกลิ่นของความพ่ายแพ้ตามท้องถนนในบราซิเลียที่ทำให้ผมนึกถึงฝรั่งเศสก่อนดันเคิร์ก" 14 เพราะเนตตูไม่เคยได้ยินเรื่องดันเคิร์ก จึงมีการเรียนประวัติศาสตร์สั้น ๆ ตามมา
ฮันโทรดส์รู้สึกว่าพวกเขาสูญเสียองค์ประกอบสำคัญของความประหลาดใจ: เขาเชื่อว่ามีคนบอกใบ้ชาวบราซิลล่วงหน้า "เรามีหลักฐานแน่ชัดว่าเกบาวเออร์ ซึ่งเป็นเจ้านายของโคลแมน ได้โทรหา ชาวบราซิลแล้วว่าแผนของเราคืออะไร" ฮันโทรดส์กล่าวอย่างแข็งขัน "นั่น เรารู้โดยปราศจากเงาของความสงสัย" เขาคิดว่าเกบาวเออร์กำลังประจบชาวบราซิล หรือไม่ก็ด้วยแรง อิจฉา กำลังพยายามบ่อนทำลายระยะที่สอง ในที่สุด เกบาวเออร์ไม่ได้กลับเข้าสู่เกมอีก และบางคนบอกว่าอาชีพของเขา ที่มอร์แกนส์ชะงักงันหลังจากนั้น ในหมู่ธนาคาร ทีมใหม่ของโรดส์ได้รับการยกย่องว่าสร้างบรรยากาศ ความร่วมมือและจิตวิญญาณแห่งการเสียสละร่วมกันระหว่างธนาคาร
ในที่สุดแล้ว ระยะที่สองเป็นเพียงวิธีที่ใช้การได้ดีกว่าในการประคับประคองวิกฤตหนี้และเลี่ยงสิ่งที่หลีกเลี่ยงไม่ได้ พลังรวม ของธนาคารพาณิชย์สามารถปิดฝาหม้อความดันในแบบที่เป็นไปไม่ได้ในยุคก่อนหน้านี้ ธนาคารโลกขนาดยักษ์เหล่านี้มี คานโยกมากกว่าธนาคารเพื่อการลงทุนในทศวรรษ 1920 มากมายในการป้องกันไม่ให้ลูกหนี้ปฏิเสธหนี้โดยสิ้นเชิง เหนือสิ่งอื่นใด พวกเขาสามารถยกเลิกสินเชื่อการค้าของประเทศที่ผิดนัดชำระ หรือลดวงเงินสินเชื่อระหว่างธนาคารข้ามคืน ดังนั้น เมื่อทศวรรษ 1980 ดำเนินไป ธนาคารสามารถเพิ่มเงินสำรองเผื่อหนี้สูญและรอดพ้นวิกฤต ในขณะที่มาตรฐานการครองชีพในประเทศลูกหนี้ลาตินอเมริกาตกต่ำ ตลอดช่วงทศวรรษ 1980 ส่วนใหญ่ แผนเบเกอร์—หลักการ ให้หนี้ใหม่เพื่อแลกกับการปฏิรูปเศรษฐกิจ—ถูกยึดถือเป็นทางออกของวิกฤต และได้รับการสนับสนุนจากลูว เพรสตัน แต่การเติบโตทางเศรษฐกิจตามสัญญาไม่เคยเกิดขึ้น กลับกัน ถูกบีบคั้นด้วยการจ่ายดอกเบี้ยและแม้จะมีการเติบโต ในประเทศอุตสาหกรรมเป็นเวลานาน ลาตินอเมริกากลับเผชิญภาวะเศรษฐกิจตกต่ำอย่างรุนแรง การที่ลูกหนี้ลาตินอเมริกาจะทนทาน ต่อภาวะเศรษฐกิจถดถอยทั่วโลกครั้งต่อไปโดยไม่ผิดนัดชำระหนี้ในวงกว้างนั้นไม่ชัดเจนเมื่อทศวรรษ 1980 ใกล้สิ้นสุด
