เช่นเดียวกับ Morgan Grenfell มอร์แกน สแตนลีย์ ก้าวเข้าสู่ทศวรรษ 1960 ในฐานะต้นแบบของความสุภาพเรียบร้อย ก่อนที่จะพลิกโฉมหน้ามือเป็นหลังมือ ในช่วงต้นทศวรรษ 1960 บริษัทแผ่ซ่านไปด้วยความมั่นใจของผู้ชนะ หุ้นส่วนเกือบสองโหลสวมชุดสูท Brooks Brothers และเสื้อเชิ้ตปักชื่อย่อนั่งประจำอยู่ที่โต๊ะทำงานแบบฝาเปิด (rolltop) ที่เลขที่ 2 ถนนวอลล์ พื้นที่ส่วนยกระดับ (platform) นี้ตกแต่งด้วยภาพพิมพ์การล่าสัตว์แบบอังกฤษ และเป็นประดุจห้องศักดิ์สิทธิ์ที่มีพลังลึกลับ ดังที่หุ้นส่วนคนหนึ่งกล่าวว่า "มันเป็นหนึ่งในไม่กี่สถานที่ที่การโทรศัพท์เพียงครั้งเดียวสามารถระดมทุนได้ถึง 100 ล้านดอลลาร์" หุ้นส่วนของมอร์แกน สแตนลีย์ จะไม่บุกรุกแข่งขัน หรือเร่ขายธุรกิจอย่างหยาบคาย และมีความสัมพันธ์แบบผูกขาดกับลูกค้าของตน หากพวกเขาจะจ้างคนจากบริษัทอื่น พวกเขาจะขออนุญาตจากบริษัทนั้นอย่างสุภาพ ตามแบบฉบับของบริษัทที่มีมรดกอันรุ่งโรจน์ ขนบประเพณีเป็นสิ่งที่ได้รับการเคารพเชิดชู House of Morgan ในสมัยก่อนเคยกระตุ้นให้คนเข้าประชุมหุ้นส่วนโดยการแจกเหรียญทอง ในเวอร์ชันที่ทันสมัยขึ้น มอร์แกน สแตนลีย์ ได้แจกธนบัตรใบละ 10 หรือ 20 ดอลลาร์ให้กับหุ้นส่วนเมื่อพวกเขาเดินเข้าห้องประชุม พวกเขายังได้แบ่งปันเงินส่วนที่เหลือของคนที่ขาดประชุมด้วย ครั้งเดียวที่มีคนเข้าประชุมครบทุกคนคือในช่วงพายุหิมะ ซึ่งทุกคนต่างวางแผนที่จะโกยเงินรางวัลกันอย่างเต็มที่

ในขณะที่เหล่านักศึกษาออกมาประท้วงต่อต้านสงครามในช่วงทศวรรษ 1960 การดึงดูดผู้สำเร็จการศึกษาให้มาทำงานที่วอลล์สตรีทจึงเป็นเรื่องยาก เมื่อ แฟรงก์ เอ. เพติโต ไปที่โรงเรียนธุรกิจฮาร์วาร์ด (Harvard Business School) เพื่อพยายามรับสมัครนักศึกษา เขาจบลงด้วยการนั่งอยู่คนเดียวในห้องเรียนจนกระทั่งศาสตราจารย์คนหนึ่งเกิดความสงสารและแวะเข้ามาพูดคุยด้วย แม้ว่าพวกเขาส่วนใหญ่จะจบจากพรินซ์ตัน, เยล หรือฮาร์วาร์ด แต่หุ้นส่วนของมอร์แกน สแตนลีย์ ก็มาจากภูมิหลังที่หลากหลาย เช่นเดียวกับธนาคารมอร์แกนในสมัยก่อน มอร์แกน สแตนลีย์ เปิดรับเด็กชายยากจนที่มีความสามารถ แม้ว่าจะถูกตราหน้าอย่างไม่เป็นธรรมว่าเป็นบริษัทที่มีแต่พวกชนชั้นสูง (Social Register) ก็ตาม ดิ๊ก ฟิชเชอร์ (Dick Fisher) ซึ่งต่อมาจะได้เป็นประธานบริษัท เคยถูกศาสตราจารย์จากโรงเรียนธุรกิจฮาร์วาร์ดทัดทานไม่ให้สมัครงาน โดยกล่าวว่ามอร์แกน สแตนลีย์ ต้องการทั้ง "สายเลือด สมอง และเงินทอง" และฟิชเชอร์ขาดคุณสมบัติไปถึงสองในสามประการ

อย่างไรก็ตาม ความเย่อหยิ่งของหุ้นส่วนอาวุโสอาจสร้างความอึดอัดได้ ครั้งหนึ่งหลังจากเข้าทำงานที่บริษัทแล้ว ฟิชเชอร์ได้นั่งรถไปแคนาดากับหุ้นส่วนคนหนึ่งเพื่อทำงานในโครงการไฟฟ้าพลังน้ำเชอร์ชิลล์ฟอลส์ (Churchill Falls) ที่ด่านพรมแดน เจ้าหน้าที่ตรวจคนเข้าเมืองจ้องมองไปที่ฟิชเชอร์ที่เบาะหลังแล้วถามหุ้นส่วนว่า "นั่นใครที่นั่งมาข้างหลังกับคุณครับ?" "ผมเดินทางมาคนเดียว" หุ้นส่วนตอบ เมื่อเจ้าหน้าที่ชี้ไปที่คนที่นั่งอยู่เบาะหลัง หุ้นส่วนคนนั้นก็ตอบอย่างหยาบคายว่า "ไม่มีใครหรอก นั่นมันแค่นักสถิติ"

เมื่อเข้าสู่ทศวรรษ 1960 การแบ่งแยกทางศาสนาในวอลล์สตรีทเริ่มพังทลายลง หลาย...

บริษัทของชาวเยิวมีหุ้นส่วนที่เป็นโปรแตสแตนท์ โดยเฉพาะอย่างยิ่งในการจัดจำหน่ายหลักทรัพย์ (syndication) ซึ่งพวกเขาต้องยอมอ่อนข้อให้กับมอร์แกน สแตนลีย์ (Morgan Stanley) และเฟิร์ส บอสตัน (First Boston) ในปี 1963 มอร์แกน สแตนลีย์ ได้ว่าจ้างพนักงานที่เป็นชาวเยิวคนแรก คือ ลูอิส ดับเบิลยู. เบอร์นาร์ด (Lewis W. Bernard) ซึ่งเคยเป็นเพื่อนร่วมห้องที่พรินซ์ตันกับบุตรชายของแฟรงก์ เปติโต (Frank Petito) และมักจะไปพักที่บ้านของเปติโตอยู่บ่อยครั้ง "เมื่อเบอร์นาร์ดมาสัมภาษณ์ ทุกคนต่างเห็นพ้องที่จะจ้างเขา" อดีตหุ้นส่วนคนหนึ่งระลึกความหลัง "แต่เป็นเรื่องยากมากสำหรับหุ้นส่วนอาวุโสบางคนที่จะก้าวข้ามอคติอันเก่าแก่ของตนไปได้" หุ้นส่วนของมอร์แกน สแตนลีย์ รายหนึ่งถึงกับรีบไปที่บริษัทสแตนดาร์ด ออยล์ แห่งนิวเจอร์ซีย์ (Standard Oil of New Jersey) เพื่อหยั่งเชิงเจ้าหน้าที่รายหนึ่งว่า หากมอร์แกน สแตนลีย์ ส่งพนักงานที่เป็นชาวเยิวมาประสานงาน ทางบริษัทจะขัดข้องหรือไม่ "ผมคิดว่าคุณควรจะรู้ไว้ หากคุณยังไม่รู้" เจ้าหน้าที่คนนั้นตอบกลับอย่างฉุนเฉียว "ว่าประธานเจ้าหน้าที่บริหารของเราก็เป็นชาวเยิว"² หุ้นส่วนคนนั้นจึงรีบถอยกลับไปอย่างเสียหน้า ในปี 1973 เมื่ออายุได้สามสิบเอ็ดปี เบอร์นาร์ดกลายเป็นหุ้นส่วนที่มีอายุน้อยที่สุดในประวัติศาสตร์ของมอร์แกน สแตนลีย์ (ยกเว้นกรณีพิเศษของชาร์ลี มอร์แกน) และเขาได้พัฒนาไปสู่การเป็นนักคิดเชิงกลยุทธ์คนสำคัญ

เมื่อก้าวเข้าสู่คริสต์ทศวรรษ 1960 มอร์แกน สแตนลีย์ ดูมั่นคงและเกือบจะเป็นผู้ชนะที่ไร้เทียมทานในอำนาจของตน ในฐานะที่เป็นสุดยอดของธนาคารเพื่อการลงทุนแห่งอเมริกา บริษัทมีลูกค้าเป็นบริษัทอุตสาหกรรมที่ใหญ่ที่สุดในโลกถึงสิบห้าในยี่สิบห้าแห่ง รวมถึงประเทศออสเตรเลีย แคนาดา อียิปต์ เวเนซุเอลา และออสเตรีย ความสัมพันธ์เหล่านี้ครอบคลุมและเป็นเอกสิทธิ์ ซึ่งเป็นสิ่งที่หลงเหลือมาจากยุคที่ลูกค้าจำเป็นต้องห่อหุ้มตนเองด้วยรัศมีของธนาคารที่ทรงพลัง มอร์แกน สแตนลีย์ รับใช้ลูกค้าอย่างขยันขันแข็งและมักจะคิดค้นวิธีใหม่ ๆ ในการจัดหาเงินทุนให้กับบริษัทเอทีแอนด์ที (AT&T) หรือเจนเนอรัล มอเตอร์ส (General Motors) อยู่เสมอ อย่างไรก็ตาม เมื่อยุคแห่งความเสี่ยง (Casino Age) ก้าวหน้าไป และทุนไม่ได้เป็นทรัพยากรที่หายากอีกต่อไป ความสัมพันธ์แบบดั้งเดิมจึงเริ่มเสื่อมสลายลง ถึงอย่างนั้น มอร์แกน สแตนลีย์ ก็จะทำทุกวิถีทางเพื่อรับใช้ลูกค้าที่ภักดี ในช่วงทศวรรษ 1950 บริษัทได้จัดการการออกหลักทรัพย์ให้กับบริษัท เจ.ไอ. เคส (J.I. Case) ผู้ผลิตอุปกรณ์การเกษตร ในปี 1961 เมื่อเคสเผชิญกับภาวะล้มละลายและเหล่านายธนาคารขู่ว่าจะระงับเงินกู้ ซามูเอล บี. เพย์น (Samuel B. Payne) แห่งมอร์แกน สแตนลีย์ จึงเข้าดำรงตำแหน่งประธานบริษัทชั่วคราว เป็นเวลาหกเดือนที่เพย์นใช้เวลาสามหรือสี่วันต่อสัปดาห์ที่สำนักงานใหญ่ของเคสในเมืองราซีน รัฐวิสคอนซิน เพื่อฟื้นฟูกิจการ จนต่อมา บริษัทเคสที่ฟื้นตัวแล้วจึงถูกขายให้แก่บริษัทเทนเนโก (Tenneco)

ในทำนองเดียวกัน มอร์แกน สแตนลีย์ ได้รับภารกิจในการจัดหาเงินทุนมูลค่ามหาศาลให้กับโครงการไฟฟ้าพลังน้ำเชอร์ชิลล์ฟอลส์ (Churchill Falls) มูลค่าพันล้านดอลลาร์ในเขตแลบราดอร์ รัฐนิวฟันด์แลนด์ ซึ่งมีขนาดใหญ่เป็นสองเท่าของเขื่อนแกรนด์คูลี (Grand Coulee Dam) หุ้นส่วนของมอร์แกน สแตนลีย์ บางคนต้องทำงานในโครงการนี้ทุกวันติดต่อกันเป็นเวลาแปดปีเต็ม และในปี 1969 เมื่อประธานของบริษัทเชอร์ชิลล์ฟอลส์ คอร์ปอเรชัน (Churchill Falls Corporation) เสียชีวิตจากอุบัติเหตุเครื่องบินตก วิลเลียม ดี. มัลฮอลแลนด์ (William D. Mulholland) หุ้นส่วนของบริษัท จึงได้ก้าวเข้ามาทำหน้าที่บริหารจัดการบริษัทแทน

หุ้นส่วนของมอร์แกน สแตนลีย์ คนแรกที่เริ่มเห็นรอยร้าวในโลกอันสมบูรณ์แบบของเหล่านายธนาคารและลูกค้าผู้ภักดี คือ โรเบิร์ต เอช. บี. บอลด์วิน (Robert H. B. Baldwin) ศิษย์เอกของเพอร์รี ฮอลล์ (Perry Hall) ซึ่งเกษียณอายุไปในปี 1961 บอลด์วินเป็นชายผู้สร้างความเห็นต่างอย่างรุนแรง และต่อมาเขาถูกมองว่าเป็นทั้งผู้ช่วยชีวิตหรือผู้ทำลายล้างบริษัท ไม่ว่าจะในทางดีหรือร้าย เขาจะเป็นผู้ปัดกวาดหยากไย่และดึงมอร์แกน สแตนลีย์ เข้าสู่ยุคสมัยใหม่ ในสถานที่ที่เต็มไปด้วยสุภาพบุรุษผู้เรียบร้อย บอลด์วินกลับมีพลังล้นเหลือ มีความมุ่งมั่นอย่างบ้าคลั่ง และมีความปรารถนาอย่างแรงกล้าที่จะบริหารจัดการ

เขาเป็นคนรูปร่างสูงและดูเป็นนักกีฬา มีดวงตาที่เย็นชาและแฝงไปด้วยความเฉียบคม กอปรกับท่าทางที่โผงผางและไร้อารมณ์ขัน เขาจึงเป็นขั้วตรงข้ามกับภาพลักษณ์ดั้งเดิมของชาวมอร์แกน หุ้นส่วนคนอื่น ๆ ต่างมองว่าเขาเป็นคนเย็นชาและเงอะงะ เป็นคนที่เข้าสังคมได้ยากหรือคุยเรื่องสัพเพเหระไม่เก่ง และเขาดูเหมือนจะอยู่ผิดที่ผิดทางในบริษัทที่สง่างามที่สุดของวอลล์สตรีท (Wall Street) แต่นั่นอาจเป็นข้อได้เปรียบ เพราะเขาไม่เคอะเขินที่จะก้าวขึ้นสู่อำนาจเหมือนที่สุภาพบุรุษคนอื่น ๆ เป็นกัน ความคิดเห็นเกี่ยวกับสติปัญญาของบอลด์วินนั้นแตกออกเป็นสองฝ่าย เขามีประวัติการศึกษาที่โดดเด่น เป็นนักกีฬาที่เก่งกาจถึงสามประเภทที่พรินซ์ตัน ทั้งอเมริกันฟุตบอล เบสบอล และบาสเกตบอล และเขายังได้รับปริญญาเกียรตินิยมอันดับหนึ่งเหรียญทอง (summa cum laude) ทางด้านเศรษฐศาสตร์ ทว่าสติปัญญาของเขากลับไม่ใช่ความฉลาดที่ลึกซึ้งหรือช่างไตร่ตรอง แต่มันคือความลุ่มหลงที่สะท้อนถึงเจตจำนงที่ไม่อาจสั่นคลอนได้ ในห้องทำงานของเขา มีหมอนปักลวดลายที่มีข้อความว่า "ยิ่งผมทำงานหนักเท่าไหร่ ผมก็ยิ่งโชคดีมากขึ้นเท่านั้น"⁴ ในบริษัทที่ขึ้นชื่อเรื่องความสำรวมเป็นพิเศษ บอลด์วินกลับกล้าบอกคนอื่นตรง ๆ อย่างกะทันหันว่าพวกเขาน้ำหนักเกินหรือสูบบุหรี่จัดเกินไป ในระหว่างการรับรองลูกค้า เขามักจะเริ่มพรรณนาถึงความสำเร็จของตนเองอย่างยืดยาวโดยไม่ทันตั้งตัว

บ็อบ บอลด์วิน กลายเป็นเจ้านายตัวร้ายประเภท "เฮล-ออน-วีลส์" (hell-on-wheels) ที่จะเข้าครอบงำมอร์แกน สแตนลีย์ เป็นเวลาหลายปี และสร้างความทุกข์ระทมอย่างลืมไม่ลงให้กับบรรดาผู้ใต้บังคับบัญชา "เขาเป็นคนสารเลวตัวจริงในเรื่องความเย่อหยิ่งจองหองจากการใช้อำนาจกับผู้ใต้บังคับบัญชา" อดีตหุ้นส่วนรายหนึ่งกล่าว "และบางครั้งเขาก็ทำให้ตัวเองดูงี่เง่ามากในขณะที่พยายามทำตัวเป็นคนสำคัญ" อีกคนหนึ่งกล่าวว่า "เขาขาดความอ่อนน้อมถ่อมตน เห็นแก่ตัว ไม่มั่นคงในตนเอง และไม่มีอารมณ์ขันเลย คุณคงไม่อยากไปนั่งดื่มกับบ็อบ บอลด์วิน หรอก" อย่างไรก็ตาม เขาก็เป็นคนที่ซื่อสัตย์และรู้จักให้อภัย และที่สำคัญกว่านั้นคือ เขามีวิสัยทัศน์ที่เฉียบแหลมมากเกี่ยวกับทิศทางเชิงกลยุทธ์ของธุรกิจธนาคารเพื่อการลงทุน บอลด์วินไม่เคยลดละในการผลักดันความคิดของเขา ครั้งหนึ่งเขาเคยกล่าววิพากษ์วิจารณ์เหล่านิติบัญญัติอย่างรุนแรงในระหว่างการให้การที่วอชิงตัน จากนั้นก็กล่าวต่อว่าเพื่อนร่วมทางในรถแท็กซี่ และเมื่อเพื่อนร่วมทางลงจากรถไป เขาก็ยังพูดระบายใส่คนขับรถต่ออีก

ฮีโร่ของเขาไม่ใช่กวีหรือนักคิดที่เพ้อฝัน แต่คือพลเรือเอกเชสเตอร์ นิมิตซ์ (Chester Nimitz) ในช่วงต้นทศวรรษ 1970 เมื่อลูกชายของเขาเรียนอยู่ที่ฟิลลิปส์ เอ็กซีเตอร์ อะแคเดมี (Phillips Exeter Academy) บอลด์วินซึ่งเป็นกลุ่มนิยมความรุนแรงทางการทหาร (defense hawk) อย่างออกนอกหน้า ได้กล่าวปราศรัยต่อหน้านักเรียนเกี่ยวกับ "อีกด้านหนึ่งของสังคมอุตสาหกรรมทางการทหารที่กำลังเสียชื่อเสียง"² เช่นเดียวกับกลุ่ม "ยัง เติร์ก" (Young Turks) ที่มอร์แกน เกรนเฟลล์ (Morgan Grenfell) บอลด์วินรู้สึกขัดเคืองใจกับสิ่งที่เขาเรียกว่า "ลัทธิรองเท้าขาว" (white-shoe thing) ซึ่งเป็นแนวคิดที่ว่าหุ้นส่วนของมอร์แกน สแตนลีย์ เป็นพวกผู้ดีตีนแดงที่ไร้ความสามารถ และประสบความสำเร็จได้เพียงเพราะความสัมพันธ์ทางสายเลือดและการติดต่อทางสังคม "ปู่ของผมเป็นพนักงานเก็บตั๋วรถไฟในเส้นทางเพนซิลเวเนีย" เขาอ้าง "เรือยอทช์ของผมก็เป็นแค่เรือใบซันฟิช (Sunfish) ยาว 13 ฟุต" หรือ "ผมจะหัวเสียมากเมื่อพวกเขาพูดถึงเรื่องรองเท้าขาวนั่น ทำไมเราถึงเป็นอันดับหนึ่ง? เพราะเราเป็นคนนิสัยดีงั้นหรือ? เพราะเราตีกอล์ฟงั้นหรือ? ผมยืนยันด้วยผลงานของเรา"² เช่นเดียวกับที่มอร์แกน เกรนเฟลล์ ความไม่พอใจต่ออดีตที่เงียบเหงาได้จุดชนวนให้เกิดการต่อต้านในหมู่หุ้นส่วนรุ่นเยาว์ และส่งผลให้บอลด์วินสามารถผลักดันให้เกิดการเปลี่ยนแปลงอย่างกว้างขวางในรูปแบบการดำเนินงาน (modus operandi) ของบริษัท

บอลด์วินยังเป็นผู้ที่มีสายตาเฉียบแหลมต่อจุดบกพร่องของมอร์แกน สแตนลีย์ ในช่วงกลางทศวรรษ 1960 บริษัทมีการจัดการที่ย่ำแย่และเริ่มจะมีขนาดใหญ่เกินกว่ารูปแบบดั้งเดิมที่เน้นการตกลงร่วมกัน ที่นี่ไม่มีงบประมาณ ไม่มีการวางแผน และไม่มีการบริหารจัดการที่ทันสมัย มีเพียงการหารือระหว่างเพื่อนร่วมงานที่ยืดเยื้อไม่สิ้นสุด การทำบัญชียังคงทำโดยเสมียนที่นั่งบนม้านั่งสูง และคัดลอกรายการลงในสมุดบัญชีแยกประเภทปกหนังบนโต๊ะแบบเอียง ในขณะเดียวกัน บริษัทก็เติบโตขึ้นจนสำนักงานใหญ่แห่งเดิมเริ่มคับแคบ ในปี 1967 บริษัทได้ย้ายออกจากสำนักงานที่แออัดที่เลขที่ 2 ถนนวอลล์สตรีท ในตอนนั้นยังเป็นเรื่องที่นึกภาพไม่ออกเลยว่ามอร์แกน สแตนลีย์ จะไม่มีที่อยู่ในวอลล์สตรีท แฮร์รี มอร์แกน (Harry Morgan) กลัวว่าหากบริษัทตั้งอยู่บนถนนบรอดเวย์ (Broadway) บรรดาเพื่อนฝูงในลอนดอนอาจคิดว่าเขาเป็นผู้อำนวยการสร้างละครเวทีไปเสีย เขาจำยอมย้ายเข้าสู่ตึกสำนักงานแห่งใหม่ที่เลขที่ 140 ถนนบรอดเวย์ เพียงเพราะที่นั่นเคยเป็นที่ตั้งของกัวรันตี ทรัสต์ (Guaranty Trust) มาก่อน

ในช่วงทศวรรษ 1960 บอลด์วินพยายามซ้ำแล้วซ้ำเล่าที่จะเข้ากุมอำนาจบริหารบริษัทแต่ก็ถูกปฏิเสธ เขาต้องพบกับอุปสรรคจากความล่าช้าในการเลื่อนตำแหน่ง จึงตัดสินใจย้ายไปทำงานที่วอชิงตันตั้งแต่ปี 1965 ถึง 1967 ในตำแหน่งผู้ช่วยรัฐมนตรีว่าการกระทรวงทหารเรือ (under secretary of the navy) ในช่วงปีเหล่านี้ บอลด์วินมักจะเสนอแผนการเพื่อส่งเสริมสงครามในมหาวิทยาลัยต่าง ๆ หุ้นส่วนที่มองว่าเขามักจะก้าวก่ายและผลักดันมากเกินไปต่างหวังว่าเขาจะไม่กลับมาอีก แต่เมื่อเขากลับมา พวกเขาก็ยังคงปฏิเสธคำเรียกร้องที่เขาจะเข้ามาดูแลการดำเนินงานรายวัน และเขาตัดสินใจลาออกอีกครั้ง เขาเกือบจะย้ายไปอยู่กับบริษัทประกันภัยยักษ์ใหญ่อย่าง ฮาร์ตฟอร์ด (Hartford Insurance Company) แล้ว โดยมี เฟลิกซ์ โรฮาติน (Felix Rohatyn) แห่งลาซาร์ด เฟรเรส (Lazard Fréres) เป็นผู้ติดต่อเชื่อมสัมพันธ์ระหว่าง แฮโรลด์ จีนีน (Harold Geneen) ประธานของบริษัทไอทีที (ITT) และคณะกรรมการของฮาร์ตฟอร์ด ในฐานะนายธนาคารเพื่อการลงทุนของฮาร์ตฟอร์ด บอลด์วินปฏิเสธข้อเสนอจากโรฮาตินอย่างเย็นชา คณะกรรมการของฮาร์ตฟอร์ดจึงตัดสินใจดึงตัวบอลด์วินเข้ามารับบทเป็น "อัศวินขี่ม้าขาว" (white knight) เพียงคนเดียวเพื่อสกัดกั้นการรุกคืบของไอทีที ในเดือนธันวาคม 1968 บอลด์วินกำลังเตรียมตัวจะเป็นประธานเจ้าหน้าที่บริหารของฮาร์ตฟอร์ด แต่จีนีนซึ่งโกรธแค้นเมื่อได้ยินข่าวการย้ายครั้งนี้ จึงได้ยื่นเสนอซื้อหุ้นอย่างไม่เป็นมิตร (hostile tender) และบังคับให้บอลด์วินต้องล่าถอยกลับไปที่มอร์แกน สแตนลีย์ ตอนนี้มันกลายเป็นสถานการณ์ที่ไม่มีทางออก บอลด์วินและมอร์แกน สแตนลีย์ จึงต้องตกลงรอมชอมกันให้ได้

ด้วยความหงุดหงิดอย่างมหาศาลและพลังที่อัดอั้นไว้ บอลด์วินเริ่มโครงการของเขาอีกครั้งเพื่อปลุกปั่นบริษัท และในปี 1969 เขาก็ประสบความสำเร็จในการจัดประชุมวางแผนครั้งสำคัญ ทว่าเมื่อถูกลงคะแนนเสียงค้านอย่างท่วมท้น เขาจึงยอมรับในภายหลังว่ามันเป็น "ความล้มเหลวที่เลวร้ายอย่างที่สุด"² สิ่งที่ช่วยเขาไว้ในภายหลังคือการเปลี่ยนผ่านของยุคสมัย เมื่อหุ้นส่วนรุ่นเก่าในยุคเศรษฐกิจตกต่ำเริ่มเกษียณอายุลง พวกเขาก็ถูกแทนที่อย่างช้า ๆ โดยคนกลุ่มใหม่ที่ถูกคัดเลือกเข้ามาในช่วงต้นทศวรรษ 1960 ในปี 1970 ท่ามกลางหุ้นส่วนยี่สิบแปดคน บริษัทได้รับชายหนุ่มหกคนเข้าร่วม รวมถึง ดิ๊ก ฟิชเชอร์ (Dick Fisher) และบ็อบ กรีนฮิลล์ (Bob Greenhill) พวกเขาเป็นที่รู้จักกันในนาม "กลุ่มผู้ไม่ยำเกรงทั้งหก" (irreverent group of six) และในที่สุด พวกเขาก็เป็นผู้เปลี่ยนสมดุลแห่งอำนาจมาสู่บอลด์วิน ทำให้เขามีคะแนนเสียงเพื่อเริ่มการเปลี่ยนแปลง ทว่าในระยะแรก พวกเขาก็ยังคงต้องการมอร์แกน สแตนลีย์ ที่ร่ำรวยและเหนียวแน่นแบบเดิม แต่บ็อบ บอลด์วิน กลับมองต่างจากหุ้นส่วนที่สายตาสั้นคนอื่น ๆ เขามองเห็นว่ามอร์แกน สแตนลีย์ กำลังต่อสู้เพื่อความอยู่รอด เขาสังเกตเห็นการเติบโตของ ซาโลมอน บราเธอร์ส (Salomon Brothers) และโกลด์แมน แซคส์ (Goldman Sachs) ด้วยความกังวล ซึ่งบริษัทเหล่านั้นใช้ทักษะการซื้อขายของตนเพื่อแย่งชิงส่วนแบ่งจากสี่บริษัทยักษ์ใหญ่ที่ครอบครองตลาดอยู่เดิม ได้แก่ มอร์แกน สแตนลีย์, เฟิร์ส บอสตัน, คูน โลบ (Kuhn, Loeb) และดิลลอน รีด (Dillon, Read) ในจุดนี้ มอร์แกน สแตนลีย์ ยังคงแสดงความหยิ่งยะโสแบบเก่า ๆ เกี่ยวกับ...

