บทที่ยี่สิบหก
กลุ่มนอกคอก (MAVERICKS)
หากวอลล์สตรีทในทศวรรษ 1950 คือสโมสรที่ปิดลับและเต็มไปด้วยอภิสิทธิ์ บริษัทที่เป็นผู้นำเทรนด์และเป็นผู้ตัดสินมาตรฐานทางสังคมก็คือ มอร์แกน สแตนลีย์ มันเป็นสถานที่ที่มีขนาดเล็กอย่างน่าประหลาด โดยมีหุ้นส่วนไม่ถึงยี่สิบคน พนักงานหนึ่งร้อยคน และมีเงินทุนเพียงน้อยนิดเพียง 3 ล้านดอลลาร์ แต่อย่างไรก็ตาม มันกลับเป็นต้นแบบของธนาคารเพื่อการลงทุนและมีอิทธิพลอย่างมหาศาล สำนักงานเพียงแห่งเดียวที่เลขที่ 2 วอลล์สตรีท ซึ่งปูพรมสีเขียวและผนังสีขาว สามารถมองเห็นโบสถ์ทรินิตี้ได้ ในพื้นที่ที่ยกสูงขึ้นซึ่งเรียกว่า 'เดอะ แพลตฟอร์ม' (the platform)—ซึ่งคล้ายกับห้องพักหุ้นส่วนที่มอร์แกน เกรนเฟลล์—มีโต๊ะทำงานแบบโรลท็อปไม้มาฮอกกานีวางเรียงรายกันสองแถว ซึ่งเป็นงานจำลองที่เหมือนเป๊ะกับที่เลขที่ 23 วอลล์สตรีท ราวกับฝาแฝดที่ถูกแยกจากกันตั้งแต่เกิด มันแสดงให้เห็นถึงสายเลือดบรรพบุรุษที่ร่วมกันกับบริษัท เจ.พี. มอร์แกน แอนด์ คอมพานี ที่อยู่ถัดไปในบล็อกเดียวกัน มอร์แกน สแตนลีย์ ภาคภูมิใจในรายชื่อลูกค้าจากทำเนียบ Fortune 500 ที่ไม่มีใครเทียบได้ และมีความสัมพันธ์ที่แน่นแฟ้นกับบรรดาบริษัทยักษ์ใหญ่เก่าแก่ของอาณาจักรมอร์แกน ซึ่งรวมถึง เจนเนอรัล มอเตอร์ส, ยู.เอส. สตีล, ดูปองท์, เจนเนอรัล อิเล็กทริก และ แสตนดาร์ด ออยล์ แห่งนิวเจอร์ซีย์ ในช่วงปลายทศวรรษ 1940 บริษัทได้เพิ่ม โมบิล (Mobil), เชลล์ ออยล์ (Shell Oil), แสตนดาร์ด ออยล์ แห่งอินเดียนา, เบนดิกซ์ (Bendix), เอช. เจ. ไฮนซ์ (H. J. Heinz) และบริษัทอื่น ๆ อีกมากมาย มอร์แกน สแตนลีย์ เป็นตัวแทนของหกในเจ็ดบริษัทน้ำมันยักษ์ใหญ่ (seven-sister oil companies) และออกพันธบัตรมากกว่าบริษัทอื่น ๆ ในฐานะคนสนิทของผู้ทรงอำนาจ หุ้นส่วนของมอร์แกน สแตนลีย์ มักจะติดต่อกับประธานเจ้าหน้าที่บริหารเป็นหลักและได้รับรู้ถึงแผนการระยะยาวที่เป็นความลับของพวกเขา พวกเขาผูกขาดการออกหุ้นและพันธบัตรของบริษัทที่เป็นลูกค้า ไม่มีใครพยายามจะแย่งชิงลูกค้าของมอร์แกน สแตนลีย์ เพราะถือว่าเป็นการเสียมารยาทและมักจะไม่ประสบผลสำเร็จด้วย
ความอบอุ่นที่สัมผัสได้ยังคงมีอยู่ท่ามกลางกลุ่มบริษัทมอร์แกน โดยมีผู้บริหารระดับสูงหลายคนที่เคยทำงานร่วมกันที่ เจ.พี. มอร์แกน แอนด์ คอมพานี หรือ กัวรันตี ทรัสต์ ในทศวรรษ 1920 และ 1930 พวกเขาอาจถูกแยกจากกันโดยกำแพงกฎหมายกลาสส์-สตีเกิล แต่พวกเขาก็ยังส่งสายใยที่เชื่อมโยงกันอย่างหนาแน่นผ่านยอดกำแพงนั้น เจ.พี. มอร์แกน และ มอร์แกน สแตนลีย์ สนับสนุนให้พนักงานทำความรู้จักมักคุ้นกันและแนะนำธุรกิจให้แก่กันและกัน ในแต่ละปี พวกเขาจะจัดงานเลี้ยงมื้อค่ำเพื่อเป็นเกียรติ โดยมอบหมายให้คนหนุ่มสาวที่มีอนาคตไกลสิบคนจากแต่ละบริษัทเข้าร่วม; ราวกับพ่อแม่ที่คอยประคบประหงม พวกเขาผลักดันให้คนรุ่นใหม่เหล่านี้ได้ใกล้ชิดกัน มอร์แกน สแตนลีย์ ใช้โรงอาหารร่วมกับ เจ.พี. มอร์แกน แอนด์ คอมพานี ที่เลขที่ 120 ถนนวอลล์สตรีท หุ้นส่วนของมอร์แกน สแตนลีย์ มีบัญชีส่วนตัวอยู่ที่เลขที่ 23 วอลล์สตรีท และเป็นคนธรรมดาเพียงไม่กี่คนที่ได้รับอนุมัติสินเชื่อเพื่อที่อยู่อาศัยจาก เจ.พี. มอร์แกน ในทุกจุดที่เป็นไปได้ บริษัทมอร์แกนทั้งสองแห่งจะร่วมมือกันทางธุรกิจ เจ.พี. มอร์แกน บริหารจัดการกองทุนบำเหน็จและแผนการแบ่งผลกำไรของมอร์แกน สแตนลีย์ ในขณะที่ มอร์แกน สแตนลีย์ ก็เป็นผู้สนับสนุนการออกหลักทรัพย์ของ เจ.พี. มอร์แกน เมื่อมอร์แกน สแตนลีย์ ออกพันธบัตร เจ.พี. มอร์แกน จะเป็นผู้จ่ายเงินปันผล พวกเขาผูกพันกันด้วยข้อตกลงการทำบัญชีพิเศษที่ย้อนกลับไปตั้งแต่สมัยเศรษฐกิจตกต่ำ เมื่อมอร์แกน สแตนลีย์ เกรงความผันผวนตามวัฏจักรของงานด้านหลักทรัพย์และต้องการรักษาค่าใช้จ่ายโสหุ้ยให้ต่ำ มอร์แกน สแตนลีย์ ไม่มีพนักงานธุรการหรือพนักงานฝ่ายสนับสนุน (back-office) และการ "ปิดดีล" (closing) ของการออกพันธบัตร—ซึ่งเป็นขั้นตอนการแลกเปลี่ยนเช็คและหลักทรัพย์ทางกายภาพ—ยังคงเกิดขึ้นที่เลขที่ 23 วอลล์สตรีท อย่างไรก็ตาม ณ จุดนี้ ความสัมพันธ์ที่เป็นดั่งพี่น้องของมอร์แกนนั้นมีความเหลื่อมล้ำกันอย่างมาก มอร์แกน สแตนลีย์ ในตอนนี้ได้กลายเป็นผู้นำที่ไร้คู่แข่งในด้านธนาคารเพื่อการลงทุน ในขณะที่ เจ.พี. มอร์แกน เป็นเสมือนขุนนางตกยากที่ยังคงความสุภาพเรียบร้อยในด้านธนาคารพาณิชย์ แม้จะมีประเพณีอันยิ่งใหญ่หนุนหลังแต่กลับขาดอำนาจร่วมสมัยที่ทัดเทียมกัน ในฐานะหุ้นส่วนในบริษัท คนของมอร์แกน สแตนลีย์ จึงทำเงินได้มากกว่าคนของมอร์แกนที่เลขที่ 23 วอลล์สตรีทมาก ในช่วงเวลาที่ผลประโยชน์สอดประสานกันเช่นนี้ คนของมอร์แกน เกรนเฟลล์ ก็ได้มาฝึกงานทั้งที่ เจ.พี. มอร์แกน และ มอร์แกน สแตนลีย์ แม้จะมีกฎหมายกลาสส์-สตีเกิล แต่มันก็ยังคงเป็นครอบครัวมอร์แกนที่มีความสุข
มอร์แกน สแตนลีย์ ถอยห่างจากการเข้าไปพัวพันทางการเมืองมากกว่า เจ.พี. มอร์แกน แอนด์ คอมพานี มาก และไม่เคยแสดงออกถึงความรู้สึกในการรับใช้สาธารณะหรือความรับผิดชอบแบบขุนนาง (noblesse oblige) ในระดับเดียวกัน ฮาโรลด์ สแตนลีย์ มุ่งเน้นแต่เรื่องธุรกิจ และแฮร์รี่ มอร์แกน ก็มีความไม่ชอบเหล่านักการเมืองเหมือนกับพ่อของเขา ในฐานะผู้ที่ออกพันธบัตรชั้นดี (blue-chip bonds) เป็นหลัก มอร์แกน สแตนลีย์ แทบจะไม่เคยต้องติดต่อกับ SEC และแทบไม่มีความจำเป็นต้องล็อบบี้วอชิงตันในประเด็นทางอุตสาหกรรม มีอยู่ช่วงหนึ่งในทศวรรษ 1950 ยูจีน ร็อตเบิร์ก (Eugene Rotberg) (ต่อมาได้เป็นเหรัญญิกของธนาคารโลก) และ เฟรด มอสส์ (Fred Moss) จาก SEC ได้มาเยือนมอร์แกน สแตนลีย์ เพื่อศึกษาเรื่อง "หุ้นร้อน" (hot issues)—ซึ่งเป็นการเสนอขายหุ้นใหม่ที่มีราคาพุ่งสูงขึ้นและผันผวนอย่างรุนแรงหลังจากการออกหุ้น การมาเยือนของ SEC ครั้งนี้ถือเป็นเรื่องที่ไม่เคยเกิดขึ้นมาก่อน และยังเป็นโอกาสที่สร้างความขบขันที่เลขที่ 2 วอลล์สตรีท เจ้าหน้าที่ SEC ทั้งสองคนได้รับการต้อนรับจากชายในชุดเครื่องแบบ—เสื้อแจ็คเก็ตสีแดงพร้อมแถบสีขาวพาดหน้าอก—ผู้ซึ่งนำทางพวกเขาไปยังพื้นที่ทำงานยกระดับ (platform) ที่โต๊ะทำงานตรงกลางนั้น เพอร์รี่ ฮอลล์ หุ้นส่วนผู้จัดการที่มีอารมณ์ขันและกระตือรือร้น ยืนอยู่และแนะนำตัวเองว่า "ผมชื่อ เพอร์รี่ ฮอลล์—หุ้นส่วน มอร์แกน สแตนลีย์ จบจากพรินซ์ตัน" เฟรด มอสส์ สวนกลับทันทีว่า "ผมชื่อ เฟรด มอสส์—SEC จบจากวิทยาลัยบรูคลิน ก่อนหน้าที่ผมจะใช้นามสกุล มอสส์ ผมเคยใช้นามสกุล มอสโกวิตซ์ และก่อนหน้านั้นมันคือ มอร์แกน แต่ผมเปลี่ยนมันในปี 1933" ตามธรรมเนียมเก่าแก่ของอาณาจักรมอร์แกน มอร์แกน สแตนลีย์ ไม่ได้ขาย แลกเปลี่ยน หรือจัดจำหน่ายหลักทรัพย์เอง แต่จะจัดสรรหุ้นเหล่านั้นให้แก่บริษัทอื่น ๆ หุ้นส่วนของบริษัททำงานอยู่ห่างไกลจากเสียงอึกทึกที่หยาบโลนของตลาดหลักทรัพย์ และจะไม่ยอมลดตัวลงไปเป็นผู้สนับสนุนบริษัทที่เพิ่งจัดตั้งขึ้นใหม่ ปรากฏว่าหุ้นส่วนของมอร์แกน สแตนลีย์ แทบจะไม่รู้จักเลยว่า "หุ้นร้อน" คืออะไร
บัดนี้ในวัยหกสิบเศษ สแตนลีย์ผู้เคร่งครัดในระเบียบวินัย—ซึ่งไม่มีใครมองว่าเขาจะเป็นนักวางแผนสมคบคิดได้เลย—ได้ตอบโต้คดีนี้อย่างห้วน ๆ ว่าเป็น "เรื่องไร้สาระอย่างที่สุด" เขาคิดว่าผู้ที่ยุยงให้เกิดคดีนี้คือนักการเงินชาวคลีฟแลนด์ ไซรัส อีตัน (Cyrus Eaton) หัวหน้าบริษัท โอทิส แอนด์ คอมพานี ผู้ซึ่งพยายามจะกลับมามีบทบาททางการเงินอีกครั้งหลังจากความล้มเหลวของกองทุนลงทุนของเขาในช่วงวิกฤตปี 1929 ในการอ้างถึงอีตันอย่างอ้อม ๆ สแตนลีย์กล่าวว่า "ใครบางคน ไม่ว่าจะด้วยเหตุผลใดก็ตาม ได้ทำให้กระทรวงยุติธรรมเข้าใจผิด"
