Chapter 27: Jonah

บทที่ยี่สิบเจ็ด

โจนาห์ (JONAH)

ในช่วงปลายทศวรรษ 1950 ดูเหมือนว่ากาลเวลาจะก้าวผ่าน เจ.พี. มอร์แกน แอนด์ คอมพานี (J. P. Morgan and Company) ไปเสียแล้ว และชื่อเสียงที่เคยเกรียงไกรเริ่มส่งสำเนียงที่น่าเลื่อมใสทว่าดูล้าสมัยไปบ้าง เฉกเช่นเดียวกับตระกูลรอธไชลด์ (Rothschild) และแบริ่ง (Baring) มันดูราวกับเป็นราชวงศ์ทางการเงินที่กำลังอยู่ในช่วงตกต่ำถึงขีดสุด ในขณะที่เหล่านายธนาคารของมอร์แกนยังคงยึดติดกับสูตรสำเร็จของการธนาคารแบบค้าส่ง (wholesale formula) บรรดาคู่แข่งกลับนำบริการทางการธนาคารเข้าสู่มวลชน คู่แข่งรายใหญ่ที่เป็นธนาคารพาณิชย์อย่าง เนชั่นแนล ซิตี้ (National City) และเชส (Chase) ต่างกวาดเงินฝากจากผู้บริโภค รุกคืบเข้าสู่ศูนย์การค้า และดึงดูดใจชนชั้นกลางใหม่ในย่านชานเมืองของยุคไอเซนฮาวร์ (Eisenhower era) แม้แต่ แบงเกอร์ส ทรัสต์ (Bankers Trust) ซึ่งเคยยืนหยัดในกฎการฝากเงินขั้นต่ำ 5,000 ดอลลาร์ ก็ยังยกเลิกกฎนั้นและหันมาทำธนาคารเพื่อรายย่อย (retail) ด้วยเช่นกัน

เฮนรี เคลย์ อเล็กซานเดอร์ (Henry Clay Alexander) ผู้สืบทอดตำแหน่งประธานต่อจาก จอร์จ วิทนีย์ (George Whitney) ในปี 1955 เป็นผู้ช่วยมอร์แกนให้รอดพ้นจากการเลือนหายไปอย่างผู้ลากมากดี แม้ทั้งสองจะมีความเข้าใจในแก่นแท้ของการธนาคารที่เหมือนกัน ทว่าพวกเขากลับมีความแตกต่างกันอย่างยิ่ง วิทนีย์เป็นชนชั้นสูงจากชายฝั่งตะวันออก ในขณะที่อเล็กซานเดอร์ “ได้รับพรด้วยอัธยาศัยอันไมตรีแบบชาวใต้ที่เข้าถึงง่าย ผ่อนคลายในการสนทนา จริงจังและกระตือรือร้นในธุรกิจ—เขาหล่อเหลาราวกับดาราฮอลลีวูดพร้อมด้วยปอยผมหน้าที่ไม่เป็นระเบียบ” จิม บรุกเกอร์ (Jim Brugger) ซึ่งในขณะนั้นเป็นประชาสัมพันธ์ของธนาคารรำลึกความหลัง ทั้งวิทนีย์และอเล็กซานเดอร์ต่างก็หล่อเหลาเสียจนเมื่อปรากฏตัวในที่สาธารณะ ผู้หญิงต่างพากันวิ่งตามพวกเขาไปทั้งช่วงตึก เฮนรี อเล็กซานเดอร์ น่าจะเป็นนายธนาคารที่ได้รับความนิยมสูงสุดในวอลล์สตรีทช่วงทศวรรษที่ห้าสิบ เขาได้ขึ้นปกนิตยสารไทม์ (Time) และบุคลิกภาพที่ชนะใจคนของเขาก็ช่วยลดความแข็งกร้าวของภาพลักษณ์มอร์แกนลงได้บ้าง ในฐานะทนายความหนุ่มจากสำนักงานกฎหมาย เดวิส โพล์ค (Davis, Polk) เขาได้รับมอบหมายให้ดูแลมอร์แกนในช่วงการไต่สวนของคณะกรรมการนาย (Nye) เกี่ยวกับ “พ่อค้าแห่งความตาย” (merchants-of-death) “ฉันชอบพ่อหนุ่มคนนั้น” แจ็คเคยกล่าวไว้ คำเพียงห้าคำนั้นได้สร้างหลักประกันให้กับโชคชะตาของอเล็กซานเดอร์ ในคืนวันคริสต์มาสอีฟปี 1938 แจ็คได้เชิญเขามาเป็นหุ้นส่วนใหม่คนแรกนับตั้งแต่การไต่สวนของเพโครา (Pecora) “ลองกลับไปคิดดู” แจ็คกล่าว “อีกหนึ่งเดือนเราค่อยมาคุยกัน” อเล็กซานเดอร์ต้องทนทุกข์ทรมานกับการตัดสินใจเลือกระหว่างการเป็นหุ้นส่วนของมอร์แกนหรือของเดวิส โพล์ค “คุณได้รับไพ่สเตรทฟลัช (straight flush) สองชุด” หุ้นส่วนในสำนักงานกฎหมายคนหนึ่งกล่าว “และคุณต้องเลือกเพียงชุดเดียว” เขาเลือกมอร์แกนและทำงานด้านกฎหมายสำหรับการจดทะเบียนจัดตั้งบริษัทของธนาคาร เขาเป็นศิษย์เอกของลามอนต์ (Lamont) ผู้ซึ่งคิดว่าเขามีความเฉลียวฉลาดเกินวัย และเป็นศิษย์เอกของวิทนีย์ผู้ซึ่งกล่าวว่า “เฮนรีมีความสามารถอย่างน่าอัศจรรย์” เช่นเดียวกับลามอนต์ อเล็กซานเดอร์เป็นบุคคลที่สร้างตนเองขึ้นมา โดยมีความสง่างามที่ดูราวกับสืบทอดมาทางสายเลือด เขาสูงและโปร่งบางพร้อมด้วยผมหยักศกและคางที่มนเล็ก รูปลักษณ์ที่ดูภูมิฐานของเขามักจะโดดเด่นด้วยผ้าเช็ดหน้าที่กระเป๋าเสื้อและหมวกทรงฮอมบวร์ก (homburg) ทว่า

ทว่าเขามาจากเมืองเมอร์เฟรสโบโร (Murfreesboro) รัฐเทนเนสซี (Tennessee) เป็นบุตรชายของพ่อค้าธัญพืชและอาหารสัตว์ เขาเข้าเรียนในโรงเรียนมัธยมของรัฐ มหาวิทยาลัยแวนเดอร์บิลต์ (Vanderbilt University) และคณะนิติศาสตร์เยล (Yale Law) เขาเริ่มเรียนรู้กฎหมายจากการป้วนเปี้ยนอยู่แถวศาลที่เงียบเหงาในเมืองทางใต้ เขามีความคล่องตัวรอบด้านแบบนักการเมือง ครั้งหนึ่งเมื่อไปเยือนเทนเนสซี เขาได้สนทนากับชาวนาผู้เลี้ยงล่อ ซึ่งกล่าวในภายหลังว่า “เขาเป็นพ่อค้าล่อที่นิสัยดีที่สุดเท่าที่ฉันเคยพบมาเลย” อเล็กซานเดอร์แสดงภาพลักษณ์ที่ขัดแย้งกันในตัวเอง เขากล่าวว่าเขาเป็นเดโมแครตสายแจ็คสัน (Jacksonian Democrat) โดยกำเนิด ทว่ากลับลงทะเบียนเป็นสมาชิกพรรครีพับลิกัน เขาชื่นชอบนโยบายการเงินแบบดั้งเดิมที่มั่นคง—ไปพร้อมๆ กับการลดภาษีเพื่อกระตุ้นการเติบโต ในฐานะที่เป็นชาวเมทอดิสต์ (Methodist) ที่มีภรรยาเป็นชาวเอพิสโกพัล (Episcopalian) (ผู้ซึ่งเคยเป็นนางแบบของพาวเวอร์ส) เขามักจะกล่าวว่า “ผมเป็นเมทอดิสต์เมื่ออยู่ในเมือง และเป็นเอพิสโกพัลเมื่ออยู่ชนบท” สิ่งนี้ทำให้ทุกคนสับสนเกี่ยวกับอัตลักษณ์ของเขาอย่างสิ้นเชิง จากการที่ถูกฝึกฝนมาในเรื่องความลับ อเล็กซานเดอร์จะไม่ระบุชื่อลูกค้า และครั้งหนึ่งเคยบอกกับนักข่าวด้วยสำนวนวกวนที่น่ารำคาญใจว่า จำนวนลูกค้าของมอร์แกนนั้น “มากกว่าครึ่งทางขึ้นไป...” อเล็กซานเดอร์ช่วยลดภาพลักษณ์ที่ดูเคร่งขรึมราวกับพระสันตะปาปาของธนาคารลง เขาล่องเรือบดลำเล็กยาวสิบฟุต ขับรถเชฟโรเลตสเตชันวากอน และซื้อสูทสำเร็จรูปจากราวแขวน ในขณะที่อำนาจทางธุรกิจของอเมริกาขยับขยายไปทางใต้และตะวันตก ซึ่งเป็นฐานที่ตั้งของบริษัทน้ำมันและผู้รับเหมาด้านกลาโหมจำนวนมาก การมีประธานที่มีสำเนียงแบบชาวใต้ช่วยให้เขาสามารถแสวงหาธุรกิจในเท็กซัส แคลิฟอร์เนีย และสถานที่อื่นๆ ที่เคยเป็นดินแดนที่ธนาคารไม่รู้จัก (terra incognita) มานาน อเล็กซานเดอร์สวมบทบาท “คนบ้านนอกที่ชาญฉลาด” ได้อย่างยอดเยี่ยม การพูดจาแบบชาวบ้านเป็นครั้งคราว—ท่าทางที่ดูขี้เล่นและถ่อมตัวแบบคนบ้านทุ่ง—ล้วนปิดบังความซับซ้อนที่แท้จริงเอาไว้ “เมื่อใดก็ตามที่คุณตัดสินใจว่าอยากจะกู้เงินสักเล็กน้อย” เขามักจะกล่าวกับผู้บริหารระดับสูงของบริษัทต่างๆ “ผมหวังว่าคุณจะไม่ลืมญาติบ้านนอกของคุณที่เลขที่ 23 วอลล์สตรีทนะ” มันเป็นวิธีที่ชาญฉลาดในการปิดบังความจริงที่ว่าธนาคารมีความจำเป็นอย่างยิ่งที่จะต้องหาธุรกิจใหม่ ในช่วงวาระที่สองของไอเซนฮาวร์ ธนาคารมอร์แกนสามารถเข้าถึงทำเนียบขาวได้อย่างดีเยี่ยม ในช่วงต้นเดือนมีนาคม 1956 ไอค์ (Ike) ต้องตัดสินใจอย่างยากลำบากว่าจะเก็บ ริชาร์ด นิกสัน (Richard Nixon) ไว้ในตำแหน่งรองประธานาธิบดีต่อไปหรือไม่ มีข่าวลือหนาหูว่าเขาจะทิ้งนิกสัน ผู้ซึ่งเตรียมประกาศเกษียณอายุ ไอเซนฮาวร์นำเรื่องนี้เข้าหารือใน “งานเลี้ยงอาหารค่ำสำหรับสุภาพบุรุษ” (stag dinner) และเชิญ จอร์จ วิทนีย์ เข้าร่วมด้วย วิทนีย์แนะนำให้ไอค์เลือก คริสเตียน เฮอร์เตอร์ (Christian Herter) ผู้ซึ่งอาวุโสกว่าและมีประสบการณ์มากกว่ามาเป็นคู่หูในการสมัครรับเลือกตั้ง นิกสันนั้น—เขากล่าวในจดหมายฉบับต่อมา—ควรได้รับการฝึกฝนให้ดีขึ้นในฐานะผู้นำรีพับลิกันในอนาคตโดยดำรงตำแหน่งที่ได้รับการแต่งตั้งระดับสูง—ซึ่งเป็นวิธีที่แนบเนียนในการผลักไสเขาออกไป ในการตอบกลับที่ทำเครื่องหมายว่า “ส่วนตัวและลับ” ประธานาธิบดีเห็นด้วย แต่ได้กล่าวอย่างท้อแท้ใจเสริมว่า “ทัศนคติ [ในหมู่นักการเมือง] ดูเหมือนจะเป็นการ ’ทำในสิ่งที่ดูจะได้รับความนิยมมากที่สุดในขณะนี้’ ”

เฮนรี อเล็กซานเดอร์ ได้รับความนิยมในทำเนียบขาวมากเสียจนสื่อมวลชนขนานนามเขาว่า “นายธนาคารของไอค์” แม้อเล็กซานเดอร์จะเป็นประธานที่ให้ความสำคัญกับกิจการภายในประเทศมากที่สุดในประวัติศาสตร์ของมอร์แกน—เขาเข้ามาหลังจากยุคการให้เงินกู้แก่ต่างประเทศในทศวรรษที่ยี่สิบและไม่เคยไปใช้ชีวิตในต่างประเทศ—ทว่าเขาได้รับเอา

ความตระหนักรู้ในอัตลักษณ์ร่วมกับอังกฤษ (identification with Britain) มาอย่างเต็มเปี่ยม สิ่งนี้ปรากฏชัดเจนในช่วงวิกฤตการณ์สุเอซ (Suez affair) เมื่อวันที่ 26 กรกฎาคม 1956 นายกรัฐมนตรี กามาล อับเดล นาสเซอร์ (Gamal Abdel Nasser) แห่งอียิปต์ได้ประกาศโอนคลองสุเอซเป็นของรัฐ วันต่อมา เซอร์ แอนโธนี เอเดน (Sir Anthony Eden) นายกรัฐมนตรีอังกฤษ ได้แจ้งต่อไอเซนฮาวร์ว่าอังกฤษกำลังร่างแผนเผชิญเหตุทางทหารเพื่อทวงคืนคลองสุเอซ เมื่อถึงต้นเดือนพฤศจิกายน อังกฤษ ฝรั่งเศส และอิสราเอลได้บุกรุกอียิปต์ สร้างความตกตะลึงอย่างยิ่งต่อไอเซนฮาวร์และรัฐมนตรีว่าการกระทรวงการต่างประเทศ จอห์น ฟอสเตอร์ ดัลเลส (John Foster Dulles) วิกฤตการณ์สุเอซได้สร้างรอยร้าวลึกในพันธมิตรแอตแลนติก—ซึ่งเป็นเรื่องที่สร้างความเจ็บปวดให้กับตระกูลมอร์แกนเสมอมา—และธนาคารได้พยายามกอบกู้การสนับสนุนจากสหรัฐฯ ให้กับอังกฤษคืนมา ในการกล่าวสุนทรพจน์ที่สโมสรผู้บริหารแห่งชิคาโก (Executive’s Club of Chicago) เมื่อวันที่ 7 ธันวาคม เฮนรี อเล็กซานเดอร์ ได้ใช้ถ้อยคำที่รุนแรงและมีสีสันอย่างหาได้ยาก โดยวาดภาพนาสเซอร์ว่าเป็นผู้ที่ “ปลุกปั่นโลกอาหรับและพ่นไฟแห่งความหายนะ” เขาย้งยั้งว่าสหภาพโซเวียตวางแผนที่จะร่วมมือกับนาสเซอร์เพื่อบีบคั้นนาโต (NATO) ผ่านการควบคุมน้ำมันในตะวันออกกลางร่วมกัน อเล็กซานเดอร์เสนอหลักการของอเมริกาสำหรับตะวันออกกลาง เช่นเดียวกับที่สหรัฐฯ เคยขยายขอบเขตเพื่อคุ้มครองกรีซ ตุรกี และฟอร์โมซา (ไต้หวัน) ในตอนจบของสุนทรพจน์ เขาเรียกร้องให้สหรัฐฯ กลับมา “พูดคุย” กับบริเตนใหญ่และฝรั่งเศสอีกครั้ง เขากล่าวว่า “เราต้องรักษาพันธมิตรของเราไว้ พวกเขาคือเสาหลักของการป้องกันประเทศของเรา เป็นประตูกั้นน้ำที่คอยยับยั้งกระแสธารคอมมิวนิสต์” ในขณะเดียวกัน จอร์จ วิทนีย์ มักจะละเว้นจากการใช้ประโยชน์จากมิตรภาพของเขากับไอเซนฮาวร์เสมอ ความถ่อมตัวนี้ช่วยเสริมสร้างความน่าเชื่อถือให้กับเขา แต่เมื่อวันที่ 26 ธันวาคม 1956 เขาได้ส่งจดหมายที่เคร่งขรึมถึงไอค์เพื่อสนับสนุนแนวทางที่เด็ดขาดต่อนาสเซอร์อย่างตรงไปตรงมา ซึ่งถือเป็นการดำเนินการที่ไม่ปกติ:

“ถึงจุดหนึ่งใครบางคนต้องบอก [นาสเซอร์] ว่าเขาควรหยุดอยู่ตรงไหนด้วยถ้อยคำที่ชัดเจน โดยยอมรับความเสี่ยงที่คำนวณไว้แล้วว่าสิ่งนี้อาจจะระเบิดขึ้นมาได้ ท่านอาจจะทำเช่นนั้นไปแล้ว หรือหากยัง ผมก็เกรงว่าท่านควรจะทำ ทุกวันที่ผ่านไปโดยไม่มีความคืบหน้าใดๆ ย่อมนำมาซึ่งความเสี่ยงที่ร้ายแรงยิ่งขึ้น มันไม่ใช่เพียงชะตากรรมทางการเงินของยุโรปตะวันตกเท่านั้น แต่มันคือความเสียหายต่อเกียรติภูมิของมหาอำนาจตะวันตก ซึ่งสำหรับผมแล้วเป็นผลกระทบที่น่าเสียใจที่สุด ผมพร้อมที่จะยอมรับว่าจุดยืนของสหรัฐฯ ได้รับการปรับปรุงให้ดีขึ้นในสายตาของผู้คนจำนวนมากในเอเชียและแอฟริกา แต่ผมเกรงว่าสิ่งนี้อาจจะได้มาด้วยต้นทุนมหาศาลอย่างที่ไม่เคยมีมาก่อนสำหรับโลกตะวันตก”

ไอเซนฮาวร์นำจดหมายฉบับนั้นไปให้ดัลเลสดู ซึ่งดัลเลสรู้จักวิทนีย์เป็นอย่างดี รัฐมนตรีต่างประเทศเตือนไอเซนฮาวร์ว่าธนาคารมอร์แกนเป็นตัวแทนทางการเงิน (fiscal agent) ของรัฐบาลอังกฤษ และตั้งข้อสังเกตว่าแหล่งข้อมูลของวิทนีย์นั้น “ค่อนข้างลำเอียง” ไอค์หลีกเลี่ยงที่จะตอบประเด็นในจดหมายของวิทนีย์ กว่าที่เขาจะตอบกลับ เขาก็รายงานว่าเพิ่งได้รับทราบข่าวการลาออกของแอนโธนี เอเดน อันเนื่องมาจากความล้มเหลวของอังกฤษและฝรั่งเศสในวิกฤตการณ์สุเอซ จากนั้นเขาก็เปลี่ยนหัวข้อไปเป็นการสนทนาเรื่องส่วนตัวอย่างรวดเร็ว แตกต่างจากสถานการณ์ในทศวรรษที่ 1920 อิทธิพลของมอร์แกนที่มีต่อทำเนียบขาวนั้น

มีสัดส่วนที่แตกต่างกันอย่างมหาศาลเมื่อเทียบกับทรัพยากรอันน้อยนิดของธนาคาร ในช่วงทศวรรษที่ห้าสิบ ธนาคารดูเหมือนจะหดตัวลง เพียงเพราะบรรดาคู่แข่งเติบโตขึ้นอย่างรวดเร็ว ธนาคารต้องรวบรวมกลุ่มสถาบันการเงิน (syndicates) เพื่อให้บริการลูกค้ารายใหญ่ เช่น ฝรั่งเศส อย่างไรก็ตาม อเล็กซานเดอร์ยังคงรักษาระยะห่างจากการทำธนาคารแบบสาขาและการควบรวมกิจการธนาคารที่กำลังเฟื่องฟู วอลล์สตรีทแบบเดิมเลือนหายไปเมื่อธนาคารเก่าแก่ที่โอ่อ่าทว่าซบเซาถูกยักษ์ใหญ่ด้านการธนาคารเพื่อรายย่อยที่หิวโหยตะครุบไป ธนาคารเฟิสต์ เนชั่นแนล แห่งนิวยอร์ก (The First National Bank of New York)—ธนาคารของ จอร์จ เอฟ. เบเกอร์ (George F. Baker) เพื่อนสนิทของเพียร์พอนต์—เป็นตัวอย่างที่ชัดเจนของสถานการณ์นี้ การปฏิเสธที่จะออกไปหาลูกค้าและยังคงเรียกร้องให้มีการแนะนำตัวลูกค้าก่อน ทำให้ธนาคารแห่งนี้กำลังตายลงอย่างสง่างามเหมือนหญิงม่ายผู้สูงศักดิ์ที่จู้จี้จุกจิก และในที่สุดก็ถูกเนชั่นแนล ซิตี้เข้าซื้อกิจการไป เมื่อถูกมอร์แกนปฏิเสธ เชสจึงเข้าครอบครองธนาคารแห่งบริษัทแมนแฮตตัน (Bank of the Manhattan Company); เคมิคอล (Chemical) เข้าซื้อนิวยอร์ก ทรัสต์ (New York Trust); และแมนูแฟกเจอเรอร์ส ทรัสต์ (Manufacturers Trust) ต่อมาได้ควบรวมกับธนาคารฮาโนเวอร์ (Hanover Bank) ธนาคารในนิวยอร์กกว่าหนึ่งในสามเลือนหายไป พวกเขาจำเป็นต้องควบรวมกิจการหากต้องการเติบโตให้มีขนาดที่สอดคล้องกับบรรดาลูกค้าที่เป็นบริษัทข้ามชาติ

มันคือยุคสมัยใหม่ของการธนาคาร ยุคที่มีภาพลักษณ์ที่เคร่งขรึมน้อยลง ภาพลักษณ์ดั้งเดิมของนายธนาคารมักจะเป็นแบบสครูจ (Scrooge) ผู้บึ้งตึงที่ตรวจสอบใบคำขอกู้อย่างละเอียดถี่ถ้วนและมีอคติในการปฏิเสธเงินกู้มาแต่กำเนิด ซึ่งนั่นเหมาะสมกับสถานการณ์ในอดีตที่เงินทุนขาดแคลนและถูกปันส่วนโดยนายธนาคาร แต่สถานการณ์กลับตาลปัตรใน “ยุคคาสิโน” (Casino Age) ซึ่งมีลักษณะเด่นคือการมีตัวกลางทางการเงินใหม่ๆ และเงินทุนที่ล้นหลาม นายธนาคารในตอนนี้ได้วิวัฒนาการไปเป็นพนักงานขายที่เป็นมิตร เป็นสมาชิกสโมสรโรตารี (Rotary Club) เล่นกอล์ฟ และยิ้มแย้มในโฆษณาทางโทรทัศน์ ในขณะที่ธนาคารครั้งหนึ่งเคยดูเหมือนป้อมปราการที่น่าเกรงขามหรืออาคารศาลที่ขนาบข้างด้วยเสาแบบโครินเธียน (Corinthian columns) ในตอนนี้พวกมันเปลี่ยนไปใช้รูปลักษณ์ภายนอกที่ดูเชิญชวน ในปี 1954 แมนูแฟกเจอเรอร์ส ทรัสต์ ได้เปิดสาขาที่ถนนฟิฟธ์อเวนิว (Fifth Avenue) เพื่อดึงดูดผู้คนที่เดินผ่านไปมา ตู้เซฟน้ำหนักสามสิบตันของมันตั้งอยู่หลังกระจกหนาของธนาคาร เพื่อให้ผู้ที่เดินเล่นสามารถมองลอดผ่านประตูที่เปิดอยู่ได้ ภายในธนาคารยุคใหม่ ทางเดินหินอ่อนและกรงกั้นของพนักงานรับฝากถอนเงิน (tellers’ cages) ถูกแทนที่ด้วยโทนสีพาสเทลที่ดูสบายตา เคาน์เตอร์แบบเปิด และเฟอร์นิเจอร์ที่นุ่มนวล เชสได้เริ่มแคมเปญโฆษณาด้วยสโลแกนว่า “คุณมีเพื่อนที่เชสแมนแฮตตัน” สำหรับเหล่านายธนาคารมอร์แกนผู้ถือตัวว่าเป็นชนชั้นสูง สิ่งนี้มันมากเกินไป “คุณไม่สามารถตัดสูทตามสั่งให้กับตลาดมวลชนได้หรอก” เฮนรี อเล็กซานเดอร์ กล่าวอย่างดูแคลน

