บทที่สามสิบสอง
แซมบ้า (SAMBA)
เมื่อถึงช่วงกลางทศวรรษ 1970 J. P. Morgan and Company—ซึ่งเป็นบริษัทโฮลดิ้งของ มอร์แกน การันตี—ทำกำไรได้ถึงครึ่งหนึ่งจากสำนักงานกว่ายี่สิบแห่งในต่างประเทศ ถือเป็นปาฏิหาริย์เล็กๆ ที่การขยายตัวไปทั่วโลกอย่างรวดเร็วของธนาคารไม่ได้ทำให้ความเหนียวแน่นของพนักงานลดน้อยลงเลย ดังที่ แพต แพตเทอร์สัน กล่าวว่า "การดำเนินงานของเราครอบคลุมทั่วโลกในรูปแบบที่กะทัดรัด" ธนาคารใช้เครื่องมือต่างๆ—ตั้งแต่การจัดหามื้อกลางวันฟรีในห้องอาหารไปจนถึงการเวียนตำแหน่งผู้บริหาร—เพื่อรักษาความรู้สึกที่เหมือนครอบครัวเดียวกัน การปฏิเสธที่จะเปิดเครือข่ายสาขาในต่างประเทศช่วยให้บุคลากรกระจุกตัวอยู่ด้วยกัน ซึ่งยิ่งส่งเสริมความใกล้ชิด "มันคงจะเหมือนปลาที่ขาดน้ำหากเราต้องบริหารระบบสาขาในเยอรมนีหรืออังกฤษ ในเมื่อเราไม่ได้ทำแบบนั้นที่นี่" วอลเตอร์ เพจ ผู้มีท่าทางใจดีและศีรษะล้าน ซึ่งสืบทอดตำแหน่งประธานต่อจากแพตเทอร์สันในปี 1978 กล่าว
เมื่อมอร์แกนเริ่มธุรกิจรับประกันการจัดจำหน่ายในปารีสในช่วงต้นทศวรรษ 1960 ในตอนนั้นยังไม่ชัดเจนว่าตลาดยูโรจะไปปักหลักที่ไหน แม้แต่เจนีวาและซูริกก็ยังอยู่ในกลุ่มตัวเลือก อย่างไรก็ตาม ในช่วงน้ำมันเฟื่องฟูในทศวรรษ 1970 ลอนดอนได้กลายเป็นผู้ชนะอย่างชัดเจน โดยทำหน้าที่หมุนเวียนเงินส่วนเกินจากกลุ่ม OPEC ไปยังประเทศที่เป็นหนี้ในอัตราที่รวดเร็วมาก ย่านการเงินของลอนดอน (the City) จู่ๆ ก็มีธนาคารอเมริกันมากกว่าวอลล์สตรีทเสียอีก! พวกเขากระโจนเข้าสู่เงินกู้ยูโรดอลลาร์ร่วม (syndicated Eurodollar loans) ซึ่งเป็นจุดกำเนิดของวิกฤตหนี้สินในละตินอเมริกา รัฐบาลในละตินอเมริกาจ่ายอัตราดอกเบี้ยเงินกู้สูงกว่าบริษัทต่างๆ ในประเทศเสียอีก และในยุคคาสิโน (Casino Age) บริษัทเหล่านั้นก็เริ่มก้าวข้ามธนาคารและหันไปกู้ยืมในตลาดหลักทรัพย์แทน ดังนั้น การแห่กันเข้าไปปล่อยกู้ในละตินอเมริกาจึงเป็นอาการที่แสดงถึงความเสื่อมถอยของธุรกิจการให้สินเชื่อเพื่อการพาณิชย์ของธนาคาร การกู้ยืมจากต่างประเทศในตอนนี้ได้ขยายขอบเขตออกไปไกลกว่าประเทศอุตสาหกรรมที่เคยได้รับเงินกู้ข้ามพรมแดนส่วนใหญ่ในช่วงทศวรรษ 1950 และ 1960
วงจรการปล่อยกู้และการผิดนัดชำระหนี้ในละตินอเมริกาในครั้งก่อนๆ ย้อนกลับไปได้ไกลอย่างน้อยถึงช่วงทศวรรษ 1820 ในช่วงเศรษฐกิจตกต่ำครั้งใหญ่ ทุกประเทศในละตินอเมริกา ยกเว้นอาร์เจนตินา ต่างก็ผิดนัดชำระหนี้ต่างประเทศ ประเทศเหล่านั้นเคยถูกเหล่านายธนาคารตำหนิอย่างรุนแรงว่าจะถูกสั่งห้ามไม่ให้กู้เงินอีกตลอดกาล ทว่าประวัติศาสตร์นี้กลับถูกลืมเลือนไปอย่างง่ายดายโดยเหล่านายธนาคารหนุ่มที่ใช้ชีวิตหรูหราในวงสังคมลอนดอน ผู้ซึ่งอนุมัติเงินกู้มหาศาลให้กับประเทศเหล่านั้นอีกครั้ง ในฐานะสมาชิกของธนาคารเก่าแก่ที่น่าเคารพยกย่อง คนของมอร์แกนควรจะมีความทรงจำที่ดีกว่านี้ และในระดับหนึ่งพวกเขาก็เป็นเช่นนั้น "ลู เพรสตัน และผมใช้เวลาพูดคุยกันบ่อยมากเกี่ยวกับความคล้ายคลึงของเหตุการณ์ในอดีต" เอ. บรูซ แบรกเคนริดจ์ ผู้บริหารระดับสูงฝ่ายสินเชื่อในช่วงปลายทศวรรษ 1970 ย้อนความหลัง "เรามักจะอ้างถึงเงินกู้ที่อังกฤษเคยให้...
แก่บริษัททางรถไฟของเรา เงินที่ J. P. Morgan และ Peabody ระดมมาเพื่อสร้างอเมริกา—นั่นคือรูปแบบของเงินกู้ที่เราให้กับโครงการเขื่อนอิไตปู (Itaipu Dam) ในบราซิล มันเป็นความคล้ายคลึงกันที่ชัดเจนมาก" แต่น่าเสียดายที่มันเป็นการเปรียบเทียบที่ผิดพลาด เพราะมันข้ามบทเรียนที่เลวร้ายในอดีตของละตินอเมริกาไปทั้งหมด และยังมองข้ามความจริงที่ว่าเงินกู้ของรัฐและทางรถไฟหลายแห่งในอเมริกาช่วงศตวรรษที่สิบเก้าก็เคยผิดนัดชำระหนี้มาแล้ว—ประวัติศาสตร์ที่ตามหลอกหลอน จอร์จ พีบอดี และต่อมาทำให้การรับรองของมอร์แกนกลายเป็นสิ่งศักดิ์สิทธิ์สำหรับเจ้าหนี้ชาวยุโรป ในรุ่นก่อนๆ ตระกูลรอธไชลด์ แบริ่ง และมอร์แกน ปล่อยกู้ให้ละตินอเมริกาผ่านการออกพันธบัตรจำนวนมากซึ่งกระจายความเสี่ยงไปยังนักลงทุนรายย่อยนับพันราย (คาดว่ามีคนอเมริกันราวครึ่งล้านคนที่ต้องจมอยู่กับพันธบัตรต่างประเทศที่แทบไร้ค่าในช่วงทศวรรษ 1930) ในทางตรงกันข้าม เงินกู้ละตินอเมริกาสมัยใหม่กลับอยู่ในรูปแบบของหนี้ธนาคาร ซึ่งทำให้ความเสี่ยงกระจุกตัวอยู่ในระบบธนาคาร ผู้จัดการกลุ่มจัดจำหน่ายรายใหญ่ เช่น มอร์แกน การันตี และ Citibank จะรวบรวมธนาคารมากถึงสองร้อยแห่งเพื่อปล่อยกู้หนึ่งครั้ง แม้ว่าวิธีนี้จะช่วยกระจายความเสี่ยง แต่มันอาจสร้างความรู้สึกที่ผิดไปว่าความปลอดภัยนั้นอยู่ที่จำนวนผู้เข้าร่วม ทำไมธนาคารไม่ขายพันธบัตรละตินอเมริกาแทนล่ะ? "เพราะคุณจะขายพันธบัตรพวกนั้นไม่ได้เลยน่ะสิ" แบรกเคนริดจ์อธิบาย ซึ่งนี่ควรจะเป็นสัญญาณเตือนถึงความเสี่ยงที่สูงลิบลิ่ว
เนื่องจากมีประเทศกำลังพัฒนาเพียงไม่กี่ประเทศเท่านั้นที่มีคุณสมบัติเพียงพอจะขายพันธบัตรได้ มอร์แกน สแตนลีย์ และธนาคารเพื่อการลงทุนแห่งอื่นๆ จึงรอดพ้นจากวิกฤตหนี้สินในละตินอเมริกาไปได้เป็นส่วนใหญ่ (ส่วน Morgan Grenfell ซึ่งเป็นทั้งธนาคารพาณิชย์และธนาคารเพื่อการลงทุนในนิยามของอเมริกา ได้เข้าร่วมในสินเชื่อเพื่อการส่งออกและเงินกู้ร่วมในบราซิลและที่อื่นๆ บ้าง) ดังนั้น ธนาคารต่างๆ จึงรีบก้าวเข้าไปในจุดที่เหล่านักลงทุนหวาดกลัวเกินกว่าจะย่างกราย สิ่งนี้ช่วยให้ "ประชาชนรายย่อย" ไม่ต้องสูญเสียเลือดเนื้อเหมือนในวิกฤตหนี้สินครั้งก่อน แต่กลับเป็นการนำพาความเสี่ยงที่จะเกิดความปั่นป่วนครั้งใหญ่ในระบบการเงินโลกเข้ามาแทน เนื่องจากวิกฤตหนี้สินในละตินอเมริกามีจุดเริ่มต้นมาจากการหมุนเวียนเงินฝากดอลลาร์ค่าน้ำมัน (petrodollar) ของชาวอาหรับ ในเวลาต่อมาเหล่านายธนาคารจึงมักจะอ้างว่าได้รับการเห็นชอบอย่างเป็นทางการในการปล่อยกู้เช่นนี้ อันที่จริง วอชิงตันและรัฐบาลชาติตะวันตกอื่นๆ ต่างพากันปัดความรับผิดชอบในปัญหานี้ให้แก่ธนาคารเอกชนอย่างน่าไม่อาย แต่ดังที่เห็นจากประสบการณ์เรื่องค่าปฏิกรรมสงครามของเยอรมนีและหนี้สงครามของฝ่ายพันธมิตรในทศวรรษ 1920 แม้แต่การได้รับการอนุมัติเงินกู้อย่างชัดเจนจากทางการ ก็ไม่ได้เป็นหลักประกันว่ารัฐบาลจะให้ความช่วยเหลือในยามที่เกิดปัญหา
มักจะมีความรู้สึกดูแคลนเกิดขึ้นในหมู่ประชาชนเสมอเกี่ยวกับลูกหนี้ต่างชาติที่ใช้เงินฟุ่มเฟือย—ยังไม่ต้องพูดถึงข้อสันนิษฐานเรื่องความโลภของนายธนาคาร—ซึ่งจะกลายเป็นอุปสรรคขัดขวางรัฐบาลในการแก้ปัญหา เป็นเรื่องที่น่าตลกที่การข่มขู่ด้วยเงินดอลลาร์ค่าน้ำมันที่ สว. เชิร์ช หวาดกลัวนักหนานั้นไม่ใช่ปัญหาที่แท้จริง แต่การที่ธนาคารเก็บเงินดอลลาร์ค่าน้ำมันเหล่านั้นไว้และนำไปปล่อยกู้ให้ละตินอเมริกาต่างหากที่ทำร้ายทั้งตัวธนาคารเองและเศรษฐกิจโลก มอร์แกน การันตี เป็นตัวบ่งชี้ที่ดีของการเปลี่ยนแปลงทัศนคติของอเมริกาต่อการปล่อยกู้ในละตินอเมริกา ในทศวรรษ 1920 ธนาคารเคยโอ้อวดอย่างภาคภูมิใจถึงจำนวนรัฐบาลในอเมริกาใต้ที่ตนได้ปฏิเสธคำขอกู้เงิน ในทศวรรษ 1940 ทอม ลามอนต์ ถึงกับตกใจเมื่อ แฟรงคลิน รูสเวลต์ สนับสนุนนโยบายหลังสงคราม...