กลุ่มที่ถูกขนานนามว่า "สโมสรทั้งสิบเจ็ด" (Club of Seventeen) ซึ่งเปรียบเสมือนแก๊งมาเฟียผู้หรูหราเหล่านี้ จัดการการรับประกันการจำหน่ายหลักทรัพย์ถึงร้อยละ 70 ของวอลล์สตรีท รายชื่อผู้ต้องสงสัยที่มั่งคั่งประกอบด้วย คูน เลอบ; โกลด์แมน แซคส์; เลห์แมน บราเธอร์ส; เฟิร์ส บอสตัน (First Boston); สมิธ บาร์นีย์; คิดเดอร์ พีบอดี้; ดิลลอน รีด; และบริษัท เดร็กเซล แอนด์ คอมพานี ส่วนบริษัทอย่าง ลาซาร์ด เฟรเรส, เมอร์ริล ลินช์ และ ซาโลมอน บราเธอร์ส (ซึ่งเห็นใจฝ่ายรัฐบาล) ยังไม่มีอิทธิพลมากพอที่จะถูกสงสัยว่ามีการกระทำผิดทางอาญาที่ร้ายแรง อย่างไรก็ตาม บางบริษัทกลับรู้สึกเสียใจลึก ๆ ที่ถูกกีดกันออกจากกลุ่มผู้เสียสละเพื่อชนชั้นกลุ่มนี้ ดังที่ อาร์เธอร์ ดีน (Arthur Dean) ทนายความฝ่ายจำเลยจากสำนักงาน ซัลลิแวน แอนด์ ครอมเวลล์ (Sullivan and Cromwell) กล่าวถึงกลุ่มที่รัฐบาลเมินเฉยว่า "มันทำให้พวกเขารู้สึกเหมือนเป็นพลเมืองชั้นสอง"
คดีนี้เป็นการขยายผลจากข้อกล่าวหาที่เกิดขึ้นในช่วงปลายทศวรรษ 1930 โดยคณะกรรมการเศรษฐกิจแห่งชาติชั่วคราว ผู้ยุยงหลักคือเหล่านักวิจารณ์มอร์แกนที่ส่งเสียงดังและสนับสนุนการประมูลแข่งขันสำหรับการออกหลักทรัพย์ของทางรถไฟและสาธารณูปโภค—ได้แก่ ไซรัส อีตัน; โรเบิร์ต ยัง คนรถไฟจอมขบถ ประธานทางรถไฟสายอัลเลเกนี และ C&O ผู้ซึ่งเคยลอบโจมตี ฮาโรลด์ สแตนลีย์ โดยการเรียกร้องให้มีการประมูลแข่งขันในการประชุมบอร์ดของ C&O ในปี 1938; และ ฮาโรลด์ สจ๊วต จากบริษัท ฮัลซีย์ สจ๊วต แอนด์ คอมพานี ซึ่งเคยเป็นนักธนาคารให้แก่ยักษ์ใหญ่ด้านสาธารณูปโภค ซามูเอล อินซัลล์ (Samuel Insull) แม้จะมีขนาดใหญ่กว่าบางบริษัทในกลุ่มสโมสรทั้งสิบเจ็ด แต่บริษัท ฮัลซีย์ สจ๊วต และบริษัท โอทิส ของอีตัน กลับถูกกีดกันออกจากคดีนี้ ซึ่งเป็นการยืนยันความสงสัยที่ว่าบริษัทเหล่านั้นเป็นฝ่ายยั่วยุให้เกิดคดีขึ้น ในช่วงปลายสงครามโลกครั้งที่สอง สจ๊วตและอีตันได้ร่วมประชุมสรุปสถานการณ์กับกระทรวงยุติธรรมหลายสิบครั้ง ความพยายามของพวกเขาได้รับการสนับสนุนมากขึ้นเมื่อทรูแมนก้าวขึ้นเป็นประธานาธิบดี: ทรูแมนผู้เป็นศิษย์ของแบรนไดส์ สนับสนุนการประมูลหลักทรัพย์แบบบังคับเพื่อสร้างรอยร้าวระหว่างบริษัทและเหล่านักธนาคารที่เป็นขาประจำของพวกเขา
เมื่อกระทรวงยุติธรรมเริ่มยื่นฟ้องในปี 1947 บรรดานักวิจารณ์บางคนมองว่าเป็นความพยายามของทรูแมนที่จะรื้อฟื้นภารกิจของ FDR ในการต่อต้าน "พวกรับแลกเงิน" หากเป็นเช่นนั้น ทรูแมนก็หมดความสนใจอย่างรวดเร็ว เพราะไม่มีเสียงเรียกร้องจากสาธารณชนให้กำจัดเหล่านักธนาคารอีกต่อไป ซึ่งในตอนนี้คนเหล่านั้นดูเหมือนคนแคระที่สวมชุดของยักษ์เสียมากกว่า คดีนี้เกิดขึ้นในช่วงเวลาที่ผลกำไรซบเซา และกลุ่มอิทธิพลทางการเงินก็ไม่เคยดูน่าเกรงขามน้อยเท่านี้มาก่อน นโยบาย New Deal ได้ขับไล่ยักษ์ใหญ่ทางการเงินที่แท้จริง—คืออาณาจักรมอร์แกนเดิม, เนชั่นแนล ซิตี้ และเชส—ออกไปจากธุรกิจหลักทรัพย์แล้ว สมาชิกสิบรายในกลุ่มสโมสรทั้งสิบเจ็ดไม่สามารถรวบรวมเงินทุนได้ถึง 5 ล้านดอลลาร์ด้วยซ้ำ หากรวมเงินทุนของมอร์แกน สแตนลีย์ และธนาคารเพื่อการลงทุนอีกเจ็ดแห่งถัดมาเข้าด้วยกัน พวกเขาก็มีขนาดเพียงหนึ่งในสามของ...
บริษัทลูกด้านหลักทรัพย์ของเชสและเนชั่นแนล ซิตี้ ในปี 1929 ธนาคารเพื่อการลงทุนเต็มไปด้วยกลุ่มคนที่ดูสุภาพ ผมเริ่มหงอก และมีอายุในช่วงห้าสิบถึงหกสิบปี; คนหนุ่มสาวจำนวนมากยังคงถอยห่างจากวอลล์สตรีทที่ดูจืดชืดและยังไม่ฟื้นตัวเต็มที่จากความเสียหายของปี 1929 คดีนี้ถูกมอบหมายให้แก่ผู้พิพากษา ฮาโรลด์ เมดิน่า (Harold Medina) ผู้ซึ่งแสดงบทบาทในการพิจารณาคดีราวกับนักแสดงตลกเดี่ยวไมโครโฟนที่กำลังสะกดคนดูในไนท์คลับ ด้วยหนวดที่ตัดแต่งอย่างประณีต แว่นตา หูกระต่าย และคิ้วที่ขมวดเข้าหากัน เมดิน่าผู้ซึ่งสูบซิการ์ตลอดเวลา นั่งผ่านการพิจารณาคดีที่ยืดเยื้อราวกับ กรูโช มาร์กซ์ (Groucho Marx) ที่กำลังเหนื่อยหน่าย และได้ทำลายความมั่นใจในตนเองของฝ่ายอัยการลงอย่างสิ้นเชิง เมดิน่าได้รับการแต่งตั้งเป็นผู้พิพากษาโดยทรูแมนในปี 1947 โดยเขายอมสละรายได้มหาศาลจากการประกอบอาชีพทนายความ เขาเชี่ยวชาญในคดีประเภท "ตัวแสบ" อย่างที่เขาเรียก—คือคดีที่ยาว ยาก และซับซ้อน หลังจากที่ได้ทำหน้าที่ประธานในการพิจารณาคดีที่วุ่นวายของเจ้าหน้าที่พรรคคอมมิวนิสต์สิบเอ็ดคนที่ถูกตั้งข้อหาสมคบคิดเพื่อล้มล้างรัฐบาล เขาจึงได้รับฉายาว่า "ผู้พิพากษาผู้อดทน" แต่ความอดทนของเขาก็เริ่มหมดลงในระหว่างการพิจารณาคดีโดยไม่มีคณะลูกขุนต่อสู้กับกลุ่มสโมสรทั้งสิบเจ็ด เมื่อคดีลากยาวไปนานกว่าหกปีและมีบันทึกการพิจารณาคดีถึงสามหมื่นสองพันหน้า เมดิน่าได้เปลี่ยนมันให้กลายเป็นขุมนรกที่ตลกขบขัน ซึ่งบางครั้งเขาก็ระเบิดเสียงครวญครางแห่งความเจ็บปวดออกมา
การพิจารณาคดีเริ่มต้นขึ้นเมื่อวันที่ 28 พฤศจิกายน 1950 คดีของฝ่ายรัฐบาลเป็นการวิเคราะห์เชิงสังคมวิทยาที่ดีแต่เป็นการดำเนินคดีที่ไร้ประสิทธิภาพ มันเข้าใจผิดระหว่างคำว่าสโมสรกับการสมคบคิด และเข้าใจผิดว่ารูปแบบการแข่งขันที่มีพิธีการสูงคือการผูกขาดโดยกลุ่มน้อย ฝ่ายอัยการเข้าใจเปลือกนอกของธนาคารเพื่อการลงทุนถูกต้อง โดยแสดงให้เห็นถึงโลกที่สุภาพและมีการควบคุมโดยข้อตกลงของสุภาพบุรุษ การเอื้อประโยชน์ให้แก่กัน และความเข้าใจที่รู้กันโดยนัย—ซึ่งก็คือ กฎของนักธนาคารชั้นสูง แนวทางปฏิบัติเหล่านี้เป็นเรื่องของพวกพ้องและไม่ยุติธรรมอย่างไม่ต้องสงสัย และทำหน้าที่เพื่อกีดกันคนนอก แต่มันก็ไม่ได้ผิดกฎหมาย คดีนี้แขวนอยู่บนสิ่งที่เรียกว่า "แนวคิดสามประสาน" (triple concept) ซึ่งระบุว่าบริษัทชั้นนำมักจะมี "นักธนาคารขาประจำ" ผู้ซึ่งรักษาเอกสิทธิ์ในการจัดการการออกหลักทรัพย์ของบริษัทเหล่านั้น เมื่อนักธนาคารเหล่านี้จัดตั้งกลุ่มผู้รับประกัน (syndicate) เพื่อนำหลักทรัพย์ของบริษัทออกขาย กฎของเกมกำหนดว่าพวกเขาต้องจัดสรร "ตำแหน่งทางประวัติศาสตร์" (historical position) แบบเดิมให้แก่บริษัทที่เข้าร่วม—นั่นคือ ส่วนแบ่งจำนวนเดียวกับที่เคยได้รับในการออกหลักทรัพย์ครั้งก่อน ๆ ท้ายที่สุด ตามกฎของ "การต่างตอบแทน" (reciprocity) ธนาคารเพื่อการลงทุนจะสลับสับเปลี่ยนตำแหน่งกันในกลุ่มผู้รับประกันของแต่ละฝ่าย แนวคิดสามประสานนี้จับรูปแบบของการสมรู้ร่วมคิดได้ แต่กลับมองข้ามจิตวิญญาณแห่งการต่อสู้ที่ดุเดือดของวอลล์สตรีทไป กฎเหล่านี้ไม่ได้ช่วยทำให้นักล่า (sharks) เหล่านี้มีความเป็นผู้ดีขึ้น แต่มันช่วยป้องกันไม่ให้พวกเขาเขมือบกันเองในการแย่งชิงเหยื่อที่บ้าคลั่ง บริษัทใดก็ตามย่อมยินดีที่จะแย่งชิงลูกค้าของคนอื่น—หากพวกเขาสามารถทำได้—แต่พื้นที่ส่วนใหญ่ได้ถูกแบ่งสรรปันส่วนกันไว้ค่อนข้างดีแล้ว แม้แต่ มอร์แกน สแตนลีย์ ก็ไม่เคยเข้าไปยุ่งกับธุรกิจห้างสรรพสินค้า ซึ่งถูกยึดครองโดยกลุ่มบริษัทสัญชาติยิว
ในตอนแรก รัฐบาลพยายามย้อนรอยการสมคบคิดนี้ไปถึงเงินกู้อันโกล-เฟรนช์ มูลค่า 500 ล้านดอลลาร์ของมอร์แกนในปี 1915 แม้ว่าเรื่องนี้จะช่วยเพิ่มความตื่นเต้นแบบในช่วงสงครามได้บ้าง แต่มันก็นำมาซึ่งปัญหา: การสมคบคิดนี้รอดพ้นจากกฎหมายกลาสส์-สตีเกิลและการล่มสลายของธนาคารจำนวนมากมาได้อย่างไร? เพื่อแก้ปัญหานี้ รัฐบาลจึงได้สร้างแนวคิดเรื่องบริษัท "ผู้สืบทอด" (successor firms)—นั่นคือ เจ.พี. มอร์แกน ได้เปลี่ยนร่างไปเป็น มอร์แกน...
