บทที่ห้า
วิกฤตการณ์ (CORNER)
ในปี 1895 เพียร์พอนต์ มอร์แกน ได้สร้างผลงานที่น่าตื่นตาตื่นใจที่สุดของเขา นั่นคือการกอบกู้มาตรฐานทองคำ (gold standard) และสามารถควบคุมการไหลเข้าและไหลออกของทองคำในสหรัฐอเมริกาได้ในช่วงเวลาสั้น ๆ แนวคิดเบื้องหลังมาตรฐานทองคำนั้นเรียบง่าย นับตั้งแต่เดือนมกราคม 1879 รัฐบาลได้ให้คำมั่นที่จะรับแลกเงินดอลลาร์เป็นทองคำ ซึ่งเป็นการรับประกันมูลค่าของสกุลเงิน เพื่อให้คำมั่นนี้เป็นมากกว่าคำโอ้อวดและเพื่อให้นักลงทุนที่วิตกกังวลมั่นใจ วอชิงตันจึงมีนโยบายที่จะเก็บสำรองเหรียญทองคำและทองคำแท่งไว้ในมืออย่างน้อย 100 ล้านดอลลาร์ ในช่วงต้นทศวรรษ 1890 ทองคำจำนวนมหาศาลเริ่มไหลจากนิวยอร์กไปยังยุโรป ในเส้นทางที่ซับซ้อนของการเงินโลก ปัญหานี้เริ่มต้นขึ้นในอาร์เจนตินา ในทศวรรษ 1880 นครลอนดอนถูกครอบงำด้วยกระแสความคลั่งไคล้ในหลักทรัพย์ของอาร์เจนตินา ซึ่งดึงดูดเงินทุนเกือบครึ่งหนึ่งของอังกฤษที่ลงทุนในต่างประเทศ ช่องทางหลักคือบริษัท Baring Brothers ซึ่งแบ่งปันธุรกิจในอาร์เจนตินาจำนวนมากกับจูเนียส มอร์แกน จากนั้นผลผลิตข้าวสาลีของอาร์เจนตินาก็ล้มเหลว และตามมาด้วยการรัฐประหารในบัวโนสไอเรส โอกาสที่จะเกิดการผิดนัดชำระหนี้ส่งผลกระทบต่อธนาคารมอร์แกนในลอนดอน แต่เกือบจะทำให้บริษัทแบริงส์ที่ยิ่งใหญ่ต้องล่มสลาย เนื่องจากประสบผลขาดทุนอย่างหนักจากพันธบัตรอาร์เจนตินา
เพื่อช่วยแบริงส์ให้พ้นจากการล้มละลายในปี 1890 ธนาคารแห่งอังกฤษได้จัดตั้งกองทุนช่วยเหลือ ซึ่ง J. S. Morgan and Company และคู่แข่งรายอื่น ๆ ได้ร่วมสมทบทุนด้วย ห้างหุ้นส่วนเดิมของแบริงถูกยุบเลิกไป บริษัทที่ได้รับการปรับโครงสร้างใหม่จะไม่สามารถกู้คืนอำนาจเดิมของตนกลับมาได้ และคู่แข่งรายสำคัญของมอร์แกนก็อ่อนแอลง ในไม่ช้า แบริงส์ก็ต้องแบ่งปันความเป็นใหญ่ในอาร์เจนตินาร่วมกับตระกูลมอร์แกน ในขณะเดียวกัน เมื่อมีความกังวลเกี่ยวกับการถือครองทรัพย์สินในต่างประเทศเกิดขึ้น นักลงทุนชาวอังกฤษจึงลดการลงทุนและถอนทองคำออกจากอเมริกา การไหลออกของโลหะมีค่านี้ถูกเร่งให้เร็วขึ้นอย่างมากจากวิกฤตความตื่นตระหนกในปี 1893 พร้อมกับการล้มละลายของธนาคารและทางรถไฟ สิ่งที่เพิ่มความกระวนกระวายใจให้แก่ชาวยุโรปคือความพยายามของอเมริกาในการแทรกแซงสกุลเงินดอลลาร์สหรัฐ ภายใต้กฎหมาย Sherman Silver Purchase Act ปี 1890 กระทรวงการคลังสหรัฐฯ ต้องซื้อเงิน (silver) จำนวน 4.5 ล้านออนซ์ต่อเดือน และออกใบรับรองที่สามารถแลกคืนได้ทั้งทองคำหรือเงิน สิ่งนี้ทำให้อเมริกาอยู่ในระบบโลหะคู่ (bimetal basis) โดยพฤตินัย—นั่นคือ เงินมีทั้งทองคำและเงินหนุนหลัง—ซึ่งเป็นการขยายปริมาณเงินในระบบ สำหรับกลุ่มคนที่ยึดถือระบบเงินตราที่มั่นคง (hard-money men) ในยุโรป สิ่งนี้ดูเหมือนเป็นความพยายามของลูกหนี้ชาวอเมริกันที่จะลดค่าสกุลเงินและชำระหนี้ด้วยดอลลาร์ที่มีราคาถูกลง เจ้าหนี้เหล่านี้เทิดทูนมาตรฐานทองคำในฐานะเกราะป้องกันจากการผิดนัดชำระหนี้ทางอ้อมเช่นนี้ ดังนั้นนายธนาคารชาวยุโรปจึงนำเงินดอลลาร์มาแลกเป็นทองคำและส่งทองคำกลับไปยังยุโรป สำหรับเพียร์พอนต์ มอร์แกน นี่คือ...
ภาพสะท้อนที่น่าตกใจย้อนไปถึงสมัยที่จอร์จ พีบอดี ต้องพิสูจน์ว่าชาวอเมริกันรักษาคำมั่นสัญญาเรื่องหนี้สิน กฎหมาย Silver Act ถูกยกเลิกในปี 1893 ภายใต้แรงกดดันจากมอร์แกนและนายธนาคารคนอื่น ๆ แต่ชาวยุโรปที่ระแวดระวังต่างเกรงว่ากองกำลังกลุ่มประชานิยม (Populist) อาจจะทำลายมาตรฐานทองคำและบีบให้พวกเขาต้องรับเงินเป็นดอลลาร์ในรูปแบบของเงิน (silver) ที่พวกเขาไม่ต้องการ
ในหมู่เกษตรกรที่เป็นหนี้สินในภาคใต้และตะวันตก มาตรฐานทองคำได้สร้างความเกลียดชังอย่างบ้าคลั่ง สหรัฐอเมริกายังคงเป็นประเทศเกษตรกรรมที่เป็นหนี้ และลูกหนี้ในชนบทที่ยากจนมีจำนวนมากกว่าผู้ถือพันธบัตรในเมืองใหญ่มาก เกษตรกรเหล่านี้มีความคับข้องใจที่สมเหตุสมผลหลายประการ เพราะพวกเขาต้องต่อสู้กับคำสาปของราคาสินค้าที่ลดลงอย่างต่อเนื่องในช่วงปลายศตวรรษที่สิบเก้า ภาวะเงินฝืดหมายความว่าพวกเขาต้องชำระหนี้ด้วยเงินที่มีมูลค่าสูงขึ้น—ซึ่งเป็นสูตรสำเร็จของความพินาศ ในตอนนั้นไม่มีธนาคารกลางที่จะคอยขยายสินเชื่อในช่วงเวลาที่ยากลำบาก ในขณะเดียวกัน เนื่องจากกำแพงภาษีและทรัสต์ทางอุตสาหกรรม ราคาสินค้าสำเร็จรูปจึงไม่ได้ลดลงเร็วเท่ากับราคาอาหาร (และต้องขอบคุณเพียร์พอนต์และเหล่าเจ้าพ่อทางรถไฟ ที่ทำให้อัตราค่าขนส่งกลับพุ่งสูงขึ้นเสียอีก) ดังนั้นเกษตรกรจึงยินดีรับภาวะเงินเฟ้อ—โดยเฉพาะอย่างยิ่ง ราคาผลผลิตของตนเองที่สูงขึ้น—ซึ่งเป็นทางเดียวที่จะทำให้พวกเขายังคงมีความเท่าเทียมในการแข่งขันกับเหล่านายธนาคารและนักอุตสาหกรรม
ความไม่พอใจนี้ทำให้นายธนาคารกลายเป็น "ปิศาจร้าย" ตัวโปรดในแวดวงการเมืองของชนบท บรรยากาศนั้นเต็มไปด้วยยาพิษจนรัฐทางตะวันตกหลายรัฐได้ออกกฎหมายห้ามนายธนาคาร และรัฐเท็กซัสถึงกับสั่งแบนพวกเขาไปจนถึงปี 1904 ความโกรธแค้นที่แพร่กระจายไปทั่วดินแดนห่างไกลนี้ได้ตกผลึกอยู่ที่ตระกูลมอร์แกน ซึ่งถูกมองว่าเป็นกระบอกเสียงของการเงินยุโรป ตำนานพื้นบ้านที่แพร่หลายอ้างว่าธนาคารแห่งอังกฤษและนายธนาคารในนิวยอร์กได้ติดสินบนรัฐสภาเพื่อให้ออกกฎหมายมาตรฐานทองคำ เป็นเวลาหลายทศวรรษที่ วิลเลียม เจนนิงส์ ไบรอัน (William Jennings Bryan) ได้ระดมกลุ่มผู้ศรัทธาประชานิยมด้วยการด่าทอ "ความเป็นทาสทางการเงิน" ของอเมริกาที่มีต่อเงินทุนอังกฤษ เรื่องราวเล่าขานเกี่ยวกับตระกูลมอร์แกนในฐานะนักค้าเงินที่ไร้หัวใจ เป็นคนทรยศที่รับเงินทองจากอังกฤษ และมีความสุขบนความพินาศของเกษตรกรอเมริกัน เริ่มต้นมาจากยุคสมัยนี้เอง
นโยบายแก้ปัญหาเงินเฟ้อในศตวรรษที่สิบเก้าที่ดูน่าเบื่อหน่ายในการศึกษาปัจจุบัน—ไม่ว่าจะเป็นเงินกระดาษ (greenbacks), การผลิตเหรียญเงินอย่างเสรี, ระบบโลหะคู่ และอื่น ๆ—ล้วนเป็นความพยายามของเกษตรกรที่เป็นหนี้เพื่อแบ่งเบาภาระหนี้สินของตน เมื่อวิกฤตความตื่นตระหนกในปี 1893 เลวร้ายลง กลุ่มประชานิยมภาคเกษตรได้ขอให้รัฐบาลผลิตเหรียญเงินและสร้างเงินราคาถูกขึ้นมา ซึ่งเป็นการเคลื่อนไหวที่ได้รับการสนับสนุนจากรัฐที่เพิ่งเริ่มผลิตเงิน (silver) ได้ เขตเกษตรกรรมต่างพากันเยาะเย้ยแนวคิดที่ว่าการเลิกใช้มาตรฐานทองคำจะสร้างความเสียหายใด ๆ หนังสือพิมพ์ Atlanta Constitution ตั้งข้อสังเกตว่า "ผู้คนในประเทศนี้ นอกเหนือจากกลุ่มที่บ้าคลั่งในทองคำ (gold-buggery) และลัทธิหน้าเลือด (Shylockism) ไม่สนใจหรอกว่าการจ่ายด้วยทองคำจะถูกระงับไปเร็วแค่ไหน" อย่างไรก็ตาม สำหรับเพียร์พอนต์ การทำลายมาตรฐานทองคำจะเป็นการบ่อนทำลายความเชื่อมั่นของยุโรปที่มีต่อหลักทรัพย์อเมริกัน และทำลายงานที่เขาสร้างมาตลอดชีวิต ดังที่เขากล่าวในภายหลังว่า เป้าหมายของเขาในปี 1895 คือ "การสร้างความสัมพันธ์ที่น่าเชื่อถือระหว่างสหรัฐอเมริกาและตลาดเงินในยุโรป เพื่อให้สามารถจัดหาเงินทุนจำนวนมหาศาลจากที่นั่นสำหรับ...
ความต้องการของเรา"
ในช่วงปี 1894 ทุนสำรองทองคำของสหรัฐฯ ลดลงต่ำกว่าระดับพื้นฐานที่ 100 ล้านดอลลาร์ เงินเลว (silver) กำลังขับไล่เงินดี (gold) ออกไปจากระบบหมุนเวียน เมื่อถึงเดือนมกราคม 1895 ทองคำก็ไหลออกจากนิวยอร์กในอัตราที่น่าตกใจ เราสามารถเห็น "การไหลออกของเงินทุน" (flight capital) ได้จากการที่ทองคำแท่งถูกขนขึ้นเรือในอ่าวของนิวยอร์กเพื่อมุ่งหน้าไปยังยุโรป ตามร้านอาหารที่ทันสมัยในแมนแฮตตัน เหล่าผู้ชายในแวดวงกีฬาก็เริ่มวางเดิมพันกันว่าเมื่อไหร่ที่อเมริกาจะพังทลายและประกาศความล้มเหลวในการแลกเงินดอลลาร์เป็นทองคำ ประธานาธิบดี โกรเวอร์ คลีฟแลนด์ ผู้ซึ่งกำลังตกที่นั่งลำบาก เป็นเพื่อนของตระกูลมอร์แกนและเป็นผู้สนับสนุนมาตรฐานทองคำอย่างเหนียวแน่น ในช่วงสี่ปีที่เขาใช้ชีวิตอยู่ในวอลล์สตรีทระหว่างสองสมัยของการดำรงตำแหน่งประธานาธิบดี คลีฟแลนด์ทำงานในสำนักงานกฎหมาย Bangs, Stetson, Tracy, and MacVeagh นี่คือสำนักงานกฎหมายของ ชาร์ลส์ เทรซีย์ พ่อตาของเพียร์พอนต์ ซึ่งตั้งอยู่ติดกับธนาคารมอร์แกนที่เลขที่ 15 ถนนบรอด คลีฟแลนด์เป็นเพื่อนที่ดีกับ ฟรานซิส ลินด์ สเต็ตสัน (Francis Lynde Stetson) ทนายความผู้เฉลียวฉลาดของเพียร์พอนต์ในการปรับโครงสร้างทางรถไฟ และเป็นที่รู้จักในวอลล์สตรีทในฐานะอัยการสูงสุดของมอร์แกน เขายังเป็นมิตรกับคนในวอลล์สตรีทจำนวนมาก และเป็นหนึ่งในสิบสองผู้แบกโลงศพในงานศพของ ออกัสต์ เบลมอนต์ ซีเนียร์ ในปี 1890 แม้ว่าเพียร์พอนต์จะเป็นสมาชิกพรรครีพับลิกัน แต่เขาก็ไม่ได้เป็นปรปักษ์กับคลีฟแลนด์จากพรรคเดโมแครต ในปี 1884 เขาลงคะแนนเสียงให้คลีฟแลนด์ซึ่งเป็นคะแนนเสียงเดียวที่เขาเคยกให้กับเดโมแครต เพียงเพราะผู้สมัครคนนี้สนับสนุนเงินตราที่มั่นคง (sound money) เมื่อทุนสำรองทองคำลดลง คลีฟแลนด์ต้องเผชิญกับรัฐสภาจากพรรครีพับลิกันที่เป็นปรปักษ์ ซึ่งสนับสนุนการผลิตเหรียญอย่างเสรีแทนทองคำ และสมาชิกเดโมแครตในเขตทุ่งหญ้าจำนวนมากก็เห็นพ้องด้วย ท่ามกลางบรรยากาศที่มืดมน รัฐสภาปฏิเสธที่จะให้อำนาจแก่ประธานาธิบดีคลีฟแลนด์ในการเพิ่มทุนสำรองทองคำผ่านการออกพันธบัตรสาธารณะ ในขณะเดียวกัน ความโกรธแค้นของกลุ่มประชานิยมก็ทำให้การหันไปหานายธนาคารเอกชนอย่างมอร์แกนเป็นเรื่องที่นึกภาพไม่ออก คลีฟแลนด์จึงตกอยู่ในสภาวะอัมพาต
ภายในวันที่ 24 มกราคม 1895 ทุนสำรองทองคำลดลงเหลือเพียง 68 ล้านดอลลาร์ และเหรียญทองคำก็หายากมากในคลังย่อยเก้าแห่งทั่วประเทศ รวมถึงที่นิวยอร์กซึ่งอยู่ตรงข้ามถนนวอลล์สตรีทจากธนาคารมอร์แกน เมื่อวิกฤตใกล้เข้ามา คลีฟแลนด์จึงหันไปหาตระกูลรอธส์ไชลด์ในลอนดอน ซึ่งอาจเป็นเพราะต้องการเลี่ยงคำครหาว่าอยู่ในกระเป๋าของวอลล์สตรีท เมื่อตระกูลรอธส์ไชลด์ทาบทามเรื่องการออกพันธบัตร J. S. Morgan and Company ตกลงที่จะเข้าร่วมก็ต่อเมื่อเพียร์พอนต์เป็นผู้จัดการงานทางฝั่งอเมริการ่วมกับตัวแทนของรอธส์ไชลด์ คือ ออกัสต์ เบลมอนต์ จูเนียร์ ในวันที่ 31 มกราคม เพียร์พอนต์และเบลมอนต์ได้พบกับ วิลเลียม อี. เคอร์ติส (William E. Curtis) ผู้ช่วยรัฐมนตรีคลังที่คลังย่อยนิวยอร์ก แม้ว่าจะยังไม่มีการดำเนินการใด ๆ แต่รายงานเรื่องการประชุมก็ช่วยให้นักลงทุนที่ตื่นตระหนกรู้สึกผ่อนคลายลง และทองคำมูลค่า 9 ล้านดอลลาร์บนเรือในอ่าวก็ได้ถูกนำกลับขึ้นฝั่งในชั่วข้ามคืน สำหรับกลุ่มประชานิยม ข่าวการประชุมระหว่างมอร์แกน-เบลมอนต์-เคอร์ติส เป็นการยืนยันข้อสงสัยเรื่องการสมคบคิดกันระหว่างวอลล์สตรีทและวอชิงตัน ในโทรเลขที่เขาส่งถึงหุ้นส่วนในลอนดอนในช่วงเวลานี้ เพียร์พอนต์ได้แสดงให้เห็นถึงแรงผลักดันทางอุดมการณ์ที่ลึกซึ้งที่สุดของเขา—นั่นคือความดูแคลนที่เขามีต่อ...