การให้กู้ยืมแก่บราซิล และรัสเซล เลฟฟิงเวลล์ (Russell Leffingwell) ได้กระตุ้นให้จอห์น เจ. แม็คคลอย (John J. McCloy) ประธานธนาคารโลก ไม่ให้กู้ยืมแก่ภูมิภาคดังกล่าว ในช่วงทศวรรษ 1950 ตระกูลมอร์แกนที่ยึดถือยุโรปเป็นศูนย์กลางได้จำกัดการให้กู้ยืมแก่ต่างประเทศเป็นส่วนใหญ่เฉพาะในอังกฤษและฝรั่งเศส แต่ด้วยธุรกิจการให้กู้ยืมหลักที่ถูกกัดเซาะในยุคคาสิโน (Casino Age) สถาบันแห่งนี้จึงปรากฏตัวขึ้นอย่างกะทันหันในช่วงทศวรรษ 1970 และ 1980 ในฐานะ "ธนาคารเอ็มบีเอ" (MBA bank) ซึ่งเรียกตามอักษรตัวแรกของลูกหนี้รายใหญ่สามรายในละตินอเมริกา โดยมีการให้กู้ยืมเงินจำนวน 1.2 พันล้านดอลลาร์แก่เม็กซิโก 1.8 พันล้านดอลลาร์แก่บราซิล และ 750 ล้านดอลลาร์แก่อาร์เจนตินา สำหรับธนาคารที่มีความระมัดระวังที่สุดในวอลล์สตรีท การมีส่วนได้ส่วนเสียในต่างประเทศที่ใหญ่ที่สุดในบราซิลแสดงให้เห็นถึงการพึ่งพาเงินกู้ที่มีความเสี่ยงสูงขึ้นเรื่อยๆ เพื่อสร้างผลกำไร มายาคติที่ครอบงำหลายประการได้บดบังการตัดสินใจ ประการหนึ่งคือความคิดที่ว่าประเทศต่างๆ จะไม่ล้มละลาย ซึ่งเป็นความเชื่อที่ผิดที่เกี่ยวข้องกับวอลเตอร์ ริสตัน (Walter Wriston) แห่งซิตี้คอร์ป (Citicorp) สิ่งนี้เกือบจะสวนทางกับความจริงในประวัติศาสตร์ การผิดนัดชำระหนี้สาธารณะเป็นเรื่องปกติมานานกว่า 150 ปี แม้แต่ House of Morgan เก่าแก่ที่เลือกเฟ้นอย่างพิถีพิถันก็ยังต้องเผชิญกับการผิดนัดชำระหนี้จำนวนมหาศาลจากเงินกู้ของออสเตรีย เยอรมนี และญี่ปุ่นเมื่อถึงช่วงสงครามโลกครั้งที่สอง นอกจากนี้ยังมีกรณีการปฏิเสธหนี้ที่เกิดขึ้นเมื่อไม่นานมานี้ด้วย เช่น จีนในปี 1949 คิวบาในปี 1961 และเกาหลีเหนือในปี 1974 ธนาคารสามารถยึดทรัพย์สินของบริษัทได้แต่ไม่สามารถยึดประเทศได้ ซึ่งทำให้ประเทศต่างๆ ละเลยต่อการชำระคืนเงินกู้มากขึ้น และความเสี่ยงทางการเมืองมักจะถูกสะสมทับถมอยู่บนความเสี่ยงทางเศรษฐกิจเสมอ
อีกปัจจัยหนึ่งที่สร้างความสบายใจให้กับบรรดานายธนาคารคือ กองทุนการเงินระหว่างประเทศ (International Monetary Fund หรือ IMF) เมื่อถึงทศวรรษ 1970 การทูตเรือปืน (Gunboat diplomacy) กลายเป็นเรื่องล้าสมัย ด้วยเหตุผลด้านนโยบายต่างประเทศ วอชิงตันมักจะกระตือรือร้นที่จะเอาใจรัฐบาลในละตินอเมริกามากกว่าการข่มขู่เรื่องเงินกู้ บรรดานายธนาคารไม่ชอบการแทรกแซงในต่างประเทศ โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อพวกเขามีสาขาในต่างประเทศแล้ว ในปี 1976 เมื่อเปรูเกือบจะล้มละลาย ซิตี้แบงก์ มอร์แกน และธนาคารอื่นๆ ได้กำหนดมาตรการประหยัด (Austerity plan) เพื่อแลกกับเงินกู้ 400 ล้านดอลลาร์ ซึ่งกำหนดให้ราคาสิ่งอุปโภคบริโภคและก๊าซพุ่งสูงขึ้น จนนำไปสู่การจลาจลในลิมาและข้อกล่าวหาใหม่เกี่ยวกับการทูตดอลลาร์ (Dollar diplomacy) บรรดาธนาคารต่างตกตะลึงกับกระแสตอบโต้ที่รุนแรง เจ้าหน้าที่รัฐสภาคนหนึ่งกล่าวว่า "ไม่ต้องใช้ความพยายามมากนักในการปลุกปั่นชาวบ้านด้วยเรื่องราวเกี่ยวกับ House of Morgan และลัทธิจักรวรรดินิยมของสหรัฐฯ เพื่ออธิบายว่าทำไมถึงไม่มีอาหาร" ด้วยความเจ็บปวดจากการถูกวิพากษ์วิจารณ์ในที่สาธารณะ บรรดาธนาคารจึงหันไปหา IMF ในฐานะตัวแทนที่สามารถต้านทานการวิพากษ์วิจารณ์ทางการเมืองในประเทศลูกหนี้ได้ IMF ดูเหมือนจะเป็นโล่ที่เป็นประโยชน์เบื้องหลังการดำเนินการปฏิรูปเศรษฐกิจที่เจ็บปวด IMF ได้วางเงื่อนไขที่เข้มงวดสำหรับการให้กู้ยืม เมื่อธนาคารต่างๆ กำหนดให้การให้กู้ยืมของตนขึ้นอยู่กับการยอมรับโปรแกรมมาตรการประหยัดของ IMF อำนาจของกองทุนก็พุ่งสูงขึ้น ปัญหาก็คือ กองทุนถูกจัดตั้งขึ้นเพื่อจัดการกับความไม่สมดุลของการชำระเงินชั่วคราว ไม่ใช่ปัญหาหนี้สินที่ยืดเยื้อ ไม่มีใครรู้ว่าวิธีการรักษาตามแบบแผนของกองทุน ซึ่งรวมถึงการตัดลดงบประมาณ การยุติเงินอุดหนุน และการลดอัตราเงินเฟ้อ จะช่วยฟื้นฟูเศรษฐกิจหรือเพียงแค่บีบเค้นเศรษฐกิจเพื่อนำเงินไปใช้คืนบรรดานายธนาคาร นอกจากนี้ยังมีปัญหาเพิ่มเติมว่า ประเทศโลกที่สามที่แข็งแกร่งอย่างบราซิลได้เลี่ยงกองทุนไปโดยสิ้นเชิงและขอกู้ยืมเงินจากธนาคารพาณิชย์เท่านั้น อย่างไรก็ตาม ไม่ว่าข้อจำกัดของกองทุนจะเป็นอย่างไร กองทุนก็ได้กระตุ้นให้นายธนาคารเชื่อมั่นว่า...
...ว่าพวกเขามีอำนาจควบคุมลูกหนี้ที่ออกนอกลู่นอกทางอยู่บ้าง โดยบังคับให้ลูกหนี้เหล่านั้นดำเนินนโยบายที่มั่นคง และในช่วงวิกฤตหนี้ละตินอเมริกา กองทุนก็ได้ทำหน้าที่ควบคุมประเทศลูกหนี้ในรูปแบบที่เหล่านายธนาคารรุ่นก่อนๆ ไม่เคยรู้จักมาก่อนจริงๆ
โครงสร้างของเงินกู้ร่วม (Syndicated loans) ได้เชิญชวนให้ธนาคารต่างๆ ละทิ้งความรับผิดชอบและไหลไปตามกระแสร่วมกับธนาคารอื่น ธนาคารประมาณ 1,500 แห่งทั่วโลกได้อาศัยความเชี่ยวชาญของมอร์แกนหรือซิตี้แบงก์ โดยเฉพาะในบราซิล ธนาคารขนาดเล็กซึ่งมักจะยังใหม่ต่อการให้กู้ยืมแก่ต่างประเทศได้ปล่อยให้การตรวจสอบเงินกู้เป็นหน้าที่ของธนาคารขนาดใหญ่ ในโลกที่ไร้ตัวตนซึ่งขับเคลื่อนด้วยเทเล็กซ์ (Telex) ธนาคารต่างๆ จะได้รับ "บันทึกเสนอขาย" (Offering memorandums) ที่สั้นและลวกๆ ซึ่งส่วนใหญ่เป็นข้อความมาตรฐาน (Boilerplate language) เงินกู้จำนวนหลายหมื่นล้านดอลลาร์ถูกรวบรวมผ่านการมีส่วนร่วมในวงเงินรายละ 10 ล้านดอลลาร์ เมื่อถึงปลายทศวรรษ 1970 สงครามราคาที่ดุเดือดได้ตัดลดส่วนต่างกำไรของเงินกู้จนไม่สะท้อนถึงความเสี่ยงมหาศาลที่เกี่ยวข้องอีกต่อไป นายธนาคารของมอร์แกนคนหนึ่งที่มีส่วนเกี่ยวข้องกล่าวว่า "เมื่อถึงกลางทศวรรษ 1970 เป็นที่ชัดเจนมากว่าสิ่งต่างๆ เริ่มควบคุมไม่ได้ ทั้งผู้ให้กู้ที่บ้าคลั่งและผู้กู้ที่บ้าคลั่ง" มันคือกลไกยักษ์ที่เสียสติ มอร์แกนพยายามต่อต้านการคว้าโอกาสที่บ้าคลั่งนี้มากกว่าธนาคารส่วนใหญ่เล็กน้อย ในปี 1979 การดำเนินงานด้านเงินกู้ร่วมในลอนดอนอยู่ภายใต้การบริหารของแมรี่ กิบบอนส์ (Mary Gibbons) บัณฑิตสาวจากวิทยาลัยสมิธ (Smith) ผู้ซึ่งเป็นที่รู้จักในเรื่องความเฉียบขาด นิตยสาร Institutional Investor กล่าวว่า "ในวัย 31 ปี กิบบอนส์ซึ่งกุมอำนาจทั้งหมดที่ตำแหน่งของ Morgan Guaranty ในตลาดเงินตราต่างประเทศ (Eurocurrency market) พึงมี เธอเป็นผู้หญิงที่มีอิทธิพลในการตัดสินใจมากที่สุดในย่านซิตี้ (The City) อย่างไม่ต้องสงสัย หากไม่ใช่ในโลกของการธนาคารระหว่างประเทศทั้งหมด" เธอคัดค้านการให้สินเชื่อแม้แต่กับอังกฤษ สวีเดน และแคนาดา เนื่องจากเกรงว่ามาตรฐานจะถูกลดทอนลง อย่างไรก็ตาม โดยทั่วไปแล้วมอร์แกนก็ถูกพัดพาไปในการวิ่งเข้าสู่การฆ่าตัวตายของเหล่านายธนาคารเช่นกัน อดีตนายธนาคารมอร์แกนคนหนึ่งจำได้ว่า "มีการให้กู้ยืมที่ไร้ยางอายและการยัดเยียดเงินกู้ให้ประเทศเหล่านี้มากมาย ทำทุกวิถีทางเพื่อให้รัฐบาลกู้เงิน"