สแตนลีย์, กัวรันตี ทรัสต์ เปลี่ยนเป็น สมิธ บาร์นีย์ และอื่น ๆ แม้ว่า ฮาโรลด์ สแตนลีย์ จะมองข้ามเรื่องนี้ว่าเป็นเรื่อง "ไกลตัว" และ "งี่เง่า" แต่มันก็มีความเป็นไปได้อยู่บ้าง คนรุ่นเก่ายังคงเรียก เฟิร์ส บอสตัน ว่า "เฟิร์ส ออฟ บอสตัน" (First of Boston) ซึ่งเป็นเสียงสะท้อนถึงการแตกสาขามาจากธนาคาร เฟิร์ส เนชั่นแนล แบงก์ แห่งบอสตัน เพื่อรักษาความยาวของการพิจารณาคดีให้อยู่ในระดับที่จัดการได้ เมดิน่าจึงได้ตัดประเด็นเรื่องบริษัทผู้สืบทอดออกไป ดังนั้นรัฐบาลจึงได้ปรับปรุงการสมคบคิดให้เริ่มตั้งแต่วันที่ แจ็ค มอร์แกน ให้การต่อ เฟอร์ดินานด์ เปโคร่า ในปี 1933 ซึ่งมันดูไม่ค่อยสมเหตุสมผลว่าทำไมแจ็คถึงต้องป่าวประกาศเรื่องการสมคบคิดครั้งใหม่ต่อผู้ฟังทั่วประเทศต่อหน้าคณะกรรมการสอบสวนที่เป็นปฏิปักษ์เช่นนั้น ท่ามกลางเอกสารนับพันฉบับ เมดิน่าถึงกับต้องสั่งทำตู้เก็บเอกสารแบบพิเศษที่มีความซับซ้อนเพื่อจัดการกับการไหลบ่าของกระดาษ เพื่อเรียนรู้เพิ่มเติมเกี่ยวกับการรับประกันการจำหน่ายหลักทรัพย์ เขาได้ติดตามการจัดตั้งกลุ่มผู้รับประกันสำหรับการออกหุ้นของ คอน เอดิสัน (Con Edison) ที่สำนักงานวอลล์สตรีทของบริษัท ฮัลซีย์ สจ๊วต ทว่าการพิจารณาคดีกลับทำให้เขาเกือบจะสติแตก ซึ่งความตึงเครียดนั้นได้รับการผ่อนคลายลงเพียงแค่ด้วยอารมณ์ขันแบบตลกร้าย (doomsday humor) เท่านั้น เขาคร่ำครวญถึงความล่าช้าของคดีโดยกล่าวว่า "ผมเดาว่าผมคงไม่เคยถูกกำหนดให้มาเป็นผู้พิพากษาเลยจริง ๆ" มีอยู่ช่วงหนึ่ง เขานับได้ว่ามีเด็กถึงหกคนถือกำเนิดขึ้นจากเหล่าทนายความในระหว่างการพิจารณาคดี เมื่อทนายความฝ่ายรัฐบาลเสนอให้พักการพิจารณา ใบหน้าของเขาก็ดูสดใสขึ้นมาทันที "มันช่างวิเศษเหลือเกินที่ได้เห็นสวรรค์รำไรเช่นนั้น" เขากล่าว เมื่อกลับมาจากการพักในช่วงฤดูร้อนครั้งหนึ่ง เขาพูดอย่างตรงไปตรงมาว่าเขา "เกลียดที่จะต้องกลับมาพิจารณาคดีต่อ" ในอีกจุดหนึ่ง ความตึงเครียดพุ่งสูงขึ้นมากเสียจนเขาต้องโน้มตัวข้ามบัลลังก์ไปกระซิบกับบรรดาทนายความของทั้งสองฝ่ายว่า "ไปดูบอลกันไหม?" พวกเขาจึงได้พักการพิจารณาเพื่อไปดูการแข่งเบสบอลระหว่างทีมดอดเจอร์สและไจแอนท์ส ในเรื่องอารมณ์ขันแบบตลกร้าย เมดิน่าต้องแข่งกับทนายความของมอร์แกน สแตนลีย์ คือ ราล์ฟ เอ็ม. คาร์สัน (Ralph M. Carson) จากสำนักงาน เดวิส โพล์ก ผู้ซึ่งบรรยายกระบวนการพิจารณาคดีว่าเป็น "ทะเลทรายที่กว้างขวางไร้ที่สิ้นสุด" และเป็น "ทะเลทรายซาฮาราแห่งถ้อยคำ"
ในแง่ของการต่อสู้ทางกฎหมาย การพิจารณาคดีครั้งนี้มีความเหลื่อมล้ำกันอย่างมาก—ทนายความฝ่ายรัฐบาลสามหรือสี่คนต้องเผชิญหน้ากับทนายความที่มีค่าตัวแพงที่สุดในนิวยอร์กถึงสามสิบห้าคน ห้องพิจารณาคดีคึกคักไปด้วยการโต้ตอบที่เฉียบแหลม มอร์แกน สแตนลีย์ ซึ่งหวาดกลัวต่อความพ่ายแพ้อย่างมาก คิดว่าคดีนี้สำคัญเกินกว่าจะปล่อยให้เป็นหน้าที่ของทนายความเพียงอย่างเดียว บรรดาผู้ช่วยทนายความรุ่นหนุ่มได้ไปขุดคุ้ยบันทึกกลุ่มผู้รับประกันที่เปรอะเปื้อนไปด้วยเขม่าดำจากห้องใต้ดินของเลขที่ 23 วอลล์สตรีท และ เพอร์รี่ ฮอลล์ ก็ได้ตรวจสอบบันทึกการพิจารณาคดีทุกวัน หุ้นส่วนต่างเปิดแฟ้มข้อมูลของตนให้คู่แข่งดูอย่างไม่เต็มใจนัก และใช้เวลาอย่างมากในการศึกษาเอกสารของบริษัทอื่น เมื่อจดหมายและบันทึกข้อความถูกเปิดเผยต่อสาธารณะ บรรดาลูกค้าต่างก็เข้ามาตรวจสอบเอกสารเหล่านั้นในสิ่งที่กลายเป็นการตอบสนองความอยากรู้อยากเห็นของผู้อื่นอย่างแพร่หลาย บางคนในมอร์แกน สแตนลีย์ คิดว่า คอน เอดิสัน ไม่เคยมีความใกล้ชิดกับบริษัทเหมือนเดิมอีกเลยหลังจากที่เอกสารบางฉบับถูกเปิดเผยออกมา ในฐานะหุ้นส่วนผู้จัดการจนถึงปี 1951 ฮาโรลด์ สแตนลีย์ เป็นผู้ที่เข้ามาเกี่ยวข้องโดยตรงที่สุด ต่างจาก เพอร์รี่ ฮอลล์ ผู้กระฉับกระเฉงและเลือดร้อน สแตนลีย์เป็นคนเคร่งครัดและห่างเหิน และในสายตาของบรรดาผู้ช่วยรุ่นหนุ่ม เขาดูแก่กว่าพระเจ้าเสียอีก เขาเป็นคนนิ่งเฉยต่อเรื่องราวประจำวันมากเสียจนในการประชุมกลุ่มผู้รับประกันครั้งหนึ่งที่เลขที่ 2 วอลล์สตรีท เขาถูกพนักงานฝึกหัดมอร์แกนคนหนึ่งถามชื่อ เมื่อเขาตอบว่า "ฮาโรลด์ สแตนลีย์" ชายหนุ่มคนนั้นถามต่อว่า "แล้วชื่อบริษัทของคุณล่ะครับ?" เขาได้รับการเตรียมตัวมาเพื่อ...