เพื่อแสดงให้เห็นถึงการยอมลดตัวลงเป็นรองให้แก่บรรดาลูกค้าบริษัท ธนาคารในวอลล์สตรีทหลายแห่งจึงย้ายสำนักงานใหญ่ไปยังย่านมิดทาวน์ (midtown) ยุคสมัยที่นายธนาคารผู้ถือดีคาดหวังให้ประธานบริษัทต่างพากันเดินเรียงแถวเข้ามาหาพวกเขานั้นได้ผ่านพ้นไปแล้ว ระหว่างปี 1950 ถึง 1965 แทบจะไม่มีการก่อสร้างใหม่เกิดขึ้นเลยในวอลล์สตรีท เชสซึ่งเป็นเจ้าของที่ดินรายใหญ่ในย่านดาวน์ทาวน์เกรงว่าราคาอสังหาริมทรัพย์อาจจะตกต่ำลง เพื่อปกป้องผลประโยชน์ของธนาคารและฟื้นฟูความเชื่อมั่นในวอลล์สตรีท จอห์น เจ. แมคโคลย์ (John J. McCloy) และเดวิด ร็อกกี้เฟลเลอร์ (David Rockefeller) ได้บรรลุข้อตกลงกับเจ้าพ่ออสังหาริมทรัพย์ วิลเลียม เซคเคนดอร์ฟ (William Zeckendorf) เพื่อสร้างเชสแมนแฮตตันพลาซ่า (Chase Manhattan Plaza) ซึ่งอยู่ห่างจากวอลล์สตรีทเพียงหนึ่งช่วงตึก ในฐานะส่วนหนึ่งของข้อตกลงนี้ เชสต้องหาผู้ซื้อหอคอยสูงสามสิบแปดชั้นเลขที่ 15 ถนนบรอด (Broad Street) ผู้ซื้อที่เหมาะสมที่สุดก็คือตระกูลมอร์แกนซึ่งมีที่ดินติดกัน เมื่อเซคเคนดอร์ฟเริ่มเจรจาเรื่องนี้กับอเล็กซานเดอร์ในปี 1954 พวกเขา

พวกเขาก็ได้มีการสนทนาที่เปิดเผยตัวตนอย่างมาก: “เราไม่ใช่คนในแวดวงอสังหาริมทรัพย์” อเล็กซานเดอร์กล่าว “เรามีหัวมุมถนนที่สวยงามตรงนี้อยู่แล้ว เรามีบทบาทพิเศษในด้านการเงิน เราไม่ได้ใหญ่โต แต่เรามีอำนาจและอิทธิพล เรามีสายสัมพันธ์ ยิ่งไปกว่านั้น เราไม่อยากเป็นธนาคารขนาดใหญ่และไม่ต้องการพื้นที่เพิ่ม” “เฮนรี” เซคเคนดอร์ฟกล่าว “คุณกำลังจะแต่งงาน” “อะไรนะ?” “สักวันหนึ่งคุณจะต้องควบรวมกิจการกับธนาคารอื่น ธนาคารใหญ่ด้วย และเมื่อคุณทำเช่นนั้น อสังหาริมทรัพย์ชิ้นนี้จะเป็นเสมือนสินสอดทองหมั้นที่มาพร้อมกับเจ้าสาว คุณจะสามารถทำข้อตกลงที่ดีกว่ากับหุ้นส่วนของคุณได้” “มอร์แกนจะไม่มีวันควบรวมกิจการ” “เอาเถอะ นั่นมันก็แค่ความคิดของผม” ต่อมาเซคเคนดอร์ฟมักจะเตือนอเล็กซานเดอร์ถึงการสนทนาในครั้งนี้

เหล่านายธนาคารที่รอดชีวิตมาจากยุคเศรษฐกิจตกต่ำครั้งใหญ่ (Depression) มักจะหลีกเลี่ยงการเก็งกำไรในอสังหาริมทรัพย์ และอเล็กซานเดอร์ก็ได้ต่อรองราคาเลขที่ 15 ถนนบรอดอย่างดุเดือด เขาซื้อมันได้ในราคา 21.25 ล้านดอลลาร์ พร้อมด้วยการจำนองในอัตราดอกเบี้ยร้อยละ 3.5—ซึ่งเป็นเงื่อนไขที่เสียเปรียบมากสำหรับเชสจนกระทั่งเชสต้องซื้อคืนสัญญาจำนองนั้นในภายหลัง จากนั้นอาคารเลขที่ 15 ถนนบรอดก็ถูกเชื่อมต่อภายในกับเลขที่ 23 ถนนวอลล์ ซึ่งกลายเป็นทางเข้าอันโอ่อ่าของอาคารขนาดใหญ่ที่รวมกัน เซคเคนดอร์ฟผู้มีบุคลิกโดดเด่นใช้ข้อตกลงนี้เพื่อเอาชนะความรังเกียจของมอร์แกนต่อการให้กู้ยืมในภาคอสังหาริมทรัพย์ และในที่สุดเขาก็ได้รับเงินกู้จากธนาคาร ต่อมาเขาเล่าว่านักข่าวคนหนึ่งที่เขาพบบนเครื่องบินขณะเดินทางกลับนิวยอร์กได้เกลี้ยกล่อมให้เขาแวะร่วมงานแต่งงานที่ค่ายเปลือยกาย (nudist camp) เมื่อเขามาถึงการประชุมที่เลขที่ 23 ถนนวอลล์ ภาพจากสื่อมวลชนที่เขาอยู่ร่วมกับบรรดาผู้มาร่วมงานแต่งงานก็ได้ปรากฏออกมาแล้ว เขาคิดว่าข่าวนี้อาจจะทำให้ความสัมพันธ์ของเขากับมอร์แกนผู้สุภาพเรียบร้อยต้องจบลง ทว่าในทางกลับกัน ผู้บริหารระดับสูงทุกคน รวมถึงเฮนรี อเล็กซานเดอร์ และจอร์จ วิทนีย์ ต่างพากันมาฟังรายละเอียดที่น่าตื่นเต้นนี้

พนักงานมอร์แกนจำนวนมากคัดค้านการควบรวมกิจการ เพราะพวกเขาชอบทำงานในธนาคารขนาดเล็กที่มีลักษณะแบบพ่อปกครองลูก (paternalistic) และมีสวัสดิการที่ยอดเยี่ยม พวกเขาคิดว่าการควบรวมกิจการจะทำให้คุณค่าที่แท้จริงของธนาคารลดน้อยลง ทว่ายังมีภาวะกลืนไม่เข้าคายไม่ออกที่ลึกซึ้งกว่านั้น: หากธนาคารควบรวมกับธนาคารที่ใหญ่กว่าเพื่อเพิ่มทุน—ซึ่งเป็นเหตุผลเดียวที่สมเหตุสมผลในการทำเช่นนั้น—มอร์แกนก็จะกลายเป็นหุ้นส่วนรอง และ เจ.พี. มอร์แกน แอนด์ คอมพานี จะยุติการมีตัวตนอยู่โดยพฤตินัย ในที่สุดแล้วการตัดสินใจก็ต้องเกิดขึ้น แต่แม้กระทั่งในช่วงปลายปี 1958 อเล็กซานเดอร์ยังคงแสดงท่าทีเข้มแข็งเกี่ยวกับความสามารถในการพึ่งพาตนเองของธนาคาร: “การควบรวมกิจการบางอย่างก็เป็นเรื่องดี แต่ในขณะที่ผมจะไม่บอกว่ามันเกิดขึ้นที่นี่ไม่ได้ เราก็ไม่มีความปรารถนาที่จะควบรวมกิจการ เราทำผลงานได้ดีมาก ขอบคุณที่ถาม และเราจะยึดมั่นในสิ่งที่เราทำอยู่” เขาบอกกับผู้คนว่า “เราไม่มีความอยากที่จะควบรวม” เฮนรี อเล็กซานเดอร์ แก้ปัญหานี้ด้วยความเฉลียวฉลาดและโชคที่วิเศษสุด ที่หัวมุมถนนเลขที่ 140 บรอดเวย์ (Broadway) เป็นที่ตั้งของ การันตี ทรัสต์ (Guaranty Trust) ที่เทอะทะ ซบเซา และดูเชย ธนาคารแห่งนี้มีเงินทุนมหาศาลทว่าขาดแคลนบุคลากรที่มีความสามารถ ซึ่งเป็นภาพสะท้อนที่ตรงกันข้ามกับมอร์แกน ขีดจำกัดในการให้กู้ยืมขนาดมหึมาของมันนั้นใหญ่กว่าธนาคารทุกแห่งในชิคาโกรวมกัน

ธนาคารในย่านลูป (Loop banks) รวมกันเสียอีก ในฐานะอดีตสมาชิกของกลุ่มมันนี่ทรัสต์ (Money Truster) มันเคยอยู่ภายใต้การดูแลของมอร์แกนหลังจากความล้มเหลวในการให้กู้ยืมในธุรกิจน้ำตาลช่วงต้นทศวรรษที่ 1920 หลังจากควบรวมกิจการในปี 1929 กับธนาคารพาณิชย์แห่งชาติ (National Bank of Commerce)—ซึ่งครั้งหนึ่งเคยเป็นที่รู้จักในนามธนาคารของเพียร์พอนต์ มอร์แกน—มันก็ได้กลายเป็นธนาคารที่ใหญ่เป็นอันดับสองของนิวยอร์ก ในทศวรรษที่ 1930 จอร์จ วิทนีย์ ดำรงตำแหน่งประธานคณะกรรมการทรัสต์ และทอม ลามอนต์ ดำรงตำแหน่งประธานคณะกรรมการบริหาร มันเป็นธนาคารระดับบลูชิป (blue-chip bank) ที่มีบริษัทชั้นนำเกือบทั้งหมดในร้อยอันดับแรกของอเมริกาเป็นลูกค้า “เราเคยคิดว่ามอร์แกนเป็นธนาคารขนาดเล็กที่ดี” กีโด เวอร์-เบ็ค (Guido Ver-beck) ซึ่งในขณะนั้นเป็นเจ้าหน้าที่ของการันตีกล่าว “เนื่องจากขีดจำกัดในการให้กู้ยืมของพวกเขา เมื่อพวกเขาเข้าร่วมในเงินกู้จำนวนมาก พวกเขาจึงสามารถรับส่วนแบ่งได้เพียงเล็กน้อย และพวกเขาก็กังวลอย่างมากเกี่ยวกับ...”

ประธานของการันตีคือ เจ. ลูเทอร์ คลีฟแลนด์ (J. Luther Cleveland) เขาเป็นนายธนาคารรุ่นเก่า สวมแว่นตาไม่มีกรอบ หวีผมเรียบกริบ และมีบุคลิกที่เคร่งขรึม เขาเป็นคนพูดน้อยและไร้อารมณ์ขัน พยายามที่จะควบคุมบริหารธนาคารทั้งหมดด้วยตนเอง และรูปแบบการปกครองแบบเผด็จการของเขาก็ทำให้คนเก่งๆ พากันลาออกไป สำหรับผู้ใต้บังคับบัญชา เขาคือ “คุณคลีฟแลนด์” ผู้เผด็จการ และชายที่โตแล้วต่างพากันตัวสั่นเมื่ออยู่ต่อหน้าเขา แม้แต่ลูกชายของเขาเองก็ยังสะดุ้งตัวโยนเหมือนตุ๊กตาไขลานเมื่อเขาเดินเข้ามาในห้อง คลีฟแลนด์จะปล่อยให้แขกผู้มาเยือนรออยู่ในห้องโถงด้านนอก จากนั้นจึงซักไซ้อย่างหนักเมื่อพวกเขาเข้ามาข้างใน แม้ผู้ถือหุ้นจะมีความไม่พอใจและธุรกิจจะซบเซา แต่เขาก็ยังคงดูแคลนแนวคิดเรื่องการเปิดสาขาและบัญชีกระแสรายวันขนาดเล็ก

เจ. ลูเทอร์ คลีฟแลนด์ เป็นผู้เชี่ยวชาญด้านการธนาคารแบบเน้นสายสัมพันธ์ (relationship banking) เขานั่งอยู่ในสำนักงานที่มืดสลัว เป็นห้องมืดที่ชวนให้ง่วงนอน คอยดูแลเอกสารเพียงแผ่นเดียวบนโต๊ะทำงาน “มันคือรายชื่อสิบรายนาม” เอ. บรูซ แบรกเคนริดจ์ (A. Bruce Brackenridge) ซึ่งในขณะนั้นอยู่กับการันตีและต่อมาเป็นผู้บริหารกลุ่มที่มอร์แกนการันตีรำลึก “เหล่านี้คือลูกค้าที่สำคัญมากสิบรายของธนาคาร เขาจะคอยโทรศัพท์หาพวกเขาเป็นระยะๆ เพื่อให้พวกเขารู้ว่าเขายังคงสนใจในธุรกิจของพวกเขา...” คลีฟแลนด์ซึ่งเคยเป็นนายธนาคารด้านน้ำมันในโอคลาโฮมามีฐานลูกค้าด้านน้ำมันที่ทรงพลัง รวมถึง ซิตี้ เซอร์วิส (Cities Service) และ อารามโก (Aramco) ซึ่งเป็นกลุ่มบริษัทสี่สมาชิก (ปัจจุบันคือ เอ็กซอน, โมบิล, เท็กซาโก และเชฟรอน) ที่มีสิทธิขาดในการสูบน้ำมันในซาอุดีอาระเบียภายใต้เงื่อนไขที่หอมหวานมาก เพื่อรักษาความสัมพันธ์อันดีกับคณะกรรมการของเขา เขาจึงเล่นไพ่โป๊กเกอร์กับบรรดากรรมการ ผู้อำนวยการด้านน้ำมันรายหนึ่งถึงกับพกธนบัตรใบละหนึ่งหมื่นดอลลาร์ที่หายากไว้ในกระเป๋าสตางค์ พร้อมเสมอสำหรับการเล่นเกมที่รวดเร็ว อดีตพนักงานอ้างว่าการดำเนินงานทั้งหมดนั้นเต็มไปด้วยการเล่นพรรคเล่นพวก “เงินกู้เพียงรายการเดียวที่ผมเคยเห็นคลีฟแลนด์อนุมัติคือเงินกู้เพื่อสิทธิซื้อขายหุ้น (stock option loan) ให้กับพรรคพวกของเขา” นายธนาคารของการันตีรายหนึ่งกล่าว “ซึ่งต่อมาถูกวิพากษ์วิจารณ์โดยผู้ตรวจสอบธนาคาร” สิ่งที่ซ้ำเติมปัญหาของการันตีคือความลัทธิอนุรักษนิยมที่เป็นอัมพาตซึ่งหลงเหลือมาจากความล้มเหลวในธุรกิจน้ำตาล “การไม่เสียเงินสำคัญกว่าการทำเงิน” แฟรงก์ โรเซนบาค (Frank Rosenbach) นักวิเคราะห์สินเชื่อของการันตีในขณะนั้นตั้งข้อสังเกต ในที่สุดอัตตาอันมหาศาลของคลีฟแลนด์ก็นำไปสู่การก่อกบฏของคณะกรรมการ เมื่อกรรมการคนหนึ่งถามว่าใครจะมาแทนเขาได้ คลีฟแลนด์ก็แผดเสียงตอบว่า “ไม่มีใครทั้งนั้น!” ดังนั้นคณะกรรมการจึงเริ่มการเจรจาควบรวมกิจการกับเฮนรี อเล็กซานเดอร์ เพื่อกำจัดคลีฟแลนด์ ฟางเส้นสุดท้ายมาถึงเมื่อบริษัท ฟอร์ด มอเตอร์ (Ford Motor) ซึ่งรู้สึกผิดหวังกับการันตี...

การบริหารจัดการกองทุนบำเหน็จบำนาญของบริษัท จึงได้ย้ายกองทุนนั้นไปให้มอร์แกนดูแลแทน คณะกรรมการบอกกับคลีฟแลนด์ว่าเขาไม่น่าจะทำงานได้ดีนักหากไม่สามารถรักษาลูกค้ารายใหญ่ที่สุดเอาไว้ได้ ในตอนแรก คณะกรรมการของการันตีได้มาที่เลขที่ 23 ถนนวอลล์ พร้อมข้อเสนอที่จะตั้งธนาคารใหม่ชื่อว่า “การันตี มอร์แกน” (Guaranty Morgan)—ซึ่งเป็นความคิดที่อเล็กซานเดอร์ไม่อาจยอมรับได้ หนึ่งปีต่อมา ในเดือนธันวาคม 1958 ด้วยความหงุดหงิดที่เพิ่มขึ้นต่อคลีฟแลนด์ คณะกรรมการจึงต้องจำใจตอบตกลงในชื่อ “มอร์แกน การันตี” (Morgan Guaranty) เมื่อคลีฟแลนด์ผู้เผด็จการรวบรวมเหล่ารองประธานเพื่อแจ้งข่าวนี้ มันเป็นการประชุมเจ้าหน้าที่ธนาคารเพียงครั้งเดียวที่ทุกคนจำได้ว่าเคยเกิดขึ้น ในการเข้าครอบครองธนาคารที่มีขนาดใหญ่กว่า เจ.พี. มอร์แกน แอนด์ คอมพานี ถึงสี่เท่า สื่อมวลชนจึงเปรียบเปรยมอร์แกนว่าเป็นดั่ง “โจนาห์ที่กลืนกินวาฬ” (Jonah swallowing the whale) อเล็กซานเดอร์ได้วางแผนข้อตกลงในฝันนี้ขึ้นมา การันตีมีความแข็งแกร่งในธุรกิจรถไฟและสาธารณูปโภค ในขณะที่ เจ.พี. มอร์แกน เป็นธนาคารหลักให้กับ ยูเอส สตีล (U.S. Steel) การันตีก็มี เบธเลเฮม สตีล (Bethlehem Steel) อยู่ในมือ ในขณะที่มอร์แกนมี เคนเนคอตต์ คอปเปอร์ (Kennecott Copper) การันตีก็มี อนาคอนดา (Anaconda) ในขณะที่มอร์แกนไม่มีใครเทียบได้ในแถบตะวันออกเฉียงเหนือของสหรัฐฯ และยุโรปตะวันตก การันตีก็มีสายสัมพันธ์ที่ดีในภาคใต้ แหล่งน้ำมัน ตะวันออกกลาง และยุโรปตะวันออก มันมีสาขาที่เก่าแก่ในลอนดอน ปารีส และบรัสเซลส์ โดยเคยเป็นตัวแทนของกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ในยุโรปช่วงสงครามโลกครั้งที่ 1 การันตีเคยให้เงินสนับสนุนแก่บริษัท ไอบีเอ็ม (IBM) ของ โธมัส วัตสัน (Thomas Watson) ในทศวรรษที่ 1920 และผู้บริหารหลายคนของธนาคารก็ร่ำรวยจากการลงทุนในบริษัทนั้น มันถือครองเงินฝากของ อเมริกัน เอ็กซ์เพรส (American Express) มากกว่าธนาคารอื่นใด และยังได้ดูแลบัญชีของ ฮันติงตัน ฮาร์ตฟอร์ด (Huntington Hartford) และ เอแอนด์พี (A&P) ช่างเป็นรางวัลที่ล้ำค่ายิ่งนัก! ในวอลล์สตรีท ผู้คนกล่าวว่าการันตีได้ควบรวมกับเฮนรี อเล็กซานเดอร์ เสียมากกว่า เมื่อบิล เซคเคนดอร์ฟ มาแสดงความยินดีกับเขา อเล็กซานเดอร์กล่าวว่า “คุณรู้ไหม ผมมักจะนึกถึงการสนทนาที่เราเคยคุยกัน และนึกว่าคุณพูดถูกแค่ไหน” “ผมไม่ได้พูดถูกหรอก เฮนรี” เซคเคนดอร์ฟตอบ “ผมพูดผิดต่างหาก” “ทำไมล่ะ?” อเล็กซานเดอร์ถาม “คุณไม่ใช่เจ้าสาวหรอก” เซคเคนดอร์ฟตอบ

อเล็กซานเดอร์ดำรงตำแหน่งประธานของธนาคารที่ควบรวมกัน ในขณะที่ลูเทอร์ คลีฟแลนด์ แทบจะไม่มีบทบาทใดๆ และเกษียณอายุหลังจากนั้นหนึ่งปี ทอมมี่ เอส. ลามอนต์ (Tommy S. Lamont) และ เฮนรี พี. เดวิสัน จูเนียร์ (Henry P. Davison, Jr.) ได้กลายเป็นรองประธาน โดยมี เดล ชาร์ป (Dale Sharp) เป็นประธาน—ซึ่งเป็นคนเดียวจากการันตีที่ยังคงรักษาตำแหน่งระดับสูงไว้ได้ ในระหว่างที่เลขที่ 23 ถนนวอลล์ และเลขที่ 15 ถนนบรอดได้รับการปรับปรุงใหม่สำหรับธนาคารที่ควบรวม อเล็กซานเดอร์และคนอื่นๆ ได้ย้ายไปอยู่ที่สำนักงานของการันตีที่เลขที่ 140 บรอดเวย์เป็นการชั่วคราว แทนที่จะรู้สึกพ่ายแพ้หรืออัปยศ เหล่าพนักงานการันตีในแนวหน้ากลับรู้สึกเหมือนได้รับการปลดปล่อยจากการรุกคืบของกองัพมอร์แกน ข้อผิดพลาดที่ร้ายแรงเพียงอย่างเดียวที่อเล็กซานเดอร์ทำคือการไม่แจ้งให้ มอร์แกน เกรนเฟลล์ (Morgan Grenfell) ทราบถึงการควบรวมกิจการจนกระทั่งหนึ่งชั่วโมงก่อนที่จะมีการประกาศต่อสาธารณะ มันเป็นความเสียหายอย่างหนักต่อธนาคารในลอนดอน โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อการันตีมีสำนักงานในลอนดอนขนาดใหญ่ที่พร้อมแข่งขัน หลังจากกระบวนการควบรวมกิจการเสร็จสิ้นลงในวันที่ 24 เมษายน 1959 อเล็กซานเดอร์ได้เรียกพนักงานทั้งหมดมารวมกันและปลูกฝังความคิดแบบกลุ่ม (groupthink) ของมอร์แกนให้แก่พวกเขา: “ผมต้องการให้พวกคุณทุกคนได้รับรู้—เช่นเดียวกับที่พนักงานมอร์แกนจำนวนน้อยที่นี่รู้อยู่แล้ว—ว่าองค์ประกอบสำคัญในเส้นทางอาชีพของพวกคุณจะขึ้นอยู่กับว่า...”