ความสัมพันธ์ที่ซับซ้อนและน่าฉงนที่สุดของมอร์แกนคือความสัมพันธ์กับบราซิล ซึ่งเป็นลูกค้ารายใหม่ในบรรดาลูกค้าของสถาบัน แม้ในขณะที่ House of Morgan ให้คำปรึกษาแก่ประเทศนี้ บราซิลก็ยังลังเลที่จะอนุญาตให้เปิดสาขา ซึ่งสร้างความขุ่นเคืองให้กับเลขที่ 23 วอลล์ (23 Wall) "พวกเขากล่าวว่าหากมอร์แกนได้เปิดสาขา มอร์แกนจะกลายเป็นผู้ครอบงำ และจากนั้นรัฐบาลจะต้องอนุญาตให้ธนาคารอื่นอีกสี่สิบแห่งเข้ามา" อดีตเจ้าหน้าที่มอร์แกนกล่าว "มันเป็นจุดที่สร้างความเจ็บปวดจริงๆ" ชาวมอร์แกนภูมิใจในเงินกู้บราซิลของพวกเขา ซึ่งดูเหมือนจะมอบให้กับสถานประกอบการด้านเหมืองแร่และไฟฟ้าที่มีการบริหารจัดการที่ดี ผู้รับเงินกู้รวมถึงโครงการไฟฟ้าพลังน้ำอิไตปู (Itaipu) ขนาดมหึมา ซึ่งอยู่ภายใต้การอุปถัมภ์ของธนาคารโลก ธนาคารยังคุยโตว่าบราซิลมีประวัติสินเชื่อที่ดี กล่าวคือ เงินกู้มีการครบกำหนดชำระในระยะเวลาที่ห่างกันอย่างเหมาะสม บางครั้งคนของมอร์แกนก็พูดราวกับว่าประวัติศาสตร์ได้คดโกงพวกเขา ทำให้พอร์ตการลงทุนในบราซิลที่ยอดเยี่ยมของพวกเขาดูย่ำแย่ ในฐานะผู้ที่เข้ามาในละตินอเมริกาภายหลัง ตำแหน่งของมอร์แกนในฐานะที่ปรึกษาหลักของบราซิลถือเป็นความสำเร็จที่น่าตกใจ สิ่งนี้สำเร็จได้ด้วยความสามารถอันยอดเยี่ยมของนายธนาคารหนุ่มผู้มีเสน่ห์และมีสัญชาติผสมชื่อว่า อันโตนิโอ เกเบาเออร์ (Antonio Gebauer)
เกเบาเออร์เกิดในโคลอมเบีย บิดาของเขาเป็นนักต้มเบียร์ชาวเวเนซุเอลาผู้มั่งคั่งที่มีเชื้อสายเยอรมัน เขาได้รับการศึกษาที่บัณฑิตวิทยาลัยธุรกิจแห่งมหาวิทยาลัยโคลัมเบีย และแต่งงานกับชาวบราซิล เขายังคงถือสัญชาติเวเนซุเอลาในขณะที่ทำงานที่มอร์แกน เขาเป็นคนร่างเล็ก สวมแว่นตากรอบเขาสัตว์ และมีผมสีน้ำตาลปนเหลือง เขาสามารถพูดภาษาสเปน โปรตุเกส เยอรมัน และภาษาอื่นๆ ได้อย่างคล่องแคล่ว เขามีเสน่ห์แต่ก็มีความใจร้อน เฉลียวฉลาดแต่ก็มักจะแสดงความเย่อหยิ่งอย่างโผงผาง เมื่อเขาเริ่มงานที่มอร์แกนในช่วงทศวรรษ 1960 เหล่านายธนาคารภายในประเทศเปรียบเสมือนราชา และเขาดูเหมือนจะมีโอกาสก้าวหน้าน้อยมาก จากนั้น เมื่อการให้กู้ยืมในละตินอเมริกาพุ่งสูงขึ้นในช่วงทศวรรษ 1970 ธนาคารมอร์แกนที่นิยมอังกฤษและมีความลำเอียงไปทางยุโรปก็พบว่าเกเบาเออร์คือผู้ที่สวรรค์ส่งมาเพื่อช่วยให้ไล่ตามเชส (Chase) และซิตี้แบงก์ในละตินอเมริกาได้ทัน บรรดาเจ้านายที่พึงพอใจได้มอบอิสระในการทำงานให้เขาอย่างเต็มที่ โทนี่ เกเบาเออร์ พัฒนาธุรกิจใหม่ๆ ได้อย่างน่าทึ่งและได้รับความไว้วางใจจากเจ้าหน้าที่ของบราซิล เขาเข้าสังคมในวงชั้นสูงและน่าจะสนิทสนมจนถึงขั้นเรียกชื่อเล่นกับรัฐมนตรีคลังและผู้ว่าการธนาคารกลางทุกคนในละตินอเมริกา
ในโลกที่น่าเวียนหัวของการหมุนเวียนเงินดอลลาร์จากน้ำมัน (Petrodollar recycling) ในช่วงทศวรรษ 1970 เกเบาเออร์เป็นดาวเด่นที่เดินทางไปทั่วโลกด้วยเครื่องบินเจ็ต เขาเป็นแขกประจำของไร่กาแฟในบราซิล กิจกรรมของเขาถูกนำเสนอโดยนักเขียนคอลัมน์ซุบซิบในรีโอเดจาเนโร เขาปรากฏตัวทางโทรทัศน์ของบราซิล ได้ขึ้นปก Veja นิตยสารข่าวชั้นนำของประเทศ และได้เป็นประธานหอการค้าบราซิล-อเมริกัน เป็นเรื่องที่ผิดปกติอย่างมากสำหรับธนาคารมอร์แกนที่จะยอมให้มีแนวทางการทำงานธนาคารที่โดดเด่นและเป็นที่จับตามองขนาดนี้ นายธนาคารคนอื่นๆ ต่างเฝ้ามองด้วยความประหลาดใจ ที่บ้าน เกเบาเออร์ได้จัดงานเลี้ยงที่หรูหราในอพาร์ตเมนต์ย่านอีสต์ไซด์ (East Side) ของเขา และที่บ้านพักตากอากาศในอีสต์แฮมป์ตัน (East Hampton) ซึ่งเรียกว่า Samambaia หรือ "เฟิน" ในภาษาโปรตุเกส คาร์ลอส ลังโกนี (Carlos Langoni) ประธานธนาคารกลางวัยหนุ่มของบราซิลมักจะมาใช้เวลาช่วงสุดสัปดาห์ที่นั่น ในขณะเดียวกัน เกเบาเออร์ได้ทำรายการเงินกู้บราซิลโดยมีอัตราดอกเบี้ยสูงกว่าต้นทุนของมอร์แกนเองถึง 2 เปอร์เซ็นต์ ซึ่งเป็นส่วนต่าง (Spreads) ที่ทำกำไรได้มากจนช่วยลดความสงสัยเกี่ยวกับความมั่นคงของเงินกู้เหล่านั้น ในบางครั้งมีความกังวลเกิดขึ้นชั่วคราวในระดับสูงเกี่ยวกับการโหมให้กู้ยืมครั้งนี้ ครั้งหนึ่ง ประธานแพต แพตเตอร์สัน (Pat Patterson) ได้รับรางวัลจากบราซิลที่ประกาศว่าเขาเป็นนายธนาคารที่ดีที่สุดของประเทศ เขารู้สึกตกใจเล็กน้อยและสารภาพกับประธานวอลเตอร์ เพจ (Walter Page) ว่ามันอาจจะเป็นความสำเร็จที่น่าสงสัย "บางทีเราอาจจะไม่ควรรับรางวัลอื่นอีก ไม่อย่างนั้นเราอาจจะพังพินาศได้" แพตเตอร์สันบอกกับเพจ แต่ความสงสัยดังกล่าวก็เกิดขึ้นเพียงชั่วครู่ ด้วยการขยายขีดจำกัดความเสี่ยง (Exposure limits) ในแต่ละประเทศที่กู้ยืมเพิ่มขึ้นทีละเล็กทีละน้อย เหล่านายธนาคารจึงแสร้งทำเป็นมองไม่เห็นอันตรายที่กำลังก่อตัวขึ้น แบรกเคนริดจ์ (Brackenridge) ระลึกว่า "เราไม่ได้ถามว่า 'เงินทุนของเราควรจะอยู่ในเงินกู้เหล่านี้มากแค่ไหน?' เราเล่นกับมัน แต่เราไม่ได้พูดจริงๆ ว่า 'เฮ้ เราไม่ควรมีเงินทุนมากกว่า 50 เปอร์เซ็นต์ในรูปของเงินกู้ให้บราซิล เพียงเพื่อส่วนต่างความเสี่ยงเท่านั้น' " แม้เกเบาเออร์จะมีความสามารถล้ำเลิศ แต่ธนาคารมอร์แกนก็มีอำนาจจำกัดในการบังคับให้บราซิลลดการใช้จ่ายที่สุรุ่ยสุร่ายและก่อให้เกิดเงินเฟ้อ ในปี 1980 ทางธนาคารได้พยายามรบเร้าให้ประเทศเข้าหา IMF แต่ก็ไม่เป็นผล เมื่อธนาคารหันไปหา IMF แทนเพื่อขอทัศนะเกี่ยวกับบราซิล ซึ่งเป็นการดำเนินการที่มุ่งหวังจะสร้างความมั่นใจให้กับตลาด...
