SHEIKS (เชคส์)
สำหรับ มอร์แกน แก รันตี เช่นกัน ภาวะถดถอยในปี 1973–74 ได้เผยให้เห็นโลกใหม่ที่เต็มไปด้วยความปั่นป่วน การคว่ำบาตรน้ำมันของอาหรับและการพุ่งสูงขึ้นของราคาน้ำมันโลกที่ตามมา ก่อให้เกิดภาวะเงินเฟ้อและตลาดการเงินที่ทรุดตัวลง หลังการสิ้นสุดของระบบอัตราแลกเปลี่ยนคงที่ในช่วงต้นทศวรรษ 1970 การซื้อขายปริวรรตเงินตราต่างประเทศกลายเป็นเกมโป๊กเกอร์ที่ป่าเถื่อน ในเดือนพฤศจิกายน 1973 วอลเตอร์ ไฮนส์ เพจ ประธานของมอร์แกน ได้เตือนเพื่อนที่ธนาคารแฟรงคลิน เนชันแนล แบงก์ เกี่ยวกับการเล่นเกมปริวรรตเงินตราที่มากเกินไป และแจ้งอย่างเงียบ ๆ ต่อเฟดนิวยอร์กถึงปัญหา ในเดือนพฤษภาคม 1974 การขาดทุนจากการปริวรรตเงินตราของแฟรงคลินนำไปสู่การแห่ถอนเงินครั้งใหญ่ครั้งแรกนับตั้งแต่ภาวะเศรษฐกิจตกต่ำครั้งใหญ่ และเป็นการล้มละลายของธนาคารที่ใหญ่ที่สุดในประวัติศาสตร์สหรัฐฯ เมื่อธนาคารเฮอร์สแตทท์ (Bankhaus Herstatt) ธนาคารเอกชนใหญ่ที่สุดของเยอรมนีตะวันตกล้มละลายอย่างลึกลับในเดือนมิถุนายน ก็ทำให้มอร์แกน แก รันตี ขาดทุนถึง 13 ล้านดอลลาร์ ในฤดูใบไม้ร่วงนั้น นิตยสาร Fortune เตือนว่า "ระบบการเงินของประเทศกำลังเผชิญวิกฤตร้ายแรงที่สุดนับตั้งแต่วันหยุดธนาคารปี 1933 วิกฤตนี้คือวิกฤตแห่งความเชื่อมั่น ประชาชนเริ่มกังวลมากขึ้นเกี่ยวกับความมั่นคงของแม้กระทั่งธนาคารที่ทำกำไรได้มากที่สุด" 1
ท่ามกลางบรรยากาศอันหม่นหมองที่ปกคลุมโลกธนาคารแห่งนี้ เหล่าธนาคารก็เกิดความสนใจในเปโตรดอลลาร์ของอาหรับขึ้นมาอย่างกะทันหัน หากอาหรับเป็นต้นเหตุของวิกฤตการเงิน พวกเขาก็นำเสนอทางแก้ที่ดูเหมือนจะได้ผลเช่นกัน สำหรับมอร์แกน แก รันตี ซึ่งต้องดิ้นรนรักษายอดเงินคงเหลือ สายฝนแห่งเปโตรดอลลาร์นั้นงดงามเหนือจริง ดั่งสายรุ้งท่ามกลางพายุ "เรากังวลเรื่องดอลลาร์มาก" วอลเตอร์ เพจ กล่าว "แล้วซาอุดีอาระเบียก็มาพร้อมกับดอลลาร์มากเกินกว่าที่เราจะรู้ว่าจะเก็บรักษามันไว้ยังไง คุณแทบจะต้องกลายเป็นชาวซาอุดีอาระเบีย—อย่างรวดเร็ว" 2 เปโตรดอลลาร์ส่วนใหญ่ไหลเข้าสู่ธนาคารอเมริกันสี่แห่ง ได้แก่ มอร์แกน แก รันตี, เชส, ซิตี้แบงก์, และแบงก์ ออฟ อเมริกา ชาวอาหรับซึ่งเป็นพวกชอบความหรูหราอย่างแท้จริง ชื่นชอบธนาคารชั้นนำแนวอนุรักษ์นิยม และให้คุณค่ากับภาพลักษณ์ของมอร์แกนที่เปี่ยมด้วยเสน่ห์แห่งความมั่งคั่งเก่า สไตล์ที่สุขุมรอบคอบ และ อดีตที่ยึดมั่นในคริสต์ศาสนาอย่างเด็ดเดี่ยว (ธนาคารไม่มีเจ้าหน้าที่ระดับสูงที่เป็นชาวยิวจนกระทั่งทศวรรษ 1980)
ขณะที่นายธนาคารหลั่งไหลไปทั่วตะวันออกกลางเพื่อประจบประแจงต่อหน้าเหล่าเชคชาวซาอุดีอาระเบีย มอร์แกน แก รันตี กลับมีเส้นทางเข้าถึงที่ไม่มีพวกนักฉวยโอกาสรายใดเทียบได้ ความสัมพันธ์อันลับระหว่างมอร์แกนกับซาอุดีอาระเบียย้อนกลับไปถึงสมัยที่อิบน์ ซะอูด สถาปนาอาณาจักรซาอุดีอาระเบียในช่วงต้นทศวรรษ 1930 ซึ่งในตอนนั้นร้านรับแลกเปลี่ยนเงินตราที่มีพื้นเป็นโคลนทำหน้าที่เป็นธนาคารชั่วคราว ในเดือนเมษายน 1933 สแตนดาร์ด ออยล์ ออฟ แคลิฟอร์เนีย (โซคาล) เจรจาสัมปทานน้ำมันครั้งแรกกับอับดุลลาห์ สุไลมาน รัฐมนตรีคลังซาอุดีอาระเบีย พวกเขาตกลงกันให้เงินกู้ทองคำเริ่มต้น 30,000 ปอนด์ พร้อมค่าเช่าปีแรกอีก 5,000 ปอนด์เป็นทองคำ การชำระเงินกลายเป็นปริศนา เพราะระบบการเงินแบบโบราณของซาอุดีอาระเบียใช้เพียงเหรียญโลหะก้อนหนาเท่านั้น ราชอาณาจักรนี้จะไม่ใช้ธนบัตรไปอีกยี่สิบปี ดังนั้นทองคำ—จำนวนมหาศาล—จึงถูกส่งทางเรือเพื่อชำระเงิน
ข้อตกลงเกือบล้มเหลวเมื่อประธานาธิบดีแฟรงกลิน ดี. โรสเวลต์ ปฏิบัติตามคำแนะนำของวอลเตอร์ ลิปป์มันน์และรัสเซลล์ เลฟฟิงเวลล์ ประกาศห้ามส่งออกทองคำของสหรัฐฯ ในฐานะบริษัทอเมริกัน โซคาลต้องการอนุญาตจากกระทรวงการคลังสหรัฐฯ เพื่อส่งทองคำไปยังซาอุดีอาระเบีย ขณะที่รอคำตอบอย่างเป็นทางการ อนาคตของบริษัทในซาอุดีอาระเบียดูเหมือนจะขึ้นอยู่กับการส่งทองคำครั้งนั้นเพียงครั้งเดียว ในวันที่ 26 กรกฎาคม 1933 ดีน แอจิสัน ซึ่งดำรงตำแหน่งปลัดกระทรวงการคลังในขณะนั้น ปฏิเสธคำขอของโซคาล ดังนั้นบริษัทน้ำมันที่ตื่นตระหนกจึงซื้อเหรียญทองโซเวอเรนสามหมื่นห้าพันเหรียญจากสาขาของแก รันตี ทรัสต์ ในลอนดอน ละเมิดกฎระเบียบใหม่
ในช่วงต้นเดือนสิงหาคม 1933 ทองคำเถื่อนนี้เดินทางสู่ทะเลเปอร์เซียบนเรือโดยสารของสายพีแอนด์โอ เมื่อมาถึง ตัวแทนของโซคาลนับเหรียญสามหมื่นห้าพันเหรียญภายใต้สายตาจับจ้องของสุไลมาน เมื่อชาวซาอุดีอาระเบียถามว่าควรทำอย่างไรกับเงินจำนวนนี้ โซคาลแนะนำแก รันตี ทรัสต์ เป็นเวลาหลายปีที่ชาวอเมริกันในวงการน้ำมันส่งเหรียญทองโซเวอเรนของอังกฤษนับล้านไปให้ชาวซาอุดีอาระเบียทางเรือหรือเครื่องบิน ภายในทศวรรษ 1940 โซคาลได้นำเท็กซาโก, สแตนดาร์ด ออยล์ ออฟ นิวเจอร์ซีย์, และโมบิล เข้าสู่อาณาจักรน้ำมันในทะเลทรายแห่งนี้ ในการดำเนินการใหม่ที่ชื่อว่า อาราเบียน-อเมริกัน ออยล์ คอมพานี หรืออารัมโค อารัมโคสร้างสิ่งปลูกสร้างตั้งแต่โรงพยาบาลไปจนถึงรางน้ำอูฐ มีอิทธิพลในราชอาณาจักรที่เทียบเท่าราชวงศ์ซาอุดีอาระเบียเอง เนื่องจากการนำเข้าวัสดุจำนวนมาก อารัมโคจึงมีความต้องการเลตเตอร์ออฟเครดิตและบริการธนาคารแบบเก่าอย่างต่อเนื่อง และธนาคารที่ภักดีของมันคือแก รันตี ทรัสต์
แฮโรลด์ แอนเดอร์สันแห่งแก รันตี น่าจะเป็นนายธนาคารอเมริกันเพียงคนเดียวที่เดินทางไปซาอุดีอาระเบียเป็นประจำหลังสงครามโลกครั้งที่สอง แม้ชาวดัตช์และฝรั่งเศสจะตั้งหลักปักฐานแน่นหนาที่นั่นแล้วก็ตาม (เนเธอร์แลนด์ เทรดดิ้ง โซไซตี ให้บริการแก่ผู้แสวงบุญชาวอินโดนีเซียที่เดินทางไปมักกะฮ์) ในฐานะพ่อค้าอูฐ มายาวนาน ชาวอาหรับให้คุณค่ากับความสัมพันธ์ส่วนตัว และแอนเดอร์สันผู้เป็นมิตรและสบาย ๆ ก็นำของขวัญสีสันสดใส เช่น อานม้าลายประดับ มามอบให้เพื่อผูกมิตร แก รันตี ให้เงินกู้แก่ซาอุดีอาระเบียโดยใช้รายได้จากน้ำมันเป็นหลักประกัน (อาจรวมถึงเงินกู้ส่วนตัวเล็กน้อยแก่กษัตริย์ซะอูด) และยังบริหารบัญชีเงินดอลลาร์สำหรับชนชั้นนำชาวซาอุดีอาระเบีย ในฐานะธนาคารของอารัมโค แก รันตียังบริหารรายได้น้ำมันของซาอุดีอาระเบียในรูปสกุลเงินดอลลาร์อีกด้วย
แม้ว่าเจ.พี. มอร์แกน แอนด์ คอมพานี จะไม่มีธุรกิจกับซาอุดีอาระเบียในทศวรรษ 1950 แต่มันก็เป็นธนาคารของยักษ์ใหญ่อีกแห่งที่อยู่ทุกหนทุกแห่งในคาบสมุทรอาหรับ นั่นคือเบชเทล กลุ่มบริษัทก่อสร้างระดับโลกลึกลับที่ดำเนินการก่อสร้างให้อารัมโคอย่างแท้จริง เบชเทลสร้างความร่วมมือใกล้ชิดกับสุไลมาน โอลายัน ผู้ประกอบการชาวซาอุดีอาระเบียที่เคยเป็นพนักงานจัดส่งของอารัมโคที่ไร้เงินทอง แต่สุดท้ายมีทรัพย์สินเกิน 1 พันล้านดอลลาร์และถือหุ้น 50 เปอร์เซ็นต์ในซาอุดี อาราเบียน เบชเทล คอมพานี ในฐานะสมาชิกของสภาระหว่างประเทศของมอร์แกน แก รันตี โอลายันจะกลายเป็นส่วนหนึ่งของเครือข่ายที่หนาแน่นและยากจะเจาะทะลุ ซึ่งสายสัมพันธ์ผูกพันมอร์แกน แก รันตี, เบชเทล, ราชวงศ์ซาอุดีอาระเบีย, และบริษัทน้ำมันอเมริกัน