คุณฝึกฝนคนรุ่นหลังเพื่อมาแทนที่ตัวคุณเองได้ดีแค่ไหน” วัฒนธรรมองค์กรที่แน่นแฟ้นนี้ซึ่งให้ความสำคัญกับกลุ่มมากกว่าปัจเจกบุคคล จะทำให้มอร์แกนการันตีมีความแตกต่างจากธนาคารอื่นๆ ในวอลล์สตรีทซึ่งดำเนินงานเสมือนเป็นการรวมตัวกันของเหล่าผู้ที่มีอัตตาขัดแย้งกัน แม้จำนวนพนักงานจะเพิ่มขึ้นอย่างมาก แต่อเล็กซานเดอร์ยังคงรักษาการประชุมตามประเพณีดั้งเดิมกับหัวหน้าแผนกต่างๆ แม้ว่าในอดีตมอร์แกนจะค่อนข้างตระหนี่ในเรื่องตำแหน่งงาน แต่อเล็กซานเดอร์กลับมอบการเลื่อนตำแหน่งให้อย่างใจกว้างเพื่อประสานความสัมพันธ์กับบรรดาเจ้าหน้าที่ของการันตี ในการควบรวมธนาคารทั้งสองแห่ง ปัญหาเล็กๆ น้อยๆ เกี่ยวกับรูปแบบ (style) กลับกลายเป็นเรื่องที่จัดการได้ยากที่สุด มีการโต้เถียงกันอย่างยืดเยื้อเกี่ยวกับรูปแบบตัวอักษรบนเครื่องเขียน เนื่องจากทั้งสองธนาคารต่างใช้เครื่องเงินที่มีตราประทับในห้องรับประทานอาหาร การหารือที่เคร่งเครียดจึงเกิดขึ้นในเรื่องของเครื่องบนโต๊ะอาหารและหน้าปกกล่องไม้ขีด

ในเดือนเมษายน 1960 จูเนียส เอส. มอร์แกน (Junius S. Morgan) ได้ฉลองการควบรวมกิจการด้วยงานเลี้ยงอาหารกลางวันสำหรับแขกแปดร้อยคนที่คฤหาสน์นอร์ธชอร์ (North Shore) ของเขา โดยมี หลุยส์ เชอร์รี่ (Louis Sherry’s) เป็นผู้จัดเลี้ยง บุตรชายคนโตของแจ็คผู้นี้ดูจะมีความเหมาะสมกับงานธนาคารน้อยยิ่งกว่า แฮร์รี่ น้องชายของเขาเสียอีก และเขายังคงอยู่ในธุรกิจนี้เพียงเพราะความจงรักภักดีต่อครอบครัว พลังอันมหาศาลของตระกูลมอร์แกนได้จางหายไปในคนรุ่นที่สุภาพทว่าค่อนข้างไร้ประสิทธิภาพนี้ จูเนียสผู้ดำรงตำแหน่งคอมโมดอร์ (commodore) แห่งนิวยอร์กยอชต์คลับ (New York Yacht Club) เคยปรารถนาจะเป็นสถาปนิกทางเรือ และบ้านของเขาก็เต็มไปด้วยโมเดลเรือในตู้กระจก เขาเป็นคนใจกว้าง มีเสน่ห์ ทว่าขาดความทะเยอทะยาน เขาได้กลายเป็นชายตระกูลมอร์แกนอีกคนที่ถูกล่ามไว้กับกงล้อของราชวงศ์ครอบครัว แม้เขาจะสวมสูทลายทางและหมวกทรงฟีโดรา (fedora) ทุกเช้า แต่เขาก็ไม่เคยดูเหมือนคนในวงการนั้นเลย “จูเนียสเป็นผู้ชายที่นิสัยดีที่สุดเท่าที่คุณเคยรู้จัก” เพื่อนร่วมงานคนหนึ่งรำลึก “แต่เขาควรจะอยู่ในกองทัพเรือมากกว่า เขาไม่รู้อะไรเลยเกี่ยวกับงานธนาคารและมันน่าเวทนาที่ได้เห็นเขาทำมัน” งานเลี้ยงอาหารกลางวันครั้งนั้นถือเป็นการอำลาธนาคารของจูเนียส เขาสูงและหล่อเหลาในเสื้อแจ็คเก็ตเก่าที่มีรอยปะ เขาต้อนรับแขกที่ประตูคฤหาสน์หินสี่สิบห้องที่มีชื่อว่า “แซลูเทชั่น” (Salutation) สถานที่แห่งความสง่างามที่ซีดจางและเครื่องเรือนแบบอังกฤษ รูปปั้นเครื่องปั้นดินเผาเคลือบสมัยราชวงศ์หมิงขนาดมหึมาเจ็ดรูปตั้งอยู่ในช่องผนังของห้องโถงหลัก จูเนียสยืนเช็คแฮนด์กับแขกเคียงข้าง หลุยส์ ภรรยาของเขา ผู้ซึ่งสวมเสื้อคาร์ดิแกนที่มีรอยขาด หลุยส์ถูกสมาชิกในครอบครัวบางคนมองว่ามีความเป็นศิลปินและแปลกประหลาด—ในขณะที่คนอื่นๆ มองว่าเธอเป็นคนชอบบงการและถูกตามใจจนเสียคน—เธอปรารถนาที่จะ “แต่งเติม” ภาพเหมือนของ เจสซี มอร์แกน (Jessie Morgan) ฝีมือของ จอห์น ซิงเกอร์ ซาร์เจนท์ (John Singer Sargent) เธอเลี้ยงสุนัขพันธุ์โกลเดนลาบราดอร์ และพวกมันหลายสิบตัวก็วิ่งพล่านไปรอบๆ เต็นท์และโต๊ะอาหาร ในสวนเนื้อที่ยี่สิบเอเคอร์ สนามเทนนิส และสระว่ายน้ำ หกเดือนต่อมา ในวัยหกสิบแปดปี จูเนียสเสียชีวิตจากอาการแผลในกระเพาะอาหารกำเริบอย่างกะทันหันขณะออกล่าสัตว์ในออนแทรีโอ (Ontario)

จากการควบรวมกับการันตี ตระกูลมอร์แกนก็ได้ทวงสถานะการเป็นธนาคารค้าส่งที่ใหญ่ที่สุดในโลกกลับคืนมา ด้วยเงินฝากที่มีล้นหลามกว่า 4 พันล้านดอลลาร์ในทันที ในตอนนี้มอร์แกนอยู่ในอันดับที่สี่ในแง่ของขนาด รองจาก เฟิสต์ เนชั่นแนล ซิตี้, เชส แมนแฮตตัน และแบงก์ ออฟ อเมริกา แต่นี่ไม่ใช่เรื่องราวทั้งหมดของความแข็งแกร่งขององค์กร ธนาคารมีจำนวนบัญชีบริษัทที่ไม่มีใครเทียบได้ถึงหนึ่งหมื่นบัญชี ซึ่งรวมถึงเก้าสิบเจ็ดบริษัทจากร้อยบริษัทที่ใหญ่ที่สุดในสหรัฐฯ เมื่อถึงช่วงกลางทศวรรษที่ 1960 ธนาคารที่ควบรวมกันใหม่นี้จะให้สินเชื่อแก่บริษัท...

มากกว่าคู่แข่งห้าอันดับถัดไปรวมกันเสียอีก ธนาคารใหม่แห่งนี้ก่อให้เกิดความกลัวในแบบที่หายไปนับตั้งแต่ยุค New Deal แต่ความกลัวเหล่านั้นกลับแสดงออกมาโดยธนาคารอื่นๆ ไม่ใช่วอชิงตัน เมื่อยี่สิบปีก่อน การควบรวมกิจการระหว่างมอร์แกนและกัวรันตี (Morgan-Guaranty) คงจะทำให้เกิดเสียงประท้วงอย่างรุนแรงในดินแดนกลุ่มประชานิยม แต่ตอนนี้กลับมีเพียงเสียงทัดทานแผ่วๆ โดยเฉพาะจาก ไรต์ แพตแมน สมาชิกสภาคองเกรสจากเท็กซัส ผู้ต้องการระงับการควบรวมกิจการด้วยเหตุผลด้านการต่อต้านการผูกขาด ในการอนุมัติครั้งนี้ หน่วยงานกำกับดูแลด้านการธนาคารของรัฐนิวยอร์กได้ตั้งข้อสังเกตถึงข้อเท็จจริงที่เปลี่ยนไปบางประการของยุคคาสิโน (Casino Age) นั่นคือ ปัจจุบันบริษัทต่างๆ สามารถก้าวข้ามธนาคารและหันไปหาบริษัทประกันชีวิตเพื่อหาเงินทุน ระดมเงินผ่านการออกหุ้นกู้ หรือหาเงินทุนเพื่อขยายกิจการจากกำไรสะสม เมื่อธนาคารสูญเสียสถานะพิเศษในฐานะผู้จัดหาเงินทุน ความกลัวแบบเก่าเกี่ยวกับอำนาจที่ล้นเกินของธนาคารจึงหายไปจากประเด็นหลักในการเมืองอเมริกา ในตอนแรก ยุคของเคนเนดีดูเหมือนจะเป็นนิมิตหมายที่ดีสำหรับกลุ่มมอร์แกน แม้ว่าพ่อของเขาจะเคยถูก แจ็ค มอร์แกน และกลุ่มผู้มีอำนาจทางการเงินปฏิเสธอย่างไม่ใยดี แต่ประธานาธิบดี จอห์น เอฟ. เคนเนดี ก็ต้องการที่จะเอาใจวอลล์สตรีทเพื่อแก้เกมจากการชนะนิกสันเพียงเล็กน้อย "เขายังมีความอนุรักษ์นิยมทางการเงินด้วย" ซี. ดักลาส ดิลลอน ให้ข้อสังเกต "หลายคนไม่ตระหนักถึงเรื่องนั้น ผมคิดว่าเป็นอิทธิพลจากพ่อของเขา" เขาหันไปหา โรเบิร์ต โลเวตต์ จาก Brown Brothers Harriman เพื่อขอคำแนะนำในการเลือกคณะรัฐมนตรี โลเวตต์เสนอชื่อ จอห์น เจ. แมคคลอย, ดักลาส ดิลลอน หรือ เฮนรี อเล็กซานเดอร์ สำหรับตำแหน่งรัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลัง ดูเหมือนว่าอเล็กซานเดอร์จะได้รับตำแหน่งนี้อย่างแน่นอนแล้ว แต่เขากลับดำเนินกลยุทธ์ผิดพลาด หลังจากที่เคนเนดีใช้เวลาหนึ่งชั่วโมงกับเขาในช่วงหาเสียง อเล็กซานเดอร์กลับประกาศสนับสนุนนิกสัน "ผมไม่คิดว่าจะมีคำถามเลยว่าหัวหน้าธนาคารมอร์แกน... จะได้รับตำแหน่งนั้น" โรเบิร์ต เคนเนดี กล่าวถึงความผิดพลาดของอเล็กซานเดอร์ "แจ็ครู้สึกว่านี่เป็นการลบหลู่ส่วนตัว" ดิลลอนจึงได้ตำแหน่งนั้นไป แต่อย่างไรก็ตาม อเล็กซานเดอร์ก็คงไม่เหมาะกับคณะรัฐมนตรีของเคนเนดีอยู่ดี แม้ในขณะที่มีการพิจารณาเลือกคณะรัฐมนตรี เขาก็ยังบอกกับเหล่านายธนาคารเกี่ยวกับการพ่ายแพ้ของนิกสันว่า "ในฐานะนักธุรกิจ อย่าแยกตัวออกมาหรือมัวแต่โกรธเคืองอยู่ในเต็นท์ของเราเลย"

อย่างไรก็ตาม อเล็กซานเดอร์ถูกดึงเข้าไปพัวพันกับเหตุการณ์ประวัติศาสตร์ช่วงหนึ่งในทำเนียบขาวของเคนเนดี นั่นคือการเผชิญหน้าของเคนเนดีกับ โรเจอร์ เอ็ม. บลาฟ์ ประธานของ U.S. Steel เกี่ยวกับการขึ้นราคาเหล็กในปี 1962 รัฐบาลได้กดดันสหภาพแรงงานเหล็กให้ยอมรับการระงับค่าจ้างในระดับปานกลางเพื่อแลกกับการที่ฝ่ายบริหารจะควบคุมราคา ดังนั้นเคนเนดีจึงรู้สึกว่าถูกหักหลังเมื่อบลาฟ์มาพบเขาในวันที่ 10 เมษายน และแจ้งให้เขาทราบถึงการขึ้นราคา 3.5 เปอร์เซ็นต์ นี่คือการทรยศที่ทำให้เคนเนดีระเบิดอารมณ์อันโด่งดังออกมาว่า: "พ่อของผมบอกผมเสมอว่านักธุรกิจทุกคนคือพวกสารเลว แต่ผมไม่เคยเชื่อเลยจนกระทั่งตอนนี้" ในขณะที่เคนเนดีเริ่มแคมเปญต่อต้านการขึ้นราคาและใช้คำด่าทอที่รุนแรงต่อนักธุรกิจ รัฐบาลก็ได้พยายามหาทางที่แนบเนียนกว่าในการส่งอิทธิพลต่อ U.S. Steel โดยที่ เฮนรี อเล็กซานเดอร์ ก็นั่งอยู่ใน...

คณะกรรมการ และ จอห์น เอ็ม. เมเยอร์ จูเนียร์ แห่งมอร์แกน ก็อยู่ในคณะกรรมการบริหารของบริษัทด้วย โรเบิร์ต วี. รูซา รัฐมนตรีช่วยว่าการกระทรวงการคลังและอดีตหุ้นส่วนของ Brown Brothers Harriman ได้โทรศัพท์หาอเล็กซานเดอร์และขอให้เขาช่วยเกลี้ยกล่อมบลาฟ์ House of Morgan ไม่มีอำนาจในตำนานที่จะสั่งยกเลิกการขึ้นราคาของ U.S. Steel ได้อีกต่อไป แต่อเล็กซานเดอร์อาจช่วยให้บลาฟ์ลดวาทศิลป์ที่ต่อต้านรัฐบาลลงได้ในการแถลงข่าวช่วงที่มีการเผชิญหน้ากัน หลังจากที่บลาฟ์ยอมจำนนต่อแรงกดดันของเคนเนดีและระงับการขึ้นราคาในวันที่ 16 เมษายน อเล็กซานเดอร์ก็ได้ร่วมเดินทางไปกับบลาฟ์ในการประชุมหลายครั้งเพื่อฟื้นฟูความสัมพันธ์กับทำเนียบขาว

อย่างไรก็ตาม ยุคสมัยของเคนเนดีถือเป็นสภาพแวดล้อมที่เป็นมิตรทางการเมืองสำหรับเหล่านายธนาคาร ซึ่งไม่ได้เป็น "ปีศาจ" ในสายตาผู้คนเหมือนอย่างในช่วงทศวรรษ 1930 อีกต่อไป ธนาคารมอร์แกนถึงกับเกิดอาการคึกคะนองและทำอะไรเกินตัว ในปี 1961 หลังจากที่กระแสการระดมเงินฝากเริ่มรุนแรงขึ้น อเล็กซานเดอร์ตัดสินใจทิ้งความรังเกียจที่มีมาแต่โบราณของมอร์แกนต่อธุรกิจลูกค้ารายย่อย (retail business) ด้วยการจับมือกับธนาคารขนาดใหญ่ 6 แห่งในเขตตอนเหนือของรัฐ เขาหวังที่จะสร้างธนาคารที่ใหญ่ที่สุดในอเมริกา เป็นบริษัทโฮลดิ้งขนาดมหึมาที่ชื่อว่า Morgan New York State "แนวคิดพื้นฐานคือธนาคารจะมีทั้งแผนกคาดิลแลค (Cadillac) และแผนกเชฟโรเลต (Chevrolet)" บรูซ นิโคลส์ หุ้นส่วนจาก Davis, Polk, and Wardwell อธิบาย มอร์แกนผู้สง่างามจะมีสาขาถึง 144 แห่งในสถานที่ต่างๆ เช่น โอนีดา (Oneida) และ บิงแฮมตัน (Binghamton) ทันที แต่ปรากฏว่ายังคงมีความกลัวนายธนาคารหลงเหลืออยู่ในหมู่ประชาชน และมอร์แกนก็ได้ไปปลุกมันขึ้นมา เจมส์ เจ. แซกซัน ผู้ควบคุมเงินตราของเคนเนดี ได้สั่งระงับการเคลื่อนไหวนี้ด้วยเหตุผลด้านการต่อต้านการผูกขาด บางคนเชื่อว่าธนาคารทำพลาดเองที่เสนอแผนการที่ใหญ่โตเกินไป หลังจากนั้น อเล็กซานเดอร์ได้ถอนหายใจกับเพื่อนร่วมงานว่า "เอาล่ะ เราคงต้องยึดติดกับธนาคารเพื่อการพาณิชย์ (wholesale banking) ต่อไป" ซึ่งในภายหลัง ธนาคารกลับรู้สึกว่าแซกซันได้ช่วยให้พวกเขารอดพ้นจากความผิดพลาดที่เลวร้าย

เมื่อคณะผู้บริหารของ Morgan Guaranty กลับเข้าสู่ "หัวมุมถนน" (the Corner) ที่ได้รับการปรับปรุงใหม่ ภายในตัวอาคารก็ได้สะท้อนถึงยุคสมัยใหม่ของธนาคาร ทุกอย่างเปิดโล่ง: แผงกั้นที่เป็นกระจกและหินอ่อนถูกรื้อถอนออกไป โต๊ะทำงานแบบฝาเปิด (rolltops) ที่เป็นเอกลักษณ์พร้อมลิ้นชักลับ ถูกเปลี่ยนเป็นโต๊ะไม้มะฮอกกานีหน้าเรียบบุหนัง โคมไฟระย้าขนาดมหึมาสไตล์หลุยส์ที่ 15 แบบที่พบในพระราชวังเก่าของเยอรมันและออสเตรีย ส่องแสงเรืองรองไปทั่วห้อง แผงโมเสกแบบเก่าถูกปิดทับด้วยผ้าสีเขียวอ่อน ความสง่างามยังคงอยู่ แต่ความลึกลับแบบเดิมได้หายไป การเปลี่ยนแปลงที่สำคัญที่สุดคือ พื้นที่ธนาคารส่วนนี้ซึ่งครั้งหนึ่งเคยเป็นพื้นที่ทั้งหมดของธนาคาร บัดนี้กลายเป็นเพียงห้องรับรองที่งดงามสำหรับตึกระฟ้าเลขที่ 15 ถนนบรอด แม้ว่าผู้บริหารระดับสูงจะยังคงรักษาสำนักงานของตนไว้ที่ชั้นสองของเลขที่ 23 วอลล์ ธนาคารแสดงให้เห็นถึงการไม่ใส่ใจต่อเรื่องต้นทุนอันสามัญ ด้วยการปฏิเสธข้อเสนอที่จะขยายอาคารที่เป็นแลนด์มาร์คเตี้ยๆ ของตน อาคารเลขที่ 23 วอลล์ ที่ตั้งอยู่ใต้เงาของตึกระฟ้าตลอดกาล น่าจะเป็นอสังหาริมทรัพย์ที่มีความคุ้มค่าต่อต้นทุนน้อยที่สุดในโลก

ไม่นานหลังการควบรวมกิจการ ระบบธนาคารของอเมริกาเริ่มดิ้นรนเพื่อให้หลุดพ้นจาก...

ภายใต้ขอบเขตการกำกับดูแล ในสมัยของประธานาธิบดีไอเซนฮาวร์ เหล่านักธนาคารต่างใฝ่ฝันถึงเงินฝาก: เพื่อไขว่คว้าเงินฝากจำนวนมหาศาลหลายพันล้านดอลลาร์ เฮนรี อเล็กซานเดอร์ (Henry Alexander) จึงได้พยายามโน้มน้าวธนาคารกัวรันตี (Guaranty) อย่างไรก็ตาม เมื่ออัตราดอกเบี้ยขยับตัวสูงขึ้นถึงร้อยละ 4.5 ในช่วงปลายทศวรรษ 1950 บรรดาเหรัญญิกของบริษัทต่างๆ ก็เริ่มลังเลที่จะฝากเงินแบบไม่มีดอกเบี้ย (“เงินฝากคงเหลือเพื่อชดเชยการกู้ยืม” หรือ compensating balances) เพื่อแลกกับการได้รับเงินกู้ ในสิ่งที่นักธนาคารบางคนมองว่าเป็นเรื่องนอกรีต กลุ่มมอร์แกนกลับช่วยให้ลูกค้าสามารถย้ายเงินฝากของตนไปยังเครื่องมือในตลาดเงินที่ให้ผลตอบแทนสูงกว่า ดังที่จอร์จ วิทนีย์ (George Whitney) ได้กล่าวกับผู้วิพากษ์วิจารณ์ว่า “ลูกค้าของผมไม่ได้โง่หรอกนะ”24 สิ่งที่คาดการณ์ไว้คือการลดลงอย่างต่อเนื่องของยอดเงินฝากที่ไม่มีดอกเบี้ย สำหรับสถาบันมอร์แกน (House of Morgan) ซึ่งไม่มีฐานเงินฝากจากผู้บริโภครายย่อยคอยรองรับ ภาพลักษณ์ของการสูญเสียเงินฝากจากภาคธุรกิจจึงเป็นลางร้ายอย่างยิ่ง บางคนภายในธนาคารมองเห็นอนาคตที่มืดมนของธุรกิจธนาคารเพื่อธุรกิจขนาดใหญ่ (wholesale banking) ได้อย่างชัดเจนอย่างยิ่ง โธมัส เอส. เกตส์ จูเนียร์ (Thomas S. Gates, Jr.) ผู้ซึ่งจะมารับตำแหน่งประธานต่อจากอเล็กซานเดอร์ เคยพูดกับเขาเชิงล้อเล่นว่า “คุณก็รู้ว่านี่ไม่ใช่ธุรกิจที่ดีเท่าไหร่เลยที่จะ...”

อิสรภาพมาถึงแล้ว ในปี 1961 จอร์จ มัวร์ (George Moore) และ วอลเตอร์ ริสตัน (Walter Wriston) จากเฟิสต์ เนชันแนล ซิตี้ (First National City) ได้ค้นพบวิธีเลี่ยงข้อจำกัดของทางการเรื่องเพดานอัตราดอกเบี้ย ตามกฎหมายแล้ว ธนาคารไม่สามารถจ่ายดอกเบี้ยสำหรับเงินฝากที่ถือครองไว้น้อยกว่าสามสิบวันได้ แต่ด้วยการขาย “ใบรับเงินฝากที่เปลี่ยนมือได้” (negotiable certificates of deposits) ที่มีกำหนดครบกำหนดมากกว่าสามสิบวัน ธนาคารจึงสามารถจ่ายดอกเบี้ยได้ ใบรับเงินฝาก (CD) เหล่านี้ยังสามารถนำไปซื้อขายได้ (จึงเป็นที่มาของคำว่า “ที่เปลี่ยนมือได้” ในชื่อเรียก) การใช้งานสิ่งนี้ได้จุดชนวนให้เกิดการปฏิวัติวิธีดำเนินงานของธนาคารพาณิชย์ โดยทำให้ธนาคารหลุดพ้นจากการพึ่งพาเงินฝาก เหล่านักธนาคารไม่ต้องรอเงินฝากอีกต่อไป และได้รับอิสระจากทั้งบริษัทและผู้บริโภค ตอนนี้พวกเขาสามารถท่องไปทั่วโลกและระดมทุนโดยการขาย CD ในตลาดค้าส่งในต่างประเทศ ระบบใหม่นี้เป็นที่รู้จักในชื่อ การบริหารจัดการหนี้สิน (managed liabilities) (ในภาษาธนาคาร เงินกู้คือสินทรัพย์ และเงินฝากคือหนี้สิน) ดังนั้น ระบบธนาคารแบบเน้นความสัมพันธ์จึงกำลังพังทลายลงจากสองด้าน ด้านหนึ่งคือเหล่าเหรัญญิกของบริษัทที่กระสับกระส่ายซึ่งต้องการผลตอบแทนจากเงินฝากของตน และอีกด้านหนึ่งคือเหล่านักธนาคารที่เป็นอิสระซึ่งสามารถละทิ้งเงินฝากและหันไปหาตลาดเงินแทน นวัตกรของมอร์แกนคือ ราล์ฟ ลีช (Ralph Leach) ร่างสูงผู้มีผิวพรรณสดใส เขาจบการศึกษาจากมหาวิทยาลัยชิคาโกและเป็นศิษย์ของมิลตัน ฟรีดแมน (Milton Friedman) เขาเริ่มต้นจากการเป็นเจ้าหน้าที่คณะกรรมการธนาคารกลางสหรัฐ (Fed) และเป็นคู่หูเล่นเทนนิสของประธานเฟด วิลเลียม แมคเชสนีย์ มาร์ติน (William McChesney Martin) ทั้งสองมักจะรีบออกจากที่ประชุมคณะกรรมการนโยบายการเงิน (FOMC) ในช่วงเช้าเพื่อไปจองสนามเทนนิสของเฟดให้ทันในตอนเที่ยง เมื่อลีชลาออกไปอยู่กับกัวรันตี ทรัสต์ (Guaranty Trust) ในช่วงต้นทศวรรษ 1950 มาร์ติน ซึ่งเคยเป็นประธานที่ได้รับเงินเดือนคนแรกของตลาดหลักทรัพย์นิวยอร์ก ได้บอกกับเขาว่า “อย่าลืมนะราล์ฟ ผู้ร่วมงานของคุณในอีกปีหรือสองปีข้างหน้าจะเป็นคนที่เมื่อสิบห้าหรือยี่สิบปีก่อนเราอาจจะส่งพวกเขาเข้าคุกได้”22 ในฐานะเหรัญญิกของมอร์แกน กัวรันตี ลีชยังคงให้คำปรึกษาแก่เฟด และฝึกสอนคณะผู้ว่าการและเจ้าหน้าที่เกี่ยวกับการดำเนินงานในตลาดเงิน ในยุคใหม่นี้ ความใกล้ชิดของมอร์แกนกับเฟดจะไม่ได้มาจากโครงการให้กู้ยืมเหมือนในทศวรรษที่ 20 แต่จะผ่านมาทางฝ่ายคลังของบริษัท...