เดลฟิม เน็ตโต (Delfim Netto) รัฐมนตรีว่าการกระทรวงวางแผนของบราซิลผู้ร่างเตี้ย ล่ำ และสวมแว่นตา รู้สึกโกรธมาก เขาคิดว่ามอร์แกนกำลังแอบไปตรวจสอบข้อมูลลับหลังประเทศของเขา ดังนั้น บรรดาธนาคารจึงพบว่าเป็นเรื่องยากที่จะควบคุมดูแลลูกหนี้ที่เป็นรัฐอธิปไตยโดยไม่ทำให้พวกเขาไม่พอใจ พวกเขาเริ่มตกอยู่ในสถานการณ์ที่กลายเป็นตัวประกันของลูกหนี้รายใหญ่ ขอบเขตทั้งหมดของพันธนาการนี้จะไม่ปรากฏชัดจนกระทั่งถึงฤดูใบไม้ร่วงปี 1982 เมื่อนั้นทุกคนจะได้ค้นพบภาษิตเก่าแก่ที่ว่า หากลูกหนี้มีขนาดใหญ่พอ เขาจะเป็นผู้ควบคุมธนาคาร
สงครามหมู่เกาะฟอล์กแลนด์ในเดือนเมษายน 1982 ได้ทอดเงาทมิฬเหนือการให้กู้ยืมในละตินอเมริกา โดยนำเสนอมุมมองว่าทั้งภูมิภาคไม่มีความเสถียร หลังจากอาร์เจนตินาบุกหมู่เกาะดังกล่าว อังกฤษก็ได้ตอบโต้ด้วยการอายัดทรัพย์สินของอาร์เจนตินาที่มีฐานอยู่ในลอนดอน เมื่อการสู้รบสิ้นสุดลง House of Morgan ได้ดำเนินนโยบายทางการทูตลับเพื่อประสานความสัมพันธ์ระหว่างทั้งสองประเทศ ธนาคารกลางของอังกฤษและอาร์เจนตินาไม่รู้ว่าจะรื้อฟื้นความสัมพันธ์อย่างไรโดยไม่ให้เสียหน้า ใครจะเป็นผู้เริ่มต้นการเจรจา? โทนี่ เกเบาเออร์ ซึ่งขณะนี้ดำรงตำแหน่งรองประธานอาวุโสฝ่ายละตินอเมริกา ได้ทำหน้าที่เป็นพ่อสื่อ ตัวแทนจากธนาคารกลางทั้งสองแห่งบินไปนิวยอร์กและเก็บตัวอยู่ในห้องประชุมที่เลขที่ 23 วอลล์ ซึ่งเป็นการติดต่อเพื่อละลายพฤติกรรมระหว่างพวกเขา
หลังสงคราม เป็นเรื่องยากขึ้นสำหรับเหล่านายธนาคารที่จะแยกแยะความแตกต่างระหว่างลูกหนี้ในละตินอเมริกา ธนาคารระดับภูมิภาคมีแนวโน้มลดลงที่จะยอมรับมุมมองของมอร์แกนที่มองว่าบราซิลเป็นประเทศโลกที่สามที่เป็นแบบอย่างในการลงทุนในโครงสร้างพื้นฐานที่มั่นคง ในทางกลับกัน พวกเขากลับมองว่าประเทศนี้มีภาระหนี้สินมหาศาลถึง 9 หมื่นล้านดอลลาร์ ซึ่งมากที่สุดในโลก และต้องขอกู้ยืมเงินจำนวนมหาศาลถึง 1.5 พันล้านดอลลาร์ต่อเดือนเพื่อประคองตัวให้อยู่รอด มอร์แกนได้กระตุ้นให้คาร์ลอส ลังโกนี เดินทางมานิวยอร์กเพื่อกล่าวสุนทรพจน์สร้างความเชื่อมั่น ในความสำเร็จที่หาได้ยาก มอร์แกนยังสามารถทำให้รัฐมนตรีว่าการกระทรวงการต่างประเทศ จอร์จ ชูลท์ซ (George Shultz) ซึ่งในฐานะประธานบริษัท Bechtel เคยเป็นกรรมการของมอร์แกนในช่วงทศวรรษ 1970 ยอมรับรางวัลจากหอการค้าบราซิล-อเมริกันร่วมกับแอร์นานี กัลเวอาส (Ernane Galveas) รัฐมนตรีคลังของบราซิล ชูลท์ซแทบไม่เคยยินยอมให้มีการปะปนกันระหว่างวัตถุประสงค์ส่วนตัวและวัตถุประสงค์สาธารณะเช่นนี้มาก่อน
เมื่อเม็กซิโกทำให้โลกตกตะลึงในเดือนสิงหาคม 1982 ด้วยการประกาศว่าไม่สามารถชำระหนี้ต่างประเทศจำนวน 8.7 หมื่นล้านดอลลาร์ได้อีกต่อไป มันได้ทำให้ภาพลักษณ์ของลูกหนี้ละตินอเมริกาทั้งหมดมัวหมองลง พวกเขากำลังจมดิ่งลงในอุทกภัยทางเศรษฐกิจร่วมกันจากการเพิ่มขึ้นของอัตราดอกเบี้ย ภาวะเศรษฐกิจถดถอยทั่วโลก และราคาสินค้าโภคภัณฑ์ที่ตกต่ำอย่างรวดเร็ว เมื่อวันที่ 21 กันยายน 1982 แลงฮอร์น มอตลีย์ (Langhorne Motley) เอกอัครราชทูตสหรัฐฯ ประจำบราซิล บอกกับกระทรวงการต่างประเทศว่าปัญหาของเม็กซิโกกำลังกระตุ้นให้เกิดการหนีจากหนี้ของบราซิล: "ธนาคารญี่ปุ่นออกจากตลาดแล้ว ธนาคารยุโรปต่างหวาดกลัว ธนาคารระดับภูมิภาคของสหรัฐฯ ไม่อยากได้ยินเรื่องบราซิล และธนาคารรายใหญ่ของสหรัฐฯ กำลังดำเนินการด้วยความระมัดระวังอย่างยิ่ง" ในเดือนตุลาคม 1982 ภายใต้ฉากบังหน้าของการกล่าวสุนทรพจน์ใน UN ของประธานาธิบดีบราซิล เน็ตโตและกัลเวอาสได้ไปที่เลขที่ 23 วอลล์เพื่อเจรจาลับ ธนาคารต่างๆ ที่ตื่นตระหนกจากกรณีเม็กซิโกได้ถอนเงินกู้ระยะสั้นของบราซิลออกไปถึง 3 พันล้านดอลลาร์ เน็ตโต...
...และกัลเวอาสไม่เห็นหนทางที่บราซิลจะหลีกเลี่ยงการผิดนัดชำระหนี้ได้โดยปราศจากเงินกู้ฉุกเฉินจำนวน 2.5 ถึง 3 พันล้านดอลลาร์ บวกกับการปรับโครงสร้างหนี้ (Rescheduling) เพื่อลดดอกเบี้ยและขยายระยะเวลาการชำระคืนเงินต้น ตามธรรมเนียมปฏิบัติของวิกฤตเช่นนี้ ธนาคารที่มีส่วนได้ส่วนเสียในหนี้มากที่สุดมักจะเป็นผู้จัดการการปรับโครงสร้างหนี้ แต่ความเชื่อมั่นของชาวบราซิลที่มีต่อโทนี่ เกเบาเออร์ นั้นมีมากเสียจนพวกเขาต้องการให้มอร์แกนเป็นประธานในการช่วยเหลือครั้งมโหฬารนี้ แม้ว่าจะมีธนาคารอเมริกันอีกสี่แห่งที่มีส่วนได้ส่วนเสียมากกว่าก็ตาม ด้วยเงินกู้จำนวน 4.6 พันล้านดอลลาร์ให้แก่บราซิล ซิตี้แบงก์จึงเป็นผู้นำโดยธรรมชาติ เพื่อหลีกเลี่ยงความรู้สึกขุ่นเคือง เกเบาเออร์จึงเสนอให้ซิตี้แบงก์เป็นประธานร่วมในคณะกรรมการ "คุณต้องไปดำเนินการตามธรรมเนียมปฏิบัติที่เหมาะสม" เขาบอกกับชาวบราซิล ซึ่งซิตี้แบงก์ก็ยินยอมตามนั้น โดยมีเจอร์ราร์ด ฟินเนอรัน (Gerard Finneran) เป็นตัวแทนของซิตี้แบงก์ การเลือกมอร์แกนและซิตี้แบงก์มีเบื้องหลังทางการเมืองที่ซับซ้อน บางคนในวอลล์สตรีทคิดว่ามอร์แกนคว้าตำแหน่งประธานร่วมเพราะความพยายามที่ล้มเหลวในการขอเปิดสาขาในบราซิล ซึ่งเป็นมุมมองที่ทำให้ทางธนาคารโกรธจัด สิ่งที่อาจเกี่ยวข้องมากกว่าคือความสัมพันธ์ที่ใกล้ชิดอย่างยิ่งระหว่างพอล โวลก์เกอร์ (Paul Volcker) ประธานเฟด (Fed) กับ ลูอิส ที. เพรสตัน (Lewis T. Preston) ผู้สืบทอดตำแหน่งประธานมอร์แกนต่อจากวอลเตอร์ เพจ ในปี 1980 ความสัมพันธ์ที่ซ่อนเร้นนี้ไม่เคยปรากฏในสื่อ อย่างไรก็ตาม เบื้องหลังการเคลื่อนไหวของเพรสตันในช่วงวิกฤตการเงิน ผู้รอบรู้บางครั้งสังเกตเห็นฝีมืออันประณีตของพอล โวลก์เกอร์ ในปี 1980 เพรสตันได้นำการช่วยเหลือมูลค่า 1 พันล้านดอลลาร์ให้กับพี่น้องตระกูลฮันต์ (Hunt brothers) เมื่อความพยายามของพวกเขาในการปั่นตลาดเงิน (Silver market) พังทลายลง และเกือบจะฉุดรั้ง Bache และสำนักนายหน้าซื้อขายหลักทรัพย์อื่นๆ ให้ล้มตามไปด้วย ตระกูลฮันต์แทบจะไม่ใช่ลูกค้าปกติของมอร์แกน แต่ทางธนาคารก็ได้ดำเนินการช่วยเหลือตามคำขอของโวลก์เกอร์
ในกรณีของบราซิล ดูเหมือนว่าโวลก์เกอร์จะใช้เพรสตันเป็นตัวแทนของเขาอีกครั้ง เช่นเดียวกับที่ House of Morgan ในช่วงทศวรรษ 1920 เคยเป็นช่องทางลับที่สะดวกสำหรับการดำเนินการของรัฐบาล โวลก์เกอร์จึงสามารถสั่งการการช่วยเหลือทางการเงินผ่านเพรสตันได้โดยไม่ต้องประกาศตัวตนออกมา การที่มอร์แกนมีการให้กู้ยืมแก่บราซิลในจำนวนที่น้อยกว่าถือเป็นข้อได้เปรียบ คนสนิทของเพรสตันอธิบายว่า "ในฤดูใบไม้ร่วงปี 1982 โวลก์เกอร์บอกกับลิว (Lew) ว่ามอร์แกนต้องเป็นผู้รับผิดชอบคณะกรรมการ เขาต้องการให้มอร์แกนรับภาระเรื่องเงินกู้บราซิลเพราะเรามีความเสี่ยงน้อยกว่าธนาคารอื่นๆ ในวอลล์สตรีทมาก หากจำเป็นเราสามารถรับหนี้บราซิลเพิ่มได้โดยไม่ทำให้สถานะพังพินาศ" (ควรกล่าวด้วยว่า นายธนาคารคนอื่นๆ ปฏิเสธเรื่องราวนี้ โดยเน้นย้ำถึงความสัมพันธ์ของเกเบาเออร์) ยิ่งกว่าประธานคนใดนับตั้งแต่เฮนรี่ อเล็กซานเดอร์ เพรสตันได้รับอิทธิพลจากความรู้สึกแบบมอร์แกนในเรื่องพันธกิจของผู้มีอุดมการณ์ (Noblesse oblige) และความเป็นรัฐบุรุษแห่งวอลล์สตรีท "ลิวเริ่มคิดถึงระบบมากขึ้นเรื่อยๆ แม้จะส่งผลเสียต่อธนาคารก็ตาม" คนสนิทกล่าว เขามักจะบ่นเกี่ยวกับซิตี้แบงก์ ซึ่งเขามักจะมองว่าดำเนินการอย่างเห็นแก่ตัวและทำไปฝ่ายเดียวโดยไม่ปรึกษาหารือเพื่อประโยชน์ส่วนรวม เช่นเดียวกับในช่วงระหว่างสงคราม วิกฤตหนี้ได้ก่อให้เกิดความบาดหมางระหว่างนายธนาคารอเมริกันและยุโรป มากกว่าครึ่งหนึ่งของหนี้บราซิลถือครองโดยธนาคารที่ไม่ได้มาจากอเมริกา แต่ทว่ามอร์แกนและซิตี้แบงก์เพียงลำพังกลับเป็นผู้ดำเนินรายการ เช่นเดียวกับที่พวกเขาเคยทำกับเงินกู้ร่วมในยุคก่อนๆ บางคนในย่านซิตี้ (The City) สงสัยว่าบราซิลได้ฟูมฟักมอร์แกนให้เป็นนายธนาคารคนโปรดเพื่อรับการปฏิบัติที่ผ่อนปรน กาย...