การพิจารณาคดีโดยผู้ช่วยหนุ่มสองคน คือ อเล็กซานเดอร์ ทอมลินสัน (Alexander Tomlinson) และ เชพพาร์ด พัวร์ (Sheppard Poor) วันหนึ่ง พัวร์กำลังรอแท็กซี่อยู่เมื่อสแตนลีย์ปรากฏตัวที่หัวมุมถนนเดียวกัน และผู้ช่วยคนนั้นก็ได้สละคิวให้ชายอาวุโสอย่างสุภาพ ขณะที่พัวร์เปิดประตูค้างไว้ให้ สแตนลีย์กล่าวว่า "ขอบคุณครับ คุณพนักงาน" สำหรับเขานั้น พนักงานฝึกหัดทุกคนดูเหมือนกันหมด แต่คำให้การของสแตนลีย์พิสูจน์แล้วว่าเป็นปัจจัยสำคัญในคดีนี้ ในตอนแรก เมดิน่ารู้สึกประทับใจกับเอกสารจำนวนมหาศาลของรัฐบาล ทว่าในการตรวจสอบแผนภูมิผลงานของสโมสรทั้งสิบเจ็ด เขาสังเกตเห็นว่าแม้ มอร์แกน สแตนลีย์ จะยืนหยัดอยู่ที่อันดับหนึ่งหรือใกล้เคียงเสมอ แต่กลับมีการเปลี่ยนแปลงที่เห็นได้ชัดในอันดับรองลงมา เฟิร์ส บอสตัน พุ่งพรวดจากอันดับที่สิบในช่วงสงครามโลกครั้งที่สองขึ้นมาเป็นอันดับสองรองจากมอร์แกน สแตนลีย์ ในช่วงเวลาที่มีการพิจารณาคดี หากบรรดาจำเลยรวมตัวกันด้วยข้อตกลงที่ลึกลับและชั่วร้าย ทำไมจึงเกิดการเปลี่ยนแปลงที่น่าตกใจเช่นนี้? เมดิน่ายังประทับใจกับข้อเท็จจริงที่ว่าไม่มีจดหมายหรือบันทึกข้อความใด ๆ ของมอร์แกน สแตนลีย์ ที่อ้างถึงการสมคบคิดเลยแม้แต่น้อย การสมคบคิดประเภทไหนกันที่ดำเนินมานานหลายทศวรรษแต่กลับไม่ทิ้งร่องรอยไว้เลย? เมื่อไม่มีข้อตกลงที่เป็นลายลักษณ์อักษร เมดิน่าจึงปฏิเสธที่จะใช้บทบัญญัติป้องกันการผูกขาดของกฎหมายเชอร์แมน (Sherman Act) กว่าที่เมดิน่าจะตีพิมพ์คำวินิจฉัยประวัติศาสตร์จำนวน 212 หน้าในเดือนกุมภาพันธ์ 1954 เขาเชื่อว่าตนเองกำลังไล่ตามการสมคบคิดที่เป็นเพียงภาพหลอนซึ่งถูกสร้างขึ้นมาจากหลักฐานแวดล้อมที่อ่อนปวกเปียก ในจุดที่รัฐบาลมองเห็นการสมรู้ร่วมคิด เมดิน่ากลับมองเห็น "ภาพพาโนรามาของการแข่งขันที่เปลี่ยนแปลงอยู่ตลอดเวลาท่ามกลางบริษัทจำเลยทั้งสิบเจ็ดแห่ง" เขาสังเกตว่าเมื่อบริษัทต่าง ๆ เปลี่ยนนักธนาคาร บริษัทที่ชนะก็ได้ยอมรับลูกค้าใหม่ด้วยความยินดี—ซึ่งเป็นการละเมิดกฎของการสมคบคิด เขาได้กล่าวว่าบรรดาบริษัทต่าง ๆ ไม่ได้เข้าไปแย่งชิงลูกค้ารายใหญ่ของมอร์แกน สแตนลีย์ เพราะ "มันไม่มีประโยชน์อะไรที่จะวิ่งวุ่นและเสียเวลาไปกับความพยายามที่ไร้ผลอย่างชัดเจนในการหาธุรกิจ ในจุดที่คู่แข่งมีความสัมพันธ์ที่ดีกับผู้ออกหลักทรัพย์และทำงานได้ดีอยู่แล้ว"
คำวินิจฉัยของเมดิน่าคือคำสรรเสริญต่อมอร์แกน สแตนลีย์ และน่าจะเป็นการโฆษณาที่ดีที่สุดเท่าที่บริษัทเคยได้รับ เขาขบขันกับนโยบายของบริษัทที่จะปรากฏชื่อเพียงลำพังที่ด้านบนสุดของรายชื่อกลุ่มผู้รับประกันหรือไม่ก็ไม่ปรากฏชื่อเลย ซึ่งทำให้เขานึกถึงดาราสาวฮอลลีวูดที่จู้จี้เรื่องลำดับรายชื่อบนป้ายไฟหน้าโรงละคร เขาประทับใจในตัว ฮาโรลด์ สแตนลีย์ อย่างมาก เขาชื่นชม "ความซื่อสัตย์อย่างที่สุด" ของสแตนลีย์ และกล่าวว่าประวัติศาสตร์ทั้งหมดของมอร์แกน สแตนลีย์ คงจะแตกต่างไปจากนี้หากไม่มีเขา จากนั้นเขาได้เสริมว่า "ข้อเท็จจริงที่สแตนลีย์ปฏิเสธการมีอยู่ของการสมคบคิดใด ๆ ตามที่ถูกกล่าวหา... คือหนึ่งในข้อเท็จจริงที่สำคัญของคดีนี้" นี่เป็นคำกล่าวที่แปลกประหลาดมาก: เมดิน่ากำลังบอกว่าการที่จำเลยเพียงแค่ยืนยันความบริสุทธิ์ของตนเองคือข้อพิสูจน์ถึงความบริสุทธิ์นั้น การพิจารณาคดีของเมดิน่าในไม่ช้าจะถูกมองว่าเป็นการมองย้อนกลับไปที่วอลล์สตรีทที่กำลังจางหายไปอย่างรวดเร็วด้วยความโหยหา "การครอบงำโดยนักธนาคาร" จะไม่ใช่ปัญหาของยุคแห่งคาสิโน และแม้แต่นักทำลายกลุ่มอิทธิพลผูกขาดในกระทรวงยุติธรรมที่ทุ่มเทที่สุดก็ยังคิดว่าคดีนี้สายเกินไปประมาณสิบห้าปี สายสัมพันธ์ที่แสนสบายระหว่างนักธนาคารและบริษัทจะสิ้นสุดลงในที่สุด ไม่ใช่ผ่านคำตัดสินของศาลหรือคำสั่งฝ่ายบริหาร แต่โดยการเปลี่ยนแปลงเชิงโครงสร้างในตลาด ในช่วงชั่วอายุคนถัดมา ทั้ง...
ระบบที่กระทรวงยุติธรรมเปิดโปงจะถูกทำลายลงอย่างรุนแรง และบริษัทที่ถูกคุกคามโดยตรงมากที่สุดคือบริษัทที่มีลูกค้าที่ภักดีที่สุดที่จะต้องสูญเสียไป—นั่นคือ มอร์แกน สแตนลีย์
ในช่วงสุดท้ายของการพิจารณาคดีที่ดำเนินการผ่านคำให้การเป็นลายลักษณ์อักษร ผู้พิพากษาเมดิน่าปรารถนาที่จะซักถามพยานตัวจริง—ใครสักคนที่เขาจะสามารถ "จ้องตาได้" อย่างที่เขาพูดอย่างกระตือรือร้น รัฐบาลได้จัดหา โรเบิร์ต ยัง ประธานทางรถไฟสาย เชสพีก แอนด์ โอไฮโอ (C&O) และเป็นผู้ที่เกลียดมอร์แกนอย่างเข้ากระดูกดำที่สุดในอเมริกามาให้ เขาคือชายผู้เจ็บช้ำจากการถูก ทอม ลามอนต์ ตำหนิในเรื่องคำให้การในการไต่สวนทางรถไฟของวีเลอร์ในช่วงปลายทศวรรษ 1930 สื่อมวลชนขนานนามเขาว่าเป็น "ปืนกลต่อต้านมอร์แกน" ของกระทรวงยุติธรรม เขาหยิบยกประเด็นที่เขาชอบที่สุดคือเรื่องการครอบงำทางรถไฟโดยมอร์แกนและคูน เลอบ และได้กล่าวโจมตีอย่างดุเดือดจากคอกพยานจนเมดิน่าต้องจ้องเขม็งใส่เขา "นี่คือห้องพิจารณาคดี และจะไม่มีการเรียกร้องความสนใจจากสาธารณชนโดยข้ามหน้าข้ามตาผู้พิพากษาที่นี่" เมดิน่ากล่าวอย่างห้วน ๆ เขาตำหนิ "นิสัยชอบสร้างความวุ่นวาย" ของยัง และเยาะเย้ยแนวคิดที่ว่าจะมีนักธนาคารคนไหนควบคุม โรเบิร์ต ยัง ได้ เมื่อยังก้าวลงจากคอกพยาน เขาได้ยื่นมือออกไปหาเมดิน่า ซึ่งเมดิน่าทำเพียงแค่จ้องมองด้วยสายตาที่เย็นชา ยังเป็นชาวเท็กซัสร่างเล็กที่แต่งตัวเนี้ยบ เขาสามารถดูเหมือนเด็กได้ด้วยจมูกที่กลมมน แก้มสีชมพู และลักยิ้ม แต่แล้วใบหน้าของเขาก็จะขรึมลง ดวงตาสีฟ้าจะเป็นประกาย และเขาจะจ้องมองด้วยความโกรธแค้นที่เย็นยะเยือก ความลุ่มหลงในมอร์แกนตลอดชีวิตของเขาสะท้อนถึงความอิจฉาที่ซ่อนอยู่ เขาบอกกับเมดิน่าว่าเมื่อตอนเป็นหนุ่มเขารู้สึกว่า "ในแวดวงธนาคาร ถนนทุกสายมุ่งสู่กรุงโรม และสำหรับผม ย่านเดอะ คอร์เนอร์ ก็คือกรุงโรม" เขาเติบโตมาในจักรวาลของมอร์แกน โดยเริ่มจากการเป็นคนงานในโรงงานดูปองท์ในช่วงสงครามโลกครั้งที่หนึ่ง จากนั้นเป็นผู้ช่วยเหรัญญิกของเจนเนอรัล มอเตอร์ส ในทศวรรษ 1920 ก่อนตลาดหุ้นพังในปี 1929 เขาได้แนะนำให้ ปิแยร์ ดูปองท์ เปลี่ยนจากการถือหุ้นไปเป็นพันธบัตร และได้รับการยอมรับในฐานะที่ปรึกษาการลงทุนในหมู่ผู้บริหารที่ร่ำรวย และในปี 1937 ยังและคู่หูของเขา อัลเลน พี. เคอร์บี้ ได้เข้าซื้ออำนาจการควบคุมอาณาจักรอัลเลเกนีที่ล้มละลาย ซึ่งในขณะนั้นยังคงติดหนี้มหาศาลกับ เจ.พี. มอร์แกน และกัวรันตี ทรัสต์ อาณาจักรมอร์แกนสงสัยเสมอมาว่าเขาสนับสนุนการประมูลแข่งขันเพื่อปกปิดข้อเท็จจริงที่ว่า ด้วยการควบคุมทางรถไฟถึงหกแห่ง ตัวเขาเองนั่นแหละคือผู้ผูกขาด
โรเบิร์ต ยัง เป็นต้นแบบของคนในยุคสมัยใหม่ เขาเป็นผู้ที่กระหายการเป็นข่าวและมีความเชี่ยวชาญในการโน้มน้าวมติมหาชน ในช่วงต้นทศวรรษ 1950 เขาดูเหมือนจะยิ้มออกมาจากหน้าปกนิตยสารทุกฉบับ โดยล้อเลียนรถไฟตู้นอนว่าเปรียบเสมือนห้องเช่าที่เคลื่อนที่ได้ และกล่าวโทษ "การควบคุมโดยนักธนาคารวอลล์สตรีท" ว่าเป็นสาเหตุที่ทำให้ทางรถไฟเสื่อมโทรมลง ในโฆษณาที่โด่งดังชิ้นหนึ่ง เขาได้แสดงภาพหมูที่มีความสุขกำลังนั่งรถไฟขนส่งปศุสัตว์ข้ามประเทศอย่างมีสไตล์ พร้อมคำบรรยายว่า "หมูสามารถข้ามสหรัฐฯ ได้โดยไม่ต้องเปลี่ยนขบวน—แต่คุณ..." เขามีแม้กระทั่งชื่อเล่นที่นิตยสารตั้งให้ตามความฝันของเขาคือ...