การดำเนินงานดังกล่าวจะทำหน้าที่เป็นหูเป็นตาให้กับเฟดในตลาด และบางครั้งก็ได้รับข้อมูลเชิงลึกจากธนาคารกลางเป็นการตอบแทน ตอนนี้ธนาคารจะมีการเชื่อมโยงกับเฟดในวอชิงตันได้ดีกว่าในช่วงนโยบายเศรษฐกิจใหม่ (New Deal) ในทศวรรษ 1950 กลุ่มมอร์แกนได้ว่าจ้าง อาร์เธอร์ เบิร์นส์ (Arthur Burns) เป็นนักเศรษฐศาสตร์ที่ปรึกษา ซึ่งต่อมาเขาจะเป็นผู้สืบทอดตำแหน่งต่อจากมาร์ตินที่เฟด

ที่กัวรันตี ทรัสต์ ลีชเคยส่งบันทึกข้อความจำนวนมากถึงคลีฟแลนด์ (Cleveland) เพื่อแสดงให้เห็นว่าธนาคารสามารถบริหารจัดการเงินทุนของตนในเชิงรุกมากขึ้นได้อย่างไร คลีฟแลนด์ผู้ชอบวางตัวเป็นผู้ใหญ่กว่าจะตอบกลับว่า “พ่อหนุ่ม ขึ้นไปข้างบนแล้วไปจัดการพอร์ตโฟลิโอซะ แล้วพวกเราจะบริหารธนาคารเอง”24 หลังจากการควบรวมกิจการ ลีชได้ดำเนินการทดลองของเขาต่อและได้บุกเบิกในตลาดเงินกู้ยืมระหว่างธนาคาร (Federal funds market) เงินกองทุนเฟด (Fed funds) คือเงินสำรองที่ธนาคารพาณิชย์ฝากไว้กับเฟด ธนาคารบางแห่งจะมีเงินกองทุนเฟด “ส่วนเกิน” เป็นการชั่วคราว นั่นคือเงินสำรองที่เกินกว่าข้อกำหนดทางกฎหมาย กลุ่มมอร์แกนเริ่มนำเงินสำรองที่ไม่ได้ใช้งานชั่วคราวเหล่านี้จากธนาคารท้องถิ่นขนาดเล็กมาใช้เองหรือให้ธนาคารอื่นกู้ยืมแบบข้ามคืน (overnight) ขนาดของเงินกู้ระยะสั้นเหล่านี้พุ่งสูงขึ้นอย่างน่าตกใจ โดยแตะระดับ 1 พันล้านดอลลาร์ หรือ 2 พันล้านดอลลาร์ต่อวัน ธนาคารบางแห่งเชื่อว่าตลาดใหม่นี้ไม่ควรถูกนำมาใช้เพื่อแสวงหากำไรจากการซื้อขาย อย่างไรก็ตาม ลีชซึ่งเป็นนักเทรดโดยกำเนิด มองว่าตลาดเงินกองทุนเฟดเป็นแหล่งกำไร

สำหรับนักธนาคารพาณิชย์ โลกของใบรับเงินฝากที่เปลี่ยนมือได้ (CD) และเงินกองทุนเฟดหมายถึงการเปลี่ยนแปลงที่สำคัญยิ่ง เมื่อการธนาคารเปลี่ยนจากธุรกิจเงินฝากมาเป็นธุรกิจซื้อขายเงินตรา ศูนย์กลางของอำนาจจึงย้ายจากห้องโถงธนาคารไปยังห้องค้าเงิน ธุรกิจนี้ได้รับรูปแบบของการเก็งกำไรแบบใหม่เนื่องจากธนาคารต่างๆ ได้สร้างพอร์ตการลงทุนที่หลากหลายและมีขนาดมหาศาล การธนาคารไม่เพียงแต่มีความเสี่ยงมากขึ้นเท่านั้น แต่ยังมีความเป็นส่วนตัวน้อยลงด้วย นักธนาคารรุ่นเก่ามักจะรับประทานอาหารกลางวันกับเหรัญญิกของบริษัทเพื่อให้แน่ใจว่าพวกเขาจะฝากเงินไว้กับธนาคาร แต่เหล่านักเทรดคือสายพันธุ์ที่คล่องตัวและกระตือรือร้นเกินเหตุ พวกเขาใช้เวลาทั้งวันอยู่กับโทรศัพท์ จดจ่ออยู่กับราคาที่เปลี่ยนแปลงตลอดเวลา พวกเขาไม่จำเป็นต้องสุภาพหรือมีวัฒนธรรมเป็นพิเศษ จังหวะชีวิตที่เรียบง่ายของการธนาคารแบบเน้นเงินฝากถูกแทนที่ด้วยการตัดสินใจที่รวดเร็วของเหล่านักเทรด

เฟดมองเห็นอันตรายในรูปแบบการธนาคารใหม่ที่ผันผวนนี้ เงินออมและการเก็งกำไรจะปะปนกันจนยุ่งเหยิงเหมือนที่เคยเกิดขึ้นในทศวรรษ 1920 หรือไม่? กฎหมายกลาส-สตีกัล (Glass-Steagall) ไม่ได้ช่วยปกป้องธนาคารจากตลาดที่เคลื่อนไหวรวดเร็วเช่นนี้หรอกหรือ? กลุ่มมอร์แกนจัดการการดำเนินงานด้านการซื้อขายด้วยความสง่างามอย่างยิ่ง และโต๊ะค้าเงินของพวกเขาก็จะเป็นจุดแข็งในช่วงหลังสงคราม แต่ระบบใหม่นี้จะทำงานอย่างไรในมือที่อ่อนหัดกว่า? มันจะกลายเป็นเครื่องมือที่อันตรายหรือไม่? “เฟดมักจะบอกเราว่า 'มอร์แกนทำน่ะไม่เป็นไรหรอก แต่ถ้าแบงก์ออฟอเมริกาหรือซิตี้ทำล่ะ?'” ลีชหวนระลึก “ความรู้สึกของพวกเขาในหลายๆ กรณีคือ 'มันดีสำหรับพวกคุณ แต่แย่สำหรับประเทศชาติ' เมื่อพวกเขาถามว่าธนาคารอื่นจะเป็นอย่างไร ผมก็จะเลี่ยงตอบโดยบอกว่าผมไม่ได้หยิ่งยโสพอที่จะตอบคำถามนั้น”28

สถาบันมอร์แกนค่อยๆ เลื่อนไหลกลับเข้าสู่ตลาดทุนและตลาดเงินทีละน้อย เมื่อถูกสั่งห้ามยุ่งเกี่ยวกับหลักทรัพย์ของบริษัทโดยกฎหมายกลาส-สตีกัล มอร์แกนจึงกลายเป็นตัวแทนจำหน่ายที่ตื่นตัวที่สุดในตลาดพันธบัตรรัฐบาลและหลักทรัพย์ของเทศบาลในช่วงทศวรรษ 1960 ซึ่งแตกต่างจาก...

แตกต่างจากนักธนาคารที่เจ้าระเบียบในอดีต ลีชจะวางเดิมพันก้อนโตไปกับทิศทางของอัตราดอกเบี้ย แม้ว่าในปัจจุบันจะเป็นแนวปฏิบัติทางการธนาคารที่พบเห็นได้ทั่วไป แต่ในขณะนั้นถือเป็นการเปลี่ยนแปลงที่น่าตกใจและแปลกใหม่สำหรับผู้ที่มีแนวคิดอนุรักษนิยมที่เลขที่ 23 วอลล์สตรีท ในปี 1960 ลีชมองเห็นโอกาสอันดีที่จะเก็งกำไรในพันธบัตรกระทรวงการคลังอายุหนึ่งปีที่เฟดกำลังเปิดประมูล เมื่อเขาเสนอการเดิมพันมหาศาลต่อคณะกรรมการของมอร์แกนอย่างใจเย็น เฮนรี พี. เดวิสัน (Henry P. Davison) รองประธานกรรมการ ได้ถามว่า “ราล์ฟ เรากำลังพูดถึงตัวเลขประมาณไหนกัน?” ลีชตอบอย่างสบายๆ ว่า “โอ้ ประมาณ 800 ล้านดอลลาร์ ถึง 1 พันล้านดอลลาร์ครับ” เดวิสันกลืนน้ำลายอย่างยากลำบากแล้วตอบว่า “เราคงต้องใช้เวลาในการทำความเข้าใจเรื่องนี้หน่อยนะราล์ฟ นั่นมันเท่ากับขนาดของธนาคารทั้งธนาคารของเราเมื่อปีที่แล้วเลยนะ”22

การธนาคารรูปแบบใหม่นี้จะช่วยปลุกวอลล์สตรีทที่ง่วงเหงาหาวนอนในช่วงทศวรรษ 1950 ให้ตื่นขึ้น ในไม่ช้า ชั้นที่สิบของอาคารมอร์แกนที่เลขที่ 15 ถนนบรอด ก็เต็มไปด้วยเหล่านักเทรดรุ่นใหม่ที่กระตือรือร้นซึ่งกำลังเข้าเก็งกำไรในตั๋วเงินคลัง (T-bills) ใบรับเงินฝากที่เปลี่ยนมือได้ (CD) เงินตราต่างประเทศ และเงินกองทุนเฟด ในเวลาไม่นาน ลีชก็ได้ดูแลการทำธุรกรรมในตลาดมูลค่าถึง 1 พันล้านดอลลาร์ต่อวัน ในปี 1966 นิตยสารฟอร์จูน (Fortune) อ้างว่าลีช “มีแนวโน้มที่จะจัดการเงินในระหว่างปีมากกว่าชายคนใดในอุตสาหกรรมภาคเอกชน”=2

มีอยู่ช่วงหนึ่งที่ลีชเริ่มแสดงอำนาจมากเกินไปจนรัฐบาลต้องเข้ามาแทรกแซง ในเดือนสิงหาคม 1962 กระทรวงการคลังได้เปิดประมูลตั๋วเงินคลังมูลค่า 1.3 พันล้านดอลลาร์ที่ครบกำหนดในสามเดือน ลีชได้เสนอราคาในจำนวนที่น่าตกใจถึง 650 ล้านดอลลาร์ ซึ่งถือเป็นราคาเสนอที่สูงที่สุดเท่าที่เคยมีการยื่นประมูลตั๋วเงินคลังในขณะนั้น วอลล์สตรีทมองว่านี่เป็นความพยายามที่จะผูกขาดตลาด แม้ว่าลีชจะปฏิเสธความตั้งใจอันร้ายกาจใดๆ อย่างราบเรียบ แต่ซี. ดักลาส ดิลลอน (C. Douglas Dillon) รัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลัง ก็ได้ประกาศนโยบายใหม่โดยมีสาเหตุมาจากธนาคารมอร์แกน นับจากนี้เป็นต้นไป จะไม่มีผู้ประมูลรายใดได้รับตั๋วเงินคลังเกินกว่าหนึ่งในสี่ของจำนวนที่เสนอขายในการประมูลรายสัปดาห์ ส่วนแบ่งของมอร์แกนจึงถูกลดลงครึ่งหนึ่งเหลือ 325 ล้านดอลลาร์

ต้องใช้เวลาอีกหลายปีกว่าที่สาธารณชนทั่วไปจะเข้าใจถึงการเปลี่ยนแปลงเหล่านี้ การเพิ่มขึ้นของเงินที่มาจากการจัดหา (bought money) ใบรับเงินฝากที่เปลี่ยนมือได้ (CD) และการซื้อขายที่กล้าหาญจะส่งผลกระทบอย่างยั่งยืนต่อการธนาคาร แต่เดิมนั้นเหล่านักธนาคารมักจะหมกมุ่นอยู่กับด้าน “สินทรัพย์” ของธุรกิจ นั่นคือการปล่อยเงินกู้ แต่ตอนนี้ด้าน “หนี้สิน” ซึ่งเป็นเงินที่ใช้เป็นฐานในการปล่อยเงินกู้ กลับมีความสำคัญเท่าเทียมกัน กำไรสามารถขยายออกไปได้สองทาง คือการได้รับอัตราดอกเบี้ยเงินกู้ที่สูงขึ้น หรือการซื้อเงินได้ในราคาที่ถูกลงในตลาด ในสภาพแวดล้อมใหม่นี้ สถาบันมอร์แกนซึ่งเป็นป้อมปราการแห่งการอนุรักษนิยม ได้ยกสถานะของนักเทรดให้มีความโดดเด่นอย่างที่ไม่เคยเป็นมาก่อน

โชคร้ายสำหรับธนาคารที่โลกใหม่ของตลาดเงินค้าส่งนี้ยังให้ผลประโยชน์แก่ลูกค้าที่เป็นบริษัทอีกด้วย เช่นเดียวกับที่ธนาคารมอร์แกนสามารถขาย CD ของตนไปได้ทั่วโลก บริษัทอย่างเจนเนอรัล มอเตอร์ส (General Motors) หรือยูเอส สตีล (U.S. Steel) ก็สามารถเลี่ยงธนาคารและขายตั๋วสัญญาใช้เงินที่เรียกว่า ตราสารหนี้ระยะสั้น (commercial paper) โดยให้อัตราดอกเบี้ยที่ต่ำกว่าที่พวกเขาจะต้องจ่ายสำหรับการกู้ยืมจากธนาคาร ในโลกของบริษัทขนาดใหญ่ที่มอร์แกนดำเนินธุรกิจอยู่ นักธนาคารกำลังสูญเสียสถานะที่เป็นเอกลักษณ์ในฐานะตัวกลางระหว่างผู้ให้บริการทุนและผู้ใช้ทุน ในยุคแห่งบ่อนการพนัน (Casino Age) บริษัทขนาดใหญ่จะยิ่ง...

ทำหน้าที่เป็นนักธนาคารของตนเอง ซึ่งสร้างวิกฤตในธุรกิจการให้กู้ยืมแบบค้าส่ง ซึ่งดูเหมือนจะปลอดภัยอย่างยิ่งสำหรับเหล่าหุ้นส่วนของ เจ.พี. มอร์แกน ย้อนกลับไปในปี 1935

การผงาดขึ้นของตลาดยูโร (Euromarkets) ได้เร่งการปฏิวัติการธนาคารในช่วงต้นทศวรรษ 1960 ตลาดต่างประเทศที่ไม่ได้รับการกำกับดูแลเหล่านี้ได้บ่อนทำลายเจตนารมณ์ของกฎหมายกลาส-สตีกัล โดยแทบจะไม่มีเสียงคัดค้านจากสาธารณชนเลย ในทศวรรษ 1950 ตราบเท่าที่อเมริกายังมั่งคั่งและประเทศอื่นๆ ยังยากจน เหล่านักธนาคารมอร์แกนรุ่นใหม่ที่ชาญฉลาดต่างหลีกเลี่ยงการธนาคารระหว่างประเทศ เส้นทางอาชีพของเฮนรี อเล็กซานเดอร์นั้นเป็นตัวอย่างที่ชัดเจน เขาขาดความเชื่อมโยงกับรัฐมนตรีต่างประเทศซึ่งเคยเป็นสัญลักษณ์ของเส้นทางอาชีพของทอม ลามอนต์ (Tom Lamont) และรัสเซล เลฟฟิงเวลล์ (Russell Leffingwell) อย่างไรก็ตาม เขามองเห็นล่วงหน้าว่าการค้าและการลงทุนระหว่างประเทศจะเป็นระยะต่อไปของชีวิตเศรษฐกิจอเมริกัน บริษัทอเมริกันต่างพากันขยายธุรกิจไปต่างประเทศอย่างรวดเร็ว ไม่นานหลังจากการควบรวมกิจการมอร์แกน-กัวรันตี อเล็กซานเดอร์และวอลเตอร์ เพจ (Walter Page) ได้เดินทางไปต่างประเทศเพื่อจัดตั้งสำนักงานของมอร์แกนในแฟรงก์เฟิร์ต โรม และโตเกียว เพื่อฟื้นฟูเครือข่ายระหว่างประเทศเก่าขึ้นมาใหม่ มอร์แกนใช้กฎหมายเอจจ์ (Edge Act) ปี 1919 ซึ่งอนุญาตให้ธนาคารอเมริกันเข้าถือหุ้นในธนาคารต่างประเทศได้ หากประเทศนั้นๆ ไม่อนุญาตให้ตั้งสาขาของธนาคารสหรัฐ ภายในปี 1962 สถาบันมอร์แกนได้เข้าไปมีส่วนได้ส่วนเสียในสถาบันการเงินสิบเอ็ดแห่ง ตั้งแต่ออสเตรเลียไปจนถึงเปรูและโมร็อกโก อีกครั้งหนึ่งในยุคแห่งบ่อนการพนัน ธนาคารอเมริกันกำลังเดินตามหลังลูกค้าข้ามชาติของตน ไม่ใช่การเป็นผู้นำ

เพื่อให้งานด้านต่างประเทศสมบูรณ์ยิ่งขึ้น เฮนรี อเล็กซานเดอร์ได้สรรหา โธมัส โซเวอเรน เกตส์ จูเนียร์ (Thomas Sovereign Gates, Jr.) รัฐมนตรีว่าการกระทรวงกลาโหมคนสุดท้ายของไอเซนฮาวร์เข้ามาร่วมทีม พวกเขามีความสัมพันธ์ที่ส่งเสริมกัน อเล็กซานเดอร์รู้จักบรรดาหัวหน้าบริษัทและนักธนาคารกลาง ส่วนเกตส์รู้จักเหล่านายกรัฐมนตรีและรัฐมนตรีต่างประเทศ นอกจากนี้ยังหวังว่าเกตส์จะใช้ความสามารถด้านการบริหารของเขาในการจัดระเบียบธนาคารที่ใหญ่ขึ้นและมีระบบราชการมากขึ้นซึ่งเป็นผลมาจากการควบรวมกิจการ เกตส์ดูเหมือนจะเป็นผู้เข้ามาจากภายนอกที่หาได้ยากในระดับสูงของมอร์แกน แต่จริงๆ แล้วเขามีรากเหง้าของมอร์แกนอย่างแท้จริง พ่อของเขาเคยเป็นหุ้นส่วนของบริษัทเดร็กเซลแอนด์คอมพานี (Drexel and Company) และเป็นอธิการบดีของมหาวิทยาลัยเพนซิลเวเนีย ในฐานะพนักงานขายพันธบัตรของเดร็กเซลในช่วงทศวรรษ 1930 ทอม จูเนียร์ เคยเป็นเด็กฝึกงานที่บริษัท เจ.พี. มอร์แกน แอนด์ คอมพานี ด้วยความที่ชอบเรื่องลึกลับซับซ้อน เขาจึงรับราชการในหน่วยข่าวกรองการบินทหารเรือในสงครามโลกครั้งที่สอง เขาเริ่มต้นเส้นทางอาชีพในวอชิงตันในปี 1953 โดยดำรงตำแหน่งปลัดกระทรวงและรัฐมนตรีว่าการกระทรวงทหารเรือ และในที่สุดก็ได้สืบทอดตำแหน่งรัฐมนตรีว่าการกระทรวงกลาโหมต่อจาก นีล แมคเอลรอย (Neil McElroy) ด้วยความมั่งคั่งและอัธยาศัยดี เขาเป็นดั่งคาวบอยในชุดสูทที่ตัดเย็บอย่างดี เกตส์แผ่ซ่านท่าทางของผู้มีอำนาจที่ผ่อนคลายและความเป็นกันเองที่น่าหลงใหล เขาเป็นวีรบุรุษมาดแมนในสายตาของผู้ใต้บังคับบัญชา เขาชอบไวน์ ผู้หญิง และเครื่องบินรบ “เกตส์รักการใช้ชีวิตและสุรามากกว่าใครที่ผมรู้จัก” เพื่อนร่วมงานคนหนึ่งที่ชื่นชมเขากล่าวระลึก ที่เพนตากอน เขาเป็นผู้จัดการที่พูดจาตรงไปตรงมาและไม่ยอมให้เรื่องไร้สาระผ่านไปได้ หลังจากได้รับรายงานการศึกษาที่หนาเตอะซึ่งโต้แย้งให้คงสัญญาณไฟจราจรที่เป็นปัญหาซึ่งทำให้เกิดการจราจรติดขัดใกล้กับคลังแสงกองทัพเรือในรัฐเวอร์จิเนีย เกตส์ได้เขียนข้อความลงบนหัวกระดาษว่า “ปิดไฟเวรนั่นซะ”2! เขาถูกวิพากษ์วิจารณ์อย่างหนักในฐานะรัฐมนตรีว่าการกระทรวงทหารเรือจากการสั่งปิดฐานทัพที่ไม่มีประโยชน์ เมื่อเขาสั่งปิดฐานทัพแห่งหนึ่งในรัฐเท็กซัสก่อนที่จะปรึกษา ลินดอน บี. จอห์นสัน (Lyndon B. Johnson) อนาคตประธานาธิบดีผู้นั้นก็ไม่เคย...

ให้อภัยเขา และต่อมาก็ได้กลั่นแกล้งเขาด้วยการให้เอฟบีไอ (FBI) เข้ามาตรวจสอบ ในฐานะรัฐมนตรีว่าการกระทรวงกลาโหม เกตส์ชื่นชอบกิจกรรมลับ เขาได้มีส่วนร่วมในแผนสี่ขั้นตอนเพื่อโค่นล้ม ฟิเดล คาสโตร (Fidel Castro) ผ่านสภาความมั่นคงแห่งชาติ ซึ่งเป็นแผนร่างแรกๆ ของโศกนาฏกรรมที่อ่าวหมู (Bay of Pigs) เขายกย่องรัฐมนตรีว่าการกระทรวงการต่างประเทศ จอห์น ฟอสเตอร์ ดัลเลส (John Foster Dulles) ซึ่งเป็นแขกรับเชิญที่มารับประทานอาหารค่ำที่บ้านของเกตส์บ่อยครั้ง เกตส์มีความเกี่ยวข้องอย่างใกล้ชิดกับเครื่องบินจารกรรม ยู-2 (U-2) และเป็นผู้อนุมัติเที่ยวบินสุดท้ายของมัน แม้ว่าไอค์ (ฉายาของไอเซนฮาวร์) จะสั่งให้ซีไอเอ (CIA) ยุติกิจกรรมดังกล่าวแล้วก็ตาม “มันเป็นเรื่องที่เหลือเชื่อมาก เจ้าเครื่อง ยู-2 นั่น” เขากล่าวอย่างอาลัยอาวรณ์ในขณะที่เป็นประธานมอร์แกน “ผมมักจะฝันถึง ยู-2 อยู่บ่อยๆ”22

เมื่อเครื่องบินถูกยิงตกก่อนการประชุมสุดยอดของไอค์กับ นิกิตา ครุชชอฟ (Nikita Khrushchev) ที่ปารีสเพียงไม่นาน เกตส์ได้แนะนำให้ประธานาธิบดีแสดงความรับผิดชอบ นอกจากนี้เขายังเพิ่มความขัดแย้งด้วยการสั่งให้กองกำลังสหรัฐเตรียมพร้อมในช่วงการประชุมสุดยอดที่ตึงเครียด “จังหวะเวลาของการฝึกซ้อมนั้นแย่กว่าการส่งเครื่องบิน ยู-2 ไปปฏิบัติภารกิจที่อันตรายเพียงสองสัปดาห์ก่อนการประชุมสุดยอดเสียอีก” วอลเตอร์ ลิปป์แมนน์ (Walter Lippmann) ตั้งข้อสังเกต22

หนึ่งวันก่อนพิธีสาบานตนรับตำแหน่ง จอห์น เคนเนดี (John Kennedy) ได้รับการสรุปข้อมูลจากเกตส์ ซึ่งได้วาดภาพที่น่าตกใจเกี่ยวกับการที่ลาวกำลังจะพ่ายแพ้ต่อคอมมิวนิสต์ และเสนอให้มีการแทรกแซงทางทหารของอเมริกาในวงจำกัด เขากล่าวว่าจะต้องใช้เวลาสองสามสัปดาห์ในการส่งทหารอเมริกันเข้าไปในลาว แผนการในช่วงแรกเสนอให้เกตส์ได้รับแต่งตั้งเป็นรัฐมนตรีว่าการกระทรวงกลาโหมอีกครั้ง โดยมี บ็อบบี้ เคนเนดี (Bobby Kennedy) เป็นปลัดกระทรวง และในอีกหนึ่งปีต่อมาบ็อบบี้จะสืบทอดตำแหน่งต่อจากเขา แผนการนี้ประสบปัญหาเมื่อที่ปรึกษาของเจเอฟเค (JFK) ชี้ให้เห็นถึงความขัดแย้งที่น่าอับอายระหว่างคำกล่าวอ้างในการหาเสียงของเคนเนดีเกี่ยวกับ “ช่องว่างด้านขีปนาวุธ” (missile gap) ระหว่างสหรัฐและโซเวียต กับการแต่งตั้งเกตส์ให้ดำรงตำแหน่งเดิม

เมื่อ โรเบิร์ต เอส. แมคนามารา (Robert S. McNamara) ประธานบริษัทฟอร์ด มอเตอร์ (Ford Motor) ได้รับตำแหน่งนี้แทน เฮนรี ฟอร์ด ที่ 2 (Henry Ford II) ได้เสนอ “การแลกเปลี่ยน” โดยให้เกตส์เป็นประธานบริษัทฟอร์ด และแมคนามาราเป็นรัฐมนตรีว่าการกระทรวงกลาโหม นอกจากนี้เกตส์ยังได้รับคำขอให้เป็นหัวหน้าของบริษัทเจเนอรัล เเล็กทริก (General Electric) อย่างไรก็ตาม เขาเลือกมอร์แกน “เขาบอกว่าเขาเป็นนักธนาคารมาโดยตลอด และไม่อยากเรียนรู้วิธีการผลิตเครื่องปิ้งขนมปัง” โจ พอนซ์ (Joe Ponce) ลูกเขยของเขากล่าว*4

เกตส์นำรูปแบบการทำงานที่เป็นกันเองมาสู่ธนาคาร ผู้ใต้บังคับบัญชาคนหนึ่งจำการประชุมระหว่างเกตส์และ จิมมี่ หลิง (Jimmy Ling) หัวหน้าบริษัทหลิง-เทมโก-วอท (Ling-Temco-Vought) ซึ่งเป็นกลุ่มบริษัทด้านอวกาศและอิเล็กทรอนิกส์ที่ชอบเข้าซื้อกิจการได้ เกตส์แสดงความกระตือรือร้นอย่างเต็มที่ต่อเครื่องบินรบลำโปรด ในขณะที่หลิงคอยถามอยู่ตลอดว่ามอร์แกนจะให้เงินทุนสำหรับการซื้อกิจการวิลสัน สปอร์ติง กู๊ดส์ (Wilson Sporting Goods) หรือไม่ “ไม่มีปัญหาหรอกจิมมี่” เกตส์กล่าว แล้วก็กลับไปพูดเรื่องเครื่องบินรบที่เขารักต่อ เมื่อในที่สุดเกตส์ได้ส่งผู้ใต้บังคับบัญชาไปหา สจ๊วต เครกิน (Stuart Cragin) หัวหน้าคณะกรรมการนโยบายสินเชื่อ ฝ่ายหลังกลับปฏิเสธคำขอของหลิงอย่างสิ้นเชิงและยกเลิกคำรับปากอย่างไม่เป็นทางการของเกตส์ มอร์แกนจึงกลายเป็นธนาคารแห่งแรกในวอลล์สตรีทที่หยุดการไล่ซื้อกิจการอย่างบ้าคลั่งของหลิง เกตส์ไม่เคยหายจาก “โรคติดอำนาจในวอชิงตัน” (Potomac fever) เลย เขาเป็นเพื่อนที่ดีไม่เพียงแต่กับไอเซนฮาวร์ผู้ซึ่งอาสาจะสนับสนุนเขาให้ได้รับที่นั่งในวุฒิสภาเท่านั้น แต่ยังรวมถึงประธานาธิบดีจากพรรครีพับลิกันในเวลาต่อมาอีกสองคนด้วย คือ ริชาร์ด นิกสัน (Richard Nixon) และ เจอรัลด์ ฟอร์ด (Gerald Ford)