โดยที่ "เทรดเดอร์" (traders) ถูกมองว่ามีสถานะทางสังคมต่ำกว่า "นายธนาคาร" (bankers)—ซึ่งเป็นขนบธรรมเนียมที่มีมาตั้งแต่สมัย เพียร์พอนต์ มอร์แกน เช่นเดียวกับที่ First Boston ซึ่งเรียกแผนกรับประกันการจัดจำหน่ายหลักทรัพย์ของตนว่า สภาขุนนาง (House of Lords) และเรียกห้องซื้อขายหลักทรัพย์ว่า สภาสามัญ (House of Commons) การซื้อขายหลักทรัพย์ยังคงถูกมองว่าเป็นธุรกิจสินค้าโภคภัณฑ์ที่หยาบกระด้างซึ่งควรปล่อยให้เป็นหน้าที่ของบริษัทของชาวอิสราเอลอย่าง Salomon และ Goldman Sachs ในทางกลับกัน ในวัฒนธรรมของ Salomon Brothers เหล่าเทรดเดอร์กลับตราหน้าคนในแผนกการเงินบริษัท (corporate finance) ว่าเป็นแค่ "คนเปลี่ยนหลอดไฟ" หรือ "คนรับออเดอร์"

จอห์น กัตฟรอยด์ แห่ง Salomon Brothers ใช้ความเก่งกาจด้านการซื้อขายของบริษัทเพื่อแย่งชิงธุรกิจใหม่ๆ และรักษาตำแหน่งที่ดีกว่าเดิมในกลุ่มผู้ร่วมจัดจำหน่ายหลักทรัพย์ (syndicates) "Salomon และบริษัทอื่นๆ กำลังระดมยิงคำแนะนำและไอเดียต่างๆ ใส่บรรดาประธานเจ้าหน้าที่บริหารฝ่ายการเงิน ซึ่งเราไม่สามารถสู้ได้เลย" เชพพาร์ด พัวร์ อดีตหุ้นส่วนของมอร์แกน สแตนลีย์ กล่าว "มีการเกิดขึ้นของเครื่องมือทางการเงินที่หลากหลายมากมาย" มอร์แกน สแตนลีย์ มักจะดูแลบริษัทขนาดใหญ่ซึ่งเป็นผู้ใช้เงินทุนมาโดยตลอด ในทางตรงกันข้าม Salomon และ Goldman กลับมีความสัมพันธ์ใกล้ชิดกับผู้จัดหาเงินทุน หรือนักลงทุนสถาบันซึ่งในตอนนั้นมีสัดส่วนถึงสามในสี่ของการซื้อขายในตลาดหลักทรัพย์นิวยอร์ก และอำนาจกำลังเอียงไปทางผู้จัดหาเงินทุนเหล่านี้

ในช่วงทศวรรษ 1960 ที่มีความผันผวน พร้อมกับภาวะเงินเฟ้อที่เกิดจากการใช้จ่ายในสงครามเวียดนาม กองทุนบำเหน็จบำนาญ บริษัทประกันภัย และสถาบันอื่นๆ ต่างบริหารพอร์ตการลงทุนของตนอย่างคล่องตัวมากขึ้น แทนที่จะซื้อพันธบัตรล็อตใหญ่แล้วถือไว้จนครบกำหนด พวกเขากลับต้องการสลับเปลี่ยนพันธบัตรชุดใหม่แทนชุดเก่า สิ่งนี้เป็นไปไม่ได้เลยสำหรับผู้รับประกันการจัดจำหน่ายอย่างมอร์แกน สแตนลีย์ ซึ่งไม่มีการดำเนินงานด้านการซื้อขายหลักทรัพย์ นักลงทุนรายใหญ่ยังมีความต้องการเฉพาะด้านอื่นๆ ในการซื้อขายหุ้นล็อตใหญ่ที่ยุ่งยาก พวกเขาต้องการตัวกลางเพื่อทำ "การจัดสรรหุ้นล็อตใหญ่" (block positioning)—นั่นคือการรับหุ้นก้อนนั้นมาไว้ในมือชั่วคราวแล้วนำไปขายต่อทั้งหมดหรือแบ่งขาย Salomon Brothers มีทั้งเงินทุนและความแข็งแกร่งในการซื้อขายที่จะทำสิ่งที่ซับซ้อนเช่นนี้ได้ และใช้บริการเหล่านี้เพื่อขยายธุรกิจการรับประกันการจัดจำหน่ายหลักทรัพย์ของตน ในฐานะคนนอก จอห์น กัตฟรอยด์ ไม่มีความตะขิดตะขวงใจในการแย่งชิงลูกค้าหรือทำสิ่งอื่นๆ ที่เป็นข้อห้ามในแวดวงวอลล์สตรีท เขาเป็นคนแรกที่แสดงให้เห็นว่า "อำนาจในการกระจายหลักทรัพย์จะกลายเป็นอำนาจในการรับประกันการจัดจำหน่ายหลักทรัพย์เหล่านั้น"

กัตฟรอยด์ดูเหมือนจะสนุกกับการได้เยาะเย้ยมอร์แกน สแตนลีย์ เมื่ออดีตรัฐมนตรีว่าการกระทรวงกลาโหม โรเบิร์ต แม็คนามารา ขึ้นเป็นประธานธนาคารโลกในปี 1968—ซึ่งเป็นประธานคนแรกที่ไม่ได้มาจากวอลล์สตรีท—เขาต้องการกระตุ้นการแข่งขันในหมู่ผู้รับประกันการจัดจำหน่ายหลักทรัพย์ และดึง Salomon Brothers เข้ามาร่วมกับมอร์แกน สแตนลีย์ และ First Boston ในการเจรจาที่ดุเดือดระหว่างทั้งสามบริษัท แม็คนามาราเรียกร้องราคาที่ดีกว่าเดิม ลาร์รี พาร์กเกอร์ จากมอร์แกน สแตนลีย์ ลุกขึ้นแล้วกล่าวว่า "เอาล่ะ ผมคงต้องไปปรึกษาหุ้นส่วนของผมก่อน" ในอารมณ์ที่ขี้เล่น—แต่เป็นการส่งสัญญาณว่าเขาจะแข่งขันเรื่องราคา—กัตฟรอยด์ลุกขึ้นเพื่อไปปรึกษาหุ้นส่วนของเขาเช่นกัน แต่แล้วเขาก็รีบนั่งลงทันที "อืม" เขาพูดอย่างมีเลศนัย "เธอตอบตกลงกับทุกอย่างที่ผมอยากทำเสมอ" สิ่งนี้สร้างแรงกดดันต่อ...

มอร์แกน สแตนลีย์ และ First Boston ให้ทำตามเขา เพื่อรักษาความเป็นผู้นำในกลุ่มผู้ร่วมจัดจำหน่ายหลักทรัพย์ บอลด์วินเห็นว่ามอร์แกน สแตนลีย์ จะต้องเปิดรับคนที่เคยถูกรังเกียจว่าเป็นกลุ่มคนชั้นต่ำในธุรกิจ—นั่นคือพนักงานขายและเทรดเดอร์ การก้าวเข้าสู่การซื้อขายและการกระจายหลักทรัพย์—แทนที่จะเพียงแค่จัดสรรหุ้นให้บริษัทอื่นไปขาย—จะทำให้มอร์แกน สแตนลีย์ บริษัทขนาดเล็กที่หรูหราซึ่งในตอนนั้นมีพนักงานประมาณ 250 คน ขยายตัวอย่างรวดเร็ว บริษัทไม่สามารถเฝ้าดูตลาดหลักทรัพย์จากระยะไกลที่ดูสูงส่งได้อีกต่อไป ในการประชุมวางแผนปี 1971 ในที่สุด บ็อบ บอลด์วิน ก็ได้รับการตัดสินใจให้พัฒนาหน่วยงานการขายและการซื้อขาย และมอร์แกน สแตนลีย์ ก็ยุติการเป็นเพียงบ้านรับประกันการจัดจำหน่ายที่สง่างามซึ่งก่อตั้งขึ้นในปี 1935 บริษัทจะพัฒนาความสัมพันธ์กับนักลงทุนสถาบันโดยการซื้อขายและกระจายหุ้นและพันธบัตร "เราตัดสินใจเพียงครั้งเดียว" ดิ๊ก ฟิชเชอร์ กล่าวในภายหลัง "และการตัดสินใจง่ายๆ ครั้งนั้นก็นำไปสู่การเติบโตที่ตามมาทั้งหมดของบริษัทเรา" การเปลี่ยนแปลงค่อยๆ เกิดขึ้นทีละน้อย โดยฟิชเชอร์ได้รับมอบหมายให้ดูแลการซื้อขายพันธบัตรบริษัท และในเวลาต่อมา อาร์ชี ค็อกซ์ จูเนียร์ บุตรชายของอัยการพิเศษคดีวอเตอร์เกต ก็เข้ามาดูแลการซื้อขายหุ้น

การซื้อขายหลักทรัพย์หมายถึงความเสี่ยงและต้องการเงินทุนมากกว่า 7.5 ล้านดอลลาร์ที่มอร์แกน สแตนลีย์ มีในปี 1970 หุ้นส่วนรุ่นเยาว์กังวลมานานแล้วว่าเงินทุนอันล้ำค่าของบริษัทอาจร่อยหรอลงหากหุ้นส่วนที่สูงอายุเสียชีวิตลง เพื่อรักษาเงินทุนไว้ ในปี 1970 มอร์แกน สแตนลีย์ จึงเปลี่ยนจากการเป็นห้างหุ้นส่วนมาเป็นบริษัทจำกัดบางส่วน สิ่งนี้ยังช่วยให้เงินปันผลจาก Morgan et Compagnie International ในปารีสสามารถไหลเข้ามาได้โดยไม่ต้องเสียภาษีในอัตราที่สูงมาก เมื่อมอร์แกน สแตนลีย์ ขยายตัวเป็นบริษัทที่ให้บริการเต็มรูปแบบ วัฒนธรรมองค์กรก็เปลี่ยนไป เป็นเวลาเกือบสี่สิบปีที่คนของมอร์แกน สแตนลีย์ เดินทางอยู่ในโลกของชนชั้นนำที่เงียบสงบ ติดต่อเฉพาะกับผู้บริหารระดับสูงเท่านั้น แต่เทรดเดอร์อาศัยอยู่ในโลกที่หยาบกระด้างกว่า "มันเป็นวัฒนธรรมคนละแบบเลย" เทรดเดอร์คนหนึ่งกล่าว "แทนที่จะเป็นสไตล์ 'ไวท์-ชู' (white-shoe) ที่เรียบหรู กลุ่มนี้กลับเป็นพวกที่ส่งเสียงดัง จิตใจแข็งแกร่ง และชอบใช้คำสบถแบบที่มักจะพบในสถานการณ์ที่มีความกดดันสูง" หุ้นส่วนรุ่นเก่าหลายคนพากันย่นจมูกใส่เหล่าเทรดเดอร์ "ยังมีหุ้นส่วนรุ่นใหม่ที่ดูถูกเราราวกับว่าเรามีขี้เล็บและเป็นคนชั้นต่ำ" อดีตเทรดเดอร์คนหนึ่งย้อนความหลัง รสนิยมเปลี่ยนไป: จู่ๆ มอร์แกน สแตนลีย์ ก็มีที่นั่งระดับวีไอพี (Sky Box) ที่แมดิสัน สแควร์ การ์เดน อดีตหุ้นส่วนคนหนึ่งตั้งข้อสังเกตว่า "หุ้นส่วนมอร์แกน สแตนลีย์ ไม่เคยไปดูการแข่งขันบาสเกตบอลเลยจนกระทั่งตอนนั้น"

ในตอนแรก การรับสมัครคนเป็นเรื่องยาก เพราะไม่มีใครเชื่อว่ากลุ่มมอร์แกนผู้สูงส่งจะเอาจริงกับการซื้อขายหลักทรัพย์ เทรดเดอร์อาศัยอยู่ในโลกของการตัดสินใจที่ต้องทำในชั่วพริบตาและมีความกดดันสูง ขณะที่คนในแผนกการเงินบริษัทเดินเข้าที่ทำงานตอน 9:30 หรือ 10:00 น. แต่เทรดเดอร์กลับนั่งประจำที่โต๊ะตั้งแต่ 8:00 น. เมื่อฟิชเชอร์พยายามสั่งห้ามพนักงานรับประทานมื้อกลางวันที่โต๊ะทำงาน เขาก็ไม่สามารถบังคับใช้กฎนี้ได้ ในความพยายามอย่างยิ่งยวดที่จะสร้างบริษัทขึ้นมาใหม่ บางคนถึงกับทำงานตลอดทั้งคืน "ผมจำได้ว่ามีคนถามผมตอนเช้าตรู่วันหนึ่งว่าผมเพิ่งมาทำงานหรือกำลังจะกลับบ้านกันแน่" เฟรเดอริก เอช. ชอลต์ซ ผู้ซึ่งย้ายมาจาก General Foods เพื่อ...

ดูแลด้านการวางแผน เลขานุการของเขาต้องแอบเปลี่ยนชุดอย่างลับๆ เพื่อปกปิดความจริงที่ว่าเธอทำงานอยู่ทั้งคืน การดำเนินงานด้านการซื้อขายถูกสร้างขึ้นมาจากศูนย์ ก่อนหน้านี้มอร์แกน สแตนลีย์ ไม่เคยมีเทรดเดอร์ประจำสนาม (floor trader) ของตัวเองในตลาดหลักทรัพย์นิวยอร์ก หุ้นส่วนเคยกลัว—ซึ่งเป็นการกลัวที่ไร้ประโยชน์—ว่าหากเทรดเดอร์ของมอร์แกนขายหุ้น General Motors หรือ AT&T มันจะทำให้เกิดการเทขายอย่างถล่มทลายตามมา แต่ตอนนี้เทรดเดอร์ถูกติดตั้งเข้าไปโดยไม่ได้ทำให้ตลาดหุ้นพังทลายลงแต่อย่างใด การขยายตัวที่ดูสับสนวุ่นวายนี้มีผลข้างเคียงที่ดี—โดยเฉพาะการสิ้นสุดของความเหมือนกันทางชาติพันธุ์ของบริษัท ในไม่ช้า ป้อมปราการของชาววอสป์ (Wasp - ผิวขาว เชื้อสายแองโกลแซกซอน นับถือโปรเตสแตนต์) ก็มี "หุ้นส่วน" ที่มีชื่อต่างชาติต่างภาษา ในปี 1975 ลูอิส เมนเดซ ผู้ลี้ภัยชาวคิวบาที่มีสำเนียงสเปนชัดเจน และเคยห่อของอยู่ที่ชั้นใต้ดินของห้าง B. Altman ได้รับการแต่งตั้งให้เป็นหุ้นส่วนจากโต๊ะซื้อขายพันธบัตร ความสำเร็จของเขาสะท้อนถึงการเน้นความสำคัญใหม่ในเรื่องผลงาน แนวโน้มนี้ถูกเปิดเผยอย่างเด่นชัดเมื่อ โรเบิร์ต แม็กนวมารา มาเยี่ยมชมบริษัท ในการรับประทานอาหารกลางวันกับผู้บริหารมอร์แกน สแตนลีย์ แม็กนวมาราเพิกเฉยต่อบุคคลที่อาวุโสกว่าเพื่อตั้งคำถามกับเมนเดซ ผู้นั่งอยู่ด้านหลังและสามารถช่วยไขข้อสงสัยเรื่องการตั้งราคาของการออกหลักทรัพย์ธนาคารโลกได้ เมนเดซผู้พูดจาตรงไปตรงมาและเจนจัดในโลกธุรกิจบอกกับแม็กนวมาราว่าธนาคารโลกตั้งราคาสูงเกินไปและทำให้ลูกค้าตีตัวออกห่าง หลังจากนั้น แม็กนวมาราบอกกับเพื่อนร่วมทางของเขา ยูจีน รอทเบิร์ก ว่า "บริษัทนี้ไม่ได้คร่ำครึอย่างที่ผมคิดไว้แฮะ"

มอร์แกน สแตนลีย์ โยนขนบธรรมเนียมหลายอย่างทิ้งไป บริษัทไม่มีความหรูหราพอที่จะบ่มเพาะคนของตัวเองและปลูกฝังพฤติกรรมแบบมอร์แกนอีกต่อไป ในการรับสมัครเทรดเดอร์ บริษัทต้องให้ความสำคัญกับคนที่มีความเยาว์วัย มีความกล้า และมีความอึด เกือบครึ่งหนึ่งของกรรมการผู้จัดการที่รับเข้ามาหลังปี 1970 มีอายุต่ำกว่าสามสิบห้าปี เพื่อดึงดูดเทรดเดอร์ บริษัทได้นำระบบค่าตอบแทนที่อิงตามผลผลิตมาใช้ ซึ่งทำลายความรู้สึกของความเป็นคณะทำงาน และก่อให้เกิดการแข่งขันและความตึงเครียดใหม่ๆ บอลด์วินภูมิใจในโลกที่หยาบกระด้างของการแก่งแย่งชิงดีนี้ ในขณะที่คนของมอร์แกนในสมัยก่อนเคยดูแคลนการแข่งขัน เขากล่าวอย่างเห็นชอบว่า "วิธีเดียวที่จะทำให้ธนาคารเพื่อการลงทุนแข่งขันกันได้มากขึ้นคือการควักลูกตากันออกมา" เมื่อบริษัทขยายตัวขึ้นสิบเท่าในหนึ่งทศวรรษ มันก็ต้องเผชิญกับความเจ็บปวดจากการเติบโตที่แสนสาหัสและสั่นสะเทือนด้วยความตึงเครียดใหม่ๆ

เพื่อดึงดูดนักลงทุนสถาบัน มอร์แกน สแตนลีย์ ได้จัดตั้งแผนกวิจัยหุ้น (Stock Research Department) ในเดือนเมษายน 1973 แฟรงก์ เพติโต ได้เรียกตัว บาร์ตัน บิกส์ ชายชาวเยลและอดีตนาวิกโยธิน ผู้ซึ่งบริหารกองทุนเฮดจ์ฟันด์ในกรีนวิช รัฐคอนเนตทิคัต บิกส์เคยเป็นผู้จัดการพอร์ตการลงทุนแบบ "มือปืน" (gunslinger) ที่รุ่งเรืองในช่วงปลายทศวรรษ 1960 แต่เป็นเวอร์ชันที่น่านับถือของคนสายพันธุ์นี้ ดังที่นิตยสาร Institutional Investor กล่าวไว้ว่า "บิกส์เป็นมือปืนประเภทที่คุณสามารถแนะนำให้ลูกสาวรู้จักได้อย่างแน่นอน" เพติโตเสนอความเป็นหุ้นส่วนให้บิกส์ ซึ่งเขาตอบตกลงทันที มันเป็นหนึ่งในไม่กี่ครั้งในประวัติศาสตร์ของมอร์แกน สแตนลีย์ ที่มีใครบางคนถูกดึงเข้ามาในฐานะหุ้นส่วน การตัดสินใจเรื่องการวิจัยหุ้นเป็นที่ถกเถียงกัน เพอร์รี ฮอลล์ และหุ้นส่วนอาวุโสคนอื่นๆ...

คัดค้านเรื่องนี้ โดยอ้างว่ามันอาจเป็นอันตรายต่อธุรกิจหลักที่เป็นบริษัทชั้นนำ (blue-chip) ของพวกเขา และเปิดโอกาสให้เกิดผลประโยชน์ทับซ้อนกับลูกค้า ดังที่หุ้นส่วน ลาร์รี พาร์กเกอร์ กล่าวเมื่อมอร์แกน สแตนลีย์ เริ่มทำวิจัยหุ้นว่า "เราต้องรวบรวมความกล้าอย่างมาก" เพื่อสร้างความเป็นอิสระ บิกส์ได้เขียนบทความโจมตี IBM ในนิตยสาร Barron’s เมื่อปี 1974 มอร์แกน สแตนลีย์ ยังได้ละทิ้งข้อห้ามเก่าแก่ของวอลล์สตรีทด้วยการแย่งชิงตัวคนจากบริษัทอื่น โดยจ้างนักวิเคราะห์เข้ามาอย่างมากมายจนบอลด์วินถูกรุมเร้าด้วยโทรศัพท์ที่โกรธเกรี้ยว "ผมมีเพื่อนดีๆ หลายคนโทรมาด่าผมว่าบ้าไปแล้ว" เขากล่าว "ผมรับปากว่าเราจะไม่รับคนเพิ่มอีกแล้ว" องค์ประกอบสำคัญของกฎเกณฑ์นายธนาคารผู้เป็นสุภาพบุรุษ (Gentleman Banker’s Code) กำลังพังทลายลงอย่างรวดเร็ว เช่นเดียวกับ Morgan Grenfell มอร์แกน สแตนลีย์ รักษาภาพลักษณ์ความเป็นสุภาพบุรุษไว้ได้ตราบเท่าที่ไม่มีใครมารุกล้ำอาณาเขตของตน แต่เมื่อใดที่ถูกคุกคาม บริษัทจะโต้ตอบอย่างรุนแรง ทั้งในวอลล์สตรีทและในย่านการเงิน (the City) โลกของกลุ่มผู้ร่วมจัดจำหน่ายหลักทรัพย์ที่สง่างามและผ่อนคลายกำลังถูกแทนที่ด้วยโลกของการควบรวมกิจการที่เป็นนักล่า และโลกของเหล่าเทรดเดอร์ที่เป็นอิสระและไม่ยึดติดกับธรรมเนียม รูปแบบกำลังเปลี่ยนไปตามหน้าที่ที่เปลี่ยนไปนั่นเอง

ในช่วงของการเปลี่ยนแปลงนี้ แฮร์รี มอร์แกน ยังคงทำหน้าที่เป็นตัวแทนของมาตรฐานในบริษัทที่ถูกล่อลวงให้ลืมเลือนมาตรฐานเหล่านั้นได้ง่าย แม้ว่าเขาจะกลายเป็นหุ้นส่วนจำกัดในปี 1970 และโดยทางเทคนิคแล้วไม่มีสิทธิ์ออกเสียง แต่เขาก็ยังคงใช้อิทธิพลของตนให้เป็นประโยชน์ ไม่นานหลังจากที่มอร์แกน สแตนลีย์ จดทะเบียนเป็นบริษัท American Express ได้พยายามที่จะเข้าซื้อกิจการ ความเห็นในเรื่องนี้แตกออกเป็นสองฝ่าย หุ้นส่วนรุ่นเก่าบางคนเห็นชอบกับการถูกซื้อกิจการ ในขณะที่หุ้นส่วนรุ่นเยาว์จำนวนมากคัดค้านอย่างเต็มที่ แฮร์รี มอร์แกน ได้กล่าวสุนทรพจน์ที่เต็มไปด้วยอารมณ์ว่า เขาจะไม่ยอมขายสิทธิอันชอบธรรมมาแต่กำเนิดเพื่อแลกกับผลประโยชน์เพียงเล็กน้อย "พวกคุณจะทำอะไรก็ได้ตามใจชอบ แต่ชื่อมอร์แกนไม่ได้มีไว้ขาย" ในที่สุด American Express ก็ต้องถอยกลับไป ในทำนองเดียวกันในปี 1969 บริษัทได้เริ่มกิจการใหม่ร่วมกับ Brooks, Harvey and Company เพื่อจัดหาเงินทุนและลงทุนในอสังหาริมทรัพย์ กิจการอสังหาริมทรัพย์ที่แยกตัวออกมานี้เริ่มต้นได้อย่างกระท่อนกระแท่น ครั้งหนึ่ง สหภาพแรงงานทีมนักขับรถบรรทุก (Teamsters) ได้ยื่นข้อเสนอที่ยากจะปฏิเสธ พวกเขาต้องการให้มอร์แกน สแตนลีย์ บริหารจัดการอสังหาริมทรัพย์ทั้งหมดของพวกเขาในสหรัฐอเมริกา เกือบทุกคนเห็นด้วยกับการเคลื่อนไหวนี้ ยกเว้น แฮร์รี มอร์แกน ผู้นั่งเงียบตลอดการหารือ "พวกหนุ่มๆ ทั้งหลาย" ในที่สุดเขาก็พูดขึ้น "ตราบใดที่ผมยังนิ่งหายใจอยู่ บริษัทนี้จะไม่มีวันทำธุรกิจกับพวก Teamsters" การหารือจึงจบลงทันที

ในปี 1973 มอร์แกน สแตนลีย์ ที่กำลังเติบโตอย่างรวดเร็วได้สำรวจสถานที่สำหรับสำนักงานใหม่ทั้งในย่านดาวน์ทาวน์ (Wall Street) และอัพทาวน์ (Midtown) หุ้นส่วนหลายคนปฏิเสธที่จะทิ้งวอลล์สตรีทเพื่อตามลูกค้าบริษัทไปยังย่านมิดทาวน์ บอลด์วินไม่เห็นด้วยแต่ก็ไม่สามารถโน้มน้าวพวกเขาได้ จนกระทั่งเขาได้รับประทานมื้อกลางวันกับ อังเดร เมเยอร์ แห่ง Lazard Fréres ซึ่งได้ย้ายขึ้นไปอยู่ที่ร็อกกี้เฟลเลอร์เซ็นเตอร์ (Rockefeller Center) แล้ว เขาเล่าเรื่องความขัดแย้งนี้ให้เมเยอร์ฟัง "ก็ดีนี่" เมเยอร์หัวเราะ "ผมจะได้ไปรับประทานมื้อกลางวันในย่านอัพทาวน์กับลูกค้าของคุณ ในขณะที่คุณนั่งรับประทานมื้อกลางวันในย่านดาวน์ทาวน์กับคู่แข่งของคุณ" บอลด์วินกลับไปย่านดาวน์ทาวน์ด้วยไฟที่ลุกโชน เขาสามารถโน้มน้าวให้เพื่อนร่วมงานไปดูพื้นที่ว่างสามชั้นในตึก Exxon บนถนนซิกซ์อะเวนิว (Sixth Avenue) ได้สำเร็จ...