นักประชาสัมพันธ์ของเขา—นั่นคือ "ชายหนุ่มผู้กล้าหาญแห่งวอลล์สตรีท" (the Daring Young Man of Wall Street) ผู้นำเสนอแนวคิดทุนนิยมเพื่อมวลชนผู้นี้ใช้ชีวิตราวกับเจ้าพ่อ โดยการซื้อคฤหาสน์สไตล์ทิวดอร์ขนาดสี่สิบห้องในนิวพอร์ตจากสมาชิกตระกูลเดร็กเซล เขามีวิลล่าสไตล์สเปนสีครีมในปาล์มบีช และอพาร์ตเมนต์ที่หรูหราที่วอลดอร์ฟ ทาวเวอร์ส (Waldorf Towers) ในแมนแฮตตัน สำหรับชายที่มีความทะเยอทะยานเช่นนี้ ทางรถไฟสาย C&O ยักษ์ใหญ่—ซึ่งเป็นทางรถไฟขนส่งถ่านหินที่เต็มไปด้วยฝุ่น—กลับขาดเสน่ห์ที่เหมาะสม ในทางกลับกัน เขาถวิลหาทางรถไฟสาย นิวยอร์ก เซ็นทรัล (New York Central) ที่ดูสง่างาม ซึ่งเป็นทางรถไฟที่ใหญ่เป็นอันดับสองของอเมริกา และมีรถไฟโดยสารที่ทันสมัย เช่น ขบวน ทเวนตี้ เซ็นจูรี่ ลิมิเต็ด (Twentieth Century Limited) จากชิคาโก เป็นเวลาหนึ่งศตวรรษที่มันเป็นที่รู้จักในนามของทางรถไฟตระกูลแวนเดอร์บิลท์ หรือทางรถไฟสายมอร์แกน มันยังคงมีสมาชิกตระกูลแวนเดอร์บิลท์ตัวจริงสองคนอยู่ในบอร์ดบริหาร พร้อมด้วย จอร์จ วิทนีย์ และนักธนาคารวอลล์สตรีทอีกห้าคน สำหรับคนนอกที่ใจสู้อย่างยัง นิวยอร์ก เซ็นทรัล คือตัวแทนของกลุ่มอิทธิพลทางการเงินฝั่งตะวันออก (Eastern financial establishment) มันคือห้องลับสุดยอดห้องสุดท้ายที่เขาโหยหาที่จะเข้าไปให้ได้ ภายในปี 1947 ยังซึ่งถือหุ้นสี่แสนหุ้นของทางรถไฟ ได้กลายเป็นผู้ถือหุ้นรายใหญ่ที่สุด แต่ด้วยความรู้สึกถูกคุกคาม บอร์ดบริหารจึงปฏิเสธที่จะให้ที่นั่งแก่เขาเกินกว่าสองที่ และแม้แต่ที่นั่งเหล่านั้นก็ยังถูกระงับโดยคณะกรรมการการพาณิชย์ระหว่างรัฐด้วยเหตุผลเรื่องการป้องกันการผูกขาด เมื่อถึงปลายปี 1953 ยังและพรรคพวกได้รวบรวมหุ้นของนิวยอร์ก เซ็นทรัล ได้ถึงหนึ่งล้านหุ้น หรือเกือบ ร้อยละ 20 ของทั้งหมด โดยปกติแล้วสิ่งนี้จะหมายถึงอำนาจในการควบคุม แต่ทางรถไฟกลับไม่ยอมจำนนต่อโชคชะตาอย่างง่ายดาย ในเดือนกุมภาพันธ์ 1954 บอร์ดบริหารระดับสูงได้ประชุมกันที่มหาวิทยาลัยคลับ (University Club) และปฏิเสธอย่างหัวชนฝาที่จะให้ยังเข้าร่วมในบอร์ดหรือให้เขาเป็นประธานตามที่เขาเรียกร้อง มันเป็นปฏิกิริยาที่อวดดีและหัวโบราณของกลุ่มคนที่ยังคงยึดติดกับอภิสิทธิ์ที่ล้าสมัย บางทีเพื่อป้องกันข้อกล่าวหาเรื่องการควบคุมโดยแวนเดอร์บิลท์-มอร์แกน สมาชิกตระกูลแวนเดอร์บิลท์คนหนึ่งและ จอร์จ วิทนีย์ จึงไม่ได้เข้าร่วมในการประชุมครั้งสำคัญนี้ ยังซึ่งรู้สึกอับอายและเคียดแค้นจึงได้เปิดฉากการต่อสู้เพื่อขอรับมอบอำนาจจากผู้ถือหุ้น (proxy battle) ซึ่งจะกลายเป็นการปะทะกันในระดับองค์กรที่ดุเดือดที่สุดในทศวรรษนั้น และเป็นลางบอกเหตุถึงสงครามการเข้าซื้อกิจการในชั่วอายุคนต่อมา เพื่อหลีกเลี่ยงปัญหาด้านการป้องกันการผูกขาด เขาได้ลาออกจากบอร์ดของ C&O และขายหุ้นนิวยอร์ก เซ็นทรัล ให้แก่เพื่อนของเขาคือ ไซรัส อีตัน นักการเงินชาวคลีฟแลนด์ บัดนี้เขาสามารถบุกเข้าโจมตีเซ็นทรัลได้อย่างเต็มที่ แม้ยังจะพร่ำบ่นด้วยวาทกรรมเดิม ๆ เกี่ยวกับกลุ่มอิทธิพลทางการเงิน แต่ภาพรวมทางการเงินได้เปลี่ยนไปอย่างมาก การถือครองหุ้นโดยครอบครัวเป็นพลังที่กำลังจางหายไปในเศรษฐกิจอเมริกัน ในขณะที่ วิลเลียม แวนเดอร์บิลท์ เคยได้รับมรดกถึงร้อยละ 87 ของนิวยอร์ก เซ็นทรัล จากคอมโมดอร์ แวนเดอร์บิลท์ และจ้างเพียร์พอนต์ มอร์แกน ให้กระจายหุ้นเหล่านั้นออกไป แต่ทายาทของเขาคือ ฮาโรลด์ แวนเดอร์บิลท์ บัดนี้ถือหุ้นอยู่ไม่ถึงร้อยละ 1 ของหุ้นทั้งหมด บอร์ดบริหารที่ถูกระบุว่า "ครอบงำโดยนักธนาคาร" ถือหุ้นรวมกันไม่ถึงร้อยละ 2 ของหุ้นทั้งหมด ภายหลังกฎหมายกลาสส์-สตีเกิล มอร์แกน, เชส, เนชั่นแนล ซิตี้ และที่เหลือไม่สามารถถือหุ้นจำนวนมากในบริษัทต่าง ๆ ได้อีกต่อไป ซึ่งยิ่งทำให้อิทธิพลของพวกเขาลดน้อยลง ดังนั้นกาวที่เคยยึดโยงบริษัท ธนาคาร และครอบครัวที่มั่งคั่งเข้าด้วยกันเป็นชนชั้นทางการเงินที่เป็นปึกแผ่นจึงกำลังหลุดลอกออก ในขณะเดียวกัน หุ้นของนิวยอร์ก เซ็นทรัล ได้กระจายออกไปท่ามกลางผู้ถือหุ้นรายย่อยสี่หมื่นราย ซึ่งยังเรียกพวกเขาว่า "คุณป้าเจน" (Aunt Janes) และคอยเอาอกเอาใจอย่างสม่ำเสมอ ไม่ว่าเขาจะด่าทอ "กลุ่มผลประโยชน์" มากเพียงใด ยังก็รู้ดีว่าทางการเงิน...
อำนาจเริ่มมีความเป็นพหุนิยมมากขึ้นในยุคสมัยใหม่ ภัยคุกคามที่แท้จริงต่อ House of Morgan ไม่ได้มาจากวอชิงตัน แต่มาจากกลุ่มอำนาจทางการเงินใหม่ๆ ที่อยู่นอกเหนือการควบคุมของกลุ่มชนชั้นนำเก่าทางภาคตะวันออก นักบุกรุกกิจการ (raider) ตัวเตี้ยจากเท็กซัสคนนี้ คือลางบอกเหตุถึงเหล่านักบุกรุกและคนนอกคอกที่จะตามมาในภายหลัง ซึ่งหลายคนมาจากฐานที่มั่นลัทธิประชานิยมเก่าในแถบภาคใต้และภาคตะวันตก ผู้ซึ่งมีความสุขกับการเยาะเย้ยกลุ่มผู้มีอำนาจในวอลล์สตรีท
การต่อสู้แย่งชิงสิทธิ์ออกเสียง (proxy fight) หรือความพยายามในการเลือกตั้งคณะกรรมการบริษัทกลุ่มใหม่ที่เห็นต่าง เป็นเครื่องมือในการเข้าซื้อกิจการที่เป็นที่นิยมในช่วงทศวรรษ 1950 วิธีนี้มักจะทำให้ฝ่ายบริหารที่ครองอำนาจอยู่ได้เปรียบ เพราะมักจะมีทรัพยากรที่มากกว่าและสามารถมีชัยเหนือฝ่ายตรงข้ามได้ อย่างไรก็ตาม ในฐานะคนนอกที่ร่ำรวย ยัง (Young) ได้ทำแคมเปญในรูปแบบของการเลือกตั้งระดับชาติ โดยมีการออกแถลงข่าว โฆษณาทางหนังสือพิมพ์ และแม้แต่การส่งจดหมายวิงวอนโดยตรงอย่างต่อเนื่อง ยุคสมัยใหม่จะได้เห็นแคมเปญที่อึกทึก โอ้อวด และเต็มไปด้วยการด่าทอเช่นนี้อีกมากมาย ขณะที่ เพียร์พอนต์ มอร์แกน และ ทอม ลามอนต์ เคยต่อสู้ในเชิงธุรกิจหลังประตูที่ปิดสนิท โดยติดต่อกับเหล่านายธนาคารที่มีความคิดเหมือนกัน แต่ในการต่อสู้เพื่อชิง New York Central นั้น ยังได้บีบให้เหล่านักคลับผู้เคร่งขรึมแห่งวอลล์สตรีทต้องออกมาต่อสู้กลางแจ้ง ซึ่งเป็นที่ที่พวกเขารู้สึกเหมือนตัวเปล่าเล่าเปลือยและไม่สบายใจอย่างยิ่ง ทั้งสองฝ่ายต่างทุ่มเงินกว่า 1 ล้านดอลลาร์ และเกิดอาการระแวงจนถึงขั้นตรวจค้นสำนักงานใหญ่ของตนเพื่อหาไมโครโฟนแอบฟัง โรเบิร์ต ยัง ทำทุกอย่างที่นายธนาคารผู้เป็นสุภาพบุรุษมองว่าไร้เกียรติ เขาไปปรากฏตัวในรายการ Meet the Press และสัญญาว่าจะเพิ่มกำไรของทางรถไฟขึ้นสามเท่า พร้อมกับเสนอภาพลักษณ์ของการบริการรถไฟความเร็วสูงแห่งอนาคต เขาจ้างพนักงานขายเครื่องดูดฝุ่นจำนวน 300 คนเพื่อโทรศัพท์หาผู้ถือหุ้น และยังฟ้องร้องคณะกรรมการของ New York Central รวมถึง จอร์จ วิทนีย์ ด้วย แม้ว่าเขาจะมีทรัพย์สมบัติมหาศาลและอาณาจักรทางรถไฟของตัวเอง แต่เขาก็สามารถนำเสนอตัวเองว่าเป็น 'ดาวิด' ตัวน้อยผู้กล้าหาญที่กำลังต่อสู้กับ 'โกไลแอท' แห่งคณะกรรมการ New York Central