ฮันต์รอดส์ (Huntrods) แห่งธนาคารลอยด์ส อินเตอร์เนชันแนล (Lloyds International Bank) เกรงว่ายุทธศาสตร์ของบราซิลคือการตกลงผลประโยชน์ลับๆ กับเหล่านายธนาคารในนิวยอร์ก แล้วจึงนำมาบีบบังคับให้ฝ่ายยุโรปยอมรับ ในเดือนตุลาคมปีนั้น เขาได้ปฏิเสธคำขอของบราซิลสำหรับเงินกู้ฉุกเฉิน เว้นแต่จะมีเงินกู้จาก IMF และมาตรการฉุกเฉินที่เข้มงวดประกอบด้วย ดังนั้น ทีมงานชาวอเมริกันล้วนๆ จากมอร์แกนและซิตี้แบงก์จึงเป็นผู้นำในการช่วยเหลือบราซิลในระยะแรก การช่วยเหลือหนี้ในช่วงทศวรรษ 1980 สะท้อนถึงความเป็นจริงทางการเมืองระดับโลกพอๆ กับส่วนได้ส่วนเสียทางการเงิน ธนาคารในคณะกรรมการอำนวยการส่วนใหญ่เป็นธนาคารอเมริกันครั้งแล้วครั้งเล่า ญี่ปุ่นเป็นรองเพียงสหรัฐอเมริกาในการให้กู้ยืมแก่โลกที่สาม แต่ในการช่วยเหลือช่วงแรกๆ ญี่ปุ่นมักจะยอมตกลงให้มีตัวแทนเพียงคนเดียวจากธนาคารแห่งโตเกียว (Bank of Tokyo) ซึ่งมีความเสี่ยงในละตินอเมริกามากที่สุด เช่นเดียวกับที่มหาอำนาจทางการเงินที่กำลังเติบโตอย่างสหรัฐอเมริกาเคยยอมรับภาวะผู้นำทางปัญญาของมอนตี้ นอร์แมน (Monty Norman) ในช่วงทศวรรษ 1920 ชาวญี่ปุ่นแม้จะเริ่มก้าวข้ามวอลล์สตรีทไปแล้ว แต่ก็ยังคงยอมจำนนต่ออำนาจของพอล โวลก์เกอร์ จนกระทั่งถึงช่วงปลายทศวรรษ 1980 ญี่ปุ่นจึงเริ่มเรียกร้องให้มีสิทธิมีเสียงใน IMF และธนาคารโลกให้สมกับอำนาจทางการเงินใหม่ของตนอย่างเต็มที่
ย้อนกลับไปในทศวรรษ 1920 ทอม ลามอนต์ (Tom Lamont) เคยเป็นตัวแทนของผู้ถือพันธบัตรเม็กซิโกสองแสนรายทั่วโลก ในวิกฤตหนี้สมัยใหม่ที่เทอะทะ มอร์แกนและซิตี้แบงก์ต้องรับมือกับสัตว์ประหลาดทางระบบราชการ นั่นคือธนาคารประมาณเจ็ดร้อยแห่งที่มีเงินกู้ทั้งขนาดใหญ่และขนาดเล็กให้บราซิล หลังจากแอบวางแผนช่วยเหลือร่วมกับบราซิลและ IMF แล้ว ธนาคารทั้งสองแห่งก็ได้เรียกบรรดาเจ้าหนี้ของบราซิลมาที่โรงแรมพลาซ่า (Plaza Hotel) ในนิวยอร์กเมื่อวันที่ 20 ธันวาคม 1982 คาร์ลอส ลังโกนี ทำให้พวกเขาตกตะลึงด้วยการระบุว่าบราซิลไม่สามารถชำระหนี้ที่จะครบกำหนดในปี 1983 ได้ ฌาค เดอ ลา โรซิแยร์ (Jacques de la Rosiere) กรรมการผู้จัดการของ IMF ได้เปิดเผยแผนการช่วยเหลือบราซิลที่ซับซ้อนสี่ส่วนของมอร์แกนและซิตี้ ซิตี้แบงก์จะปรับโครงสร้างเงินต้นจำนวน 4 พันล้านดอลลาร์ เชสจะรักษาเครดิตการค้าไว้ และแบงก์เกอร์ส ทรัสต์ (Bankers Trust) จะรื้อฟื้นวงเงิน "ระหว่างธนาคาร" (Interbank) ระยะสั้นให้กับบราซิล หัวใจสำคัญคือความพยายามที่นำโดยมอร์แกนในการระดมเงินกู้ใหม่จำนวน 4.4 พันล้านดอลลาร์สำหรับบราซิล ซึ่งถือเป็นครั้งใหญ่ที่สุดในประวัติศาสตร์ของมอร์แกน
แผนการดังกล่าวได้สร้างบรรทัดฐานที่เลวร้ายในการ "รักษา" วิกฤตหนี้ด้วยการทับถมหนี้เพิ่มเข้าไป ในการแสดงตลกตบตานี้ บรรดานายธนาคารจะให้บราซิลกู้เงินเพิ่มด้วยมือข้างหนึ่ง แล้วจึงรับเงินนั้นกลับคืนมาด้วยมืออีกข้างหนึ่ง สิ่งนี้ช่วยรักษาตัวเลขมูลค่าทางบัญชีที่ปรุงแต่งของเงินกู้ในงบดุลของธนาคารเอาไว้ ในการดำเนินการช่วยเหลือประหนึ่งเป็นการรวมกลุ่มให้กู้ยืมใหม่ครั้งใหญ่ เหล่านายธนาคารได้สะสมอัตราดอกเบี้ยที่สูงและค่าธรรมเนียมการปรับโครงสร้างหนี้เพิ่มเข้าไป เป็นเรื่องยากที่จะหยุดความโลภที่แพร่หลายมานานหลายปี ฝ่ายยุโรปเฝ้ามองอย่างขุ่นเคืองจากวงนอก กาย ฮันต์รอดส์ นายธนาคารผู้กัดไม่ปล่อย ศีรษะล้าน และช่างพูด ซึ่งกลายเป็นผู้ประสานงานหลักของอังกฤษเรื่องหนี้ละตินอเมริกากล่าวว่า "มันเป็นเหมือนงานเลี้ยงของชาวอเมริกันมาก ชาวบราซิลไม่รับคำแนะนำจากใครเลยนอกจากซิตี้และมอร์แกน กัวรันตี เราได้รับคำสั่งให้กลับบ้านและทำตามที่ได้รับคำสั่ง สิ่งนี้สร้างความประทับใจที่แย่ที่สุดในหมู่ชาวยุโรป" ความตึงเครียดพุ่งสูงขึ้นระหว่างธนาคารในวอลล์สตรีทที่มีพันธสัญญาอันมหาศาลและไม่อาจเพิกถอนได้ต่อบราซิล กับธนาคารระดับภูมิภาคที่ต้องการตัดลดหนี้จำนวนน้อยกว่าของตน...
ความเสียหายแล้วหนีไป นายธนาคารชาวเยอรมันคนหนึ่งสังเกตว่า "ผมเข้ามาในการประชุมเหล่านี้แล้วพบแต่พวกบ้านนอก ธนาคารใหญ่ของอเมริกาเป็นคนปล่อยกู้แล้วเอาส่วนหนึ่งมาขายต่อให้ธนาคารเล็กๆ และเจ้าพวกนี้ซึ่งแยกไม่ออกด้วยซ้ำว่าทะเลบอลติกกับทะเลแบเรนต์สต่างกันยังไง กลับพากันร้องระงมว่า 'ผมอยากได้เงินคืน' " ความแตกแยกนี้สร้างความขมขื่นระหว่างธนาคารขนาดใหญ่และขนาดเล็ก และทำให้บรรยากาศของการช่วยเหลือครั้งแรกเป็นพิษ ในช่วงต้นปี 1983 เจ้าหน้าที่ฝ่ายสินเชื่อของมอร์แกนทำงานอย่างหามรุ่งหามค่ำเพื่อระดมเงิน 4.4 พันล้านดอลลาร์ แม้ว่าเงินกู้มหาศาลนี้จะถูกรวบรวมได้ภายในเวลาเพียงสองเดือนอย่างน่าทึ่ง แต่มันก็ทิ้งความรู้สึกที่ไม่ดีต่อ โทนี่ เกอเบาเออร์ ซึ่งเป็นตัวแทนของแนวทางการใช้ไม้แข็งของธนาคารในวอลล์สตรีท ธนาคารขนาดเล็กต่างรู้สึกว่าถูกข่มขู่แกมบังคับให้เข้าร่วม และบางแห่งที่ขุ่นเคืองกับท่าทีที่วางอำนาจของเกอเบาเออร์ ก็เริ่มลังเลที่จะให้เงินกู้ใหม่ แต่ด้วยความกลัวที่จะทำให้เฟดและธนาคารในวอลล์สตรีทไม่พอใจ พวกเขาจึงยอมปฏิบัติตามแผนอย่างเสียไม่ได้ ในวันที่ 24 กุมภาพันธ์ 1983 บราซิลได้เป็นเจ้าภาพจัดงานเลี้ยงอาหารค่ำที่โรงแรมวอลดอร์ฟ-แอสโทเรีย เพื่อขอบคุณเหล่านายธนาคารสำหรับเงินกู้ช่วยเหลือ ระหว่างของหวาน ชาวบราซิลได้หลุดปากออกมาว่าพวกเขาอาจจะไม่สามารถชำระเงินคืนตามกำหนดสำหรับเงินกู้ใหม่เหล่านี้ได้เช่นกัน อย่างไรก็ตาม ในวันรุ่งขึ้น นายธนาคารหลายร้อยคนที่อยู่ในสภาพสะบักสะบอมก็ได้ลงนามในสัญญาเงินกู้ที่มอร์แกนและซิตี้แบงก์เตรียมไว้ให้ที่โรงแรมพลาซ่า ทาง IMF ได้สมทบเงินกู้อีก 5 พันล้านดอลลาร์ให้แก่บราซิล ซึ่งดูเหมือนจะเป็นบทสรุปที่ประสบความสำเร็จ
ความสำเร็จนี้เป็นเพียงภาพลวงตา ในขณะที่ธนาคารต่างๆ ได้ให้คำมั่นว่าจะมอบเงิน 4.4 พันล้านดอลลาร์สำหรับเงินกู้ที่มอร์แกนเป็นผู้นำ แต่พวกเขาก็ได้ดึงวงเงินสินเชื่อระยะสั้นออกจากบราซิลในจำนวนที่ไล่เลี่ยกันด้วย ดังนั้น ธนาคารบางแห่งจึงได้แก้แค้นอย่างลับๆ กลอุบายทางการเงินนี้ทำให้ผลของเงินกู้กลายเป็นศูนย์ เกอเบาเออร์โกรธจัดเมื่อเห็นธนาคารต่างๆ กำลังทำลายข้อตกลงนี้ แผนการหลอกลวงทั้งหมดนี้ทำให้เขาโมโหสุดขีด เพราะในบรรดาธนาคารที่เขาประสงค์ร้ายว่าจะไม่ทำตามสัญญานั้นมีซิตี้แบงก์รวมอยู่ด้วย—ซึ่งเป็นประธานร่วมกับเขาในปฏิบัติการช่วยเหลือครั้งนี้ เมื่อถึงฤดูใบไม้ผลิปี 1983 บราซิลก็พลาดเป้าหมายการปฏิรูปเศรษฐกิจของ IMF ทำให้กองทุนและธนาคารต่างๆ ระงับการจ่ายเงินฉุกเฉิน เฟดรู้สึกตื่นตระหนกกับการที่วงเงินสินเชื่อระยะสั้นของบราซิลกำลังลดน้อยลง ในวันที่ 31 พฤษภาคม โวลก์เกอร์เรียกเพรสตันและประธานธนาคารคนอื่นๆ มาหารือเรื่องการช่วยเหลือ เฟดรู้สึกไม่สบายใจกับรายงานเรื่องการที่เกอเบาเออร์ปฏิบัติต่อธนาคารในภูมิภาค และเพรสตันก็เกรงว่าเขากำลังทำให้เหล่านายธนาคารชาวอังกฤษตีตัวออกห่าง เกอเบาเออร์ทะเลาะกับ ฟินเนอแรน ของซิตี้แบงก์อย่างเปิดเผยในการประชุม ซึ่งยิ่งทำให้ขวัญกำลังใจของเหล่านายธนาคารตกต่ำลงไปอีก ในที่สุดจึงมีการตัดสินใจเปลี่ยนตัวเกอเบาเออร์ โดยให้ วิลเลียม โรดส์ จากซิตี้แบงก์ ผู้ซึ่งเคยเป็นผู้นำในความพยายามช่วยเหลือเม็กซิโกเข้ามาแทนที่
สิ่งนี้ถือเป็นความเสียหายต่อความภาคภูมิใจของมอร์แกน โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อพิจารณาจากความพ่ายแพ้ระหว่างมอร์แกนและซิตี้แบงก์ "ธนาคารมอร์แกนคาดหวังกับบราซิลไว้สูงมาก และผมคิดว่าพวกเขาไม่ค่อยพอใจนักที่ต้องถูกริบตำแหน่งประธานไป" แอนโธนี เอ็ม. โซโลมอน ประธานเฟดสาขานิวยอร์กในขณะนั้นตั้งข้อสังเกต คนของมอร์แกนบางคนบ่นพึมพำเกี่ยวกับซิตี้แบงก์ที่หิวกระหายอำนาจและดึงบราซิลเข้าสู่อ้อมกอดของตนไปพร้อมกับ...