บอลด์วินพาพวกเขาไปดูย่านอัพทาวน์โดยใช้รถไฟใต้ดินสายซิกซ์อะเวนิว และเปลี่ยนขบวนที่ถนนเวสต์โฟร์ธ แทนที่จะใช้สายเซเวนธ์อะเวนิว ซึ่งสถานีที่ใกล้ที่สุดที่หัวมุมถนนสาย 50 ตัดกับเซเวนธ์อะเวนิว เป็นแหล่งมั่วสุมที่ขึ้นชื่อของหญิงขายบริการ แผนการของเขาได้ผล ในเดือนสิงหาคม 1973 มอร์แกน สแตนลีย์ ซึ่งเป็นสัญลักษณ์ที่แท้จริงของวอลล์สตรีท ได้ย้ายไปยังตึก Exxon ในย่านมิดทาวน์ การย้ายครั้งนี้ตอกย้ำความจริงอันสำคัญยิ่งของยุคคาสิโน (Casino Age) ว่านายธนาคารผู้ซึ่งครั้งหนึ่งเคยทะนงตัวและทรงอิทธิพลเหนือสิ่งอื่นใด บัดนี้ต้องกลายเป็นผู้คอยรับใช้ลูกค้าที่เป็นองค์กรธุรกิจของตน

การเปลี่ยนแปลงครั้งใหญ่ของ บ็อบ บอลด์วิน ที่มอร์แกน สแตนลีย์ เกิดขึ้นประจวบเหมาะกับความพยายามลับสุดยอดในการฟื้นฟู House of Morgan เก่าแก่ในต่างประเทศ เมื่อระบบการเงินมีความเป็นสากลมากขึ้น กลุ่มมอร์แกนต่างๆ เริ่มมาเผชิญหน้ากันในสถานที่ที่ไม่คุ้นเคยและก่อให้เกิดความสับสน ปัญหานี้เห็นได้ชัดจากความเชื่อที่ฝังรากลึกของญี่ปุ่นที่ว่ามอร์แกน การันตี และมอร์แกน สแตนลีย์—ไม่ว่าพวกเขาจะปฏิเสธอย่างมีเลศนัยหรือเพื่อประโยชน์ของตนเองอย่างไรก็ตาม—ต่างก็อยู่ในกลุ่มบริษัท (zaibatsu) เดียวกัน สถานการณ์มีความซับซ้อนราวกับบทละครชวนหัวเนื่องจากการขยายตัวไปทั่วโลกของ Morgan Grenfell ในช่วงปลายทศวรรษ 1960

ในทศวรรษ 1950 ที่แสนสงบ Morgan Grenfell ถูกจำกัดขอบเขตอยู่เพียงในอังกฤษเนื่องจากการควบคุมการแลกเปลี่ยนเงินตราและความกังวลว่าจะเกิดความขัดแย้งกับมอร์แกน การันตี ในต่างประเทศ ในปี 1967 เพื่อกระตุ้นให้ Morgan Grenfell หลุดพ้นจากสภาวะซบเซา ลอร์ด ฮาร์คอร์ต ได้ทาบทามเพื่อนของเขา เซอร์ จอห์น สตีเวนส์ ให้มาเป็นประธานเจ้าหน้าที่บริหารคนใหม่ เช่นเดียวกับฮาร์คอร์ต สตีเวนส์เคยเป็นรัฐมนตรีฝ่ายเศรษฐกิจของอังกฤษในวอชิงตัน และเป็นผู้อำนวยการบริหารของสหราชอาณาจักรที่ IMF-World Bank ตลอดวาระหกปีของเขา สตีเวนส์ได้ใช้อิทธิพลอย่างกว้างขวางต่อ Morgan Grenfell ในบริษัทที่ขาดแคลนนักคิดเชิงยุทธศาสตร์ในภาพกว้าง วิสัยทัศน์ของเขาเกี่ยวกับอนาคตในระดับโลกถือเป็นเรื่องพิเศษ เขายังได้นำบรรยากาศของการผจญภัยมาสู่ธนาคารเก่าที่แสนคร่ำครึแห่งนี้ด้วย ในช่วงสงครามโลกครั้งที่ 2 เขาเคยกระโดดร่มลงในอิตาลีในฐานะสมาชิกของหน่วยปฏิบัติการพิเศษ (Special Operations Executive) ซึ่งเป็นหน่วยข่าวกรองลับของอังกฤษที่ทำภารกิจเชิงรุก เพื่อหาเงินทุนสนับสนุนคณะกรรมการปลดปล่อยพีดมอนต์ (Piedmont Liberation Committee) ใต้ดิน เขาเคยแทรกซึมเข้าไปในดินแดนที่ถูกยึดครองในกรีซและฝรั่งเศส และในปี 1945 เขาเป็นผู้รับการยอมรับการยอมจำนนของกองพลเยอรมันในอิตาลีตอนเหนือ และได้รับกุญแจเมืองตูรินสำหรับการทำงานร่วมกับกลุ่มต่อต้านชาวอิตาลี เขาพูดได้คล่องแคล่วถึงหกหรือเจ็ดภาษา และได้กลายเป็นทูตเคลื่อนที่ของธนาคารแห่งประเทศอังกฤษ และในปี 1957 ได้ดำรงตำแหน่งผู้อำนวยการบริหาร ในปีถัดมา เขาได้เจรจาเป็นภาษารัสเซียจนทำให้ชาวมอสโกต้องทึ่ง และได้สร้างการติดต่อครั้งแรกระหว่างธนาคารแห่งประเทศอังกฤษและธนาคารของรัฐโซเวียต ซึ่งต่อมาทำให้ Morgan Grenfell มีความได้เปรียบทางการเงินในการทำธุรกิจกับโซเวียต เมื่อถึงต้นทศวรรษ 1960 สตีเวนส์มีชื่อติดโผผู้ที่จะได้เป็นผู้ว่าการธนาคารแห่งประเทศอังกฤษ เมื่อเขาพลาดตำแหน่งนั้นไป เขาจึงตอบรับข้อเสนอของฮาร์คอร์ตให้มาอยู่ที่ Morgan Grenfell ขณะที่สตีเวนส์เดินทางไปทั่วโลกเพื่อเปิดสำนักงานใหม่ของ Morgan Grenfell ร่วมกับคนเก่งที่รับมาจากกระทรวงการต่างประเทศ บริษัทก็ใช้ประโยชน์จากชื่อเสียงของสำนักงานเลขที่ 23 วอลล์สตรีท อย่างเต็มที่ ลูกค้าต่างชาติของ Morgan Grenfell มักจะเป็นบริษัทอเมริกันที่ใช้บริการธนาคาร...

กับมอร์แกน การันตี ดังที่ เดวิด เบนดอลล์ หนึ่งในคนที่สตีเวนส์รับมาจากกระทรวงการต่างประเทศ กล่าวว่า "เมื่อ Morgan Grenfell ไปต่างประเทศ ไม่มีใครรู้จักบริษัทเราเลย แต่พวกเขารู้จัก J. P. Morgan and Company และเราก็ใช้ชื่อนั้น" "พวกเขาเป็นที่รู้จักทั่วโลกในฐานะธนาคารอันดับหนึ่งของอเมริกา" สตีเฟน แคตโต ยอมรับ "ดังนั้นการที่มอร์แกน การันตี ถือหุ้นอยู่จึงมีประโยชน์อย่างมากในการจัดตั้งธุรกิจของเราในต่างประเทศ" แน่นอนว่า เมื่อมอร์แกน สแตนลีย์ และ Morgan Grenfell นำชื่อมอร์แกนไปใช้ประโยชน์ ความยุ่งยากของมอร์แกน การันตี ก็เพิ่มขึ้นเป็นทวีคูณ ขณะเดียวกัน Morgan Grenfell ก็เริ่มรู้สึกกระวนกระวายกับมอร์แกน การันตี ซึ่งขัดขวางไม่ให้บริษัทเข้าสู่ตลาดสหรัฐฯ ที่สำคัญและทำกำไรได้งาม ภายใต้กฎหมาย Glass-Steagall นั้น Morgan Grenfell ไม่สามารถดำเนินกิจการในฐานะธนาคารเพื่อการลงทุนในนิวยอร์กได้ "และผมแน่ใจว่าจากมุมมองของคนรุ่นเก่าที่อาวุโสกว่าของ Morgan Grenfell พวกเราเป็นเพียงพวกอเมริกันที่เพิ่งสร้างเนื้อสร้างตัว—เป็นพลเมืองชั้นสองและเป็นพวกธนาคารพาณิชย์ทั่วไป" ร็อด ลินด์ซีย์ กล่าว ในขณะเดียวกัน มอร์แกน การันตี ก็กำลังเติบโตอย่างก้าวกระโดดในตลาดยูโร และเมื่อถึงต้นทศวรรษ 1970 ก็มีพนักงานเกือบหกร้อยคนในลอนดอน ซึ่งเกือบจะเท่ากับขนาดของธนาคารทั้งธนาคารในช่วงทศวรรษ 1950 บริษัทต่างๆ ที่ใช้บริการมอร์แกน การันตี ในประเทศบ้านเกิดของตน เช่น Michelin และ Siemens ต่างก็หลั่งไหลมาใช้บริการในลอนดอน

เมื่อ แดนนี่ เดวิสัน เข้ามาเป็นผู้จัดการของมอร์แกน การันตี ในลอนดอนในช่วงปลายทศวรรษ 1960 เขาพบว่า Morgan Grenfell เป็นสถานที่ที่แห้งแล้งและง่วงเหงาซบเซาเสียจนเขาชอบที่จะทำธุรกิจกับ Lazards หรือแม้แต่ Warburgs มากกว่า—ซึ่งเป็นประเด็นที่สร้างความขุ่นเคืองให้กับ Morgan Grenfell ในฐานะผู้ประสานงานกับสำนักงานเลขที่ 23 ถนนเกรตวินเชสเตอร์ เดวิสันจินตนาการว่าเขามีสิทธิที่จะรับรู้ความลับทางการค้าได้ ในช่วงต้นของการทำงาน เขาได้เข้าร่วมการประชุมหุ้นส่วนแต่กลับพบว่าเนื้อหาส่วนที่เป็นความลับถูกตัดออกอย่างเรียบร้อยจากสมุดสรุปงานของเขา ด้วยความรู้สึกถูกดูหมิ่น เขาจึงสาบานว่าจะไม่กลับไปประชุมอีก มันเป็นความสับสนเดิมๆ ที่เกิดจากสถานการณ์ที่แปลกประหลาดซึ่งมอร์แกน การันตี ถือหุ้นจำนวนมหาศาลใน Morgan Grenfell แต่ถูกคาดหวังให้วางตัวเป็นเพียงผู้ถือหุ้นที่ไม่มีบทบาท แม้ว่าสิ่งนี้จะช่วยให้ธนาคารแห่งประเทศอังกฤษและธนาคารกลางสหรัฐฯ (Federal Reserve) พอใจ แต่มันกลับขัดต่อตรรกะและธรรมชาติของมนุษย์

ในช่วงเวลาเดียวกัน ลู เพรสตัน ได้ส่งจดหมายถึง เซอร์ จอห์น สตีเวนส์ เพื่อคัดค้านการทำธุรกรรมอัตราแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศที่เพิ่มขึ้นของ Morgan Grenfell ในฐานะนายธนาคารของบริษัทในนิวยอร์ก เขาเริ่มกังวลกับสถานะการถือครองเงินตราต่างประเทศที่เปิดไว้มากเกินไปซึ่งมอร์แกน การันตี จะต้องเป็นผู้รับผิดชอบ "นับจากนั้นเป็นต้นมา ความสัมพันธ์ก็เริ่มเย็นชลงอย่างเห็นได้ชัด แม้ว่าจะยังคงเป็นไปในรูปแบบที่ดูเป็นมิตรที่สุดก็ตาม" อดีตผู้บริหารของ Morgan Grenfell คนหนึ่งย้อนความหลัง และในฐานะนายธนาคารให้กับการดำเนินงานด้านการซื้อขายหลักทรัพย์ใหม่ของมอร์แกน สแตนลีย์ มอร์แกน การันตี ก็เริ่มกังวลเป็นระยะๆ เกี่ยวกับการเบิกเงินเกินบัญชีของบริษัท ดังที่เห็นได้จากการเร่งรีบเข้าซื้อกิจการ Gallaher ของ American Tobacco ทาง Morgan Grenfell และมอร์แกน สแตนลีย์ ก็เริ่มถูกดึงดูดเข้าหากันผ่านงานด้านการควบรวมกิจการ ขณะนี้ เซอร์ จอห์น สตีเวนส์ แห่ง Morgan Grenfell และ บิล สวอร์ด แห่งมอร์แกน สแตนลีย์ กำลังไตร่ตรองถึงแผนการที่จะร่วมมือกันอย่างใกล้ชิดในระดับโลกมากขึ้น แต่พวกเขาไม่สามารถดำเนินการได้หากไม่มีมอร์แกน การันตี ซึ่งถือหุ้นอยู่หนึ่งในสามของ Morgan Grenfell...

และมีส่วนแบ่งใน Morgan et Compagnie International ซึ่งเป็นแผนกรับประกันการจัดจำหน่ายในปารีสที่มอร์แกน สแตนลีย์ ได้รับมรดกมา (ซึ่งในขณะนั้นมอร์แกน สแตนลีย์ ดำเนินการระดมทุนในตลาดยูโรดอลลาร์มากกว่าธนาคารเพื่อการลงทุนแห่งอื่นในสหรัฐฯ อย่างน้อยสองเท่า) มอร์แกน การันตี รู้สึกสนใจแนวคิดเรื่องการควบรวมกิจการในต่างประเทศเป็นอย่างมาก หลังจากที่คณะตัวแทนจาก Morgan Grenfell ได้หยิบยกเรื่องนี้ขึ้นมาหารือในการประชุมลับที่นิวยอร์กในเดือนสิงหาคม 1972 ข้อพิพาทเรื่องชื่อมอร์แกน โดยเฉพาะในญี่ปุ่นและตะวันออกกลาง ได้ก่อให้เกิดความขัดแย้งที่ไม่จบสิ้น เนื่องจากลูกค้าต่างชาติบางรายไม่มีวันเข้าใจประวัติศาสตร์อันซับซ้อนของมอร์แกนได้ทั้งหมด แล้วทำไมไม่เปลี่ยนความจำเป็นนี้ให้เป็นข้อได้เปรียบล่ะ? ปารีสได้แสดงให้เห็นถึงพลังอันน่าอัศจรรย์ที่แฝงอยู่ในการร่วมแรงร่วมใจกันมาแล้ว

ดังนั้นในวันที่ 20 มิถุนายน 1973 เป็นเวลาพอดีสี่สิบปีหลังจากการประณามอย่างรุนแรงของเปโครา สมาชิกของตระกูลมอร์แกนทั้งสามแห่งได้เดินทางไปที่โรงแรม Grotto Bay ในเบอร์มิวดา ซึ่งเป็นสถานที่พักผ่อนสำหรับคู่ฮันนีมูน เพื่อเข้าร่วมการประชุมลับ วัตถุประสงค์ของการประชุมคือ—เพื่อฟื้นฟู House of Morgan ให้พ้นจากขอบเขตการกำกับดูแลของสหรัฐฯ การระมัดระวังเรื่องความลับนั้นถือว่าพิเศษอย่างยิ่ง ปฏิบัติการนี้ใช้รหัสลับว่า ทรัยแองเกิล (Triangle) และถูกปิดเป็นความลับสุดยอดเสียจนมีเพียงผู้บริหารระดับสูงสุดเท่านั้นที่รู้เรื่องการประชุม (กว่าสิบหกปีต่อมา เมื่อ ราล์ฟ ลีช ซึ่งในขณะนั้นเป็นประธานคณะกรรมการบริหารของมอร์แกน การันตี ถูกถามเกี่ยวกับการประชุมที่เบอร์มิวดา เขาตอบว่า "การประชุมที่เบอร์มิวดาไหนกัน?" เมื่อมีคนอธิบายให้เขาฟัง เขาพูดอย่างขมขื่นว่า "ว้าว การได้เป็นคนวงในของมอร์แกนมันคงจะดีมากเลยนะ") สำหรับคนรุ่นเก่าของมอร์แกน การรวมตัวกันที่เสนอนี้ดูเหมือนจะเป็นโอกาสที่จะได้รำลึกถึงวันคืนอันรุ่งโรจน์ แผนการนี้กำหนดให้ทั้งสามบริษัทรวบรวมธุรกิจหลักทรัพย์ในต่างประเทศเข้าด้วยกันภายใต้ชื่อ มอร์แกน อินเตอร์เนชันแนล (Morgan International) โดยมอร์แกน การันตี และมอร์แกน สแตนลีย์ จะถือหุ้นฝ่ายละร้อยละ 45 และ Morgan Grenfell ถือหุ้นร้อยละ 10 ที่เหลือ ในทางกลับกัน หน่วยงานใหม่นี้จะเป็นเจ้าของครึ่งหนึ่งของ Morgan Grenfell ในสำนักงานต่างประเทศที่พวกเขาเคยแย่งชิงกัน ทั้งสามบริษัทจะหันมาให้ความร่วมมือกันแทน มันจะเป็นทางออกที่สง่างามสำหรับปัญหาเรื่องตัวตนที่เรื้อรังมานาน

สิ่งสำคัญสำหรับการหารือเหล่านี้คือการพัฒนาครั้งสำคัญที่เกิดขึ้นที่มอร์แกน การันตี ในปี 1969 บริษัทได้จัดตั้งบริษัทโฮลดิ้งที่ถือหุ้นธนาคารเพียงแห่งเดียว (one-bank holding company) ในชื่อ J. P. Morgan and Company ซึ่งเป็นการนำชื่อที่หยุดนิ่งไปตั้งแต่การควบรวมกับกัวรันตีในปี 1959 กลับมาใช้อีกครั้ง "มีการถกเถียงกันเรื่องการตัดชื่อ Guaranty ออกจากบริษัทโฮลดิ้ง" กุยโด เวอร์เบ็ค อธิบาย "แต่เราแค่ต้องการผลักดันชื่อมอร์แกนต่อไป มันมีมนต์ขลัง" ในตอนแรก มอร์แกน การันตี ประกอบขึ้นเป็นเกือบทั้งหมดของ J. P. Morgan and Company แต่ขนาดจะค่อยๆ เล็กลงเมื่อกลุ่มมอร์แกนกลายเป็นกลุ่มธุรกิจการเงินที่หลากหลาย บริษัทโฮลดิ้งในลักษณะนี้อนุญาตให้ธนาคารขยายตัวไปสู่ธุรกิจลีสซิ่งและสาขาอื่นๆ รวมถึงการออกตั๋วสัญญาใช้เงิน (commercial paper) ที่ได้รับการยกเว้นจากเพดานอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐฯ นอกจากบัตรเงินฝาก (CDs), ตั๋วสัญญาใช้เงิน และเงินฝากยูโรดอลลาร์แล้ว สิ่งเหล่านี้ยังช่วยปลดปล่อยสำนักงานเลขที่ 23 วอลล์สตรีท จากข้อจำกัดของกฎหมาย Glass-Steagall อิสรภาพใหม่นี้อาจทำให้ธนาคารเริ่มมีความคลางแคลงใจต่อ...

แม้จะมีความน่าดึงดูดในเชิงจินตนาการและมีนัยสำคัญทางประวัติศาสตร์ แต่การประชุมที่เบอร์มิวดากลับลงเอยด้วยความล้มเหลวอย่างสิ้นเชิง อุปสรรคสำคัญประการหนึ่งคือประเด็นทางการเมือง แม้ว่าธนาคารต่าง ๆ จะไม่ได้ดำเนินงานภายใต้การกำกับดูแลทางการเมืองโดยตรงเหมือนเช่นการให้กู้ยืมแก่ต่างประเทศในช่วงทศวรรษ 1920 อีกต่อไป แต่พวกเขาก็ยังคงประพฤติตนในลักษณะที่สอดคล้องกับผลประโยชน์ของชาติเป็นส่วนใหญ่ โดยสัญชาตญาณแล้ว พวกเขาแสวงหาความคุ้มครองจากรัฐบาลสำหรับการให้กู้ยืมแก่ต่างประเทศ และไม่สามารถขัดขืนกระทรวงการต่างประเทศสหรัฐฯ หรือกระทรวงการต่างประเทศอังกฤษได้โดยง่าย เช่นเดียวกับในช่วงทศวรรษ 1930 ความแตกต่างทางภูมิรัฐศาสตร์ในนโยบายของสหรัฐฯ และอังกฤษทำให้ความร่วมมือเป็นไปได้ยาก "มอร์แกน เกรนเฟลล์ (Morgan Grenfell) กำลังให้กู้ยืมเงินแก่แคสโตร (Castro) เพื่อนของเราในฮาวานา" วอลเตอร์ เพจ (Walter Page) ซึ่งดำรงตำแหน่งประธานมอร์แกน การันตี (Morgan Guaranty) ในขณะนั้นกล่าว "พวกเขายังให้กู้ยืมเงินแก่เกาหลีเหนืออีกด้วย ซึ่งเราทำไม่ได้ และมอร์แกน สแตนลีย์ (Morgan Stanley) ก็ทำไม่ได้เช่นกัน เรื่องแบบนั้นทำให้มันแทบจะเป็นไปไม่ได้เลย" อันที่จริงแล้ว เงินกู้สำหรับคิวบาและเกาหลีเหนือได้รับการค้ำประกันโดยรัฐบาลอังกฤษ และด้วยความพยายามของเซอร์จอห์น สตีเวนส์ (Sir John Stevens) มอร์แกน เกรนเฟลล์ ยังมีความแข็งแกร่งในการให้สินเชื่อเพื่อการส่งออกไปยังประเทศต่าง ๆ หลังม่านเหล็ก (Iron Curtain) อีกด้วย