ดั่งคนขี้เหนียวในเทพนิยาย ว่ากันว่ารัฐมนตรีคลังสุไลมานมักกักตุนความมั่งคั่งของชาติ—เหรียญริยัลเงินและเหรียญทองโซเวอเรน—ไว้ในหีบใต้เตียงของเขา มันเป็นหนึ่งในธนาคารกลางแบบพกพาไม่กี่แห่งของโลก หลังปี 1950 เมื่อชาวซาอุดีอาระเบียแบ่งค่าภาคหลวงกับอารัมโคบนพื้นฐานห้าสิบต่อห้าสิบที่เท่าเทียมมากขึ้น เหรียญก็มาเต็มห้องนิรภัยที่ยาวเจ็ดสิบฟุต กว้างเจ็ดสิบฟุต และสูงแปดฟุต การเงินแบบยุคกลางแบบเดิมใช้การไม่ได้อีกต่อไป แต่ความพยายามใด ๆ ที่จะทำให้ระบบการเงินทันสมัยก็ต้องปะทะกับข้อห้ามของศาสนาอิสลามในการจ่ายหรือรับดอกเบี้ย
ในปี 1952 เมื่อชาวซาอุดีอาระเบียก่อตั้งธนาคารกลาง พวกเขาหลีกเลี่ยงที่จะเรียกชื่อนั้นโดยตรง เพื่อไม่ให้กระทบกระเทือนความรู้สึกของผู้ศรัทธา แต่กลับตั้งชื่ออย่างแยบยลว่า Saudi Arabian Monetary Agency หรือ SAMA ซึ่งเริ่มต้นด้วยเงินทุนประมาณ 15 ล้านดอลลาร์ SAMA ออกเหรียญทองคำของซาอุดีอาระเบียและธนบัตรฉบับแรกของราชอาณาจักรเพื่อใช้โดยผู้แสวงบุญที่เดินทางไปมักกะฮ์ นี่ค่อย ๆ แทนที่เหรียญโลหะหนักของอาณาจักร แต่นักรบในทะเลทรายและข้าราชสำนักหลายคนยังคงชอบโลหะมีค่าที่จับต้องได้ และกษัตริย์ไฟซาลเองก็จะเก็บถุงเงินไว้ในชั้นใต้ดินของเนเธอร์แลนด์ เทรดดิ้ง โซไซตี
มอร์แกน แก รันตี ช่วยปฏิรูปการเงินของซาอุดีอาระเบียผ่านชายผู้โดดเด่นชื่ออันวาร์ อาลี ชาวปากีสถานที่เดินทางไปซาอุดีอาระเบียครั้งแรกในภารกิจสองสัปดาห์ในฐานะหัวหน้าแผนกตะวันออกกลางของกองทุนการเงินระหว่างประเทศ (IMF) ในปี 1958 ชาวซาอุดีอาระเบียชักชวนให้เขาเป็นผู้ว่าการ SAMA ภารกิจของเขาคือการจัดระเบียบการเงินของราชอาณาจักรซึ่งอยู่ในสภาพระส่ำระสายอย่างหนักอันเป็นผลจากการทุจริต เงินเฟ้อ และการใช้จ่ายฟุ่มเฟือย (พระราชวังของซาอุดีอาระเบียมีระบบปรับอากาศใหญ่เป็นอันดับสองของโลก รองจากเพนตากอน) อาลีเป็นคนสุภาพอ่อนโยนและรอบรู้ มุสลิมผู้เคร่งศาสนาที่สวมแว่นกรอบเงินและสูทแบบตะวันตกที่ดูดี เขากลายเป็นที่ปรึกษาทางการเงินส่วนตัวของกษัตริย์ไฟซาล ในฐานะผู้ว่าการ SAMA เขาควบคุมเปโตรดอลลาร์มากกว่าทุกคนบนโลก มีทองคำมากกว่ากษัตริย์ไมดาสในตำนาน ดังที่นักข่าวแท็ด ซุลช์ เขียนไว้ในปี 1974 ว่า "มีกษัตริย์และประธานาธิบดีไม่มากนักที่ถืออำนาจส่วนตัวเช่นนี้" 3 ด้วยการเล่นคำอย่างชาญฉลาด เขาเปลี่ยนคำว่า interest (ดอกเบี้ย) เป็น return on investment (ผลตอบแทนจากการลงทุน) ทำให้ SAMA สามารถสะสมพอร์ตหลักทรัพย์สมัยใหม่ได้โดยไม่ขัดต่อหลักศาสนา "หนึ่งในสิ่งแรกที่อันวาร์บอกฉันเกี่ยวกับการเงินที่ยุ่งเหยิงที่เขาเผชิญคือเขาพบด้วยความตกใจว่าบัญชีซาอุดีอาระเบียจำนวนมากในนิวยอร์กไม่ได้รับดอกเบี้ยเลย" วิลเลียม ดี. ทูมีย์ ซึ่งขณะนั้นประจำสถานทูตสหรัฐฯ ในซาอุดีอาระเบีย เล่า "เขารู้สึกซาบซึ้งที่ธนาคารต่าง ๆ อ่อนไหวต่อข้อห้ามทางศาสนาของชาวซาอุดีอาระเบียในการรับดอกเบี้ยมากขนาดนั้น" 4
เพื่อวางแผนกลยุทธ์พอร์ตการลงทุน อาลีได้คัดเลือกกลุ่มนายธนาคารตะวันตกกลุ่มเล็ก ๆ ซึ่งบางครั้งถูกเรียกขานว่า White Fathers หรือ Three Wise Men ในปฏิบัติการที่ปกคลุมไปด้วยตำนานนี้ ในจำนวนนี้มีจอห์น เอ็ม. เมเยอร์ จูเนียร์ ชายร่างสูงคิ้วหนา ซึ่งขณะนั้นเป็นหัวหน้าแผนกระหว่างประเทศของมอร์แกน และต่อมาเป็นประธานบริษัท อาลีชื่นชอบการลงทุนแบบอนุรักษ์นิยมอย่างพันธบัตรรัฐบาล และเมเยอร์ก็เป็นคนหัวเก่าที่ถูกใจเขา (ภายในธนาคาร เขาถูกตั้งฉายาว่า Moody Meyer เพราะเขาจำรายละเอียดใน Moody's ของหลักทรัพย์ทุกตัวได้อย่างแม่นยำ ลงไปจนถึงข้อผูกพันที่เล็กที่สุด) เมเยอร์ยังเป็นคนชอบความลับ คาดเดาได้ยาก และได้รับความไว้วางใจจากความซื่อตรงของเขา ส่วนตัวเขาก็ชื่นชมความไม่ทุจริตของอาลีในแผ่นดินที่เต็มไปด้วยการคอร์รัปชัน (จอห์น โบโชว์ ผู้ช่วยของแฮโรลด์ แอนเดอร์สัน มักพูดกับเพื่อนร่วมงานอย่างประชดประชันว่า "อย่าทำธุรกิจในประเทศที่คนไม่สวมเสื้อคลุมกันในช่วงใดช่วงหนึ่งของปีเลย") อาลีโอนเงินฝากของ SAMA ไปยังมอร์แกน แก รันตี ทำให้ธนาคารแห่งนี้เป็นแหล่งรับฝากเงินหลักของซาอุดีอาระเบีย และธนาคารก็ตอบแทนด้วยการจ้างปาชา ลูกชายของอาลี ซึ่งจบจากมหาวิทยาลัยเยล
เป็นเวลาหลายปีที่มอร์แกน แก รันตี ให้คำปรึกษาด้านการลงทุนแก่ SAMA อย่างไรก็ตาม ในทศวรรษ 1960 ธนาคารอเมริกันแห่งนี้กลับกลายเป็นเหยื่อของความสำเร็จของตัวเอง ในฐานะที่ปรึกษารัฐบาล มันไม่สามารถเสนอขายบริการแก่ซาอุดีอาระเบียได้เพราะจะเกิดปัญหาขัดแย้งทางผลประโยชน์ มอร์แกนจำเป็นต้องสร้างระยะห่างระหว่างตัวเองกับซาอุดีอาระเบีย "คุณไม่สามารถมีที่ปรึกษาอยู่ในหน่วยงานรัฐบาลและทำธุรกิจกับมันไปพร้อม ๆ กันได้" อดีตผู้บริหารของมอร์แกนอธิบาย ดังนั้นมอร์แกนจึงถอยออกมาและนำไวท์, เวลด์ แห่งนิวยอร์ก รวมทั้งแบริง บราเธอร์ส และริชาร์ด เฟลมมิง แห่งลอนดอน เข้ามาแทนที่
เมื่อแหล่งเปโตรดอลลาร์ปะทุขึ้น มอร์แกน แก รันตี อยู่ในตำแหน่งที่งดงาม มันสามารถสวมบทบาทเป็นผู้พิทักษ์ชาวซาอุดีอาระเบียที่ไร้ทางสู้จากนายธนาคารที่ละโมบและเห็นแก่ตัว เมื่อตระหนักถึงความต้องการความเชี่ยวชาญทางการเงินแบบใหม่ของซาอุดีอาระเบีย อาลีจึงเริ่มครุ่นคิดถึงแนวคิดเรื่องธนาคารพาณิชย์ระหว่างประเทศ ในปี 1973 SAMA ยังคงดำเนินงานจากอาคารทรุดโทรมใกล้สนามบินริยาด และไม่มีเครื่องเทเล็กซ์ มันกำลังโอนย้ายเงินฝากมูลค่าหมื่นล้านดอลลาร์ไปทั่วโลกด้วยพนักงานมืออาชีพเพียงสิบคนเท่านั้น
ในการประชุม IMF ที่ไนโรบีปี 1973 เมเยอร์, วอลเตอร์ เพจ, และลูว์ เพรสตัน ได้รุมล้อมอาลีด้วยแผนการก่อตั้งธนาคารพาณิชย์ซาอุดีอาระเบียในลอนดอน เพื่อเป็นช่องทางของราชอาณาจักรในตลาดยูโร เพจเล่าว่า "เราบอกเขาว่า 'คุณต้องมีหน้าต่างสู่โลกการเงิน คุณต้องลงทุนในทางที่ถูกต้องและติดตามสิ่งที่เกิดขึ้นในโลกให้ทัน' " 5 ตลาดยูโรดอลลาร์กำลังเดินเครื่องเต็มสูบในลอนดอนในช่วงนั้น และจังหวะเวลาก็ดูเหมาะสม
ในตอนแรก ชาวซาอุดีอาระเบียต้องการแบ่งปันผลประโยชน์นี้ในรูปแบบกลุ่มร่วมกับธนาคารหลักห้าแห่งของพวกเขาในยุโรปและญี่ปุ่น แต่ทว่ามอร์แกนกลับไม่เห็นด้วยกับแนวคิดกลุ่มร่วมที่กำลังเป็นที่นิยม "เราบอกชาวซาอุดีอาระเบียว่าพวกเขาต้องผูกมัดใครสักคนด้วยสัดส่วนที่ใหญ่กว่าเพื่อให้มันได้ผล" เพจกล่าว 6 แล้วใครเล่าที่จะเป็นฝ่ายที่มีความรับผิดชอบนั้น? เมื่อธนาคารซาอุดี อินเตอร์เนชันแนล แบงก์ (SIB) ประกาศก่อตั้งในปี 1975 SAMA ถือหุ้น 50 เปอร์เซ็นต์ และมอร์แกน แก รันตี ถือ 20 เปอร์เซ็นต์ โดยมีหุ้นส่วนละ 5 เปอร์เซ็นต์กระจายให้ธนาคารอื่น ๆ เอ็ดการ์ เฟลตัน แห่งมอร์แกน ถูกส่งไปลอนดอนเพื่อบริหารธนาคารแห่งใหม่ นี่ดูเหมือนจะเป็นความสำเร็จที่ยากจะเลียนแบบสำหรับมอร์แกน แก รันตี—การเป็นพันธมิตรกับธนาคารกลางของซาอุดีอาระเบีย