(ผู้ใต้บังคับบัญชาของเขาต่างพากันสงสัยว่าโทรศัพท์เครื่องที่สองบนโต๊ะทำงานของเกตส์นั้นเป็นสายด่วนตรงถึงทำเนียบขาวหรือไม่) เส้นสายของเขานั้นแผ่ขยายไปทุกที่ เขาเป็นสมาชิกของกลุ่มเอกสิทธิ์เฉพาะที่ก่อตั้งโดย สตีเฟน เบคเทล ซีเนียร์ (Stephen Bechtel, Sr.) จากบริษัทรับเหมาก่อสร้างลึกลับในซานฟรานซิสโก และเป็นผู้อำนวยการที่กระตือรือร้นของมอร์แกนหลังจากปี 1954 ที่โรงแรมคาร์ไลล์ (Carlyle Hotel) เบคเทลได้จัดการประชุมกลุ่มศึกษาเป็นประจำ ซึ่งประกอบด้วย ฮวน ตริปป์ (Juan Trippe) ผู้ก่อตั้งสายการบินแพนแอม (Pan Am), ออกัสตัส ลอง (Augustus Long) ประธานบริษัทเท็กซาโก (Texaco), พลเอก ลูเซียส เคลย์ (General Lucius Clay) และเกตส์ การสนทนาเคล้าบรั่นดีและซิการ์เหล่านี้อาจมีหัวข้ออย่าง เบคเทลพูดเรื่องซาอุดีอาระเบีย ลองพูดเรื่องแนวโน้มราคาน้ำมัน และเกตส์พูดเรื่องนาโต (NATO) และภัยคุกคามจากรัสเซีย22 เกตส์จะใช้ประโยชน์จากเส้นสายมากมายของเขาเพื่อแผ่ขยายอิทธิพลของมอร์แกนไปทั่วโลก

เมื่อเคนเนดีเข้ารับตำแหน่งเป็นครั้งแรก ไม่มีใครคาดการณ์ได้ถึงการผลักดันการธนาคารสู่ระดับสากลในทศวรรษ 1960 สิ่งที่ปรากฏชัดคือประธานาธิบดีต้องสกัดกั้นการไหลออกของเงินทุนอเมริกันจำนวนมหาศาล ในช่วงต้นปี 1962 ไอเซนฮาวร์ได้จัดประชุมคณะรัฐมนตรีชุดเก่าและผู้นำพรรครีพับลิกัน ทอม เกตส์ ประทับใจกับการบรรยายของ อาร์เธอร์ เบิร์นส์ (Arthur Burns) ผู้ซึ่งเตือนว่าการไหลออกอย่างต่อเนื่องของดอลลาร์สหรัฐและทองคำไปต่างประเทศจะส่งผลเสียต่อดุลการชำระเงินของประเทศอย่างรุนแรง จนเจเอฟเค (JFK) อาจต้องใช้มาตรการขั้นรุนแรง เบิร์นส์ “เชื่อว่าสิ่งเดียวที่เหลืออยู่คือการควบคุมโดยตรงบางประการ” เกตส์เตือนอเล็กซานเดอร์ “รัฐบาลไม่ต้องการการควบคุมเช่นนั้น แต่กำลังถลำลึกเข้าสู่สถานการณ์ที่การควบคุมเหล่านั้นอาจเป็นคำตอบเดียวที่เหลืออยู่”2° สถาบันมอร์แกนเตรียมพร้อมสำหรับยุคใหม่ที่บริษัทข้ามชาติของอเมริกาจะหาแหล่งเงินทุนในต่างประเทศ ดังที่อเล็กซานเดอร์กล่าวว่า “ธุรกิจไปที่ไหน การธนาคารก็ไปที่นั่น” ในช่วงปลายปี 1962 อเล็กซานเดอร์ซึ่งเป็นประธานในการประชุมที่วุ่นวาย ได้ตั้งคำถามที่ไม่ได้ยินมานานถึงสามสิบปีว่า สถาบันมอร์แกนควรจะกลับไปทำธุรกิจรับประกันการจำหน่ายหลักทรัพย์ (underwriting) อีกครั้งหรือไม่ โดยครั้งนี้จะเริ่มที่ปารีส?

ในการตัดสินใจที่สร้างความประหลาดใจเล็กน้อยที่เลขที่ 23 วอลล์สตรีท ซึ่งเป็นความสงสัยที่เหล่านักธนาคารเก็บไว้กับตัวเอง เฟดได้ผ่านคำวินิจฉัยเบื้องต้นว่ากฎหมายกลาส-สตีกัลจะไม่เป็นอุปสรรคภายนอกสหรัฐอเมริกา แต่มันจะทนทานต่อการท้าทายทางกฎหมายหรือไม่? ผู้คนต่างระแวดระวัง “มีความลังเลในส่วนของผู้อาวุโสคนอื่นๆ ที่จะทำบางสิ่งที่อาจถูกมองว่าเป็นการหมิ่นเหม่ต่อขอบเขตของกฎหมาย” เอแวน กัลเบรธ (Evan Galbraith) ซึ่งขณะนั้นอยู่กับธนาคารและต่อมาได้เป็นเอกอัครราชทูตประจำฝรั่งเศสกล่าวระลึก “แต่เฮนรีมีวิสัยทัศน์ค่อนอย่างกว้างไกลเกี่ยวกับเรื่องนี้” อเล็กซานเดอร์เดินไปรอบๆ ห้องเพื่อฟังความคิดเห็นที่ขัดแย้งกัน ในที่สุด เขาก็ตัดสินใจยกเลิกข้อคัดแย้งทั้งหมดและกล่าวว่า “เอาละ ผมคิดว่านี่จะเป็นสิ่งที่คุณเรียกว่า 'การตัดสินใจทางธุรกิจ'”24 แผนการนี้กำหนดให้มีบริษัทลูกด้านการรับประกันการจำหน่ายหลักทรัพย์แห่งใหม่ในปารีส ชื่อว่า มอร์แกน เอต์ กงปาญี (Morgan et Compagnie, Societe Anonyme) โดยมี มอร์แกน เกรนเฟลล์ (Morgan Grenfell) และ มีส แอนด์ โฮป (Mees and Hope) จากฮอลแลนด์เป็นผู้ถือหุ้นส่วนน้อยที่ไม่มีส่วนร่วมบริหาร (ชื่อมอร์แกน เอต์ กงปาญี นั้นถูกทิ้งไว้เฉยๆ ตั้งแต่การควบรวมกิจการกัวรันตี) ด้วยความพึงพอใจในธุรกิจในอเมริกา มอร์แกน สแตนลีย์ (Morgan Stanley) จึงปฏิเสธคำเชิญแรกนี้ที่จะเข้าสู่ยุโรป

เมื่อวันที่ 18 กรกฎาคม 1963 เคนเนดีได้เสนอภาษีการทำให้ดอกเบี้ยเท่ากัน (Interest Equalization Tax) เพื่อสกัดกั้นการไหลออกของเงินดอลลาร์ ด้วยการลงโทษการขายหลักทรัพย์ต่างประเทศบางประเภทให้แก่ผู้ลงทุนอเมริกัน มันจึงกลายเป็นการสร้างแรงจูงใจให้ธนาคารต่างๆ แห่กันไปต่างประเทศ เมื่อได้ทราบข่าว อเล็กซานเดอร์ก็เล็งเห็นถึงจุดเปลี่ยนสำคัญ เขาเรียกประชุมเจ้าหน้าที่ของมอร์แกนในบ่ายวันนั้นและได้ตัดสินใจอย่างรวดเร็วและแม่นยำว่า “นี่คือวันที่พวกคุณทุกคนจะจดจำไปตลอดกาล มันจะเปลี่ยนโฉมหน้าของการธนาคารอเมริกันและบีบให้ธุรกิจทั้งหมดต้องย้ายไปลอนดอน กว่าจะกำจัดกฎหมายฉบับนี้ทิ้งได้คงต้องใช้เวลาอีกหลายปี”22

สองปีต่อมา ลินดอน บี. จอห์นสัน ได้กำหนดข้อจำกัดโดยสมัครใจในการให้กู้ยืมแก่ผู้กู้ต่างประเทศ และได้ย้ำถึงความสำคัญของเรื่องนี้ด้วยตนเองในการประชุมที่ทำเนียบขาวกับเกตส์22 ทันใดนั้น การธนาคารในต่างประเทศก็กลายเป็นเส้นทางอาชีพที่เหล่าผู้ทะเยอทะยานปรารถนา โชคดีที่เงินดอลลาร์มีอยู่มากมายภายนอกสหรัฐอเมริกา ซึ่งส่วนหนึ่งมาจากดุลการชำระเงินที่ขาดดุลนั่นเอง ทำให้เกิดเป็นแหล่งเงินที่ไม่มีสัญชาติ เงินยูโรดอลลาร์ (Eurodollars) ครั้งแรกเกิดขึ้นหลังสงครามโลกครั้งที่สอง เมื่อสหภาพโซเวียตซึ่งหวาดระแวงการตอบโต้จากทางการอเมริกา ได้นำเงินดอลลาร์ของตนไปฝากไว้ที่ธนาคารบองก์ กอมแมร์ซิยาล ปูร์ เลอรอป ดู นอร์ (Banque Commerciale pour l’Europe du Nord) ในปารีส และที่ธนาคารมอสโก นารอดนี (Moscow Narodny Bank) ในลอนดอน เมื่อเวลาผ่านไป คำว่า ยูโร (Euro) ก็เริ่มมีความหมายถึงสกุลเงินใดๆ ที่ถือครองไว้นอกประเทศต้นกำเนิด กล่าวอีกนัยหนึ่ง ยูโรดอลลาร์คือดอลลาร์ที่ถือครองไว้นอกสหรัฐอเมริกา ยูโรเยนคือเยนที่ถือครองไว้นอกญี่ปุ่น และอื่นๆ ภายในกลางทศวรรษ 1980 ตลาดที่ลอยตัวอย่างเสรีและไม่ได้รับการกำกับดูแลแห่งนี้ ซึ่งเป็นดั่งความฝันอันสูงสุดของนักการตลาดเสรี จะพองตัวขึ้นจนมีเงินฝากถึง 2.5 ล้านล้านดอลลาร์ ตลาดเงินค้าส่งที่ตอบสนองต่อธุรกิจขนาดใหญ่ รัฐบาล และสถาบันต่างๆ อย่างตลาดยูโรนี้ กลายเป็นสิ่งที่เข้ากันได้ดีกับสถาบันมอร์แกนในทันที

ที่นี่ ธนาคารไม่ต้องจ่ายค่าธรรมเนียมประกันเงินฝากสำหรับเงินฝากดอลลาร์ หรือต้องสำรองเงินฝากตามกฎหมาย พวกเขาสามารถปล่อยกู้ดอลลาร์ได้อย่างอิสระตามต้องการ ด้วยข้อจำกัดจากกฎหมายในยุคนโยบายเศรษฐกิจใหม่ (New Deal) ในช่วงแรกเหล่านักธนาคารอเมริกันจึงรู้สึกประหม่ากับเสรีภาพนี้ แต่ในไม่ช้าก็ปรับตัวได้ พร้อมกับแนวโน้มใหม่ในการซื้อเงินแทนการสะสมเงินฝาก การเกิดของตลาดยูโรได้ยกเลิกข้อจำกัดในการเติบโต หากเฟดคุมเข้มสินเชื่อในสหรัฐอเมริกา ธนาคารก็สามารถขาย CD ขนาดใหญ่ในลอนดอนและใช้เงินยูโรดอลลาร์มาสนับสนุนการให้กู้ยืมภายในประเทศของตน ธนาคารในนิวยอร์กต่างต่อสู้อย่างไม่ลดละเพื่อรักษาเอกสิทธิ์เหล่านี้ไว้ มีอยู่ช่วงหนึ่งในช่วงต้นของรัฐบาลจอห์นสัน วอชิงตันพยายามจะหยุดธนาคารอเมริกันไม่ให้เปิดบัญชียูโรดอลลาร์ในสาขาต่างประเทศ ผู้ช่วยรัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลังชื่อ พอล โวล์กเกอร์ (Paul Volcker) ได้เชิญหัวหน้าฝ่ายการธนาคารระหว่างประเทศของมอร์แกน วอลเตอร์ เพจ และคนอื่นๆ ไปยังวอชิงตันเพื่อขอความคิดเห็น เหล่านักธนาคารได้ส่งคำเตือนอย่างรุนแรง “เราบอกว่ามันคือจุดจบของระบบธนาคารอเมริกัน” เพจย้อนระลึก “คุณจะไล่เราออกจากยุโรป สิงคโปร์ และญี่ปุ่น และพระเจ้าช่วย ค่ำวันนั้นพอลก็ได้แก้ไขพื้นฐานทั้งหมดร่วมกับผม เขาจัดการมันเสร็จสิ้นก่อนที่คุณจะทันได้พูดอะไรเสียอีก” กฎระเบียบนั้นจึงถูกยกเลิกไป ในตัวของโวล์กเกอร์ มอร์แกนได้พบกับผู้พิทักษ์ของตนสำหรับช่วงเวลายี่สิบห้าปีต่อจากนั้น

ในขณะที่มอร์แกน เกรนเฟลล์กำลังหลับใหล ซีคมุนด์ วอร์เบิร์ก (Siegmund Warburg) นักทำลายขนบดั้งเดิมผู้โด่งดังแห่งลอนดอน ก็ได้สนับสนุนการออกพันธบัตรยูโร (Eurobond) ครั้งแรกสำหรับบริษัทออโตสตราเด (Autostrade) ของอิตาลีในปี 1963 บริษัทลูกแห่งใหม่ในปารีสของมอร์แกนถือเป็นดาวรุ่งในตลาดนี้ เนื่องจากการควบรวมกิจการกัวรันตีทำให้มีสำนักงานในปารีสซ้ำซ้อนและมีคฤหาสน์เหลือเฟือจนน่าอึดอัด มอร์แกนจึงเก็บสาขาที่ปลาซ ว็องโดม (Place Vendome) ไว้ ในขณะที่บริษัทใหม่คือ มอร์แกน เอต์ กงปาญี เอส.เอ. (Morgan et Compagnie, S.A.) ได้ย้ายเข้าไปอยู่ในสาขาของกัวรันตีที่ตกแต่งด้วยโคมระย้าหรูหรา ณ เลขที่ 4 ปลาซ เดอ ลา กงกอร์ด (Place de la Concorde) ใกล้กับร้านแม็กซิมส์ (Maxim’s) อาคารนี้ครั้งหนึ่งเคยถูกเรียกว่า โฮเทล เดอ คัวส์แล็ง (Hotel de Coislin) และเป็นโบราณสถานแห่งชาติ ณ ที่แห่งนี้ เบนจามิน แฟรงคลิน ได้ลงนามในสนธิสัญญากับฝรั่งเศสเพื่อรับรองเอกราชของสหรัฐอเมริกา และชาโตบริยองด์ (Chateaubriand) ก็ได้เขียนนวนิยายรักของเขาที่นี่ ในช่วงสงครามโลกครั้งที่สอง อาคารนี้ถูกยึดครองโดยหน่วยเกสตาโป (Gestapo) จากภายในที่หรูหราอลังการนี้เอง สถาบันมอร์แกนจะเริ่มต้นการรุกเข้าสู่ตลาดหลักทรัพย์ทั่วโลก

นอกจากการเปิดดำเนินการในปารีสแล้ว ตลาดยูโรที่เกิดขึ้นใหม่ยังเปิดโอกาสให้กลุ่มธนาคารมอร์แกนขยายความสัมพันธ์กับวาติกันอีกด้วย ในช่วงทศวรรษ 1950 กองทุนเกือบทั้งหมดของวาติกันในนิวยอร์กได้รับการบริหารจัดการโดยแผนกทรัสต์ของ เจ.พี. มอร์แกน เช่นเดียวกับกองทุนเกือบทั้งหมดของวาติกันในลอนดอนที่อยู่ภายใต้การดูแลของมอร์แกน เกรนเฟลล์ ในช่วงปลายทศวรรษ 1950 หลังจากที่ เบอร์นาร์ดิโน โนการา (Bernardino Nogara) ผู้สร้างหน่วยบริหารพิเศษแห่งสันตะสำนัก (Special Administration of the Holy See) ที่ลึกลับและทรงอำนาจได้เกษียณอายุลง สถาบันมอร์แกนก็สูญเสียพันธมิตรคนสำคัญในศาสนจักรไป เพื่อเสริมสร้างความสัมพันธ์ให้แข็งแกร่ง มอร์แกน กัวรันตี, มอร์แกน เกรนเฟลล์ และมอร์แกน สแตนลีย์ จึงได้ร่วมมือกับวาติกันในปี 1963 เพื่อก่อตั้งธนาคารเพื่อการลงทุนในกรุงโรมชื่อว่า ยูราเมริกา (Euramerica) วาติกันมีความมั่งคั่งทางการเงินและมีความคิดสร้างสรรค์อย่างมากในทศวรรษ 1960 โดยเป็นผู้ควบคุมบริษัทอิมโมบิเลียเร โรมา (Immobiliare Roma) ซึ่งเป็นผู้สร้างโรงแรมวอเตอร์เกต (Watergate Hotel) ในวอชิงตัน และยูราเมริกาก็ถูกกำหนดให้เป็นธนาคารเพื่อการลงทุนสไตล์อเมริกันแห่งแรกในอิตาลี

การดำเนินงานใหม่นี้บริหารจัดการโดย ดร. นิโคลา ไกโอลา (Dr. Nicola Caiola) ซึ่งบิดาของเขาเคยเป็นหัวหน้าแผนกการค้าของวาติกันก่อนสงคราม และตัวเขาเองก็เติบโตในนครรัฐวาติกัน หลังจากทำงานเป็นนักวิเคราะห์หุ้นรุ่นเยาว์ภายใต้การดูแลของโนการาในช่วงปลายทศวรรษ 1940 เขาได้รับทุนจากธนาคารกลางอิตาลี (Banca d’Italia) และฝึกงานที่บริษัท เจ.พี. มอร์แกน แอนด์ คอมพานี และมอร์แกน สแตนลีย์ ในช่วงต้นทศวรรษ 1950 ขณะที่ไกโอลามาเยือนโรมในช่วงต้นทศวรรษ 1960 วาติกันได้แสดงความสนใจที่จะร่วมหุ้นในธนาคารเพื่อการลงทุนกับกลุ่มมอร์แกน ไกโอลากลับไปยังสหรัฐอเมริกาเพื่อเตรียมแผนผัง มอร์แกน กัวรันตี และมอร์แกน เกรนเฟลล์ ตอบรับโอกาสนี้ในทันที แต่มอร์แกน สแตนลีย์ ซึ่งในขณะนั้นมีทัศนคติที่คับแคบและพึงพอใจในตัวเองอย่างน่าประหลาดต่อโลกภายนอก กลับเข้าร่วมด้วยความลังเลใจ ในคืนก่อนที่ไกโอลาจะเดินทางไปโรม แฮร์รี่ มอร์แกน (Harry Morgan) ได้เรียกเขามาพบและกล่าวว่า “จำไว้นะ เราใช้เวลานานมากในการสร้างชื่อเสียงขึ้นมา ตอนนี้ชื่อเสียงของเราอยู่ในมือของคุณแล้ว”4! วาติกันเข้าถือหุ้นหนึ่งในสาม และกลุ่มมอร์แกนถือหุ้นอีกหนึ่งในสาม ส่วนที่เหลือแบ่งกันในหมู่บริษัทอิตาลี แม้จะได้รับการอุปถัมภ์อย่างหนักแน่นจากวาติกัน แต่ยูราเมริกาก็เป็นการดำเนินงานที่คึกคักและเป็นผู้บุกเบิกตลาดยูโร แม้จะมีสำนักงานใหญ่ในโรม แต่มันก็ทำธุรกิจระดมทุนในสกุลเงินดอลลาร์และ...

ได้ท้าทายการผูกขาดด้านธนาคารเพื่อการลงทุนของ Mediobanca ผู้ทรงอิทธิพลในอิตาลี กิจการนี้ทำกำไรได้ทุกปีจนถึงปี 1971 เมื่อกลุ่มมอร์แกนถอนตัวออกไปเนื่องจากเผชิญกับผลประโยชน์ทับซ้อนกับการดำเนินงานในปารีสที่กำลังรุ่งเรือง ในขณะเดียวกัน ที่ปารีส Morgan et Compagnie, S.A. ได้เปิดตัวอย่างงดงาม ในเดือนกุมภาพันธ์ 1963 บริษัทได้จัดจำหน่ายหุ้นในตลาดยูโร (Euroequity) ให้กับ Neckermann ซึ่งเป็นบริษัทขายสินค้าทางไปรษณีย์ที่ใหญ่ที่สุดของเยอรมนีและเป็นเจ้าของห้างสรรพสินค้า 23 แห่ง ในการนำบริษัทเข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ โยเซฟ เนคเกอร์มันน์ (Josef Neckermann) ผู้ผู้ก่อตั้ง วางแผนที่จะยังคงถือหุ้นส่วนใหญ่อยู่ ส่วน ฟรีดริช ฟลิค (Friedrich Flick) ซึ่งอาจเป็นชายที่ร่ำรวยที่สุดในเยอรมนี ทายาทตระกูลเหล็กและอาชญากรสงครามที่ถูกตัดสินว่ามีความผิด มีความประสงค์ที่จะขายหุ้น Neckermann ที่เขาถืออยู่ เนคเกอร์มันน์กลัวว่าหุ้นเหล่านี้จะตกไปอยู่ในมือของธนาคารเยอรมัน ซึ่งได้รับอนุญาตให้ถือหุ้นในภาคอุตสาหกรรมได้ เขาปรารถนาเป็นพิเศษที่จะก้าวข้าม Deutsche Bank ซึ่งเป็นธนาคารที่ใหญ่ที่สุดของเยอรมนีและควบคุมอาณาจักรธุรกิจอุตสาหกรรมขนาดใหญ่ เนคเกอร์มันน์ชื่นชอบการจัดจำหน่ายหุ้นทั่วโลก โดยจัดสรรหุ้นเพียงส่วนน้อยให้กับเยอรมนี

สำหรับการดำเนินงานใหม่ในปารีส การจัดจำหน่ายหุ้น Neckermann ดูเหมือนจะประสบความสำเร็จอย่างล้นหลาม กลุ่มมอร์แกนซื้อหุ้นมูลค่า 30 ล้านดอลลาร์ไว้ทั้งหมด จากนั้นจึงนำไปขายต่อให้กับธนาคารในเบลเยียม สวิตเซอร์แลนด์ และเนเธอร์แลนด์ ในลอนดอน ซึ่ง Morgan Grenfell เป็นผู้นำกลุ่มผู้ซื้อรายใหญ่ ราคาหุ้นพุ่งสูงขึ้นจนมีส่วนต่างกำไรที่งดงาม อีแวน กัลเบรธ (Evan Galbraith) ซึ่งเป็นผู้บริหารระดับสูงของมอร์แกนในปารีสขณะนั้นกล่าวว่า "มันเป็นการจัดจำหน่ายหลักทรัพย์ครั้งแรกที่มีการทำตลาดในระดับสากล ผู้คนเริ่มเห็นว่าคุณสามารถกระจายหุ้นออกไปได้ในระดับนานาชาติ" อย่างไรก็ตาม มีร่องรอยของปัญหาที่บอกเหตุบางอย่าง เมื่อกลุ่มมอร์แกนส่งคำเสนอขายทางเทเล็กซ์ (telex) ธนาคารในเยอรมันกลับไม่ตอบรับ เมื่อ Deutsche Bank บ่นเรื่องที่หุ้นถูกนำไปขายนอกเยอรมนี กัลเบรธกล่าวว่ากลุ่มมอร์แกนเพียงแค่ทำตามความต้องการของลูกค้าเท่านั้น เขาไม่เข้าใจเลยว่าตนเองได้ปลุกความโกรธแค้นขึ้นมามากเพียงใด หรือได้ละเมิดขนบประเพณีไปลึกซึ้งแค่ไหน Deutsche Bank จะเฝ้ารอเวลาและจะเอาคืนอย่างเจ็บแสบในภายหลัง

แม้ว่าจะมีลักษณะที่อยู่นอกเขตอำนาจศาลของชาติใดชาติหนึ่ง แต่ตลาดยูโรในช่วงแรกๆ กลับถูกรบกวนด้วยความขัดแย้งทางชาตินิยมที่รุนแรง ยกเว้นในตลาดยูโรดอลลาร์ (Eurodollar) ธนาคารต่างๆ คาดหวังที่จะเป็นผู้นำในการจัดจำหน่ายหลักทรัพย์ที่กำหนดมูลค่าเป็นสกุลเงินของประเทศตนเอง (แม้แต่กระทรวงการคลังของสหรัฐฯ ก็เคยยืนกรานช่วงสั้นๆ ว่าบริษัทอเมริกันต้องเป็นผู้นำในการออกตราสารหนี้ยูโรดอลลาร์) กลุ่มมอร์แกนที่กำลังผยองในตอนนั้นต้องมาเผชิญหน้ากับความใจแคบเฉพาะส่วนเช่นนี้ เมื่อพยายามบุกรุกการผูกขาดด้านการธนาคารที่ศักดิ์สิทธิ์ที่สุด ซึ่งก็คือของสวิตเซอร์แลนด์ Crédit Suisse, Swiss Bank Corporation และ Union Bank of Switzerland ได้รวมตัวกันเป็นกลุ่มผูกขาด (cartel) ที่ครอบงำการออกตราสารหนี้สกุลเงินฟรังก์สวิส และธนาคารภายนอกที่กล้าท้าทายพวกเขาจะต้องยอมรับความเสี่ยงด้วยตัวเอง ฝ่ายปฏิบัติการของมอร์แกนในปารีสทำเช่นนั้นในเดือนกันยายน 1963 เมื่อเมืองโคเปนเฮเกนต้องการระดมทุน และเหรัญญิกของเมืองได้ปรึกษากับเพื่อนๆ ที่ Morgan Grenfell ดังที่ ทิม คอลลินส์ แห่ง Morgan Grenfell ย้อนรำลึกว่า "มีใครบางคนเกิดไอเดียที่ยอดเยี่ยมว่า ในเมื่ออัตราดอกเบี้ยในสวิตเซอร์แลนด์ต่ำ ทำไมเราไม่..."