สำหรับมอร์แกน เกรนเฟลล์ การประชุมครั้งนี้ได้ปลุกความรู้สึกก้ำกึ่งที่มีมาอย่างยาวนานต่อ "พี่ใหญ่" ในหมู่หุ้นส่วนผู้น้อยที่มีความอ่อนไหวสูง ในฐานะที่เป็นสำนักมอร์แกนที่มีขนาดเล็กที่สุดในบรรดาสามแห่ง บริษัทสัญชาติอังกฤษรายนี้เกรงว่าจะถูกครอบงำโดยบรรดาชาวอเมริกันที่มีขนาดใหญ่กว่า ความรู้สึกเช่นนี้ปรากฏให้เห็นได้ชัดเจนโดยเฉพาะในแผนกการเงินองค์กร (Corporate Finance Department) ซึ่งขู่ว่าจะก่อการประท้วงหากข้อตกลงบรรลุผล ในขณะที่บริเตนใหญ่กำลังจะเข้าสู่ตลาดร่วมยุโรป (Common Market) เดวิด เบนดัล (David Bendall) แห่งมอร์แกน เกรนเฟลล์ จึงอ้อนวอนขอให้บริเตนมีบทบาทเป็นพิเศษ โดยให้เหตุผลว่าบริษัทของเขามีโอกาสเข้าถึงกลุ่มประเทศเครือจักรภพได้ดีที่สุด และควรได้รับบทบาทเป็น "ผู้นำ" ในการขยายกิจการร่วมค้า (Joint Venture) แห่งใหม่นี้เข้าสู่ยุโรป "ผมคิดว่าผมนี่แหละที่เป็นคนทำให้สถานการณ์แย่ลง" เบนดัลกล่าว "ชาวอเมริกันบอกว่ามันเป็นเรื่องชาตินิยมสุดโต่งที่สุดเท่าที่พวกเขาเคยได้ยินมา แต่เรากลับรู้สึกว่าเรากำลังถูกจับไปยัดใส่ในโครงสร้างของคนอื่น" ทางด้านลูอิส เพรสทัน (Lewis Preston) และชาวมอร์แกน การันตี รู้สึกว่าพวกเขาได้รับข้อมูลที่ผิดพลาดอย่างรุนแรงเกี่ยวกับระดับความกระตือรือร้นของมอร์แกน เกรนเฟลล์ โดยพวกเขาถูกโน้มน้าวให้เข้าร่วมการประชุมด้วยความเชื่อที่ว่าข้อตกลงระหว่างมอร์แกน เกรนเฟลล์ และมอร์แกน สแตนลีย์ กำลังจะเกิดขึ้นในไม่ช้า นอกจากนี้ ทั้งสองบริษัทสัญชาติอเมริกันยังรู้สึกขุ่นเคืองอย่างยิ่งต่อคำกล่าวอ้างของเบนดัลที่แฝงนัยว่าชาวอเมริกันไม่เป็นที่ต้อนรับในยุโรป เพรสทันรู้สึกโกรธเคืองถึงขั้นขู่ว่าจะขายหุ้นหนึ่งในสามส่วนของมอร์แกน การันตี ออกไป แม้ว่าในเวลาต่อมาเขาจะสงบสติอารมณ์ลงได้จากการไกล่เกลี่ยโดยเอลมอร์ ซี. แพตเทอร์สัน (Ellmore C. Patterson) ประธานของมอร์แกนก็ตาม

การรัฐประหารภายในโดยบอลด์วิน (Baldwin coup) ที่มอร์แกน สแตนลีย์ ยิ่งเพิ่มความซับซ้อนให้แก่สถานการณ์ โดยได้นำพาคนรุ่นใหม่ที่เต็มไปด้วยพลังอันดุดัน มุ่งมั่น และมีสไตล์ที่ไม่แยแสต่อจารีตประเพณี ซึ่งสร้างความขุ่นเคืองให้แก่รสนิยมของชาวมอร์แกน เกรนเฟลล์ "พวกเด็ก ๆ จากมอร์แกน สแตนลีย์ เป็นพวกตักตวงผลประโยชน์ที่พุ่งทะยานไปข้างหน้าอย่างแท้จริง" เจ้าหน้าที่ของมอร์แกน เกรนเฟลล์ คนหนึ่งย้อนรำลึก "คุณสามารถมองเห็นได้จากระยะไกลเลยว่าพวกเขามาที่นี่เพียงเพื่อกอบโกยเท่านั้น พวกเขาทึกทักเอาเองว่าพวกเขามีสิทธิ์ที่จะบงการและเป็นผู้นำในทุกสิ่ง" ในทางกลับกัน ฝ่ายที่คัดค้านในมอร์แกน สแตนลีย์ หลายคนก็มองว่ามอร์แกน เกรนเฟลล์ เป็นเพียงธนาคารเพื่อการลงทุน (merchant bank) ที่เงียบเหงาราวกับห้องเก็บศพและเต็มไปด้วยผู้คนที่เกียจคร้าน

...พวกขุนนางและท่านเอิร์ลผู้จองหองซึ่งใช้วิธีการอันล้าสมัย พวกเขาไม่ยอมที่จะเป็นรองพวกอังกฤษ ชาวมอร์แกน การันตี มีความกังวลลึก ๆ เกี่ยวกับการร่วมทุนครั้งใหม่กับมอร์แกน สแตนลีย์ ดังที่อดีตเจ้าหน้าที่ที่เลขที่ 23 วอลล์สตรีท (23 Wall) ตั้งข้อสังเกตว่า "ในธนาคารมีความรู้สึกอยู่เสมอว่าพวกวอลล์สตรีท (หมายถึง มอร์แกน สแตนลีย์) เต็มไปด้วยพวกที่จ้องจะรวยทางลัด" ส่วนต่างของเงินเดือนเป็นประเด็นที่สร้างความลำบากใจมาโดยตลอด หุ้นส่วนของมอร์แกน สแตนลีย์ อาจทำรายได้ถึง 150,000 ดอลลาร์ในปีที่ย่ำแย่ และ 500,000 ดอลลาร์ในปีที่ดี จนกระทั่งแม้แต่หุ้นส่วนระดับจูเนียร์ก็อาจมีรายได้มากกว่าประธานของมอร์แกน การันตี เสียอีก ใครก็ตามที่ยังคงปักหลักอยู่ที่มอร์แกน การันตี ย่อมต้องมีความเชื่อว่าที่นี่เป็นตัวแทนของสิ่งที่เหนือกว่า มิเช่นนั้นทำไมพวกเขาถึงไม่ละทิ้งเรือลำนี้เพื่อไปอยู่กับมอร์แกน สแตนลีย์ ที่ให้ผลตอบแทนสูงกว่าล่ะ? นอกจากนี้ มอร์แกน การันตี ยังหวงแหนผลกำไรจากทศวรรษอันรุ่งโรจน์ของการขยายสาขาในต่างประเทศและการถือหุ้นในธนาคารต่างชาติ ในบรรดาสามบริษัท มอร์แกน การันตี มีการเติบโตที่แข็งแกร่งที่สุด โดยก้าวข้ามการเป็นเพียงธนาคารขนาดเล็กที่เคยอยู่ภายใต้ร่มเงาของมอร์แกน สแตนลีย์ ในช่วงทศวรรษ 1950 ไปไกลมาก "เมื่อถึงการประชุมที่เบอร์มิวดา มอร์แกน การันตี ได้กลายเป็นองค์กรที่มีตัวตนอย่างแท้จริงในโลกใบนี้ และมีรากฐานอยู่ในหลายพื้นที่มากกว่าใครเพื่อน" วอลเตอร์ เพจ อธิบาย "เราคงต้องสูญเสียสิ่งที่อุตสาหะสร้างมาในญี่ปุ่น ออสเตรเลีย สิงคโปร์ และฮ่องกงไปอย่างมหาศาล" ภายในปี 1972 หนึ่งในสามของกำไรของบริษัท เจ.พี. มอร์แกน แอนด์ คอมพานี (J. P. Morgan and Company) มาจากต่างประเทศ ซึ่งเป็นตัวเลขที่จะพุ่งสูงขึ้นกว่าร้อยละ 50 ภายในเวลาเพียงไม่กี่ปี บริษัทได้ก้าวไปข้างหน้าสู่ความเป็นโลกาภิวัตน์ได้ไกลที่สุดและรวดเร็วที่สุด และไม่ต้องการที่จะแบ่งปันผลประโยชน์เหล่านี้กับผู้อื่น

ชุดความกังวลสุดท้ายในเกมที่ซับซ้อนนี้มาจากมอร์แกน สแตนลีย์ ด้วยความมั่นใจจากความสำเร็จในปารีส บริษัทจึงรู้สึกฮึกเหิมและเชื่อมั่นว่าพวกเขาสามารถลุยงานในต่างประเทศได้เพียงลำพัง "พวกเขาคิดว่าตนเองยิ่งใหญ่ เป็นอิสระ และประสบความสำเร็จ โดยไม่ต้องการคนดูแล" ผู้สังเกตการณ์คนหนึ่งเล่า อย่างไรก็ตาม ไม่ใช่ทุกคนจะคัดค้าน เชพเพิร์ด พัวร์ (Sheppard Poor) กล่าวในเวลาต่อมาว่า "ฝ่ายที่มีวิสัยทัศน์ระดับนานาชาติมองว่าการขยายความเชื่อมโยงไปในต่างประเทศจะเป็นประโยชน์ แต่ฝ่ายที่ดูแลกิจการในประเทศกลับมองว่าเราจะต้องเสียผลประโยชน์ไปมากกว่าที่ได้รับกลับมา" แฟรงก์ เพทิโต (Frank Petito) ซึ่งกังวลเกี่ยวกับข้อจำกัดด้านทุนของมอร์แกน สแตนลีย์ มีความรู้สึกอย่างแรงกล้าว่าบริษัทของเขาจำเป็นต้องพึ่งพากองทุนจำนวนมหาศาลของมอร์แกน การันตี (ผู้มีวิสัยทัศน์ในทั้งสามบริษัทต่างก็หมกมุ่นอยู่กับเรื่องเงินทุนเสมอ) แต่บอลด์วิน ซึ่งมีท่าทีระแวดระวังต่อธุรกิจต่างประเทศที่เขามักมองว่าเป็นการสูญเสียเวลาและเงินตราโดยเปล่าประโยชน์ กลับไม่ได้ให้การสนับสนุนเท่าที่จำเป็น แม้ว่าเขาจะมีความผูกพันทางใจต่อชื่อเสียงและประวัติศาสตร์ของมอร์แกนก็ตาม

ในการประชุมที่เบอร์มิวดา สำนักมอร์แกน (House of Morgan) ในฐานะความฝัน ความเป็นไปได้ หรือภาพลวงตาที่วูบไหว ได้สิ้นสลายลง หลังจากนั้น ทั้งสามบริษัทต่างก็แยกย้ายไปตามเส้นทางของตนเอง และพัฒนาไปสู่การเป็นคู่แข่งที่แยกจากกันโดยเด็ดขาดและมีการแข่งขันที่รุนแรง ยุคสมัยของความเป็นหุ้นส่วนที่เกื้อหนุนกัน การแบ่งเขตอิทธิพล และปฏิสัมพันธ์อันลึกลับท่ามกลางเหล่ามหาอำนาจทางการเงินได้สิ้นสุดลงแล้ว ในปี 1974 มอร์แกน เกรนเฟลล์ ได้ก่อตั้ง...

...สำนักงานตัวแทนในนิวยอร์ก ซึ่งถือเป็นหัวหาดแรกของการบุกกลับ (counterinvasion) ยิ่งกว่าบริษัทอื่น ๆ ทั้งสองแห่ง มอร์แกน เกรนเฟลล์ ต้องเผชิญกับความสูญเสียจากความล้มเหลวที่เบอร์มิวดา ซึ่งหากสำเร็จอาจช่วยให้บริษัทมีสถานะที่แข็งแกร่งในตลาดหลักทรัพย์ระดับโลกได้ตั้งแต่เนิ่น ๆ แม้ว่าจะต้องแลกมาด้วยอัตลักษณ์ของตนเองก็ตาม คนกลุ่มน้อยซึ่งนำโดยลอร์ด แคตโต (Lord Catto) มีวิสัยทัศน์ที่ก้าวไกลว่าการได้เป็นผู้เล่นรายสำคัญในตลาดระดับโลก แม้จะอยู่ในบทบาทที่เป็นรอง ก็ยังดีกว่าการถูกจองจำอยู่กับความเป็นอิสระที่ไร้ความหมาย ในปี 1976 มอร์แกน สแตนลีย์ ได้กว้านซื้อหุ้นส่วนที่เหลืออีกหนึ่งในสามของกิจการในปารีส และเปลี่ยนชื่อเป็น มอร์แกน สแตนลีย์ อินเตอร์เนชันแนล (Morgan Stanley International) ก่อนจะส่งไปตั้งมั่นที่ลอนดอนภายใต้การนำของอาร์ชี ค็อกซ์ จูเนียร์ (Archie Cox, Jr.) ต่อมาในปี 1979 มอร์แกน การันตี ซึ่งในที่สุดก็ฟื้นตัวจากบาดแผลของกรณีชวาร์บ (Schwab trauma) ได้ก่อตั้ง มอร์แกน การันตี ลิมิเต็ด (Morgan Guaranty Limited) ขึ้นในลอนดอน เพื่อทำธุรกิจรับประกันการจำหน่ายหลักทรัพย์ในตลาดเงินยุโรป (Euromarket) โดยเป็นการเผชิญหน้ากับกิจการของค็อกซ์โดยตรง ในทั้งสองวาระ มอร์แกน เกรนเฟลล์ ได้ปฏิเสธคำเชิญให้เข้าร่วมเนื่องจากเกรงว่าจะถูกกลืนกิน ในตอนนี้ สำนักมอร์แกนทั้งสามแห่งต่างหันมาต่อสู้กันเองอย่างไม่ลดละ ที่เบอร์มิวดา สำนักมอร์แกนได้ดับสูญลงอย่างเงียบเชียบ ตามสไตล์อันเป็นเอกลักษณ์ของมอร์แกน งานศพของมันเองก็ไม่มีโลกภายนอกล่วงรู้ ไม่มีการประกาศมรณกรรมในหน้าหนังสือพิมพ์ มันสิ้นใจไปอย่างเป็นความลับ

ในขณะที่มอร์แกน การันตี ยังคงรักษาแนวทางการทำธนาคารที่สุภาพและมีระดับในช่วงกลางทศวรรษ 1970 มอร์แกน สแตนลีย์ กลับเริ่มทดลองใช้วิธีการทำธุรกิจที่ดุดันและแข็งกร้าวมากขึ้น เนื่องจากต้องเผชิญกับภัยคุกคามจากการแข่งขันที่ไม่อาจยอมให้ใช้สไตล์มอร์แกนแบบเดิมที่เน้นมารยาทและความสุภาพได้อีกต่อไป แม้ว่าบริษัทจะเต็มไปด้วยความโอ้อวดและการแสดงออกถึงความมั่นใจ แต่ตัวบริษัทเองก็มีความเปราะบางอย่างมาก ดังที่บ็อบ บอลด์วิน ตระหนักได้เมื่อครั้งที่เขารณรงค์ให้ก่อตั้งหน่วยงานซื้อขายหุ้นและพันธบัตรแห่งใหม่ บอลด์วินมักจะหยิบยกโฆษณาในหน้าหนังสือพิมพ์แบบเก่า (tombstone ad) ขึ้นมาเป็นตัวช่วยชี้ให้เห็นถึงคู่แข่งจำนวนมหาศาลที่ต้องพ่ายแพ้ล้มตายไป ในตอนนั้น มอร์แกน สแตนลีย์ ต้องเผชิญหน้ากับเหล่าคู่ต่อสู้ที่แข็งแกร่ง ไม่ว่าจะเป็นมหาอำนาจด้านการซื้อขายอย่าง โซโลมอน บราเธอร์ส (Salomon Brothers) และ โกลด์แมน แซคส์ (Goldman, Sachs) รวมถึงยักษ์ใหญ่ด้านการขายปลีกอย่าง เมอร์ริล ลินช์ (Merrill Lynch) การทำธุรกิจอย่างสุภาพบุรุษกำลังกลายเป็นเอกสิทธิ์ที่บริษัทไม่สามารถจ่ายไหวอีกต่อไป อย่างไรก็ตาม มอร์แกน สแตนลีย์ ไม่ได้แสดงอาการตระหนกตกใจใด ๆ ด้วยฐานลูกค้ารายใหญ่อย่าง เจนเนอรัล มอเตอร์ส (General Motors), เอ็กซอน (Exxon), เจนเนอรัล อิเล็กทริก (General Electric), เอทีแอนด์ที (AT&T) และ เท็กซาโก (Texaco) ทำให้พวกเขายังไม่เข้าสู่ภาวะวิกฤต ดังที่นิตยสาร บิสเนส วีค (Business Week) ระบุในปี 1974 ว่า "ที่นี่นับว่ายังคงเป็นธนาคารเพื่อการลงทุน (investment banking) ที่มีชื่อเสียงที่สุด และชื่อของมันยังคงสามารถเปิดประตูทุกบานได้เสมอ" แม้แต่รูปลักษณ์ภายนอก บรรดาหุ้นส่วนของมอร์แกน สแตนลีย์ ก็ดูเหมือนจะไม่มีส่วนเกี่ยวข้องกับความผ่อนคลายของยุคสมัย จากภาพถ่ายของหุ้นส่วนสองโหลที่สวมชุดสีมืดหม่นซึ่งตีพิมพ์ในบิสเนส วีค ฉบับปี 1974 นักเขียนรายหนึ่งตั้งข้อสังเกตว่า "ภาพนี้ดูราวกับว่าถูกถ่ายในงานรวมตัวของสัปเหร่อเลยทีเดียว"

อย่างไรก็ตาม วิกฤตการณ์ได้ซุ่มซ่อนอยู่ภายใต้พื้นผิวที่ดูสงบนิ่ง บทบาททางประวัติศาสตร์ของธนาคารเพื่อการลงทุนในฐานะคนกลางและผู้คุมประตูแห่งตลาดทุนกำลังถูกลดคุณค่าลง ปัจจุบันบริษัทที่เติบโตเต็มที่สามารถขายตั๋วสัญญาใช้เงิน (commercial paper) หรือออกหุ้นกู้ได้...

กับสถาบันต่างๆ เป็นการส่วนตัว บางบริษัทเติบโตจนร่ำรวยมาก เช่น Ford, Sears, Roebuck และ General Electric จนพวกเขาสามารถทำหน้าที่เป็นธนาคารได้ด้วยตนเอง ลูอิส เบอร์นาร์ด แห่งมอร์แกน สแตนลีย์ คาดการณ์ได้อย่างแม่นยำว่า: "ลูกค้าจะพยายามทำอะไรด้วยตัวเองมากขึ้น คู่แข่งที่สำคัญที่สุดของเราก็คือลูกค้านั่นเอง" แผนกการซื้อขายและการกระจายหลักทรัพย์ใหม่ช่วยพยุงธุรกิจการรับประกันการจัดจำหน่ายของมอร์แกน สแตนลีย์ ไว้ได้ ในขณะเดียวกัน มันก็เน้นย้ำถึงความจริงที่ว่าการรับประกันการจัดจำหน่ายกำลังกลายเป็นธุรกิจสินค้าโภคภัณฑ์ที่ซ้ำซากจำเจ มอร์แกน สแตนลีย์ ต้องการ "กิจกรรมหลัก" อย่างอื่น ไม่ใช่แค่เพียงธุรกิจเสริมใหม่ๆ และบริษัทก็ได้พบคำตอบในโลกของการควบรวมและการเข้าซื้อกิจการ (M&A) ที่เต็มไปด้วยการล่าเหยื่อ โดยได้จัดตั้งแผนก M&A แห่งแรกของวอลล์สตรีทในช่วงต้นทศวรรษ 1970 ดังที่ Morgan Grenfell ได้ค้นพบมาแล้วว่า นี่เป็นธุรกิจที่เหมาะอย่างยิ่งสำหรับบริษัทที่หรูหราแต่ขาดแคลนเงินทุน

งานด้านการควบรวมกิจการไม่ใช่เรื่องแปลกใหม่สำหรับบริษัท ในทศวรรษ 1950 นอร์ธีย์ โจนส์ ได้รวมบริษัทพรมหลายแห่งเข้าด้วยกันเป็น Mohasco Corporation อเล็กซ์ ทอมลินสัน เคยเป็นพ่อสื่อให้กับ British Petroleum ในการซื้อหุ้นจำนวนมากใน Standard Oil of Ohio (บทบาทของมอร์แกน สแตนลีย์ ถูกปกปิดไว้เพื่อหลีกเลี่ยงการทำให้ลูกค้าในกลุ่ม "เจ็ดพี่น้อง" หรือ Seven Sisters ไม่พอใจ เนื่องจากพวกเขาอาจไม่ยินดีกับการมีบริษัทยักษ์ใหญ่ด้านน้ำมันรายใหม่ในตลาดสหรัฐฯ) และ บิล สวอร์ด ก็ได้ช่วย Morgan Grenfell ในการเข้าซื้อกิจการ Gallaher ของ American Tobacco ในอดีต มอร์แกน สแตนลีย์ มักจะเก็บค่าธรรมเนียมเพียงเล็กน้อยสำหรับงานประเภทนี้ หรือใช้มันเป็นบริการเสริมฟรีเพื่อดึงดูดธุรกิจการรับประกันการจัดจำหน่าย งานด้านการควบรวมกิจการถือเป็นส่วนหนึ่งของความสัมพันธ์ในการให้คำปรึกษาแบบครบวงจรกับลูกค้า หุ้นส่วนของมอร์แกน สแตนลีย์ บางคนในขณะนั้นคัดค้านการนำเสนอมันในฐานะบริการที่แยกต่างหาก การแบ่งส่วนธุรกิจแบบนี้ ซึ่งเรียกว่า "ธนาคารเชิงธุรกรรม" (transactional banking) จะค่อยๆ เข้ามาแทนที่ระบบการติดต่อกับลูกค้าแบบครอบคลุมในสมัยก่อน หรือที่เรียกว่า "ธนาคารเชิงความสัมพันธ์" (relationship banking)

โดยส่วนใหญ่แล้ว มอร์แกน สแตนลีย์ ไม่ได้เข้าร่วมในกระแสการสร้างกลุ่มบริษัทขนาดใหญ่ (conglomerate wave) ในช่วงทศวรรษ 1960 ขบวนการนี้พยายามที่จะลดทอนความหลากหลายของบริษัทต่างๆ ให้กลายเป็นการคำนวณกำไรขาดทุนร่วมกัน กลุ่มบริษัทขนาดใหญ่รวบรวมธุรกิจที่ไม่เกี่ยวข้องกันมากมายเข้าด้วยกันเพื่อเลี่ยงข้อจำกัดด้านการต่อต้านการผูกขาดที่อาจขัดขวางการควบรวมกิจการภายในอุตสาหกรรมเดียวกัน กระแสนิยมนี้ได้เปลี่ยนโฉมหน้าของภาคธุรกิจ โดยสร้างบริษัทที่ใหญ่ที่สุดของอเมริกาขึ้นมา 18 แห่งจาก 100 อันดับแรก และมีธุรกิจถึงสองหมื่นห้าพันแห่งหายไปในช่วงทศวรรษ 1960 การเข้าซื้อกิจการหลายครั้งได้รับเงินทุนจากราคาหุ้นที่พองโตของกลุ่มบริษัทขนาดใหญ่เหล่านั้นเอง—ซึ่งเป็นกลโกงทางการเงินที่ทำให้มอร์แกน สแตนลีย์ รู้สึกกังวล บริษัทไม่ได้ถูกกดดันให้เข้าร่วมในกระแสนิยมนี้จริงๆ เนื่องจากกลุ่มบริษัทขนาดใหญ่ส่วนมากเป็นพวกหน้าใหม่ที่กระหายการขยายตัว และไม่ใช่บริษัทชั้นนำที่มั่นคงซึ่งเป็นลูกค้าของมอร์แกน สแตนลีย์ การปรับโครงสร้างองค์กรยังคงถูกจำกัดด้วยมารยาทของวอลล์สตรีท ซึ่งไม่เห็นด้วยกับการเข้าซื้อกิจการโดยที่ฝ่ายบริหารของบริษัทเป้าหมายไม่ยินยอม

ด้วยความกลัวว่าจะเกิดความขัดแย้งกับลูกค้า มอร์แกน สแตนลีย์ จึงมีกฎเหล็กที่ห้ามการเข้าซื้อกิจการแบบไม่เป็นมิตร (hostile takeovers) ในปี 1970 บริษัทเกือบจะได้มีส่วนร่วมในการยื่นประมูลแบบไม่เป็นมิตรครั้งแรก เมื่อ Warner-Lambert ตัดสินใจเข้าซื้อกิจการบางส่วนของธุรกิจโกนหนวดของ Eversharp ซึ่งในกรณีนั้น เพียงแค่คำขู่ว่าจะทำการเข้าซื้อกิจการแบบไม่เป็นมิตรก็ทำให้เป้าหมายยอมสยบ ดังนั้น การบุกจู่โจมแบบไม่เป็นมิตรที่ทำลายข้อห้ามของมอร์แกน สแตนลีย์ จึงถูกเลื่อนออกไปจนถึงปี 1974 เมื่อ International Nickel (Inco) มุ่งหมายที่จะ...