การเมือง ความสำคัญที่เขาให้กับความเห็นของชาวเยุโรป ความจงรักภักดีต่อเศรษฐศาสตร์กระแสหลัก และความรังเกียจที่มีต่อบริษัทของชาวเยิวบางแห่ง เมื่ออ้างถึงบริษัทของชาวยิวชั้นนำแห่งหนึ่ง เขากล่าวว่า "เราไม่ต้องการเห็นธุรกิจส่วนใหญ่อยู่ในมือของ Speyer & Co. และบริษัทที่คล้ายคลึงกัน" อัตลักษณ์ของเขาที่ผูกพันกับเจ้าหนี้ในลอนดอนนั้นชัดเจนมาก: "เราทุกคนมีผลประโยชน์มหาศาลที่ขึ้นอยู่กับการรักษาความมั่นคงของสกุลเงินสหรัฐฯ สิ่งสำคัญคือต้องพยายามอย่างเต็มที่... เพื่อให้การเจรจาประสบความสำเร็จ... ปัจจัยที่สำคัญกว่าคือการที่ยุโรปยอมรับพันธบัตร แม้จะเป็นเพียงชั่วคราวก็ตาม" ข้อความของเขามักจะมีความกระตือรือร้นและมีน้ำเสียงที่ดูตื่นเต้นเกินจริง
เมื่อถึงต้นเดือนกุมภาพันธ์ คลังย่อยนิวยอร์กสูญเสียทองคำไปอย่างรวดเร็ว การผิดนัดชำระหนี้ดูเหมือนจะเกิดขึ้นได้ทุกเมื่อ อย่างไรก็ตาม รัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลัง จอห์น จี. คาร์ไลล์ (John G. Carlisle) แจ้งให้มอร์แกนและเบลมอนต์ทราบว่าคณะรัฐมนตรีได้ปฏิเสธข้อเสนอการออกพันธบัตรส่วนตัวของพวกเขาอย่างสิ้นเชิง ดังนั้นในวันจันทร์ที่ 4 กุมภาพันธ์ เบลมอนต์จึงออกเดินทางไปยังวอชิงตันตามด้วยมอร์แกน ด้วยความตระหนักถึงมิตรภาพระหว่าง ฟรานซิส สเต็ตสัน กับคลีฟแลนด์ มอร์แกนจึงบอกเขาว่า "อาจต้องมีการเตรียมเอกสารและผมต้องการตัวคุณ" และพาเขาไปด้วยพร้อมกับหุ้นส่วนใหม่ของมอร์แกน คือ โรเบิร์ต เบคอน (Robert Bacon) ชายหนุ่มรูปงาม เพียร์พอนต์บอกกับหุ้นส่วนในลอนดอนว่าสหรัฐฯ กำลังอยู่บน "ขอบเหวของความโกลาหลทางการเงิน" และเขาต้องการช่วยรัฐบาลสหรัฐฯ หลีกเลี่ยงโศกนาฏกรรมครั้งนี้ มอร์แกน เบคอน และสเต็ตสัน นั่งตู้รถไฟส่วนตัวลงไปยังวอชิงตัน โดยพ่วงไปกับขบวน Congressional Limited เมื่อพวกเขาไปถึง พวกเขาได้รับการต้อนรับจาก แดเนียล ลามอนต์ รัฐมนตรีว่าการกระทรวงสงคราม ซึ่งกล่าวว่าประธานาธิบดีตัดสินใจไม่รับกลุ่มซินดิเคทส่วนตัวและปฏิเสธที่จะพบพวกเขา เพียร์พอนต์กล่าวอย่างเฉียบขาดว่า "ผมลงมาเพื่อพบประธานาธิบดี และผมจะอยู่ที่นี่จนกว่าจะได้พบท่าน" ในขณะที่สเต็ตสันพยายามล็อบบี้คลีฟแลนด์ เบคอนก็ใช้เสน่ห์ของเขากับอัยการสูงสุด ริชาร์ด โอลนีย์ (Richard Olney) ในคืนนั้น เพียร์พอนต์ใช้เทคนิคที่เขาทำเพื่อสงบสติอารมณ์ด้วยการเล่นไพ่คนเดียว—เกมที่ชื่อว่า Miss Milliken—จนถึงเช้ามืด หลังจากรับประทานอาหารเช้าที่โรงแรมอาร์ลิงตัน (Arlington Hotel) เขาก็เดินข้ามจัตุรัสลาฟาแยตต์ (Lafayette Square) ที่ปกคลุมด้วยหิมะไปยังทำเนียบขาว ภาพลักษณ์ของการก้าวเดินที่โด่งดังของเขาถูกนักเขียนชีวประวัติบรรยายไว้ว่า "ดุดันราวกับสัตว์ป่า"
เพียร์พอนต์มักจะเป็นคนประหยัดคำพูดในการประชุม ที่ทำเนียบขาวเขานั่งเงียบอย่างเชื่อฟังราวกับเด็กนักเรียน ในขณะที่คลีฟแลนด์ อัยการสูงสุดโอลนีย์ และรัฐมนตรีคลังคาร์ไลล์ กำลังถกเถียงกันในเรื่องนี้ ด้วยความประหม่า เขาขยี้ซิการ์ที่ยังไม่ได้จุดจนเศษยาสูบตกเต็มกางเกง คลีฟแลนด์ยังคงยึดติดกับความหวังที่จะออกพันธบัตรสาธารณะ ซึ่งจะช่วยให้เขาพ้นจากการตำหนิของรัฐสภา จนกระทั่งเสมียนคนหนึ่งแจ้งคาร์ไลล์ว่าเหลือเหรียญทองคำเพียง 9 ล้านดอลลาร์ในห้องนิรภัยของรัฐบาลบนวอลล์สตรีท เพียร์พอนต์จึงโพล่งขึ้นมาว่าเขารู้ว่ามีตั๋วแลกเงินมูลค่า 10 ล้านดอลลาร์กำลังจะถูกนำมาขึ้นเงิน "หากตั๋วแลกเงิน 10 ล้านดอลลาร์นั้นถูกนำมาขึ้นเงิน ท่านจะไม่สามารถจ่ายได้" เพียร์พอนต์กล่าว "ทุกอย่างจะจบลงก่อนเวลาบ่าย 3 โมง" "คุณมีข้อเสนออะไรบ้างไหม คุณมอร์แกน?" ประธานาธิบดีตอบ เพียร์พอนต์จึงนำเสนอแผนการที่กล้าหาญ บริษัทมอร์แกนและรอธส์ไชลด์ในนิวยอร์กและลอนดอนจะรวบรวมทองคำ 3.5 ล้านออนซ์ โดยอย่างน้อย...
ครึ่งหนึ่งจะนำมาจากยุโรป เพื่อแลกกับพันธบัตรทองคำอายุสามสิบปีมูลค่าประมาณ 65 ล้านดอลลาร์ เขายังให้สัญญาว่าทองคำที่รัฐบาลได้รับมาจะไม่ไหลออกไปอีก นี่คือข้อเสนอที่สร้างความประหลาดใจและงุนงงให้กับโลกการเงิน—มันคือคำสัญญาที่จะควบคุมตลาดทองคำไว้เป็นการชั่วคราว มีคำถามเกี่ยวกับความถูกต้องตามกฎหมายของการออกพันธบัตรตามข้อเสนอนี้ และไม่ว่าจะเป็นมอร์แกนหรือคาร์ไลล์ก็ได้นำกฎหมายปี 1862 มาปัดฝุ่นใหม่ ซึ่งเป็นกฎหมายที่มอบอำนาจฉุกเฉินแก่รัฐบาลของลินคอล์นในการซื้อทองคำในช่วงสงครามกลางเมือง เมื่อข้อตกลงเสร็จสิ้น คลีฟแลนด์ก็ได้ยื่นซิการ์มวนใหม่ให้เพียร์พอนต์เพื่อแทนมวนที่เขาขยี้ทิ้งไปด้วยความประหม่า ตอนนี้เลือดในตัวเพียร์พอนต์กำลังเดือดพล่าน เขาส่งโทรเลขไปลอนดอนว่า "เราถือว่าสถานการณ์วิกฤต นักการเมืองดูเหมือนจะมีอำนาจควบคุมโดยสมบูรณ์ หากล้มเหลวและการเจรจากับยุโรปถูกยกเลิก มันเป็นเรื่องที่เป็นไปไม่ได้เลยที่จะประเมินผลลัพธ์ที่จะตามมา"
แรงกดดันจากกลุ่มประชานิยมยังคงเรียกร้องให้ออกพันธบัตรสาธารณะ ในทางปฏิบัติ คลีฟแลนด์รอการดำเนินการของรัฐสภาต่อร่างกฎหมายสปริงเกอร์ (Springer Bill) ซึ่งจะอนุญาตให้กระทรวงการคลังขายพันธบัตรระยะยาวได้ หากรัฐสภาตีตกร่างนี้ คลีฟแลนด์คิดว่าเขาก็จะสามารถหันไปหาเหล่านายธนาคารวอลล์สตรีทได้โดยถูกประชาชนตำหนิน้อยลง ในการประชุมเช้าวันอังคาร มีการตกลงกันว่ามอร์แกนและเบลมอนต์ควรจะกลับมาเมื่อร่างกฎหมายสปริงเกอร์ถูกตีตกไป เมื่อร่างกฎหมายพ่ายแพ้ในเย็นวันพฤหัสบดี เพียร์พอนต์ก็อยู่ระหว่างการเดินทางไปวอชิงตันแล้ว โดยเขาไปถึงท่ามกลางพายุหิมะ ข่าวการดำเนินงานของมอร์แกน-รอธส์ไชลด์เปรียบเสมือนยาระงับประสาทสำหรับตลาดการเงิน เมื่อมีการเสนอขายพันธบัตรของซินดิเคทในวันที่ 20 กุมภาพันธ์ 1895 พวกมันถูกขายหมดเกลี้ยงภายในสองชั่วโมงในลอนดอน และในเวลาเพียงยี่สิบสองนาทีในนิวยอร์ก เพียร์พอนต์รู้สึกปลาบปลื้มและเหนื่อยล้ามาก: "คุณจินตนาการไม่ได้เลยถึงความโล่งใจของทุกคน เพราะอันตรายนั้นช่างมหาศาลเสียจนแทบไม่มีใครกล้าแม้แต่จะกระซิบออกมา" อย่างไรก็ตาม ซินดิเคทกลับกลายเป็นเหยื่อของความสำเร็จของตนเอง พวกเขารับซื้อพันธบัตรที่ราคา 104% และขายในราคาเปิดที่ 112% ซึ่งราคาพุ่งสูงขึ้นอย่างรวดเร็วเป็น 119 สำหรับกลุ่มคนที่มองโลกในแง่ร้าย การเพิ่มขึ้นของราคาอย่างกะทันหันนี้พิสูจน์ให้เห็นว่าซินดิเคทได้โกงรัฐบาลและตั้งราคาขายต่ำเกินไป อัตราดอกเบี้ยที่ 3.75% ถูกมองว่าโหดร้ายอย่างยิ่ง ในเวลาเพียงยี่สิบสองนาที เหล่านายธนาคารทำกำไรไปได้ 6 หรือ 7 ล้านดอลลาร์ ต่อมามอร์แกนจะอ้างว่าตัวเลขเหล่านี้ถูกขยายความจนเกินจริงมาก และซินดิเคทได้รับผลตอบแทนไม่ถึง 5 เปอร์เซ็นต์ แม้แต่นักวิจารณ์อย่าง อัลลัน เนวินส์ (Allan Nevins) และ อเล็กซานเดอร์ ดานา นอยส์ ซึ่งในตอนแรกเห็นด้วยกับการดำเนินงานนี้ ก็ยังประณามเงื่อนไขที่รุนแรงดังกล่าว อย่างไรก็ตาม เหล่านายธนาคารเชื่อว่าพวกเขาเป็นผู้สร้างความเชื่อมั่นที่นำไปสู่ราคาที่สูงขึ้น
ความวุ่นวายของกลุ่มประชานิยมนั้นรุนแรงและเต็มไปด้วยการต่อต้านชาวยิว เนื่องจากการมีส่วนร่วมของตระกูลรอธส์ไชลด์ แมรี่ ลีส (Mary Lease) นักปลุกระดมกลุ่มประชานิยมเรียกประธานาธิบดีคลีฟแลนด์ว่าเป็นเครื่องมือ "ของนายธนาคารชาวยิวและทองคำของอังกฤษ" หนังสือพิมพ์ New York World บรรยายถึงซินดิเคทว่าเป็นฝูง "ชาวยิวและคนต่างชาติที่ดูดเลือด" ในการประณามอย่างรุนแรงในรัฐสภา วิลเลียม เจนนิงส์ ไบรอัน...
ขอให้เสมียนอ่านสัญญาของไชล็อก (Shylock) จากเรื่อง The Merchant of Venice ไบรอันปฏิเสธเสมอว่าการโจมตีของเขาไม่ได้มุ่งเป้าไปที่การต่อต้านชาวยิว ในการหาเสียงปี 1896 เขาบอกกับสมาชิกพรรคเดโมแครตที่เป็นชาวยิวในชิคาโกว่า "ฝ่ายตรงข้ามพยายามทำให้ดูเหมือนว่าเรากำลังโจมตีเชื้อชาติหนึ่งเมื่อเราประณามนโยบายทางการเงินของตระกูลรอธส์ไชลด์ แต่เราไม่ได้ทำเช่นนั้น เราคัดค้านนโยบายทางการเงินของ เจ. เพียร์พอนต์ มอร์แกน มากพอ ๆ กับที่เราคัดค้านนโยบายทางการเงินของตระกูลรอธส์ไชลด์"
อนิจจา ซินดิเคททองคำเป็นเพียงชัยชนะชั่วคราวเท่านั้น แม้แต่เพียร์พอนต์ก็สามารถกักเก็บปริมาณทองคำไว้ได้เพียงชั่วระยะเวลาหนึ่ง เมื่อถึงฤดูร้อน ทองคำก็ไหลออกจากกระทรวงการคลังเป็นจำนวนมากอีกครั้ง เมื่อมีการระดมเงินกู้ใหม่ในต้นปี 1896 เพียร์พอนต์มีแผนการใหม่สำหรับซินดิเคทระดับโลก ซึ่งจะรวมถึงธนาคาร National City Bank of New York, Deutsche Bank แห่งเบอร์ลิน และ Morgan, Harjes แห่งปารีส (ซึ่งอาจจะเป็นการเอาใจกลุ่มต่อต้านชาวยิว จึงเป็นซินดิเคทของนายธนาคารคริสเตียน) แต่คลีฟแลนด์ไม่ต้องการยั่วโทสะกลุ่มประชานิยมเป็นครั้งที่สอง จึงตัดสินใจใช้วิธีการกู้ยืมสาธารณะ โดยมอร์แกนรับไปเพียงประมาณครึ่งหนึ่งของการออกพันธบัตรมูลค่า 67 ล้านดอลลาร์
แม้จะมีเรื่องของผลประโยชน์ส่วนตัวเข้ามาเกี่ยวข้อง แต่การดำเนินงานด้านทองคำก็นับเป็นผลงานชิ้นเอกของเพียร์พอนต์ เขาทำหน้าที่ราวกับเป็นธนาคารกลางของอเมริกา โดยก้าวเข้ามาเติมเต็มช่องว่างทางประวัติศาสตร์ระหว่างการใช้อำนาจยับยั้งธนาคารแห่งที่สองของสหรัฐฯ ของแอนดรูว์ แจ็กสัน ในปี 1832 และการผ่านกฎหมาย Federal Reserve Act ในปี 1913 ตราบใดที่รัฐบาลยังมีความอ่อนแอทางการเงิน ด้วยวิธีการทางการเงินที่ล้าสมัยและงบประมาณที่น้อยนิด พวกเขาก็ต้องพึ่งพานายธนาคารเอกชน สำหรับโกรเวอร์ คลีฟแลนด์ เขาไม่เคยเสียใจกับการตัดสินใจของตนเองเลย โดยเขายกย่อง "ความรวดเร็วราวกับสายฟ้าแลบ" ที่เพียร์พอนต์ มอร์แกน ใช้ในการตัดสินใจ และยกย่องเขาว่าเป็นชาย "ผู้มีความรักชาติที่เฉลียวฉลาดและมองการณ์ไกล" ด้วยการยึดมั่นในหลักการอย่างดื้อรั้น คลีฟแลนด์ได้ทำให้กลุ่มเกษตรกรในเมืองเล็ก ๆ ในพรรคของเขาเองตีตัวออกห่าง ในปี 1896 พรรคเดโมแครตได้ปฏิเสธเขาและหันไปเลือก วิลเลียม เจนนิงส์ ไบรอัน แทน สำหรับไบรอันแล้ว มอร์แกนคือ ปอนติอัส ปีลาต (Pontius Pilate) ผู้ตอกตะปูเกษตรกรที่หิวโหยไว้บนไม้กางเขนทองคำ ความรุนแรงของการโจมตีเหล่านี้มีส่วนทำให้ธนาคารมอร์แกนมีสไตล์การทำงานที่เก็บความลับและระมัดระวัง ซึ่งในทางกลับกัน ยิ่งไปกระตุ้นจินตนาการของประชาชนเกี่ยวกับอำนาจของธนาคาร ในช่วงการหาเสียงเลือกตั้งประธานาธิบดีปี 1896 เพียร์พอนต์ได้ล็อบบี้ให้มีการบรรจุเรื่องมาตรฐานทองคำไว้ในนโยบายของพรรครีพับลิกัน เขาให้การต้อนรับ มาร์ก แฮนนา (Mark Hanna) นายธนาคารจากโอไฮโอและประธานคณะกรรมการระดับชาติของพรรครีพับลิกัน บนเรือคอร์แซร์ 2 การบริจาคเงินจำนวนมหาศาลจากมอร์แกนและนายธนาคารคนอื่น ๆ ให้กับแคมเปญของ วิลเลียม แมคคินลีย์ (William McKinley)—ที่สำนักงานเลขที่ 23 วอลล์สตรีทมีการแขวนป้ายสนับสนุนเขา—ถูกมองว่ามีส่วนสำคัญในการโน้มน้าวให้เขาสนับสนุนมาตรฐานทองคำ และในปี 1900 เขาก็ได้ลงนามในกฎหมายที่มอบสถานะทางกฎหมายใหม่ให้กับมาตรฐานทองคำ ความขัดแย้งระหว่างเกษตรกรและนายธนาคารลดลงบ้างเมื่อเกิดภาวะขาดแคลนข้าวสาลีในยุโรปซึ่งช่วยผลักดันราคาผลผลิตทางการเกษตรให้สูงขึ้น นอกจากนี้ การตื่นทองที่ยูคอน (Yukon gold rush) และการค้นพบทองคำในแอฟริกาใต้และออสเตรเลียยังช่วยขยายปริมาณเงินของสหรัฐฯ และนำไปสู่ระดับราคาที่สูงขึ้น...