เม็กซิโกและอาร์เจนตินา อย่างไรก็ตาม เพรสตันเองนั่นแหละที่เป็นคนกระตุ้นให้ วอลเตอร์ ริสตัน ประธานของซิตี้แบงก์ ช่วยแบ่งเบาภาระความเป็นผู้นำจากมอร์แกนไป และมีความรู้สึกโล่งอกอย่างลับๆ ที่สำนักงานเลขที่ 23 วอลล์สตรีท ซึ่งรู้สึกไม่สบายใจกับบทบาทที่ต้องเป็นข่าวอย่างไม่คุ้นเคยในการเจรจาหนี้สิน อดีตเจ้าหน้าที่มอร์แกนคนหนึ่งกล่าวว่า "ผู้คนไม่เคยเชื่อมโยงมอร์แกนเข้ากับละตินอเมริกามาก่อนเลย และจู่ๆ มันก็กลายเป็นภาระความรับผิดชอบขึ้นมา" บทบาทของเกอเบาเออร์ได้ดึงความสนใจไปที่ความเสี่ยงมหาศาลที่ธนาคารมีในละตินอเมริกา ซึ่งเป็นเรื่องที่น่าขายหน้า
ในการช่วยเหลือบราซิลรอบที่สอง วิลเลียม โรดส์ ไม่ต้องการร่วมงานกับเกอเบาเออร์ ซึ่งเขามองว่าเป็นคนที่มีมลทิน เพื่อเอาใจธนาคารมอร์แกน เขาจึงดึง เลห์ตัน โคลแมน เข้ามาเป็นรองประธาน และเพื่อเอาใจชาวอังกฤษ เขาได้ดึง กาย ฮันทรอดส์ จาก Lloyds มาเป็นรองประธานอีกคน การปรับโครงสร้างหนี้มีความเป็นสากลมากขึ้น สร้างความเป็นปึกแผ่นอย่างมหาศาลในหมู่เจ้าหนี้ และช่วยหลีกเลี่ยงความขัดแย้งระหว่างประเทศที่เคยทำให้ธนาคารต่างๆ อ่อนแอลงอย่างมากในช่วงทศวรรษ 1930 แทนที่จะใช้วิธีการแก้ปัญหาโดยธนาคารเอกชนเป็นหลักเหมือนในระยะแรก โรดส์ต้องการให้รัฐบาลของประเทศเจ้าหนี้เข้ามามีส่วนร่วมมากขึ้น เขาจึงได้ประสานงานกับ IMF, ธนาคารโลก, กระทรวงการคลังสหรัฐฯ, เฟด และกระทรวงการต่างประเทศ การกระทำของเขาเป็นการยืนยันถึงธรรมชาติทางการเมืองที่แฝงอยู่ในตัวของการให้กู้ยืมแก่รัฐบาล—ซึ่งเป็นเรื่องเดิมที่ฉายซ้ำ
เงาของ โทนี่ เกอเบาเออร์ ยังไม่ถูกกำจัดไปเสียทีเดียว เมื่อเศรษฐกิจของบราซิลย่ำแย่ลงในช่วงฤดูร้อนปี 1983 โรดส์เลือกใช้วิธีการเจรจาลับ โดยหวังว่าการใช้ภาษาที่ตรงไปตรงมาจะทำให้ชาวบราซิลตกใจจนต้องรีบลงมือทำอย่างจริงจัง ในวันที่ 16 สิงหาคม 1983 โรดส์, ฮันทรอดส์ และโคลแมน เดินทางไปยังบราซิลด้วยเครื่องบินส่วนตัว โรดส์และฮันทรอดส์รู้สึกกังวลใจเล็กน้อยที่มีโคลแมนร่วมเดินทางไปด้วย ไม่ใช่ในระดับส่วนตัว แต่เพราะพวกเขากลัวว่าเขาอาจจะแบ่งปันข้อมูลกับเกอเบาเออร์ เมื่อถึงบราซิเลีย พวกเขาเชื่อว่าความกลัวที่เลวร้ายที่สุดได้รับการยืนยันแล้ว ในการประชุมกับ เนตโต, ลันโคนี และผู้มีอำนาจคนอื่นๆ ที่บ้านของรัฐมนตรีคลัง กัลเวส พวกเขาได้ยื่นคำเตือนอย่างรุนแรง โรดส์เริ่มว่า: "เราไม่สามารถรั้งธนาคารต่างๆ ไว้ได้นานกว่านี้แล้ว" โคลแมนเสริมว่า: "คุณต้องพูดเป็นเสียงเดียวกัน" ฮันทรอดส์กล่าวปิดท้ายอย่างดราม่าว่า: "มีกลิ่นอายของความพ่ายแพ้อยู่ตามท้องถนนในบราซิเลีย ซึ่งทำให้ผมระลึกถึงฝรั่งเศสก่อนเหตุการณ์ดันเคิร์ก (Dunkirk)" เนื่องจากเนตโตไม่เคยได้ยินเรื่องดันเคิร์กมาก่อน จึงตามมาด้วยบทเรียนประวัติศาสตร์สั้นๆ
ฮันทรอดส์รู้สึกว่าพวกเขาได้สูญเสียองค์ประกอบสำคัญของการจู่โจมโดยไม่ให้ตั้งตัวไป: เขาเชื่อว่ามีใครบางคนส่งข่าวให้ชาวบราซิลรู้ก่อน "เรามีหลักฐานที่แน่ชัดอย่างยิ่งว่าเกอเบาเออร์ ซึ่งเป็นเจ้านายของโคลแมน ได้โทรศัพท์ไปบอกชาวบราซิลแล้วว่าแผนการเล่นของเราคืออะไร" ฮันทรอดส์กล่าวยืนยันอย่างหนักแน่น "เรารู้เรื่องนั้นโดยปราศจากข้อสงสัยใดๆ" เขาคิดว่าเกอเบาเออร์อาจจะต้องการประจบชาวบราซิล หรือไม่ก็เพราะแรงริษยาที่พยายามจะทำลายการช่วยเหลือในระยะที่ 2 นี้ ในท้ายที่สุด เกอเบาเออร์ก็ไม่ได้กลับเข้ามามีบทบาทอีกเลย และบางคนกล่าวว่าอาชีพของเขาที่มอร์แกนได้หยุดชะงักลงหลังจากนั้น ในหมู่พนักงานธนาคาร ทีมงานใหม่ของโรดส์ได้รับคำชมในการสร้างบรรยากาศของความร่วมมือและความรู้สึกของการเสียสละร่วมกันในหมู่ธนาคารต่างๆ
ในการวิเคราะห์ขั้นสุดท้าย การช่วยเหลือระยะที่ 2 เป็นเพียงวิธีการที่ใช้ได้จริงมากกว่าในการประคองตัวให้ผ่านพ้นวิกฤตหนี้สินและเลื่อนเวลาของสิ่งที่หลีกเลี่ยงไม่ได้ออกไปเท่านั้น อำนาจรวมหมู่ของธนาคารพาณิชย์ช่วยปิดฝาหม้ออัดความดันไว้ได้อย่างที่ไม่เคยทำได้มาก่อนในอดีต ธนาคารยักษ์ใหญ่ระดับโลกเหล่านี้มีเครื่องมือต่อรองมากกว่าธนาคารเพื่อการลงทุนในทศวรรษ 1920 อย่างมาก เพื่อป้องกันไม่ให้ลูกหนี้ประกาศปฏิเสธหนี้อย่างสิ้นเชิง เหนือสิ่งอื่นใด พวกเขาสามารถยกเลิกสินเชื่อเพื่อการค้าของประเทศที่ผิดนัดชำระหนี้ หรือลดวงเงินสินเชื่อระหว่างธนาคารแบบข้ามคืน (overnight interbank) ได้ ผลที่ตามมาคือ เมื่อเข้าสู่ทศวรรษ 1980 ธนาคารต่างๆ สามารถเพิ่มสำรองค่าเผื่อหนี้สงสัยจะสูญและรอดพ้นจากวิกฤตมาได้ ในขณะที่มาตรฐานความเป็นอยู่ของประชากรในประเทศลูกหนี้แถบละตินอเมริกาตกต่ำลงอย่างมาก ตลอดช่วงทศวรรษ 1980 แผนเบเกอร์ (Baker Plan)—ซึ่งเป็นหลักการให้เงินกู้ใหม่เพื่อแลกกับการปฏิรูปเศรษฐกิจ—ได้รับการเชิดชูว่าเป็นทางออกของวิกฤต และได้รับการสนับสนุนจาก ลู เพรสตัน แต่การเติบโตทางเศรษฐกิจที่สัญญาไว้กลับไม่เคยเกิดขึ้นจริง ในทางตรงกันข้าม ละตินอเมริกากลับต้องทนทุกข์กับภาวะเศรษฐกิจตกต่ำอย่างรุนแรงเนื่องจากถูกกดทับด้วยภาระดอกเบี้ย แม้ว่าประเทศอุตสาหกรรมจะอยู่ในช่วงเศรษฐกิจเฟื่องฟูอย่างต่อเนื่องก็ตาม เป็นเรื่องที่ไม่ชัดเจนเลยเมื่อทศวรรษ 1980 สิ้นสุดลงว่า ลูกหนี้ในละตินอเมริกาจะสามารถต้านทานภาวะเศรษฐกิจถดถอยทั่วโลกครั้งต่อไปได้อย่างไรโดยไม่เกิดการผิดนัดชำระหนี้เป็นวงกว้าง ในเดือนกุมภาพันธ์ 1987 บราซิลซึ่งถูกรัดคอด้วยหนี้สิน 1.21 แสนล้านดอลลาร์ที่พอกพูนขึ้นอย่างมหาศาลจากการปรับโครงสร้างหนี้ ได้ประกาศระงับการชำระหนี้ซึ่งกินเวลานานถึงหนึ่งปีครึ่ง ประเทศที่เคยถูกมองว่าเป็นลูกหนี้ต้นแบบในทศวรรษ 1970 ได้สร้างความผิดหวังอย่างรุนแรงให้แก่ House of Morgan ในช่วงต้นปี 1988 อาร์เจนตินาก็หยุดชะงักการชำระหนี้และค้างชำระหนี้เป็นมูลค่าหลายพันล้านดอลลาร์ แม้ธนาคารต่างๆ จะมีทั้งอำนาจและความชาญฉลาดในการจัดการกับวิกฤตหนี้ในทศวรรษ 1980 แต่ผลลัพธ์ที่ได้กลับคล้ายคลึงกับระลอกการผิดนัดชำระหนี้ในอดีตอย่างน่าหงุดหงิด ในปี 1989 รัฐบาลใหม่ของประธานาธิบดี จอร์จ บุช ยอมรับว่าทางออกที่แท้จริงเพียงอย่างเดียวคือการยกหนี้ให้ ณ จุดนั้น ฝูงชนพากันบุกปล้นซูเปอร์มาร์เก็ตในอาร์เจนตินา เช่นเดียวกับที่เคยเกิดขึ้นในบราซิลก่อนหน้านี้ ในเดือนกันยายน 1989 ธนาคารมอร์แกนยอมรับว่าหนี้ในละตินอเมริกาเป็นหายนะที่ไร้ความหวัง โดยการเพิ่มสำรองค่าเผื่อหนี้สงสัยจะสูญอีก 2 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งครอบคลุมเงินกู้ระยะยาวทั้งหมดของธนาคาร การพัวพันของมอร์แกนกับโลกที่สามจึงจบลงเป็นการชั่วคราว
มีบทส่งท้ายอีกบทหนึ่งของวิกฤตหนี้บราซิลที่ทำให้ภาพลักษณ์ความไร้เทียมทานของมอร์แกนต้องขาดสะบั้น และทำลายความคิดที่ว่ามีเพียงมอร์แกนเท่านั้นที่มีภูมิคุ้มกันต่อการทุจริตในยุคคาสิโน แม้ในขณะที่เขาดำรงตำแหน่งประธานการช่วยเหลือบราซิล โทนี่ เกอเบาเออร์ ก็ได้ดำเนินชีวิตลับที่ผิดกฎหมายในฐานะนักยักยอกทรัพย์—ซึ่งเป็นคำที่ทุกคนในภายหลังพากันเลี่ยงที่จะพูดถึงด้วยความอับอาย เพราะมันให้ความรู้สึกเหมือนอาชญากรระดับกระจอกที่แอบหยิบเงินจากลิ้นชักเก็บเงิน ไม่ใช่สิ่งที่ควรเกิดขึ้นกับธนาคารที่หรูหราที่สุดในโลก การยักยอกทรัพย์เป็นเรื่องที่หาได้ยากในโลกการเงินชั้นสูงด้วยเหตุผลที่ชัดเจนคือ: ผู้คนทำเงินได้มหาศาลอยู่แล้ว และหากพวกเขาต้องการมากกว่านั้น ก็ยังมีวิธีการทางกฎหมายอีกมากมายที่จะได้มันมา ที่สำนักงานเลขที่ 23 วอลล์ มีความละเลยที่น่าแปลกใจเกี่ยวกับเกอเบาเออร์ มีแนวโน้มที่...