กำหนดมูลค่าการออกหลักทรัพย์เป็นสกุลเงินฟรังก์สวิสดีล่ะ?" ครั้งนี้ กัลเบรธเตือนไปทางเลขที่ 23 วอลล์สตรีท ให้เตรียมรับมือกับการตอบโต้อย่างรุนแรง แม้ว่าจะไม่มีใครคาดคิดถึงความโกลาหลที่จะเกิดขึ้นตามมา "ธนาคารสวิสสติแตกไปเลย" กัลเบรธกล่าว "พวกเขาสายตรงหา เฮนรี อเล็กซานเดอร์ และบอกว่า 'คุณทำแบบนี้ไม่ได้ เงินฟรังก์สวิสไม่ใช่สกุลเงินสากล มันควรจะถูกควบคุมโดยชาวสวิส... เฮนรีถูกกระหน่ำด้วยโทรศัพท์ที่ข่มขู่สารพัดอย่าง" รัฐบาลสวิตเซอร์แลนด์บอกกับวอชิงตันว่า หากมีการนำหลักทรัพย์ออกขายเช่นนี้อีก พวกเขาจะเปลี่ยนเงินดอลลาร์เป็นทองคำและทำให้ค่าเงินดอลลาร์ดิ่งเหว พวกเขาปฏิเสธที่จะยอมให้เงินของตนทำหน้าที่เป็นสกุลเงินสากล นอกจากนี้ยังกดดันธนาคารแห่งประเทศอังกฤษด้วย "มีความเย็นชาเกิดขึ้นระหว่างธนาคารแห่งประเทศอังกฤษและธนาคารกลางสวิสอยู่พักหนึ่ง" เรื่องราวการออกหลักทรัพย์ที่โชคร้ายของโคเปนเฮเกนจึงเป็นทั้งครั้งแรกและครั้งสุดท้ายสำหรับการออกหลักทรัพย์ยูโรในสกุลเงินฟรังก์สวิสสำหรับคนในรุ่นนั้น

ในขณะเดียวกัน ชาวเยอรมันยังคงเจ็บแค้นจากกรณี Neckermann และเฝ้ารอโอกาสที่จะเอาคืน เมื่อ Morgan et Compagnie, S.A. ประกาศออกหลักทรัพย์ให้กับบริษัทขายสินค้าทางไปรษณีย์สัญชาติเยอรมันอีกแห่งหนึ่งคือ Friedrich Schwab and Company ทาง Deutsche Bank ก็เห็นโอกาสทองในการแก้แค้น แทนที่จะทำสัญญาเป็นลายลักษณ์อักษรกับผู้รับประกันการจัดจำหน่ายหลักทรัพย์ กลุ่มมอร์แกนกลับดำเนินการโดยใช้เพียง "การแสดงความจำนง" (indications of interest) ที่มีความแน่นอนน้อยกว่ามาก ซึ่งพิสูจน์แล้วว่าเป็นความผิดพลาดที่ร้ายแรง บริษัทยังได้ดึงธนาคารสหภาพแรงงานขนาดเล็กของเยอรมนีมาร่วมด้วย ซึ่งอ่อนแอเกินกว่าจะหยุดยั้งการโจมตีที่กำลังจะเกิดขึ้น เมื่อมีการประกาศออกหลักทรัพย์ Deutsche Bank ก็เริ่มเดินเกมอำนาจ โดยกดดันอย่างหนักต่อธนาคารต่างๆ ทั่วโลกไม่ให้เข้าร่วม มันเป็นหายนะอย่างเต็มรูปแบบสำหรับกลุ่มมอร์แกน ซึ่งต้องแบกรับหุ้นมูลค่า 9 ล้านดอลลาร์จากทั้งหมด 13 ล้านดอลลาร์ ซึ่งถือเป็นจำนวนมหาศาลในสมัยนั้น สำนักงานในนิวยอร์กถึงกับอึ้ง ส่วนหุ้นส่วนที่สงบเสงี่ยมอย่าง Morgan Grenfell ก็ไม่พอใจอย่างมากกับวิธีการแบบ "อเมริกัน" ที่อวดดีของคนจาก Morgan Guaranty ภายใต้กฎหมายของสหรัฐฯ เลขที่ 23 วอลล์ ไม่สามารถอัดฉีดเงินทุนเพิ่มได้ และ Morgan Grenfell ต้องจัดการช่วยเหลือชั่วคราวท่ามกลางธนาคารพาณิชย์ในลอนดอน ซึ่งเป็นการกระทำที่พวกเขารู้สึกว่าไม่ได้รับความขอบคุณอย่างเพียงพอจากลูกพี่ลูกน้องชาวอเมริกัน

ฝ่ายปฏิบัติการในปารีสได้รับการช่วยเหลือในภายหลังเมื่อ โดนัลด์ เคอร์เชอร์ ประธานบริษัท Singer Company ซึ่งเป็นกรรมการในคณะกรรมการของ Morgan Guaranty ตัดสินใจซื้อกิจการ Schwab ในราคา 16 ล้านดอลลาร์ ในระหว่างนั้นเอง ความยุ่งยากอีกประการหนึ่งก็เกิดขึ้น ซึ่งทำให้ความรู้สึกถึงหายนะในปารีสหยั่งรากลึกลงไปอีก เมื่อ ก.ล.ต. สหรัฐฯ (SEC) ตัดสินว่ากลุ่มมอร์แกนไม่สามารถทำหน้าที่เป็นทั้งผู้ดูแลผลประโยชน์ (trustee) ให้กับบริษัทในนิวยอร์กและรับประกันการจัดจำหน่ายหลักทรัพย์ให้บริษัทเหล่านั้นในปารีสได้พร้อมๆ กัน นี่คือฟางเส้นสุดท้าย: Morgan Guaranty ถอนตัวจากการบริหารงานในปารีส "จอห์น เมเยอร์ หัวหน้าฝ่ายปฏิบัติการระหว่างประเทศ รู้สึกท้อแท้มากอันเป็นผลมาจากข้อตกลง Schwab" กัลเบรธย้อนความหลัง ด้วยความบอบช้ำจากเหตุการณ์ Schwab ทำให้ Morgan Guaranty ไม่หวนกลับมาออกหลักทรัพย์ในตลาดยูโรอีกเลยเป็นเวลากว่าทศวรรษ สำหรับธนาคารที่เคยดำเนินธุรกิจในตลาดต่างประเทศได้อย่างมั่นคงในช่วงทศวรรษ 1920 เรื่องนี้ถือเป็น...

ความพ่ายแพ้อันย่อยยับ และทิ้งมรดกแห่งความเคลือบแคลงใจในงานด้านหลักทรัพย์ ท่ามกลางสถานการณ์นี้ มอร์แกน สแตนลีย์ (Morgan Stanley) ได้ก้าวเข้ามา แม้จะค่อนข้างล่าช้าในการค้นพบตลาดเงินยูโร (Euromarkets) ในขณะที่ เฮนรี อเล็กซานเดอร์ (Henry Alexander) ยุ่งอยู่กับการจัดตั้งการดำเนินงานไปทั่วโลก แต่มอร์แกน สแตนลีย์ ยังคงไม่มีสำนักงานในยุโรปแม้แต่แห่งเดียว บริษัทเริ่มละทิ้งความสันโดษในปี 1966 เมื่อ บิล สวอร์ด (Bill Sword) และ แฟรงก์ เอ. เปติโต (Frank A. Petito) เดินทางไปกรุงโรมอย่างลับๆ และได้เข้าพบ กีโด คาร์ลี (Guido Carli) ผู้ว่าการธนาคารแห่งอิตาลี (Banca d’Italia) โดยเปติโตซึ่งเกิดใน

เมืองเทรนตัน รัฐนิวเจอร์ซีย์ เขาเป็นหุ้นส่วนชาวอเมริกันเชื้อสายอิตาลีคนแรกที่มอร์แกน สแตนลีย์ และเป็นอาวุธลับที่อาจมีความสำคัญในอิตาลีเสมอมา แต่เขาพูดภาษาอิตาลีไม่ได้ และ จิโอวานนี ฟุมมี (Giovanni Fummi) ผู้มีบรรดาศักดิ์และสูงวัย ซึ่งยังคงให้คำปรึกษาแก่ตระกูลมอร์แกนในช่วงทศวรรษ 1950 ก็เคยเยาะเย้ยเขาว่าเป็นเพียงคนบ้านนอก เปติโตผู้เปี่ยมด้วยจินตนาการได้รับแรงบันดาลใจอย่างหนึ่ง จากการส่งออกของอิตาลีและการส่งเงินกลับประเทศจากต่างประเทศ คาร์ลีได้เก็บสะสมเงินดอลลาร์ส่วนเกินไว้ถึง 4 พันล้านดอลลาร์ เปติโตจึงเสนอว่า ลูกค้ารายใหญ่ของมอร์แกน สแตนลีย์ ในอิตาลี ได้แก่ เอ็กซอน (Exxon) เจนเนอรัล มอเตอร์ส (General Motors) และดูปองท์ (Du Pont) สามารถกู้ยืมเงินลีราและแปลงเป็นดอลลาร์ได้ภายในวันเดียวกัน ซึ่งช่วยบรรเทาภาระเงินส่วนเกินของคาร์ลีได้ คาร์ลีรู้สึกยินดีเป็นอย่างยิ่งและได้กำชับให้มอร์แกน สแตนลีย์ เก็บงำข้อตกลงพิเศษนี้ไว้เป็นความลับ ภายในเวลาเพียงสองเดือนอันรวดเร็ว มอร์แกน สแตนลีย์ ได้ทำเงินกู้ลับสกุลเงินลีราคิดเป็นมูลค่าถึง 600 ล้านดอลลาร์ ซึ่งเป็นการกระตุ้นความต้องการของบริษัทสำหรับงานในยุโรป และสร้างชื่อเสียงในการเสาะหาแหล่งเงินทุนที่ซ่อนอยู่ทั่วโลก ในเดือนมกราคม 1967 มอร์แกน การันตี (Morgan Guaranty) ได้ดึงตัวมอร์แกน สแตนลีย์ เข้ามาบริหารงานในปารีสที่กำลังย่ำแย่ โดยขายธุรกิจสองในสามส่วนให้ และยังคงถือหุ้นหนึ่งในสามส่วนร่วมกับ มอร์แกน เกรนเฟลล์ (Morgan Grenfell) บริษัท มีส แอนด์ โฮป (Mees and Hope) ของเนเธอร์แลนด์ และธนาคาร เอนสกิลดา (Enskilda Bank) แห่งสตอกโฮล์ม ของตระกูลวาลเลนเบิร์ก การถือหุ้นหนึ่งในสามส่วนนี้เลียนแบบมาจากการถือหุ้นหนึ่งในสามส่วนของมอร์แกน การันตี ในมอร์แกน เกรนเฟลล์ เปติโตเต็มใจที่จะให้มอร์แกน การันตี ถือหุ้นครึ่งหนึ่งของกิจการในปารีส แต่ความเชื่อมั่นของธนาคารได้สั่นคลอนไปแล้วหลังจากความล้มเหลวของชวาบ (Schwab) และต้องการถือหุ้นส่วนน้อยมากกว่า สำหรับบริษัท มอร์แกน เอต์ กงปานี อินเตอร์เนชันแนล (Morgan et Compagnie International) แห่งใหม่นี้ ทีมงานเก่าถูกผลักดันออกไป และกลุ่มมอร์แกน สแตนลีย์ ที่มีประสบการณ์มากกว่าภายใต้การนำของ เชปพาร์ด พัวร์ (Sheppard Poor) ได้เข้ามาบริหารงานแทน การมาถึงของพวกเขาประจวบเหมาะกับช่วงบูมของพันธบัตรยูโร (Eurobond) เมื่อมอร์แกน สแตนลีย์ สลัดความสันโดษออกไปและค้นพบโลกภายนอก ก็ประสบความสำเร็จอย่างน่าทึ่งในปารีส โดยได้จัดหาเงินทุนให้แก่ สแตนดาร์ด ออยล์ แห่งนิวเจอร์ซีย์ (Standard Oil of New Jersey), ยูเอส สตีล (U.S. Steel), อีสต์แมน โกดัก (Eastman Kodak), เท็กซาโก (Texaco), อเมริกัน โทแบกโก (American Tobacco), พรอคเตอร์ แอนด์ แกมเบิล (Procter & Gamble), อะโมโก (Amoco) และบริษัทอื่นๆ อีกมากมาย เมื่อบรรยากาศอันหม่นหมองจางหายไป กิจการในปารีสก็ก้าวข้ามคู่แข่งทั้งหมด ภายในปี 1975 กิจการนี้สามารถออกหลักทรัพย์ได้ถึง 5 พันล้านดอลลาร์ต่อปี ด้วยบริษัท มอร์แกน เอต์ กงปานี อินเตอร์เนชันแนล ชุมชนแห่งผลประโยชน์ของมอร์แกนได้วิวัฒนาการไปสู่การหลอมรวมงานด้านหลักทรัพย์ในต่างประเทศโดยตรงมากขึ้น ตระกูลมอร์แกน (House of Morgan) กำลังถูกหลอมรวมกลับเข้าด้วยกันอย่างเงียบเชียบ เป็นความร่วมมือที่หลวมๆ การมีส่วนร่วมของมอร์แกน การันตี ในปารีสนั้นเป็นแบบตั้งรับ ซึ่งเป็นหนึ่งในหุ้นส่วนน้อยหลายแห่งที่ถือครองอยู่ และ จอห์น เมเยอร์ จูเนียร์ (John Meyer, Jr.) มองว่าเป็นวิธีหลักในการหลีกเลี่ยงการต้องส่งลูกค้าไปยัง เชส (Chase) หรือ เฟิสต์ เนชันแนล ซิตี้ (First National City) สำหรับธุรกิจยูโร อย่างไรก็ตาม ไม่ว่าจะมีข้อจำกัดใดก็ตาม มอร์แกน เอต์ กงปานี อินเตอร์เนชันแนล ก็เป็นตัวแทนของ

การยกเลิกกฎหมาย กลาส-สตีเกิล (Glass-Steagall) บางส่วน ที่เลขที่ 23 วอลล์สตรีท (23 Wall) มอร์แกน การันตี รู้สึกเจ็บปวดที่ต้องส่งมอบบังเหียนในปารีสให้แก่ มอร์แกน สแตนลีย์ ทางฝั่งมอร์แกน สแตนลีย์ รู้สึกว่า มอร์แกน การันตี ไม่เคยส่งมอบลูกค้าตามที่รับปากไว้ ในขณะที่ มอร์แกน การันตี มักจะรู้สึกว่าไม่ได้รับความขอบคุณที่เพียงพอสำหรับการช่วยให้มอร์แกน สแตนลีย์ ได้แจ้งเกิดในต่างประเทศ (ตระกูลมอร์แกนต่างมีความรู้สึกที่เปราะบางต่อกันอย่างน่าประหลาดใจเสมอ) เหตุการณ์นี้เป็นจุดเปลี่ยนของมอร์แกน สแตนลีย์ ซึ่งทำให้ได้ฐานที่มั่นสำคัญในยุโรป บริษัทได้ส่ง "พนักงานหมุนเวียน" (revolvers) ไปยังปารีสเพื่อสั่งสมประสบการณ์ระดับนานาชาติ มอร์แกน สแตนลีย์ ติดป้าย "มอร์แกน เอต์ กงปานี" (Morgan et Compagnie) อันใหม่นี้ลงในการออกหลักทรัพย์ในต่างประเทศทั้งหมดอย่างภาคภูมิใจ ยกเว้นในออสเตรเลีย ในสมัยนั้น มอร์แกน การันตี ไม่เคยคาดคิดเลยว่าตนเองกำลังบ่มเพาะคู่แข่ง หรือในทศวรรษ 1980 ตนเองจะกลายเป็นธนาคารเพื่อการลงทุนที่เป็นคู่แข่งของมอร์แกน สแตนลีย์

มอร์แกน การันตี เก็บธุรกิจในยุโรปชิ้นหนึ่งไว้เพียงลำพัง ในปี 1968 ได้ก่อตั้ง ยูโร-เคลียร์ (Euro-clear) ในกรุงบรัสเซลส์ ซึ่งเป็นระบบชำระดุล (clearing system) ที่ใหญ่ที่สุดสำหรับหลักทรัพย์ยูโร (Eurosecurities) และเป็นระบบแรกที่นำระบบอัตโนมัติมาใช้ในตลาด ในช่วงแรก ระบบนี้ก่อให้เกิดการต่อต้านอย่างรุนแรงจากธนาคารในยุโรปที่หวาดระแวงว่าความลับภายในจะถูกเปิดเผยต่อตระกูลมอร์แกน แต่ในความเป็นจริงแล้ว ความอัจฉริยะของยูโร-เคลียร์อยู่ที่จุดอื่น ระบบนี้สร้างกำไรมหาศาลเนื่องจากผู้ค้าทิ้งเงินไว้ในระบบ ซึ่งเงินจำนวนนี้สามารถนำไปให้ผู้เข้าร่วมรายอื่นกู้ยืมโดยใช้พันธบัตรยูโร (Eurobonds) เป็นหลักประกัน มอร์แกน สแตนลีย์ ไม่เคยได้รับเชิญให้เข้าร่วมในการดำเนินงานที่บรัสเซลส์ ชุมชนแห่งผลประโยชน์ระหว่างกลุ่มธนาคารมอร์แกนเป็นชุมชนแห่งความสะดวกสบายเสมอมา เมื่อธนาคารแห่งหนึ่งขุดพบขุมทรัพย์ ก็จะเก็บงำไว้และพยายามไม่ให้เพื่อนพ้องมอร์แกนรายอื่นเข้าถึง ดังนั้น ยุคสมัยแห่งความร่วมมือระหว่างกลุ่มธนาคารมอร์แกน แทนที่จะทำให้พวกเขาสนิทกันมากขึ้น กลับกลายเป็นสิ่งที่ผลักให้แยกห่างจากกันในที่สุด โดยบ่มเพาะความสงสัยซึ่งกันและกันและการกล่าวหาเรื่องการคดโกง ความสัมพันธ์ของพวกเขาลงเอยด้วยความอาฆาตพยาบาทราวกับความแค้นในครอบครัว

ญี่ปุ่น คือประเทศที่ก่อให้เกิดความขัดแย้งที่ยืดเยื้อที่สุดระหว่าง มอร์แกน การันตี และมอร์แกน สแตนลีย์ นอกเหนือจากยุโรปและอเมริกาเหนือแล้ว บรรดารัฐมนตรีคลังมักจะทึกทักเอาเองว่าตระกูลมอร์แกนมีความสัมพันธ์ใกล้ชิดกันและเป็นองค์กรเดียวกันโดยพฤตินัย ความสับสนนี้ปรากฏชัดเจนที่สุดในญี่ปุ่น ซึ่งมีกลุ่มบริษัทที่ผูกขาดทางเศรษฐกิจหรือที่เรียกว่า "ไซบัตสึ" (zaibatsu) ซึ่งรวมตัวกันโดยมีธนาคารหลักเป็นศูนย์กลาง “ทุกครั้งที่มีข่าวเกี่ยวกับเราในหนังสือพิมพ์ญี่ปุ่น” แจ็ก ลอแรน (Jack Loughran) จากมอร์แกน การันตี เล่ารำลึก “พวกเขาจะอ้างถึง ไซบัตสึมอร์แกน ซึ่งควบคุม เจนเนอรัล มอเตอร์ส และบริษัท ยูเอส สตีล” เป็นเวลานานหลังจากสงคราม ปัญหานี้ดูเหมือนจะเป็นเพียงเรื่องในทฤษฎีเนื่องจากญี่ปุ่นค่อยๆ ฟื้นตัวจากความพ่ายแพ้ เมื่อตลาดหลักทรัพย์โตเกียวกลับมาเปิดอีกครั้งในปี 1949 มันยังคงเป็นเพียงตลาดท้องถิ่นเล็กๆ ในช่วงที่ถูกครอบครองโดยกองทัพพันธมิตร นายพล ดักลาส แมกอาเธอร์ ได้ปฏิรูปการเงินของญี่ปุ่นตามรูปแบบของอเมริกา และถึงขั้นอนุญาตให้มีกฎหมายที่เทียบเท่ากับ กลาส-สตีเกิล นั่นคือ มาตรา 65 ซึ่งแยกการธนาคารออกจากกัน

และงานด้านหลักทรัพย์ แมกอาเธอร์ต้องการทำให้ไซบัตสึที่เคยครอบงำญี่ปุ่นในช่วงระหว่างสงครามและให้ความร่วมมือกับกองทัพในการพิชิตเอเชียตะวันออกนั้นแตกแยกและหมดอำนาจลง ในช่วงสั้นๆ ธนาคารญี่ปุ่นได้เปลี่ยนไปใช้ชื่อที่เป็นกลางตามนโยบายของผู้ยึดครอง เมื่อชาวอเมริกันออกไป มิตซูบิชิ (Mitsubishi) ซูมิโตโม (Sumitomo) และธนาคารอื่นๆ ก็กลับไปใช้ชื่อเดิมตามประเพณี ในระหว่างการยึดครอง ธนาคารอเมริกัน 4 แห่ง ได้แก่ เนชันแนล ซิตี้ (National City), แบงก์ ออฟ อเมริกา (Bank of America), เชส (Chase) และ แมนูแฟคเจอเรอส์ (Manufacturers) ได้จัดตั้งสาขาเพื่อให้บริการแก่บุคลากรทางทหาร หลังจากที่อนุญาตให้อเมริกัน เอ็กซ์เพรส (American Express) เข้ามาให้บริการเช็คเดินทาง กระทรวงการคลังก็ได้ระงับการแทรกซึมจากต่างประเทศเพิ่มเติม และ "ม่านไม้ไผ่" ก็ปิดลง

เมื่อเศรษฐกิจเริ่มฟื้นตัวในช่วงต้นทศวรรษ 1950 ชาวญี่ปุ่นต้องการกอบกู้ชื่อเสียงด้านเครดิตที่ไร้มลทินกลับคืนมา และชำระหนี้เก่าที่มอร์แกนเคยสนับสนุน ได้แก่ เงินกู้เหตุการณ์แผ่นดินไหวปี 1923 และเงินกู้มาตรฐานทองคำปี 1930 ซึ่งพวกเขาได้หยุดชำระไปหลังจากเหตุการณ์เพิร์ลฮาร์เบอร์ (Pearl Harbor) ด้วยการโอ้อวดว่าพวกเขาไม่เคยผิดนัดชำระหนี้มาเป็นเวลาสองพันปี พวกเขาจึงจัดพิธีการอย่างยิ่งใหญ่เพื่อกลับมาเริ่มชำระหนี้และฟื้นฟูความสัมพันธ์กับมอร์แกน หลังจากที่ญี่ปุ่นลงนามในสนธิสัญญาสันติภาพกับสหรัฐอเมริกาในปี 1951 เจ้าหน้าที่กระทรวงการคลังคนหนึ่งได้เดินทางมายังเลขที่ 23 วอลล์สตรีท และกล่าวว่า “ผมมาที่นี่เพื่อรักษาเกียรติแห่งลายเซ็นของผม” ด้วยความช่วยเหลือจาก สมิธ บาร์นีย์ (Smith, Barney) และ กัวรันตี ทรัสต์ (Guaranty Trust) ญี่ปุ่นได้ชำระพันธบัตรจนครบถ้วน และเจ้าหน้าที่สองคนของสมิธ บาร์นีย์ ก็ได้รับเครื่องราชอิสริยาภรณ์จากจักรพรรดิ เจ. พี. มอร์แกน แอนด์ คอมปานี ภาคภูมิใจในความเหนือชั้นของตนในญี่ปุ่นเสมอมา ธนาคารมักจะอ้างถึงเครื่องราชอิสริยาภรณ์ที่จักรพรรดิฮิโรฮิโตะทรงพระราชทานแก่ แจ็ก มอร์แกน, ทอม ลามอนต์ และ รัสเซลล์ เลฟฟิงเวลล์ แต่ในช่วงทศวรรษ 1950 ทรัพยากรอันน้อยนิดของธนาคารถูกใช้หมดไปกับอังกฤษและฝรั่งเศส จึงไม่สามารถรื้อฟื้นความสัมพันธ์พิเศษกับญี่ปุ่นขึ้นมาใหม่ได้ สิ่งนี้เริ่มเปลี่ยนไปหลังจากควบรวมกิจการกับกัวรันตี ซึ่งเคยเป็นทรัสตี (trustee) รายใหญ่สำหรับพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่นและพันธบัตรของบริษัทสาธารณูปโภคไฟฟ้า และยังเป็นสถานที่ฝึกอบรมในวอลล์สตรีทสำหรับนายธนาคารชาวญี่ปุ่นจำนวนมากที่กลับบ้านไปและลอกเลียนแบบรูปแบบการดำเนินงานสำหรับธนาคารของตนเอง