ในเดือนกุมภาพันธ์ 1987 บราซิล ซึ่งถูกบีบคั้นด้วยหนี้ 1.21 แสนล้านดอลลาร์ ซึ่งเติบโตอย่างมหึมาผ่านการปรับโครงสร้างหนี้ ประกาศพักชำระหนี้ที่ยืดเยื้อเป็นเวลาหนึ่งปีครึ่ง ประเทศที่ถูกมองว่าเป็นลูกหนี้ต้นแบบใน ทศวรรษ 1970 ทำให้เฮาส์ออฟมอร์แกนผิดหวังอย่างรุนแรง ในช่วงต้นปี 1988 อาร์เจนตินาหยุดจ่ายหนี้และ ค้างชำระหลายพันล้านดอลลาร์ ด้วยพลังและความเฉลียวฉลาดทั้งหมดของธนาคารในการจัดการกับวิกฤตหนี้ ในทศวรรษ 1980 ผลลัพธ์กลับดูคล้ายกับคลื่นการผิดนัดชำระครั้งก่อนอย่างน่าหงุดหงิด ในปี 1989 รัฐบาลใหม่ของประธานาธิบดีจอร์จ บุชยอมรับว่าทางออกที่แท้จริงเพียงอย่างเดียวคือการยกหนี้ ถึงจุดนั้น ฝูงชนกำลังปล้นซูเปอร์มาร์เก็ตในอาร์เจนตินา เหมือนที่เคยเกิดขึ้นในบราซิลก่อนหน้านี้ ในเดือนกันยายน 1989 ธนาคารมอร์แกน ยอมรับว่าหนี้ลาตินอเมริกาของตนเป็นความล้มเหลวที่สิ้นหวัง โดยเพิ่มเงินสำรองเผื่อหนี้สูญ 2 พันล้านดอลลาร์ ครอบคลุมเงินกู้ระยะยาวทั้งหมด ความสัมพันธ์ของมอร์แกนกับโลกที่สามสิ้นสุดลงชั่วคราว
THERE มีตอนจบอีกตอนของวิกฤตหนี้บราซิลที่ทำให้ภาพลักษณ์ความอยู่ยงคงกระพันของมอร์แกนมัวหมองและหักล้างความคิดใด ๆ ที่ว่ามอร์แกนเพียงแห่งเดียว มีภูมิคุ้มกันต่อการทุจริตของยุคคาสิโน แม้ในขณะที่เป็นประธานการกู้ภัยบราซิล โทนี เกบาวเออร์ก็มีชีวิตที่ลับและ ผิดกฎหมายในฐานะนักยักยอกทรัพย์—คำที่ทุกคนในภายหลังเลี่ยงที่จะพูดอย่างอับอาย เพราะมันมีรสชาติของ อาชญากรชั้นต่ำและมือที่เปื้อนเงินในร้าน ไม่ใช่ของธนาคารที่หรูหราที่สุดในโลก การยักยอกทรัพย์เป็นเรื่องยากในโลกของ การเงินชั้นสูงด้วยเหตุผลที่ชัดเจน: ผู้คนทำเงินมหาศาล และถ้าพวกเขาต้องการมากกว่านี้ ก็มีวิธีที่ถูกกฎหมายที่จะได้มัน
ที่ 23 วอลล์ มีความละเลยที่น่าสงสัยเกี่ยวกับเกบาวเออร์ แนวโน้มที่จะมองข้าม เขาได้รับ อิสระในการเป็นผู้ประกอบการที่หาได้ยากในมอร์แกนส์ ต่อมาผู้คนจะนึกถึงผลจากการใช้จ่ายที่ฟุ่มเฟือยอย่างน่าสงสัยของเขา— อพาร์ตเมนต์ดูเพล็กซ์ในแมนฮัตตันมูลค่า 5 ล้านดอลลาร์ บ้านสองหลังในอีสต์แฮมป์ตันรวมมูลค่า 2 ล้านดอลลาร์ อพาร์ตเมนต์ในฝรั่งเศส และหุ้นในไร่กาแฟบราซิล สิ่งนี้ไม่สอดคล้องกับเงินเดือน 150,000 ดอลลาร์ต่อปี ด้วยความตกใจเล็กน้อย วอลเตอร์ เพจทราบเรื่องเรือยอทช์ที่เกบาวเออร์ซื้อจากเพื่อนร่ำรวยที่เชลเตอร์ ไอส์แลนด์ รัฐนิวยอร์ก เมื่อเวลาผ่านไป รายละเอียดเหล่านี้ก็รวมกันเป็นภาพที่บอกเล่าได้