มองข้ามสิ่งเหล่านั้นไป เขาได้รับอิสระในการทำงานเยี่ยงผู้ประกอบการซึ่งหาได้ยากที่มอร์แกน ในภายหลังผู้คนจึงเริ่มระลึกถึงผลพวงของการใช้จ่ายที่ฟุ่มเฟือยอย่างน่าสงสัยของเขา—อพาร์ตเมนต์แบบดูเพล็กซ์มูลค่า 5 ล้านดอลลาร์ในแมนแฮตตัน, บ้านสองหลังในอีสต์แฮมป์ตันที่มีมูลค่ารวมกัน 2 ล้านดอลลาร์, อพาร์ตเมนต์ในฝรั่งเศส และหุ้นในฟาร์มกาแฟในบราซิล สิ่งเหล่านี้ไม่สอดคล้องกับเงินเดือนปีละ 150,000 ดอลลาร์เลย วอลเตอร์ เพจ ถึงกับตกใจเล็กน้อยเมื่อทราบเรื่องเรือยอร์ชที่เกอเบาเออร์ซื้อจากเพื่อนผู้มั่งคั่งคนหนึ่งบนเกาะเชลเตอร์ในลองไอส์แลนด์ รายละเอียดเหล่านี้เพิ่งจะมารวมกันเป็นภาพที่บ่งบอกความจริงในภายหลัง มีเหตุผลสองประการที่ไม่มีใครตรวจสอบเกอเบาเออร์อย่างจริงจัง ทุกคนมีความเข้าใจลางๆ ที่ค่อนข้างจะถูกต้องว่าเขามาจากครอบครัวที่มั่งคั่งในเวเนซุเอลา และที่สำคัญกว่านั้นคือ เขาได้สร้างกำไรมหาศาลหลายสิบล้านดอลลาร์ให้แก่ธนาคาร ซึ่งช่วยชดเชยการเริ่มต้นที่ล่าช้าและความไม่สะดวกใจแบบผู้ดีเก่าในละตินอเมริกา ตั้งแต่ปี 1981 ถึง 1984 ในฐานะรองประธานอาวุโสฝ่ายละตินอเมริกา เกอเบาเออร์ควบคุมการปล่อยกู้ส่วนใหญ่ของมอร์แกนในซีกโลกตะวันตกนอกอเมริกาเหนือ เขาเป็นหนึ่งในดาวเด่นเพียงไม่กี่คนที่หาใครมาแทนไม่ได้ในธนาคารที่มีผู้บริหารหนุ่มฝีมือดีล้นหลามอยู่ตลอดเวลา
นอกเหนือจากเงินกู้รายใหญ่แล้ว เกอเบาเออร์ยังดูแลบัญชีของนักธุรกิจชาวละตินอเมริกาอีกหลายร้อยคน ตามเทคนิคแล้ว บัญชีเหล่านี้ไม่ใช่บัญชีส่วนตัว แต่เป็นบัญชีของผู้บริหารที่ธนาคารมีการติดต่อทางธุรกิจด้วย—ซึ่งเป็นเทคนิคที่มอร์แกนเชิดชูเพื่อเอาใจและสร้างความเป็นมิตรกับผู้ทรงอิทธิพล ในปี 1976 เกอเบาเออร์เริ่มยักยอกเงินจากบัญชีของชาวบราซิลบางคนเพื่อนำไปตกแต่งอพาร์ตเมนต์แบบดูเพล็กซ์ของเขา ในที่สุดเขาก็แอบดึงเงินจากบัญชีสี่บัญชี รวมถึงบัญชีของเจ้าของที่ดินและเจ้าพ่อวงการก่อสร้าง เงินส่วนใหญ่ถูกพักไว้ในบริษัทโฮลดิ้งหกแห่งในปานามา ซึ่งเขาใช้เป็นผู้ออกแคชเชียร์เช็คให้ตัวเอง การยักยอกที่ผิดกฎหมายนี้ดำเนินต่อเนื่องนานกว่าเก้าปีและมัดรวมเป็นเงินถึง 6 ล้านดอลลาร์—นี่เกิดขึ้นในธนาคารที่ภาคภูมิใจในการควบคุมภายในที่เข้มงวด ที่น่าเหลือเชื่อคือ การลักขโมยนี้ยังคงดำเนินต่อไปแม้ในช่วงที่มีการช่วยเหลือหนี้บราซิล
นี่เป็นมากกว่าคดีการยักยอกทรัพย์ธรรมดา เพราะเห็นได้ชัดว่าเกอเบาเออร์ใช้ประโยชน์จาก "เงินทุนที่ไหลออก" (flight capital) ในรูปแบบใดรูปแบบหนึ่ง—นั่นคือเงินที่ลักลอบนำออกจากละตินอเมริกาเพื่อเลี่ยงภาษีหรือการควบคุมการแลกเปลี่ยนเงินตรา แม้ในขณะที่เขาถอนเงินออกไป ก็ยังมีการหารือกันว่าเงินทุนประเภทนี้กำลังทำให้ความพยายามในการช่วยเหลือหนี้ที่นำโดยเขาและธนาคารมอร์แกนตกอยู่ในอันตรายอย่างไร ในขณะที่บราซิล เม็กซิโก และอาร์เจนตินา ระดมเงินกู้ใหม่มูลค่าหลายพันล้านดอลลาร์ บรรดาพลเมืองที่ขาดความจงรักภักดีและไร้จริยธรรมของประเทศเหล่านั้นกลับพากันยัดธนบัตรใส่กระเป๋าเดินทางและบินขึ้นเหนือเพื่อไปเปิดบัญชีธนาคาร ธนาคารยักษ์ใหญ่ในวอลล์สตรีทที่ปล่อยกู้ให้ละตินอเมริกาก็พากันหว่านล้อมเงินทุนที่ไหลออกเหล่านี้ และลงเอยด้วยการรับเงินฝากซึ่งเป็นเงินที่พวกเขาเพิ่งจะปล่อยกู้ไปนั่นเอง ภายใต้ชื่อของธุรกิจธนาคารส่วนบุคคลระหว่างประเทศ (international private banking) มอร์แกนและธนาคารอื่นๆ ได้ช่วยชาวละตินอเมริกาผู้มั่งคั่งในการลงทุนในทรัสต์นอกอาณาเขตและบริษัทเพื่อการลงทุน เครื่องมือเหล่านี้สามารถช่วยให้คนที่ไม่ซื่อสัตย์เลี่ยงภาษีได้ ในทศวรรษ 1970 มอร์แกน การันตี และธนาคารอื่นๆ ยังได้เปิดบริษัทสาขาในไมแอมีเพื่อดึงดูดความมั่งคั่งส่วนตัวของชาวละตินอเมริกาที่เดินทางมาเยือน หากอยู่ในมือของคนที่ผิด...
บัญชีลับของมอร์แกนสามารถใช้เป็นฉากบังหน้าชั้นยอดสำหรับกิจกรรมที่ผิดกฎหมาย ธนาคารทุกแห่งในวอลล์สตรีทต่างมีผู้ฝากเงินชาวละตินอเมริกาที่ลึกลับซึ่งไม่ค่อยจะปรากฏตัวด้วยตนเอง นิตยสารฟอร์จูน (Fortune) ระบุในปี 1982 ว่า "พวกเขาไม่ต้องการให้ส่งใบแจ้งยอดรายเดือนหรือจดหมายอื่นใดไปยังประเทศบ้านเกิดของตนเป็นพิเศษ" "บัญชีของพวกเขาที่ธนาคารอย่างมอร์แกนจะถูกติดป้ายกำกับว่า 'ระงับจดหมาย' (hold mail) พวกเขาจะแวะมาด้วยตนเองเป็นครั้งคราวเพื่อดูใบแจ้งยอดเหล่านั้น" จากการประมาณการขั้นสูงสุด ธนาคารพาณิชย์รับเงินฝากจากเงินทุนไหลออก (flight capital) มากกว่าที่พวกเขาให้เงินกู้ยืมใหม่แก่ละตินอเมริกาเสียอีก ซึ่งทำให้พวกเขากลายเป็นผู้กู้ยืมสุทธิจากภูมิภาคนี้ เงินทุนไหลออกนี้ดึงเงินกู้ยืมของเม็กซิโกไปประมาณครึ่งหนึ่ง และของอาร์เจนตินาประมาณหนึ่งในสาม ในบรรดาผู้ที่คร่ำครวญถึงปัญหานี้คือ ริมเมอร์ เดอ วีรีส์ (Rimmer de Vries) นักเศรษฐศาสตร์ของมอร์แกน "การไหลออกของเงินทุนเร่ง เร้า และซ้ำเติมปัญหาที่มีอยู่ให้รุนแรงขึ้น" เขากล่าว ลิว เพรสตัน (Lew Preston) ประธานกรรมการของมอร์แกนก็รู้สึกวิตกกังวลไม่แพ้กัน โดยกล่าวในการประชุมประจำปีครั้งหนึ่งว่า "มันเป็นปัญหาที่เลวร้ายสำหรับธนาคาร หากจำนวนการลงทุนของเม็กซิโกในต่างประเทศ—หากดอกเบี้ยนั้น—ถูกนำกลับมายังเม็กซิโก มันก็จะครอบคลุมหนี้ของพวกเขาได้"
แม้ว่าธนาคารสัญชาติอเมริกันจะสามารถรับเงินทุนไหลออกได้อย่างถูกกฎหมาย แต่มอร์แกนก็มีนโยบายที่ระบุไว้ชัดเจนในการซักถามผู้ฝากเงินเกี่ยวกับที่มาและวัตถุประสงค์ของบัญชีที่น่าสงสัยใดๆ ทว่า เกเบาเออร์ (Gebauer) กลับยักยอกเงินจากบัญชีเช็คประเภท "ระงับจดหมาย" อย่างเห็นได้ชัด มิฉะนั้นแล้ว เหตุใดจึงต้องใช้เวลาหลายปีกว่าที่ผู้ฝากเงินจะตรวจพบการโจรกรรม? เหตุใดพวกเขาจึงไม่เฝ้าดูบัญชีของตนให้ใกล้ชิดกว่านี้? มีรายงานว่าผู้ฝากเงินชาวบราซิลรายหนึ่งที่ถูกยักยอกเงินไม่ได้ปรากฏตัวเลยเป็นเวลาห้าปี ชาวบราซิลซึ่งถูกสั่งห้ามไม่ให้ฝากเงินดอลลาร์ในสหรัฐอเมริกามักจะให้อิสระแก่บรรดานายธนาคารในวอลล์สตรีทอย่างกว้างขวางในการบริหารจัดการการลงทุนของตน ในภายหลังยังไม่ชัดเจนว่าเกเบาเออร์ได้รับอนุญาตให้ถอนเงินจากบัญชีของลูกค้าบางรายหรือไม่ ซึ่งเป็นสิ่งที่ทนายความของเขาได้กล่าวอ้างเป็นนัยอย่างเป็นปริศนา อย่างไรก็ตาม เรื่องนี้ไม่น่าจะเป็นความจริงไปเสียหมด เพราะเกเบาเออร์ได้ทำใบแจ้งยอดปลอมบนกระดาษหัวจดหมายของมอร์แกน แล้วจึงส่งไปให้ลูกค้า เพื่ออุดช่องโหว่ในบัญชี เขาได้จัดหาเงินกู้จากมอร์แกนจำนวนประมาณ 2.9 ล้านดอลลาร์ เหตุใดเขาจึงต้องใช้วิธีการที่พิเศษเช่นนี้หากเขาดำเนินการโดยได้รับความยินยอมจากผู้ฝากเงิน? ในปี 1982 แม้ในขณะที่บราซิลกำลังสั่นคลอนอย่างหนัก เกเบาเออร์ได้นำเงิน 1.5 ล้านดอลลาร์ออกจากบัญชีของชาวบราซิลชื่อ ฟรานซิสโก คาเตา (Francisco Catao) เงินจำนวนนี้เป็น "ค่าคอมมิชชัน" ที่คาเตาได้รับจากพ่อค้าอาวุธเพื่อแลกกับการที่พ่อค้าคนดังกล่าวได้รับการแนะนำให้รู้จักกับเกเบาเออร์ ซึ่งในทางกลับกันก็นำไปสู่การที่มอร์แกนให้เงินกู้จำนวน 35 ล้านดอลลาร์แก่พ่อค้าอาวุธรายนั้น เกเบาเออร์อาจจะมีความรู้สึกถึงความเป็นเจ้าของต่อเงิน 1.5 ล้านดอลลาร์เฉพาะส่วนนั้นหรือไม่? ในความพลิกผันที่แปลกประหลาดไม่แพ้กัน เขาได้ยักย้ายถ่ายเทเงินที่ยักยอกมาไปยังธุรกิจในละตินอเมริกาของเขาเอง โดยนำไปใช้ปล่อยกู้ในอัตราดอกเบี้ยต่ำ ราวกับว่าเขากำลังก้าวเข้าสู่สนามการธนาคารในฐานะคู่แข่งรายย่อยของธนาคารมอร์แกนเสียเอง โทนี เกเบาเออร์ (Tony Gebauer) ขาดแรงจูงใจพื้นฐานใดๆ ในการกระทำความผิด