ธนาคารทั้งสองแห่งยังมีข้อได้เปรียบอีกประการหนึ่งในการดำเนินธุรกิจกับญี่ปุ่น นั่นคือการผูกขาดในใบรับฝากหุ้นที่ออกโดยสถาบันการเงินในสหรัฐอเมริกา (American depositary receipts หรือ ADRs) ซึ่งคิดค้นโดย กัวรันตี ทรัสต์ มาตั้งแต่ปี 1927 โดย ADRs ช่วยให้นักลงทุนอเมริกันสามารถซื้อหุ้นต่างประเทศในสหรัฐอเมริกาได้โดยมีความยุ่งยากน้อยที่สุด พวกเขาจะซื้อใบเสร็จรับเงินที่อ้างอิงกับหุ้นที่เก็บไว้ในห้องนิรภัยของธนาคารต่างประเทศ ธนาคารอเมริกันที่ร่วมมือกันจะแปลงเงินปันผลเป็นดอลลาร์และช่วยให้นักลงทุนไม่ต้องกังวลกับปัญหาอัตราแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศ ในฤดูใบไม้ผลิปี 1960 เรจิส มอกซ์ลีย์ (Regis Moxley) แห่งมอร์แกน การันตี ผู้สนับสนุน ADRs ตัวยง ได้เดินทางเยือนญี่ปุ่นเพื่อเผยแพร่ข้อดีของมัน กระทรวงการคลังญี่ปุ่นซึ่งเกรงว่า ADRs จะละเมิดการควบคุมเงินทุนของประเทศ ได้ตกลงให้มีการออก ADR สำหรับโซนี่ (Sony) อย่างระมัดระวัง ซึ่งถือเป็นครั้งแรกสำหรับหุ้นญี่ปุ่น เซ็ตสึยะ ทาบุจิ (Setsuya Tabuchi) ประธานบริษัท หลักทรัพย์โนมูระ (Nomura Securities) กล่าวในเวลาต่อมาว่า “หากจะมีหลักไมล์สำคัญเพียงอย่างเดียวในการก้าวสู่ความเป็นสากลของตลาดการเงินญี่ปุ่น มันก็เกิดขึ้นในปี 1961 เมื่อ

โซนี่ได้ออกใบรับฝากหุ้นที่ออกโดยสถาบันการเงินในสหรัฐอเมริกา (ADRs) ในสหรัฐฯ” เช่นเดียวกับกรณีของชวาบ มอร์แกน การันตี ซึ่งห่างหายจากตลาดต่างประเทศไปนาน ได้กระตุ้นความโกรธเคืองในท้องถิ่นโดยไม่ได้ตั้งใจ ในการออก ADRs กลุ่มมอร์แกนต้องมอบหมายให้ธนาคารต่างประเทศถือหุ้นจริงไว้ ในขณะที่ตนเองออกใบเสร็จที่ซื้อขายได้ในนิวยอร์ก ด้วยความหวังอย่างซื่อๆ ว่าจะกระจายธุรกิจอย่างเป็นประชาธิปไตยในหมู่ธนาคารญี่ปุ่น มอกซ์ลีย์จึงเลือกธนาคารแห่งโตเกียว (Bank of Tokyo) ให้เป็นผู้ดูแลทรัพย์สิน (custodian) สำหรับ ADR ของโซนี่ เขาไม่ตระหนักเลยว่าในฐานะธนาคารหลักของโซนี่ มิตซุย (Mitsui) จะไม่พอใจการรุกล้ำอาณาเขตของตน คณะตัวแทนจากมิตซุยที่โกรธจัดปรากฏตัวที่หน้าประตูของมอร์แกนเพื่อประท้วงการละเมิดพิธีการที่ร้ายแรงนี้ “พวกเขาเกือบจะตัดหัวผมเลยทีเดียว” บ็อบ วินน์ (Bob Wynn) จากมอร์แกน การันตี กล่าว เมื่อธนาคารออก ADRs ให้กับ โตชิบา (Toshiba), ฮิตาชิ (Hitachi) และ ฟูจิ ไอออน แอนด์ สตีล (Fuji Iron and Steel) จึงไม่ได้ทำความผิดพลาดซ้ำเดิมอีก

ในทศวรรษ 1960 มอร์แกน การันตี ตัดสินใจที่จะเจาะม่านไม้ไผ่และยกระดับสำนักงานตัวแทนให้เป็นสาขาในญี่ปุ่น ซึ่งเป็นเรื่องที่ยากมากในขณะนั้น บริษัทต้องเผชิญกับอุปสรรคอันหนักหน่วงเนื่องมาจากทัศนคติของมอร์แกน สแตนลีย์ ที่มีต่อประเทศนี้ มอร์แกน สแตนลีย์ มักจะจำกัดการติดต่อกับต่างประเทศไว้เพียงเฉพาะกับลูกค้าตะวันตกที่ไว้วางใจได้ ได้แก่ แคนาดา ออสเตรเลีย ฝรั่งเศส และอิตาลี ด้วยการถูกตามใจโดยฐานลูกค้าอเมริกันที่มั่งคั่ง บริษัทจึงมีความลังเลเกี่ยวกับตลาดต่างประเทศมากกว่ามอร์แกน การันตี ปัญหานี้รุนแรงขึ้นจากข้อเท็จจริงที่ว่าหุ้นส่วนหลายคนเป็นทหารผ่านศึกและแสดงความเป็นปฏิปักษ์ต่อญี่ปุ่นอย่างเปิดเผย ทัศนคตินี้ไม่มีผลมากนักในทศวรรษ 1950 เมื่อญี่ปุ่นยังคงยากจนและต้องขอยืมเงินจำนวนมากจากธนาคารโลก อย่างไรก็ตาม ในช่วงปลายทศวรรษ ยูจีน แบล็ก (Eugene Black) ประธานธนาคารโลก ได้แจ้งแก่ตัวแทนสองคนจากกระทรวงการคลังว่า ญี่ปุ่นที่ฟื้นคืนกำลังได้เติบโตจนเกินกว่าจะพึ่งพาธนาคารโลกแล้ว และควรจะหาเงินทุนจากวอลล์สตรีทด้วยตนเอง เมื่อพวกเขาถามแบล็กว่าควรจะพบใคร เขาได้ส่งหนังสือชี้ชวนของธนาคารโลก—ซึ่งเป็นเรื่องบังเอิญอย่างยิ่ง—ที่มีชื่อของ เฟิสต์ บอสตัน (First Boston) และ มอร์แกน สแตนลีย์ อยู่ด้านบน ในการเตรียมการสำหรับการออกพันธบัตรของมหานครโตเกียวครั้งใหญ่ ชาวญี่ปุ่นได้ไปยังเฟิสต์ บอสตัน เป็นอันดับแรก และรู้สึกประทับใจมากจนตอบรับให้พวกเขาเป็นผู้จัดการร่วม พวกเขาคาดหวังว่าจะได้รับการต้อนรับที่เกรงใจในทำนองเดียวกันจากมอร์แกน สแตนลีย์—ในฐานะที่ตระกูลมอร์แกนเป็นเพื่อนที่ทรงเกียรติของญี่ปุ่นไม่ใช่หรือ?—แต่พวกเขากลับถูกปฏิเสธอย่างเย็นชาและไร้มารยาท “คนรุ่นเก่าในกระทรวงการคลังตกใจมากจริงๆ” ลอแรน แห่งมอร์แกน การันตี กล่าว ซึ่งเขาต้องรับมือกับผลพวงอันไม่พึงประสงค์ที่เลขที่ 23 วอลล์สตรีท

ทำไมมอร์แกน สแตนลีย์ ถึงปฏิเสธญี่ปุ่น? การตัดสินใจนี้ประกอบด้วยทั้งการคำนวณทางธุรกิจและความกลัวชาวต่างชาติ มอร์แกน สแตนลีย์ ยังคงยึดถือโยบายที่แน่วแน่ในการบริหารจัดการการออกหลักทรัพย์เพียงลำพังหรือไม่ทำเลย ซึ่งเป็นการรักษาหน้าตาที่ทำกำไรได้งามและทำให้บริษัทได้รับค่าธรรมเนียมการบริหารจัดการทั้งหมด ชาวญี่ปุ่นที่สุ่มสี่สุ่มห้าเข้าไปโดยไม่ได้ตระหนักว่าการตัดสินใจอย่างไม่เป็นทางการในการยอมรับเฟิสต์ บอสตัน ก่อน ทำให้มอร์แกน สแตนลีย์ ไม่สามารถเข้าร่วมได้โดยไม่ละเมิดกฎเหล็กของตน ข้อยกเว้นเพียงประการเดียวที่บริษัทเคยทำคือให้กับ...

ธนาคารโลกเอง ซึ่งไม่ต้องสงสัยเลยว่าสิ่งนี้ทำให้ชาวญี่ปุ่นเข้าใจผิด ทำไมบริษัทถึงไม่ยอมทำตามข้อยกเว้นอื่นอีกล่ะ? “บารมีของการได้เป็นนายธนาคารให้กับธนาคารโลกถูกมองว่ายิ่งใหญ่กว่าการเป็นนายธนาคารให้กับประเทศที่พ่ายแพ้สงคราม” อเล็กซานเดอร์ ทอมลินสัน อดีตหุ้นส่วนของมอร์แกน สแตนลีย์ อธิบาย “ชาวญี่ปุ่นไม่ตระหนักว่าเรื่องนี้เป็นประเด็นที่ละเอียดอ่อนสำหรับเราเพียงใด หุ้นส่วนที่มีส่วนร่วมในสงครามไม่ได้มีความกระตือรือร้นที่จะทำธุรกิจในญี่ปุ่นอยู่แล้ว และหุ้นส่วนรุ่นเก่าก็ยังคงขุ่นเคืองใจอย่างลึกซึ้งต่อการโจมตีเพิร์ลฮาร์เบอร์ พวกเขามีความสัมพันธ์ส่วนตัวกับญี่ปุ่นที่พวกเขารู้สึกว่าถูกลบหลู่” นอกจากนี้ ในสายตาของชาวตะวันตก ญี่ปุ่นดูเหมือนจะเป็นประเทศกำลังพัฒนาในรูปแบบที่เหนือกว่า มากกว่าที่จะเป็นมหาอำนาจทางอุตสาหกรรมอย่างเต็มตัว ในช่วงต้นทศวรรษ 1960 ญี่ปุ่นยังคงเป็นประเทศที่มีหนี้สินมากที่สุดเป็นอันดับสองของโลก รองจากอินเดือ

ไม่ว่าเหตุผลทางธุรกิจจะเป็นเช่นไร การตัดสินใจของมอร์แกน สแตนลีย์ ก็แฝงไปด้วยการเหยียดเชื้อชาติอย่างแนบเนียน เพราะข้อคัดค้านที่คล้ายคลึงกันนี้ไม่เคยหยุดยั้งบริษัทจากการทำธุรกิจกับอิตาลีหรือเยอรมนีเลย “พวกเยอรมันหาทางเปลี่ยนตัวเองให้กลายเป็นคนดีได้ยังไงก็ไม่รู้” อดีตหุ้นส่วนคนหนึ่งกล่าวอย่างประชดประชัน “ดูเหมือนพวกนาซีทั้งหมดจะถูกกวาดล้างไปแล้ว” ในเวลานั้น หุ้นส่วนของมอร์แกน สแตนลีย์ เพียงคนเดียวสามารถวีโต้ (blackball) การตัดสินใจที่สำคัญได้ หุ้นส่วนคนหนึ่งซึ่งเคยเป็นอดีตนักบินขับไล่ได้กล่าวสุนทรพจน์รักชาติเพื่อปลุกระดมโดยอ้างถึง จักรพรรดิฮิโรฮิโตะ, เพิร์ลฮาร์เบอร์, การขายพันธบัตรสงคราม และอื่นๆ จนถึงทุกวันนี้ เพอร์รี ฮอลล์ ยังคงไม่รู้สึกผิดต่อการตัดสินใจนั้น: “ผมจะไม่ทำธุรกิจกับชาวญี่ปุ่นแม้แต่ในตอนนี้” แม้ว่าหุ้นส่วนรุ่นเยาว์จะคิดว่าคนรุ่นเก่าเป็นพวกคนเขลาที่ดื้อรั้น แต่คนรุ่นหลังก็ไม่ยอมขยับเขยื้อน

ความดื้อรั้นนี้เป็นปัญหาใหญ่สำหรับ J. P. Morgan and Company ซึ่งในขณะนั้นกำลังพยายามแย่งชิงเงินฝากจำนวนมหาศาลจากกระทรวงการคลังของญี่ปุ่น จอห์น เมเยอร์ หัวหน้าฝ่ายต่างประเทศ กังวลถึงผลกระทบจากการลบหลู่ของมอร์แกน สแตนลีย์ จึงได้มีการพูดคุยอย่างเผ็ดร้อนและยาวนานกับเพื่อนสนิทของเขา จอห์น ยัง ซึ่งเป็นหุ้นส่วนอาวุโสฝ่ายธุรกิจต่างประเทศของมอร์แกน สแตนลีย์ ปัญหานี้มีความเร่งด่วนใหม่สำหรับมอร์แกน การันตี หลังจากการประชุมที่โตเกียวในเดือนกันยายน 1964 สตีฟ เบคเทล ซีเนียร์ กรรมการของมอร์แกน การันตี และเพื่อนของเขา นายพล ลูเซียส เคลย์ อดีตผู้ว่าการทหารของเยอรมนี ได้โน้มน้าวให้เมเยอร์พยายามเปิดสาขาในญี่ปุ่น เบคเทลกล่าวว่าโตเกียวกำลังกลายเป็นศูนย์กลางข้อมูลของโลก และที่สำคัญกว่านั้น บริษัทของเขาเองก็มีแผนจะเปิดสำนักงานที่นั่น ซึ่งถือเป็นแรงจูงใจที่แข็งแกร่งเสมอให้กลุ่มมอร์แกนเดินตาม การตัดสินใจเปิดสาขาในญี่ปุ่นจึงเกิดขึ้นเพื่อเป็นส่วนหนึ่งของแผนยุทธศาสตร์ของมอร์แกนในการจัดตั้งสาขาในตลาดหลักทั่วโลกและยุติอคติที่เน้นยุโรปเป็นศูนย์กลาง ในตอนนั้นญี่ปุ่นยังคงปิดประเทศมากกว่าในปัจจุบันมาก และไม่มีข้าราชการคนใดอยากแบกรับตราบาปทางการเมืองจากการอนุญาตให้มอร์แกนเข้ามา รัฐบาลรู้สึกว่ามีธนาคารต่างชาติเพียงพอแล้ว การอนุมัติเพิ่มถือเป็นเรื่องที่ละเอียดอ่อนอย่างยิ่ง ในปี 1965 ทอม เกตส์ ผู้ซึ่งเคยรบที่อิโวจิมาและโอกินาวา ได้ยื่นเสนอขอใบอนุญาตเปิดสาขาเป็นครั้งแรกต่อ มิชิโอะ มิซึตะ ของญี่ปุ่น...

แม้แต่กับชาวญี่ปุ่น เกตส์ (Gates) ยังคงมีรูปแบบการทำงานที่ตรงไปตรงมา โดยข้ามขั้นตอนพิธีการและขอเปิดสาขาอย่างโผงผาง การประชุมครั้งนี้ไม่ได้ช่วยให้เรื่องยุติลง แต่กลับเป็นเพียงยกแรกของการต่อสู้ที่ยาวนานและน่าเบื่อหน่าย แม้จะมีการโค้งคำนับและแสดงความเคารพต่อชื่อเสียงของมอร์แกน แต่ฝ่ายญี่ปุ่นก็ทำให้ธนาคารต้องยอมจำนนเป็นเวลาถึงยี่สิบเก้าเดือน กระทรวงการคลังได้วางกฎไว้สองข้อ: มอร์แกนห้ามหารือเรื่องการเจรจากับสถานทูตสหรัฐฯ (ซึ่งมีการปฏิบัติตาม) หรือกับทนายความ (ซึ่งมีการละเมิด) การเจรจาในบางครั้งดูเหมือนจะเป็นการทดสอบความอดทน ดำเนินโดยฝ่ายญี่ปุ่นด้วยภาษาที่ซับซ้อน ทั้งการยักไหล่ การถอนหายใจ และการกล่าวอ้างอย่างคลุมเครือถึงอุปสรรคที่ไม่มีชื่อเรียก

ในการฝ่ามาตรการกีดกันทางเศรษฐกิจ (cordon sanitaire) ของญี่ปุ่น ผู้เจรจาของมอร์แกนได้รับประโยชน์จากประวัติศาสตร์อย่างไม่คาดคิด เจ้าหน้าที่อาวุโสบางคนในกระทรวงการคลังยังคงจดจำ ทอม ลามอนต์ (Tom Lamont) ได้ แต่สิ่งที่ช่วยได้มากกว่านั้นคือความทรงจำเกี่ยวกับเกอิชาผู้เลอโฉมและมีโชคชะตาที่ผลิกผัน ในปี 1904 จอร์จ มอร์แกน (George Morgan) หลานชายของ เพียร์พอนต์ มอร์แกน ซึ่งอาศัยอยู่ในโยโกฮาม่าและสะสมงานศิลปะญี่ปุ่น ได้แต่งงานกับ ยูกิ คาโตะ (Yuki Kato) แม้ว่าเพื่อนๆ ของจอร์จจะบอกกับนักข่าวว่า "ผมเข้าใจว่าหญิงสาวที่เขาแต่งงานด้วยมาจากครอบครัวที่ดีเลิศ" แต่จริงๆ แล้วจอร์จได้ซื้อตัวเกอิชาสาวคนหนึ่งออกมาจากสัญญาของเธอ4 ในช่วงน้ำผึ้งพระจันทร์ที่นิวพอร์ต (Newport) และบนลองไอส์แลนด์ (Long Island) ยูกิ มอร์แกน ถูกครอบครัวของจอร์จกีดกัน จนทั้งคู่ต้องไปอาศัยอยู่ที่ปารีส เมื่อจอร์จเสียชีวิตในสเปนเมื่อปี 1915 ภรรยาของเขาก็ได้รับมรดกความมั่งคั่งของเขา

กองทุนทรัสต์ของยูกิได้รับการบริหารจัดการโดย เจ.พี. มอร์แกน แอนด์ คอมพานี (J. P. Morgan and Company) ซึ่งไม่สามารถส่งเงินงวดให้เธอได้ในช่วงสงครามโลกครั้งที่ 2 หลังจากนั้น เฮนรี อเล็กซานเดอร์ (Henry Alexander) ได้เดินทางไปยังโคโลญจน์ในฐานะรองประธานคณะกรรมการสำรวจการทิ้งระเบิดเชิงยุทธศาสตร์ของสหรัฐฯ (U.S. Strategic Bombing Survey Committee) เขาตามหาตัวเธอจนพบและมอบเงินให้เธอ ไม่เพียงแต่ดอกเบี้ยสะสมเท่านั้น แต่ยังรวมถึงดอกเบี้ยทบต้นอีกด้วย เมื่อยูกิย้ายกลับไปเกียวโตในภายหลัง เธอได้บอกกับเพื่อนบ้านว่า "คุณต้องเชื่อมั่นในพวกมอร์แกนเสมอ"22 ในวันที่ 24 มีนาคม 1969 ซึ่งเป็นวันที่สาขามอร์แกนเปิดทำการในโตเกียวในที่สุด เพื่อนบ้านคนหนึ่งของยูกิในเกียวโตได้เดินทางมาเพื่อฝากเงินเก็บทั้งชีวิตจำนวน 8 ล้านเยน (ในตอนนั้นยูกิเสียชีวิตไปแล้ว) เพื่อนบ้านคนนั้นได้รับคำบอกกล่าวอย่างสุภาพว่ามอร์แกนไม่ใช่ธนาคารประเภทนั้น สิ่งที่เพิ่มชื่อเสียงให้กับยูกิคือละครเพลงที่สร้างจากชีวิตของเธอ ซึ่งพรรณนาถึงความโหยหาที่มีต่อนักศึกษาหนุ่มในขณะที่เธอถูกส่งมอบตัวให้กับจอร์จ มอร์แกน เมื่อผู้เจรจาของมอร์แกนเดินทางไปพบปะผู้คนในโตเกียว ข้าราชการที่เคร่งครัดมักจะหยุดถามถึง ยูกิ มอร์แกน "ชาวญี่ปุ่นเป็นคนที่มีอารมณ์สุนทรีย์มาก" ลอฟแรน แห่งมอร์แกนอธิบาย "และทุกคนที่มีอายุเกินสี่สิบปีต่างก็รู้จักเรื่องราวนี้"2° อาวุธอีกชิ้นหนึ่งในคลังแสงของมอร์แกนคือ ไอสึเกะ คาบายามะ (Aisuke Kabayama) ในฐานะท่านเคานต์คาบายามะในช่วงก่อนสงคราม เขาเคยเป็นผู้นำทางให้กับ ทอม และ ฟลอเรนซ์ ลามอนต์ ไปทั่วโตเกียว และในช่วงทศวรรษ 1930 เขาได้ช่วยลามอนต์จัดตั้งสำนักข้อมูลข่าวสาร หลังการถูกยึดครอง เขาต้องสละฐานันดรศักดิ์ แต่ตอนนี้เขากลายเป็นที่ปรึกษาชั้นสูงของมอร์แกน เขาได้รับการว่าจ้างจากสาขามอร์แกนแห่งใหม่ โดยไม่จำเป็นต้องทำงานทั่วไปแบบปุถุชน แต่ทำหน้าที่ให้คำปรึกษาเพียงอย่างเดียว แม้จะไม่มีบรรดาศักดิ์แล้ว แต่ตัวตนที่สูงส่งของเขาก็ยังเป็นที่รู้จักกันดี และเขาสามารถนัดหมายเข้าพบใครก็ได้ตั้งแต่จักรพรรดิฮิโรฮิโตะ (Emperor Hirohito) ลงมา

ในการพยายามเปิดสาขา สำนักมอร์แกนมีอาวุธชิ้นสุดท้าย นั่นคือชายผู้มีสัญชาติที่ไม่ชัดเจนซึ่งเป็นที่รู้จักในชื่อทั้ง ซาโตชิ สุงิยามะ (Satoshi Sugiyama) และ เดวิด ฟิลลิปส์ (David Phillips) ในช่วงทศวรรษ 1950 จอห์น ฟิลลิปส์ (John Phillips) ศาสตราจารย์ชาวอเมริกันที่ทำงานกับกองทัพอากาศสหรัฐฯ ในญี่ปุ่น ได้เป็นเพื่อนกับคุณสุงิยามะแห่งหนังสือพิมพ์อาซาฮี ซึ่งต้องการให้ลูกชายของเขาที่ชื่อซาโตชิได้รับการศึกษาแบบอเมริกัน (ในตอนนั้นการศึกษาแบบอเมริกันได้รับความเลื่อมใสอย่างมากในญี่ปุ่น) ฟิลลิปส์ได้รับเด็กชายคนนั้นเป็นบุตรบุญธรรม