ข่าวของข้อตกลง SIB ซึ่งถูกดำเนินการอย่างลับ ๆ โดยมอร์แกน แก รันตี ถือเป็น coup de grace (การโจมตีครั้งสุดท้าย) ต่อความสัมพันธ์พิเศษกับมอร์แกน สแตนลีย์ นี่เป็นช่วงวันสุดท้ายของความร่วมมือแห่งปารีส และมอร์แกน สแตนลีย์ซึ่งทราบข่าวเพียงไม่นานก่อนการประกาศต่อสาธารณะ ก็ตกตะลึง อะลี อะลีเรซา สมาชิกคณะกรรมการ SAMA บอกกับหลานชายของเขาคือฮิชาม ซึ่งขณะนั้นอยู่ที่มอร์แกน สแตนลีย์ เกี่ยวกับข้อตกลงนี้ บริษัทไม่อยากเชื่อว่าตนเองไม่รู้เรื่องการเจรจาเลยแม้แต่น้อย ตามคำบอกเล่าของอดีตหุ้นส่วนมอร์แกน สแตนลีย์ "มันเป็นความผิดหวังครั้งใหญ่สำหรับมอร์แกน สแตนลีย์และมอร์แกน เกรนเฟลล์ สิ่งล่อใจของความมั่งคั่งมหาศาลของซาอุดีอาระเบียและเงินทองที่สามารถทำได้นั้นมากเกินไปสำหรับมอร์แกน แก รันตี ไม่มีพันธมิตรอีกต่อไปแล้ว มอร์แกน แก รันตี ตัดสินใจอย่างชัดเจนแล้วที่จะแยกทางในการประชุมที่เบอร์มิวดา" อดีตเจ้าหน้าที่มอร์แกน แก รันตี ให้ความเห็นสอดคล้องกันว่า "เมื่อเปโตรดอลลาร์มาถึง เราไม่ต้องการมอร์แกน สแตนลีย์อีกต่อไป"
ธนาคารซาอุดี อินเตอร์เนชันแนล แบงก์ เป็นแหล่งของจินตนาการอันอุดมที่ 23 วอลล์ สตรีท บางคนคิดว่าชาวซาอุดีอาระเบียอาจจะส่งเงินทุนเพื่อการส่งออก-นำเข้าทั้งหมดผ่านธนาคารนี้ บางคนคิดว่า SIB อาจจะมีบัญชีขนาดใหญ่ที่ 23 วอลล์ สตรีท ความคาดหวังที่เฉพาะเจาะจงที่สุดคือ SIB จะฝึกอบรมชนชั้นนำทางการเงินในอนาคตของซาอุดีอาระเบีย ทำให้มอร์แกนสามารถ ปลูกฝังคนที่จงรักภักดีทั่วทั้งลำดับชั้นอำนาจของซาอุดีอาระเบีย ประเทศต้องการกลุ่มนักการเงินที่มีความสามารถอย่างยิ่งยวด และ SIB ก็สัญญาว่าจะสร้างคนเหล่านั้นขึ้นมา ดังนั้นเฮาส์ ออฟ มอร์แกน จึงดูเหมือนจะเป็นธนาคารเดียวที่จะได้กำไรจากการเน้นย้ำให้ซาอุดิไนซ์การเงินของซาอุดีอาระเบีย
ในทางปฏิบัติ SIB ไม่สามารถรักษาชาวซาอุดีอาระเบียหนุ่มสาวที่ถูกส่งมาฝึกงานที่นั่นไว้ได้ การระเบิดขึ้นของราคาน้ำมันในปลายปี 1973 และต้นปี 1974 ทำให้ชาวซาอุดีอาระเบียหนุ่มสาวมีทรัพย์สมบัติมากเกินไป โอกาสทางธุรกิจที่บ้านเกิดเรียกหาพวกเขา ชาวเบดูอินอาหรับเหล่านี้ยังผูกพันกับวัฒนธรรมและครอบครัวมากเกินกว่าจะอยู่ในลอนดอนเป็นเวลานาน "มีชาวซาอุดีอาระเบียไม่เคยพอ" คนของมอร์แกนคนหนึ่งกล่าว "พวกเขาทุกคนต้องการสร้างชื่อในซาอุดีอาระเบียหรือขายอิทธิพล งานธนาคารน่าเบื่อเกินไป เราลงเอยด้วยการทำงานกับพวกเทคโนแครต ไม่ใช่ราชวงศ์" คนของมอร์แกนบางคนโต้แย้งว่าราชวงศ์ซาอุดีอาระเบียไม่เคยทุ่มเทน้ำหนักและบารมีทั้งหมดไว้เบื้องหลังธนาคารนี้ มันรับเงินกู้เพื่ออธิปไตยเพียงส่วนเล็ก ๆ แต่ไม่เคยเบ่งบานจริง ๆ ดังนั้นประโยชน์หลักของมันต่อ 23 วอลล์ สตรีท ก็เป็นเพียงแค่การรักษาความสัมพันธ์กับ SAMA
มอร์แกน แก รันตี ปกป้องซาอุดีอาระเบียในการเมืองสหรัฐฯ ในช่วงต้นปี 1975 วุฒิสมาชิกแฟรงก์ เชิร์ช พยายามดึงข้อมูลตัวเลขเกี่ยวกับเงินฝากเปโตรดอลลาร์ เขากังวลว่าการขู่จะถอนเงินฝากระยะสั้นของชาวอาหรับอาจนำไปสู่การแบล็กเมลรัฐบาลสหรัฐฯ มอร์แกนและธนาคารอื่น ๆ ปฏิเสธที่จะเปิดเผยข้อมูล แอลมอร์ แพตเตอร์สัน ประธานมอร์แกน ประกาศว่า "ข้อมูลส่วนใหญ่ที่ท่านขอเกี่ยวข้องกับการละเมิดพันธกรณีของเราในการรักษาความลับของลูกค้าเฉพาะราย" มอร์แกนหวาดกลัวว่าธนาคารสวิสจะแย่งเงินฝากไป อาร์เธอร์ เบิร์นส์ ประธานเฟด เจรจาข้อตกลงกับธนาคารต่าง ๆ โดยเปิดเผยตัวเลขเงินฝากรวมของรัฐในตะวันออกกลาง จากเงินฝาก 14.5 พันล้านดอลลาร์ของรัฐสมาชิกโอเปก 78 เปอร์เซ็นต์อยู่ในธนาคารหกแห่ง ได้แก่ มอร์แกน แก รันตี, แบงก์ ออฟ อเมริกา, ซิตี้แบงก์, เชส, แมนูแฟกเจอเรอร์ส แฮนโอเวอร์, และเคมิคอล
วุฒิสมาชิกเชิร์ชกลับพิสูจน์ว่าถูกต้องที่กังวลว่าเปโตรดอลลาร์จะดึงความจงรักภักดีทางการเมืองของนายธนาคารไปในทางที่น่ากังวล เหล่าเชคต้องการใช้เลตเตอร์ออฟเครดิตเป็นเครื่องมือบังคับให้ปฏิบัติตามการคว่ำบาตรอิสราเอลของอาหรับ ภายใต้ข้อตกลงนี้ ธนาคารต้องรับรองว่าสินค้าที่ส่งออกไปยังตะวันออกกลางไม่ได้มีต้นกำเนิดจากอิสราเอลหรือจากบริษัทอเมริกันในบัญชีดำ ไม่มีสัญลักษณ์ดาราแห่งเดวิด และจะไม่ถูกขนส่งโดยเครื่องบินหรือเรือของอิสราเอล ในปี 1976 สมาคมชาวยิวอเมริกัน (American Jewish Congress) ชี้เป้ามอร์แกน แก รันตีและซิตี้แบงก์ว่าปฏิบัติงานสกปรกนี้อย่างซื่อสัตย์ และอ้างถึง "บทบาทสำคัญในการดำเนินการคว่ำบาตรของอาหรับ" 7 มอร์แกน แก รันตี ดำเนินการเลตเตอร์ออฟเครดิต 824 ฉบับที่มีภาษาของการคว่ำบาตร แม้จะประท้วงและประสบความสำเร็จในการลบ ภาษาที่ไม่เหมาะสมออกในสองโหลกรณีก็ตาม ขณะที่ธนาคารบางแห่งต้อนรับกฎหมายต่อต้านการคว่ำบาตรที่เข้มงวด เคมิคอล แบงก์และมอร์แกนกลับให้การคัดค้าน กฎหมายนี้จึงผ่านในที่สุดในปี 1977
ตามกฎทั่วไป ธนาคารมอร์แกนในยุคหลังสงครามหลีกเลี่ยงการล็อบบี้ทางการเมืองหรือการเผยแพร่แนวคิดให้กับรัฐบาลต่างประเทศอย่างที่ทอม ลามอนต์เคยเชี่ยวชาญ อย่างไรก็ตาม ในกรณีของซาอุดีอาระเบีย ธนาคารดูเหมือนจะหวนกลับไปสู่วันเก่า ๆ ร่วมกับเบชเทล, จีเอ็ม, จีอี, ฟอร์ด มอเตอร์, และบริษัทน้ำมัน มอร์แกน แก รันตี บริจาคให้กับศูนย์ศึกษาอาหรับร่วมสมัยแห่งมหาวิทยาลัยจอร์จทาวน์ "การวิจารณ์อิสราเอลและการสนับสนุนอิสราเอลของอเมริกาอย่างรุนแรงเป็นประเด็นหลักที่โดดเด่นที่สุดของโครงการที่แข็งขันอย่างยิ่งของศูนย์ฯ" ผู้สังเกตการณ์คนหนึ่งอธิบาย 8 ในปี 1980 มอร์แกนผู้เกรียงไกรยังได้บุกเบิกเข้าไปในโทรทัศน์สาธารณะอย่างที่ไม่เคยมีมาก่อน หลังจากการออกอากาศภาพยนตร์โทรทัศน์ของอังกฤษเรื่อง Death of a Princess สารคดีที่ก่อให้เกิดข้อขัดแย้งนี้เล่าเรื่องราวของเจ้าชายซาอุดีอาระเบียที่สั่งประหารชีวิตหลานสาวของตัวเองหลังจากเธอขัดขืนการแต่งงานที่ถูกจัดให้ หญิงสาวถูกยิงในขณะที่สามีที่เธอเลือกไว้เฝ้าดูอยู่ จากนั้นเขาก็ถูกตัดศีรษะ ชาวซาอุดีอาระเบียโกรธแค้น และกระทรวงการต่างประเทศสหรัฐฯ พยายามเอาใจพวกเขา ดังนั้นมอร์แกนจึงร่วมกับเท็กซัส อินสตรูเมนต์ส, แฮร์ริส คอร์ปอเรชัน, และฟอร์ด มอเตอร์ สนับสนุนซีรีส์สามตอนเกี่ยวกับซาอุดีอาระเบียที่ดูดีและไม่ก่อให้เกิดความขัดแย้ง เพื่อตอบโต้ภาพยนตร์ดังกล่าว 9