มีสองเหตุผลที่ไม่มีใครตรวจสอบเกบาวเออร์อย่างจริงจัง ทุกคนมีความคิดคลุมเครือที่ค่อนข้างถูกต้องว่า เขามาจากครอบครัวเวเนซุเอลาที่ร่ำรวย สำคัญกว่านั้น เขาได้สร้างผลกำไรหลายสิบล้านดอลลาร์ให้ธนาคาร ชดเชยกับการเริ่มต้นที่ช้าและความไม่สบายใจแบบชนชั้นสูงในลาตินอเมริกา ตั้งแต่ปี 1981 ถึง 1984 ในตำแหน่ง รองประธานอาวุโสฝ่ายลาตินอเมริกา เกบาวเออร์ควบคุมการปล่อยกู้ซีกโลกตะวันตกส่วนใหญ่ของมอร์แกนนอกอเมริกาเหนือ เขาเป็นหนึ่งในไม่กี่ดาวเด่นที่ไม่สามารถแทนที่ได้ในธนาคารที่มีผู้บริหารหนุ่มสาวที่มีความสามารถล้นเกินเรื้อรัง
นอกจากเงินกู้ใหญ่แล้ว เกบาวเออร์ยังควบคุมบัญชีของนักธุรกิจลาตินอเมริกาหลายร้อยคน ในทางเทคนิค พวกมันไม่ใช่บัญชีส่วนตัว แต่เป็นของ executives ที่ธนาคารมีธุรกิจด้วย—ซึ่งเป็น เทคนิคอันเป็นเกียรติของมอร์แกนในการเอาใจและผูกมิตรกับผู้มีอิทธิพล ในปี 1976 เกบาวเออร์เริ่ม เบี่ยงเบนเงินจากบัญชีบราซิลบางบัญชีเพื่อตกแต่งอพาร์ตเมนต์ดูเพล็กซ์ของเขา ในที่สุด เขาจะล้วงเงินจากสี่บัญชี รวมถึงของเจ้าของที่ดินและเจ้าพ่อก่อสร้าง เงินส่วนใหญ่อยู่ในบริษัทโฮลดิ้งในปานามาหกแห่ง ซึ่งเขาออกเช็คของผู้รับให้ตัวเอง การเบี่ยงเบนเงินที่ผิดกฎหมายเหล่านี้กินเวลากว่าเก้าปี และรวมเป็นเงิน 6 ล้านดอลลาร์—ในธนาคารที่ภาคภูมิใจในการควบคุมภายในที่เข้มงวด การขโมย ยังคงต่อเนื่องตลอดการกู้ภัยหนี้บราซิล
นี่เป็นมากกว่ากรณียักยอกทรัพย์ธรรมดา เพราะเกบาวเออร์ใช้ "เงินทุนหนี" (flight capital) บางรูปแบบ—เงินที่ลักลอบออกจากลาตินอเมริกาเพื่อเลี่ยงภาษีหรือควบคุมการแลกเปลี่ยนเงินตรา แม้ในขณะที่ เขาถอนเงิน ก็มีการพูดถึงว่าเงินทุนดังกล่าวกำลังเป็นอันตรายต่อความพยายามกู้ภัยหนี้ที่นำโดยเขา และธนาคารมอร์แกน ในขณะที่บราซิล เม็กซิโก และอาร์เจนตินาระดมเงินกู้ใหม่มูลค่าหลายพันล้านดอลลาร์ พลเมืองที่ไม่ภักดี และไร้จริยธรรมของพวกเขากำลังยัดกระเป๋าเดินทางด้วยธนบัตรและบินขึ้นเหนือเพื่อเปิดบัญชีธนาคาร ธนาคารวอลล์สตรีตใหญ่ ที่ให้เงินกู้ลาตินอเมริกาเกี้ยวพาราสีเงินทุนหนีและสุดท้ายก็รับเป็นเงินฝากเงินที่พวกเขาเพิ่งให้กู้ไป