การเมืองที่ดุเดือดจากภาวะเงินฝืดในช่วงปลายศตวรรษที่สิบเก้าจึงเริ่มคลี่คลายลง ในทศวรรษ 1890 เพียร์พอนต์ มอร์แกน เป็นตัวแทนของความจริงที่ชาวอเมริกันไม่ชอบใจนัก—นั่นคือ อเมริกายังคงต้องพึ่งพายุโรปในทางการเงิน ในฐานะประเทศลูกหนี้ สหรัฐฯ ต้องเอาอกเอาใจเจ้าหนี้ในต่างประเทศ อังกฤษมีอิทธิพลเหนือนโยบายเศรษฐกิจของอเมริกาเกือบจะเหมือนกับที่ญี่ปุ่นมีในอีกเกือบศตวรรษต่อมา เมื่อญี่ปุ่นเป็นผู้สนับสนุนเงินทุนจำนวนมากสำหรับการขาดดุลงบประมาณของสหรัฐฯ ในทศวรรษ 1980 เช่นเดียวกับญี่ปุ่น อังกฤษถูกวิพากษ์วิจารณ์ว่าคอยขัดขวางความฟุ่มเฟือยของชาวอเมริกัน ดังที่เคนส์ (Keynes) ตั้งข้อสังเกตว่า "ประเทศลูกหนี้ไม่ได้รักเจ้าหนี้ของตน และมันก็ไร้ผลที่จะคาดหวังความรู้สึกปรารถนาดีต่อกัน" ความขุ่นเคืองนี้จึงตกมาอยู่ที่ตระกูลมอร์แกน ด้วยการที่ได้รับการฝึกฝนมาจากการเงินในลอนดอน เพียร์พอนต์ทราบดีว่านายธนาคารชาวอังกฤษถือว่าความเสถียรภาพของเงินปอนด์เป็นรากฐานของความมั่งคั่งของอังกฤษ ในศตวรรษที่สิบเก้า มันเป็นสกุลเงินที่นักลงทุนทุกคนต้องการถือครอง เพียร์พอนต์จึงรับเอาทัศนคติเดียวกันนี้มาใช้กับเงินดอลลาร์ นโยบายการเงินที่มั่นคงในสหรัฐฯ จะเป็นเงื่อนไขเบื้องต้นของการก้าวขึ้นมาเป็นประเทศเจ้าหนี้หลักของอเมริกา ในทศวรรษ 1920 ด้วยหนึ่งในเรื่องที่น่าขำซึ่งปรากฏอยู่มากมายในบันทึกของมอร์แกน ธนาคารแห่งนี้จะเป็นผู้นำพาอังกฤษเองกลับเข้าสู่มาตรฐานทองคำ ซึ่งบีบให้นายกรัฐมนตรีอังกฤษในเวลาต่อมาต้องเผชิญกับการถูกปฏิเสธโดยพรรคของตนเอง เช่นเดียวกับที่โกรเวอร์ คลีฟแลนด์ เคยประสบในปี 1895
ในอาชีพของเพียร์พอนต์ มอร์แกน ความสำเร็จมักจะนำมาซึ่งความขัดแย้งมากกว่าคำชมเชย ดังนั้นศตวรรษที่ยี่สิบจึงเป็นช่วงเวลาแห่งชัยชนะที่หวานปนขมของเขา ด้วยรูปร่างที่ดูภูมิฐานและท้วมในชุดหมวกทรงสูงและเสื้อโค้ทสีดำ กางเกงสีเทาที่ยาวคลุมรองเท้าที่ขัดจนเงาวับ และโซ่นาฬิกาพาดผ่านหน้าท้อง เขาคือตัวแทนของมหาเศรษฐียุคใหม่และความยักษ์ใหญ่ทางอุตสาหกรรมที่กำลังคุกคามอเมริกาในแบบดั้งเดิม ผลงานของเขาถูกอธิบายด้วยคำศัพท์เชิงตำนาน นิตยสาร Life ได้นำเสนอบทเรียนที่น่าจดจำไว้ว่า: "ถาม: ใครเป็นคนสร้างโลกนี้ล่ะ ชาร์ลส์? ตอบ: พระเจ้าทรงสร้างโลกในปี 4004 ก่อนคริสตกาล แต่โลกถูกปรับโครงสร้างใหม่ในปี 1901 โดย เจมส์ เจ. ฮิลล์, เจ. เพียร์พอนต์ มอร์แกน และ จอห์น ดี. ร็อกกี้เฟลเลอร์" ตัวละคร คุณดูเล่ย์ (Mr. Dooley) ของ ฟินลีย์ ปีเตอร์ ดันน์ (Finley Peter Dunne) วาดภาพมอร์แกนไว้แบบนี้: "เพียร์พอนต์ มอร์แกน เรียกหนึ่งในเด็กส่งของในออฟฟิศของเขา ซึ่งเป็นประธานธนาคารแห่งชาติคนหนึ่งเข้ามา แล้วเขาก็พูดว่า 'เจมส์ หยิบเงินทอนจากลิ้นชักแล้วรีบออกไปซื้อยุโรปให้ฉันที ฉันตั้งใจจะปรับโครงสร้างมันใหม่และทำให้มันทำกำไรได้เสียหน่อย'" เมื่อเพียร์พอนต์ถูกอ้างคำพูดที่ว่า "อเมริกาดีพอสำหรับผมแล้ว" วารสาร Commoner ของวิลเลียม เจนนิงส์ ไบรอัน ก็ตอบโต้อย่างเจ็บแสบว่า "เมื่อไหร่ที่เขาไม่ชอบมัน เขาก็คืนมันมาได้นะ" เหล่านักเขียนบทบรรณาธิการต่างแข่งขันกันสรรหาฉายาให้มอร์แกน—ราชาแห่งทรัสต์, ผู้มอร์แกนไนซ์โลก, ยักษ์ใหญ่ทางการเงิน, นโปเลียนแห่งการเงิน หรือที่เรียบง่ายกว่านั้นคือ ซุส (Zeus) หรือ จูปิเตอร์ (Jupiter) สำหรับประเทศสาธารณรัฐที่ขาดธรรมเนียมแบบศักดินา มอร์แกนและบรรดาขุนนางจอมโจรคนอื่น ๆ เปรียบเสมือนขุนนางจำแลง ซึ่งผลงานของพวกเขาถูกบันทึกไว้อย่างกระตือรือร้นโดย...
สื่อมวลชน ประชาชนมีปฏิกิริยาต่อเขาด้วยความกลัวและขุ่นเคือง แต่ในขณะเดียวกันก็มีความสุขทางอ้อมบางอย่าง เมื่อเพียร์พอนต์สั่งให้คนขับรถของเขาขับเลี่ยงการจราจรและปีนขึ้นไปบนทางเท้าอย่างหยาบคาย ประชาชนต่างพากันตกใจกับความหยิ่งยโสของเขา แต่ก็ชื่นชมในความมุ่งมั่นที่ไม่อาจสั่นคลอนได้ เมื่อ เฮนรี คลูวส์ (Henry Clews) นายหน้าในวอลล์สตรีทกล่าวถึงมอร์แกนว่า "เขามีพลังขับเคลื่อนของหัวรถจักร" เขาได้สื่อถึงบางสิ่งที่หยาบกระด้างและควบคุมไม่ได้ แต่ในขณะเดียวกันก็มีความแข็งแกร่งที่เหนือมนุษย์ ตอนนี้ในฐานะนายธนาคารเอกชนที่ทรงอำนาจที่สุดในโลก เพียร์พอนต์ถือว่าตนเองอยู่ในระดับเดียวกับราชวงศ์ ด้วยความเอื้ออารีราวกับกษัตริย์ เขาบริจาคเงินช่วยเหลือมวลชนมากมาย ด้วยความเสียดายที่ภายในมหาวิหารเซนต์พอลในลอนดอนนั้นมืดสลัว เขาจึงออกค่าใช้จ่ายในการติดตั้งไฟฟ้าส่องสว่างทั้งหมด เขาไปเยี่ยมจักรพรรดิเยอรมัน (Kaiser) บนเรือยอทช์ของพระองค์ และให้คำปรึกษาแก่พระเจ้าเลโอโปลด์แห่งเบลเยียมเรื่องการเงิน ในปี 1901 แจ็ครายงานให้แม่ของเขาทราบว่าพ่อของเขาและ เซอร์ คลินตัน ดอว์กินส์ (Sir Clinton Dawkins) หุ้นส่วนในลอนดอน ได้เดินทางไปยังเกรฟเซนด์ (Gravesend) "และร่วมรับประทานมื้อค่ำกับกษัตริย์เบลเยียมผู้ซึ่งต้องการพบพวกเขาเพื่อปรึกษาเรื่องธุรกิจบางอย่าง และทรงนำเรือยอทช์มาหาเพราะคุณพ่อไม่ยอมไปบรัสเซลส์" เพียร์พอนต์ทำธุรกิจในถิ่นของเขาเอง แม้ว่าบางครั้งมันจะหมายถึงการปฏิบัติต่อกษัตริย์เหมือนสามัญชนก็ตาม ในปี 1906 เพียร์พอนต์ได้อนุญาตเป็นการส่วนตัวให้พระเจ้าเอ็ดเวิร์ดที่ 7 เข้าชมคอลเลกชันศิลปะที่บ้านเลขที่ 13 Princes Gate ซึ่งเป็นทาวน์เฮาส์ที่เขาได้รับมรดกมาจากพ่อ เขาได้ให้คำแนะนำทางการเงินแก่กษัตริย์ และทั้งสองมักจะพบกันตามสถานที่พักตากอากาศในยุโรป ขณะที่จ้องมองภาพเหมือนอันโด่งดังของเคาน์เตสแห่งเดอร์บีโดย เซอร์ โธมัส ลอว์เรนซ์ กษัตริย์ตรัสว่าเพดานต่ำเกินไปสำหรับภาพนี้ "ทำไมคุณถึงแขวนไว้ตรงนั้นล่ะ?" พระองค์ถาม "เพราะผมชอบแขวนไว้ตรงนั้นครับ พ่ะย่ะค่ะ" เพียร์พอนต์ตอบอย่างสั้น ๆ โดยไม่รู้สึกว่าจำเป็นต้องอธิบายเพิ่มเติม เฮอร์เบิร์ต แซตเตอร์ลี ลูกเขยของเขาสังเกตเห็นความเท่าเทียมกันอย่างสมบูรณ์ระหว่างกษัตริย์และนายธนาคาร: "พวกเขาก็เป็นแค่เพื่อนสองคนที่อยู่ด้วยกัน และดูเหมือนจะพอใจมากที่บางครั้งก็นั่งเงียบ ๆ ร่วมกันโดยไม่พยายามที่จะให้ความบันเทิงแก่กันและกัน" ในฐานะของขวัญวันราชาภิเษก เพียร์พอนต์ได้ถวายพรมทอ (tapestry) มูลค่า 500,000 ดอลลาร์ ซึ่งเป็นการเริ่มต้นความสัมพันธ์ที่ยาวนานระหว่างตระกูลมอร์แกนและราชวงศ์อังกฤษ นอกจากนี้เพียร์พอนต์ยังทำให้ราชวงศ์อิตาลีพอใจด้วย ในปี 1904 เขาได้รับเกียรติจากอิตาลีในการส่งคืนผ้าคลุมไหล่ (cope) อันล้ำค่าซึ่งปรากฏว่าถูกขโมยมาจากมหาวิหารแห่งอัสโคลี (Cathedral of Ascoli) พระเจ้าวิกเตอร์ เอ็มมานูเอล ได้พระราชทานเครื่องราชอิสริยาภรณ์มหาดาราแห่งนักบุญมอริเชียสและลาซารัสให้แก่เขา ซึ่งทำให้เขามีฐานะเป็นพระญาติของพระองค์เมื่อใดก็ตามที่เขาเหยียบลงบนแผ่นดินอิตาลี
แม้ในขณะที่เพียร์พอนต์มุ่งหวังจะก้าวไปสู่สวรรค์ เขาก็ยังทำให้เหล่าผู้ดำรงตนในศาสนาต้องคิดถึงเรื่องทางโลก หลังจากได้เข้าเฝ้าในปี 1905 สมเด็จพระสันตะปาปาปิอุสที่ 10 ทรงรำพึงด้วยความเสียดายว่า "น่าเสียดายจริง ๆ ที่ข้าไม่ได้นึกถึงการขอให้คุณมอร์แกนให้คำแนะนำเรื่องการเงินแก่พวกเราบ้าง!" ต่อมาตระกูลมอร์แกนจะทำหน้าที่ให้คำปรึกษาแก่สำนักวาติกันในการซื้อหุ้นอเมริกัน โดยปกติแล้ว เพียร์พอนต์ไม่ได้สะสมบ้านที่หรูหราราวกับพระราชวัง ในด้านธุรกิจเขาก็แสดงความสนใจในอสังหาริมทรัพย์น้อยมากอย่างน่าประหลาดใจ ทั้งที่เป็นธุรกิจที่สร้าง...