บริษัท ESB ในฟิลาเดลเฟีย (เดิมชื่อ Electric Storage Battery) ณ จุดนี้ บ็อบ กรีนฮิลล์ หุ้นส่วนหนุ่มผู้มีความทะเยอทะยานได้ก้าวขึ้นมาเป็นหัวหน้าแผนก M&A ที่มีพนักงานเพียงสี่คน เขาเข้าสู่สายงานการเข้าซื้อกิจการอย่างไม่เต็มใจนัก เพราะมองว่าเป็นเส้นทางที่ล่าช้าในการก้าวสู่ตำแหน่งสูงสุด แต่แล้วเขาก็เห็นว่ามันมีเงิน—เงินจำนวนมหาศาล—ที่สามารถหาได้จากที่นี่ ในฐานะดาวเด่นด้านการเข้าซื้อกิจการคนแรกของวอลล์สตรีท กรีนฮิลล์จะเขียนกฎกติกาของเกมนี้ใหม่ เขาต้องการให้งานนี้มีความหนักแน่น เป็นมืออาชีพ และมีระเบียบวินัยอย่างสูง เหนือสิ่งอื่นใด เขาต้องการให้มันทำกำไรและไม่ใช่แค่ของแถมที่หยิบยื่นให้ลูกค้าคนโปรด ในขณะที่หุ้นส่วนรุ่นเก่าบางคนยังต้องการให้บริการงานควบรวมกิจการฟรี แต่กรีนฮิลล์, เยอร์เกอร์ จอห์นสโตน และ บิล สวอร์ด ได้คิดค้นตารางค่าธรรมเนียมที่เก็บเป็นเปอร์เซ็นต์ของเม็ดเงินที่เกี่ยวข้องในการเข้าซื้อกิจการ นับจากนี้ไป บริษัทจะเรียกเก็บค่าธรรมเนียมแรกเข้า (retainers) เพียงเพื่อการสำรวจหาโอกาสในการควบรวมกิจการ ซึ่งเป็นกระบวนการที่พนักงานจะมานั่งจินตนาการถึงการจับคู่บริษัทต่างๆ เข้าด้วยกัน ในสมัยที่งานควบรวมกิจการเป็นบริการฟรีที่ออกแบบมาเพื่อรักษาความสัมพันธ์ด้านการรับประกันการจัดจำหน่ายกับลูกค้า นายธนาคารเพื่อการลงทุนไม่มีแรงจูงใจที่จะสนับสนุนหรือปฏิเสธการเข้าซื้อกิจการ ซึ่งเป็นการรับประกันความเป็นกลางของเขา แต่ตอนนี้ระบบจูงใจกลับถูกปรับน้ำหนักไปที่การสนับสนุนให้เกิดการเข้าซื้อกิจการอย่างมาก ยิ่งการเข้าซื้อกิจการมีขนาดใหญ่ขึ้นและเกิดบ่อยขึ้นเท่าใด มอร์แกน สแตนลีย์ ก็ยิ่งได้กำไรมากขึ้นเท่านั้น แนวคิดเรื่องการเก็บค่าธรรมเนียมตามการบริการ (fee-for-service) นี้เกี่ยวข้องโดยตรงกับความสำคัญของการรับประกันการจัดจำหน่ายที่ลดน้อยลง หากลูกค้าบริษัทชั้นนำนำธุรกิจพันธบัตรมาให้น้อยลง ทำไมต้องเอาใจพวกเขาด้วยบริการเสริมล่ะ? "เราคิดค่าบริการตามที่เรามอบให้" ลูอิส เบอร์นาร์ด อธิบาย "เมื่อลูกค้าขอให้เรารับมอบหมายงาน เราก็คาดหวังว่าจะได้รับค่าตอบแทนสำหรับงานนั้น"

บ็อบ กรีนฮิลล์ เป็นบุตรชายของผู้อพยพชาวสวีเดนและเจ้าของบริษัทเสื้อผ้าในบอลติมอร์ เขาเข้าทำงานที่มอร์แกน สแตนลีย์ หลังจากจบจากเยล, โรงเรียนธุรกิจฮาร์วาร์ด และผ่านการรับใช้ในกองทัพเรือสหรัฐฯ เขาเป็นหนึ่งในกลุ่ม "หกคนผู้ไม่ยึดติด" (irreverent six) ที่มีส่วนร่วมในการยึดอำนาจอย่างสงบของ บ็อบ บอลด์วิน ในกองทัพเรือเขาถูกเรียกว่า กรีนนี่ (Greenie) และเขาก็ยังถูกเรียกแบบนั้นที่มอร์แกน สแตนลีย์ ซึ่งเป็นบริษัทที่ชื่นชอบการตั้งชื่อเล่นสไตล์โรงเรียนเตรียมทหาร (บอลด์วินถูกเรียกว่า บอลดี้) กรีนฮิลล์มีรูปร่างเตี้ยและสมส่วน ผมหยิก ไหล่กว้าง และเอวบาง เขามีรอยยิ้มแบบเด็กๆ ที่ปกปิดความเคร่งเครียดที่หมกมุ่นอยู่ภายใน กรีนฮิลล์คือตัวแทนของสไตล์แบบ "จัดหนักจัดเต็ม" (rock-’em, sock-’em) ซึ่งจะกลายเป็นเอกลักษณ์ของวอลล์สตรีทในทศวรรษ 1980 เขาจะมีชีวิตชีวาขึ้นมาเมื่อต้องออกศึก และความอึดของเขาในการเจรจาข้ามคืนนั้นเป็นเรื่องในตำนาน เขาถูกสร้างมาเพื่อสงครามทางการเงินโดยเฉพาะ อดีตหุ้นส่วนคนหนึ่งประกาศว่า: "บ็อบเป็นคนฉลาดและไร้ความรู้สึกโดยสิ้นเชิง เขาไม่สนใจเลยว่าคุณจะคิดอย่างไรและไม่ต้องการการยอมรับหรือการเห็นชอบจากเพื่อนร่วมอาชีพ เขาเดินตามจังหวะกลองของตัวเอง เขาเป็นคนที่มีเหตุผลและมีสมาธิสูงมาก บนผนังสำนักงานของเขา เขามีการ์ตูนของ อัล แคปป์ (Al Capp) ที่แสดงภาพ เฟียร์เลส ฟอสดิก (Fearless Fosdick) ที่ถูกกระสุนยิงพรุนไปทั้งตัว โดยมีคำบรรยายใต้ภาพว่า 'ก็แค่แผลถลอก' (MERE FLESH WOUNDS) นั่นคือวิธีที่บ็อบมองตัวเอง" กรีนฮิลล์ซึ่งครั้งหนึ่งเคยถูกเรียกว่า "สุดยอดซามูไร" (ultimate samurai) มีคุณสมบัติที่ทำให้เขาเป็นนักเจรจาที่น่าเกรงขามแต่เป็นคนที่คบหายาก อดีตหุ้นส่วนอีกคนตั้งข้อสังเกตว่า "บ็อบรู้ว่าตัวเองเก่งและเขามักจะพูดจาข่มลูกค้า แต่บรรดา CEO ต่างก็ยอมไม่ได้ที่จะไม่ใช้บริการคนเก่งที่สุด ดังนั้นพวกเขาจึงตัดสินใจที่...

ทนรับพฤติกรรมของเขาได้เพราะเขาเก่งมากจริงๆ" กรีนฮิลล์เป็นของหายากในกลุ่มมอร์แกน—เขาเป็นหุ้นส่วนที่ปรากฏตัวในฐานะบุคลิกภาพที่โดดเด่นในสายตาสาธารณชน การเป็นข่าวกลายเป็นสิ่งที่มาพร้อมกับธนาคารเชิงธุรกรรมอย่างเป็นธรรมชาติ เช่นเดียวกับที่ความลับเคยมาพร้อมกับธนาคารเชิงความสัมพันธ์ ในสมัยก่อนสไตล์การแต่งกายแบบมอร์แกนจะดูเหินห่างและถ่อมตัว แต่กรีนฮิลล์กลับสวมสายเอี๊ยมปักชื่อย่อด้วยรูปธนบัตรดอลลาร์ (แฮโรลด์ สแตนลีย์ คงจะสะดุ้งแน่นอน!) เขาดูเหมือนหน่วยคอมมานโดมากกว่านายธนาคารมอร์แกนในสมัยก่อนที่จิบมาร์ตินี่ เขาเป็นตัวละครที่เต็มไปด้วยทรัพยากรและชอบทำอะไรที่เสี่ยงตาย ครั้งหนึ่งในซาอุดีอาระเบีย หลังจากพลาดเที่ยวบินพาณิชย์ตามกำหนดการ เขาได้จ้างเครื่องบินส่วนตัวเพียงเพื่อให้ตัวเขาและหุ้นส่วนอีกสองคนสามารถไปให้ทันเวลานัดรับประทานอาหารค่ำในอีกเมืองหนึ่งของซาอุฯ แทนที่จะเล่นเทนนิสหรือกอล์ฟ กรีนฮิลล์ชอบกีฬาที่ต้องลุยเดี่ยวและทดสอบความอดทน ในทุกเช้าตรู่เขาจะไปวิ่งจ็อกกิ้งใกล้บ้านในกรีนวิช รัฐคอนเนตทิคัต เขายังเป็นผู้ที่ชื่นชอบรถจักรยานยนต์อีกด้วย ครั้งหนึ่งในช่วงพักร้อน นักบินเครื่องบินพุ่มไม้ (bush pilot) ได้หย่อนเขาและเพื่อนร่วมคณะพายเรือแคนูลงในแม่น้ำที่เย็นจัดภายในอาร์กติกเซอร์เคิล หนึ่งเดือนต่อมาหลังจากเดินทางไปห้าร้อยไมล์ นักบินก็ได้นัดพบกับนักสำรวจดินแดนรกร้างเหล่านี้ในมหาสมุทรแอตแลนติก การเข้าซื้อกิจการของกรีนฮิลล์มีลักษณะคล้ายกับการพักผ่อนแบบนั้น ดังที่เพื่อนคนหนึ่งบอกกับนักเขียน เดวิด ฮัลเบอร์สแตม ว่า "บ็อบมองว่าการต่อสู้เหล่านี้เหมือนกับสมรภูมิโอกินาวาขนาดย่อม" กรีนฮิลล์ดื่มด่ำกับวาทศิลป์ใหม่ของการต่อสู้ทางธุรกิจ: "มันสำคัญที่จะต้องรู้จักผู้บริหารสูงสุดว่าเขามีความกล้าพอที่จะสู้หรือไม่ คุณจะได้เห็นผู้คนที่ถูกลอกเปลือกนอกออกจนเห็นธาตุแท้ของพวกเขา" โลกของธนาคารเพื่อการลงทุนที่ครั้งหนึ่งเคยน่าดึงดูดใจด้วยความสง่างามที่เรียบง่าย บัดนี้กลายเป็นห้องนักบินสำหรับเหล่านักรบในชุดสูทลายทาง

ในปี 1974 กรีนฮิลล์รับบทเป็นจอมพลในการทำรัฐประหารธุรกิจแบบไม่เป็นมิตรครั้งแรกของมอร์แกน สแตนลีย์ นั่นคือการที่ International Nickel บุกจู่โจม ESB ซึ่งเป็นผู้ผลิตแบตเตอรี่รายใหญ่ที่สุดของโลก มันไม่ใช่การเข้าซื้อกิจการโดยที่บริษัทเป้าหมายไม่ยินยอมครั้งแรกในประวัติศาสตร์วอลล์สตรีท: การเข้าซื้อหุ้น Northern Pacific ในปี 1901 จะเป็นอะไรไปได้ถ้าไม่ใช่การจู่โจมโดย เอ็ดเวิร์ด เอช. แฮร์ริแมน? แต่เงื่อนไขในการทำครั้งนี้ทำให้วอลล์สตรีทต้องตกตะลึง เพราะ Inco เป็นบริษัทชั้นนำที่อนุรักษ์นิยม และมอร์แกน สแตนลีย์ ก็เป็นผู้พิทักษ์กฎเกณฑ์นายธนาคารผู้เป็นสุภาพบุรุษอย่างเป็นทางการ

House of Morgan ในอดีตเคยครอบงำวงการเหมืองแร่มาอย่างยาวนาน โดยเคยให้เงินทุนแก่ Anglo-American; Kennecott; Anaconda; Newmont Mining; Phelps, Dodge; และ Texas Gulf Sulphur สถานการณ์ที่ยากลำบากของ Inco สะท้อนถึงลูกค้าเหมืองแร่ที่อยู่ในช่วงเติบโตเต็มที่ของมอร์แกน สแตนลีย์ ในช่วงทศวรรษ 1950 บริษัทสัญชาติแคนาดาแห่งนี้เคยควบคุมผลผลิตนิกเกิลถึงร้อยละ 85 ของโลกตะวันตกอย่างน่าทึ่ง แต่เมื่อถึงทศวรรษ 1970 อำนาจการผูกขาดเริ่มหลุดลอยไป ด้วยการถูกกระทบจากความผันผวนของราคานิกเกิลและทองแดง ฝ่ายบริหารจึงตัดสินใจขยายธุรกิจให้หลากหลาย หลังจากการคว่ำบาตรน้ำมันของกลุ่มอาหรับในปี 1973 Inco ก็รู้สึกดึงดูดใจในบริษัท ESB ที่ตั้งอยู่ในฟิลาเดลเฟีย และมีการพูดถึงเรื่องรถยนต์ไฟฟ้าที่ขับเคลื่อนด้วยแบตเตอรี่ของ ESB โดยมีผงนิกเกิลของ Inco อยู่ในแบตเตอรี่เหล่านั้นอย่างเพ้อฝัน

สิ่งสำคัญคือต้องสังเกตว่าแรงผลักดันสำหรับการเข้าซื้อกิจการครั้งประวัติศาสตร์นี้ไม่ได้มาจากมอร์แกน สแตนลีย์ แต่มาจาก Inco เอง...

ผู้บริหารระดับสูงด้านการเงิน ชัค แบร์ด เคยทำงานภายใต้ บ็อบ บอลด์วิน ในตำแหน่งผู้ช่วยรัฐมนตรีช่วยว่าการกระทรวงทหารเรือ แบร์ดคือผู้ที่โน้มน้าวผู้บังคับบัญชาของเขาให้ลงมือโจมตี ESB—ไม่ว่าจะมีมอร์แกน สแตนลีย์ เข้าร่วมด้วยหรือไม่ก็ตาม ด้วยการทำรัฐประหารเงียบเช่นนี้ ทีมบริหารใหม่ของ Inco ต้องการสลัดภาพลักษณ์ของบริษัทที่ดูเชื่องช้า ดังนั้นข้อเสนอจึงมาจากลูกค้าที่ได้รับความไว้วางใจ ซึ่งทำให้มอร์แกน สแตนลีย์ ต้องตกอยู่ในสถานะที่ลำบาก ธุรกิจการควบรวมกิจการเฟื่องฟูอย่างมากในช่วงตลาดหมีปี 1973-74 บริษัทนายหน้าค้าหลักทรัพย์หลายร้อยแห่งออกจากธุรกิจ รถลีมูซีนหายไปจากท้องถนน และค่าเช่าย่านดาวน์ทาวน์ดิ่งเหว ร้านอาหาร Coachman ซึ่งเป็นสถานที่รับประทานมื้อกลางวันยอดนิยม ติดป้ายว่า "สลัดเติมได้ไม่อั้น" และ "ไวน์รินให้ตลอด" คนรุ่นเก่ากล่าวว่าวอลล์สตรีทไม่เคยดูหดหู่ขนาดนี้มาก่อนนับตั้งแต่ทศวรรษ 1930 อย่างไรก็ตาม สำหรับธนาคารเพื่อการลงทุน กลับมีสัญญาณแห่งความหวังในภาวะเงินเฟ้อที่มาพร้อมกับความซบเซาทางเศรษฐกิจ (stagflation) รูปแบบใหม่ สภาวะเช่นนี้ทำให้การซื้อบริษัทในวอลล์สตรีทมีราคาถูกกว่าการลงทุนสร้างโรงงานและอาคารจริงๆ ยุคของ "การเป็นผู้ประกอบการบนแผ่นกระดาษ" (paper entrepreneurialism) ตามคำเรียกของนักเศรษฐศาสตร์ฮาร์วาร์ด โรเบิร์ต ไรช์ ได้มาถึงแล้ว

หุ้นส่วนของมอร์แกน สแตนลีย์ เกือบสี่สิบคน (ซึ่งทางเทคนิคคือผู้อำนวยการหลังจากการจดทะเบียนเป็นบริษัทบางส่วนในปี 1970) ได้ถกเถียงกันว่าจะปฏิเสธ Inco หรือจะท้าทายกฎเกณฑ์ที่ปกครองโลกการเงินชั้นสูงมาเกือบ 150 ปี บริษัทในตอนนั้นยังคงดำเนินการด้วยความเห็นพ้องต้องกันในเรื่องสำคัญๆ กรีนฮิลล์ได้รับความสนับสนุนจากบอลด์วินและประธานบริษัท แฟรงก์ เอ. เพติโต เพื่อต่อสู้กับกลุ่มที่มีความกังวล บทบาทของเพติโตนั้นน่าสนใจ แม้ว่าโดยชื่อจะเป็นประธานบริษัท แต่เพติโตซึ่งขี้อายและชอบเก็บตัวกลับเลี่ยงงานบริหารและยกหน้าที่ให้บอลด์วิน อย่างไรก็ตาม ในเรื่องนโยบายที่สำคัญ คะแนนเสียงของเขามีน้ำหนักมหาศาล เขาเป็นเสมือนรัฐบุรุษและเป็นมโนธรรมของบริษัท โดยสืบทอดบทบาทของ แฮร์รี มอร์แกน เพติโตตระหนักถึงความจำเป็นของความก้าวร้าวรูปแบบใหม่ มีคำศัพท์ที่เปิดเผยความจริงหลุดเข้ามาในพจนานุกรมของมอร์แกน สแตนลีย์: เมื่อทีมของกรีนฮิลล์ต้องการกระตุ้นผู้บริหารรุ่นเก่าที่ลังเลให้ลงมือทำอย่างเด็ดขาด พวกเขาจะกล่าวว่าคนนั้นจำเป็นต้องถูก "แชปป์" (japped)—ซึ่งเป็นการอ้างถึง แฟรงก์ เอ. เพติโต

กรีนฮิลล์นำเสนอเรื่องการเข้าซื้อกิจการแบบไม่เป็นมิตรว่าเป็นแนวโน้มที่ไม่อาจต้านทานได้และมีความเป็นธรรมต่อผู้ถือหุ้น แม้ว่าจะไม่เป็นธรรมต่อฝ่ายบริหารเสมอไป ข้อโต้แย้งเรื่องความหลีกเลี่ยงไม่ได้น่าจะเป็นปัจจัยตัดสินที่สำคัญ ดังที่หุ้นส่วนคนหนึ่งระลึกได้ว่า "การถกเถียงคือ หากเราไม่ทำในสิ่งที่ลูกค้าต้องการ คนอื่นก็จะทำ" หุ้นส่วนเริ่มเปิดรับข้อโต้แย้งนี้มากขึ้นหลังจากที่มอร์แกน สแตนลีย์ ได้ร่วมงานกับ Morgan Grenfell และ เยอร์เกอร์ จอห์นสโตน ได้ยกตัวอย่างการบุกรุกโดยไม่ได้รับเชิญในลอนดอนเป็นบรรทัดฐานสำหรับอเมริกา บ็อบ บอลด์วิน เห็นด้วย: "เราต้องใช้ความคิดอย่างหนักกับเรื่องนี้... เมื่อระดับน้ำในลอนดอนสูงขึ้น ในไม่ช้าน้ำก็จะท่วมมาถึงนิวยอร์ก"

แฟรงก์ เพติโต รู้วิธีที่จะพลิกการทำลายธรรมเนียมให้ดูเหมือนเป็นการเคารพธรรมเนียม: ในการช่วยเหลือ Inco บริษัทเพียงแต่ทำตามประเพณีดั้งเดิมของมอร์แกนในการรับใช้ลูกค้าที่ซื่อสัตย์ แต่เพติโตยังคงมีความกังวลอยู่มากพอที่จะ...

ทำให้การบุกจู่โจมของ Inco ที่กำลังจะเกิดขึ้นนี้ดูเหมือนเป็นเพียงข้อยกเว้นเท่านั้น จึงมีการทำข้อตกลงประนีประนอมกันว่า: ในอนาคต ธนาคารจะดำเนินการบุกจู่โจมแบบไม่เป็นมิตรเฉพาะให้กับลูกค้าเดิมที่มีอยู่แล้วเท่านั้น และจะเตือนพวกเขาถึงผลกระทบอันไม่พึงปรารถนาอย่างเต็มที่ แน่นอนว่าสิ่งนี้ไม่ได้ทำให้ธุรกิจลดน้อยลงไปเท่าใดนัก เพราะลูกค้ารายใหญ่ของมอร์แกน สแตนลีย์ ก็คือกลุ่มคนประเภทที่จะต้องการทำการบุกจู่โจมในตอนนั้น และพวกเขาก็ย่อมรู้ดีอยู่แล้วเกี่ยวกับผลกระทบอันไม่พึงปรารถนาเหล่านั้น การประนีประนอมครั้งนี้ส่วนใหญ่มีไว้เพื่อสร้างความมั่นใจให้กับลูกค้าของบริษัทว่าบริษัทจะไม่หันมาจู่โจมพวกเขาเอง ในช่วงหัวเลี้ยวหัวต่อนี้ มอร์แกน สแตนลีย์ ได้ทำการตัดสินใจที่นอกคอกอีกอย่างหนึ่ง เช่นเดียวกับมอร์แกน การันตี บริษัทพึ่งพาสำนักงานกฎหมายระดับสูงของชาววอสป์ (Wasp white-glove law firm) อย่าง Davis, Polk, and Wardwell มาอย่างยาวนาน ซึ่งสำนักงานแห่งนี้มองว่างานด้านการเข้าซื้อกิจการเป็นเรื่องต่ำต้อยและพยายามหลีกเลี่ยงมาโดยตลอด ด้วยความที่หุ้นส่วนมอร์แกน สแตนลีย์ หวาดกลัวต่อการถูกฟ้องร้องที่จะตามมาจากงานเข้าซื้อกิจการ พวกเขาจึงต้องการผู้เชี่ยวชาญที่เข้มแข็งและเจนจัดในสมรภูมิ กรีนฮิลล์ยืนกรานที่จะจ้าง โจ ฟลอม ผู้มีประสบการณ์จาก Skadden, Arps, Slate, Meagher, and Flom ซึ่งเขาได้รู้จักผ่าน บิล สวอร์ด

ฟลอมเป็นชายร่างเตี้ย ท่าทางเป็นมิตร สวมแว่นตา เขาจบการศึกษาจาก City College ในแมนแฮตตันซึ่งไม่ต้องเสียค่าเล่าเรียน จากนั้นจึงไปต่อที่โรงเรียนกฎหมายฮาร์วาร์ด เขาเป็นผู้บุกเบิกงานด้านการเข้าซื้อกิจการแบบไม่เป็นมิตรในช่วงทศวรรษ 1950 ซึ่งในขณะนั้น Skadden, Arps ยังเป็นเพียงสำนักงานเล็กๆ ที่มีคนทำงานแค่สี่คน เป็นเวลาถึงยี่สิบปีที่เขาเติบโตมาจากเศษเสี้ยวงานที่สำนักงานกฎหมายอื่นๆ ทะนงตัวเกินไปหรือห่วงภาพลักษณ์เกินกว่าจะไปแตะต้องงานบุกจู่โจมแบบไม่เป็นมิตร เมื่อฟลอมได้รับการแต่งตั้งให้เป็นที่ปรึกษาพิเศษของมอร์แกน สแตนลีย์ ก็เกิดเหตุการณ์ปะทะคารมอย่างรุนแรงกับหุ้นส่วนของ Davis, Polk ผู้ซึ่งรู้สึกขุ่นเคืองอย่างลึกซึ้งต่อการตัดสินใจครั้งนี้ ไม่ว่าผลที่ตามมาจะเป็นอย่างไร กระแสการเข้าซื้อกิจการแบบไม่เป็นมิตรได้ทำให้โลกกฎหมายของนิวยอร์กมีความเป็นประชาธิปไตยมากขึ้น และเป็นการเปิดโอกาสในวอลล์สตรีทให้กับทนายความเชื้อสายยิว ทั้ง โจ ฟลอม และ มาร์ตี้ ลิปตัน จาก Wachtell, Lipton, Rosen, and Katz ต่างได้รับประโยชน์จากการที่สำนักงานกฎหมายชาววอสป์แบบดั้งเดิมปฏิเสธที่จะทำให้มือของตนต้องเปรอะเปื้อนกับการเข้าซื้อกิจการในระยะแรก ในเวลาต่อมา ฟลอมจะทำรายได้ถึงปีละ 3-5 ล้านดอลลาร์ และสำนักงานกฎหมายของเขาจะกลายเป็นสำนักงานที่ใหญ่ที่สุดในนิวยอร์ก โดยมีทนายความถึงเก้าร้อยคน ฟลอมจะกลายเป็นส่วนสำคัญในเครื่องจักรการเข้าซื้อกิจการของมอร์แกน สแตนลีย์ ในภายหลังกรีนฮิลล์กล่าวว่า "เรารู้งานของกันและกันดีเสียจนเกือบจะทำงานแทนกันได้เลย"

ในปี 1975 มอร์แกน สแตนลีย์ ได้เสร็จสิ้นกระบวนการจดทะเบียนเป็นบริษัท เนื่องจากไม่ต้องการที่จะรับผิดชอบอย่างไม่จำกัด (unlimited liability) ในขณะที่ปฏิบัติการที่มีความเสี่ยงของกรีนฮิลล์กำลังดำเนินอยู่ สำหรับการบุกจู่โจมของ Inco นั้น—ในวันที่ 17 กรกฎาคม 1974 บ็อบ กรีนฮิลล์ ได้โทรศัพท์หา เฟรด พอร์ต แห่ง ESB เพื่อแจ้งว่าเขาและตัวแทนของ Inco ต้องการจะไปพบเขาที่ฟิลาเดลเฟียในวันรุ่งขึ้น พอร์ตกำลังเตรียมตัวจะเดินทางไปท่องเที่ยวซาฟารีที่เคนยา เขาถึงกับอึ้งและแอบดูแคลนกรีนฮิลล์ในใจว่าเป็นเพียงพวกเด็กอวดดี แต่เขาก็ยอมยกเลิกแผนการเดินทาง กรรมการภายนอกของ Inco เพิ่งจะได้ทราบเรื่องการเคลื่อนไหวที่จะเกิดขึ้นนี้ในเช้าวันรุ่งขึ้น เมื่อ ชัค แบร์ด และกรีนฮิลล์ สรุปรายละเอียดให้ฟัง การอนุมัติเกือบจะเป็นเอกฉันท์ โดยมีเพียงผู้เดียวที่งดออกเสียงคือ เอลมอร์ แพตเทอร์สัน จากมอร์แกน การันตี ซึ่งให้เหตุผลว่าเขาดำรงตำแหน่งกรรมการใน Union Carbide ซึ่งเป็นคู่แข่งของ ESB จากนั้นเหล่าผู้บุกรุกก็ได้เดินทางไปยังฟิลาเดลเฟียโดยเฮลิคอปเตอร์ การโจมตีของพวกเขาจะ...