แม้ว่าดูเหมือนจะเป็นเรื่องรอง แต่ยังได้ทุ่มเวลาส่วนใหญ่ในแคมเปญไปกับการโจมตี House of Morgan เขาเรียกร้องให้บริษัทต่างๆ ตัดความสัมพันธ์แบบผูกขาดกับ Morgan Stanley และเปิดประมูลการจัดจำหน่ายหลักทรัพย์จากธนาคารรายอื่นๆ แทน เขายังจงใจทำให้ภาพลักษณ์ของ J. P. Morgan and Company และ Morgan Stanley พร่าเลือน โดยรวมพวกเขาเข้าด้วยกันเป็น 'กลุ่มมอร์แกน' (Morgan crowd) คลิฟฟอร์ด เอช. แรมสเดลล์ จาก Allegh-any ในขณะนั้นกล่าวว่า 'เขาคิดว่าการสู้กับคนหนึ่งหมายถึงการสู้กับทั้งสองคน รวมถึง Guaranty Trust และธนาคารอื่นๆ ด้วย' ยังได้นำตำนานโบราณกลับมาเล่าใหม่ที่ว่า กรรมการที่เป็นคนของมอร์แกนเพียงคนเดียวสามารถบีบบังคับกรรมการคนอื่นๆ ในคณะกรรมการได้ โดยอ้างว่า 'ประเด็นที่แท้จริง' คือการที่บริษัทรถไฟจะ 'ยอมตกอยู่ภายใต้การบริหารของคณะกรรมการมอร์แกนที่ไม่ได้เป็นเจ้าของหุ้น แต่กลับมีผลประโยชน์ทับซ้อนมากมายต่อไปหรือไม่' วาทศิลป์แบบบรันไดซ์ (Brandeisian) เช่นนี้มีความสำคัญน้อยกว่าการที่มันถูกนำมาใช้โดยนักบุกรุกกิจการมหาเศรษฐีท่ามกลางการแย่งชิงกิจการ นโยบาย New Deal เคยต้องการเพียงเพื่อจำกัดอำนาจของมอร์แกน แต่ โรเบิร์ต ยัง ปรารถนาที่จะเข้าครอบครองมัน มีส่วนของการยั่วโทสะ (bear baiting) ในการโจมตีมอร์แกนของยัง
ผลประโยชน์ของเขา เขาคงรู้ดีว่าสุภาพบุรุษผู้เพียบพร้อมเหล่านี้จะไม่ยอมเดินออกจากคลับของตน ถลกแขนเสื้อขึ้น แล้วลงมือชกต่อยกัน พวกเขาไม่มีกลยุทธ์สำหรับการต่อสู้แบบข้างถนน ซึ่งพวกเขามองว่าเป็นเรื่องที่ไร้การศึกษาและน่ารังเกียจอย่างยิ่ง Morgan Stanley ขาดกลไกในการประชาสัมพันธ์ จึงพบว่าตัวเองกำลังต่อสู้อยู่ในโลกที่แปลกประหลาดและไม่คุ้นเคย "ยังอยู่ต่ำกว่าระดับความเคารพของเรา" เพอร์รี ฮอลล์ กล่าว "ทำไมเราต้องไปเปิดศึกสาธารณะกับคนแบบนั้นด้วย?" ในการเคลื่อนไหวที่ไม่เคยมีมาก่อน Morgan Stanley ได้ลงโฆษณาขนาดใหญ่โจมตี ยัง และประณามการบังคับประมูลแข่งขันโดยรัฐบาล อย่างไรก็ตาม แม้ว่าสิ่งนี้จะดูรุนแรงในสายตาของหุ้นส่วน Morgan Stanley แต่มันก็เป็นเรื่องเด็กๆ เมื่อเทียบกับสงครามกองโจรที่ไร้ความปราณีของยัง J. P. Morgan and Company ก็สับสนไม่แพ้กันในการตอบโต้ยัง พวกเขายืนนิ่งรับลูกธนูเหมือนนักบุญเซบาสเตียน ธนาคารได้ส่งตัวแทนไปพบ อัลเลน เคอร์บี และถามว่ายังจะช่วยหยุดแถลงการณ์ที่ร้ายกาจเช่นนี้ในที่สาธารณะได้หรือไม่ "การประชาสัมพันธ์เป็นอาวุธที่มีประสิทธิภาพเพียงอย่างเดียวที่เรามี และเราจะใช้มัน" เคอร์บีกล่าว
ในเดือนเมษายน 1954 ธนาคารมอร์แกนได้เผยแพร่จดหมายเปิดผนึกจากประธาน เฮนรี เคลย์ อเล็กซานเดอร์ ปฏิเสธการควบคุม New York Central ของมอร์แกน อเล็กซานเดอร์ระบุว่าธนาคารไม่สามารถถือหุ้นได้ และต้องแข่งขันกับธนาคารอื่นอีกหลายแห่งในคณะกรรมการของบริษัทรถไฟ "คุณเข้าใจผิด และผมสงสัยอย่างยิ่งว่าคุณเองก็รู้เรื่องนี้ดี" อเล็กซานเดอร์ตำหนิยัง "คุณคงคิดไม่ต้องสงสัยเลยว่ามันเป็นการโฆษณาชวนเชื่อที่ดีในการหาเสียงจากผู้ถือหุ้น... เรายินดีกับโอกาสที่จะได้พิสูจน์อีกครั้งว่าทฤษฎีการครอบงำของนายธนาคารมอร์แกนเป็นเพียงเรื่องเพ้อฝันและตำนานหลอกเด็ก" เขาเรียกยังว่าเป็น "จูเลียส ซีซาร์ น้อย" (Little Caesar) ที่กำลังสร้างศัตรูที่ไม่มีอยู่จริงขึ้นมาโจมตี นี่คือสิ่งที่ใกล้เคียงที่สุดกับการด่าทอเท่าที่วอลล์สตรีทเคยทำมา
สองเดือนต่อมา ยังทำให้วอลล์สตรีทต้องตกตะลึงเมื่อเขาชนะการต่อสู้แย่งชิงสิทธิ์ออกเสียงด้วยคะแนนเสียงมากกว่าหนึ่งล้านเสียง เหล่านักเก็งกำไรสนับสนุนยัง เช่นเดียวกับสำนักนายหน้าค้าหลักทรัพย์รายใหญ่สำหรับลูกค้ารายย่อยอย่าง Merrill Lynch และ Bache ซึ่งบัญชีมาร์จิ้น (margin accounts) ต่างเทคะแนนให้ยัง ยังเดินอาดๆ เข้าไปในสำนักงานใหญ่ของ New York Central ที่เลขที่ 230 พาร์ค อเวนิว พร้อมกับยกมือขึ้นเหมือนแชมป์มวย—เขาไม่ถือสาที่จะตอกย้ำชัยชนะ—และนั่งลงใต้ภาพเหมือนของ คอมโมดอร์ แวนเดอร์บิลต์ เมื่อคณะกรรมการประชุมกันในเดือนมิถุนายน ไม่มีนายธนาคารมอร์แกนหรือคนในตระกูลแวนเดอร์บิลต์นั่งอยู่ในนั้นเป็นครั้งแรกนับตั้งแต่ศตวรรษที่สิบเก้า เปรียบเสมือนพวกวิสิกอธ (Visigoths) ได้เข้าปล้นสะดมเมืองศักดิ์สิทธิ์ คณะกรรมการชุดของยังรวมถึง ไลลา แอชสัน วอลเลซ จาก Reader’s Digest และ ยูจีน ซี. พัลเลียม สำนักพิมพ์จากอินเดียนาโพลิส ซึ่งล้วนเป็นนักธุรกิจจากภายนอกแวดวงวอลล์สตรีท นับตั้งแต่ทศวรรษ 1930 นักเศรษฐศาสตร์ได้ตั้งข้อสังเกตเกี่ยวกับการแยกตัวระหว่างการบริหารจัดการและการเป็นเจ้าของในบริษัทสมัยใหม่ และบัดนี้ นักบุกรุกกิจการก็ได้ลงมือทำตามการเปลี่ยนแปลงครั้งสำคัญนั้นแล้ว
ในวอลล์สตรีท เหล่านายทุนที่ท้อแท้ต่างสงสัยว่าทำไมกลุ่มมอร์แกนถึงไม่จัดตั้งการป้องกันที่เข้มแข็งกว่านี้ หรือรวมกลุ่มกันอย่างไม่เป็นทางการเพื่อรักษาทางรถไฟให้อยู่ในมือของฝ่ายที่เป็นมิตร นิตยสาร Fortune ถามอย่างตัดพ้อว่า "ทำไมมอร์แกนถึงไม่ใช้บารมีของตน?" คำตอบส่วนหนึ่งคือมอร์แกน...