ความมั่งคั่งให้แก่คนในรุ่นเดียวกับเขามากมาย เขามักจะพูดติดตลกว่าเขาต้องการเพียงแค่ "ที่สำหรับอยู่อาศัยและหลุมศพในสุสาน" เท่านั้น และแจ็ค ลูกชายของเขา ก็สารภาพอย่างภาคภูมิใจว่าตนเองไม่มีความรู้เรื่องที่ดินเลย แทนที่จะมีคฤหาสน์หรูหรา เพียร์พอนต์กลับพอใจกับทาวน์เฮาส์ที่ดูมั่นคงแต่ไม่โอ้อวดบนถนนแมดิสันอเวนิว และบ้านพักริมแม่น้ำฮัดสันที่แครกสตัน พร้อมด้วยคอกสุนัข โรงรีดนม และสวนสวย ข้อยกเว้นที่งดงามเพียงอย่างเดียวคือ แคมป์ อังกัส (Camp Uncas) ในเทือกเขาอดิรอนแด็ค (Adirondack Mountains) ทางตอนเหนือของรัฐนิวยอร์ก ซึ่งเขาได้มาโดยบังเอิญ ในปี 1898 เพื่อนของเขาที่เป็นสถาปนิกชื่อ วิลเลียม เวสต์ ดูแรนต์ (William West Durant) ผิดนัดชำระหนี้และเซ็นโอนกรรมสิทธิ์บ้านพักสไตล์ชนบทแห่งนี้เพื่อเป็นการชำระหนี้ แคมป์ อังกัส ตั้งอยู่ลึกเข้าไปในป่า ภายใต้หน้าผาที่ปกคลุมด้วยต้นไม้เขียวขจีตลอดปี มันครอบคลุมพื้นที่กว่าหนึ่งพันเอเคอร์และต้องใช้พนักงานประจำถึงสามสิบคนเพื่อดูแลเรือนพักหลักและอาคารบริวารอีกหลายสิบหลัง ดูแรนต์เป็นผู้ทำให้บ้านพักตากอากาศสำหรับมหาเศรษฐีในเขตป่าเขาเป็นที่นิยม โดยสร้างกระท่อมไม้ซุงที่หรูหราที่สุดเท่าที่เคยมีมา พวกมันมีเสาไม้หนา เตาผิงขนาดใหญ่ที่เดินเข้าไปได้ และขานรับน้ำหนักที่โชว์ให้เห็นอย่างชัดเจน เพื่อสร้างบรรยากาศแบบป่าเขา เฟอร์นิเจอร์ถูกทำให้มีรอยถากของขวาน และยังคงเปลือกไม้ไว้บนซุงสน ผนังประดับด้วยผ้าห่มขนสัตว์สไตล์อินเดียแดง หัวกวางมูซ และปลากที่ได้รับรางวัล เมื่อเพียร์พอนต์จัดงานเลี้ยงที่นั่น เขาจะพารถไฟตู้ส่วนตัวที่เต็มไปด้วยเพื่อน ๆ ขึ้นไป และจะมีตู้บรรทุกสัมภาระที่เต็มไปด้วยแชมเปญชั้นเลิศพ่วงตามหลังไปด้วย
ด้วยนิสัยที่รักการเดินทาง เพียร์พอนต์จึงกระวนกระวายเกินกว่าจะเป็นสมาชิกของกลุ่มเจ้าที่ดิน ความรุ่งโรจน์ของเขาเฉิดฉายที่สุดเมื่ออยู่กลางทะเล ในฐานะคอมโมดอร์ของสโมสรเรือยอทช์นิวยอร์ก เขาได้มอบถ้วยรางวัล Morgan Cups สำหรับการแข่งขัน และช่วยสนับสนุนเงินทุนสำหรับเรือโคลัมเบีย (Columbia) ซึ่งทำหน้าที่ป้องกันแชมป์ America's Cup เขายังมอบที่ดินสำหรับสำนักงานใหญ่แห่งใหม่ของสโมสรเรือยอทช์บนถนนเวสต์สายที่สี่สิบสี่ เรือของเพียร์พอนต์ซึ่งน่าประทับใจยิ่งกว่าบ้านของเขาเสียอีก คืออนุสาวรีย์ที่แท้จริงแห่งความมั่งคั่งของเขา ในปี 1898 แม้เขาจะคัดค้านอย่างรุนแรง แต่กองทัพเรือก็ได้เกณฑ์เรือคอร์แซร์ 2 ไปใช้ในสงครามสเปน-อเมริกา ตระกูลมอร์แกนคัดค้านสงครามครั้งนี้ และแจ็ค (ผู้ซึ่งต่อมาถูกตราหน้าว่าเป็นพวกกระหายสงครามจากบทบาทของเขาในสงครามโลกครั้งที่ 1) ได้คร่ำครวญถึง "ความสูญเสียชีวิตและทรัพย์สินที่ไม่มีความจำเป็น" กองทัพเรือจ่ายเงินให้เพียร์พอนต์ 225,000 ดอลลาร์สำหรับเรือลำนี้และเปลี่ยนมันเป็นเรือปืนชื่อ กลอสเตอร์ (Gloucester) มันได้เข้าร่วมรบในยุทธการที่ซานติอาโกและได้รับความเสียหายจากกระสุนปืนใหญ่ของสเปน เพียร์พอนต์เก็บชิ้นส่วนเสากระโดงเรือที่แตกหักไว้เป็นที่ระลึก
เรือคอร์แซร์ 3 เป็นโครงการที่แสดงถึงความลุ่มหลงในอำนาจยิ่งกว่าเดิม ราวกับเป็นสุสานของฟาโรห์สมัยใหม่ เช่นเดียวกับคนรักที่ไว้อาลัยให้แก่เมียน้อยที่ล่วงลับ เพียร์พอนต์ได้สั่งทำพรมและรายละเอียดอื่น ๆ ให้เหมือนกับในเรือคอร์แซร์ 2 ทุกประการด้วยค่าใช้จ่ายที่มหาศาล เรือเดินสมุทรตัวเรือสีดำลำนี้มีความยาวกว่าสามร้อยฟุตและต้องใช้ลูกเรือถึงเจ็ดสิบคน มันถูกสร้างขึ้นในขนาดที่ใหม่กว่าและฉูดฉาดกว่าเดิมมาก ในบรรดารายละเอียดมากมายนั้น มีตู้เก็บซิการ์ (humidor) พิเศษเพื่อรักษาความสดของซิการ์สีดำ Meridiana Kohinoor ขนาดแปดนิ้วของเพียร์พอนต์ เขาหลงใหลในความตระการตาทางทะเล เมื่อเขากลับมาจากยุโรปด้วยเรือเดินสมุทรลำใหญ่ เรือคอร์แซร์จะแล่นออกไปต้อนรับ...
เขาระหว่างที่เขาโบกผ้าเช็ดหน้าจากดาดฟ้าของเรือลำใหญ่ การย้ายขึ้นเรือคอร์แซร์ช่วยให้เขาผ่านขั้นตอนการกักตัวเพื่อตรวจโรคได้โดยไม่ต้องปะปนกับผู้โดยสารชั้นประหยัดของเรือเดินสมุทรลำนั้น เพียร์พอนต์มักจะนอนบนเรือยอทช์และพาลูกค้าล่องเรือชมพระอาทิตย์ตกดิน บางครั้งหลังจากเลี้ยงรับรองเพื่อน ๆ ที่แครกสตันในช่วงสุดสัปดาห์ พวกเขาจะล่องเรือกลไฟกลับมาที่แมนแฮตตันในค่ำวันอาทิตย์ นอนบนเรือ แล้วตื่นขึ้นมาพบกับมื้อเช้าที่แสนอุดมสมบูรณ์ก่อนที่จะขึ้นฝั่ง เรือคอร์แซร์คือของเล่นเพื่อการบำบัดที่มีราคาแพงสำหรับเพียร์พอนต์ เขาเริ่มตกอยู่ในภาวะซึมเศร้าที่สลัดไม่หลุดอยู่บ่อยครั้ง และชัยชนะของเขาดูเหมือนจะยิ่งทำให้ความหม่นหมองในใจลึกซึ้งขึ้น มีเพียงท้องทะเลเท่านั้นที่จะช่วยให้อารมณ์ของเขาดีขึ้นได้ ดังที่แจ็คบอกกับแม่ของเขาเกี่ยวกับการเดินทางข้ามมหาสมุทรครั้งหนึ่งในปี 1898 ว่า "เจพีเอ็ม (JPM) กังวลและวุ่นวายใจกับเรื่องต่าง ๆ มากมายรวมถึงข่าวลือเรื่องสงครามที่น่ารำคาญ การเดินทางครั้งนี้จะเป็นสิ่งที่ดีมากสำหรับเขา จากนั้นหากสถานการณ์คลี่คลายลง... เขาจะกลับมาเพื่อรับการบำบัดที่เมืองแอ็กซ์ (Aix) และจะได้ล่องเรืออีกสองครั้ง สิ่งเหล่านั้นเป็นเพียงสิ่งเดียวที่ดูเหมือนจะช่วยเขาได้จริง ๆ" แม้ว่านี่อาจจะเป็นเพียงเรื่องราวที่แต่งขึ้นมาบังหน้า—เป็นวิธีที่แจ็คใช้ปกป้องแม่ของเขาจากข่าวเรื่องการนอกใจของพ่อที่เพิ่มขึ้นเรื่อย ๆ—แต่มันก็เป็นความจริงที่ว่าสำหรับเพียร์พอนต์ มอร์แกน ท้องทะเลคือยารักษาโรคที่วิเศษที่สุดเสมอ
การเริ่มต้นของศตวรรษใหม่มาพร้อมกับคลื่นลูกใหญ่ของการควบรวมกิจการครั้งแรกในประวัติศาสตร์อเมริกา ด้วยแรงกระตุ้นจากโทรศัพท์ โทรเลข และการขนส่งที่ดีขึ้น ตลาดท้องถิ่นถูกถักทอเข้าด้วยกันจนกลายเป็นตลาดระดับภูมิภาคและระดับประเทศ และด้วยชัยชนะของอเมริกาในสงครามสเปน-อเมริกา ความสนใจของธุรกิจก็เปลี่ยนจากการขยายตัวภายในประเทศไปสู่การแสวงหาตลาดระดับโลก ด้วยแรงขับเคลื่อนจากการเปลี่ยนแปลงทางเศรษฐกิจเช่นนี้ จำนวนการควบรวมกิจการพุ่งสูงขึ้นจากเพียงหกสิบเก้าครั้งในปี 1897 เป็นกว่าหนึ่งพันสองร้อยครั้งในปี 1899 ตราบใดที่ตลาดเป็นเพียงระดับท้องถิ่น อุตสาหกรรมก็ไม่ค่อยต้องการการสนับสนุนเงินทุนขนาดใหญ่ และในตอนนั้นทั้งวอลล์สตรีทและนครลอนดอนต่างมีอคติต่อบรรดาผู้ผลิตสินค้าโดยมองว่าเป็นเพียงนักธุรกิจรายย่อย ตระกูลมอร์แกนส่วนใหญ่จะเกี่ยวข้องกับหลักทรัพย์ทางรถไฟ (แม้กระทั่งในปี 1911 บารอน เรเวลสโตค ที่ 2 แห่งแบริงส์ ยังคงกล่าวอย่างถือตัวว่า "ผมสารภาพว่าโดยส่วนตัวแล้วผมรู้สึกสยดสยองต่อบริษัทอุตสาหกรรมทั้งหลาย") ตอนนี้ เมื่อคลื่นแห่งการควบรวมกิจการครั้งใหญ่เริ่มรวดเร็วขึ้น จุดสนใจของธนาคารชั้นนำในวอลล์สตรีทจึงเปลี่ยนจากทางรถไฟไปสู่ทรัสต์ทางอุตสาหกรรม (industrial trusts) ในระบบทรัสต์ ผู้ถือหุ้นจะแลกเปลี่ยนหุ้นของบริษัทสมาชิกเพื่อรับ "ใบรับรองทรัสต์" ของบริษัทโฮลดิ้งขนาดใหญ่ หลังจากมีการออกกฎหมายที่อนุญาตให้บริษัทหนึ่งเป็นเจ้าของอีกบริษัทหนึ่งได้ รัฐนิวเจอร์ซีย์จึงกลายเป็นรัฐยอดนิยมสำหรับการจดทะเบียนจัดตั้งทรัสต์ เมื่อถึงปี 1901 ยักษ์ใหญ่ขององค์กรเหล่านี้ก็ได้ครอบงำอุตสาหกรรมยาวเป็นหางว่าว—ตั้งแต่น้ำตาล, ตะกั่ว, วิสกี้, กระจกแผ่น, ลวดตะปู, การถลุงแร่ และถ่านหิน นายธนาคารวอลล์สตรีทเป็นผู้ผลักดันให้เกิดการเปลี่ยนแปลงทางอุตสาหกรรมเหล่านี้มากมาย และอำนาจของพวกเขาก็เพิ่มพูนขึ้นพร้อม ๆ กับสิ่งที่พวกเขาสร้างขึ้น บ่อยครั้งที่ทรัสต์ถูกปะติดปะต่อขึ้นมา...
จากการรวมตัวกันของบริษัทที่เป็นเจ้าของโดยครอบครัวหรือกลุ่มปิด ซึ่งต่างก็มีความชิงชังต่อคู่แข่งที่จะเข้ามาร่วมในทรัสต์เดียวกันอย่างรุนแรง เหล่านายธนาคารจึงทำหน้าที่เป็นนายหน้าผู้ซื่อสัตย์ที่ช่วยตัดสินข้อพิพาทระหว่างพวกเขา เนื่องจากนายธนาคารต้องประเมินมูลค่าของบริษัทที่เข้าร่วม พวกเขาจึงต้องมีความยุติธรรม และเนื่องจากการประเมินนี้มักจะไม่เป็นที่ยอมรับของทุกคน พวกเขาจึงต้องมีความเด็ดขาด และเหนือสิ่งอื่นใด พวกเขาต้องได้รับความไว้วางใจ ประชาชนอาจจะหวั่นเกรงในอำนาจของเพียร์พอนต์ มอร์แกน แต่เขาก็ชำระบิลอย่างรวดเร็ว รักษาคำพูดเสมอ และได้รับความเคารพจากเหล่านักธุรกิจเกือบจะทุกคน เขายังมองว่าการแข่งขันเป็นพลังที่ทำลายล้างและไร้ประสิทธิภาพ และโดยสัญชาตญาณแล้วเขาชื่นชอบการรวมกลุ่มขนาดใหญ่เพื่อเป็นทางแก้ปัญหา ครั้งหนึ่งเมื่อผู้จัดการบริษัทไวน์ Moet and Chandon บ่นเกี่ยวกับปัญหาในอุตสาหกรรม เพียร์พอนต์แนะนำอย่างไม่ใส่ใจว่าให้เขาซื้อพื้นที่ผลิตแชมเปญทั้งหมดไปเลย
ในสมัยของ วิลเลียม แมคคินลีย์ ชุมชนธุรกิจมีประธานาธิบดีจากพรรครีพับลิกันที่เห็นชอบกับการควบรวมกิจการและไม่ได้สร้างอุปสรรคด้านการต่อต้านการผูกขาดที่น่ารำคาญใจใด ๆ การกำเนิดของ United States Steel ในปี 1901 แยกไม่ออกเลยจากบรรยากาศการผ่อนปรนด้านการควบคุมดูแลนี้ ซึ่งเกิดขึ้นหลังจากชัยชนะอย่างถล่มทลายของพรรครีพับลิกันในปี 1900 ด้วยความพ่ายแพ้ของ วิลเลียม เจนนิงส์ ไบรอัน และกลุ่มผู้สนับสนุนที่ต่อต้านจักรวรรดินิยมและทรัสต์ ชุมชนธุรกิจจึงรู้สึกฮึกเหิมที่จะลองทำสิ่งที่ใหญ่กว่าเดิม ไม่กี่สัปดาห์หลังจากชัยชนะครั้งใหญ่ของพรรครีพับลิกัน รองประธานาธิบดี ธีโอดอร์ รูสเวลต์ ได้เชิญ เอลิฮู รูท (Elihu Root) รัฐมนตรีว่าการกระทรวงสงครามมาร่วมงานเลี้ยงอาหารค่ำเพื่อเป็นเกียรติแก่เพียร์พอนต์ มอร์แกน "ผมหวังว่าคุณจะมางานเลี้ยงของผมเพื่อเป็นเกียรติแก่ เจ. เพียร์พอนต์ มอร์แกน ได้นะ" เขาเขียน "คุณก็เห็นว่ามันเป็นการแสดงความพยายามในส่วนของผมที่จะกลายเป็นคนอนุรักษนิยมที่ติดต่อกับชนชั้นผู้มีอิทธิพล และผมคิดว่าผมควรจะได้รับกำลังใจ" งานเลี้ยงนี้จัดขึ้นเพียงหนึ่งสัปดาห์ก่อนการหารือครั้งแรกเกี่ยวกับ U.S. Steel และมันต้องทำให้เพียร์พอนต์มั่นใจว่ารัฐบาลของแมคคินลีย์จะมีท่าทีโอนอ่อนต่อเรื่องทรัสต์
จุดเริ่มต้นของทรัสต์เหล็กยังคงเป็นที่ถกเถียงกัน เวอร์ชันที่ดูน่าตื่นเต้นยกความดีความชอบของแนวคิดนี้ให้แก่คนทำเหล็กชื่อ จอห์น ดับเบิลยู. "Bet-a-Million" เกตส์ (John W. "Bet-a-Million" Gates) ผู้ซึ่งถูกกล่าวหาว่าคิดเรื่องนี้ขึ้นมาในขณะที่กำลังเล่นพูลอยู่ที่โรงแรมวอลดอร์ฟ-แอสโทเรีย (Waldorf-Astoria Hotel) ซึ่งในตอนนั้นตั้งอยู่ที่ถนนฟิฟธ์อเวนิวและถนนสายที่สามสิบสี่ เกตส์อดีตพนักงานขายลวดหนามและนักเก็งกำไรในตลาดหุ้น เป็นชายรูปร่างท้วมและดูเป็นคนเสเพล มักจะสวมหมวกดาร์บี้เอียงไปข้างหลังและคาบซิการ์ใบโตไว้ที่มุมปาก เขาเคยพนันความเร็วของหยดน้ำฝนที่ไหลลงมาตามหน้าต่างรถไฟ และได้รับฉายาจากการวางเดิมพันมหาศาลกับม้าแข่งอังกฤษตัวหนึ่ง เกตส์ไม่พอใจเพียงแค่การมีทรัสต์เหล็กอเมริกัน แต่เขาต้องการรวมผู้ผลิตชาวเยอรมันเข้าไว้ด้วยกันและพยายามสร้างกลุ่มผูกขาดระดับโลก ส่วนเวอร์ชันที่ดูเคร่งขรึมกว่าของ U.S. Steel จะสืบย้อนไปถึงการปะทะกันที่กำลังจะเกิดขึ้นระหว่างบริษัทเหล็กของ แอนดรูว์ คาร์เนกี กับสองบริษัทเหล็กที่เพียร์พอนต์สร้างขึ้น คือ Federal Steel และ National Tube ในฐานะผู้ผลิตเหล็กดิบรายใหญ่ที่สุด คาร์เนกีตัดสินใจในเดือนกรกฎาคม 1900 ว่าจะขยายกิจการไปสู่ผลิตภัณฑ์สำเร็จรูป เช่น...