เขาได้รับการเปลี่ยนชื่อใหม่เป็น เดวิด ฟิลลิปส์ (David Phillips) และอาศัยอยู่กับครอบครัวฟิลลิปส์ในลองบีช (Long Beach) แคลิฟอร์เนีย เป็นเวลาสิบสามปี เขาศึกษาภาษาญี่ปุ่นทุกวัน หลังจากสำเร็จการศึกษาจากเบิร์กลีย์ (Berkeley) เขาทำงานที่แผนกโอนหุ้นของมอร์แกน กวารันตี ในนิวยอร์ก ต่อมาหน่วยงานตรวจคนเข้าเมืองและสัญชาติ (Immigration and Naturalization Service) ได้คัดค้านการรับบุตรบุญธรรมของเขาและขู่ว่าจะเนรเทศเขา ทนายความจากสำนักงานกฎหมาย เดวิส, โพล์ก (Davis, Polk) พยายามคัดค้านแต่ไม่เป็นผล ดังนั้นในปี 1964 เดวิด ฟิลลิปส์ หรือชื่อเดิมคือสุงิยามะ จึงถูกส่งไปประจำที่สำนักงานตัวแทนของมอร์แกนในโตเกียว การเนรเทศครั้งนี้ส่งผลที่เหนือความคาดหมายภายในอาณาจักรมอร์แกน แม้ฟิลลิปส์จะเริ่มต้นในตำแหน่งผู้จัดการสำนักงาน แต่ในไม่ช้าเขาก็เข้ามามีส่วนร่วมในการวิ่งเต้นอย่างลับๆ เพื่อเปิดสาขาของมอร์แกน ดังที่เขาเคยกล่าวไว้ว่า "เพราะใบหน้าแบบญี่ปุ่นของผม สื่อมวลชนญี่ปุ่นจึงไม่เคยสงสัยเลยว่าทำไมผมถึงเข้าออกกระทรวงการคลังอยู่ตลอดเวลา"24 แม้จะไม่เคยผ่านการฝึกอบรมด้านการธนาคารอย่างจริงจัง แต่เขาก็มีความเชี่ยวชาญในการเสาะหาธุรกิจใหม่ๆ และไม่รังเกียจที่จะออกไปที่ย่านกินซ่า (Ginza) ซึ่งเป็นย่านพาณิชย์หลักของโตเกียวในทุกค่ำคืน เขาเป็นส่วนผสมที่สมบูรณ์แบบของมอร์แกน เป็นชายที่สื่อสารได้สองภาษาและมีความเข้าใจในสองวัฒนธรรมอย่างถ่องแท้ เขาสวมสูทสั่งตัดราคาแพงพร้อมกระดุมข้อมือเสื้อ และสูบบุหรี่ดันฮิลล์ (Dunhills)

44. แจ็ก มอร์แกน (Jack Morgan) กำลังอุ้ม ลีอา กราฟ (Lya Graf) นักแสดงคนแคระจากคณะละครสัตว์ ในระหว่างการไต่สวนของคณะกรรมการเปโครา (Pecora hearings) ในปี 1933 กลเม็ดนี้ช่วยทำให้ภาพลักษณ์ของแจ็กดูมีความเป็นมนุษย์มากขึ้น แต่ก็ได้สร้างบาดแผลลึกในใจให้กับเขา

45. รัสเซลล์ ซี. เลฟฟิงเวลล์ กำลังออกล่าสัตว์ในทุ่งกว้างแห่งเดวอนเชียร์ (Devonshire moors) ร่วมกับภรรยาและบุตรสาวในปี 1927 เลฟฟิงเวลล์เป็นหุ้นส่วนของมอร์แกนเพียงคนเดียวที่คาดการณ์ล่วงหน้าถึงวิกฤตการณ์ทางการเงินในปี 1929

46. วิกฤตการณ์ตลาดหุ้นล้มในปี 1929 ที่สี่แยกถนนบรอดและถนนวอลล์ ภาพถ่ายนี้เผยให้เห็นหญิงสาวล้ำสมัย (flappers) และคนรุ่นใหม่จำนวนมากอย่างน่าประหลาดใจ

จากอัลบั้มภาพของตระกูลเกรนเฟลล์

47. เอ็ดเวิร์ด ซี. (“เท็ดดี้”) เกรนเฟลล์ ผู้ภูมิฐาน ร่วมกับ เจสซี มอร์แกน และบุตรสาวสองคนของเธอ เจน และ แฟรนเซส

48. แจ็ค มอร์แกน และกัปตันพอร์เตอร์ บนเรือคอร์แซร์ (Corsair) นอกชายฝั่งแนสซอในบาฮามาส

49. แจ็ค และ เจสซี มอร์แกน (อยู่ทางขวาของแจ็ค) และ เท็ดดี้ เกรนเฟลล์ บนเรือคอร์แซร์ร่วมกับนายการ์ดิเนอร์และนางสาววิลเลียมส์ House of Morgan เป็นที่รู้จักในฐานะธนาคารระดับ "ไวท์-ชู" (white-shoe bank - ธนาคารเก่าแก่และมีเกียรติสูงสุด)

เหล่าผู้ว่าการธนาคารกลาง

50. มอนตากู นอร์แมน (Montagu Norman) ผู้ไว้หนวดเคราจากธนาคารแห่งอังกฤษ (Bank of England) กำลังทักทาย ดร. ฮยาลมาร์ ชัคท์ (Dr. Hjalmar Schacht) จากธนาคารกลางแห่งเยอรมนี (Reichsbank) ณ สถานีลิเวอร์พูลสตรีท (Liverpool Street Station) เมื่อเดือนธันวาคม ค.ศ. 1938 โดยหลังจากนั้นเพียงหนึ่งเดือน ฮิตเลอร์ก็ได้สั่งปลดชัคท์ออกจากตำแหน่ง

51. จุนโนซูเกะ อิโนอูเอะ (Junnosuke Inouye) ผู้ว่าการธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่นและรัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลัง อิโนอูเอะถูกสังหารโดยผู้คลั่งลัทธิชาตินิยมในเดือนกุมภาพันธ์ ค.ศ. 1932

52. เท็ดดี้ เกรนเฟลล์ (Teddy Grenfell) ผู้ซึ่งได้เข้าเป็นกรรมการของธนาคารแห่งอังกฤษ (Bank of England) หนึ่งปีหลังจากที่เขาได้เป็นหุ้นส่วนของมอร์แกน (Morgan) การไต่สวนเกี่ยวกับวิกฤตเศรษฐกิจตกต่ำ (The Depression hearings)

การไต่สวนเกี่ยวกับวิกฤตเศรษฐกิจตกต่ำ

53. ที่ปรึกษาทางกฎหมาย เฟอร์ดินานด์ เปโกรา (Ferdinand Pecora) (ซ้าย) กำลังจ้องมองเหยื่อของเขา ซึ่งก็คือ แจ็ก มอร์แกน (Jack Morgan) โดยมีวุฒิสมาชิก คาร์เตอร์ กลาส (Carter Glass) สวมหมวก แทรกตัวอยู่ระหว่างทั้งสอง

54. ทอม ลามอนต์, จอร์จ วิทนีย์ (กลาง) และ แจ็ค มอร์แกน กำลังหารือกันระหว่างการไต่สวนของคณะกรรมการไน (Nye hearings) หรือ "พ่อค้าแห่งความตาย" เกี่ยวกับการที่มอร์แกนเข้าไปพัวพันในสงครามโลกครั้งที่ 1 มกราคม 1936

55. เอส. พาร์กเกอร์ กิลเบิร์ต เดินทางกลับจากเบอร์ลินในปี 1930 หลังจากเกษียณจากตำแหน่งตัวแทนทั่วไปสำหรับเยอรมนี พร้อมกับ หลุยส์ ภรรยาของเขา ผู้ซึ่งต่อมาได้แต่งงานกับ แฮโรลด์ สแตนลีย์ ลูกชายของพวกเขา เอส. พาร์กเกอร์ จูเนียร์ ได้เป็นประธานของมอร์แกน สแตนลีย์ ในทศวรรษ 1980

56. เลดี้ แนนซี่ แอสเตอร์ (ขวา) และบุตรชาย วิลเลียม วอลดอร์ฟ กำลังต้อนรับครอบครัว เฮนรี ฟอร์ด ที่คฤหาสน์คลิฟเดน (Cliveden) หุ้นส่วนของมอร์แกนหลายคนมีความเห็นอกเห็นใจต่อแนวคิดการผ่อนปรน (Appeasement) ของกลุ่มคลิฟเดน

57. แจ็ค มอร์แกน ในพิธีรับปริญญาที่ฮาร์วาร์ดปี 1939 ร่วมกับบุตรชาย จูเนียส (ซ้าย) ยังคงอยู่กับ J. P. Morgan and Company ส่วน แฮร์รี เป็นหนึ่งในผู้ก่อตั้งมอร์แกน สแตนลีย์

58. แฮโรลด์ สแตนลีย์ (ซ้าย), จอร์จ วิทนีย์ และ รัสเซลล์ เลฟฟิงเวลล์ (ขวา) ในการไต่สวนเรื่องการผูกขาดของสภาคองเกรสในปี 1939 ผมของวิทนีย์เปลี่ยนเป็นสีขาวโพลนหลังจากเรื่องอื้อฉาวของน้องชายเขา

59. เกอร์ทรูด ภรรยาของริชาร์ด ที่คฤหาสน์ของตระกูลวิทนีย์ในนิวเจอร์ซีย์ ระหว่างการออกล่าสุนัขจิ้งจอกของกลุ่ม Essex Fox Hounds

60. จอร์จ วิทนีย์ ผู้ก้าวผ่านเหตุการณ์ยักยอกเงินของน้องชายมาได้ จนได้เป็นประธานธนาคารมอร์แกนในปี 1950

61. ริชาร์ด วิทนีย์ ขณะกำลังเดินเข้าสู่เรือนจำซิงซิง (Sing-Sing) เพื่อรับโทษจำคุก 5 ถึง 10 ปีในข้อหาลักทรัพย์ สังเกตผ้าเช็ดหน้าที่กระเป๋าเสื้อของวิทนีย์ สงครามโลกครั้งที่ 2

62. พระเจ้าจอร์จที่ 6 และ แจ็ค มอร์แกน ขณะจิบน้ำชาในงานเลี้ยงในสวนของสถานทูตที่วอชิงตัน มิถุนายน 1939

63. แจ็ค มอร์แกน ขณะต้อนรับ "เด็กที่ลี้ภัยสงคราม" (war babies) ที่ท่าเรือแมนแฮตตันในเดือนกรกฎาคม 1940 ข้างๆ เขาคือ ลอร์ด พริมโรส วัย 11 ปี และ จอร์จ วิเวียน สมิธ วัย 6 ปี หลานชายของ ลอร์ด ไบเซสเตอร์ แห่ง Morgan Grenfell เด็กชายทั้งสองคนใช้เวลาช่วงต้นของสงครามที่คฤหาสน์ของแจ็ค ทศวรรษ 1950

64. ผู้พิพากษา ฮาโรลด์ เมดินา ผู้ดูแลคดีฟ้องร้องการผูกขาดต่อธนาคารเพื่อการลงทุนชั้นนำ 17 แห่ง อารมณ์ขันของผู้พิพากษาช่วยให้การพิจารณาคดีที่น่าเบื่อหน่ายดูมีชีวิตชีวาขึ้น

65. เพอร์รี ฮอลล์ บุคคลผู้ทรงอิทธิพลแห่งมอร์แกน สแตนลีย์ ในทศวรรษ 1950

66. โรเบิร์ต ยัง ชาวเท็กซัส ชูมือด้วยชัยชนะหลังจากการต่อสู้เพื่อชิง New York Central ในปี 1954 ได้สำเร็จ เขาปรากฏตัวที่นี่ร่วมกับ ไลลา แอชสัน วอลเลซ จาก Reader’s Digest ซึ่งเขาได้แต่งตั้งให้เป็นกรรมการของบริษัทรถไฟ

67. งานเลี้ยงอาหารค่ำในปี 1955 ในนิวยอร์ก รองประธานาธิบดี ริชาร์ด เอ็ม. นิกสัน กำลังสนทนากับประธานเฟด วิลเลียม เอ็ม. มาร์ติน (คนที่สองจากขวา) และ ไวเคานต์ วิลเลียม ฮาร์คอร์ต (ขวาสุด) หุ้นส่วนของ Morgan Grenfell ซึ่งในขณะนั้นดำรงตำแหน่งรัฐมนตรีฝ่ายเศรษฐกิจของอังกฤษประจำวอชิงตัน ทางซ้ายสุดคือ รูดอล์ฟ สมุทนี จากสมาคมนายธนาคารเพื่อการลงทุน (Investment Bankers Association)

68. เฮนรี เคลย์ อเล็กซานเดอร์ ประธาน Morgan Guaranty (ซ้าย) ขณะพยายามไกล่เกลี่ยข้อพิพาทในปี 1962 ระหว่างประธานาธิบดีเคนเนดี และ โรเจอร์ เอ็ม. บลาฟ์ ประธานของ U.S. Steel (กลาง) หลังจากที่ฝ่ายหลังได้ประกาศขึ้นราคาเหล็ก

69. โรเบิร์ต บอลด์วิน (ขวา) ผู้ซึ่งรู้สึกผิดหวังกับความก้าวหน้าที่ล่าช้าที่มอร์แกน สแตนลีย์ ได้ไปดำรงตำแหน่งรัฐมนตรีช่วยว่าการกระทรวงทหารเรือในช่วงปี 1965 ถึง 1967 เขากำลังสาบานตนเข้ารับตำแหน่งโดยมี พลเรือตรี วิลเฟรด เอ. เฮิร์น และ รัฐมนตรีว่าการกระทรวงทหารเรือ พอล เอช. นิทซ์ (กลาง) เป็นผู้ประกอบพิธี

70. บ็อบ กรีนฮิลล์ แห่งมอร์แกน สแตนลีย์ ดาวเด่นด้านการเข้าซื้อกิจการคนแรกของวอลล์สตรีทโฉมใหม่ สวมสายเอี๊ยม (suspenders) ที่เป็นเอกลักษณ์ประจำตัวของเขา

71. อันโตนิโอ เกเบาเออร์ (Antonio Gebauer) หัวหน้าฝ่ายสินเชื่อในละตินอเมริกาของมอร์แกน การันตี (Morgan Guaranty) ในช่วงต้นทศวรรษ 1980 และต่อมาได้กลายเป็นศูนย์กลางของข่าวอื้อฉาวที่น่าอับอาย \nมอร์แกน เกร็นเฟลล์ (Morgan Grenfell) \n \n72. ห้องของหุ้นส่วนที่มอร์แกน เกร็นเฟลล์ ในภาพถ่ายก่อนเกิดคดีกินเนสส์ (Guinness) นี้ ลอร์ด สตีเฟน แคตโต (Lord Stephen Catto) ประธานบริษัทโฮลดิ้ง นั่งอยู่ระหว่างประธานร่วม คริสโตเฟอร์ อาร์. รีฟส์ (Christopher R. Reeves) (ขวา) และ ชาร์ลส์ เอฟ. เอ็ม. รอว์ลินสัน (Charles F. M. Rawlinson) \n73. เลขที่ 23 ถนนเกรตวินเชสเตอร์ (Great Winchester Street) ซึ่งเป็นที่ตั้งของมอร์แกน เกร็นเฟลล์ มาตั้งแต่ทศวรรษ 1920 \nคดีกินเนสส์ (The Guinness affair)

72. ในฐานะที่ปรึกษาหลักของกินเนสส์ (Guinness) โรเจอร์ ซีลิก (Roger Seelig) ได้นำมอร์แกน เกร็นเฟลล์ (Morgan Grenfell) เข้าสู่เหตุอื้อฉาวที่เลวร้ายที่สุดในประวัติศาสตร์ของบริษัท

73. ประธานบิลล์ (Chairman Bill) ผู้ซึ่งการเสียชีวิตก่อนวัยอันควรในปี 1984 ได้ปูทางไปสู่เหตุการณ์อื้อฉาวที่เกิดขึ้นกับมอร์แกน เกร็นเฟลล์

76, 77. มาร์กาเร็ต แทตเชอร์ (Margaret Thatcher) เรียกร้องให้ คริสโตเฟอร์ รีฟส์ (Christopher Reeves) (ซ้าย) ประธานเจ้าหน้าที่บริหาร และ แกรแฮม วอลช์ (Graham Walsh) หัวหน้าฝ่ายวาณิชธนกิจ ออกจากตำแหน่ง

ตระกูลมอร์แกนยุคใหม่ (The modern House of Morgan)

78. การประชุมที่ทำเนียบขาวเกี่ยวกับวิกฤตการณ์ทางการคลังของนครนิวยอร์กในปี 1975

From left to right: L. William Seidman, President Ford’s economic assistant;
Ellmore C. Patterson, Morgan chairman; Walter Wriston, Citicorp chairman;

วิลเลียม ไซมอน (William Simon) รัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลัง; ประธานาธิบดี เจอรัลด์ อาร์. ฟอร์ด (Gerald R. Ford); เดวิด ร็อกกี้เฟลเลอร์ (David Rockefeller) ประธานธนาคารเชส (Chase); และ อาร์เธอร์ เบิร์นส์ (Arthur Burns) ประธานธนาคารกลางสหรัฐฯ (Fed)

79. เดนนิส เวเทอร์สโตน (Dennis Weatherstone) ลูกชายพนักงานขนส่งในลอนดอน ผู้ซึ่งก้าวขึ้นสู่ตำแหน่งสูงสุดของตระกูลมอร์แกน

80. ลูอิส ที. เพรสตัน (Lewis T. Preston) อดีตนาวิกโยธินผู้เข้มแข็งและมีปฏิภาณไหวพริบ ผู้ซึ่งนำธนาคารมอร์แกนกลับมาสู่ธนาคารเพื่อการลงทุน (investment banking) อีกครั้ง

81. เลขที่ 60 ถนนวอลล์สตรีท (60 Wall Street) สำนักงานใหญ่แห่งใหม่ของธนาคารมอร์แกน; พื้นที่และคอมพิวเตอร์ที่มากขึ้น แต่ความสุนทรีย์และบรรยากาศอันลึกลับกลับลดน้อยลง

การมาถึงของฟิลลิปส์ (Phillips) ช่วยให้มอร์แกน การันตี (Morgan Guaranty) แก้ปัญหาเกี่ยวกับมอร์แกน สแตนลีย์ (Morgan Stanley) ได้สำเร็จ เพื่อขจัดความเคลือบแคลงสงสัยที่ยังหลงเหลืออยู่ในใจของชาวญี่ปุ่นเกี่ยวกับธนาคารในกลุ่มมอร์แกน จอห์น เมเยอร์ (John Meyer) ได้พยายามกระตุ้นให้ จอห์น ยัง (John Young) แห่งมอร์แกน สแตนลีย์ เปิดสำนักงานในโตเกียว และด้วยการบังคับใช้มาตรการควบคุมเงินทุนของสหรัฐฯ มอร์แกน สแตนลีย์จึงจำเป็นต้องแสวงหาแหล่งเงินทุนจากทั่วโลกเพื่อลูกค้าของตน และญี่ปุ่นก็กำลังกลายเป็นตลาดที่ใหญ่เกินกว่าจะเพิกเฉยได้ ดังนั้นในปี 1970 มอร์แกน สแตนลีย์จึงตกลงที่จะจัดตั้งสำนักงานตัวแทนในโตเกียวโดยมีเงื่อนไขสองประการ คือ จะต้องได้พื้นที่ติดกับสำนักงานประสานงานแห่งใหม่ของธนาคารโลกในโตเกียว และต้องให้ เดวิด ฟิลลิปส์ (David Phillips) เป็นหัวหน้าสำนักงาน มอร์แกน การันตีตอบรับเงื่อนไขทั้งสองข้อ ผลงานของฟิลลิปส์ที่ทำให้กับมอร์แกน สแตนลีย์นั้นโดดเด่นมากจนกระทั่งในปี 1977 เขาได้กลายเป็นกรรมการผู้จัดการ (managing director) ที่ไม่ใช่คนผิวขาวคนแรกของบริษัท เขามักจะสร้างความประหลาดใจให้กับลูกค้าใหม่อยู่เสมอ "ผมเคยไปพบลูกค้ากับเดวิดอยู่สองสามครั้ง" บ็อบ กรีนฮิลล์ (Bob Greenhill) แห่งมอร์แกน สแตนลีย์กล่าว "และคุณจะเห็นได้เลยว่าพวกเขาถึงกับอ้าปากค้าง" ฟิลลิปส์สามารถเซ็นสัญญากับฮิตาชิ (Hitachi), มิตซูบิชิ (Mitsubishi), ธนาคารเพื่ออุตสาหกรรมแห่งญี่ปุ่น (Industrial Bank of Japan) และนิปปอน สตีล (Nippon Steel) ได้สำเร็จ เขาชนะการจัดจำหน่ายหุ้นแบบเฉพาะเจาะจง (private placement) รายใหญ่จากโซนี่ (Sony) ทั้งที่มีการแข่งขันกันอย่างดุเดือดถึงขนาดที่มีรายงานว่าโกลด์แมน แซคส์ (Goldman, Sachs) ได้ขอให้ เฮนรี คิสซินเจอร์ (Henry Kissinger) ไปพูดคุยกับ อากิโอะ โมริตะ (Akio Morita) ประธานของโซนี่ อย่างไรก็ตาม แม้ว่าคนของมอร์แกน การันตีจะชื่นชมฟิลลิปส์มากเพียงใด แต่พวกเขา...

เฝ้ามองด้วยความตกใจเมื่อเขาใช้ประโยชน์จากความสับสนที่มีมาอย่างยาวนานเกี่ยวกับเครือข่ายธุรกิจมอร์แกน (Morgan zaibatsu) ตัวอย่างเช่น มอร์แกน การันตี เคยเป็นผู้จัดจำหน่ายหุ้นกู้แปลงสภาพสกุลเงินยูโร (convertible Eurobond) ให้กับ ทาเคดะ (Takeda) ซึ่งเป็นบริษัทเภสัชกรรมของญี่ปุ่น แต่หลังจากที่ทาเคดะผู้พ่อเสียชีวิต ลูกชายของเขากลับนำการออกหุ้นกู้ไปให้มอร์แกน สแตนลีย์ เป็นผู้ดูแลแทน โดยคิดว่าเขากำลังตอบแทนเพื่อนเก่า คนของมอร์แกน การันตีคิดว่าเดวิด ฟิลลิปส์ ไม่ได้พยายามชี้แจงความเข้าใจผิดดังกล่าวให้กระจ่างเสมอไป ธุรกิจของสาขาใหม่ของมอร์แกน การันตีนั้นทำกำไรได้มหาศาล โดยมีส่วนต่างกำไรจากการให้สินเชื่อที่สูงมาก ธนาคารได้ให้สินเชื่อในสกุลเงินเยนแก่บริษัทข้ามชาติของอเมริกาในญี่ปุ่น และให้สินเชื่อในสกุลเงินดอลลาร์แก่บริษัทญี่ปุ่นหลายแห่ง รวมถึงฮิตาชิ (Hitachi), โตชิบา (Toshiba), นิปปอน สตีล (Nippon Steel), ฮอนด้า (Honda) และนิปปอน เทเลโฟน แอนด์ เทเลกราฟ (Nippon Tel and Tel) ทั้งมอร์แกนทั้งสองแห่งต่างมุ่งเป้าไปที่กลุ่มมิตซูบิชิ (Mitsubishi group) ซึ่งให้ความสำคัญกับการเดินเรือและอุตสาหกรรมหนัก ซึ่งสอดคล้องกับแนวทางของมอร์แกนที่เน้นอุตสาหกรรมการผลิตแบบดั้งเดิม (smokestack orientation) ในฐานะผู้จัดหาเสื้อผ้าและเสบียงกองทัพอื่น ๆ มิตซุย (Mitsui) ซึ่งเป็นเครือข่ายธุรกิจ (zaibatsu) โปรดของธนาคารมอร์แกนในช่วงก่อนสงคราม กลับทำผลงานได้ไม่ดีนักหลังจากการลงนามในข้อตกลงสงบศึก สิ่งที่ทำให้ธุรกิจในญี่ปุ่นน่าดึงดูดใจจนยากจะต้านทานก็คือ สินเชื่อในสกุลเงินดอลลาร์ที่ให้แก่บริษัทต่าง ๆ นั้นได้รับการค้ำประกันโดยนายธนาคารชาวญี่ปุ่นของพวกเขาเอง ในปี 1976 อากะตะ แอนด์ คอมพานี (Ataka and Company) ซึ่งเป็นบริษัทการค้าที่ใหญ่เป็นอันดับสามของญี่ปุ่น ประสบภาวะล้มละลายหลังจากขาดทุนจากโรงกลั่นในนิวฟันด์แลนด์ (Newfoundland) โดยมอร์แกนยังมีหนี้ค้างชำระที่ให้กู้แก่อาตากะอยู่ เมื่อได้รับข่าว บ็อบ วินน์ (Bob Wynn) ได้โทรศัพท์หา ลู เพรสตัน (Lew Preston) หัวหน้าฝ่ายธนาคารระหว่างประเทศ และกล่าวว่า "ลู ดูเหมือนว่าคุณจะประสบกับการขาดทุนครั้งแรกในญี่ปุ่นแล้วล่ะ" อย่างไรก็ตาม ก่อนที่วันนั้นจะสิ้นสุดลง ธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่นได้เข้ามาแทรกแซงและสั่งให้ธนาคารซูมิโตโม (Sumitomo Bank) ซึ่งเป็นนายธนาคารหลักของอาตากะ เข้ามาช่วยเหลือบริษัท...

ให้รอดพ้นจากวิกฤต ในบ่ายวันนั้น วินน์ซึ่งอยู่ในอาการประหลาดใจได้โทรกลับหาเพรสตันเพื่อบอกว่า สินเชื่อที่ไม่มีหลักประกันของพวกเขาจะได้รับชำระในที่สุด "พวกเขาทำแบบนั้นไปเพื่ออะไรกัน?" เพรสตันถามด้วยความฉงน "พวกเขาได้รับคำสั่งโดยตรงจาก...

รัฐบาล" วินน์กล่าว ในสรวงสวรรค์ของเหล่านายธนาคารแห่งนี้ มอร์แกน การันตีจะค่อย ๆ ขยายขีดจำกัดการให้สินเชื่อในระดับประเทศอย่างต่อเนื่อง และไม่มีใครเลยที่นึกเสียใจกับความพยายามอันแสนยาวนานเพื่อให้ได้มาซึ่งสาขาในโตเกียว