ไม่เหมือน มอร์แกน แก รันตี มอร์แกน สแตนลีย์ไม่มีประสบการณ์ในตะวันออกกลาง ในการเร่งรีบที่งุ่มง่ามและมักเป็นเรื่องตลกเพื่อเอาใจชาวอาหรับ มันลงเอยด้วยการร่วมมือกับอัดนัน คาชอกกี ผู้มีเล่ห์เหลี่ยม ซึ่งในขณะนั้นถูกขนานนามว่าเป็นนักธุรกิจที่รวยที่สุดในโลก ลูกชายของแพทย์ประจำราชสำนักของกษัตริย์ซะอูด คาชอกกีเป็นนายหน้าข้อตกลงอาวุธมูลค่าหลายพันล้านดอลลาร์กับซาอุดีอาระเบีย และเก็บบายพาสค่าธรรมเนียมจากกว่าสามในสี่ของสัญญาป้องกันประเทศทั้งหมด เขามีบ้านหรูในสิบเมือง มีเครื่องบิน DC-8 ส่วนตัวและเรือยอทช์ที่ติดตั้งอุปกรณ์ทองคำ ในปี 1974 เอกอัครราชทูตซาอุดีอาระเบียประจำสหประชาชาติได้นำคาชอกกีมาสู่มอร์แกน สแตนลีย์ มีรายงานว่าเขากังวลเกี่ยวกับโลกอาหรับสองระดับที่เชคซาอุดีอาระเบียขับคาดิลแลคขณะที่มวลชนอดอยาก คาชอกกีบอกกับราชวงศ์ซาอุดีอาระเบียว่าพวกเขาไม่สามารถอยู่อย่างหรูหราได้ในขณะที่ซูดานอยู่ในสภาพยากจนข้นแค้น รัฐน้ำมันหัวอนุรักษ์นิยมกลัวว่าซูดานจะเล่นหางกับลัทธิสังคมนิยม เพื่อแก้ไขเรื่องนี้ คาชอกกีต้องการนำธุรกิจเกษตรกรรมเข้าสู่ภูมิภาค ด้วยความเห็นชอบของอันวาร์ ซาดัต ประธานาธิบดีอียิปต์ เขาวางแผนสร้างฟาร์มโคนมขนาด 17,000 เอเคอร์ใกล้คลองสุเอซ และฟาร์มปศุสัตว์ขนาด 1 ล้านเอเคอร์ใกล้แม่น้ำบลูไนล์ในซูดาน เพื่อให้ได้เทคโนโลยีที่เหมาะสม คาชอกกีเล็งบริษัทอเมริกันชื่อแอริโซนา-โคโลราโด แลนด์ แอนด์ แคตเทิล ซึ่งมีที่ดินและฝูงปศุสัตว์ ขนาดใหญ่ทางตะวันตกของสหรัฐฯ แต่บริษัทไม่ยอมขายจนกว่ามอร์แกน สแตนลีย์จะเข้ามาเจรจาซื้อหุ้นมูลค่า 9 ล้านดอลลาร์ให้เขา
ในการดำเนินตามวิสัยทัศน์ของเขา คาชอกกีมักมีแจน สเตนเบ็ค ชายโสดรูปหล่อผมบลอนด์จากหนึ่งในครอบครัวที่รวยที่สุดของสวีเดน ซึ่งสังกัดมอร์แกน สแตนลีย์ ร่วมเดินทางด้วย สเตนเบ็คดูเหมือนจะชื่นชอบการผจญภัย และเล่าเรื่องสนุก ๆ ให้เพื่อนฟังเกี่ยวกับการนั่งบนลานจอดเครื่องบินที่คาร์ทูมกับประธานาธิบดีซูดานขณะที่ทรายหมุนวนรอบตัวพวกเขา คาชอกกีจะพ่นความคิดสร้างสรรค์นับพันเกี่ยวกับการชลประทานและการพัฒนาเกษตรกรรม แต่แล้วก็หมดความสนใจอย่างรวดเร็วและหันไปสนใจเรื่องอื่น ส่วนใหญ่เขาชอบเล่นตลกกับสเตนเบ็ค ครั้งหนึ่งเมื่อมาถึงโรงแรมในไคโรช้าสำหรับการนัดพบกับชาวอาหรับ สเตนเบ็คที่เหนื่อยล้าบอกพนักงานต้อนรับไม่ให้รบกวนเขาด้วยสายโทรศัพท์ หลังเที่ยงคืน เมื่อคาชอกกีมาถึง เขาได้รับแจ้งคำสั่งของสเตนเบ็ค ซึ่งทำให้เขานึกถึงการเล่นตลก เขาปลอมเสียงเป็นพนักงานโทรศัพท์ กดสายไปที่ห้องของสเตนเบ็คที่กำลังหลับ และบอกว่าเจ้านายจากมอร์แกน สแตนลีย์จะต่อสายจากนิวยอร์กในไม่ช้า ขณะที่สเตนเบ็คพยายามไม่หลับ คาชอกกีก็เพลิดเพลินกับอาหารเย็นของเขา เขาจะหยิบโทรศัพท์เป็นระยะเพื่อย้ำว่าเจ้านายของสเตนเบ็คจะต่อสายเร็ว ๆ นี้และเขาต้องรอต่อไป สเตนเบ็ครออย่างสิ้นหวังจนกระทั่งในที่สุดก็เผลอหลับไป
คาชอกกีผู้ฉลาดและช่างพูด ล่อลวงมอร์แกน สแตนลีย์ด้วยนิมิตแห่งความร่ำรวยอีกครั้ง เขาบอกว่าเพื่อนของเขาคือมกุฎราชกุมารฟาฮัด ซึ่งเสียเงินถึง 6 ล้านดอลลาร์ขณะเล่นการพนันในโมนาโก กำลังมีเรื่องกับกษัตริย์ไฟซาล เพื่อปรับปรุงภาพลักษณ์ เจ้าชายวางแผนจะจัดตั้งมูลนิธิมูลค่า 1 พันล้านดอลลาร์เพื่อทำความดี โดยอาจให้มอร์แกน สแตนลีย์เป็นที่ปรึกษาทางการเงิน มอร์แกน สแตนลีย์สนใจจะดำเนินเรื่องนี้กับเจ้าชายฟาฮัดที่โดวิลล์ ทางตะวันตกเฉียงเหนือของฝรั่งเศสหรือไม่? สเตนเบ็ค, เอส. พาร์กเกอร์ กิลเบิร์ต, และบิล สวอร์ด เข้าพักห้องชุดที่โรงแรมในโดวิลล์ คาชอกกีอยู่ชั้นล่าง ฟาฮัดอยู่ชั้นบน
เวลา 20:30 น. ของเย็นวันหนึ่ง คาชอกกีพาทั้งสามคนเข้าไปในห้องชุดของเขาเพื่อพบเจ้าชาย มีเก้าอี้ตั้งเป็นวงกลมกว่าสิบตัว แต่ละตัวมีม้านั่งข้าง ๆ เจ้าชายเสด็จเข้าอย่างเป็นทางการ ประทับข้างสวอร์ด และแสดงความปรารถนาอันสูงส่งที่จะทำสิ่งยิ่งใหญ่เพื่อมนุษยชาติ ในตอนหนึ่ง เมื่อหญิงสาวสวยในชุดราตรีเดินเข้ามา คาชอกกีเข้ามากระซิบกับสวอร์ด "คุณจะว่าอะไรไหมถ้าเลขาของผมนั่งข้างเจ้าชายฟาฮัด?" สวอร์ด ชายเตี้ยที่ไปโบสถ์เพรสไบทีเรียนเป็นประจำ บอกว่าไม่เป็นไรและเลื่อนที่นั่งออกไป ด้วยความสงสัยในเลขาที่สวยงามคนนี้ หลังจากนั้นไม่นาน หญิงวัยสี่สิบต้น ๆ ที่อายุมากกว่าเล็กน้อยแต่ก็สวยไม่แพ้กันก็เข้ามานั่งอีกด้านของฟาฮัด "เรามีภรรยาของบรรณาธิการ Paris Match อยู่ที่นี่" คาชอกกีกระซิบกับสวอร์ด "เธอกำลังทำสารคดีพิเศษเกี่ยวกับเจ้าชาย" จากนั้นทุกสองสามนาที หญิงสาวสวยอีกคน ก็เข้ามานั่งบนม้านั่งจนกระทั่งมีหนึ่งคนข้างผู้ชายทุกคน เมื่อห้องเต็ม ฟาฮัดประกาศว่าเขาจองร้านอาหารที่ทรูวิลล์ไว้สำหรับค่ำนี้ เมื่อการประชุมสิ้นสุด สวอร์ดเดินไปคุยอย่างจริงจังกับหญิงสาวจาก Paris Match เกี่ยวกับเฮนรี ลูซ, อักเซล ชปริงเกอร์, และผู้จัดพิมพ์คนอื่น ๆ เขาแปลกใจที่เธอรู้เรื่องการจัดพิมพ์น้อยมาก
กลับมาที่โรงแรม เมื่อปิดประตู กิลเบิร์ตและสเตนเบ็กระเบิดเสียงหัวเราะ พวกเขาจับเกมของคาชอกกีได้เร็วกว่าสวอร์ด เขาได้นำ "นางแบบ" จากปารีสขึ้นเครื่องบินมาจัดปาร์ตี้ สเตนเบ็คล้อสวอร์ดว่า "เจ้าชายและสาว ๆ ทุกคนประทับใจมากที่คุณเลือกผู้หญิงนำคนนั้น 'บรรณาธิการจาก Paris Match ' เธอเป็นโสเภณีที่ใหญ่ที่สุดในทั้งหมดนั่นแหละ" 10 สิ่งที่นักเขียนชีวประวัติของคาชอกกีสรุปเกี่ยวกับสเตนเบ็คนั้นอาจเป็นคำจารึกสำหรับความพยายามในช่วงแรกของมอร์แกน สแตนลีย์ในการหาเงินจากซาอุดีอาระเบีย: "เขาเดินทางกับ[คาชอกกี]เพื่อพบปะประมุขแห่งรัฐเกี่ยวกับโครงการเปลี่ยนทะเลทรายให้เป็นสวนอีเดน แต่เมื่อการเดินทางสิ้นสุดลงและความแวววาวจางหายไป ก็แทบไม่มีอะไรให้แสดงให้เห็นเลย" 11
สำหรับ มอร์แกน เกรนเฟลล์ การทะลักของเปโตรดอลลาร์เป็นเหมือนพรจากสวรรค์ ช่วยชดเชยช่วงที่ธุรกิจเทคโอเวอร์ในช่วงปลายทศวรรษ 1960 ซบเซาลง แม้จะจัดการเสนอขายยูโรสเตอร์ลิงครั้งแรกในปี 1972 แต่มันก็ขาดเงินทุนที่จะเป็นคู่แข่งชั้นนำในตลาดยูโร และต้องการบทบาทใหม่เพื่อความอยู่รอด มันเป็นช่วงเวลาที่หดหู่พอสมควร การส่งออกของอังกฤษตกต่ำอย่างหนักขณะที่บรรยากาศใกล้ภาวะเศรษฐกิจตกต่ำเข้าปกคลุมอุตสาหกรรมของประเทศ ท่ามกลางอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้น ย่านการเงินซิตีถูกสั่นคลอนจากการล่มสลายของตลาดอสังหาริมทรัพย์และวิกฤตธนาคารระดับรองในปี 1973–74 เมื่อลอร์ดพูลแห่งลาซาร์ดส์ถูกถามว่ารอดพ้นจากหายนะครั้งนั้นมาได้อย่างไร เขาตอบว่า "ง่ายมาก: ผมให้เงินกู้เฉพาะคนที่เคยเรียนที่อีตันเท่านั้น" 12