ท่อและสายไฟ ในฐานะหัวหน้ากลุ่มเหล็กที่ใหญ่เป็นอันดับสอง เพียร์พอนต์เกรงว่าความวุ่นวายของทางรถไฟจะเกิดขึ้นซ้ำรอย ด้วยการสร้างที่เกินความจำเป็นและสงครามราคา เขาคำรามว่าคาร์เนกีจะทำให้ทั้งอุตสาหกรรม "เสียขวัญ" ด้วยการแข่งขัน เขาจึงเตรียมการให้ผู้ผลิตผลิตภัณฑ์สำเร็จรูปของเขาเตรียมพร้อมเผชิญหน้ากับคาร์เนกีในด้านเหล็กดิบโดยตรง เมื่อวันที่ 12 ธันวาคม 1900 หนึ่งสัปดาห์หลังจากที่เขาได้รับการเลี้ยงรับรองโดย เทดดี้ รูสเวลต์ เพียร์พอนต์ได้ไปร่วมงานเลี้ยงอาหารค่ำอันโด่งดังที่จัดขึ้นเพื่อเป็นเกียรติแก่ ชาร์ลส์ เอ็ม. ชวาร์ป (Charles M. Schwab) ที่สโมสร University Club ในแมนแฮตตัน ชวาร์ปเป็นชายหนุ่มรูปงามที่มีใบหน้ายาวและเรียบเนียน ผมสีเข้ม และหน้าผากที่สดใส เขาเป็นลูกน้องคนสนิทที่จงรักภักดีต่อ แอนโธนี คาร์เนกี มอร์แกนนั่งที่ด้านขวาของชวาร์ปและจ้องมองจานอาหารในขณะที่ชายหนุ่มกล่าวสุนทรพจน์หลังมื้อค่ำ ในฐานะนักพูดที่ไพเราะและชอบแสดงออก เขาได้นำเสนอวิสัยทัศน์ของทรัสต์เหล็กที่สามารถจัดการธุรกิจได้ทุกขั้นตอน ตั้งแต่การทำเหมืองแร่ไปจนถึงการตลาดผลิตภัณฑ์เหล็ก ต่อมอร์แกนและนักการเงินอีกแปดสิบคนในที่นั้น โดยมีกิจการเหล็กของคาร์เนกีและมอร์แกนเป็นแกนกลางที่ชัดเจนของทรัสต์ ทรัสต์เหล็กนี้จะกลายเป็นการสมคบคิดที่เหนือชั้น ด้วยการประหยัดจากขนาด (economies of scale) มันจะพยายามลดราคาและแข่งขันในตลาดโลกที่กำลังเติบโต มันเป็นรูปแบบหนึ่งของนโยบายอุตสาหกรรมระดับชาติ แม้ว่าจะดำเนินการโดยนักธุรกิจเพื่อผลประโยชน์ส่วนตัวก็ตาม หลังมื้อค่ำ มอร์แกนที่กำลังสนใจได้ปรึกษากับชวาร์ปเป็นเวลาครึ่งชั่วโมง ดังที่ โรเบิร์ต เบคอน หุ้นส่วนของมอร์แกนกล่าวในภายหลังว่า "เห็นได้ชัดว่า [มอร์แกน] ได้เห็นทางสว่างใหม่แล้ว" ยังไม่เป็นที่แน่ชัดว่าชวาร์ปดำเนินการตามคำสั่งของคาร์เนกี หรือเขาวางแผนจะชักชวนเพียร์พอนต์ก่อนแล้วค่อยนำข้อเสนอไปแจ้งแก่คาร์เนกี ไม่ว่าในกรณีใด ภายในสามสัปดาห์ มอร์แกน เบคอน เกตส์ และชวาร์ป ก็ได้ร่างข้อเสนอขึ้นมาในการประชุมตลอดทั้งคืนที่ "ห้องสมุดสีดำ" ของมอร์แกน ทรัสต์ที่เสนอขึ้นนี้จะควบคุมธุรกิจเหล็กมากกว่าครึ่งหนึ่ง นอกจาก Carnegie Steel และ Federal Steel ของมอร์แกนแล้ว มันยังจะรวมถึง American Tin Plate, American Steel Hoop, American Sheet Steel, American Bridge, American Steel and Wire, National Tube, National Steel, Shelby Steel Tube และ Lake Superior Consolidated Mines
ในการสร้าง U.S. Steel เพียร์พอนต์ต้องรับมือกับนักอุตสาหกรรมสองคนที่เป็นตัวแทนของแง่มุมที่แตกต่างกันอย่างมากของธุรกิจอเมริกัน—นั่นคือ แอนดรูว์ คาร์เนกี และ จอห์น ดี. ร็อกกี้เฟลเลอร์ ทั้งคู่เป็นพวกนิยมปัจเจกนิยมที่แข็งกร้าว ดูแคลนนายธนาคาร และชอบที่จะสนับสนุนเงินทุนในการดำเนินงานของตนเองจากกำไรสะสม ร็อกกี้เฟลเลอร์เข้ามาร่วมในข้อตกลงนี้ผ่านทางการเป็นเจ้าของเหมืองแร่และบริษัทขนส่งในทะเลสาบเลคซูพีเรีย เพียร์พอนต์มองว่าชายทั้งสองคนนี้หยาบกระด้างเกินไปสำหรับรสนิยมที่ประณีตและเจ้ายศเจ้าอย่างของเขา ส่วนพวกเขาก็มองว่าเขาวางตัวโอ่อ่าและชอบวางอำนาจ คาร์เนกีผู้เคร่งครัดในศีลธรรมยังไม่เห็นด้วยกับพฤติกรรมเจ้าชู้ของเพียร์พอนต์ "คาร์เนกีรังเกียจสิ่งใดก็ตามที่มีรสชาติของกิเลสตัณหาและปิศาจ" ชวาร์ปกล่าว หลังจากการประชุมใน "ห้องสมุดสีดำ" ชวาร์ปได้หยั่งเชิงคาร์เนกีเรื่องความเต็มใจที่จะขายบริษัทเหล็กของเขาให้แก่ทรัสต์ หลังจากเล่นกอล์ฟที่สโมสร Saint Andrews Golf Club ในเวสต์เชสเตอร์ คาร์เนกีใช้เวลาใคร่ครวญแล้วจึงเขียน...
ราคาขายของเขา 480 ล้านดอลลาร์ ลงบนเศษกระดาษ เขาต้องการให้ชำระเป็นพันธบัตร ไม่ใช่หุ้นที่ไม่มีค่า เมื่อชวาร์ปส่งเศษกระดาษแผ่นนั้นให้มอร์แกน นายธนาคารจ้องมองมันและกล่าวทันทีว่า "ผมยอมรับราคานี้" ท่ามกลางความวุ่นวาย เพียร์พอนต์ไม่ได้ลงนามรับรองข้อตกลงอย่างเป็นทางการ และในอีกหลายสัปดาห์ต่อมาเขาต้องส่งทนายความไปหาคาร์เนกีที่สำนักงานพร้อมกับสัญญา แม้ว่าคาร์เนกีจะเคารพจูเนียส มอร์แกน แต่เขาก็สนุกกับการประลองฝีมือเล็ก ๆ น้อย ๆ กับเพียร์พอนต์ เมื่อเพียร์พอนต์เชิญเขาไปที่สำนักงานเลขที่ 23 วอลล์สตรีท คาร์เนกีกลับยืนกรานให้มอร์แกนมาหาเขาที่สำนักงานบนถนนสายที่ห้าสิบเอ็ดแทน หลังจากคุยกันอย่างเย็นชาเพียงสิบห้านาที มอร์แกนกล่าวคำลาก่อนจากว่า "คุณคาร์เนกี ผมขอแสดงความยินดีกับคุณที่เป็นชายที่ร่ำรวยที่สุดในโลก"
คาร์เนกีผู้ซึ่งมีความอ่อนไหวและเจ้าคิดเจ้าแค้น รู้สึกกระหยิ่มใจกับข้อตกลงนี้: "เพียร์พอนต์รู้สึกว่าเขาสามารถทำอะไรก็ได้ เพราะเขามักจะเอาชนะพวกชาวยิวในวอลล์สตรีทได้เสมอ... มันต้องใช้พวกแยงกี้ถึงจะเอาชนะชาวยิวได้ และมันต้องใช้ชาวสกอตถึงจะเอาชนะพวกแยงกี้ได้" แต่คาร์เนกีดีใจเร็วเกินไป ต่อมาเขาสารภาพกับมอร์แกนว่าเขาขายบริษัทถูกเกินไปถึง 100 ล้านดอลลาร์ และมอร์แกนซึ่งไม่ได้คิดจะรักษาน้ำใจนักอุตสาหกรรมคนนี้ก็ตอบกลับไปว่า "ก็น่าจะเป็นเช่นนั้นนะ แอนดรูว์" ในการพยายามเกลี้ยกล่อมบริษัทที่ดื้อรั้นให้เข้าร่วมทรัสต์เหล็ก เพียร์พอนต์ได้แสดงความสามารถของหัวหน้าคณะละครสัตว์ในการกวัดแกว่งแส้ เขาโกรธกริ้วพวกที่พยายามจะฉกฉวยความได้เปรียบที่เกินพอดี ระหว่างการเจรจาที่เลขที่ 23 วอลล์สตรีท ฝ่ายที่ขัดขวางรายใหญ่คือ "Bet-a-Million" เกตส์ และบริษัท American Steel and Wire ของเขา เพื่อทำลายทางตัน เพียร์พอนต์ปรากฏตัวราวกับพระเจ้าผู้พิโรธและทุบโต๊ะทำงาน "สุภาพบุรุษทั้งหลาย ผมจะเดินออกจากตึกนี้ในอีก 10 นาที หากภายในเวลานั้นพวกคุณยังไม่ยอมรับข้อเสนอของเรา เรื่องนี้เป็นอันจบลง เราจะสร้างโรงงานผลิตลวดของเราเอง" เมื่อถูกขู่ เกตส์ก็ยอมจำนนและขายกิจการให้ จากนั้นเพียร์พอนต์ก็กลับบ้านด้วยความปลาบปลื้มราวกับเด็กหนุ่ม
โดยปกติแล้ว ตระกูลมอร์แกนจะไม่สนับสนุนบริษัทที่เพิ่งก่อตั้งใหม่และรังเกียจการเก็งกำไรในหุ้น จูเนียส มอร์แกน เคยแนะนำลูกชายไว้เมื่อนานมาแล้วว่า "พ่อขอแนะนำให้ลูกตั้งปณิธานว่าจะไม่ซื้อหุ้นเพื่อการเก็งกำไร" ดังนั้น การส่งเสริม U.S. Steel ของเพียร์พอนต์ในต้นปี 1901 จึงเป็นการมอบความน่าเชื่อถือแบบ "เงินเก่า" (old money) ให้กับกระแสความคลั่งไคล้ในทรัสต์ ปี 1901 นั้นไม่ได้แตกต่างจากปี 1929 หรือ 1987 เลย ตลาดหุ้นเป็นหัวข้อที่ทุกคนพูดถึง ปริมาณการซื้อขายรายวันพุ่งสูงขึ้นถึงสามเท่า เหล่าผู้วิเศษในวอลล์สตรีทต่างพร่ำเพ้อถึงยุคใหม่ และหนังสือพิมพ์ก็เล่าเรื่องราวของพนักงานเสิร์ฟในโรงแรม เสมียนออฟฟิศ พนักงานเฝ้าประตู และช่างทำชุดที่สร้างฐานะจนมั่งคั่งจากวอลล์สตรีท
U.S. Steel ยิ่งเติมเชื้อไฟให้กับการเก็งกำไร ในยุคที่การออกหลักทรัพย์มูลค่าล้านดอลลาร์ถือว่าใหญ่แล้ว บริษัทใหม่แห่งนี้กลับมีเงินทุนจดทะเบียนมหาศาลถึง 1.4 พันล้านดอลลาร์ (เทียบเท่า 23 พันล้านดอลลาร์ในปี 1989)—ซึ่งนับเป็นบริษัทที่มีเงินทุนพันล้านดอลลาร์แห่งแรกในประวัติศาสตร์ ในเวลานั้น การผลิตทั้งหมดของสหรัฐฯ รวมกันมีเงินทุนจดทะเบียนเพียง 9 พันล้านดอลลาร์เท่านั้น เพื่อจัดการกับกระแสพันธบัตรและหุ้นจำนวนมหาศาลที่ใช้สนับสนุนข้อตกลงนี้ เพียร์พอนต์จึงระดมซินดิเคทขนาดยักษ์ซึ่งประกอบด้วยผู้รับประกันการจำหน่ายถึงสามร้อยราย เขาแต่งตั้ง เจมส์ อาร์. คีน (James R. Keene) มือปั่นหุ้นชั้นเซียน—ผู้มีสายตา...
แหลมคมและมีเคราแหลม เป็นที่รู้จักในนาม จิ้งจอกเงินแห่งวอลล์สตรีท (Silver Fox of Wall Street)—ให้มาทำหน้าที่สร้างตลาดสำหรับหุ้นนี้ ด้วยการซื้อและขายหุ้นไปพร้อม ๆ กัน คีนได้สร้างระดับราคาที่พุ่งขึ้นอย่างต่อเนื่องและภาพลวงตาของปริมาณการซื้อขายที่มหาศาล แม้จะมีการคาดการณ์ว่าหุ้นจำนวนมากเช่นนี้จะทำให้ตลาดอิ่มตัว แต่ความสำเร็จของการออกหุ้นครั้งนี้ก็เป็นการยืนยันคำโอ้อวดของ จอร์จ ดับเบิลยู. เพอร์กินส์ (George W. Perkins) หุ้นส่วนของมอร์แกนที่ว่า หุ้นที่มอร์แกนเป็นผู้ออก "จากทะเลทรายซาฮารา" ก็จะยังหาผู้ซื้อได้ สำหรับบริการของพวกเขา ซินดิเคทได้รับส่วนแบ่งเป็นหุ้นมูลค่า 57.5 ล้านดอลลาร์ (เกือบ 1 พันล้านดอลลาร์ในปี 1989) การส่งเสริม U.S. Steel ทำให้การแต่งงานระหว่างการเงินและอุตสาหกรรมซึ่งเป็นเอกลักษณ์ของยุคบารอนนั้นชัดเจนขึ้น เมื่อหุ้นส่วนมอร์แกนสี่คนเข้าไปนั่งในคณะกรรมการของทรัสต์ใหม่นี้ การแต่งงานนั้นก็ถือว่าสมบูรณ์แบบ สำหรับผู้สังเกตการณ์หลายคน ขนาดที่ใหญ่โตของ U.S. Steel ดูเหมือนจะเป็นลางร้ายและไม่เป็นธรรมชาติ แม้แต่ Wall Street Journal ยังยอมรับว่ามี "ความไม่สบายใจต่อขนาดของเรื่องนี้" ในบรรดาผู้อื่น อาเธอร์ แฮดลีย์ (Arthur Hadley) อธิการบดีมหาวิทยาลัยเยลและนักเศรษฐศาสตร์ชื่อดัง มองเห็นความจำเป็นใหม่ในการควบคุมบริษัทขนาดใหญ่โดยรัฐบาลกลาง เรย์ สแตนนาร์ด เบเกอร์ (Ray Stannard Baker) ซึ่งต่อมาเป็นผู้เขียนชีวประวัติของ วูดโรว์ วิลสัน ชี้ให้เห็นว่าบริษัทใหม่แห่งนี้จะมีรายได้และค่าใช้จ่ายเกินกว่างบประมาณของรัฐบาลเกือบทุกประเทศในโลก อย่างไรก็ตาม วอลล์สตรีทไม่ได้สนใจคำวิจารณ์เหล่านั้นและเฉลิมฉลองด้วยปริมาณการซื้อขายที่เป็นสถิติใหม่ ในเดือนมกราคม 1901 ตลาดหลักทรัพย์นิวยอร์ก (Big Board) มีการซื้อขายหุ้นถึงสองล้านหุ้นในวันเดียว ซึ่งเป็นสถิติใหม่ และหลังจากการเปิดตัว U.S. Steel ในฤดูใบไม้ผลิปีนั้น ปริมาณการซื้อขายก็พุ่งถึงสามล้านหุ้น วอลล์สตรีทเต็มไปด้วยหุ้นจนตลาดหลักทรัพย์ต้องประกาศวันหยุดพิเศษเพียงเพื่อให้จัดการกับเอกสารที่ค้างอยู่ได้ทัน
ความขัดแย้งที่ไม่จบสิ้นจะยังคงวนเวียนอยู่รอบ ๆ U.S. Steel: มันคือข้อตกลงที่ยิ่งใหญ่ที่สุดของเพียร์พอนต์อย่างที่เขาเชื่อ หรือมันคือการหลอกลวงครั้งมโหฬารกันแน่? การนำหุ้นออกขายทำให้คนทำเหล็กหลายสิบคนกลายเป็นมหาเศรษฐี และภาพของความมั่งคั่งที่เกิดขึ้นอย่างกะทันหันเช่นนี้ทำให้ประชาชนรู้สึกตกใจ ในปี 1905 ชาร์ลส์ ชวาร์ป ประธานคนแรกของ U.S. Steel ได้สร้างคฤหาสน์ขนาดเจ็ดสิบห้าห้องบนถนน Riverside Drive ในแมนแฮตตัน พร้อมด้วยออร์แกนท่อ ห้องแสดงศิลปะ ลานโบว์ลิ่ง โบสถ์ส่วนตัว และสระว่ายน้ำยาวหกสิบฟุต คฤหาสน์ที่หรูหราฉูดฉาดผุดขึ้นทั่วเมืองพิตต์สเบิร์กด้วยเงินที่ได้จากเหล็ก เป็นสัญลักษณ์ของชนชั้นใหม่ของเหล่านักอุตสาหกรรมเศรษฐีใหม่
ต่อมาสำนักบริษัท (Bureau of Corporations) ของสหรัฐฯ ซึ่งเป็นหน่วยงานรัฐบาลกลางที่จัดตั้งขึ้นโดย เทดดี้ รูสเวลต์ จะประเมินมูลค่าของ U.S. Steel ไว้เพียงครึ่งเดียวของราคาขาย 1.4 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งชี้ให้เห็นว่านักลงทุนได้ซื้อถุงใบใหญ่ที่เต็มไปด้วยความหวัง ซึ่งอย่างน้อยครึ่งหนึ่งก็เป็นเพียงแค่อากาศธาตุ จากแวนเดอร์บิลต์ มอร์แกนได้เรียนรู้เล่ห์เหลี่ยมในการตั้งมูลค่าโดยไม่อิงกับสินทรัพย์ปัจจุบัน แต่อิงจากรายได้ที่คาดการณ์ในอนาคต ประวัติศาสตร์ต่อมาของ U.S. Steel ได้มอบหลักฐานให้แก่ทั้งผู้ที่โจมตีและผู้ที่ชื่นชม จากราคาเปิดที่ 38 หุ้นของมันพุ่งขึ้นไปถึง 55 แต่กลับร่วงลงมาเหลือน้อยกว่า 9 ในช่วง "วิกฤตความตื่นตระหนกของคนรวย" (rich man's panic) ในปี 1903 เมื่อถึงเดือนมกราคม 1904 U.S. Steel ไม่สามารถแม้แต่จะจ่ายเงินปันผลได้ อย่างไรก็ตาม เป็นเรื่องยุติธรรมที่จะกล่าวว่าเมื่อเวลาผ่านไป กิจการนี้ก็ได้ขยายตัวจนสอดคล้องกับวิสัยทัศน์ของมอร์แกน และกลายเป็นบริษัทเหล็กชั้นนำของอเมริกา มัน...