ตระกูลธนาคารต่างยังคงเจ็บปวดจากข้อพิพาทในสมัยนโยบายข้อตกลงใหม่ (New Deal) ดังที่ประธาน เฮนรี อเล็กซานเดอร์ (Henry Alexander) ได้กล่าวไว้ว่า “เราไม่ได้พยายามเข้าไปบริหารจัดการธุรกิจของผู้อื่น และในอดีตก็มีการกล่าวหามากมายจนเราต้องการหลีกเลี่ยงภาพลักษณ์ที่ดูเหมือนเป็นการกระทำเช่นนั้น” ในขณะที่ยัง (Young) ใช้ประโยชน์จากความสัมพันธ์เก่า ๆ อำนาจของ เจ. พี. มอร์แกน (J. P. Morgan) กลับอยู่ในจุดต่ำสุดในยุคสมัยใหม่ ความสำเร็จของยังได้พิสูจน์ให้เห็นในทางย้อนแย้งว่าเหล่านายธนาคารไม่ได้ควบคุมกิจการรถไฟ การขาดการปกป้องที่เข้มข้นกว่านี้จากเหล่านายธนาคารยังสะท้อนถึงโชคชะตาที่เสื่อมถอยลงของเส้นทางรถไฟ มอร์แกน สแตนลีย์ (Morgan Stanley) ไม่ได้จัดการการเสนอขายหุ้นแก่ประชาชนทั่วไปครั้งใหญ่ให้กับนิวยอร์กเซ็นทรัล (New York Central) เลยตั้งแต่ปี 1936 เนื่องจากไม่มีธุรกิจที่มีเดิมพันสูงขนาดนั้นเหลืออยู่แล้ว ตระกูลมอร์แกนได้หัวเราะเยาะทิ้งท้ายอย่างขมขื่นต่อ โรเบิร์ต ยัง (Robert Young) เพราะเขาเป็นเหมือนผู้บุกรุกที่มุ่งร้ายหลาย ๆ คนที่ไม่รู้ถึงสถานะที่แท้จริงของเป้าหมาย และบริษัทนิวยอร์กเซ็นทรัลนั้นกำลังล้มละลาย รถไฟโดยสารที่ดูหรูหราทันสมัยซึ่งเคยทำให้ยังตื่นตาตื่นใจล้วนแต่ขาดทุน และการขนส่งสินค้ายิ่งถูกแย่งชิงไปโดยรถบรรทุกและเครื่องบิน ยังได้แต่งตั้ง อัลเฟรด อี. เพิร์ลแมน (Alfred E. Perlman) เป็นประธานรถไฟ ซึ่งเป็นชาวยิวคนแรกที่ได้ดำรงตำแหน่งนี้ เมื่อพวกเขาตรวจสอบบัญชีของเซ็นทรัลเป็นครั้งแรก ยังถามว่า “อัล คุณไม่กลัวบ้างหรือ?” เพิร์ลแมนตอบว่า “ไม่ครับ แต่เราควรเริ่มลงมือทำงานกันดีกว่า”
ในช่วงภาวะเศรษฐกิจตกต่ำปี 1957 นิวยอร์กเซ็นทรัลซึ่งบอบช้ำจากการขาดทุนอย่างหนัก ได้เปิดฉากเจรจาควบรวมกิจการกับคู่แข่งทางประวัติศาสตร์อย่างเพนซิลเวเนียเรลโรด (Pennsylvania Railroad) ในเดือนมกราคม 1958 เซ็นทรัลได้งดการจ่ายเงินปันผล ซึ่งทำให้ยังตกอยู่ในสภาวะซึมเศร้าอย่างรุนแรง เขาต่อสู้กับปัญหาทางจิตวิทยามาเป็นเวลานาน โดยสลับไปมาระหว่างความมองโลกในแง่ดีอย่างรวดเร็วและความหดหู่อย่างลึกซึ้ง เอ็ดเวิร์ด สเตตทินิอุส จูเนียร์ (Edward Stettinius, Jr.) เพื่อนสนิทซึ่งเป็นบุตรชายของอดีตหุ้นส่วนมอร์แกน ครั้งหนึ่งเคยพบเขานั่งอยู่เพียงลำพังในห้องสมุดที่นิวพอร์ต (Newport) เหม่อมองออกไปในความว่างเปล่าโดยมีปืนวางอยู่บนโต๊ะ บางทีหลังจากที่ได้พูดจาอวดดีไว้มากมาย ความล้มเหลวของเขากับนิวยอร์กเซ็นทรัลอาจเป็นเรื่องที่น่าอับอายเกินกว่าที่เขาจะเผชิญหน้าได้ ในวันที่ 25 มกราคม 1958 เขาเดินเข้าไปในห้องบิลเลียดของคฤหาสน์เดอะทาวเวอร์ส (the Towers) ที่ปาล์มบีช หยิบปืนลูกซองขึ้นมาแล้วยิงตัวตาย
โลกที่แสนสนิทสนมของเหล่านายธนาคารวอลล์สตรีทและผู้บริหารองค์กรที่เคยทำให้ โรเบิร์ต ยัง โกรธแค้นนักหนา ได้ก้าวเข้าสู่จุดสูงสุดในช่วงทศวรรษ 1950 ก่อนจะเริ่มเสื่อมคลายลง ในช่วงเวลาที่อำนาจอุตสาหกรรมรุ่งโรจน์ถึงขีดสุดนี้ ก่อนที่เศรษฐกิจของยุโรปจะฟื้นตัวหรือกลุ่มประเทศชายฝั่งแปซิฟิกจะกลายเป็นภัยคุกคาม สหรัฐอเมริกายังคงครองความเป็นใหญ่ในอุตสาหกรรมรถยนต์ เหล็ก น้ำมัน อะลูมิเนียม และอุตสาหกรรมหนักอื่น ๆ ในฐานะธนาคารเพื่อการลงทุนของบริษัทอุตสาหกรรมยักษ์ใหญ่ มอร์แกน สแตนลีย์ อยู่ในฐานะที่น่าอิจฉา เปรียบเสมือนผู้ดูแลคลังอัญมณีล้ำค่าที่ไม่จำเป็นต้องออกไปแสวงหาความมั่งคั่งใหม่ ๆ วัตถุประสงค์เพียงประการเดียวคือการเฝ้ารักษาอาณาจักร—รายชื่อลูกค้ายอดเยี่ยมที่ได้รับสืบทอดมาจากตระกูลมอร์แกนในอดีต ดังที่ วิลเลียม แบล็ค (William Black) จากบริษัทได้กล่าวในภายหลังว่า “สิ่งที่คุณต้องทำในทศวรรษ 1950 ก็คือการดำเนินการตามธุรกิจของลูกค้าให้ได้อย่างดีเยี่ยมเท่านั้น”
ในการสร้างความพึงพอใจให้กับลูกค้านั้น วงสวิงกอล์ฟที่ราบรื่นหรือสไตล์การสังสรรค์ที่เป็นกันเองคือ
อาวุธมาตรฐานในคลังแสงของนายธนาคารเพื่อการลงทุน หากพิจารณาตามมาตรฐานสมัยใหม่ มันคือโลกแห่งการสังสรรค์ที่ผ่อนคลาย โดยมีธรรมเนียมการรับประทานอาหารกลางวันนานสองชั่วโมงที่บอนด์คลับ (Bond Club) ยังคงเป็นที่นิยม ผู้ที่เชี่ยวชาญที่สุดในการรับรองลูกค้าคือ เพอร์รี ฮอลล์ (Perry Hall) หุ้นส่วนผู้จัดการในช่วงปี 1951 ถึง 1961 ในขณะที่ แฮโรลด์ สแตนลีย์ (Harold Stanley) มีบุคลิกที่เคร่งขรึมและเย็นชา ฮอลล์กลับมีความกล้าหาญและช่างพูดอย่างน่าประทับใจ ทั้งยังเปี่ยมไปด้วยวาทศิลป์ของนักขาย เขามีกระบนใบหน้าและรูปร่างท้วม ใบหน้ากว้างและดวงตาที่เฉียบคม เขามักทำให้ผู้ใต้บังคับบัญชาหวาดกลัว มีเสน่ห์ต่อสตรี และวางตัวเหนือกว่าบรรดาผู้นำองค์กรยักษ์ใหญ่ เขาเป็นคนที่สามารถขายตู้เย็นให้กับชาวเอสกิโมได้ เช่นเดียวกับ อังเดร เมเยอร์ (Andre Meyer) แห่งลาซาร์ด แฟรร์ส (Lazard Frères) หรือ ซิด ไวน์เบิร์ก (Sid Weinberg) แห่งโกลด์แมน แซคส์ (Goldman Sachs) ฮอลล์สนิทสนมกับซีอีโอชาวอเมริกันทุกคนจนถึงขั้นเรียกชื่อเล่นกันได้ “เขามักจะตะโกนใส่บรรดาประธานบริษัท ทุบโต๊ะ และบอกสิ่งที่เขาคิดออกมาตรง ๆ” ผู้ที่เคยเห็นเขาในยุคนั้นกล่าว “ความสัมพันธ์ของเขากับเหล่ามหาเศรษฐีเหล่านั้นช่างเป็นเอกลักษณ์เฉพาะตัว” ฮอลล์ก้าวออกมาจากโลกในแบบของ เอฟ. สก็อตต์ ฟิตซ์เจอรัลด์ (F. Scott Fitzgerald) ที่ซึ่งคลับการรับประทานอาหารของพรินซ์ตันและสมาคมลับของเยลคือใบเบิกทางสู่ความสำเร็จในวอลล์สตรีท ในฐานะผู้สำเร็จการศึกษาจากพรินซ์ตันในปี 1917 เขาเคยนั่งเรียนข้างฟิตซ์เจอรัลด์ในหลายวิชา เนื่องจากนามสกุลที่เรียงลำดับอักษรใกล้กัน (ฮอลล์ไม่ได้ประทับใจในงานเขียนของฟิตซ์เจอรัลด์นัก และยืนยันว่าเพื่อนร่วมชั้นที่ถูกลืมไปหลายคนนั้นเป็นนักเขียนที่มีสไตล์เหนือกว่า) สำหรับฮอลล์ กีฬาในกลุ่มไอวีลีก (Ivy League) เปรียบเสมือนวิหารแห่งวีรบุรุษสำหรับทุกสิ่ง ไม่ว่าหุ้นส่วนของเขาจะประสบความสำเร็จทางธุรกิจเพียงใด ตัวอย่างเช่น แฮโรลด์ สแตนลีย์ สำหรับเขาก็ยังคงเป็นกัปตันทีมเบสบอลและทีมฮอกกี้ของเยล ฮอลล์จ้าง บ็อบ บอลด์วิน (Bob Baldwin) ผู้สืบทอดตำแหน่งของเขา หลังจากที่ได้ดูเขาเล่นเบสบอลให้พรินซ์ตันเพียงสองสัปดาห์ รางวัลเกียรติยศทางการกีฬา (Varsity letter) อาจเป็นจดหมายแนะนำตัวที่มีน้ำหนักที่สุดที่มอร์แกน สแตนลีย์ ในฐานะหุ้นส่วนผู้จัดการคนสุดท้ายจากตระกูลมอร์แกนรุ่นเก่า ฮอลล์ไม่เคยเปลี่ยนความเชื่อที่ว่า เอฟดีอาร์ (FDR - แฟรงคลิน ดี. รูสเวลต์) คือ “ศัตรูที่ร้ายกาจที่สุดเท่าที่สหรัฐฯ เคยมีมา”
ฮอลล์เคยทำงานที่กัวรันตี คอมพานี (Guaranty Company) รอดชีวิตจากเหตุระเบิดในปี 1920 และได้เป็นผู้จัดการฝ่ายพันธบัตรที่ เจ. พี. มอร์แกน แอนด์ คอมพานี ในปี 1925 หลังจากเหตุการณ์ตลาดหุ้นล่มในปี 1929 แจ็ค มอร์แกน (Jack Morgan) ได้เรียกตัวฮอลล์และ ชาร์ลส์ ดิกกี้ (Charles Dickey) เข้าพบแยกกัน เขาขอให้ดิกกี้มาเป็นหุ้นส่วนของ เจ. พี. มอร์แกน และขอให้ฮอลล์ไปเป็นหุ้นส่วนของเดรกเซล (Drexel) ในฟิลาเดลเฟีย ดูเหมือนว่าแจ็คจะสับสนในการสั่งการที่เดิมทีตั้งใจจะเสนอตำแหน่งหุ้นส่วนเดรกเซลให้กับชายหนุ่มทั้งสองคน ความผิดพลาดนี้สร้างความเจ็บช้ำน้ำใจให้กับฮอลล์อย่างมาก และนำไปสู่ประเพณีของมอร์แกน สแตนลีย์ ที่จะต้องมีคนสองคนอยู่ร่วมรับฟังในการประกาศเรื่องสำคัญเสมอ ในปี 1935 ฮอลล์ได้ย้ายมายังมอร์แกน สแตนลีย์ ที่ก่อตั้งขึ้นใหม่ ซึ่งเขามักจะมองว่าเป็นผลงานที่เขาสร้างขึ้นมาเองกับมือ เขาเป็นคนชอบอวดอ้าง แต่ก็ผสมผสานความทะนงตนนั้นเข้ากับเสน่ห์ที่น่าดึงดูดใจ “เราคือที่สุดของที่สุด (crème de la crème)” ฮอลล์กล่าว “ใคร ๆ ก็อิจฉาเรา”