ที่มอร์แกน เกรนเฟลล์ ชาวอาหรับจะตอบปัญหาของบริษัทเป็นการชั่วคราว ด้วยความชื่นชอบความลับและการชื่นชมสไตล์ที่เป็นความลับของธนาคารพาณิชย์อังกฤษ ชาวอาหรับจึงถูกดึงดูดไปยังเขาวงกตลึกลับของซิตีโดยธรรมชาติ พวกเขาชื่นชอบบารมีของบ้านเก่าที่สง่างาม นอกจากนี้ ความเห็นอกเห็นใจต่ออาหรับนั้นแพร่หลายในกระทรวงการต่างประเทศอังกฤษมากกว่าในกระทรวงการต่างประเทศสหรัฐฯ มาก "ในตะวันออกกลาง มอร์แกน เกรนเฟลล์สามารถใช้ประโยชน์จากการที่ไม่สามารถดำเนินการของสหรัฐฯ ได้" คริสโตเฟอร์ วิททิงตัน รองประธานบริษัทประกาศ "เราสามารถขายเครื่องบินขับไล่ทอร์นาโดให้พวกเขาได้ ในขณะที่สหรัฐฯ ไม่สามารถทำได้เพราะสภาคองเกรส" 13 มอร์แกน เกรนเฟลล์มีข้อได้เปรียบอีกอย่าง: ธนาคารพาณิชย์ในลอนดอนหลายแห่งมีมลทินจากเชื้อสายยิว ดังนั้น 23 เกรทวินเชสเตอร์สตรีทจึงกลายเป็นบริษัทในซิตีที่เข้าไปยุ่งเกี่ยวกับธุรกิจตะวันออกกลางมากที่สุด ในช่วงที่รุ่งเรืองที่สุดในทศวรรษ 1970 ธุรกิจอาหรับมีส่วนถึง 70 เปอร์เซ็นต์ของรายได้ของธนาคาร
ในตอนแรก คนที่นำทัพคือเซอร์จอห์น สตีเวนส์ นักเดินทางตัวยงและอดีตผู้บริหารธนาคารแห่งอังกฤษผู้พูดได้หลายภาษาซึ่งเคยเป็นที่ปรึกษาให้ธนาคารกลางอิหร่าน ถึงตอนนั้น เขาได้ปักธงมอร์แกนในดินแดนอาณานิคมเก่าอย่างฮ่องกง สิงคโปร์ ออสเตรเลีย และนิวซีแลนด์ และเปิดสำนักงานมอร์แกนในมอสโก เดวิด เบนดอลล์ ซึ่งดึงมาจากกระทรวงการต่างประเทศ ก็ทำเช่นเดียวกันในละตินอเมริกา
เช่นเดียวกับช่วงก่อนหน้าในประวัติศาสตร์ของมอร์แกน เกรนเฟลล์ การขยายธุรกิจต่างประเทศสร้างความสัมพันธ์ที่แน่นแฟ้นยิ่งขึ้นกับรัฐบาลอังกฤษ มอร์แกน เกรนเฟลล์ตอนนี้เชี่ยวชาญในการจัดการสินเชื่อเพื่อการส่งออกที่รัฐบาลค้ำประกัน ซึ่งอังกฤษในขณะนั้นใช้เพื่อสร้างไมตรีจิตในต่างประเทศ สินเชื่อเหล่านี้นำพามอร์แกน เกรนเฟลล์ไปสู่การให้เงินทุนการส่งออกอาวุธไปยังโอมานและจอร์แดน รวมถึงโรงไฟฟ้า โรงกลั่น และโครงการทุนอื่น ๆ ในภูมิภาค ผ่านสินเชื่อเพื่อการส่งออก ธนาคารยังเข้าไปมีส่วนร่วมกับยุโรปตะวันออกมากขึ้น ในปี 1975 มอร์แกน เกรนเฟลล์กลายเป็นธนาคารพาณิชย์แห่งแรกที่ได้รับรางวัล Queen's Award for Export Achievement สำหรับการจัดการสินเชื่อที่รัฐบาลค้ำประกันมากกว่าหนึ่งในสี่ ตลอดความผันผวนของงานควบรวมกิจการ สินเชื่อเพื่อการส่งออกที่แข็งแกร่งและการจัดการพอร์ตการลงทุนที่น่าประทับใจของบริษัทจะเสริมความแข็งแกร่งให้กับงบดุล ในที่สุดแล้ว สิ่งที่น่าเบื่อแต่มั่นคงนี่แหละที่จะเป็นความรอดของมัน
นอกจากซาอุดีอาระเบียแล้ว รัฐอาหรับส่วนใหญ่ก่อนปี 1973 ยากจนเกินกว่าจะถือเป็นความเสี่ยงด้านเครดิตที่ดี การปฏิวัติสถานะทางการเงินอย่างฉับพลันเกือบข้ามคืนถูกเปิดเผยในเงินกู้ที่ก่อให้เกิดข้อขัดแย้งซึ่งเซอร์จอห์น สตีเวนส์เจรจาอย่างลับ ๆ ในช่วงสงครามยมคิปปูร์ ในฤดูใบไม้ร่วงปี 1973 ในวันที่ 6 ตุลาคม อียิปต์ ซีเรีย และอิรักโจมตีอิสราเอล ในวันที่ 20 ตุลาคม ในช่วงการสู้รบที่ดุเดือดและนองเลือด ข่าวรั่วไหลออกมาเกี่ยวกับเงินกู้ที่มอร์แกนนำให้แก่อาบูดาบี รถถังอิสราเอลเพิ่งรุกคืบไปสิบห้าไมล์เลยคลองสุเอซ ทำลายฐานยิงขีปนาวุธพื้นสู่อากาศของอียิปต์ การเปิดเผยเงินกู้ทำให้เกิดเสียงวิพากษ์วิจารณ์ โดยเฉพาะอย่างยิ่งในหมู่บริษัทของชาวยิวในซิตี นโยบายของอังกฤษอย่างเป็นทางการคือเป็นกลาง ขณะนั้นและขณะนี้ มอร์แกน เกรนเฟลล์ยืนกรานในลักษณะที่สงบสุขของเงินกู้ ตามคำบอกเล่าของคริส วิททิงตัน "เงินกู้ให้อาบูดาบีอยู่ในระหว่างดำเนินการก่อนการสู้รบจะเริ่ม เราก็แค่ไม่ได้ยกเลิกมัน" 14
มันเป็นเงินกู้ที่ก่อให้เกิดข้อขัดแย้งมากที่สุดของธนาคารในยุคหลังสงคราม จุดประกายการถกเถียงอย่างดุเดือด ด้วยรายงานใหม่แต่ละฉบับ เงินกู้ลึกลับนี้ดูเหมือนจะขยายตัวขึ้น ประกาศครั้งแรกเป็นเงินกู้ 40 ล้านปอนด์ (100 ล้านดอลลาร์) แต่มันก็พองตัวอย่างน่าสงสัยเป็น 200 ล้านดอลลาร์ภายในสามวัน แม้สตีเวนส์จะพูดถึงการใช้เพื่อโรงพยาบาลหรือวัตถุประสงค์ด้านงบประมาณ แต่มันก็ฟังดูน่าสงสัยอย่างชัดเจน ชาวอาบูดาบีผู้มีสิทธิพิเศษเจ็ดหมื่นคนที่จมอยู่กับเงินน้ำมันน่าจะมีรายได้ต่อหัวสูงที่สุดในโลก ในปีเหล่านั้น 200 ล้านดอลลาร์เป็นเงินกู้ยูโรดอลลาร์ มหาศาล คิดเป็นเกือบ 3,000 ดอลลาร์ต่อผู้อยู่อาศัยในอาบูดาบีหนึ่งคน—เป็นการกู้ยืมที่ฟุ่มเฟือยและไม่จำเป็นอย่างเหลือเชื่อสำหรับเชคห์น้ำมันเล็ก ๆ ภายใต้สถานการณ์ปกติ
สิ่งที่เพิ่มความสงสัยคือข้อเท็จจริงที่ว่าในวันที่ 20 ตุลาคม หนังสือพิมพ์ Times แห่งลอนดอนรายงานว่าการเจรจาเงินกู้เพิ่งเริ่มต้น—ซึ่งบ่งชี้ว่าต้นกำเนิดของมันไม่ได้มาก่อนสงครามแต่อย่างใด แม้แต่สกุลเงินดอลลาร์ของเงินกู้ก็ทำให้เกิดข้อกังขา ตลอดฤดูร้อน โซเวียตส่งอาวุธไปยังอียิปต์และซีเรีย และตอนนี้ก็ขาดแคลนเงินตราต่างประเทศ เป็นที่รู้กันในวงการทูตว่าสำหรับอาวุธ พวกเขาเรียกร้องเงินสกุลแข็งจากชาวอาหรับ—นั่นคือดอลลาร์ ยิ่งเพิ่มความน่าสนใจให้กับการคาดเดาคือความจริงที่ว่าผู้เชี่ยวชาญตะวันออกกลางสองคนของมอร์แกน เกรนเฟลล์เป็นบุตรของรัฐมนตรีในคณะรัฐมนตรี—เดวิด ดักลาส-โฮม บุตรของอเล็กซานเดอร์ ดักลาส-โฮม รัฐมนตรีต่างประเทศ และรูเพิร์ต เอฟ. เจ. แคร์ริงตัน บุตรของปีเตอร์ เอ. อาร์. แคร์ริงตัน รัฐมนตรีกลาโหม
เมื่ออาบูดาบีเพิ่งประกาศคว่ำบาตรน้ำมันต่อสหรัฐฯ ธนาคารอเมริกันมีปฏิกิริยาหวั่นไหวต่อเงินกู้ที่หากเป็นปัญหาในซิตี ก็เป็นสิ่งต้องห้ามในวอลล์สตรีท มอร์แกน แก รันตี และเฟิร์สต์ เนชันแนล ซิตี้ ถอนตัวออกจากกลุ่มร่วมอย่างเงียบ ๆ—ยิ่งน่าทึ่งในกรณีของมอร์แกนเพราะมันเป็นที่ปรึกษาให้กับเชคห์เล็ก ๆ นี้ในพอร์ตการลงทุนมูลค่า 2.5 พันล้านดอลลาร์ อย่างไรก็ตาม ญี่ปุ่นไม่มีข้อกังขาในการเข้าร่วม อันที่จริงแล้ว รัฐบาลญี่ปุ่นต้องการสร้างความสัมพันธ์กับอาบูดาบีผ่านการซื้อน้ำมันโดยตรง และเลี่ยงบริษัทน้ำมันใหญ่ มันเห็นโอกาสที่จะซื้อมิตรภาพ และธนาคารโทไคจัดกลุ่มร่วมเงินกู้ส่วนหนึ่งมูลค่า 30 ถึง 50 ล้านดอลลาร์ในหมู่ธนาคารญี่ปุ่น
แม้ยอมรับว่าเงินสามารถเปลี่ยนมือได้ แม้แต่เซอร์จอห์น สตีเวนส์ก็ไม่สามารถรับรองจุดหมายปลายทางสุดท้ายของเงินกู้ยักษ์นี้ได้อย่างเด็ดขาด คนอื่น ๆ ที่เกี่ยวข้องไม่แสร้งทำเป็นไม่รู้เรื่องอีกต่อไป คนหนึ่งอ้างว่า:
มันเป็นเงินกู้เพื่อสงครามแน่นอน เงินกู้ยูโรดอลลาร์ในระดับนั้นมีน้อยมาก เงินกู้ถูกชำระคืนก่อนกำหนดภายในไม่กี่สัปดาห์ อันที่จริง มันไม่ได้ให้ประโยชน์ใด ๆ แก่มอร์แกน เกรนเฟลล์เลย ทันทีที่ราคาน้ำมันเพิ่มขึ้นสี่เท่า อันดับเครดิตของอาบูดาบีก็จากที่ใช้ได้กลายเป็นพิเศษสุด ดังนั้นจึงยากที่จะอธิบายให้อาบูดาบีฟังว่าทำไมอัตราดอกเบี้ยถึงสูงขนาดนั้น สำหรับพวกมันันดูเหมือนเป็นการขูดรีดดอกเบี้ยล้วน ๆ เหตุผลที่อัตราดอกเบี้ยสูงก็เพราะมันเป็นเงินกู้เพื่อสงคราม