ภายใต้ชื่อของการธนาคารเอกชนระหว่างประเทศ มอร์แกนส์และธนาคารอื่นช่วยชาวลาตินอเมริกาที่ร่ำรวยลงทุน ในทรัสต์และบริษัทเพื่อการลงทุนต่างประเทศ เครื่องมือเหล่านี้สามารถช่วยผู้ไร้ยางอายในการหลบเลี่ยงภาษี ในทศวรรษ 1970 มอร์แกน กวารันตีและธนาคารอื่นยังเปิดบริษัทสาขาในไมแอมีเพื่อเข้าถึงความมั่งคั่งส่วนตัวของ ชาวลาตินอเมริกาที่มาเยือน ในมือที่ผิด บัญชีลับของมอร์แกนสามารถใช้เป็นฉากหน้า ที่ยอดเยี่ยมสำหรับกิจกรรมผิดกฎหมาย ธนาคารวอลล์สตรีตทั้งหมดมีผู้ฝากเงินลาตินอเมริกาลึกลับที่ไม่ค่อยปรากฏตัวด้วยตนเอง "พวกเขาไม่ต้องการใบแจ้งยอดรายเดือนหรือจดหมายใด ๆ ถูกส่งไปยังประเทศบ้านเกิด" นิตยสาร Fortune ตั้งข้อสังเกตในปี 1982 "บัญชีของพวกเขาในสถานที่เช่นมอร์แกนถูกระบุว่า 'พับเก็บจดหมาย' พวกเขาแวะมาด้วยตนเอง เป็นครั้งคราวเพื่อดูใบแจ้งยอด" 15
โดยประมาณการที่สูงที่สุด ธนาคารพาณิชย์รับเงินฝากจากเงินทุนหนี้มากกว่าที่พวกเขาให้กู้ยืมใหม่ ในลาตินอเมริกา ทำให้พวกเขากลายเป็นผู้กู้สุทธิจากภูมิภาค เงินทุนหนีดูดซับประมาณ ครึ่งหนึ่งของเงินกู้เม็กซิโกและหนึ่งในสามของอาร์เจนตินา ในบรรดาผู้ที่คร่ำครวญถึงปัญหานี้คือริมเมอร์ เดอ ฟรีส์ นักเศรษฐศาสตร์ของมอร์แกน "เงินทุนหนีเร่ง เสริม และทำให้ปัญหารุนแรงขึ้นที่มีอยู่" เขาระบุ 16 ลูว เพรสตัน ประธานมอร์แกนก็ไม่สบายใจไม่แพ้กัน โดยบอกที่ประชุมผู้ถือหุ้นครั้งหนึ่งว่า "มันเป็นปัญหาที่เลวร้าย สำหรับธนาคาร ถ้าปริมาณการลงทุนของเม็กซิโกในต่างประเทศ—ถ้าดอกเบี้ยนั้น—ถูกนำกลับมายังเม็กซิโก มันก็จะครอบคลุม การชำระหนี้ของพวกเขา" 17 แม้ว่าธนาคารอเมริกันจะรับเงินทุนหนีได้อย่างถูกกฎหมาย มอร์แกนส์ก็มีนโยบายที่ชัดเจนในการสอบถาม ผู้ฝากเงินเกี่ยวกับที่มาและวัตถุประสงค์ของบัญชีที่น่าสงสัยใด ๆ แต่เกบาวเออร์ดูเหมือนกำลังปล้น บัญชีเดินสะพัด "พับเก็บจดหมาย" มิฉะนั้นทำไมเวลาหลายปีผ่านไปก่อนที่ผู้ฝากจะตรวจพบการโจรกรรม? ทำไมพวกเขาไม่ตรวจสอบบัญชีของตนอย่างใกล้ชิดมากขึ้น? ผู้ฝากชาวบราซิลรายหนึ่งที่ถูกปล้น ไม่ได้มาปรากฏตัวเป็นเวลาห้าปี