เป็นสไตล์ดั้งเดิมของ ฟลอม-กรีนฮิลล์—นั่นคือสงครามสายฟ้าแลบ (blitzkrieg) ที่ทำให้พวกเขาได้เปรียบจากการจู่โจมโดยไม่ทันตั้งตัว ซึ่งเป็นกลยุทธ์ที่ได้ผลอย่างน่าอัศจรรย์ในยุคแรกๆ เมื่อต้องเผชิญกับผู้บริหารที่ขาดประสบการณ์ เฟรด พอร์ต แห่ง ESB ถึงกับอึ้งเมื่อได้รับแจ้งว่า Inco ต้องการซื้อบริษัทของเขาที่ราคา 28 ดอลลาร์ต่อหุ้น—ซึ่งเป็นราคาที่มีส่วนต่างกำไรสูงมากเมื่อเทียบกับราคาตลาดที่ 19 ดอลลาร์ เมื่อแบร์ดกล่าวเสริมว่าพวกเขาจะดำเนินการต่อไปไม่ว่า ESB จะยินดีหรือไม่ พอร์ตถึงกับหน้าแดงด้วยความโกรธ เขาได้ขอความช่วยเหลือจาก สตีฟ ฟรีดแมน แห่ง Goldman Sachs โดยพอร์ตได้ออกจดหมายประณามพฤติกรรมที่ไร้มารยาทเช่นนี้ ฟรีดแมนซึ่งสงสัยว่าความละอายใจกลายเป็นเรื่องล้าสมัยไปแล้วในวอลล์สตรีท ได้แนะนำให้พอร์ตสู้ในประเด็นการต่อต้านการผูกขาด หรือไม่ก็หา "อัศวินม้าขาว" (white knight) มาช่วย

ในทันใดนั้น มอร์แกน สแตนลีย์ และ Goldman Sachs ก็ได้ก้าวเข้าสู่บทบาทของตนในโลกของการเข้าซื้อกิจการ มอร์แกน สแตนลีย์ รับบทฝ่ายรุก โดยเป็นตัวแทนของบริษัทยักษ์ใหญ่ที่เริ่มอิ่มตัวและต้องการขยายธุรกิจไปสู่สาขาอื่นๆ ส่วน Goldman Sachs ซึ่งมีความเกี่ยวข้องกับบริษัทขนาดกลางและบริษัทค้าปลีกที่มีโอกาสตกเป็นเหยื่อ ก็พบความเชี่ยวชาญของตนในงานฝ่ายรับ ด้วยการนำเสนอตัวเองเป็น "โรบินฮู้ดแห่งวอลล์สตรีท" Goldman Sachs จะปฏิเสธที่จะเป็นตัวแทนให้กับผู้รุกราน แม้ว่าบางครั้งจะให้คำแนะนำแก่พวกเขาก็ตาม วอลล์สตรีทค่อยๆ แบ่งออกเป็นสองค่าย—ค่ายรุก (มอร์แกน สแตนลีย์, First Boston, Drexel Burnham, Merrill Lynch และ Lazard Fréres) และค่ายรับ (Goldman Sachs, Kidder, Peabody, Salomon Brothers, Dillon, Read และ Smith, Barney) และ โจ ฟลอม ก็มักจะเผชิญหน้ากับ มาร์ตี้ ลิปตัน ผู้เชี่ยวชาญฝ่ายรับอยู่เสมอ

ในที่สุด ESB ก็สามารถดึงอัศวินม้าขาวมาได้ นั่นคือ แฮร์รี เกรย์ แห่ง United Aircraft (ต่อมาคือ United Technologies) ผู้ซึ่งกระโจนเข้าสู่สงครามราคาประมูลที่ทำให้ราคาหุ้นของผู้ผลิตแบตเตอรี่พุ่งสูงกว่าราคาประมูลครั้งแรกอย่างมาก ด้วยการผลักดันของกรีนฮิลล์ Inco ก็ได้ปล่อยหมัดเด็ดด้วยการเพิ่มราคาประเสนอซื้อสุดท้ายจาก 38 ดอลลาร์ เป็น 41 ดอลลาร์ต่อหุ้นที่ได้รับชัยชนะภายในวันเดียว ในทันใดนั้น Inco ก็มีมูลค่ามากกว่าสองเท่าเมื่อเทียบกับช่วงก่อนที่การประมูลอันบ้าคลั่งจะเริ่มต้นขึ้น กรีนฮิลล์จะจดจำกรณี Inco ด้วยความถวิลหา ในขณะที่ แฟรงก์ เพติโต จะแสดงออกอย่างสุขุมและมีความรู้สึกย้อนแย้งมากกว่าเกี่ยวกับการบุกจู่โจมแบบไม่เป็นมิตรที่ได้รับการยอมรับโดยมอร์แกน สแตนลีย์ "หลายครั้งที่มันไม่ได้ผล" เขากล่าวในภายหลัง "แต่คุณต้องจำไว้ว่ายุคสมัยในตอนนั้นเป็นอย่างไร และมันเป็นความต้องการของฝ่ายบริหารอยู่เสมอที่จะทำเช่นนั้น"

นี่คือหลักการของมอร์แกน สแตนลีย์ ในทศวรรษ 1970—ที่ว่าบริษัทเป็นเพียงเครื่องมือที่อยู่เฉยๆ ของลูกค้า และแม้แต่จะเป็นฝ่ายที่ไม่เต็มใจนัก กรีนฮิลล์ยืนกรานว่า "วอลล์สตรีทไม่ได้เป็นผู้สร้างกระแสการควบรวมกิจการ... เราแค่ทำให้ธุรกรรมนั้นเสร็จสมบูรณ์" หากมุมมองที่เชื่อในโชคชะตาเช่นนี้ช่วยลดภาระความรับผิดชอบของบริษัทลง มันก็เผยให้เห็นถึงความไม่สบายใจบางอย่างที่ไม่ได้ถูกเอ่ยออกมา กรีนฮิลล์ไม่เคยยอมพูดคำว่า "ไม่เป็นมิตร" (hostile) หรือ "ไม่เป็นมิตร" (unfriendly) ออกมาจากปากเลย "เราไม่ชอบที่จะเรียกมันว่าการเข้าซื้อกิจการที่ไม่เป็นมิตร" เขาบอกกับนิตยสาร Business Week ในปี 1974 "เพียงเพราะฝ่ายบริหารไม่เห็นด้วย ไม่ได้หมายความว่าข้อตกลงนั้นไม่ใช่ผลประโยชน์สูงสุดของผู้ถือหุ้น และมอร์แกน สแตนลีย์ จะไม่มีวันยอมเข้าไปพัวพันในข้อตกลงที่ไม่ได้เป็นเช่นนั้น"

เช่นเดียวกับการบุกจู่โจม New York Central ของโรเบิร์ต ยัง กรณี Inco-ESB ได้แสดงให้เห็นถึงลักษณะที่เหมือนการเสี่ยงดวงในที่มืดของการเข้าซื้อกิจการแบบไม่เป็นมิตร เมื่อกรีนฮิลล์กระโจนเข้าใส่ เฟรด พอร์ต บริษัทเพิ่งจะบันทึกรายได้สูงสุดเป็นประวัติการณ์กว่า 300 ล้านดอลลาร์สำหรับปีงบประมาณนั้น แม้จะมีคำสัญญามากมาย แต่ Inco ก็ไม่สามารถทำให้ผลประกอบการดีไปกว่านั้นได้ ESB พ่ายแพ้ในการแข่งขันกับแบตเตอรี่ Duracell และแบตเตอรี่รถยนต์ที่ไม่ต้องบำรุงรักษาของ Delco-Sears เมื่อถึงปี 1980 บริษัทก็เริ่มขาดทุน และประธานคนใหม่ ชัค แบร์ด ก็ได้ประกาศขาย ESB โดยอ้างว่าไม่ถนัดในธุรกิจที่เน้นลูกค้ารายย่อย การที่ บ็อบ กรีนฮิลล์ รู้สึกถวิลหาอดีตเกี่ยวกับกรณี Inco-ESB ในภายหลังนั้น บอกอะไรได้มากมายเกี่ยวกับวิธีการที่ธนาคารเพื่อการลงทุนเริ่มตัดขาดจากความจริงทางเศรษฐกิจในเรื่องของงาน โรงงาน และผู้คน ด้วยตรรกะใดกันที่การเข้าซื้อกิจการครั้งนี้จะถูกตีความว่าเป็นชัยชนะ? นายธนาคารเพื่อการลงทุนเริ่มมองธุรกิจของลูกค้าในระยะสั้นลง

เมื่อมอร์แกน สแตนลีย์ ให้การยอมรับการเข้าซื้อกิจการแบบไม่เป็นมิตร คู่แข่งรายอื่นๆ ก็กระโจนตามเข้ามา หนึ่งปีหลังจากนั้น จอร์จ ชินน์ แห่ง First Boston ได้จับคู่ บรูซ วาสเซอร์สไตน์ และ โจ เปเรลลา เพื่อเปิดแผนก M&A แยกต่างหาก ในปี 1974 ข้อตกลงมูลค่า 100 ล้านดอลลาร์ยังถือเป็นเรื่องใหญ่ แต่เมื่อถึงปี 1978 มีข้อตกลงกว่าแปดสิบรายการที่มีมูลค่าเกินกว่านั้น โดยมูลค่าในช่วง 500 ถึง 600 ล้านดอลลาร์เริ่มกลายเป็นเรื่องปกติไปแล้ว สิ่งที่แตกต่างจากการเข้าซื้อกิจการของกลุ่มบริษัทขนาดใหญ่ในทศวรรษ 1960 ซึ่งใช้หุ้นของบริษัทผู้ซื้อเป็นเงินทุนคือ การเข้าซื้อกิจการรูปแบบใหม่ส่วนใหญ่ใช้เงินสด และเนื่องจากมอร์แกน สแตนลีย์ คิดค่าธรรมเนียมเป็นเปอร์เซ็นต์ของมูลค่าทั้งหมด กำไรของบริษัทจึงพุ่งสูงขึ้นอย่างมหาศาล

เช่นเดียวกับการดำเนินงานด้านการซื้อขาย งานด้านการเข้าซื้อกิจการช่วยให้บริษัทมีความหลากหลายมากขึ้น มืออาชีพที่เป็นผู้หญิงสามคนถูกมอบหมายให้ไปอยู่ที่แผนก M&A อย่างไรก็ตาม กรีนฮิลล์และเพื่อนร่วมงานชายของเขาได้สร้างกำแพงล้อมรอบผู้หญิงเหล่านั้นและแยกพวกเธอออกไปเป็นเพียง "นักสถิติ" ภรรยาของพวกเขายังสมคบคิดกันเพื่อลดสถานะของผู้หญิงเหล่านั้นให้เป็นเพียงพลเมืองชั้นสอง: เมื่อผู้หญิงโสดของมอร์แกน สแตนลีย์ กำลังจะเดินทางไปลอนดอนและคลีฟแลนด์เพื่องานเข้าซื้อกิจการ ภรรยาที่โกรธแค้นสองคนได้โทรศัพท์มาโวยวายเกี่ยวกับการจัดการนี้ ไม่มีผู้หญิงในมอร์แกน สแตนลีย์ คนใดได้เป็นกรรมการผู้จัดการจนกระทั่งถึงช่วงกลางทศวรรษ 1980

การที่วอลล์สตรีทหันมาเน้นงานด้านการควบรวมกิจการได้เร่งตัวขึ้นจนกลายเป็นการแตกตื่นหลังจากวันที่ 1 พฤษภาคม 1975 เมื่อ ก.ล.ต. สั่งยกเลิกค่าคอมมิชชันแบบคงที่ในการซื้อขายหุ้น สิ่งนี้ทำให้รายได้ที่เคยไหลมาอย่างง่ายดายและมั่นคงหายไป และบีบให้บริษัทหลักทรัพย์ต่างๆ ต้องดิ้นรนหาธุรกิจใหม่ มอร์แกน สแตนลีย์ ซึ่งในขณะนั้นดำเนินการซื้อขายหุ้นล็อตใหญ่ให้แก่สถาบันต่างๆ ได้ล็อบบี้อย่างหนักเพื่อต่อต้านมาตรการนี้ บ็อบ บอลด์วิน ซึ่งยืมคำมาจากสมัยที่เขาอยู่ในกองทัพเรือ เตือนว่า "วันเมย์เดย์" (Mayday) อาจทำให้บริษัทหลักทรัพย์ในภูมิภาค 150 ถึง 200 แห่งต้องล้มละลาย—ซึ่งเป็นการคาดการณ์ที่น่าตกใจแต่กลับกลายเป็นว่าต่ำกว่าความเป็นจริง มอร์แกน สแตนลีย์ มองว่าบริษัทในภูมิภาคเหล่านี้อาจเป็นกันชนต่อต้านบริษัทยักษ์ใหญ่ด้านลูกค้ารายย่อยอย่าง Merrill Lynch ในฐานะหัวหน้าบริษัทที่เน้นลูกค้ารายใหญ่ (wholesale firm) ที่พึ่งพานายหน้าในภูมิภาคมานาน บอลด์วินไม่เต็มใจที่จะเห็นจุดจบของโลกแห่งกลุ่มผู้ร่วมจัดจำหน่ายที่เขาเชิดชู เมื่อ "วันเมย์เดย์" มาถึงในปี 1975 มอร์แกน สแตนลีย์ พยายามที่จะต้านกระแสและยึดถืออัตราเดิมไว้ ข่าวลือที่ไม่มีมูลแพร่สะพัดไปทั่ววอลล์สตรีทว่า...

บริษัทอาจจะขึ้นบัญชีดำ (blackball) บริษัทใดก็ตามที่ลดตัวลงไปใช้วิธีการตัดราคา ออกจากกลุ่มซินดิเคทของตน ซึ่งเป็นข้อกล่าวหาที่บอลด์วิน (Baldwin) ตราหน้าว่าเป็น "คำลวงที่น่าอดสู" อย่างไรก็ตาม เป็นเรื่องที่เป็นไปไม่ได้ที่จะเหนี่ยวรั้งกระแสแห่งการเปลี่ยนแปลง และอัตราค่าธรรมเนียมสำหรับนักลงทุนสถาบันก็ดิ่งลงถึงร้อยละ 40 จากกองเถ้าถ่านเหล่านี้ วอลล์สตรีทรูปแบบใหม่ที่เต็มไปด้วยความดุร้ายราวกับโจรสลัดก็ได้ถือกำเนิดขึ้น แม้แต่บริษัทที่ยึดถือแนวทางอนุรักษนิยมก็เริ่มนำกลยุทธ์ที่ครั้งหนึ่งเคยถูกมองว่าเหมาะสมสำหรับคนนอกที่หัวขบถเท่านั้นมาใช้ ในการเข้าซื้อกิจการ Inco-ESB นั้น มอร์แกน สแตนลีย์ (Morgan Stanley) ซึ่งเป็นเรือธงของวอลล์สตรีท เป็นผู้แรกที่กางธงโจรสลัด (Jolly Roger) และจะนำพามันล่องผ่านน่านน้ำที่ทวีความปั่นป่วนมากขึ้นเรื่อยๆ

บทที่สามสิบ: ชีค (SHEIKS)

สำหรับมอร์แกน กัวรันตี (Morgan Guaranty) เช่นกัน ภาวะเศรษฐกิจถดถอยในช่วงปี 1973-74 ได้เผยให้เห็นโลกใหม่ที่เต็มไปด้วยความวุ่นวาย การคว่ำบาตรน้ำมันของกลุ่มประเทศอาหรับและการพุ่งขึ้นของราคาน้ำมันโลกที่ตามมาได้ก่อให้เกิดภาวะเงินเฟ้อและตลาดการเงินที่ทรุดตัวลง เมื่อระบบอัตราแลกเปลี่ยนคงที่สิ้นสุดลงในช่วงต้นทศวรรษ 1970 การซื้อขายเงินตราต่างประเทศก็กลายเป็นเหมือนเกมโป๊กเกอร์ที่บ้าคลั่ง ในเดือนพฤศจิกายน 1973 วอลเตอร์ ไฮนส์ เพจ (Walter Hines Page) ประธานของมอร์แกน ได้เตือนเพื่อนๆ ที่ธนาคารแฟรงคลิน เนชันแนล (Franklin National Bank) ถึงความเสี่ยงของการเก็งกำไรเงินตราต่างประเทศที่มากเกินไป และได้แจ้งเตือนเฟดแห่งนิวยอร์ก (New York Fed) เกี่ยวกับปัญหาดังกล่าวอย่างเงียบๆ ในเดือนพฤษภาคม 1974 ผลขาดทุนจากการแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศของแฟรงคลินได้นำไปสู่เหตุการณ์แห่ถอนเงิน (bank run) ครั้งใหญ่ครั้งแรกนับตั้งแต่ยุคเศรษฐกิจตกต่ำครั้งใหญ่ (Depression) และถือเป็นความล้มเหลวของธนาคารครั้งใหญ่ที่สุดในประวัติศาสตร์สหรัฐฯ เมื่อแบงก์เฮาส์ เฮอร์สแตทท์ (Bankhaus Herstatt) ธนาคารเอกชนรายใหญ่ที่สุดของเยอรมนีตะวันตก ล้มละลายอย่างลึกลับในเดือนมิถุนายน มอร์แกน กัวรันตีต้องแบกรับภาระการขาดทุนถึง 13 ล้านดอลลาร์ ในช่วงฤดูใบไม้ร่วงปีนั้น นิตยสารฟอร์จูน (Fortune) ได้เตือนว่า "ระบบการเงินของประเทศกำลังเผชิญกับวิกฤตที่ร้ายแรงที่สุดนับตั้งแต่ช่วงการหยุดพักกิจการธนาคาร (Bank Holiday) ในปี 1933 วิกฤตครั้งนี้คือวิกฤตแห่งความเชื่อมั่น สาธารณชนเริ่มวิตกมากขึ้นเกี่ยวกับความสามารถในการชำระหนี้ (solvency) แม้แต่ของธนาคารที่มีกำไรมากที่สุด"

ท่ามกลางเมฆหมอกที่ปกคลุมโลกการธนาคารอย่างหนาทึบ จู่ๆ เหล่าธนาคารก็ถูกล่อใจด้วยเงิน "ปิโตรดอลลาร์" ของชาวอาหรับ หากชาวอาหรับเป็นผู้ก่อให้เกิดวิกฤตการณ์ทางการเงิน พวกเขาก็เปรียบเสมือนเป็นยาถอนพิษที่ปรากฏชัดเช่นกัน สำหรับมอร์แกน กัวรันตีที่เคยดิ้นรนเพื่อรักษาความสมดุลของบัญชี สายฝนแห่งเงินปิโตรดอลลาร์มีความงดงามเหนือจริง ราวกับรุ้งกินน้ำท่ามกลางพายุ "พวกเราเคยกังวลเรื่องดอลลาร์กันมาก" วอลเตอร์ เพจกล่าว "แล้วชาวซาอุดิอาระเบียก็เข้ามาพร้อมกับเงินดอลลาร์ที่มากกว่าที่เรารู้ว่าจะเก็บไว้อย่างไร คุณแทบจะต้องกลายเป็นชาวซาอุดิอาระเบีย—ในชั่วพริบตา" เงินปิโตรดอลลาร์ไหลเข้าสู่ธนาคารหลักสี่แห่งของสหรัฐฯ เป็นส่วนใหญ่ ได้แก่ มอร์แกน กัวรันตี, เชส (Chase), ซิตี้แบงก์ (Citibank) และแบงก์ออฟอเมริกา (Bank of America) ด้วยความที่เป็นผู้ที่มีรสนิยมสูงส่ง ชาวอาหรับจึงชอบธนาคารชั้นนำที่มีแนวคิดอนุรักษนิยม และให้คุณค่ากับบรรยากาศแบบ "เงินเก่า" (old-money) ของมอร์แกน สไตล์ที่สุขุมรอบคอบ และอดีตที่เป็นคริสเตียนอย่างแน่วแน่ (ธนาคารแห่งนี้ไม่มีเจ้าหน้าที่ระดับสูงที่เป็นชาวยิวจนกระทั่งช่วงทศวรรษ 1980) ในขณะที่เหล่าธนากรพากันหลั่งไหลไปยังตะวันออกกลางเพื่อประจบประแจงเหล่าชีคชาวซาอุฯ มอร์แกน กัวรันตีกลับได้รับสิทธิ์ในการเข้าถึงที่ไม่มีนักฉวยโอกาสรายใดสามารถเลียนแบบได้

ความสัมพันธ์อันเป็นความลับระหว่างมอร์แกนและซาอุดิอาระเบียมีมาตั้งแต่สมัยที่อิบนุ ซาอูด (Ibn Saud) เริ่มก่อตั้งราชอาณาจักรซาอุดิอาระเบียในช่วงต้นทศวรรษ 1930 ซึ่งในขณะนั้น ร้านแลกเปลี่ยนเงินตราที่มีพื้นดินโคลนยังคงทำหน้าที่เป็นธนาคารชั่วคราว ในเดือนเมษายน 1933 บริษัท สแตนดาร์ด ออยล์ แห่งแคลิฟอร์เนีย (Standard Oil of California หรือ Socal) ได้เจรจาสัมปทานน้ำมันครั้งแรกกับอับดุลเลาะห์ สุไลมาน (Abdullah Sulaiman) รัฐมนตรีคลังของซาอุฯ พวกเขาตกลงเงินกู้ทองคำเริ่มแรกจำนวน 30,000 ปอนด์ บวกกับค่าเช่าปีแรกอีก 5,000 ปอนด์ในรูปของทองคำ ทว่าการชำระเงินกลับกลายเป็นปริศนา เพราะว่า

ระบบการเงินของซาอุดิอาระเบียที่ล้าสมัยนั้นใช้เพียงเหรียญโลหะหนาๆ เท่านั้น และราชอาณาจักรแห่งนี้จะยังไม่ยอมรับการใช้ธนบัตรไปอีกยี่สิบปี ดังนั้น ทองคำ—ในปริมาณมหาศาล—จึงถูกส่งเข้ามาเพื่อใช้ในการชำระเงิน ข้อตกลงนี้เกือบจะล้มเหลวเมื่อประธานาธิบดีแฟรงคลิน ดี. โรสเวลต์ (FDR) ได้ปฏิบัติตามคำแนะนำของวอลเตอร์ ลิปป์มันน์ (Walter Lippmann) และรัสเซล เลฟฟิงเวลล์ (Russell Leffingwell) โดยสั่งระงับการส่งออกทองคำของสหรัฐฯ ในฐานะบริษัทสัญชาติอเมริกัน Socal จึงจำเป็นต้องได้รับอนุญาตจากกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ในการส่งทองคำไปยังซาอุดิอาระเบีย ในขณะที่รอการอนุมัติอย่างเป็นทางการ อนาคตในซาอุดิอาระเบียของบริษัทดูเหมือนจะแขวนอยู่กับการขนส่งทองคำเพียงเที่ยวเดียวนั้น เมื่อวันที่ 26 กรกฎาคม 1933 ดีน แอเชสัน (Dean Acheson) ซึ่งขณะนั้นเป็นปลัดกระทรวงการคลัง ได้ปฏิเสธคำขอของ Socal ด้วยเหตุนี้ บริษัทน้ำมันที่กำลังตื่นตระหนกจึงตัดสินใจซื้อเหรียญทองคำโซเวอเรน (gold sovereigns) จำนวน 35,000 เหรียญจากสาขาของ กัวรันตี ทรัสต์ (Guaranty Trust) ในลอนดอน ซึ่งเป็นการฝ่าฝืนกฎระเบียบใหม่ ในช่วงต้นเดือนสิงหาคม 1933 ทองคำจากตลาดมืดนี้ได้ถูกส่งไปยังอ่าวเปอร์เซียโดยเรือเดินสมุทรของ P&O เมื่อไปถึง ตัวแทนของ Socal ได้นับเหรียญจำนวน 35,000 เหรียญภายใต้สายตาอันเข้มงวดของสุไลมาน เมื่อชาวซาอุฯ ถามว่าควรทำอย่างไรกับเงินจำนวนนี้ Socal จึงแนะนำกัวรันตี ทรัสต์ เป็นเวลาหลายปีที่พนักงานน้ำมันชาวอเมริกันได้ส่งเหรียญทองคำโซเวอเรนของอังกฤษหลายล้านเหรียญ

ไปยังชาวซาอุฯ ทางเรือหรือเครื่องบิน พอถึงทศวรรษ 1940 Socal ได้ดึงเอาเท็กซาโก (Texaco), สแตนดาร์ด ออยล์ แห่งนิวเจอร์ซีย์ (Standard Oil of New Jersey) และโมบิล (Mobil) เข้ามาร่วมในอาณาจักรน้ำมันกลางทะเลทรายภายใต้การดำเนินงานใหม่ที่ชื่อว่า บริษัท อะราเบียน-อเมริกัน ออยล์ (Arabian-American Oil Company) หรือ อารามโก (Aramco) อารามโกได้สร้างสิ่งก่อสร้างตั้งแตโรงพยาบาลไปจนถึงรางน้ำสำหรับอูฐ โดยมีอิทธิพลในราชอาณาจักรที่ทัดเทียมกับราชวงศ์ซาอุฯ เอง จากการนำเข้าวัสดุจำนวนมหาศาล อารามโกจึงมีความต้องการจดหมายแสดงสิทธิในสินเชื่อ (letters of credit) และบริการทางการเงินแบบดั้งเดิมอื่นๆ อย่างต่อเนื่อง และธนาคารที่มั่นคงของพวกเขาก็คือ กัวรันตี ทรัสต์ แฮโรลด์ แอนเดอร์สัน (Harold Anderson) จากกัวรันตี น่าจะเป็นนายธนาคารชาวอเมริกันเพียงคนเดียวที่เดินทางไปซาอุดิอาระเบียเป็นประจำหลังสงครามโลกครั้งที่สอง แม้ว่าชาวดัตช์และชาวฝรั่งเศสจะหยั่งรากลึกอยู่ที่นั่นแล้วก็ตาม (Netherlands Trading Society ให้บริการแก่ผู้แสวงบุญชาวอินโดนีเซียที่เดินทางไปยังนครเมกกะ) ในฐานะผู้ค้าอูฐมาอย่างยาวนาน ชาวอาหรับจึงให้ความสำคัญกับความสัมพันธ์ส่วนตัว และแอนเดอร์สันที่ร่าเริงและเป็นกันเองก็นำของขวัญหลากสีสันมาให้พวกเขา เช่น อานม้าประดับมุก เพื่อสร้างมิตรภาพ กัวรันตีได้ปล่อยเงินกู้ให้แก่ซาอุดิอาระเบียโดยใช้รายได้จากน้ำมันเป็นหลักประกัน (ซึ่งอาจรวมถึงเงินกู้ส่วนบุคคลจำนวนเล็กน้อยให้แก่กษัตริย์ซาอูดด้วย) และยังบริหารจัดการบัญชีเงินดอลลาร์ให้กับผู้นำชาวซาอุฯ ในฐานะธนาคารของอารามโก กัวรันตีจึงทำหน้าที่บริหารจัดการรายได้จากน้ำมันของซาอุดิอาระเบียในรูปของเงินดอลลาร์ด้วย