ในวันที่ 27 ตุลาคม 1973 หลังจากรับใช้มอร์แกน เกรนเฟลล์เป็นเวลาหกปี เซอร์จอห์น สตีเวนส์ก็ถึงแก่กรรมด้วยวัย 59 ปี เขาได้คัดเลือกบิล แม็คเวิร์ธ-ยัง ลูกพี่ลูกน้องของภรรยา จากบริษัทนายหน้าค้าหุ้น โรว์ แอนด์ พิตแมน ไว้ก่อนแล้ว แม็คเวิร์ธ-ยังเป็นนายหน้าออกหลักทรัพย์รายใหม่ชั้นนำในซิตี ชายผู้มีสติปัญญาเฉียบคมที่จะสืบทอดตำแหน่งต่อจากสตีเวนส์ในฐานะประธานเจ้าหน้าที่บริหาร และมีบทบาทสำคัญในอนาคตของบริษัท เมื่อมองย้อนกลับไป การเสียชีวิตของสตีเวนส์ทำให้บริษัทสูญเสียบุคคลที่อาจผลักดันให้มันกลายเป็นยักษ์ใหญ่ระดับโลก อย่างวาร์เบิร์กส์คู่แข่ง แต่เขาก็ได้ฉีดพลังบางอย่างให้บริษัทและกำหนดเส้นทางระหว่างประเทศที่สูงขึ้น ฟื้นฟูให้มันกลับสู่แถวหน้าของธนาคารพาณิชย์ในลอนดอน ด้วยธุรกิจอาหรับที่ทำกำไรมหาศาล มอร์แกน เกรนเฟลล์จะทำกำไรเป็นประวัติการณ์ในสภาพแวดล้อมที่เศรษฐกิจถดถอย
ด้วยความสามารถในการปรับตัวดั่งกิ้งก่าของธนาคารพาณิชย์ มอร์แกน เกรนเฟลล์ซึมซับสีสันของอาหรับด้วยความเร็วที่น่าทึ่ง เพื่อเอาใจชาวตะวันออกกลาง มันใช้นโยบายไม่จ้างชาวยิว อย่างน้อยก็ในฝ่ายระหว่างประเทศ บริษัทจะใช้ภาษาที่สวยหรูเพื่ออธิบายกฎนี้—บอกว่ามัน "เน้นอาหรับ" หรือ "ไม่เน้นอิสราเอล"—แต่มันก็ลงเอยด้วยการกีดกันพนักงานชาวยิวและธุรกิจอิสราเอล มอร์แกน เกรนเฟลล์ที่ถูกทำให้เป็นอาหรับใหม่นี้ให้คำแนะนำกาตาร์และดูไบด้านกลยุทธ์การลงทุน ร่วมทุนกับอารับ แบงก์แห่งจอร์แดน เปิดสำนักงานในอียิปต์และอิหร่าน และสร้างความเชื่อมโยงกับคอมปานี ฟินองซิแยร์ เดอ ซูแอซแห่งฝรั่งเศส ซึ่งบริษัทลูกอย่างบังก์ เดอ ลินโดชีนมีสาขาทั่วตะวันออกกลาง
เมื่อชื่อเสียงในตะวันออกกลางแผ่ขยาย มอร์แกน เกรนเฟลล์พบคนที่ต้องการความรู้ภายในด้านการเงินอาหรับหรือการแนะนำเข้าสู่วงการทูตอ่าวเปอร์เซียมาหาที่ประตู ในปี 1975 มันดึงดูดผู้ขอความร่วมมือที่ต้องการการรับประกันความลับที่แน่นหนา—เฮนรี ฟอร์ด ที่สอง ทูตจากฟอร์ด มอเตอร์ เสนอปริศนาที่น่าหนักใจ: บริษัทซึ่งถูกขึ้นบัญชีดำโดยการคว่ำบาตรอาหรับ จะดำเนินงานทั้งในอิสราเอลและอียิปต์ได้อย่างไร? นี่ดูเหมือนจะเป็นปัญหาทางการเมืองที่เทียบเท่ากับการทำให้วงกลมเป็นสี่เหลี่ยม
ฟอร์ด มอเตอร์ เป็นบริษัทนอกคอกในตะวันออกกลาง ตั้งแต่ปี 1950 ถึง 1966 มันดำเนินโรงงานประกอบรถยนต์ในอเล็กซานเดรีย ประเทศอียิปต์ จากนั้นตัวแทนจำหน่ายฟอร์ดของอิสราเอลได้รับอนุญาตให้ประกอบฟอร์ดในอิสราเอลจากชิ้นส่วนนำเข้า แม้ไม่มีการลงทุนหรือบุคลากรของฟอร์ดโดยตรงในอิสราเอล สันนิบาตอาหรับขู่ที่จะคว่ำบาตรรถฟอร์ดในภูมิภาคหากข้อตกลงอิสราเอลไม่ถูกยกเลิก สำหรับเฮนรี ฟอร์ด การตัดสินใจนี้ละเอียดอ่อนเพราะความอับอายเกี่ยวกับการต่อต้านชาวยิวของปู่ของเขา ดังนั้นหลานชายจึงปฏิเสธที่จะละทิ้งหลักการหรือยอมจำนนต่อแรงกดดันอาหรับ และการดำเนินงานในอิสราเอลก็ดำเนินต่อไปโดยไม่มีอุปสรรค "มันเป็นเพียงกระบวนการทางธุรกิจที่ใช้งานได้จริง" เขากล่าวในภายหลัง "ผมไม่เกี่ยงที่จะบอกว่าผมได้รับอิทธิพลจากความจริงที่ว่าบริษัทยังคงได้รับผลกระทบจากความไม่พอใจต่อการต่อต้านชาวยิวในอดีต เราต้องการเอาชนะสิ่งนั้น" 15 ผู้สังเกตการณ์บางคนยังยกเครดิตให้ฟอร์ดสำหรับการดำเนินการประชาสัมพันธ์ที่ชาญฉลาด
เมื่อฟอร์ด มอเตอร์ ปรากฏในบัญชีดำอาหรับในปี 1966 การดำเนินงานในอเล็กซานเดรีย ก็ถูกปิดลง เริ่มต้นการเนรเทศของฟอร์ดจากโลกมุสลิม แม้จะสูญเสียธุรกิจอาหรับ เฮนรี ฟอร์ด ก็ไม่เคยหวั่นไหวในการตัดสินใจของเขา ดังที่เขาบอกกับแม็กซ์ ฟิชเชอร์ เพื่อนสนิทซึ่งเป็นนักระดมทุนชั้นนำของอเมริกาเพื่ออิสราเอลอย่างตรงไปตรงมาว่า "ไม่มีใครมาบอกผมว่าต้องทำอะไร" 16 ในปี 1972 ฟิชเชอร์ร่วมเดินทางกับฟอร์ดไปทัวร์อิสราเอล ซึ่งพวกเขาได้รับการต้อนรับจากนายกรัฐมนตรีโกลดา เมียร์, โมเช่ ดายัน, และชิมอน เปเรส ฟอร์ดดูสบายใจกับการตัดสินใจของเขามาก
สิ่งที่เฮนรี ฟอร์ดไม่เคยบอกแม็กซ์ ฟิชเชอร์คือเขาได้ดำเนินการลับ ๆ ผ่านมอร์แกน เกรนเฟลล์เพื่อนำบริษัทของเขากลับเข้าสู่โลกอาหรับ เขาต้องการเปิดโรงงานอเล็กซานเดรียอีกครั้งในฐานะการร่วมทุนกับอียิปต์เพื่อผลิตเครื่องยนต์ดีเซล รถแทรกเตอร์ และรถบรรทุก มีวาระทางการเมืองระดับสูง ฟอร์ดคิดว่าการปรากฏตัวของบริษัทในอียิปต์อาจกัดกร่อนการต่อต้านของอาหรับ ละลายความแตกต่างที่ชัดเจนระหว่างบริษัทอเมริกันที่สนับสนุนอิสราเอลและสนับสนุนอาหรับ อียิปต์ผ่อนคลายเกี่ยวกับการคว่ำบาตรมากกว่าประเทศอาหรับอื่น ๆ แม้จะยังคงมีอุปสรรคที่ใหญ่หลวง ทีมงานฟอร์ดได้รับสัญญาณที่ให้กำลังใจในวอชิงตันและโลกอาหรับว่าบริษัทอาจถูกถอดจากบัญชีดำในไม่ช้า
ฟอร์ดมาหามอร์แกน เกรนเฟลล์ทางอ้อม หลังจากสอบถามมอร์แกน แก รันตีและธนาคารอื่น ๆ ว่าใครมีความสัมพันธ์ในตะวันออกกลางดีที่สุด ในช่วงต้นปีหลังสงคราม ฟอร์ด มอเตอร์ มองเฮาส์ ออฟ มอร์แกนอย่างระมัดระวังเพราะความสัมพันธ์ทางประวัติศาสตร์กับเจเนอรัล มอเตอร์ส อย่างไรก็ตาม ตลอดหลายปีที่ผ่านมา มอร์แกน เกรนเฟลล์ได้จัดการธุรกิจฟอร์ดที่หลากหลายอย่างน่าทึ่ง มันดูแลการขายฟอร์ด ยูเค สุดท้ายให้กับบริษัทแม่ในดีทรอยต์ (ซึ่งตอนนั้นถือหุ้นเพียงบางส่วน) นำหุ้นฟอร์ดเข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ลอนดอนร่วมกับลาซาร์ดส์ และบริหารกองทุนบำเหน็จบำนาญของฟอร์ด ยูเค เป็นแรงจูงใจเพิ่มเติมสำหรับเฮนรี ฟอร์ด ที่สอง มอร์แกน เกรนเฟลล์ได้รับว่าจ้างจากธนาคารกลางอียิปต์ให้ศึกษากฎหมายการลงทุนต่างประเทศของประเทศ และยังได้ร่วมทุนกับประธานรัฐสภาอียิปต์อีกด้วย
ในปี 1975 มอร์แกน เกรนเฟลล์ร่างลำดับขั้นตอนที่แม่นยำเพื่อหลีกเลี่ยงบัญชีดำอาหรับ บริษัทรู้อย่างแน่ชัดว่าเชคคนไหนที่สามารถจัดการเรื่องต่าง ๆ เพื่อให้ภายใต้หน้ากากของความแข็งกร้าวของอาหรับ ธุรกิจสามารถดำเนินไปได้โดยไม่ถูกขัดขวางด้วยความเคร่งศาสนาหรือการเมือง มอร์แกน เกรนเฟลล์เสนอให้ขายหุ้นในกิจการอเล็กซานเดรียให้กับนายธนาคาร ครอบครัว และสถาบันที่มีอิทธิพลทั่วโลกอาหรับ ไม่ใช่แค่ในอียิปต์เท่านั้น ซึ่งจะสร้างกลุ่มผู้มีส่วนได้ส่วนเสียชาวอาหรับที่ทรงพลังในการผลักดันให้ฟอร์ดหลุดจากบัญชีดำ และยังช่วยหาแหล่งเงินทุนราคาถูกจากตะวันออกกลางอีกด้วย ประเด็นสุดท้ายนี้สำคัญมาก เพราะฟอร์ดเชื่อว่ามีเพียงเงินทุนราคาถูกเท่านั้นที่จะชดเชยต้นทุนการดำเนินงานที่สูงลิ่วในอียิปต์
ประธานาธิบดีอันวาร์ ซาดัต ให้ความสนใจเป็นการส่วนตัวในการผลักดันโครงการนี้ เขาเห็นใจในการถอดบริษัทอเมริกันออกจากบัญชีดำหากพวกเขาลงทุนในโลกอาหรับเทียบเคียงกับที่ลงทุนในอิสราเอล เขายืนกรานว่าฟอร์ดต้องถูกถอดจากบัญชีดำอาหรับเป็นเงื่อนไขเบื้องต้นในการดำเนินงานในอเล็กซานเดรีย แต่ก็บอกเป็นนัยว่าเขาอาจจะดำเนินการฝ่ายเดียวและลบฟอร์ดออกจากบัญชีดำของอียิปต์เอง ไม่เคยชัดเจนว่าในท้ายที่สุดเขาจะกล้าท้าทายพี่น้องอาหรับของเขาอย่างกล้าหาญหรือจะถอยหลัง