มอบผลตอบแทนอย่างคุ้มค่าให้แก่ผู้ที่ลงทุนในบริษัท—อย่างน้อยก็สำหรับผู้ที่อดทนรอ
ภายใต้ความโอ่อ่าอลังการที่เพิ่มขึ้นของเพียร์พอนต์ มอร์แกน กลับแฝงไว้ด้วยความอ่อนแอที่มีอยู่เสมอ หากโศกนาฏกรรมมีพลังในการกระตุ้นความกลัวและความสงสารดังที่อริสโตเติลกล่าวไว้ เช่นนั้นแล้วเพียร์พอนต์ก็ได้สวมหน้ากากแห่งโศกนาฏกรรมไว้ ในปี 1903 เพียร์พอนต์นั่งนิ่งอยู่สองนาทีเพื่อให้ เอ็ดเวิร์ด สไตเชน (Edward Steichen) ถ่ายภาพเหมือนอันโด่งดังของเขา: ท่ามกลางเงาสลัวและมือที่กุมพนักเก้าอี้ที่ดูราวกับใบมีด เพียร์พอนต์จ้องมองออกมาด้วยรอยย่นที่ตึงเครียดระหว่างคิ้ว คอปกเสื้อที่แข็งทื่อ และดวงตาที่เป็นประกายอย่างไร้ความปราณี แววตาที่เป็นตำนานในเรื่องของความน่าสะพรึงกลัว สไตเชนพยายามจะให้เขาหันหน้าไปทางอื่น แต่เพียร์พอนต์ซึ่งประหม่าเรื่องจมูกของตนเองกลับจ้องตรงไปข้างหน้า ช่างภาพกดชัตเตอร์จับภาพเขาในขณะที่กำลังเดือดดาลด้วยความโกรธ เพียร์พอนต์เกลียดภาพนี้มากและฉีกภาพชุดแรกทิ้ง อย่างไรก็ตาม ในดวงตานั้นแฝงไปด้วยความเศร้าสร้อยพอ ๆ กับประกายไฟ—มันคือพลังงานที่ปะทุราวกับภูเขาไฟและความสิ้นหวัง ภาพถ่ายนั้นจับภาพตัวตนของชายผู้นี้ได้อย่างครบถ้วน เมื่อเพียร์พอนต์ยอมอ่อนข้อในเวลาต่อมาและเสนอเงินสูงถึง 5,000 ดอลลาร์เพื่อซื้อภาพนี้ สไตเชนที่ยังรู้สึกเจ็บช้ำน้ำใจต้องใช้เวลาถึงสองปีกว่าจะส่งมอบสำเนาภาพให้
ดวงตาที่ลุกโชนนั้นมีความเชื่อมโยงกับจมูกที่ผิดรูป เมื่อเวลาผ่านไป โรคสิวหน้าแดงทำให้จมูกของเพียร์พอนต์มีขนาดใหญ่ขึ้นราวกับสัตว์ประหลาดและมีรูปร่างที่น่าเกลียด จมูกของเขามักจะถูกตกแต่งแก้ไขเสมอในภาพถ่ายอย่างเป็นทางการ ซึ่งอาจยิ่งทำให้ผู้ที่ได้พบเห็นตัวจริงรู้สึกตกใจมากขึ้น เกี่ยวกับการพบกันครั้งแรกกับ "ซีราโน (Cyrano) แห่งวอลล์สตรีท" ผู้นี้ โจเซฟ ดูวีน (Joseph Duveen) พ่อค้างานศิลปะเขียนไว้ว่า "ไม่มีจมูกในภาพล้อเลียนใดจะขยายสัดส่วนได้ใหญ่โตเท่านี้ หรือมีติ่งเนื้อที่น่าตกใจขนาดนี้ หากผมไม่สูดหายใจด้วยความตกใจ สีหน้าของผมก็คงจะเปลี่ยนไป มอร์แกนสังเกตเห็นเรื่องนี้ และดวงตาเล็ก ๆ ที่แหลมคมของเขาก็สะกดผมไว้ด้วยการจ้องมองที่ประสงค์ร้าย" มีเรื่องเล่ามากมายที่เชื่อมโยงจมูกของมอร์แกนกับอารมณ์ที่ขี้โมโหของเขา—ซึ่งเป็นเรื่องเก่าแก่ของความหยิ่งพยองในหมู่ผู้ทรงอำนาจ เขาจะแก้แค้นการล้อเลียนอย่างดุเดือด และนักเขียนคนหนึ่งกล่าวว่าเขาไม่เคยทำใจยอมรับวลีที่ว่า "มหาเศรษฐีหน้าทับทิม" (a ruby-visaged magnate) ได้เลย เมื่อ "Bet-a-Million" เกตส์ เรียกเขาว่า "จมูกตับ" (Livernose) เรื่องตลกนี้มีราคาที่ต้องจ่ายแพงมาก: เพียร์พอนต์ได้ลงมติไม่รับเกตส์เข้าเป็นสมาชิกสโมสร Union League และ New York Yacht clubs เกี่ยวกับเรื่องจมูก เพียร์พอนต์อาจจะอ่อนไหวยิ่งกว่าเรื่องทรัสต์ของเขาเสียอีก หลังจากหนังสือพิมพ์ของ โจเซฟ พูลิเซอร์ (Joseph Pulitzer) ซึ่งเป็นสมาชิกสโมสรเดียวกัน โจมตีการดำเนินธุรกิจของเขา เพียร์พอนต์กลับไปร้องเรียนต่อนักหนังสือพิมพ์ผู้นั้น ไม่ใช่เรื่องข้อกล่าวหาทางธุรกิจ แต่เป็นเรื่องการเน้นความโดดเด่นของจมูกเขาในภาพการ์ตูนล้อเลียน ซึ่งเขามองว่าไม่ยุติธรรมอย่างยิ่ง
ทุกคนรับมือกับเรื่องจมูกของเขาแตกต่างกันไป เลดี้ วิิกตอเรีย แซควิลล์-เวสต์ (Lady Victoria Sackville-West) ซึ่งน่าจะเป็นเมียน้อยคนสุดท้ายของเพียร์พอนต์ บันทึกในไดอารี่ของเธอในปี 1912 ว่า "ฉันไม่เคยพบใครที่มีเสน่ห์เท่านี้มาก่อน เราจะลืมจมูกของเขาไปเลยภายในเวลาไม่กี่นาที" บางทีคนสนิทอาจจะลืม แต่สำหรับนักธุรกิจที่เป็นคู่แข่งนั้นไม่ใช่ และพวกเด็ก ๆ ก็พบว่ามันมีมนต์สะกดที่น่ากลัว เมื่อ ดไวต์ มอร์โรว์ (Dwight Morrow) หุ้นส่วนรุ่นต่อมา พาเพียร์พอนต์มาที่บ้าน เบตตี้ ภรรยาของเขา—ซึ่งได้เตือนลูก ๆ ไว้แล้วว่าห้ามพูดถึงเรื่องจมูก—กลับถามมหาเศรษฐีผู้นี้ไปว่า "คุณมอร์แกนคะ คุณจะรับ 'จมูก' (แทนที่จะเป็นน้ำตาล) ใส่ในน้ำชาไหมคะ?"
เพียร์พอนต์พยายามทุกวิถีทางเพื่อรักษามัน รวมถึงการใช้วิธีรักษาด้วยไฟฟ้าที่แนะนำโดยพระราชินีอเล็กซานดราแห่งอังกฤษ แต่มันก็ยังคงอยู่ ราวกับเป็นการแก้แค้นของธรรมชาติที่คอยเตือนสติให้เขารู้ถึงความเป็นมนุษย์ ในช่วงเวลาที่เขาใช้ความคิดเชิงปรัชญา เขาได้เปลี่ยนมันให้กลายเป็นเครื่องหมายแห่งความภาคภูมิใจ เมื่อเคานต์ วิตต์ (Count Witte) รัฐมนตรีคลังของรัสเซีย แนะนำให้เขารับการผ่าตัด เขาตอบว่า "ทุกคนรู้จักจมูกของผม มันจะเป็นไปไม่ได้เลยที่ผมจะปรากฏตัวบนถนนในนิวยอร์กโดยไม่มีมัน" และที่ยิ่งใหญ่ไปกว่านั้น เขาบอกว่าจมูกของเขา "เป็นส่วนหนึ่งของโครงสร้างทางธุรกิจของอเมริกา"
อาจเป็นเพราะเรื่องจมูกนี้เองที่ทำให้เพียร์พอนต์กระตือรือร้นที่จะจ้างชายหนุ่มรูปงาม และเขามักจะส่งลูกสุนัขพันธุ์คอลลีที่มีใบเพ็ดดิกรีไปให้เพื่อเป็นสัญญาณของการจะรับเข้าเป็นหุ้นส่วน เมื่อเวลาผ่านไป ชื่อเสียงในยุคแรกของหุ้นส่วนมอร์แกนในฐานะช่างเทคนิคที่ตรากตรำทำงานหนักในกลไกของการปรับโครงสร้างทางรถไฟ ได้เปลี่ยนไปสู่ธรรมเนียมปฏิบัติอีกอย่างที่เด่นชัดไม่แพ้กัน นั่นคือ หุ้นส่วนมอร์แกนในฐานะนายแบบแฟชั่นที่สง่างาม สมาชิกที่นุ่มนวลของทำเนียบสังคม (Social Register) ผู้ซึ่งคอยบริการลูกค้าที่ร่ำรวย "ชายหน้าตาธรรมดาไม่มีโอกาสที่จะถูกเลือกเป็นหุ้นส่วนมอร์แกนเลย" ผู้เขียนชีวประวัติของเพียร์พอนต์ในยุคแรกเขียนไว้ เช่นเดียวกับธนาคารในยุคของแจ็ค ลูกชายของเขา โดยมีข้อยกเว้นเพียงไม่กี่กรณีเท่านั้น ต้นแบบของหุ้นส่วนประเภทนี้คือ โรเบิร์ต เบคอน (Robert Bacon) ซึ่งได้รับเลือกเป็นหุ้นส่วนในปี 1894 หลังจากที่ เจ. ฮูด ไรท์ เสียชีวิตอย่างกะทันหัน ทันทีที่เบคอนถูกจ้าง เมเจอร์ เฮนรี ลี ฮิกกินสัน (Major Henry Lee Higginson) อดีตเจ้านายของเขา ได้เตือนเขาว่า "อย่าทำงานหนักเกินไปเหมือนคอสเตอร์ เพียงเพราะคุณสามารถทำได้และชอบทำ เขาเป็นคนที่ยอดเยี่ยม—แต่การทำแบบนั้นไม่ฉลาดเลย" ด้วยรูปร่างที่สมส่วนและดูเป็นนักกีฬา มีใบหน้าที่กว้างและแข็งแรง พร้อมหนวดที่ดูภูมิฐาน เบคอนได้รับฉายาว่า เทพเจ้ากรีกแห่งวอลล์สตรีท (Greek God on Wall Street) ในฐานะนักศึกษาฮาร์วาร์ด (และเพื่อนร่วมรุ่นของเทดดี้ รูสเวลต์) เขาเคยชกมวย วิ่งร้อยหลา เป็นกัปตันทีมฟุตบอล เป็นประธานชมรมร้องเพลงประสานเสียง (Glee Club) และเป็นฝีพายหมายเลขเจ็ดของทีมมหาวิทยาลัย รวมถึงเป็น "ชายตัวอย่าง" (Model Man) ของรุ่น การปรากฏตัวของเขาที่มุมถนนบรอดและวอลล์สตรีทเป็นการเปิดตัวภาพลักษณ์ใหม่ของเหล่าหุ้นส่วนมอร์แกน นักเขียนนวนิยายคนหนึ่งได้บรรยายถึงเบคอนไว้ว่า "เมื่อเหล่าทูตสวรรค์ของพระเจ้าเลือกภรรยาจากท่ามกลางเหล่าบุตรสาวของมนุษย์ ผลลัพธ์ที่ได้ก็คือเหล่าหุ้นส่วนของมอร์แกน" เพียร์พอนต์รักใคร่เบคอนมากและต้องการให้เขาอยู่เคียงข้างเสมอ กล่าวกันว่ามอร์แกนได้ "ตกหลุมรัก" เบคอนและ "ปลาบปลื้มกับการปรากฏตัวของเขา" การเลื่อนตำแหน่งของเบคอนในธนาคารส่งสัญญาณถึงปัญหาอย่างหนึ่งในอาณาจักรมอร์แกน นั่นคือ เบคอนซึ่งเป็นคนมีเสน่ห์แต่ขาดความลุ่มลึก สะท้อนถึงความกลัวของเพียร์พอนต์ในการจ้างบุคคลที่มีอำนาจบารมีมาเป็นลูกน้อง การที่เบคอนเป็นรองเพียงแค่มอร์แกนแสดงให้เห็นถึงการขาดวิจารณญาณในการบริหารจัดการของเจ้านายของเขา โรเจอร์ ฟราย (Roger Fry) นักวิจารณ์ศิลปะ มองมอร์แกนว่าเป็นเผด็จการที่เย่อหยิ่งและไม่มั่นใจในตนเอง ผู้ซึ่ง "ชอบอยู่ในตำแหน่งที่รายล้อมไปด้วยผู้คนที่เขาเขามีอำนาจที่จะบันดาลให้เป็นไปหรือทำลายลงก็ได้" หุ้นส่วนที่เก่งกาจที่สุดในยุคแรก—เหล่าอัครสาวกของ Pierpontifex Maximus หรือ กานีมีดของจูปิเตอร์ (Jupiter's Ganymedes) ตามที่พวกเขาถูกเรียก—อาจจะเป็นพ่อมดทางกฎหมายและการเงิน แต่พวกเขาไม่ใช่...