แม้ว่า เจ.พี. มอร์แกน แอนด์ คอมพานี จะไม่มีการทำธุรกรรมกับซาอุดิอาระเบียในช่วงทศวรรษ 1950 แต่ก็ได้เป็นนายธนาคารให้กับยักษ์ใหญ่อีกรายที่มีอยู่ทุกหนทุกแห่งในคาบสมุทรอาระเบีย นั่นคือ เบคเทล (Bechtel) ยักษ์ใหญ่ด้านการก่อสร้างระดับโลกที่ลึกลับ ซึ่งเป็นผู้ทำการก่อสร้างจริงให้กับอารามโก เบคเทลได้สร้างพันธมิตรที่ใกล้ชิดกับ สุไลมาน โอลายัน (Suliman Olayan) ผู้ประกอบการชาวซาอุฯ ซึ่งครั้งหนึ่งเคยเป็นพนักงานส่งของของอารามโกที่ไม่มีเงินติดตัว แต่ในที่สุดกลับมีทรัพย์สินมากกว่า 1 พันล้านดอลลาร์ และถือหุ้นร้อยละ 50 ในบริษัท ซาอุดิ อาระเบียน เบคเทล (Saudi Arabian Bechtel Company) ในฐานะสมาชิกของสภาที่ปรึกษานานาชาติของมอร์แกน กัวรันตี โอลายันได้กลายเป็นส่วนหนึ่งของเครือข่ายที่ซับซ้อนและแน่นหนาซึ่งเส้นใยของมันผูกมัดมอร์แกนไว้

กัวรันตี, เบคเทล, ราชวงศ์ซาอุฯ และบริษัทน้ำมันสัญชาติอเมริกัน สุไลมาน รัฐมนตรีคลัง ผู้ซึ่งถูกเปรียบเปรยว่าเป็นดั่งคนขี้เหนียวในหนังสือนิทาน มักจะถูกกล่าวขานว่าเขาสะสมความมั่งคั่งของชาติ—ทั้งเหรียญเงินริยาลและเหรียญทองโซเวอเรน—ไว้ในหีบที่ซุกอยู่ใต้เตียงของเขา นี่คือหนึ่งในธนาคารกลางไม่กี่แห่งของโลกที่สามารถพกพาได้ หลังจากปี 1950 เมื่อชาวซาอุฯ แบ่งส่วนแบ่งค่าภาคหลวงกับอารามโกในอัตราส่วนห้าสิบ-ห้าสิบที่ยุติธรรมมากขึ้น เหรียญเหล่านั้นก็ล้นจนเต็มห้องนิรภัยที่มีความยาว 70 ฟุต กว้าง 70 ฟุต และสูง 8 ฟุต ระบบการเงินแบบยุคกลางแบบเดิมไม่เพียงพออีกต่อไป

อย่างไรก็ตาม ความพยายามใดๆ ที่จะทำให้ระบบการเงินทันสมัยขึ้น ต่างก็ต้องเผชิญกับข้อห้ามทางศาสนาอิสลามเกี่ยวกับการจ่ายหรือการรับดอกเบี้ย ในปี 1952 เมื่อชาวซาอุฯ ก่อตั้งธนาคารกลาง พวกเขาจึงเลี่ยงที่จะเรียกมันด้วยชื่อนั้นเพื่อหลีกเลี่ยงการสร้างความไม่พอใจให้กับผู้มีศรัทธา แต่กลับตั้งชื่อมันอย่างชาญฉลาดว่า องค์การเงินตราแห่งซาอุดิอาระเบีย (Saudi Arabian Monetary Agency) หรือ ซามา (SAMA) ซึ่งเริ่มต้นด้วยเงินประมาณ 15 ล้านดอลลาร์ ซามาได้ออกเหรียญทองคำซาอุฯ และธนบัตรฉบับแรกของราชอาณาจักรเพื่อให้ผู้แสวงบุญที่เดินทางมายังเมกกะได้ใช้ ซึ่งค่อยๆ เข้ามาแทนที่เหรียญที่มีน้ำหนักมากของแผ่นดิน ทว่าเหล่านักรบแห่งทะเลทรายและข้าราชบริพารหลายคนยังคงชอบโลหะมีค่าที่จับต้องได้มากกว่า และแม้แต่กษัตริย์ไฟซอล (King Faisal) เองก็ยังทรงเก็บถุงบรรจุเงินไว้ในชั้นใต้ดินของ Netherlands Trading Society

มอร์แกน กัวรันตี ได้ช่วยปฏิรูปการเงินของซาอุดิอาระเบียผ่านชายผู้มีความสามารถโดดเด่นที่ชื่อว่า อันวาร์ อาลี (Anwar Ali) ชาวปากีสถานผู้ซึ่งเดินทางไปยังซาอุดิอาระเบียครั้งแรกในการปฏิบัติหน้าที่เป็นเวลาสองสัปดาห์ในฐานะหัวหน้าแผนกตะวันออกกลางของ IMF ในปี 1958 ชาวซาอุฯ ได้ดึงตัวเขามาดำรงตำแหน่งผู้ว่าการซามา ภารกิจของเขาคือการจัดระเบียบการเงินของราชอาณาจักรที่กำลังตกอยู่ในภาวะวิกฤตอันเป็นผลมาจากการทุจริต เงินเฟ้อ และการใช้จ่ายที่ฟุ่มเฟือย (พระราชวังซาอุฯ มีระบบปรับอากาศที่ใหญ่เป็นอันดับสองของโลกรองจากเพนตากอน) อาลีเป็นคนสุภาพและมีความเป็นวิชาการ เป็นชาวมุสลิมผู้เคร่งครัด สวมแว่นตากรอบเงินและชุดสูทแบบตะวันตกที่ดูภูมิฐาน เขาได้กลายเป็นที่ปรึกษาทางการเงินส่วนพระองค์ของกษัตริย์ไฟซอล ในฐานะผู้ว่าการซามา เขามีอำนาจเหนือเงินปิโตรดอลลาร์มากกว่าใครในโลก และมีทองคำมากกว่าไมดาส (Midas) ดังที่นักข่าว แทด ซูลค์ (Tad Szulc) เขียนไว้ในปี 1974 ว่า "มีกษัตริย์และประธานาธิบดีเพียงไม่กี่คนเท่านั้นที่มีอำนาจส่วนบุคคลมากขนาดนี้" ด้วยการใช้ศิลปะแห่งการตีความคำศัพท์ เขาสามารถเปลี่ยน "ดอกเบี้ย" ให้กลายเป็น "ผลตอบแทนจากการลงทุน" ซึ่งทำให้ซามาสามารถสะสมพอร์ตโฟลิโอหลักทรัพย์ที่ทันสมัยได้โดยไม่ล่วงเกินต่ออัลลอฮ์

“สิ่งแรกๆ ที่อันวาร์บอกผมเกี่ยวกับความยุ่งเหยิงทางการเงินที่เขาต้องเผชิญคือ เขาค้นพบด้วยความตกใจว่าบัญชีเงินฝากของซาอุฯ หลายบัญชีในนิวยอร์กไม่ได้รับดอกเบี้ยเลย” วิลเลียม ดี. ทูมีย์ (William D. Toomey) ซึ่งในขณะนั้นทำงานอยู่ที่สถานทูตสหรัฐฯ ในซาอุดิอาระเบีย รำลึกความหลัง “เขารู้สึกประทับใจที่บรรดาธนาคารต่างก็มีความละเอียดอ่อนต่อข้อจำกัดทางศาสนาของชาวซาอุฯ ในเรื่องการไม่ยอมรับดอกเบี้ย” เพื่อวางแผนยุทธศาสตร์พอร์ตโฟลิโอ อาลีได้รวบรวมกลุ่มนักธนาคารตะวันตกกลุ่มเล็กๆ ซึ่งบางครั้งถูกเรียกว่า “เหล่านักบวชชุดขาว” (White Fathers) หรือ “สามปราชญ์” (Three Wise Men) ในการดำเนินงานที่ถูกปกคลุมด้วยตำนานเล่าขานนี้ หนึ่งในนั้นคือ จอห์น เอ็ม. เมเยอร์ จูเนียร์ (John M. Meyer, Jr.) ผู้มีรูปร่างสูงและคิ้วดก ซึ่งในขณะนั้นเป็นหัวหน้าแผนกต่างประเทศของมอร์แกน และต่อมาได้เป็นประธานกรรมการ อาลีชื่นชอบการลงทุนที่เน้นความปลอดภัย เช่น หลักทรัพย์ของกระทรวงการคลัง และเมเยอร์ก็เป็น

เป็นคนประเภทหัวเก่าแบบที่อันวาร์ชอบพอดี (ภายในธนาคาร เขาได้รับฉายาว่า "มูดี้ เมเยอร์" เพราะเขาสามารถจดจำรายละเอียดในคู่มือมูดี้ส์ (Moody's) เกี่ยวกับหลักทรัพย์ทุกตัวได้อย่างแม่นยำจนน่าตกใจ แม้แต่ในข้อกำหนดสัญญาที่เล็กน้อยที่สุด) นอกจากนี้ เมเยอร์ยังเป็นคนเก็บความลับ เข้าใจยาก และได้รับความไว้วางใจเพราะความซื่อตรงอย่างตรงไปตรงมาของเขา ในทางกลับกัน เขาก็ชื่นชมในความซื่อสัตย์ของอาลีในดินแดนที่เต็มไปด้วยการทุจริต (จอห์น โบโชว์ ผู้ช่วยของแฮโรลด์ แอนเดอร์สัน เคยบอกกับเพื่อนร่วมงานอย่างประชดประชันว่า "อย่าได้ทำธุรกิจในประเทศที่ผู้คนไม่ต้องสวมเสื้อโค้ทในช่วงเวลาใดเวลาหนึ่งของปีเลย") จากการที่อาลีโอนเงินฝากของซามาไปยังมอร์แกน กัวรันตี เขาจึงทำให้มอร์แกนกลายเป็นแหล่งฝากเงินหลักของซาอุดิอาระเบีย ในขณะเดียวกัน ธนาคารก็ได้จ้าง ปาชา (Pasha) ลูกชายของอาลีซึ่งจบการศึกษาจากมหาวิทยาลัยเยลเข้าทำงาน เป็นเวลาหลายปีที่มอร์แกน กัวรันตี ได้ทำหน้าที่เป็นที่ปรึกษาด้านการลงทุนให้แก่ซามา อย่างไรก็ตาม ในช่วงทศวรรษ 1960 ธนาคารอเมริกันแห่งนี้กลับกลายเป็นเหยื่อของความสำเร็จของตนเอง ในฐานะที่ปรึกษาของรัฐบาล มอร์แกนไม่สามารถแสวงหาธุรกิจจากซาอุดิอาระเบียได้โดยไม่เกิดปัญหาความขัดแย้งทางผลประโยชน์ มอร์แกนจำเป็นต้องสร้างระยะห่างระหว่างตนเองกับชาวซาอุฯ "คุณไม่สามารถมีที่ปรึกษาในหน่วยงานรัฐบาลและทำธุรกิจกับหน่วยงานนั้นไปพร้อมๆ กันได้" อดีตผู้บริหารของมอร์แกนอธิบาย ดังนั้น มอร์แกนจึงถอนตัวออกไปและดึงเอา ไวท์ เวลด์ (White, Weld) จากนิวยอร์ก รวมถึง แบริ่ง บราเธอร์ส (Baring Brothers) และริชาร์ด เฟลมมิ่ง (Richard Fleming) จากลอนดอนเข้ามาแทน

เมื่อกระแสเงินปิโตรดอลลาร์พุ่งทะลักออกมา มอร์แกน กัวรันตี ก็อยู่ในตำแหน่งที่ได้เปรียบอย่างยิ่ง ธนาคารสามารถวางตัวเป็นผู้ปกป้องชาวซาอุฯ ที่ไร้ที่พึ่งจากการรุมล้อมของเหล่านักธนาคารที่ตะกละตะกลามและเห็นแก่ตัว เมื่อตระหนักถึงความจำเป็นในการมีผู้เชี่ยวชาญทางการเงินคนใหม่ของซาอุฯ อาลีจึงเริ่มพิจารณาแนวคิดในการจัดตั้งธนาคารพาณิชย์เพื่อการลงทุน (merchant bank) ระหว่างประเทศ ในปี 1973 ซามายังคงดำเนินงานอยู่ในอาคารที่ทรุดโทรมใกล้กับสนามบินริยาดและยังขาดแคลนเครื่องเทเล็กซ์ (telex) หน่วยงานแห่งนี้กำลังโยกย้ายเงินฝากมูลค่าหลายหมื่นล้านดอลลาร์ไปทั่วโลกด้วยพนักงานที่เป็นมืออาชีพเพียงสิบคนเท่านั้น ในการประชุม IMF ปี 1973 ที่กรุงไนโรบี เมเยอร์, วอลเตอร์ เพจ และลิว เพรสตัน (Lew Preston) ได้โน้มน้าวอาลีด้วยแผนการจัดตั้งธนาคารพาณิชย์เพื่อการลงทุนของซาอุฯ ในลอนดอน เพื่อเป็นช่องทางเข้าสู่ตลาดเงินยูโร (Euromarket) ของราชอาณาจักร เพจระลึกว่า "เราบอกเขาว่า 'คุณต้องมีหน้าต่างเปิดออกสู่โลกการเงิน คุณต้องลงทุนอย่างถูกวิธีและคอยติดตามสิ่งที่เกิดขึ้นในโลกอยู่เสมอ'" ตลาดเงินดอลลาร์ในยุโรป (Eurodollar) ในขณะนั้นกำลังเติบโตอย่างรวดเร็วในลอนดอน และจังหวะเวลาก็ดูจะเป็นใจ ในตอนแรก ชาวซาอุฯ ต้องการแบ่งปันผลประโยชน์นี้ในรูปแบบของการรวมกลุ่ม (consortium) กับธนาคารหลักห้าแห่งในยุโรปและญี่ปุ่น แต่มอร์แกนกลับคัดค้านแนวคิดการรวมกลุ่มที่กำลังเป็นที่นิยมนี้ "เราบอกชาวซาอุฯ ว่าพวกเขาต้องผูกสัมพันธ์กับใครสักคนที่มีสัดส่วนหุ้นที่ใหญ่กว่าเพื่อให้มันใช้งานได้จริง" เพจกล่าว และใครล่ะที่จะเป็นฝ่ายที่ต้องรับผิดชอบนั้น? เมื่อมีการประกาศจัดตั้งธนาคารซาอุดิ อินเตอร์เนชันแนล (Saudi International Bank หรือ SIB) ในปี 1975 ซามาถือหุ้นร้อยละ 50 และมอร์แกน กัวรันตีถือหุ้นร้อยละ 20 โดยมีการกระจายหุ้นร้อยละ 5 ให้กับธนาคารอื่นๆ เอ็ดการ์ เฟลตัน (Edgar Felton) จากมอร์แกนถูกส่งไปยังลอนดอนเพื่อบริหารธนาคารแห่งใหม่นี้ สิ่งนี้ดูเหมือนจะเป็นความสำเร็จที่ไม่มีใครเลียนแบบได้สำหรับมอร์แกน กัวรันตี—นั่นคือการเป็นพันธมิตรกับธนาคารกลางของซาอุดิอาระเบีย

ข่าวการตกลงจัดตั้ง SIB ซึ่งถูกร่างขึ้นอย่างลับๆ โดยมอร์แกน กัวรันตี ได้ส่งผลสะเทือนอย่างยิ่ง

อันเป็นจุดสิ้นสุดของความสัมพันธ์พิเศษกับ Morgan Stanley นี่คือช่วงเวลาสุดท้ายของความเป็นพันธมิตรในปารีส และ Morgan Stanley ซึ่งได้รับทราบข่าวเพียงไม่นานก่อนการประกาศต่อสาธารณะก็ถึงกับตกตะลึง อาลี อาลีเรซา (Ali Alireza) สมาชิกคณะกรรมการของ SAMA ได้บอกกับ ฮิชาม (Hisham) หลานชายของเขาซึ่งในขณะนั้นทำงานอยู่ที่ Morgan Stanley เกี่ยวกับข้อตกลงนี้ ทางบริษัทแทบไม่เชื่อเลยว่าตนเองจะไม่มีความรู้เรื่องการเจรจานี้เลย อดีตหุ้นส่วนของ Morgan Stanley คนหนึ่งกล่าวว่า "มันเป็นความผิดหวังครั้งใหญ่

สำหรับ Morgan Stanley และ Morgan Grenfell สิ่งล่อใจจากทรัพย์สินมหาศาลของซาอุดีอาระเบียและผลกำไรทั้งหมดที่จะเกิดขึ้นนั้นมากเกินกว่าที่ Morgan Guaranty จะต้านทานได้ ความเป็นพันธมิตรไม่มีอยู่อีกต่อไป Morgan Guaranty ตัดสินใจอย่างชัดเจนแล้วว่าจะเดินตามทางของตัวเองในการประชุมที่เบอร์มิวดา" อดีตเจ้าหน้าที่ของ Morgan Guaranty คนหนึ่งเห็นพ้องด้วยว่า "เมื่อเงินดอลลาร์จากน้ำมัน (petrodollars) หลั่งไหลเข้ามา เราก็ไม่จำเป็นต้องพึ่งพา Morgan Stanley อีกต่อไป" ธนาคาร Saudi International Bank (SIB) กลายเป็นแหล่งกำเนิดของจินตนาการอันพรั่งพรูที่สำนักงานเลขที่ 23 ถนนวอลล์ (23 Wall) บางคนคิดว่าชาวซาอุดีอาระเบียอาจส่งผ่านการเงินเพื่อการนำเข้าและส่งออกทั้งหมดผ่านธนาคารนี้ บ้างก็คิดว่า SIB อาจมีบัญชีเงินฝากขนาดใหญ่ที่ 23 Wall ความคาดหวังที่เฉพาะเจาะจงที่สุดคือ SIB จะช่วยฝึกฝนกลุ่มชนชั้นนำทางการเงินในอนาคตของซาอุดีอาระเบีย ซึ่งจะช่วยให้กลุ่ม Morgan สามารถวางตัวผู้ที่จงรักภักดีไว้ในโครงสร้างอำนาจของซาอุดีอาระเบีย ประเทศนี้ต้องการชนชั้นของ

นักการเงินที่มีความสามารถ และ SIB สัญญาว่าจะสร้างบุคลากรเหล่านั้นให้ ตระกูล Morgan จึงดูเหมือนจะเป็นธนาคารเพียงแห่งเดียวที่จะได้รับประโยชน์จากการเน้นย้ำเรื่องการแปรรูปการเงินของซาอุดีอาระเบียให้เป็นของคนในท้องถิ่น (Saudiizing Saudi finance) แต่ในทางปฏิบัติ SIB ไม่เคยรักษาคนหนุ่มชาวซาอุดีอาระเบียที่ร่ำรวยซึ่งถูกส่งไปฝึกงานที่นั่นไว้ได้เลย การพุ่งสูงขึ้นของราคาน้ำมันในช่วงปลายปี 1973 และต้นปี 1974 ทำให้คนหนุ่มชาวซาอุดีอาระเบียมีความมั่งคั่งมากเกินไป จนมีโอกาสทางธุรกิจในบ้านเกิดกวักมือเรียกพวกเขาอยู่เสมอ ชาวอาหรับเบดูอินเหล่านี้ยังผูกพันกับวัฒนธรรมและครอบครัวมากเกินกว่าจะพำนักอยู่ในลอนดอนเป็นเวลานาน "ซาอุดีอาระเบียมีคนไม่เคยพอ" คนของ Morgan คนหนึ่งกล่าว "พวกเขาทุกคนต้องการสร้างชื่อเสียงในซาอุดีอาระเบียหรือใช้อิทธิพลหาประโยชน์ งานธนาคารน่าเบื่อเกินไปสำหรับพวกเขา ในที่สุดเราก็ต้องติดต่อกับเหล่านักเทคโนแครตแทนที่จะเป็นราชวงศ์" คนของ Morgan บางคนโต้แย้งว่าราชวงศ์ซาอุดีอาระเบียไม่เคยทุ่มเทน้ำหนักและเกียรติยศอย่างเต็มที่ให้กับธนาคารแห่งนี้ ธนาคารได้รับส่วนแบ่งเพียงเล็กน้อยจากเงินกู้ระหว่างรัฐ (sovereign loans) แต่ไม่เคยเติบโตอย่างแท้จริง ดังนั้น ประโยชน์หลักของมัน

ที่มีต่อ 23 Wall คือเพียงเพื่อรักษาความสัมพันธ์กับ SAMA ไว้เท่านั้น Morgan Guaranty ยังคอยปกป้องซาอุดีอาระเบียในการเมืองของสหรัฐฯ ในต้นปี 1975 วุฒิสมาชิก แฟรงก์ เชิร์ช (Frank Church) พยายามที่จะดึงตัวเลขเงินฝากจากรายได้น้ำมันออกมา เขาเกรงว่าด้วยการขู่ว่าจะถอนเงินฝากระยะสั้น ชาวอาหรับอาจแบล็กเมล์รัฐบาลสหรัฐฯ ได้ แต่กลุ่ม Morgan และธนาคารอื่นๆ ไม่ยอมเปิดเผยข้อมูลนี้ เอลล์มอร์ แพตเทอร์สัน (Ellmore Patterson) ประธานของ Morgan ประกาศว่า "ข้อมูลส่วนใหญ่ที่คุณร้องขอมานั้นจะถือเป็นการละเมิดภาระผูกพันของเราในการรักษาความลับของกิจการของลูกค้าเฉพาะราย" กลุ่ม Morgan รู้สึกหวาดกลัวว่าธนาคารในสวิตเซอร์แลนด์จะแย่งชิงเงินฝากเหล่านั้นไป อาเธอร์ เบิร์นส์ (Arthur Burns) ประธานธนาคารกลางสหรัฐฯ (Fed) ได้เป็นคนกลางเจรจาข้อตกลงกับบรรดาธนาคาร โดยมีการเปิดเผยตัวเลขเงินฝากรวมของกลุ่มรัฐในตะวันออกกลาง จากเงินฝากจำนวน 1.45 หมื่นล้านดอลลาร์ โดยกลุ่ม OPEC

ในสหรัฐอเมริกา ร้อยละ 78 ของเงินฝากนั้นพำนักอยู่ในธนาคาร 6 แห่ง ได้แก่ Morgan Guaranty, Bank of America, Citibank, Chase, Manufacturers Hanover และ Chemical วุฒิสมาชิกเชิร์ชพิสูจน์แล้วว่าเขากังวลได้ถูกต้องว่าเงินดอลลาร์จากน้ำมันจะดึงดูดความจงรักภักดีทางการเมืองของเหล่านักธนาคารในทางที่น่ากังวล เหล่าชีคต้องการจะ

ใช้ตราสารเครดิต (letters of credit) เป็นเครื่องมือในการบังคับให้ปฏิบัติตามการคว่ำบาตรอิสราเอลของกลุ่มประเทศอาหรับ ภายใต้ข้อตกลงนี้ ธนาคารต้องรับรองว่าสินค้าที่ส่งออกไปยังตะวันออกกลางไม่ได้มีต้นกำเนิดในอิสราเอล หรือมาจากบริษัทอเมริกันที่ติดบัญชีดำ ไม่มีตราดาวแห่งเดวิด (Star of David) และจะไม่เดินทางไปกับเครื่องบินหรือเรือของอิสราเอล ในปี 1976 สภาชาวยิวอเมริกัน (American Jewish Congress) ได้เจาะจง

ตำหนิ Morgan Guaranty และ Citibank ว่าปฏิบัติงานที่สกปรกนี้อย่างซื่อสัตย์ และอ้างถึง "บทบาทสำคัญในการดำเนินการคว่ำบาตรของอาหรับ" Morgan Guaranty ได้ดำเนินการออกตราสารเครดิตจำนวน 824 ฉบับที่มีข้อความเกี่ยวกับการคว่ำบาตร แม้ว่าพวกเขาจะประท้วงและประสบความสำเร็จในการลบข้อความที่ไม่เหมาะสมออกไปได้ใน 24 กรณีก็ตาม ในขณะที่บางธนาคารยินดีกับกฎหมายต่อต้านการคว่ำบาตรที่เข้มงวด แต่ธนาคาร Chemical และกลุ่ม Morgan กลับให้การคัดค้าน อย่างไรก็ตาม กฎหมายดังกล่าวก็ได้รับการประกาศใช้ในปี 1977