ถูกห้ามไม่ให้รักษาเงินฝากดอลลาร์ในสหรัฐอเมริกา ชาวบราซิลมักให้นายธนาคารวอลล์สตรีตของพวกเขามีอิสระอย่างกว้างขวางใน การจัดการการลงทุนของพวกเขา ต่อมาไม่ชัดเจนว่าเกบาวเออร์ได้รับอนุญาตให้ถอนเงินจากบัญชีของลูกค้าบางรายหรือไม่—บางอย่างที่ทนายของเขาจะกล่าวพาดพิงอย่างคลุมเครือ แต่นี่ไม่เป็นความจริงสม่ำเสมอ เพราะ เกบาวเออร์สร้างใบแจ้งยอดปลอมบนหัวจดหมายของมอร์แกน แล้วส่งให้ลูกค้า เพื่ออุดรูรั่วใน บัญชี เขาขอเงินกู้มอร์แกนประมาณ 2.9 ล้านดอลลาร์ ทำไมเขาจะต้องใช้มาตรการพิเศษเหล่านี้ ถ้าเขากำลังกระทำโดยได้รับความยินยอมจากผู้ฝากของเขา?
ในปี 1982 แม้ในขณะที่บราซิลไหวตัวอยู่บนขอบเหว เกบาวเออร์นำเงิน 1.5 ล้านดอลลาร์จากบัญชีของชาวบราซิลชื่อ ฟรานซิสโก กาเตา เงินจำนวนนี้เป็น "ค่านายหน้า" ที่กาเตาได้รับจากพ่อค้าอาวุธเพื่อแลกกับ การที่พ่อค้าได้รับการแนะนำให้รู้จักเกบาวเออร์ ในที่สุดก็นำไปสู่เงินกู้มอร์แกน 35 ล้านดอลลาร์แก่พ่อค้าอาวุธ เกบาวเออร์อาจมีความรู้สึกเป็นเจ้าของต่อเงิน 1.5 ล้านดอลลาร์นั้นหรือไม่? ในความพลิกผันที่แปลกประหลาดพอ ๆ กัน เขาเบี่ยงเบน เงินยักยอกไปสู่ธุรกิจลาตินอเมริกาของตนเอง โดยใช้มันให้กู้ยืมในอัตราดอกเบี้ยต่ำ—ราวกับว่าเขา กำลังเข้าสู่วงการธนาคารในฐานะคู่แข่งรายย่อยของธนาคารมอร์แกนเอง
โทนี เกบาวเออร์ขาดแรงจูงใจมาตรฐานใด ๆ ในการก่ออาชญากรรม ไม่เหมือนกรณีทั่วไป อาชญากรรมของเขา ไม่ได้เกิดขึ้นพร้อมกับความล้มเหลวแต่กับความสำเร็จอันน่าทึ่งในโลกการธนาคารระหว่างประเทศ เขาไม่มีเหตุผล ใด ๆ ที่จะเกลียดชังธนาคารหรือต้องการทำให้มันอับอาย อันที่จริง เขามีความรักอันลึกซึ้งและยั่งยืนต่อประเพณีมอร์แกน ประดับชั้นหนังสือด้วยประวัติศาสตร์มอร์แกนและภาคภูมิใจอย่างยิ่งในความสัมพันธ์ของเขากับธนาคาร ด้วยการเสียสละ อย่างมหาศาลต่อความมั่งคั่งส่วนตัว เขาอยู่ที่นั่นเมื่อเขาสามารถเปลี่ยนความสัมพันธ์ของเขาเป็นรายได้ 1 ล้านดอลลาร์ต่อปีที่ธนาคารเพื่อการลงทุน เป็นไปได้ด้วยซ้ำว่าเขาหันไปก่ออาชญากรรมเพื่อให้เขาสามารถ อยู่ที่ธนาคารแต่ใช้ชีวิตในแบบที่เหมาะสมกับจินตนาการของเขา เห็นได้ชัดว่าเขาปล่อยให้หลายเดือนผ่านไปโดยไม่แตะต้อง บัญชีบราซิลและไม่ได้ถูกครอบงำด้วยอาชญากรรมของเขา มันเป็นเรื่องรอบข้างมากกว่า เป็นการตอบสนองความต้องการทางจิตใจ ที่ไม่ได้รับการเติมเต็มแม้โดยอาชีพที่ยอดเยี่ยมของเขา