ผู้นำ เนื่องจากพวกเขามีจำนวนน้อย—ในทศวรรษ 1890 นิวยอร์กมีหุ้นส่วนเพียงหกคน และสำนักงานฟิลาเดลเฟียมีสี่คน—พวกเขาจึงต้องแบกรับภาระงานมหาศาล อันตรายจากระบอบเผด็จการของเพียร์พอนต์ถูกเปิดเผยออกมาอย่างชัดเจนในช่วงที่เกิดเหตุการณ์ที่เรียกว่า "การกว้านซื้อหุ้นเพื่อครอบงำตลาด" (corner) ของบริษัท Northern Pacific ในปี 1901 ซึ่งอาจเป็นการต่อสู้เพื่อแย่งชิงกิจการที่เป็นที่ถกเถียงกันมากที่สุดในประวัติศาสตร์อเมริกา หลังจากความสำเร็จในการเปิดตัว U.S. Steel เพียร์พอนต์ได้ล่องเรือไปฝรั่งเศส ที่ซึ่งเขาได้ไปรื่นเริงกับเคาน์เตสชาวฝรั่งเศสผิวคล้ำบนชายฝั่งริเวียร่า โดยปล่อยให้บริษัทอยู่ในมือของเบคอน นับตั้งแต่การเสียชีวิตของคอสเตอร์ในปีที่ผ่านมา เบคอนทราบดีว่างานนี้เกินความสามารถของเขาและเขาก็เซตามภาระความรับผิดชอบที่หนักอึ้ง "ชีวิตของผมถูกกลืนกินเข้าไปในกระแสน้ำวนนี้จริง ๆ" เขาบอกกับภรรยา ในไม่ช้าเขาก็ถูกโจมตีทีเผลอโดยกลุ่มพันธมิตรวอลล์สตรีทที่ทรงอำนาจที่สุดนอกเหนือจากกลุ่มของมอร์แกน—นั่นคือการรวมตัวกันของ เอ็ดเวิร์ด เอช. แฮร์ริแมน (Edward H. Harriman), วิลเลียม ร็อกกี้เฟลเลอร์, ธนาคาร National City Bank และบริษัท Kuhn, Loeb นี่คือการรวมหัวกันของบรรดาศัตรูที่มุ่งมั่นที่สุดของเพียร์พอนต์
การต่อสู้ครั้งนี้เริ่มก่อตัวมาตั้งแต่ปี 1895 เมื่อเพียร์พอนต์ตัดสินใจไม่ปรับโครงสร้างบริษัท Union Pacific ที่ล้มละลาย ซึ่งเขาเคยเยาะเย้ยว่าเป็นเพียง "สนิมเหล็กสองเส้นที่พาดผ่านทุ่งกว้าง" การที่เขายอมละทิ้งรัฐทางตะวันตกเฉียงใต้ของอเมริกาได้เปิดโอกาสให้คนนอกเข้ามาแทรกแซง เอ็ดเวิร์ด แฮร์ริแมน ได้เข้ามารับช่วงต่อ Union Pacific และควบรวมเข้ากับ Southern Pacific เขาและนายธนาคารของเขา ซึ่งก็คือบริษัท Kuhn, Loeb ของชาวยิว ได้ครอบงำเส้นทางสายตะวันตกเฉียงใต้อย่างเบ็ดเสร็จ เช่นเดียวกับที่มอร์แกนทำกับเส้นทางสายตะวันออกและตะวันตกเฉียงเหนือ เหตุการณ์กว้านซื้อหุ้น Northern Pacific คือการปะทะกันอย่างรุนแรงแบบประสานงาระหว่างระบบทางรถไฟที่อยู่ภายใต้อำนาจส่วนตัวของแฮร์ริแมนและมอร์แกน
แฮร์ริแมนเป็นคนที่มีลักษณะแตกต่างจากเพียร์พอนต์อย่างสิ้นเชิง เขาเป็นคนร่างเตี้ยและขาโก่ง มีแววตาเจ้าเล่ห์ สวมแว่นตากรอบลวด ไว้หนวดที่ดูไม่เรียบร้อย และมีสีหน้าที่บูดบึ้ง เช่นเดียวกับหลายคนในวอลล์สตรีท เขาเป็นลูกชายของนักบวชที่ยากจนและเป็นพวกที่ต้องการเลื่อนฐานะทางสังคมอย่างไม่ปิดบัง เขาเป็นนักยิงปืนที่แม่นยำ ชอบกีฬาที่ดุดัน และเล่นงานอย่างหนักหน่วงในตลาดหลักทรัพย์ด้วยเช่นกัน ในขณะที่เพียร์พอนต์ชอบการทำข้อตกลงหลังห้องที่ลงเอยด้วยการจับมือ แฮร์ริแมนกลับเป็นนักปฏิบัติการในตลาด—เป็นนักล่ากิจการมากกว่านักทำข้อตกลง ในขณะที่เพียร์พอนต์มักจะทำหน้าที่เป็นตัวแทนของผู้ถือพันธบัตร แฮร์ริแมนกลับชอบที่จะซื้อหุ้นสามัญและใช้อำนาจควบคุมโดยตรง สุดท้าย ในขณะที่มอร์แกนเป็นบุคคลที่เป็นตัวแทนของกลุ่มอำนาจเดิม แฮร์ริแมนกลับเป็นคนนอกที่ขมขื่นซึ่งแสดงให้เห็นถึงความเสียหายที่ชายผู้เฉลียวฉลาดที่ถูกกีดกันออกจากสโมสรของเพียร์พอนต์สามารถทำได้ หากนายธนาคารพิสูจน์แล้วว่าพวกเขาสามารถครอบงำบริษัทต่าง ๆ ผ่านทรัสตีผู้มีสิทธิ์ออกเสียงและวิธีการอื่น ๆ แฮร์ริแมนก็ได้แสดงให้เห็นว่านักล่าหุ้นสามารถครอบงำได้ทั้งนายธนาคารและบริษัทของพวกเขา นายธนาคารของแฮร์ริแมนคือ จาค็อบ ชิฟฟ์ (Jacob Schiff) ชาวเยอรมันผู้เคร่งครัดและมีเคราสีขาว เขาเป็นประมุขของ Kuhn, Loeb ผู้ซึ่งมีความสำคัญเป็นอันดับสองรองจากเพียร์พอนต์ในฐานะผู้มีอิทธิพลทางรถไฟ ชิฟฟ์เป็นผู้ที่เจ้ายศเจ้าอย่างมากเสียจนตู้รถไฟส่วนตัวตู้เดียวมักจะไม่เพียงพอสำหรับเขาเมื่อต้องเดินทาง เขาเป็นคนเข้มงวด เป็นทางการ และหยิ่งยโสไม่แพ้เพียร์พอนต์ มอร์แกน เลย
เช่นเดียวกับนายธนาคารเพื่อการค้าในลอนดอน นายธนาคารชาวยิวในยุคแรกในวอลล์สตรีทเริ่มต้นจากการเป็นพ่อค้าสินค้าเบ็ดเตล็ด: ตระกูลเลห์แมน (Lehmans) เริ่มจากการเป็นนายหน้าค้าฝ้ายในอลาบามา; โกลด์แมน (Goldman) เริ่มจากการเป็นเจ้าของร้านเสื้อผ้าในเพนซิลเวเนีย; คูนและโลบ (Kuhn and Loeb) เริ่มจากการเป็นคนขายเสื้อผ้าในซินซินแนติ; และลาซาร์ด (Lazard) เริ่มจากการทำธุรกิจสินค้าเบ็ดเตล็ดในนิวออร์ลีนส์ บริษัทเหล่านี้มีลักษณะเป็นราชวงศ์ โดยห้างหุ้นส่วนจะสงวนไว้เฉพาะสำหรับผู้สืบสายเลือดหรือการแต่งงานเท่านั้น พวกเขาทำงานในช่องว่างที่บริษัทคริสเตียนรายใหญ่ทิ้งไว้ และทำธุรกิจโดยตรงในตลาดมากกว่าที่ตระกูลมอร์แกนทำ ตลาด (markets) ถูกมองว่าเป็นเรื่องหยาบกระด้างโดยเหล่านายธนาคารที่ไม่ใช่ชาวยิว (gentile bankers) ที่เจ้ายศเจ้าอย่าง ดังนั้น Goldman, Sachs จึงเชี่ยวชาญด้านตราสารพาณิชย์ (commercial paper) และ Lehman เชี่ยวชาญในการซื้อขายสินค้าโภคภัณฑ์ ประมาณปี 1900 พวกเขาเริ่มรับประกันการจัดจำหน่ายหุ้นให้แก่บริษัทที่บริษัทที่ไม่ใช่ชาวยิวดูแคลนว่าต่ำต้อยเกินไป—เช่น ร้านค้าปลีกและผู้ผลิตสิ่งทอ ในบรรดาบริษัทเหล่านั้นคือ Sears, Roebuck ซึ่งถูกนำเข้าสู่ตลาดโดย Goldman, Sachs และ Lehman Brothers ในปี 1906 สำหรับการออกหุ้นขนาดเล็กเช่นนี้ บริษัทที่ไม่ใช่ชาวยิวมักจะทำท่าเชิดใส่และกล่าวว่า "ปล่อยให้พวกชาวยิวทำไปเถอะ"—ความหัวสูงเช่นนี้คือสิ่งที่พวกเขาต้องจ่ายราคาแพงในศตวรรษที่ยี่สิบ ชิฟฟ์ไม่ต้องการยอมรับเพียงเศษเสี้ยวที่เหลือทิ้งไว้ให้ชาวเยิว เขาเป็นคนเดียวในบรรดานายธนาคารชาวยิวที่มีความกล้าหาญที่จะเล่นเกมใหญ่และแข่งขันกับมอร์แกนในการออกพันธบัตรรัฐบาลและการจัดหาเงินทุนให้ทางรถไฟ เขาดึงเงินทุนจากเยอรมนีและฝรั่งเศสเข้าสู่หุ้นอเมริกันได้อย่างเชี่ยวชาญไม่แพ้ที่เพียร์พอนต์ทำกับเงินทุนจากอังกฤษ อำนาจที่พิเศษของ Kuhn, Loeb ส่วนใหญ่มาจากข้อเท็จจริงที่ว่าบริษัทได้ใช้สิทธิ์ออกเสียงในหุ้นทางรถไฟอเมริกันในฐานะตัวแทนของนักลงทุนชาวเยอรมันจำนวนมหาศาล
มอร์แกนเรียกชิฟฟ์อย่างดูแคลนว่า "คนต่างชาติคนนั้น" ในทางกลับกัน ชิฟฟ์แสดงออกว่าชื่นชมมอร์แกน แต่คำชมของเขามักจะมีน้ำเสียงที่ว่างเปล่าและแฝงไปด้วยความอิจฉา หลังจากบทบาทวีรบุรุษของเพียร์พอนต์ในวิกฤตปี 1907 ชิฟฟ์กล่าวว่า "อาจจะไม่มีใครที่สามารถทำให้บรรดาธนาคารร่วมมือกันได้... อย่างที่เขาทำ ด้วยวิธีเผด็จการของเขา" ความแตกต่างทางการเมือง ชาติพันธุ์ และศาสนาในหมู่นายธนาคารได้แทรกซึมไปทั่ววอลล์สตรีทในช่วงต้นทศวรรษ 1900 ความแตกแยกระหว่างนายธนาคารแยงกี้และชาวยิวเป็นรอยแยกที่สำคัญที่สุดในการเงินชั้นสูงของอเมริกา และเนื่องจากทั้งสองกลุ่มจะก้าวขึ้นมาครอบงำการธนาคารเพื่อการลงทุนของอเมริกา ความขัดแย้งของพวกเขาจึงกลายเป็นแก่นเรื่องที่เกิดขึ้นซ้ำ ๆ ในตำนานการธนาคารของมอร์แกน ความอคติต่อชาวยิวของเพียร์พอนต์เป็นที่ทราบกันดี ผู้เขียนชีวประวัติในยุคแรกกล่าวว่า "เขามีอคติต่อชาวยิวที่ฝังรากลึก และในหลายโอกาสเขาก็สร้างศัตรูกับบริษัทธนาคารชาวยิวรายใหญ่อย่างไม่มีความจำเป็น" ความไม่ชอบชาวยิวของเขาอาจจะยิ่งรุนแรงขึ้นจากการทำธุรกิจกับตระกูลรอธส์ไชลด์ โจเซฟ เซลิกแมน มหาเศรษฐีชาวยิว สังเกตเห็น "ท่าทีที่เดี๋ยวเย็นชาเดี๋ยวอบอุ่น" (freeze-and-thaw attitude) ของเพียร์พอนต์ที่มีต่อเขา ซึ่งเขาเชื่อว่าเป็นเพราะความไม่สบายใจที่มีต่อชาวยิว ในช่วงที่ความสัมพันธ์ "อบอุ่น" ทั้งสองคนได้ร่วมมือกันในการออกหลักทรัพย์ และเมื่อเซลิกแมนถูกห้ามเข้าพักในโรงแรมที่ทันสมัยในซาราโตกา ธนาคารมอร์แกนก็ได้ร่วมลงนามในโฆษณาประท้วงการกีดกันนั้น นอกจากนี้ โดยเฉพาะ Kuhn, Loeb ได้ร่วมบริหารจัดการซินดิเคทจำนวนมากร่วมกับตระกูลมอร์แกน ความตึงเครียดของ...
การต่อต้านชาวยิวที่แฝงอยู่ในเรื่องราวของมอร์แกนนั้นน่าสนใจอย่างยิ่งเพราะมันต้องถูกปกปิดไว้อย่างระมัดระวัง กลุ่มที่ร่วมมือกับแฮร์ริแมนและชิฟฟ์ในการต่อต้านมอร์แกนในปี 1901 คือตระกูลร็อกกี้เฟลเลอร์ ในปี 1881 จอห์น ดี. ร็อกกี้เฟลเลอร์ ได้ให้เงินทุนแก่ Standard Oil trust จากเงินสดสำรองมหาศาลของตนเอง โดยไม่ง้อวอลล์สตรีท เมื่อทศวรรษ 1880 ดำเนินไป Standard Oil สร้างเงินสดได้มหาศาลจนตระกูลร็อกกี้เฟลเลอร์ต้องมองหาแหล่งรับฝากเงิน พวกเขาเลือกธนาคาร National City Bank—ซึ่งเป็นต้นกำเนิดของ Citibank ในปัจจุบัน—และอัดฉีดเงินเข้าไปจำนวนมากจนในปี 1893 มันกลายเป็นธนาคารที่ใหญ่ที่สุดในนิวยอร์ก นี่คือการพัฒนาที่สำคัญ: ในขณะที่นายธนาคารพยายามกุมอำนาจในอุตสาหกรรม กลับมีอาณาจักรทางอุตสาหกรรมที่กำลังกุมอำนาจในวงการธนาคารแทน National City กลายเป็นที่รู้จักในนาม "ธนาคารน้ำมัน" เช่นเดียวกับที่ J. P. Morgan and Company ถูกเรียกว่า "ธนาคารเหล็ก" ประธานธนาคาร National City ชื่อ เจมส์ สติลล์แมน (James Stillman) ผู้มีแววตาที่ตื่นตัวและเฉลียวฉลาดอย่างเย็นชา จะกลายเป็นคู่ปรับของเพียร์พอนต์ในการต่อสู้เรื่อง Northern Pacific แต่จะกลายเป็นพันธมิตรที่ใกล้ชิดในภายหลัง ลูกสาวสองคนของสติลล์แมนแต่งงานกับลูกชายสองคนของ วิลเลียม ร็อกกี้เฟลเลอร์ เป็นการตอกย้ำความเป็นหนึ่งเดียวกันของตระกูลร็อกกี้เฟลเลอร์กับธนาคาร National City Bank
ข้อพิพาทเรื่อง Northern Pacific เริ่มต้นขึ้นเมื่อ เจมส์ เจ. ฮิลล์ มหาเศรษฐีทางรถไฟฝั่งตะวันตกเฉียงเหนือ ตัดสินใจซื้อทางรถไฟในแถบมิดเวสต์ที่ชื่อว่า Chicago, Burlington, and Quincy (CB&Q) ฮิลล์เป็นชายที่ช่างพูด มีเคราสีขาวดกหนา ผมยาวประบ่า และมีใบหน้าที่ดูประหลาด ด้วยความช่วยเหลือของมอร์แกน เขาได้ควบรวมบริษัท Great Northern และ Northern Pacific เข้าเป็นระบบทางรถไฟที่ครอบงำการขนส่งในภาคตะวันตกเฉียงเหนือของสหรัฐฯ แฮร์ริแมนเกรงว่าการซื้อ CB&Q จะทำให้ฮิลล์สามารถเข้าถึงชิคาโกและอาจเชื่อมต่อกับเส้นทางข้ามมหาสมุทรแอตแลนติกได้ และอาจจะเชื่อมโยงเข้ากับ New York Central ของมอร์แกนด้วย ชิฟฟ์และแฮร์ริแมนได้ร้องขอต่อฮิลล์และมอร์แกนเพื่อขอแบ่งหุ้นในทางรถไฟสายนี้แต่ถูกปฏิเสธ แฮร์ริแมนกล่าวอย่างเด็ดขาดว่า "ตกลงครับ นี่ถือเป็นการกระทำที่เป็นปรปักษ์ และคุณต้องรับผลที่จะตามมา"
ด้วยวิธีการที่คาดการณ์ล่วงหน้าถึงการควบรวมกิจการในทศวรรษ 1980 ชิฟฟ์และแฮร์ริแมนจึงตัดสินใจกลืนกินทางรถไฟที่เพิ่งกลืนกิน CB&Q ไป—นั่นคือ Northern Pacific เส้นทาง Northern Pacific วิ่งไปทางตะวันตกจากวิสคอนซินผ่านนอร์ทดาโคตาและมอนทานา และไปสิ้นสุดที่ซีแอตเทิล รัฐวอชิงตัน ชิฟฟ์ซึ่งลังเลระหว่างความฝันที่จะได้เกียรติยศกับความกลัวต่อมอร์แกน ต้องใช้เวลาคืนหนึ่งที่นอนไม่หลับก่อนจะยอมตกลงตามแผนของแฮร์ริแมน นี่นับเป็นการลบหลู่พระบรมเดชานุภาพ (lése-majesté) อย่างรุนแรง เนื่องจากตระกูลมอร์แกนมีหุ้นจำนวนมากใน Northern Pacific และจะไม่ยอมทนต่อการโจมตีเช่นนี้
เหล่านักล่าได้เข้าสู่ตลาดอย่างลับ ๆ โดยกว้านซื้อหุ้น Northern Pacific มูลค่าถึง 78 ล้านดอลลาร์—ซึ่งในขณะนั้นถือเป็นการปฏิบัติการในตลาดที่ใหญ่ที่สุดในประวัติศาสตร์ เมื่อราคาหุ้นพุ่งสูงขึ้นในเดือนเมษายน 1901 เพียร์พอนต์ยกความดีความชอบให้กับการที่ตลาดอยู่ในภาวะคึกคัก (bullish) จากการเปิดตัว U.S. Steel ชิฟฟ์ได้ปล่อยข่าวลืออย่างชาญฉลาดว่าการที่ราคาหุ้นขึ้นนั้นสะท้อนถึงมูลค่าของ Northern Pacific ที่เพิ่มขึ้นหลังการซื้อ CB&Q เมื่อหุ้นกลุ่มหนึ่งตกมาอยู่ในมือของ โรเบิร์ต เบคอน เขา...