เป็นเวลาสองปีที่มอร์แกน เกรนเฟลล์และฟอร์ด มอเตอร์ พยายามเกลี้ยกล่อมเชคต่าง ๆ พวกเขาเล่นกับความเต็มใจของราชวงศ์อาหรับที่จะใช้ตำแหน่งของตนเพื่อผลประโยชน์ส่วนตัว กลยุทธ์ของมอร์แกน เกรนเฟลล์วัดความลึกของความเห็นถากถางดูถูกของอาหรับได้อย่างแม่นยำ เชคบางคนต้องการสิทธิ์เป็นตัวแทนจำหน่ายฟอร์ดแต่เพียงผู้เดียวก่อนที่จะเข้าร่วม นายธนาคารบางคนต้องการหุ้นส่วนตัวในโรงงานอียิปต์ของฟอร์ดเพื่อแลกกับเงินกู้ ในซาอุดีอาระเบีย มอร์แกน เกรนเฟลล์เล็งเป้าไปที่คาลิด อะลีเรซา ผู้ถือหุ้นในมอร์แกน เกรนเฟลล์และอียิปเชียน ไฟแนนซ์ คอมพานี ครอบครัวอะลีเรซาเป็นตระกูลพ่อค้าที่ทรงพลังและได้รับความเคารพอย่างสูง เป็นตัวแทนนำเข้าของบริษัทอเมริกัน อังกฤษ และเยอรมันหลายแห่ง พวกเขาเคยถือสิทธิ์ตัวแทนจำหน่ายฟอร์ดก่อนการคว่ำบาตรอาหรับด้วยซ้ำ อย่างไรก็ตาม ในฐานะมุสลิมที่เคร่งครัดและผู้ต่อต้านไซออนิสต์ที่ไม่ยอมประนีประนอม ในที่สุดพวกเขาก็ปฏิเสธที่จะเข้าร่วม โดยทั่วไปแล้ว ชาวคูเวตเปิดรับมากกว่าชาวซาอุดีอาระเบียที่แข็งกร้าวและเอาจริงเอาจัง
การล็อบบี้ลับนี้ดำเนินต่อไปตลอดการหาเสียงเลือกตั้งประธานาธิบดีปี 1976 เมื่อเฮนรี ฟอร์ด ที่สองเป็นนักระดมทุนทางธุรกิจชั้นนำให้กับจิมมี คาร์เตอร์ ในช่วงการหาเสียงในฤดูใบไม้ร่วง มอร์แกน เกรนเฟลล์นำพาคนของฟอร์ดไปทั่วรัฐอ่าวเปอร์เซีย ภารกิจที่ต้องรักษาความลับอย่างแน่นหนา เนื่องจากความสัมพันธ์ของฟอร์ดกับคาร์เตอร์และศักยภาพในการสร้างความอับอายทางการเมืองในหมู่ผู้มีสิทธิเลือกตั้งชาวยิว ในเดือนกุมภาพันธ์ 1977 เพื่อส่งเสริมกิจการในอียิปต์ที่เขาเสนอ ฟอร์ดพบกับประธานาธิบดีซาดัตเป็นการส่วนตัวเป็นเวลาหลายชั่วโมง ซาดัตมองว่าโรงงานของฟอร์ดเป็นแม่เหล็กที่อาจดึงดูดบริษัทอื่น ๆ เข้าสู่เขตอุตสาหกรรมอเล็กซานเดรีย สำหรับฟอร์ด มอเตอร์, โคคา-โคลา, ซีร็อกซ์, และบริษัทอเมริกันอื่น ๆ ที่ถูกกีดกันจากโลกอาหรับ เขาต้องการเสนอข้อตกลง—ลงทุนในอียิปต์ แล้วเขาจะทำงานเพื่อลบพวกเขาออกจากบัญชีดำ
ในเดือนพฤษภาคม 1977 มอร์แกน เกรนเฟลล์เกือบจะทำเคล็ดลับสูงสุดของการเมืองตะวันออกกลางได้สำเร็จ: อียิปต์ประกาศร่วมทุนกับฟอร์ดเพื่อผลิตรถบรรทุกและเครื่องยนต์ดีเซล การอนุมัติของอียิปต์ขึ้นอยู่กับว่าฟอร์ดจะสามารถขอให้ถอดชื่อของตนออกจากบัญชีดำอาหรับทั้งหมดได้ อียิปต์จะร่วมลงทุนเงินทุน 40 เปอร์เซ็นต์ และฟอร์ด มอเตอร์ 30 เปอร์เซ็นต์ ส่วนที่เหลืออีก 30 เปอร์เซ็นต์จะแบ่งให้กับเพื่อนชาวอาหรับที่มอร์แกน เกรนเฟลล์รวบรวมมา ในเดือนตุลาคม 1977 หลังจากอียิปต์ถอดฟอร์ดออกจากบัญชีดำของตนเอง ข้อตกลงก็ลงนาม
ในที่สุด โครงการก็แท้ง แน่นอนว่าด้วยเหตุผลหลากหลาย มีการคัดค้านอย่างรุนแรงจากอาหรับ: ความพยายามล็อบบี้ไม่สามารถทำให้ความแข็งกร้าวของอาหรับเงียบลงหรือซื้อความร่วมมือระดับสูงที่จำเป็นได้ โมฮัมเหม็ด มัฆกุบ หัวหน้าฝ่ายคว่ำบาตรอาหรับของซูดาน ประณามฟอร์ดอย่างรุนแรงและขู่จะคว่ำบาตรผลิตภัณฑ์ที่ผลิตในโรงงานอเล็กซานเดรีย และเนื่องจากโรงงานจะผลิตเพื่อส่งออกและบริโภคในประเทศ สิ่งนี้จะลดมูลค่าของมันต่อฟอร์ด จุดติดขัดที่ใหญ่ที่สุดน่าจะเป็นที่ชาวอียิปต์ หลังจากต่อรองกับมอร์แกน เกรนเฟลล์อย่างไม่มีที่สิ้นสุด ปฏิเสธที่จะแก้ไขกฎหมาย Public Law 43 ซึ่งกำหนดเงื่อนไขที่เข้มงวดต่อการลงทุนต่างประเทศ หากไม่มีการเปลี่ยนแปลงดังกล่าว ฟอร์ดรู้สึกว่ามันไม่สามารถดำเนินงานอย่างมีกำไรได้
ความริเริ่มในอียิปต์จะหายไป แม้จะมีการประกาศข้อตกลงต่อสาธารณะในปี 1977 และการประชุมอีกหลายครั้งในปีนั้นระหว่างเจ้าหน้าที่ฟอร์ดและอันวาร์ ซาดัต มันเกือบจะเหมือนกับว่าไม่เคยเกิดขึ้นเลย ถูกฝังและถูกลืมอย่างสิ้นเชิง เมื่อถูกถามเกี่ยวกับเรื่องนี้ ฟอร์ด มอเตอร์ ปฏิเสธที่จะแสดงความคิดเห็น โดยบอกว่าข้อมูลเป็น "สิทธิพิเศษทางกฎหมาย" และเมื่อแม็กซ์ ฟิชเชอร์ เพื่อนสนิทของเฮนรี ฟอร์ดถูกถาม เขากล่าวว่า "ตามตรง ผมไม่เคยได้ยินเรื่องนี้มาก่อนเลย" 17 มันเป็นปฏิบัติการของมอร์แกนในสไตล์คลาสสิกของเท็ดดี เกรนเฟลล์: มันทิ้งรอยเท้าไว้เบื้องหลัง
ราคา น้ำมันและอัตราดอกเบี้ยที่สูงเกินควรซึ่งตามหลังการคว่ำบาตรน้ำมันของอาหรับทำให้เกิดการล้มละลายหลายครั้ง และมอร์แกน แก รันตี ใช้เวลาส่วนใหญ่ในปี 1975 อุดรูรั่วอย่างสิ้นหวัง มันเป็นธนาคารนำให้ดับบลิว.ที. แกรนท์ ห่วงโซ่ร้านค้าวาไรตี้ที่ใหญ่เป็นอันดับสามของอเมริกา ซึ่งล้มละลายในปีนั้นในฐานะการล้มละลายของธุรกิจค้าปลีกที่ใหญ่ที่สุดในประวัติศาสตร์ เฮาส์ ออฟ มอร์แกน ต้องตัดจำหน่าย 50 ล้านดอลลาร์ "เราไม่ผิดพลาดบ่อยนัก" ร็อด ลินด์เซย์แห่งมอร์แกนกล่าว "แต่เมื่อเราผิดพลาด มันก็เป็นเรื่องใหญ่" 18
แม้การดำเนินงานทั่วโลกจะยิ่งใหญ่เพียงใด เฮาส์ ออฟ มอร์แกน ก็ยังคงเป็นธนาคารในนครนิวยอร์ก มันมองว่าเครดิตของเมืองเป็นตัวแทนของอเมริกาเสมอ เพื่อจุดประสงค์นั้น มันเคยช่วยนิวยอร์กไว้ในวิกฤตปี 1907, ในเดือนสิงหาคม 1914, และในปี 1933 วิกฤตก่อนหน้านี้เหล่านี้แสดงให้เห็นถึงความแข็งแกร่งของธนาคารมอร์แกน แต่ในปี 1975 นิวยอร์กมีประชากรเทียบเท่าสวีเดนและงบประมาณใหญ่พอ ๆ กับอินเดีย ในช่วงวิกฤตการคลังของเมืองในปีนั้น บทบาทของมอร์แกนจะดูเล็กน้อยเมื่อเทียบกับการกู้ภัยสามครั้งก่อนหน้า
เริ่มตั้งแต่การบริหารงานของนายกเทศมนตรีจอห์น วี. ลินด์เซย์ (น้องชายของร็อด ลินด์เซย์แห่งมอร์แกน แก รันตี) ในทศวรรษ 1960 นครนิวยอร์กกู้ยืมอย่างหนักเพื่อขยายโครงการสวัสดิการสังคม ภายในปลายปี 1974 ตราสารหนี้ของเมืองท่วมตลาด ดันอัตราดอกเบี้ยสูงขึ้นและทำให้เกิดการขาดทุนอย่างหนักสำหรับผู้รับประกันภัย รวมถึงมอร์แกน (ธนาคารพาณิชย์สามารถรับประกัน การออกตราสารหนี้เทศบาลที่มีอำนาจในการจัดเก็บภาษี) ในเดือนธันวาคมนั้น นายกเทศมนตรีอับราฮัม บีม จัดงานเลี้ยงอาหารเช้าฉุกเฉินกับนายธนาคารที่เกรซี แมนชัน ที่นั่นมีการจัดตั้งคณะที่ปรึกษาของประธานธนาคารผู้ทรงอิทธิพลสามคน—เดวิด ร็อคกี้เฟลเลอร์แห่งเชส, วอลเตอร์ ริสตันแห่งเฟิร์สต์ เนชันแนล ซิตี้, และแอลมอร์ ซี. แพตเตอร์สันแห่งมอร์แกน แพตเตอร์สันกลายเป็นผู้นำ เพราะริสตันเป็นศัตรูทางอุดมการณ์ต่อรัฐบาล และเนลสัน ร็อคกี้เฟลเลอร์น้องชายของเดวิดก็ดำรงตำแหน่งรองประธานาธิบดีสหรัฐฯ ในขณะนั้น