เช่นเดียวกับนักยักยอกทรัพย์หลายคน เกบาวเออร์วางแผนที่จะชดใช้คืนสักวันหนึ่ง เหมือนกับชาวบราซิลที่เขากู้ภัย เขา พ่ายแพ้ต่อดอกเบี้ย ไม่ใช่เงินต้น ที่ทบต้นบนหนี้ที่หนักอึ้งของเขา—2 ล้านดอลลาร์ของมัน ช่วงปลาย ฤดูร้อนปี 1985 หลังจากอาชีพที่มอร์แกนส์ยี่สิบสี่ปี เขาลาออกไปทำงานที่เดร็กเซล เบิร์นแฮม แลมเบิร์ต กับไมเคิล มิลเคนในโครงการพิเศษเพื่อบรรจุหนี้โลกที่สามเป็น junk bonds (ทางออกในทศวรรษ 1920) บางคนในมอร์แกนส์ คิดว่าอาชีพของเขาถูกทำให้ตกรางจากการปรับโครงสร้างหนี้บราซิลที่ถกเถียงกัน ไม่นานหลังจากที่เขาออกไป ธนาคารได้รับแจ้งถึงอาชญากรรมของเขาโดย ลูกค้าชาวบราซิลที่งุนงงซึ่งเงินที่ควรจะฝากในนิวยอร์กถูกโอนจากเวเนซุเอลา ช่วงเวลาดูเหมือนบังเอิญ: ทั้งบราซิลและธนาคารไม่ต้องการโทนี เกบาวเออร์อีกแล้ว เขาถูกค้นพบเมื่อไม่มีใครนอกจากเขาจะ ทนทุกข์จากการเปิดโปงอาชญากรรม เฮาส์ออฟมอร์แกนส่งผู้สอบบัญชีไพรซ์วอเตอร์เฮาส์และทนายความเดวิส พอล์ก ที่ไว้ใจได้ไปบราซิลเพื่อสอบสวน พวกเขาจับผู้สมรู้ร่วมคิดของเกบาวเออร์—คีธ แมคเดอร์มอตต์ รองประธานที่รับเงิน 200,000 ดอลลาร์เป็นสินบนสำหรับงานมอร์แกนในนามของลูกค้าสองราย ผู้สอบสวนของธนาคารส่งต่อ ข้อมูลของพวกเขาให้เฟดและสำนักงานอัยการสหรัฐฯ เมื่อถูกเผชิญหน้าข้อกล่าวหาโดยเจ้าหน้าที่เดร็กเซล เบิร์นแฮม เกบาวเออร์ลาออกทันที
เมื่อเรื่องนี้เป็นข่าวในปี 1986 มันเป็นพาดหัวในบราซิลเช่นเดียวกับในนิวยอร์ก ธนาคารที่บริหารงานดีที่สุดในโลก พลาดเรื่องอื้อฉาวถึงเก้าปีได้อย่างไร? มีรายงานว่าเกบาวเออร์เชื่อว่าเงินหลายล้านนั้นเล็กน้อยเกินไป ที่จะดึงดูดความสนใจของธนาคารที่กำลังต่อสู้กับหนี้มูลค่าหลายพันล้านดอลลาร์ หลังจากเรื่องอื้อฉาวแตก ธนาคารอยู่ใน สถานะที่ยุ่งยาก ผิดทั้งในเรื่องไร้ความสามารถหรือสมรู้ร่วมคิด มันพรรณนาเกบาวเออร์เป็นผู้ร้ายคนเดียวและสาบานว่า