ยินดีขายออกไป แม้แต่คณะกรรมการของทางรถไฟเองก็ขายหุ้นออกไป นี่นับเป็นแผนลวงที่เหนือชั้นโดยกองกำลังของแฮร์ริแมน ซึ่งถูกบดบังไว้ด้วยบรรยากาศที่คึกคักของตลาดการเงินหลังการเลือกตั้งประธานาธิบดีแมคคินลีย์อีกสมัย หนังสือพิมพ์ตั้งข้อสังเกตว่าชายหนุ่มจำนวนมากที่เพิ่งสร้างฐานะได้จากตลาดหุ้นต่างพากันเรียกตัวเองว่านักการเงิน ในขณะเดียวกัน นักลงทุนหลายคนซึ่งกังวลกับกิจกรรมในตลาดที่บ้าคลั่งต่างพาดหัวถึงวิกฤตความตื่นตระหนกที่กำลังจะเกิดขึ้น
จากนั้นในเดือนพฤษภาคม หุ้นของ Northern Pacific ก็พุ่งสูงขึ้นอย่างรวดเร็วจนดูเหมือนมันลอยได้ ฮิลล์ซึ่งเคยถูกเสน่ห์ของเบคอนหลอกล่อให้หลงเชื่อ เริ่มถูกรบกวนด้วยฝันร้าย ขณะที่หลับอยู่ในตู้รถไฟส่วนตัวที่ซีแอตเทิล เขาฝันว่ามี "ทูตสวรรค์ผิวเข้ม" มาเตือนถึงปัญหาในนิวยอร์ก ฮิลล์จึงรีบเดินทางข้ามอเมริกามายังวอลล์สตรีท ในวันเสาร์ที่ 4 พฤษภาคม เขาได้เตือนเบคอนถึงสิ่งที่เขาเห็นว่าเป็นหายนะที่กำลังก่อตัวขึ้น พวกเขาส่งโทรเลขหาเพียร์พอนต์ซึ่งขณะนั้นอยู่ที่เมืองแอ็กซ์-เลส์-แบงส์ (Aix-les-Bains) และรอคำสั่ง
ในจุดนี้ กองกำลังของแฮร์ริแมน-ชิฟฟ์ขาดหุ้นอีกเพียง 40,000 หุ้นก็จะสามารถครองอำนาจส่วนใหญ่ใน Northern Pacific ได้ ในเช้าวันเสาร์นั้น แฮร์ริแมนสั่งให้ Kuhn, Loeb ซื้อหุ้นที่จำเป็น แต่จาค็อบ ชิฟฟ์ กำลังประกอบพิธีกรรมทางศาสนาอยู่ที่วิหาร Emanu-El และคำสั่งนั้นก็ไม่เคยถูกดำเนินการ ความผิดพลาดครั้งนี้ถือเป็นเรื่องชี้เป็นชี้ตาย เพราะในวันต่อมาเพียร์พอนต์บอกให้เบคอนซื้อหุ้น 150,000 หุ้นในราคาใดก็ได้ ในเช้าวันจันทร์นั้น นายหน้าของมอร์แกนได้กระจายตัวไปทั่วห้องค้าหลักทรัพย์ และการซื้อขาย Northern Pacific อย่างบ้าคลั่งก็เริ่มต้นขึ้น
การพุ่งขึ้นของหุ้นนั้นน่าตกตะลึง ในวันอังคารที่ 7 พฤษภาคม หุ้นปิดที่ราคาเกิน 143—เพิ่มขึ้นถึง 70 จุดภายในสามวัน วันต่อมามันพุ่งขึ้นไปถึง 200 นี่คือภาวะการกว้านซื้อหุ้นเพื่อครอบงำตลาด (corner) ซึ่งเป็นกับดักที่นองเลือดสำหรับเหล่านักเก็งกำไร นักเก็งกำไรพยายามที่จะ "ขายชอร์ต" (shorting) หุ้นตัวนี้—นั่นคือการขายหุ้นที่ยืมมาด้วยความเชื่อว่าฟองสบู่จะแตกและจะช่วยให้พวกเขาสามารถซื้อหุ้นกลับคืนได้ในราคาที่ถูกลง แต่ตรงกันข้าม ราคา Northern Pacific กลับพุ่งสูงขึ้นราวกับน้ำพุร้อน บีบให้พวกเขาต้องขายหุ้นของบริษัทอื่น ๆ เพื่อนำเงินมาจ่ายค่าหุ้น Northern Pacific ที่ยืมมา ดังนั้นปัญหาจึงลุกลามไปทั่วทั้งตลาดหุ้น ภายในวันพุธ หุ้นเกือบทุกตัวในตลาดต่างพากันร่วงระนาว เนื่องจากเงินถูกดูดไปจากหุ้นตัวอื่น ๆ เพื่อมาหล่อเลี้ยงราคาที่พุ่งขึ้นอย่างน่าตกใจของ Northern Pacific จากนั้นก็มาถึงวันพฤหัสบดีที่ 9 พฤษภาคม และการล่มสลายของตลาดครั้งใหญ่ที่สุดในรอบศตวรรษ Northern Pacific พุ่งขึ้นถึง 200 หรือ 300 จุดต่อการซื้อขายหนึ่งครั้ง และในที่สุดก็แตะระดับ 1,000 จากนั้นมันก็ร่วงลง 400 จุดในการซื้อขายเพียงครั้งเดียว ตลาดหลักทรัพย์ตกอยู่ในสภาวะโกลาหลอย่างหนักเมื่อเหล่านักเก็งกำไรพบว่าเป็นไปไม่ได้เลยที่จะหาใบหุ้นมาเพื่อชดเชยการขายชอร์ต หนังสือพิมพ์ New York Times รายงานว่า: "เหล่านายหน้าทำตัวราวกับคนเสียสติ... คนตัวใหญ่ผลักคนตัวเล็กออกไปอย่างไม่ใยดี และคนตัวเล็กที่ร้องไห้ด้วยความโกรธแค้นก็กระโดดเข้าใส่การตะลุมบอนครั้งใหม่ โดยใช้ทั้งมือ แขน ข้อศอก และเท้า—ทำทุกวิถีทางเพื่อให้ได้สิ่งที่ต้องการ... สำหรับผู้สังเกตการณ์ที่อยู่บนระเบียงไกล ๆ ของตลาดสินค้าเกษตร (Produce Exchange) มันเป็นสิ่งที่เหนือความเข้าใจ และดูราวกับปิศาจ—การต่อสู้ครั้งนี้ เสียงที่สับสนราวกับหอคอยบาเบล เหล่านายหน้าที่ตาขวางด้วยความตื่นเต้น การขายและซื้อ ซื้อและขาย" เมื่อมีนายหน้าปรากฏตัวพร้อมกับใบหุ้นของ Northern Pacific พวกเขาจะ...
ถูกยื้อแย่งโดยเหล่าผู้ชายที่เกรงว่าตนเองจะพินาศหากไม่มีพวกมัน นายหน้าคนหนึ่งถึงกับจ้างรถไฟจากออลบานีเพียงเพื่อจะส่งมอบใบหุ้นเพียงใบเดียวจำนวนห้าร้อยหุ้น ท่ามกลางการตะลุมบอนนี้ เพียร์พอนต์ มอร์แกน สามารถกู้คืนอำนาจควบคุมใน Northern Pacific ได้ แต่ต้องแลกมาด้วยวิกฤตความตื่นตระหนกอย่างเต็มรูปแบบ มันคือการกระทำที่ทำลายล้างอย่างบ้าคลั่งของคนที่มีอีโก้สูงซึ่งมุ่งมั่นจะเอาชนะไม่ว่าจะต้องแลกด้วยอะไรก็ตาม การนองเลือดสิ้นสุดลงเมื่อหุ้นส่วนใหม่ของมอร์แกน คือ จอร์จ เพอร์กินส์ ร่วมมือกับชิฟฟ์และแฮร์ริแมน ประกาศว่าผู้ขายชอร์ตจะได้รับอนุญาตให้ซื้อหุ้นคืนในราคาเพียง 150 ดอลลาร์ต่อหุ้น หากไม่มีการดำเนินการนี้ บริษัทนายหน้ามากกว่าครึ่งในวอลล์สตรีทอาจจะล้มละลายไปแล้ว นี่คือภาพเหตุการณ์ของความโลภที่รุนแรงที่สุด ซึ่งจุดชนวนความหวาดหวั่นในหมู่ประชาชนเกี่ยวกับเหล่ามหาเศรษฐีทางการเงินคนใหม่ที่ทรงอำนาจล้นฟ้า พาดหัวข่าวหน้าหนึ่งของ New York Herald เมื่อวันที่ 9 พฤษภาคม 1901 ได้สรุปมุมมองของคนทั่วไปไว้ว่า: "เหล่ายักษ์ใหญ่แห่งวอลล์สตรีท ในการต่อสู้ที่ดุเดือดเพื่อความเป็นใหญ่ ได้เร่งให้เกิดการล่มสลายที่นำพาความพินาศมาสู่ฝูงชนตัวจ้อย"
ลักษณะนิสัยที่ก้ำกึ่งระหว่างปิศาจและทูตสวรรค์ของเพียร์พอนต์ มอร์แกน นั้นเป็นในลักษณะที่ว่าเขาเพียงผู้เดียวสามารถทั้งเริ่มต้นและหยุดยั้งวิกฤตความตื่นตระหนกได้ บ่อยครั้งที่เขาดูเหมือนจะเป็นคนสองคนที่หน้าตาเหมือนกันแต่มีนิสัยที่แตกต่างกันอย่างสิ้นเชิง เป็นเรื่องที่น่าตลกที่ในช่วงที่วิกฤตพุ่งสูงสุด นักข่าวจาก New York Times พบนักลงทุนที่สิ้นหวังคนหนึ่งชื่อ เจฟเฟอร์สัน เอ็ม. เลวี่ (Jefferson M. Levy) ที่โรงแรมวอลดอร์ฟ-แอสโทเรีย เลวี่ถอนหายใจและกล่าวว่า "ถ้าคุณมอร์แกนอยู่ที่นี่ เรื่องนี้จะไม่มีวันเกิดขึ้น"
เพียร์พอนต์ไม่ยอมรับคำวิพากษ์วิจารณ์ใด ๆ เกี่ยวกับบทบาทของเขาในเรื่อง Northern Pacific เมื่อเขาปรากฏตัวที่สำนักงานของ Morgan, Harjes ในปารีส เขาพูดด้วยความโผงผางแบบขุนนางว่า "ผมไม่เป็นหนี้อะไรสาธารณชนทั้งนั้น" สิ่งที่ใกล้เคียงที่สุดที่เขาเคยอธิบายคือการย้ำถึงประมวลจรรยาบรรณของสุภาพบุรุษนายธนาคารว่า "ผมรู้สึกผูกพันในเกียรติยศเมื่อผมปรับโครงสร้างทรัพย์สิน และมีความรับผิดชอบทางศีลธรรมต่อการบริหารจัดการเพื่อปกป้องมัน และโดยทั่วไปแล้วผมก็ปกป้องมัน" อย่างไรก็ตาม อำนาจของเขาในวอลล์สตรีทตอนนี้เปรียบเสมือนช้างพังที่พุ่งเข้าใส่เพื่อปกป้องลูกของมัน เขาเลี่ยงไม่ได้ที่จะต้องเหยียบย่ำผู้คนที่อยู่รอบข้าง เขาใหญ่โตเกินกว่าโครงสร้างการควบคุมที่เปราะบางที่ห่อหุ้มเขาอยู่ เขาเติบโตเกินกว่ายุคสมัยของเขาไปแล้ว หลังจากข้อตกลง U.S. Steel เหตุการณ์ Northern Pacific corner ยิ่งตอกย้ำมุมมองที่ว่าสาธารณชนกำลังถูกจับเป็นตัวประกันโดยการปั่นหุ้นของเจ้าพ่อวอลล์สตรีทเพียงไม่กี่คน โดยส่วนใหญ่แล้ว ประธานาธิบดีแมคคินลีย์ไม่ได้สนใจความโกรธแค้นดังกล่าว จนกระทั่งในวันที่ 6 กันยายน 1901 เขาถูกยิงโดยนักอนาธิปไตยชื่อ ลีออน โชลโกส (Leon Czolgosz) ขณะที่เขายืนอยู่ในวิหารดนตรี (Temple of Music) ณ งานนิทรรศการแพน-อเมริกัน ในเมืองบัฟฟาโล เรามีคำบรรยายที่เห็นภาพชัดเจนเกี่ยวกับปฏิกิริยาของเพียร์พอนต์ต่อข่าวดังกล่าว เขากำลังจะออกจากสำนักงานเลขที่ 23 วอลล์สตรีทเพื่อกลับบ้าน และสวมหมวกผ้าไหมแล้วในขณะที่นักข่าว New York Times รีบวิ่งเข้ามาพร้อมกับรายงานข่าว "ว่ายังไงนะ?" เพียร์พอนต์กล่าวพร้อมกับคว้าแขนของชายผู้นั้นไว้ เขาจ้องมองเข้าไปในดวงตาของนักข่าวด้วยความตกตะลึงอย่างที่สุด จากนั้นเขาก็ทรุดตัวลงนั่งบนเก้าอี้ทำงาน เพื่อรอการยืนยันซึ่งตามมาในไม่ช้าทางโทรศัพท์ "นี่เป็นข่าวที่เศร้า เศร้า และเศร้ามาก" เขาบอกกับ Times ส่วนบันทึกอื่น ๆ บรรยายว่าใบหน้าของเขาแดงก่ำและเกือบจะโงนเงนด้วยความตกใจ
การลอบสังหารแมคคินลีย์จะเป็นจุดเปลี่ยนสำคัญในชีวิตของเพียร์พอนต์ มอร์แกน เพราะมันทำให้ ธีโอดอร์ รูสเวลต์ ในวัยสี่สิบสองปี ก้าวขึ้นสู่ตำแหน่งประธานาธิบดี เขาเป็นชายที่มีมุมมองต่อธุรกิจขนาดใหญ่ที่ก่ำกึ่งและซับซ้อนกว่าบรรพบุรุษของเขามาก แจ็ค มอร์แกน รู้สึกมีความหวังเล็กน้อยเกี่ยวกับประธานาธิบดีคนใหม่ แม้ว่าการพูดจาที่โผงผางของรูสเวลต์จะทำให้เขาหงุดหงิดหลังพิธีสาบานตนในเดือนมีนาคมก็ตาม "สิ่งที่ผมกลัวคือเขาอาจจะพูดมากเกินไปซึ่งจะเป็นสิ่งที่ไม่พึงประสงค์อย่างยิ่ง" เขากล่าว ในความเป็นจริง สมัยการดำรงตำแหน่งของ เทดดี้ รูสเวลต์ จะเป็นจุดเริ่มต้นของสงครามที่เกิดขึ้นเป็นระยะ ๆ ระหว่างทำเนียบขาวและตระกูลมอร์แกน สงครามที่จะดำเนินต่อไปผ่านการดำรงตำแหน่งประธานาธิบดีถึงสามสมัยติดต่อกัน—นั่นคือสมัยของรูสเวลต์, ทาฟต์ และวิลสัน
สองเดือนหลังการลอบสังหารแมคคินลีย์ ฝ่ายที่ขัดแย้งกันในเรื่อง Northern Pacific corner ก็ได้สงบศึกกัน พวกเขาจัดตั้งบริษัทโฮลดิ้งที่ชื่อว่า Northern Securities Co. ซึ่งควบรวมเส้นทาง Northern Pacific, Great Northern และ CB&Q เข้าด้วยกัน ทั้งฮิลล์และแฮร์ริแมนต่างได้รับที่นั่งในคณะกรรมการ แม้ว่าสิ่งนี้จะนำความสงบสุขมาสู่กลุ่มที่สำคัญที่สุดสองกลุ่มในวอลล์สตรีท แต่มันก็เพิ่มความตื่นตระหนกให้แก่สาธารณชนว่าการผูกขาดทางรถไฟได้เกิดขึ้นแล้วทางฝั่งตะวันตกของแม่น้ำมิสซิสซิปปี "และมันจะง่ายกว่ามากสำหรับพวกเขาที่จะครอบครองส่วนที่สองมากกว่าส่วนแรก" บรรณาธิการหนังสือพิมพ์คนหนึ่งกล่าว โดยคาดการณ์ถึงการผูกขาดทางรถไฟฝั่งตะวันออกที่จะตามมา "ทางรถไฟสายแล้วสายเล่าจะค่อย ๆ ตกอยู่ในมือของพวกเขา จนกระทั่งผู้โดยสารคนใดก็ตามที่คัดค้านการเดินทางในเส้นทางของพวกเขา จะต้องไปนั่งรถรางหรือเดินแทน" ความฝันของเหล่าผู้ออกแบบ Northern Securities นั้นไปไกลกว่าความกลัวที่เลวร้ายที่สุดของกลุ่มประชานิยมเสียอีก หลังจากผูกขาดทางรถไฟข้ามทวีปแล้ว พวกเขาวางแผนจะเชื่อมต่อพวกมันเข้ากับสายเรือกลไฟไปยังเอเชีย—วิสัยทัศน์ซึ่งต่อมาจะถึงจุดสูงสุดในแผนการของ เอ็ดเวิร์ด แฮร์ริแมน สำหรับเครือข่ายการขนส่งรอบโลก ในขณะเดียวกัน เพียร์พอนต์ก็ครุ่นคิดถึงการผูกขาดทางรถไฟและเรือในมหาสมุทรแอตแลนติกเหนือ เพื่อขยายขอบเขตอำนาจของเขาออกไปนอกพรมแดนของสหรัฐอเมริกา วอลล์สตรีทเริ่มหันไปมองต่างประเทศมากขึ้นเรื่อย ๆ
นอกจากการทำให้นักลงทุนหลายพันคนล้มละลายแล้ว เหตุการณ์ Northern Pacific corner ยังมีเหยื่อรายสุดท้าย—นั่นคือ โรเบิร์ต เบคอน หุ้นส่วนของมอร์แกน แม้ว่าเขาจะยังอยู่ที่สำนักงานเลขที่ 23 วอลล์สตรีทต่ออีกหนึ่งปีครึ่ง แต่สภาพจิตใจของเขาก็พังทลายลงจากความตึงเครียด ตามคำสั่งของแพทย์ เขาต้องไปขี่ม้าล่าสัตว์ (ride to hounds) เป็นเวลาสองปี—ซึ่งเป็นรูปแบบการบำบัดแบบฉบับของมอร์แกน เมื่อเขากลับมายังสหรัฐอเมริกาจากการเดินทางต่างประเทศ เขาได้ดำรงตำแหน่งหลายตำแหน่ง—ทั้งผู้ช่วยรัฐมนตรีต่างประเทศ, รัฐมนตรีว่าการกระทรวงการต่างประเทศ และเอกอัครราชทูตประจำฝรั่งเศส—ซึ่งล้วนเป็นงานที่มีภาระหนักน้อยกว่าการเป็นลูกน้องคนสนิทของ เจ. เพียร์พอนต์ มอร์แกน