อาชญากรรม ไม่เหมือนกับคดีทั่วไป อาชญากรรมของเขาไม่ได้เกิดขึ้นพร้อมกับความล้มเหลว แต่เกิดขึ้นพร้อมกับความสำเร็จอันน่าทึ่งในแวดวงการธนาคารระหว่างประเทศ เขาไม่มีเหตุผลใดเลยที่จะขุ่นเคืองธนาคารหรือปรารถนาจะทำให้ธนาคารต้องอับอาย ในความเป็นจริง เขามีความรักที่ลึกซึ้งและยั่งยืนต่อประเพณีของมอร์แกน โดยเขาได้สะสมหนังสือประวัติศาสตร์มอร์แกนไว้บนชั้นวางหนังสือและมีความภาคภูมิใจอย่างยิ่งในความเกี่ยวข้องของเขากับธนาคาร แม้จะต้องเสียสละทรัพย์สินส่วนตัวอย่างมหาศาล เขาก็ยังคงอยู่ที่นั่นทั้งที่เขาสามารถใช้เส้นสายของเขาเปลี่ยนเป็นรายได้ 1 ล้านดอลลาร์ต่อปีที่ธนาคารเพื่อการลงทุนได้
เป็นไปได้ว่าเขาหันไปก่ออาชญากรรมเพื่อที่เขาจะได้ยังคงอยู่ที่ธนาคารต่อไปแต่ได้ใช้ชีวิตในรูปแบบที่สอดคล้องกับจินตนาการของเขา เขาปล่อยให้เวลาล่วงเลยไปหลายเดือนโดยไม่แตะต้องบัญชีของชาวบราซิลและไม่ได้ถูกครอบงำด้วยอาชญากรรมของเขา มันเป็นเรื่องรองมากกว่า เพื่อตอบสนองความต้องการทางจิตใจบางอย่างที่ยังไม่ได้รับการเติมเต็มแม้แต่จากอาชีพการงานที่ยอดเยี่ยมของเขา เช่นเดียวกับผู้ยักยอกเงินจำนวนมาก เกเบาเออร์วางแผนที่จะชดใช้คืนในสักวันหนึ่ง เช่นเดียวกับชาวบราซิลที่เขาช่วยเหลือ เขาพ่ายแพ้ให้กับดอกเบี้ย ไม่ใช่เงินต้น ที่สะสมอยู่ในหนี้ที่เป็นภาระของเขา—ซึ่งมีจำนวนถึง 2 ล้านดอลลาร์
ในช่วงปลายฤดูร้อนปี 1985 หลังจากทำงานที่มอร์แกนมานานยี่สิบสี่ปี เขาได้ลาออกไปอยู่ที่เดร็กเซล เบิร์นแฮม แลมเบิร์ต (Drexel Burnham Lambert) เพื่อร่วมงานกับไมเคิล มิลเคน (Michael Milken) ในโครงการพิเศษเพื่อนำหนี้ของประเทศโลกที่สามมาปรับโครงสร้างใหม่เป็นพันธบัตรขยะ (junk bonds) (ซึ่งเป็นวิธีการแก้ปัญหาแบบทศวรรษ 1920) บางคนในมอร์แกนคิดว่าอาชีพของเขาต้องออกนอกลู่นอกทางจากการปรับโครงสร้างหนี้ของบราซิลที่เป็นข้อพิพาท หลังจากที่เขาลาออกไปได้ไม่นาน ธนาคารก็ได้รับแจ้งถึงอาชญากรรมของเขาโดยลูกค้าชาวบราซิลที่สับสน ซึ่งเงินของเขาที่ควรจะฝากอยู่ในนิวยอร์กกลับถูกโอนมาจากเวเนซุเอลา จังหวะเวลาดูเหมือนจะเป็นเรื่องบังเอิญ นั่นคือทั้งบราซิลและธนาคารไม่ต้องการโทนี เกเบาเออร์ อีกต่อไป
เขาถูกตรวจพบเมื่อไม่มีใครนอกจากเขาที่จะต้องทนทุกข์จากการเปิดเผยอาชญากรรมนี้ เดอะเฮาส์ออฟมอร์แกน (The House of Morgan) ได้ส่งผู้ตรวจสอบบัญชีจากไพรซ์วอเทอร์เฮาส์ (Price Waterhouse) และทนายความที่ไว้วางใจได้จากเดวิส พอล์ค (Davis, Polk) ไปยังบราซิลเพื่อสืบสวน พวกเขาพบผู้สมรู้ร่วมคิดของเกเบาเออร์ คือ คีธ แมคเดอร์มอตต์ (Keith McDermott) รองประธานบริษัทที่ถูกกล่าวหาว่าได้รับเงินสินบน 200,000 ดอลลาร์สำหรับการทำงานของมอร์แกนในนามของลูกค้าสองราย ผู้สืบสวนของธนาคารได้ส่งข้อมูลของพวกเขาไปยังธนาคารกลางสหรัฐฯ (Fed) และสำนักงานอัยการเขตของสหรัฐฯ เมื่อถูกเจ้าหน้าที่ของเดร็กเซล เบิร์นแฮม เผชิญหน้ากับข้อกล่าวหา เกเบาเออร์ก็ลาออกทันที เมื่อเรื่องนี้กลายเป็นข่าวในปี 1986 มันก็ได้กลายเป็นพาดหัวข่าวทั้งในบราซิลและในนิวยอร์ก
ธนาคารที่บริหารจัดการได้ดีที่สุดในโลกปล่อยให้เกิดเรื่องอื้อฉาวนี้รอดพ้นไปได้อย่างไรถึงเก้าปี? มีรายงานว่าเกเบาเออร์เชื่อว่าเงินหลายล้านดอลลาร์นั้นเล็กน้อยเกินกว่าจะดึงดูดความสนใจของธนาคารที่กำลังต่อสู้กับหนี้สินระดับพันล้านดอลลาร์ หลังจากเรื่องอื้อฉาวถูกเปิดเผย ธนาคารตกอยู่ในสถานการณ์ที่ยากลำบาก โดยมีความผิดฐานไร้ความสามารถหรือมีการสมรู้ร่วมคิด ธนาคารพยายามวาดภาพเกเบาเออร์ว่าเป็นผู้กระทำผิดเพียงคนเดียวและสาบานว่าไม่มีลูกค้าคนใดสูญเสียเงินแม้แต่นิดเดียวในท้ายที่สุด
“การสืบสวนของเราทำให้เราเชื่อมั่นว่าความรับผิดชอบในการกระทำผิดนั้นตกอยู่ที่คนเพียงคนเดียว ... เราคิดว่ามันไม่ยุติธรรมที่คนอื่นจะถูกดึงเข้ามาเกี่ยวข้องด้วย” เกเบาเออร์กลายเป็นหัวข้อต้องห้ามในที่ทำงานเลขที่ 23 ถนนวอลล์อย่างรวดเร็ว เจ้าหน้าที่ของมอร์แกนยังคงรู้สึกยากที่จะเอ่ยชื่อของเขา และมักจะเรียกเขาว่า “ชายผู้นั้น” ราวกับว่าพวกเขาไม่เคยรู้จักเขาดีนัก
เกเบาเออร์ไม่ได้โต้แย้งข้อกล่าวหา เพื่อหลีกเลี่ยงตราบาปของการยักยอกเงิน เขายอมรับสารภาพในข้อหาฉ้อโกงธนาคาร เลี่ยงภาษี และตกแต่งบัญชี เนื่องมาจากเขาได้ยื่นแบบแสดงรายการภาษีที่ดูเหลือเชื่อบางฉบับ—ในปีหนึ่งเขาได้รับรายได้ที่ต้องเสียภาษีกว่า 1 ล้านดอลลาร์เข้าบัญชี แต่กลับรายงานเพียง 21,000 ดอลลาร์—เขาจึงติดค้างภาษีย้อนหลังและค่าปรับแก่กรมสรรพากร (Internal Revenue) หลายล้านดอลลาร์ นอกจากนี้เขายังชดใช้เงินต้นและดอกเบี้ยคืนให้กับธนาคารจำนวน 8 ล้านดอลลาร์ สแตนลีย์ อาร์คิน (Stanley Arkin) ทนายความผู้ชาญฉลาดของเขา อ้างถึงเงินทุนไหลออกอย่างอ้อมๆ และบอกเป็นนัยว่าเกเบาเออร์อาจมีอำนาจในการใช้เงินของชาวบราซิลบางส่วน: "อำนาจดังกล่าวนั้นมีพื้นฐานมาจากความสัมพันธ์ที่ไม่ปกติและซับซ้อนแบบไบแซนไทน์ที่มักจะมีอยู่ระหว่างนายธนาคารและผู้เป็นเจ้าของเงินทุนไหลออกเหล่านั้น" การพูดจาที่ไม่มีมูลเช่นนี้ทำให้มอร์แกนรู้สึกกระสับกระส่ายและกระตือรือร้นที่จะตกลงยอมความ
ในเดือนกุมภาพันธ์ 1987 โทนี เกเบาเออร์ ผู้สำนึกผิดยืนสวมชุดสูทลายทางสีน้ำเงินต่อหน้าผู้พิพากษา โรเบิร์ต ดับเบิลยู. สวีต (Robert W. Sweet) เพื่อรับคำพิพากษา ผู้พิพากษามองเห็นมิติของการเพ้อฝันขนาดใหญ่ในชีวิตของเกเบาเออร์ ซึ่งเป็นลักษณะเด่นของความโลภที่มากเกินไปในยุคสมัยนั้น "คุณคือลูซิเฟอร์อย่างแท้จริง เป็นเทวดาที่ตกสวรรค์แห่งโลกการธนาคาร" เขากล่าวกับเกเบาเออร์ "แม้ว่าการทำงานในจุดสูงสุดของวิชาชีพจะทำให้คุณมีรายได้มหาศาลเหมือนเจ้าชาย แต่คุณกลับใช้จ่ายเหมือนจักรพรรดิ" เกเบาเออร์ได้รับโทษจำคุกสามปีครึ่ง แต่รับโทษจริงเพียงครึ่งหนึ่งของเวลานั้น
คดีของเกเบาเออร์ได้ทิ้งความอับอายขายหน้าและความพินาศส่วนบุคคลไว้ในห้องบริหารของมอร์แกน ผู้บริหารครึ่งโหลถูกปรับเปลี่ยนตำแหน่ง ในบทสรุปที่น่าเศร้า โทนี เกเบาเออร์ ผู้ซึ่งภาคภูมิใจในการทำงานกับมอร์แกนอย่างยิ่ง กลับต้องลงเอยด้วยการทำให้ธนาคารต้องเสื่อมเสียชื่อเสียง