ไม่มีลูกค้าคนใดเสียเงินแม้แต่เซ็นต์เดียวในที่สุด "การสอบสวนของเราเชื่อมั่นเราว่าความรับผิดชอบต่อการกระทำผิดอยู่ที่ คนเพียงคนเดียว... เราคิดว่าไม่ยุติธรรมที่คนอื่นจะถูกพาดพิง" โฆษกประกาศ 18 เกบาวเออร์กลายเป็นหัวข้อต้องห้ามที่ 23 วอลล์อย่างรวดเร็ว เจ้าหน้าที่มอร์แกนยังคงพูดชื่อของเขายาก และมัก อ้างถึงเขาว่า "เจ้าคนนั้น" ราวกับว่าพวกเขาไม่เคยรู้จักเขาดีนัก
เกบาวเออร์ไม่ได้โต้แย้งข้อกล่าวหา เพื่อหลีกเลี่ยงมลทินของการยักยอกทรัพย์ เขาสารภาพผิดในข้อหาฉ้อโกงธนาคาร หลีกเลี่ยง ภาษี และปลอมแปลงเอกสาร เนื่องจากเขาเคยยื่นแบบแสดงรายการภาษีที่เหนือจริง—ปีหนึ่งเขาฝากเงินได้มากกว่า 1 ล้านดอลลาร์ในรายได้ที่ต้องเสียภาษีแต่รายงานเพียง 21,000 ดอลลาร์—เขาต้องชำระภาษีย้อนหลังและค่าปรับหลายล้านดอลลาร์ ให้สรรพากร เขายังชำระเงินต้นและดอกเบี้ยคืน 8 ล้านดอลลาร์ให้ธนาคาร สแตนลีย์ อาร์คิน ทนายความอัจฉริยะของเขา กล่าวพาดพิงถึงเงินทุนหนีอย่างคลุมเครือและบอกเป็นนัยว่าเกบาวเออร์อาจมีอำนาจในการใช้ เงินบราซิลบางส่วน: "อำนาจนั้นตั้งอยู่บนความสัมพันธ์ที่ผิดปกติและซับซ้อนแบบไบแซนไทน์ที่มักมีอยู่ระหว่างนายธนาคารกับ นายทุนเงินทุนหนี" 19 คำพูดที่หลวม ๆ เช่นนี้ทำให้มอร์แกนส์กระสับกระส่ายและกระตือรือร้นที่จะเจรจาข้อตกลง
ในเดือนกุมภาพันธ์ 1987 โทนี เกบาวเออร์ผู้สำนึกผิดยืนในชุดสูทลายทางสีน้ำเงินเข้มต่อหน้าผู้พิพากษาโรเบิร์ต ดับเบิลยู. สวีต เพื่อรับการพิพากษา ผู้พิพากษาเห็นมิติแห่งจินตนาการขนาดใหญ่ในชีวิตของเกบาวเออร์ ความเกินควรที่ชั่วร้ายซึ่งเป็นลักษณะ ของยุคสมัย "คุณเป็นลูซิเฟอร์ เทวดาตกสวรรค์แห่งโลกการธนาคารจริง ๆ" เขาบอกเขา "แม้ว่าการจ้างงานของคุณในจุดสูงสุดของอาชีพ จะทำให้คุณมีรายได้อย่างเจ้าชาย แต่คุณใช้จ่ายอย่างจักรพรรดิ" 20 เกบาวเออร์ได้รับโทษจำคุกสามปีครึ่งแต่รับโทษเพียงครึ่งเดียวของเวลา
เรื่องเกบาวเออร์ทิ้งความอับอายและความเสียหายส่วนตัวไว้ในห้องผู้บริหารของมอร์แกนส์ ผู้บริหารครึ่งโหล ถูกโยกย้าย ในบทสรุปที่น่าเศร้า โทนี เกบาวเออร์ ผู้ภูมิใจในการเป็นพนักงานของมอร์แกน ลงเอยด้วยการทำให้ ธนาคารเสื่อมเสียชื่อเสียง