โดยทั่วไปแล้ว ในช่วงหลังสงคราม ธนาคาร Morgan ได้หลีกเลี่ยงการล็อบบี้ทางการเมืองหรือการโฆษณาชวนเชื่อให้กับรัฐบาลต่างชาติในแบบที่ ทอม ลามอนต์ (Tom Lamont) เคยเชี่ยวชาญ อย่างไรก็ตาม ในกรณีของซาอุดีอาระเบีย ธนาคารดูเหมือนจะหวนกลับไปสู่ยุคเก่า ร่วมกับบริษัท Bechtel, GM, GE, Ford Motor และบริษัทน้ำมันต่างๆ Morgan Guaranty ได้บริจาคเงินให้กับศูนย์อาหรับศึกษาประยุกต์ (Center for Contemporary Arab Studies) ของมหาวิทยาลัยจอร์จทาวน์ "การวิพากษ์วิจารณ์อิสราเอลอย่างรุนแรงและการสนับสนุนอิสราเอลของอเมริกาเป็นหัวข้อที่โดดเด่นที่สุดเพียงหัวข้อเดียวของโครงการที่ดำเนินไปอย่างคึกคักของศูนย์แห่งนี้" อดีตเจ้าหน้าที่คนหนึ่งอธิบาย ในปี 1980

กลุ่ม Morgan ที่สง่างามยังได้รุกเข้าสู่พื้นที่โทรทัศน์สาธารณะซึ่งไม่บ่อยนักที่จะเกิดขึ้น หลังจากที่มีการฉายภาพยนตร์โทรทัศน์ของอังกฤษเรื่อง Death of a Princess (ความตายของเจ้าหญิง) สารคดีอื้อฉาวเรื่องนี้เล่าเรื่องราวของเจ้าชายซาอุดีอาระเบียที่สั่งประหารชีวิตหลานสาวของตนเองหลังจากที่เธอขัดขืนการคลุมถุงชน หญิงสาวถูกยิงในขณะที่สามีที่เธอเลือกเองถูกบังคับให้ดู จากนั้นเขาก็ถูกตัดศีรษะ ชาวซาอุดีอาระเบียโกรธแค้นอย่างมาก และกระทรวงการต่างประเทศของสหรัฐฯ พยายามที่จะปลอบโยนพวกเขา ดังนั้น กลุ่ม Morgan จึงร่วมกับ Texas Instruments, Harris Corporation และ Ford Motor เพื่อสนับสนุนซีรีส์สามตอนที่ดูดีและนุ่มนวลเกี่ยวกับซาอุดีอาระเบีย ซึ่งออกแบบมาเพื่อตอบโต้ภาพยนตร์เรื่องดังกล่าว

ไม่เหมือนกับ Morgan Guaranty ทางด้าน Morgan Stanley นั้นไม่มีประสบการณ์ในตะวันออกกลางเลย ในความพยายามที่เงอะงะและบ่อยครั้งก็น่าขำในการประจบประแจงชาวอาหรับ พวกเขากลับไปพัวพันกับ อัดนัน คาช็อกกี (Adnan Khashoggi) ผู้มั่งคั่งและน่าสงสัย ซึ่งในขณะนั้นมักถูกขนานนามว่าเป็นนักธุรกิจที่รวยที่สุดในโลก คาช็อกกีเป็นบุตรชายของแพทย์ประจำราชสำนักของกษัตริย์ซาอูด เขาเป็นนายหน้าซื้อขายอาวุธมูลค่านับพันล้านดอลลาร์ให้กับซาอุดีอาระเบีย และหักค่าธรรมเนียมจากสัญญากลาโหมมากกว่าสามในสี่ของทั้งหมด เขามีบ้านที่หรูหราราวกับพระราชวังในสิบเมือง มีเครื่องบิน DC-8 ส่วนตัว และเรือยอร์ชที่ตกแต่งด้วยเครื่องทอง ในปี 1974

เอกอัครราชทูตซาอุดีอาระเบียประจำสหประชาชาติเป็นผู้ชี้ทางให้คาช็อกกีไปพบกับ Morgan Stanley คาช็อกกีอ้างว่าเขามีความกังวลเกี่ยวกับโลกอาหรับที่มีความเหลื่อมล้ำเป็นสองระดับ ซึ่งเหล่าชีคชาวซาอุดีอาระเบียขับรถคาดิลแลคในขณะที่ฝูงชนกำลังอดอยาก เขาบอกกับราชวงศ์ซาอุดีอาระเบียว่าพวกเขาไม่ควรใช้ชีวิตอย่างหรูหราฟุ่มเฟือยเช่นนี้ในขณะที่ซูดานยังคงตกอยู่ในความยากจน กลุ่มรัฐน้ำมันที่หัวอนุรักษนิยมต่างเกรงกลัวว่าซูดานจะหันไปฝักใฝ่ลัทธิสังคมนิยม เพื่อแก้ไข

เรื่องนี้ คาช็อกกีต้องการนำธุรกิจเกษตร (agribusiness) เข้ามาสู่ภูมิภาค ด้วยความเห็นชอบจากประธานาธิบดี อันวาร์ ซาดัต (Anwar Sadat) ของอียิปต์ เขาวางแผนที่จะสร้างฟาร์มโคนมขนาด 17,000 เอเคอร์ใกล้กับคลองสุเอซ และไร่ปศุสัตว์ขนาดหนึ่งล้านเอเคอร์ใกล้กับแม่น้ำบลูไนล์ในซูดาน เนื่องจากต้องการเทคโนโลยีที่เหมาะสม คาช็อกกีจึงจับจ้องไปที่บริษัทอเมริกันชื่อ Arizona-Colorado Land and Cattle ซึ่งมีพื้นที่ดินและฝูงวัวจำนวนมหาศาลทางตะวันตกของสหรัฐฯ แต่บริษัทไม่ยอมขายจนกระทั่ง Morgan Stanley เข้ามาช่วยเจรจาซื้อหุ้นมูลค่า 9 ล้านดอลลาร์ให้แก่เขา

ในการสานต่อวิสัยทัศน์ของเขานั้น คาช็อกกีมักจะมี ยัน สเตนเบ็ค (Jan Stenbeck) ชายโสดรูปหล่อผมบลอนด์จากหนึ่งในตระกูลที่รวยที่สุดของสวีเดนซึ่งมีความเกี่ยวข้องกับ Morgan Stanley ร่วมเดินทางไปด้วย สเตนเบ็คดูเหมือนจะชอบเรื่องการเมืองที่ซับซ้อนและมักจะเล่าเรื่องสนุกๆ ให้เพื่อนฟังเกี่ยวกับการไปนั่งอยู่บนลานจอดเครื่องบินที่เมืองคาร์ทูมร่วมกับประธานาธิบดีของซูดานในขณะที่มีพายุทรายพัดอยู่รอบตัวพวกเขา คาช็อกกีมักจะพรั่งพรูไอเดียสร้างสรรค์นับพันเกี่ยวกับระบบชลประทานและการพัฒนาการเกษตร แต่แล้วเขาก็จะหมดความสนใจอย่างรวดเร็วและหันไปสนใจเรื่องอื่น ส่วนใหญ่นั้นเขาจะสนุกกับการกลั่นแกล้งสเตนเบ็ค ครั้งหนึ่งสเตนเบ็คเดินทางมาถึงโรงแรมในกรุงไคโรล่าช้าเพื่อรอนัดพบกับชาวอาหรับผู้นี้ ด้วยความเหนื่อยล้า สเตนเบ็คบอกพนักงานต้อนรับว่าห้ามรบกวนเขาด้วยการต่อสายโทรศัพท์เข้าห้อง หลังจากเที่ยงคืนเมื่อคาช็อกกีมาถึงและได้รับทราบคำสั่งของสเตนเบ็ค เขาก็เกิดไอเดียที่จะแกล้งสเตนเบ็คทันที คาช็อกกีเลียนเสียงพนักงานรับสายโทรศัพท์แล้วโทรเข้าไปยังห้องของสเตนเบ็คที่กำลังหลับอยู่ โดยบอกว่าเจ้านายของเขาที่ Morgan Stanley จากนิวยอร์กกำลังจะต่อสายเข้ามา ในขณะที่สเตนเบ็คพยายามฝืนลืมตาตื่น คาช็อกกีก็กำลังดื่มด่ำกับมู้ค่ำอย่างสบายใจ เขายังโทรกลับไปเป็นระยะเพื่อย้ำว่าเจ้านายของสเตนเบ็คใกล้จะต่อสายมาแล้วและขอให้เขารอสายไว้ก่อน สเตนเบ็คถือสายรอด้วยความหวังจนกระทั่งในที่สุดเขาก็ทนไม่ไหวและหลับไป

คาช็อกกีผู้ฉลาดแกมโกงและช่างพูดได้ล่อลวง Morgan Stanley ด้วยวิสัยทัศน์แห่งความร่ำรวยที่น่าหลงใหลอีกครั้ง เขาเล่าว่า มกุฎราชกุมารฟาฮัด (Crown Prince Fahd) เพื่อนของเขา กำลังตกที่นั่งลำบากกับกษัตริย์ไฟซาล (King Faisal) หลังจากที่มีรายงานว่าพระองค์ทรงเสียพนันไปถึง 6 ล้านดอลลาร์ในโมนาโก เพื่อกอบกู้ภาพลักษณ์ มกุฎราชกุมารทรงวางแผนที่จะตั้งมูลนิธิมูลค่า 1 พันล้านดอลลาร์เพื่อประกอบการกุศล โดยอาจมี Morgan Stanley เป็นที่ปรึกษาทางการเงิน Morgan Stanley จะสนใจที่จะร่วมหารือเรื่องนี้กับเจ้าชายฟาฮัดที่เมืองโดวิลล์ (Deauville) ทางตะวันตกเฉียงเหนือของฝรั่งเศสหรือไม่? สเตนเบ็ค, เอส. พาร์กเกอร์ กิลเบิร์ต (S. Parker Gilbert) และ บิล สวอร์ด (Bill Sword) ได้จองห้องสวีทในโรงแรมที่โดวิลล์ไว้ คาช็อกกีพักอยู่ที่ชั้นล่างลงไปหนึ่งชั้น ส่วนเจ้าชายฟาฮัดพักอยู่ที่ชั้นบนขึ้นไปหนึ่งชั้น ในเวลาสองทุ่มครึ่งของเย็นวันหนึ่ง คาช็อกกีนำทั้งสามคนเข้าไปในห้องสวีทของเขาเพื่อพบกับเจ้าชาย ในห้องนั้นมีเก้าอี้กว่าสิบตัวจัดเรียงเป็นวงกลม และมีม้านั่งวางอยู่ข้างเก้าอี้แต่ละตัว เจ้าชายเสด็จเข้ามาอย่างเป็นทางการ ทรงประทับนั่งข้างสวอร์ด และตรัสแสดง

พระประสงค์อันสูงส่งที่จะทรงทำสิ่งที่ยิ่งใหญ่เพื่อมวลมนุษยชาติ เมื่อถึงจุดหนึ่ง มีหญิงสาวสวยสะพรั่งในชุดราตรีเดินเข้ามา คาช็อกกีเดินเข้ามาหาแล้วกระซิบกับสวอร์ดว่า "คุณจะรังเกียจไหมถ้าเลขานุการของผมจะนั่งข้างเจ้าชายฟาฮัด?" สวอร์ดซึ่งเป็นชายร่างเล็กและเป็นชาวเพรสไบทีเรียนที่เคร่งครัดศาสนาตอบว่าไม่รังเกียจและขยับที่นั่งให้พลางนึกสงสัยในตัวเลขานุการที่แสนสวยผู้นี้ ไม่นานหลังจากนั้น หญิงวัยกลางคนอายุราวสี่สิบปีที่ดูดีไม่แพ้กันก็เดินเข้ามาและนั่งลงที่อีกข้างของเจ้าชายฟาฮัด "เรามีภรรยาของบรรณาธิการนิตยสาร Paris Match อยู่ที่นี่ด้วย" คาช็อกกีกระซิบกับสวอร์ด "เธอกำลังทำสกู๊ปพิเศษเกี่ยวกับเจ้าชาย" จากนั้นทุกๆ สองสามนาทีก็จะมีหญิงสาวสวยอีกคนเดินเข้ามาและนั่งลงบนม้านั่งจนกระทั่งมีผู้หญิงนั่งอยู่ข้างกายผู้ชายทุกคน เมื่อคนเต็มห้อง เจ้าชายฟาฮัดก็ทรงประกาศว่าพระองค์ทรงจองร้านอาหารที่เมืองทรูวิลล์ (Trouville) ไว้สำหรับค่ำคืนนี้ เมื่อการประชุมสิ้นสุดลง สวอร์ดเดินเข้าไปพูดคุยอย่างจริงจังกับผู้หญิงจาก Paris Match เกี่ยวกับ เฮนรี ลูซ (Henry Luce), แอ็กเซล สปริงเกอร์ (Axel Springer) และสำนักพิมพ์อื่นๆ เขาประหลาดใจมากที่เธอมีความรู้เรื่องงานสิ่งพิมพ์น้อยเหลือเกิน เมื่อกลับถึงโรงแรมและปิดประตูห้องแล้ว กิลเบิร์ตและสเตนเบ็คก็ระเบิดเสียงหัวเราะออกมา พวกเขารู้ทันเกมของคาช็อกกีเร็วกว่าสวอร์ดว่าคาช็อกกีได้พาสาว "นางแบบ" บินมาจากปารีสเพื่องานปาร์ตี้โดยเฉพาะ สเตนเบ็คล้อสวอร์ดว่า "เจ้าชายและสาวๆ ทุกคนประทับใจมากที่คุณเลือกคุยกับผู้หญิงคนสำคัญอย่าง 'บรรณาธิการจาก Paris Match' เธอคนนั้นแหละที่เป็นตัวแม่ในหมู่โสเภณีทั้งหมดเลย" สิ่งที่ผู้เขียนชีวประวัติของคาช็อกกีสรุปเกี่ยวกับสเตนเบ็คนั้นอาจถือเป็นคำจารึกหน้าหลุมศพสำหรับความพยายามในช่วงแรกของ Morgan Stanley ในการแสวงหาธุรกิจจากซาอุดีอาระเบียว่า "เขาเดินทางไปกับ [คาช็อกกี] เพื่อพบกับประมุขแห่งรัฐเกี่ยวกับโครงการที่จะเปลี่ยนทะเลทรายให้เป็นสวนเอเดน แต่เมื่อการเดินทางสิ้นสุดลงและแสงสีจางหายไป ก็แทบไม่มีอะไรเหลือให้เห็นเป็นชิ้นเป็นอันเลย"

สำหรับ Morgan Grenfell การพุ่งสูงขึ้นของรายได้จากน้ำมันถือเป็นเรื่องที่ประจวบเหมาะราวกับพระเจ้าประทานมา ช่วยมาเติมเต็มช่องว่างหลังจากที่กระแสการควบรวมกิจการ (takeover boom) ในช่วงปลายทศวรรษ 1960 เริ่มซบเซาลง แม้ว่าบริษัทจะเป็นผู้จัดการการออกตราสารเงินยูโรสเตอร์ลิง (Eurosterling) ครั้งแรกในปี 1972 แต่พวกเขาก็ยังขาดแคลนเงินทุนที่จะเข้าแข่งขันในตลาดเงินยูโร (Euromarket) ระดับแถวหน้าได้ และจำเป็นต้องมีกลยุทธ์ใหม่เพื่อความอยู่รอด นี่เป็นช่วงเวลาที่ค่อนข้างหดหู่ การส่งออกของอังกฤษซบเซาอย่างหนักขณะที่บรรยากาศที่ใกล้จะเข้าสู่ภาวะเศรษฐกิจตกต่ำได้ปกคลุมอุตสาหกรรมของประเทศ ท่ามกลางอัตราดอกเบี้ยที่พุ่งสูงขึ้น ย่านเดอะซิตี้ (the City) ของลอนดอนต้องสั่นคลอนจากการล่มสลายของตลาดอสังหาริมทรัพย์และวิกฤตการณ์ธนาคารรองในปี 1973-74 เมื่อ ลอร์ด พูล (Lord Poole) แห่งธนาคาร Lazards ถูกถามว่าเขารอดพ้นจากความหายนะนี้มาได้อย่างไร เขาตอบว่า "ง่ายมากครับ ผมให้เงินกู้แก่คนที่จบจากโรงเรียนอีตัน (Eton) เท่านั้น"

ที่ Morgan Grenfell ชาวอาหรับได้กลายเป็นคำตอบชั่วคราวสำหรับปัญหาของบริษัท ด้วยความนิยมชมชอบในความลับและความซาบซึ้งในรูปแบบการทำงานที่เป็นความลับของธนาคารเพื่อการลงทุน (merchant banks) ของอังกฤษ ชาวอาหรับจึงถูกดึงดูดเข้าสู่เขาวงกตที่ลึกลับของย่านเดอะซิตี้โดยธรรมชาติ พวกเขาหลงใหลในเกียรติภูมิของสถาบันเก่าแก่ที่สง่างาม นอกจากนี้ ความเห็นอกเห็นใจต่ออุดมการณ์ของชาวอาหรับยังมีให้เห็นในกระทรวงการต่างประเทศของอังกฤษมากกว่าในกระทรวงการต่างประเทศของสหรัฐฯ "ในตะวันออกกลาง Morgan

Grenfell สามารถฉกฉวยความได้เปรียบจากการที่สหรัฐฯ ไม่สามารถดำเนินการได้" คริสโตเฟอร์ วิตติงตัน (Christopher Whittington) รองประธานของบริษัทประกาศ "เราสามารถขายเครื่องบินขับไล่ Tornado ให้พวกเขาได้ ในขณะที่สหรัฐฯ ทำไม่ได้เพราะติดขัดที่สภาคองเกรส" Morgan Grenfell ยังมีข้อได้เปรียบอีกอย่างหนึ่ง นั่นคือธนาคารเพื่อการลงทุน (merchant banks) หลายแห่งในลอนดอนมีมลทินจากการที่มีบรรพบุรุษเป็นชาวยิว ดังนั้น สำนักงานเลขที่ 23 ถนนเกรตวินเชสเตอร์ (23 Great Winchester Street) จึงกลายเป็นบริษัทในย่านเดอะซิตี้ที่เข้าไปพัวพันกับธุรกิจในตะวันออกกลางมากที่สุด ในช่วงสูงสุดของทศวรรษ 1970 ธุรกิจกับชาวอาหรับสร้างรายได้ให้กับธนาคารมากถึงร้อยละ 70 ในช่วงแรก ชายที่เป็นผู้นำในการรุกตลาดนี้คือ เซอร์ จอห์น สตีเวนส์ (Sir John Stevens) นักเดินทางตัวยงและอดีตผู้บริหารธนาคารแห่งประเทศอังกฤษผู้เชี่ยวชาญหลายภาษาซึ่งเคยเป็นที่ปรึกษาให้กับธนาคารกลางของอิหร่าน ในตอนนั้นเขาได้ปักธงของ Morgan ไว้ในอดีตอาณานิคมที่สำคัญอย่างฮ่องกง, สิงคโปร์, ออสเตรเลีย และนิวซีแลนด์ รวมถึงเปิดสำนักงานของ Morgan ในมอสโกด้วย

เดวิด เบนดอลล์ (David Bendall) ซึ่งดึงตัวมาจากกระทรวงการต่างประเทศ ก็ได้ทำเช่นเดียวกันในละตินอเมริกา เช่นเดียวกับช่วงเวลาก่อนหน้านี้ในประวัติศาสตร์ของ Morgan Grenfell ธุรกิจต่างประเทศที่ขยายตัวขึ้นได้สร้างสายสัมพันธ์ที่แน่นแฟ้นยิ่งขึ้นกับไวท์ฮอลล์ (Whitehall - รัฐบาลอังกฤษ) ปัจจุบัน Morgan Grenfell มีความเชี่ยวชาญในการจัดหาเครดิตเพื่อการส่งออกที่มีรัฐบาลค้ำประกัน (government-guaranteed export credits) ซึ่งอังกฤษใช้เป็นเครื่องมือในการสร้างความสัมพันธ์อันดีในต่างประเทศ เครดิตเหล่านี้ทำให้ Morgan Grenfell ได้ให้การสนับสนุนทางการเงินแก่การส่งออกอาวุธไปยังโอมานและจอร์แดน ตลอดจนโรงไฟฟ้า โรงกลั่นน้ำมัน และโครงการลงทุนพื้นฐาน (capital projects) อื่นๆ ในภูมิภาค ผ่านทางเครดิตเพื่อการส่งออกนี้ ธนาคารยังได้เข้าไปมีส่วนเกี่ยวข้องกับยุโรปตะวันออกมากขึ้น ในปี 1975 Morgan Grenfell กลายเป็นธนาคารเพื่อการลงทุนแห่งแรกที่ได้รับรางวัล Queen’s Award for Export Achievement จากการบริหารจัดการเครดิตที่รัฐบาลค้ำประกันมากกว่าหนึ่งในสี่ของทั้งหมด ท่ามกลางความผันผวนของงานด้านการควบรวมกิจการ เครดิตเพื่อการส่งออกที่มั่นคงดั่งหินผาและการบริหารจัดการพอร์ตการลงทุนที่น่าประทับใจของบริษัทได้ช่วยสร้างความแข็งแเกร่งให้กับงบดุลของตน ในการวิเคราะห์ขั้นสุดท้าย สิ่งที่ดูน่าเบื่อแต่มั่นคงเหล่านี้เองที่จะเป็นทางรอดของบริษัท นอกเหนือจากซาอุดีอาระเบียแล้ว รัฐอาหรับส่วนใหญ่ก่อนปี 1973 นั้นยากจนเกินกว่าจะถือว่าเป็นผู้ที่มีความเสี่ยงด้านเครดิตที่ดี การปฏิวัติสถานะทางการเงินอย่างกะทันหันเพียงชั่วข้ามคืนของพวกเขาถูกเปิดเผยผ่านเงินกู้อันอื้อฉาวที่ เซอร์ จอห์น สตีเวนส์ เจรจาอย่างลับๆ ในช่วงสงครามยมคิปปูร์ (Yom Kippur War) ในฤดูใบไม้ร่วงปี 1973 เมื่อวันที่ 6 ตุลาคม อียิปต์ ซีเรีย และอิรักได้โจมตีอิสราเอล ต่อมาในวันที่ 20 ตุลาคม ท่ามกลางการสู้รบที่ดุเดือดและนองเลือด ข่าวเรื่องเงินกู้ที่นำโดยกลุ่ม Morgan ให้แก่เมืองอาบูดาบีก็ได้รั่วไหลออกมา รถถังของอิสราเอลเพิ่งรุกคืบไปได้ 15 ไมล์จากคลองสุเอซ และทำลายฐานขีปนาวุธจากพื้นสู่อากาศของอียิปต์ลงได้ การเปิดเผยเรื่องเงินกู้ครั้งนี้ทำให้เกิดความไม่พอใจอย่างรุนแรง โดยเฉพาะในหมู่บริษัทของชาวยิวในย่านเดอะซิตี้ นโยบายอย่างเป็นทางการของอังกฤษในตอนนั้นคือความเป็นกลาง ทั้งในอดีตและปัจจุบัน Morgan Grenfell ยังคงยืนกรานในธรรมชาติอันสงบสุขของเงินกู้ดังกล่าว คริส วิตติงตัน กล่าวว่า "เงินกู้ของอาบูดาบีนั้นอยู่ในระหว่างการดำเนินการอยู่ก่อนแล้วก่อนที่การสู้รบจะเริ่มขึ้น เราแค่ไม่ได้ยกเลิกมันเท่านั้นเอง"

นี่คือเงินกู้ที่เป็นที่วิพากษ์วิจารณ์มากที่สุดของธนาคารในยุคหลังสงคราม และทำให้เกิดการโต้เถียงกันอย่างเผ็ดร้อน ทุกครั้งที่มีรายงานฉบับใหม่ เงินกู้ลึกลับนี้ดูเหมือนจะขยายตัวขึ้นเรื่อยๆ จากตอนแรกที่มีการประกาศว่าเป็นเงินกู้จำนวน 40 ล้านปอนด์ (100 ล้านดอลลาร์) แต่มันก็น่าสงสัยว่า

บริษัทอาจจะขึ้นบัญชีดำ (blackball) บริษัทใดก็ตามที่ลดตัวลงไปใช้วิธีการตัดราคา ออกจากกลุ่มซินดิเคทของตน ซึ่งเป็นข้อกล่าวหาที่บอลด์วิน (Baldwin) ตราหน้าว่าเป็น "คำลวงที่น่าอดสู" อย่างไรก็ตาม เป็นเรื่องที่เป็นไปไม่ได้ที่จะเหนี่ยวรั้งกระแสแห่งการเปลี่ยนแปลง และอัตราค่าธรรมเนียมสำหรับนักลงทุนสถาบันก็ดิ่งลงถึงร้อยละ 40 จากกองเถ้าถ่านเหล่านี้ วอลล์สตรีทรูปแบบใหม่ที่เต็มไปด้วยความดุร้ายราวกับโจรสลัดก็ได้ถือกำเนิดขึ้น แม้แต่บริษัทที่ยึดถือแนวทางอนุรักษนิยมก็เริ่มนำกลยุทธ์ที่ครั้งหนึ่งเคยถูกมองว่าเหมาะสมสำหรับคนนอกที่หัวขบถเท่านั้นมาใช้ ในการเข้าซื้อกิจการ Inco-ESB นั้น มอร์แกน สแตนลีย์ (Morgan Stanley) ซึ่งเป็นเรือธงของวอลล์สตรีท เป็นผู้แรกที่กางธงโจรสลัด (Jolly Roger) และจะนำพามันล่องผ่านน่านน้ำที่ทวีความปั่นป่วนมากขึ้นเรื่อยๆ