แอลมอร์ ("แพต") แพตเตอร์สัน เป็นคนมิดเวสต์อย่างแท้จริง ด้วยท่าทีผ่อนคลายและสำเนียงพูดช้า คำอธิบายของเขาเกี่ยวกับพนักงานของมอร์แกนอาจใช้กับตัวเขาเองได้เช่นกัน: "เราไม่ได้มีชื่อเสียงในเรื่องอัจฉริยะที่วิ่งพล่าน แต่เป็นคนดีมั่นคงที่มีความรู้สึกผูกพันอย่างแรงกล้าต่อธนาคาร" 19 รูปร่างสูงโปร่ง ยิ้มเป็นมิตร เขาไม่ใช่ผู้บริหารที่เฉลียวฉลาด แต่เป็นที่นิยมและไม่ถือตัว หลังจากนิกสันลดค่าเงินดอลลาร์และกำหนดภาษีนำเข้าเพิ่ม แพตเตอร์สันรับประทานอาหารกลางวันกับหัวหน้าธนาคารซูมิโตโม ซึ่งอยากรู้ว่าแพตเตอร์สันปล่อยให้นิกสันดำเนินมาตรการที่เป็นอันตรายต่อญี่ปุ่นได้อย่างไร "ผมไม่รู้จักประธานาธิบดี" แพตเตอร์สันพูดอย่างสบาย ๆ "ผมไม่เคยพบเขา" คู่รับประทานอาหารของเขาตกตะลึง "คุณ—หัวหน้ามอร์แกน แก รันตี—ไม่รู้จักประธานาธิบดีแห่งสหรัฐอเมริกางั้นหรือ?" แพตเตอร์สันยิ้มแล้วบอกว่าไม่ ถ้าเรื่องนี้บอกอะไรเกี่ยวกับญี่ปุ่น มันก็บอกอะไรเกี่ยวกับความตรงไปตรงมาของแพตเตอร์สันเช่นกัน เขาจะไม่แสดงความเห็นแก่ประโยชน์เทียมเกี่ยวกับการกู้ภัยนครนิวยอร์ก: "ผมแค่ไม่อยากให้หนี้จำนวนมากนั้นล้มละลาย—แค่ปกป้องหนังของตัวเอง พูดง่าย ๆ ผมไม่อยากตัดจำหน่ายเงินลงทุนทั้งหมดที่เรามีแน่นอน" 20 คณะกรรมการประสานงานชุมชนการเงินของเขาจัดการประชุม (ส่วนใหญ่ไม่เปิดเผยต่อสาธารณะ) ที่ 23 วอลล์ สตรีท
ในช่วงต้นปี 1975 เมื่อตลาดการเงินไม่ยอมรับตราสารหนี้ของเมืองเพิ่มอีก กลุ่มของแพตเตอร์สันเริ่มทำหน้าที่เป็น รัฐบาลโดยพฤตินัย ไม่ว่าบีมจะโวยวายในที่สาธารณะอย่างไร เขาก็ต้องยอมจำนนต่อการรัฐประหารของนายธนาคาร มีการถ่ายโอนอำนาจจากเจ้าหน้าที่ที่ได้รับการเลือกตั้งสูงสุดของเมืองไปสู่นายกเทศมนตรีคนใหม่ที่ไม่ได้มาจากการเลือกตั้ง แพต แพตเตอร์สัน บีมที่อับอายจะรบกวนแพตเตอร์สันเพื่อขอข่าวสาร บางครั้งโทรหาเขาหลังเที่ยงคืน เมื่อแพตเตอร์สันไปเล่นกอล์ฟ เขาจะเห็นรถกอล์ฟพุ่งมาหาเขาและรู้ว่ามันนำข้อความจากนายกเทศมนตรีมา "เขาโทรหาผมเรื่อย ๆ แล้วก็ถามว่า 'เกิดอะไรขึ้น?' " แพตเตอร์สันเล่า "เมื่อบีมสูญเสียการควบคุมมากขึ้น เราก็ค่อย ๆ ต้องบอกเขาว่าอะไรทำได้และทำไม่ได้" 21
แม้จะดูเหมือนนายธนาคารมีอำนาจสูงสุดเช่นนั้น แต่ปี 1975 จะแสดงให้เห็นถึงอิทธิพลของนายธนาคารที่ลดลงจริง ๆ แตกต่างจากการกู้ภัยเมืองที่นำโดยมอร์แกนในอดีต นายธนาคารก็อ่อนแอพอ ๆ กับตัวเมืองเอง พวกเขาให้เครดิตมูลค่าหลายพันล้านดอลลาร์แก่เมืองและถือตราสารหนี้ของมัน ในจุดหนึ่ง มอร์แกน แก รันตี เพียงแห่งเดียวมีตราสารหนี้ และพันธบัตรของเมืองประมาณ 300 ล้านดอลลาร์ในพอร์ตของตน ภายในเดือนพฤษภาคม การซื้อขายหนี้ของนครนิวยอร์กก็หยุดชะงักอย่างน่าขนลุก พร้อมกับงบประมาณสมดุลและคณะกรรมการตรวจสอบการเงินของเมือง กลุ่มของแพตเตอร์สันต้องการการค้ำประกันของรัฐบาลกลางเพื่อเปิดตลาดที่กำลังปิดตัว จากนั้นเป็นต้นมา "การกู้ภัย" ของพวกเขาจะเกี่ยวข้องกับการล็อบบี้วอชิงตันและออลบานี พวกเขากำลังเรียกร้องให้รัฐบาลกู้ภัย พวกเขา ไม่ใช่แค่ตัวเมืองเท่านั้น
แพตเตอร์สันนัดพบประธานาธิบดีฟอร์ดที่ทำเนียบขาว ซึ่งเขาเคยเล่นฟุตบอลระดับวิทยาลัยกับฟอร์ดมาก่อน พร้อมด้วยร็อคกี้เฟลเลอร์และริสตัน แพตเตอร์สันโต้แย้งในห้องโอวัลออฟฟิศว่าการผิดนัดชำระหนี้ของนครนิวยอร์กจะก่อให้เกิดความเสียหายในวงกว้าง ทำให้พันธบัตรเทศบาลทั้งหมดตกต่ำ ประธานาธิบดีฟอร์ดขอบคุณคณะที่มา แต่ไม่ได้ให้อะไรตอบแทน นานหลังจากนั้น บีมจะยืนในห้องทำงานของแพตเตอร์สัน จ้องมองรูปถ่ายที่ถ่ายระหว่างการประชุมในห้องโอวัลออฟฟิศ "ถ้าฟอร์ดตอบตกลงในวันนั้น" บีมถอนหายใจ "เขาคงเป็นประธานาธิบดีจนถึงทุกวันนี้" 22
วิกฤตินครนิวยอร์กนำเสนอการปะทะทางอุดมการณ์ในหมู่นักธุรกิจอนุรักษ์นิยม วิลเลียม ไซมอน รัฐมนตรีคลังกล่าวว่า "มันเป็นหนึ่งในวันที่เศร้าที่สุดในชีวิตของฉันเมื่อยักษ์ใหญ่ทางการเงินอย่างแพต แพตเตอร์สันแห่งมอร์แกน แก รันตี และวอลเตอร์ ริสตัน... ยอมจำนนและในที่สุดก็เข้าร่วมกับคนอื่น ๆ ในการขอความช่วยเหลือจากรัฐบาลกลางวอชิงตัน" 23 แต่เฮาส์ ออฟ มอร์แกน ไม่เคยยึดมั่นในลัทธิ เสรีนิยมสุดโต่ง ของพรรครีพับลิกัน เช่นเดียวกับเพียร์พอนต์ มอร์แกน มันให้ความสำคัญกับระเบียบทางการเงิน มันใกล้ชิดกับธนาคารกลางสหรัฐฯ และสนับสนุนการดำเนินการของรัฐบาลเพื่อหลีกเลี่ยงการหยุดชะงักทางการเงิน มันจะไม่ผลิตเหยี่ยวทางอุดมการณ์อย่างวอลเตอร์ ริสตัน
ในวันที่ 26 พฤษภาคม 1975 ดิก ชินน์ หัวหน้าบริษัทเมโทรโพลิแทน ไลฟ์ เป็นเจ้าภาพจัดการประชุมที่บ้านของเขากับเฟลิกซ์ โรฮาตินแห่งลาซาร์ด เฟรียส์ และตัวแทนอื่น ๆ ของฮิวจ์ แครีย์ ผู้ว่าการรัฐนิวยอร์ก พวกเขาวางแผนจัดตั้ง Municipal Assistance Corporation ("บิ๊ก แม็ค") เพื่อออกพันธบัตรภายใต้การอุปถัมภ์ของรัฐ โดยมีภาษีการขายของเมืองค้ำประกัน สิ่งนี้ทำให้ธนาคารสามารถแลกเปลี่ยนตราสารหนี้เมืองที่เสี่ยงมูลค่า 1 พันล้านดอลลาร์เป็นหนี้ใหม่ที่มีอันดับ A การมีส่วนร่วมของแครีย์ ไม่ใช่ธนาคาร ที่เป็นจุดเปลี่ยนสำคัญ เมื่อเมืองเผชิญการผิดนัดชำระหนี้อีกครั้งในเดือนกันยายน แครีย์สร้างคณะกรรมการควบคุมการเงินฉุกเฉินเพื่อรับอำนาจด้านงบประมาณจากเมือง
ในช่วงกลางเดือนตุลาคม 1975 ตลาดการเงินโลกประสบกับช่วงเวลาประหลาดครั้งหนึ่งของความกดดันที่ลดลง ซึ่งบางครั้งเป็นลางบอกเหตุของพายุ ท่ามกลางความกลัวว่านครนิวยอร์กจะผิดนัดชำระหนี้ แพตเตอร์สัน, ริสตัน, และร็อคกี้เฟลเลอร์วิงวอนขอความช่วยเหลือจากรัฐบาลกลางต่อหน้าคณะกรรมการการธนาคารวุฒิสภา แพตเตอร์สันเตือนว่าพวกเขากำลังล่องลอยเข้าสู่ดินแดนไร้มนุษย์ที่คาดเดาไม่ได้ ซึ่งอาจสร้าง "ภาวะเศรษฐกิจถดถอยของ กิจกรรมทางเศรษฐกิจโดยรวม" 24 นายธนาคารทั้งสามขอเงินกู้โดยตรงจากรัฐบาลกลางหรือการค้ำประกันเงินกู้เพื่อป้องกันการผิดนัดชำระหนี้ที่หลีกเลี่ยงไม่ได้
ในเดือนพฤศจิกายน รัฐนิวยอร์กประกาศพักชำระหนี้ระยะสั้นมูลค่า 1.6 พันล้านดอลลาร์ เมื่อเกรงว่าจะเกิดวิกฤตในวงกว้าง ประธานาธิบดีฟอร์ดเริ่มหวาดกลัวและให้สภาคองเกรสอนุมัติวงเงินสินเชื่อ 2.3 พันล้านดอลลาร์แก่เมือง เช่นเดียวกับที่รัฐทำให้เมืองอยู่ในอำนาจของตน รัฐบาลกลางก็วางรัฐนิวยอร์กไว้ภายใต้การควบคุม แพตเตอร์สันรู้สึกว่าตนได้รับการพิสูจน์: "มีคนมากมายที่อยากเห็นนิวยอร์กล้มละลาย พวกเขาคิดว่ามันเป็นเรื่องดีที่จะชำระล้างและกำจัดสัญญาแรงงาน แต่คณะกรรมการของเรา โชคดีที่ยืนหยัดอยู่ได้" 25 แพตเตอร์สันได้รับการยกย่องจากผู้นำแรงงานและเจ้าหน้าที่รัฐบาลสำหรับแนวทางที่สร้างสรรค์และประนีประนอมของเขา
ในที่สุด นายธนาคารก็แลกเปลี่ยนตราสารหนี้ระยะสั้นที่เสี่ยงของพวกเขาเป็นพันธบัตร MAC ระยะยาวที่ปลอดภัย มันพิสูจน์ให้เห็นว่าจำเป็นต้องขอความช่วยเหลือจากรัฐและรัฐบาลกลาง เฮาส์ ออฟ มอร์แกน ไม่ได้เป็นประธานในวิกฤตการเงินอีกต่อไป เมื่อธนาคารมีอำนาจลดลง พวกเขาสามารถร่วมมือกับการกู้ภัยที่รัฐบาลสนับสนุนแทนที่จะเป็นผู้นำ แม้แต่ธนาคารที่ใหญ่ที่สุดก็ไม่สามารถควบคุมตลาดการเงินอันกว้างใหญ่ได้ มากกว่าไปสั่งให้ทะเลแดงแยกออก วันที่เพียร์พอนต์ มอร์แกน นั่งลงและเขียนกระดาษแผ่นเดียวอย่างกะทันหันเพื่อช่วยเมืองนั้นได้จากไปนานแล้ว