ฮอลล์เหมาะสมอย่างยิ่งกับระบบธนาคารที่เน้นความสัมพันธ์ในทศวรรษ 1950 เขามักจะรับรองลูกค้าไปพร้อมกับการล่าไก่งวงป่าในรัฐเซาท์แคโรไลนา หรือตกปลาใกล้บ้านของเขาในวูดส์โฮล (Woods Hole) รัฐแมสซาชูเซตส์ (แม้ในวัยเจ็ดสิบสามปี เขาก็ยังแข็งแรงพอที่จะใช้ฉมวกล่าปลาดาบที่มีน้ำหนักถึง 552 ปอนด์ได้) ในฐานะแชมป์กอล์ฟและเทนนิสมือสมัครเล่น เขาดึงดูดบรรดาผู้บริหารองค์กรที่ต้องการ
เพื่อทดสอบฝีมือของตน ฮอลล์มักจะปฏิบัติภารกิจพิเศษระดับสูงให้กับลูกค้าและวางตัวราวกับเป็นสมาชิกในครอบครัวของพวกเขา เมื่อประธานบริษัทเจนเนอรัล มอเตอร์ส (General Motors) รู้สึกไม่สบายใจกับแผนการของลูกสาวที่จะแต่งงานกับชายชาวปากีสถาน “ลุงเพอร์รี” ก็รับหน้าที่ไปเจรจากับหญิงสาวผู้นำนั้น เขาตั้งคำถามว่าลูก ๆ ของเธอจะได้เข้าเรียนในโรงเรียนที่เหมาะสมหรือไม่ จะมีเพื่อนฝูงในสังคมที่คู่ควรหรือไม่ และอื่น ๆ จนในที่สุดเธอก็ได้รับความกระจ่างและเปลี่ยนใจ การบริการเช่นนี้ทำให้เจนเนอรัล มอเตอร์ส กลายเป็นลูกค้าที่ใครก็มิอาจแย่งชิงไปจากมอร์แกน สแตนลีย์ ได้ในช่วงทศวรรษ 1950 ฮอลล์ชื่นชมในตัว ทอม ลามอนต์ (Tom Lamont) และจิตวิญญาณที่ขี้เล่นของเขา ครั้งหนึ่งในงานปาร์ตี้โต้รุ่งที่แกรมเมอร์ซีพาร์ค (Gramercy Park) ฮอลล์พลัดหลงกับภรรยา ขณะเดินเตร่ไปมาเขาได้พบกับ มาร์ลีน ดีทริค (Marlene Dietrich) และ ซัลวาดอร์ ดาลี (Salvador Dali) ตรงประตูทางเข้า ฮอลล์บอกกับนักแสดงสาวว่าเขาชื่นชมเธอมาตั้งแต่ภาพยนตร์เรื่อง The Blue Angel จากนั้น อลิซ (Alice) ภรรยาของเขาก็ปรากฏตัวขึ้น ฮอลล์แสร้งทำเป็นไม่รู้จักเธอ “เฮ้ แม่สาวผมบลอนด์” เขาเรียกเธอ “อยากลองเตียงนี้ดูไหม?” อลิซนั่งลงและแสร้งทำเป็นทดสอบเตียง “รู้สึกดีทีเดียวค่ะ” เธอตอบ ต่อมาดีทริคได้ดักถามฮอลล์ว่า “คุณรู้จักผู้หญิงคนนั้นหรือเปล่า?” “ผมไม่เคยเห็นเธอมาก่อนเลยในชีวิต” ฮอลล์ตอบ “คุณเป็นผู้ชายที่ไร้มารยาทที่สุดเท่าที่ฉันเคยเจอมาเลย” ดีทริคกล่าวแล้วเดินจากไปอย่างหัวเสีย ฮอลล์ถนอมเรื่องราวขบขันนี้ไว้มากกว่าการรับประกันการจำหน่ายหลักทรัพย์ครั้งใหญ่ที่สุดของเจนเนอรัล มอเตอร์ส หรือยูเอส สตีล (U.S. Steel) เสียอีก บุคลากรของมอร์แกน สแตนลีย์ นั้นฉลาดปราดเปรื่องอย่างยิ่ง—เฉกเช่นตระกูลมอร์แกนในอดีต บริษัทให้ความสำคัญกับสติปัญญา—แต่ธนาคารเพื่อการลงทุนในขณะนั้นไม่ได้ต้องการความพลิกแพลงทางการเงินมากมายนัก อัตราเงินเฟ้ออยู่ในระดับต่ำ ค่าเงินมีเสถียรภาพ และธุรกิจหลักทรัพย์ค่อนข้างตรงไปตรงมา—หากคุณมีลูกค้าที่ใช่ ส่วนต่างกำไรจากการรับประกันการจำหน่ายหลักทรัพย์ในกลุ่มอุตสาหกรรมนั้นถือว่าสูงมาก ตั้งแต่เริ่มงาน ฮอลล์บอกกับพนักงานใหม่ที่จบจากพรินซ์ตันและสถาบันในกลุ่มไอวีลีกอื่น ๆ ว่าให้เอาใจใส่ลูกค้าและศึกษาความต้องการของพวกเขา “ผมสนใจคนที่สามารถนำธุรกิจเข้ามาให้ได้” เขากล่าว “ส่วนเรื่องที่เหลือปล่อยให้พวกนักศึกษาบริหารธุรกิจเขาจัดการไป เมื่อคุณปิดดีลได้แล้ว ก็หยิบหมวกแล้วกลับบ้านได้เลย”
เนื่องจากการออกหลักทรัพย์ค่อนข้างมีมาตรฐานที่แน่นอน บริษัทต่าง ๆ จึงมีแรงจูงใจน้อยมากที่จะเสาะหาธนาคารเพื่อการลงทุนแห่งอื่น บรรดาผู้เชี่ยวชาญด้านคณิตศาสตร์ชั้นสูงยังไม่ได้ก้าวเข้ามาสู่โลกของวอลล์สตรีท การที่มอร์แกน สแตนลีย์ มอบมนต์ขลังที่พิเศษและยากจะอธิบายได้นั้น เป็นสิ่งจูงใจที่เพียงพอสำหรับลูกค้าส่วนใหญ่ที่จะยังคงความภักดีต่อบริษัท หลังจากนโยบายข้อตกลงใหม่ การจัดทำหนังสือชี้ชวนหลักทรัพย์ที่ดีและการปฏิบัติตามกฎหมายใหม่กลายเป็นเรื่องสำคัญอย่างยิ่ง นายธนาคารเพื่อการลงทุนต้องใช้ “ความระมัดระวังอย่างเหมาะสม” (due diligence) และรับรองความถูกต้องของเอกสารการเสนอขาย วอลล์สตรีทต่างหวาดกลัวต่อภาระผูกพันทางกฎหมายที่มาพร้อมกับกฎหมายหลักทรัพย์ ในจุดนี้ อาวุธลับของบริษัทคือ อัลเลน นอร์ธีย์ โจนส์ (Allen Northey Jones) ผู้หยาบคายและไม่เกรงใจใคร ซึ่งเคยเป็นหัวหน้าแผนกพันธบัตรของ เจ. พี. มอร์แกน ในฐานะศิษย์เก่าวิทยาลัยทรินิตี้ (Trinity College) โจนส์สนุกกับการเหน็บแนมหุ้นส่วนของเขา และมักจะบ่นพึมพำในระยะที่ฮอลล์ได้ยินเกี่ยวกับ “เจ้าพวกเซ่อซ่าจากพรินซ์ตันพวกนั้น” เขาเป็นบุตรชายของนักบวชเอพิสโกพัล (Episcopal) ที่ยากจน โจนส์มีศีรษะล้านและใบหน้ากลมมนพร้อมดวงตาที่โปนออกมา เขามักจะเดินไปมาในออฟฟิศพร้อมกับสายเอี๊ยมสีแดงและสูบไปป์ เขาชอบทำให้คนอื่นตกใจ ครั้งหนึ่งในขณะที่บรรดาหุ้นส่วนกำลังสัมภาษณ์
พนักงานใหม่ เขาตะคอกใส่ชายหนุ่มที่กำลังประหม่าว่า “คุณมันพวกถูกตามใจจนเสียคนใช่ไหม?” เมื่อผู้ถูกสัมภาษณ์ตอบว่าเขาโชคดีในชีวิตและถูกตามใจจนเสียคนจริง ๆ โจนส์ก็ลุกพรวดขึ้นแล้วคำรามว่า “จ้างเขาซะแล้วส่งเขามาหาผม” ก่อนจะเดินออกไป ในกลุ่มพนักงานใหม่นั้น เขาได้ปลูกฝังความเอาใจใส่ในรายละเอียดอย่างพิถีพิถัน เขาจะวางหนังสือชี้ชวนเล่มหนาลงบนตักของพนักงานใหม่และบอกว่ามีจุดผิดอยู่หนึ่งแห่ง และชายหนุ่มผู้นั้นมีเวลาจนถึงเช้าวันรุ่งขึ้นเพื่อหามันให้เจอ เขาต้องการให้มอร์แกน สแตนลีย์ ผลิตหนังสือชี้ชวนที่ยอดเยี่ยมที่สุด และบรรดาบริษัทต่าง ๆ ก็ไว้วางใจให้บริษัทแห่งนี้ปกป้องพวกเขาจากปัญหาทางกฎหมาย สิ่งนี้ทำให้เกิดความสมบูรณ์แบบที่เข้าขั้นคลั่งไคล้ในมอร์แกน สแตนลีย์ ถึงขนาดที่เหล่ามหาบัณฑิตบริหารธุรกิจจากฮาร์วาร์ดต้องตรวจทานเอกสารทุกฉบับที่ยื่นต่อ กลต. (SEC) หากวอลล์สตรีทในยุคเก่าคือสโมสรที่มีข้อจำกัด มันก็มีความหรูหราที่สามารถใช้ความระมัดระวังอย่างที่สุดในการเลือกประเภทธุรกิจที่จะทำ
นอร์ธีย์ โจนส์ ได้ฝึกฝนหุ้นส่วนของมอร์แกน สแตนลีย์ มาหลายรุ่น หากพนักงานฝึกหัดคนใดปรารถนาจะเรียนรู้เรื่องการเงินของกิจการรถไฟ โจนส์จะนั่งอยู่กับเขาจนดึกดื่นค่ำคืน เพื่อพินิจพิจารณาแผนที่เส้นทางรถไฟและถอดรหัสกลยุทธ์ทางธุรกิจที่เป็นความลับของบริษัท ความทุ่มเทของเขานั้นมีให้อย่างเต็มเปี่ยมและเกือบจะเหมือนนักบวช ในฐานะชายโสดตลอดกาล วันเสาร์หนึ่งเขาเหลือบมองนาฬิกาข้อมือแล้วลุกขึ้นยืนทันที “ผมมีนัดในอีกครึ่งชั่วโมง” เขากล่าว ซึ่งนัดที่ว่านั้นก็คืองานแต่งงานของเขาเอง โจนส์ได้ทำหน้าที่มากพอ ๆ กับใครก็ตามเพื่อสร้างความมั่นใจในชื่อเสียงด้านความเป็นเลิศของมอร์แกน สแตนลีย์
อิทธิพลของ แฮร์รี เอส. มอร์แกน (Harry S. Morgan) บุตรชายคนเล็กของแจ็คนั้น ค่อนข้างจะจับต้องได้ยากกว่า เขาอาจจะยังคงอยู่ที่มอร์แกน สแตนลีย์ ด้วยความรู้สึกถึงหน้าที่ต่อครอบครัว และความจริงแล้วเขาใช้เวลาไปกับการล่องเรือยอชต์มากกว่าการออกหลักทรัพย์ เขาทำงานอยู่ใต้ใบหุ้นของยูเอส สตีล (U.S. Steel) ที่ใส่กรอบไว้ ซึ่งออกโดยเพียร์พอนต์ (Pierpont) ในปี 1901 แแฮร์รีมีประวัติย่อแบบฉบับตระกูลมอร์แกนขนานแท้—เป็นผู้นำสโมสรเรือยอชต์นิวยอร์ก (New York Yacht Club), กรรมการผู้ทรงคุณวุฒิของพิพิธภัณฑ์ศิลปะเมโทรโพลิทัน (Metropolitan Museum of Art), ผู้อำนวยการบริษัทเจนเนอรัล อิเล็กทริก (General Electric) และที่ปรึกษาของฮาร์วาร์ด คฤหาสน์ริมฝั่งนอร์ธชอร์ (North Shore) ของเขาที่อีตันส์เน็ค (Eaton’s Neck) ใกล้กับฮันติงตัน ประกอบด้วยคฤหาสน์หลังใหญ่, บ้านพักสำหรับพ่อบ้าน คนขับรถ และคนสวน, สระว่ายน้ำ และโรงจอดรถขนาดแปดคัน บางครั้งเขาก็ดูแข็งกร้าว แต่เขาก็ยังมีความเมตตาและมีความเป็นสุภาพบุรุษ รวมถึงได้รับความนิยมในบริษัทพอสมควร—แม้จะมีข้อจำกัดอยู่บ้าง เช่นเดียวกับบิดาของเขา แแฮร์รีระแวดระวังต่อสาธารณชนและรักความเป็นส่วนตัวอย่างยิ่งยวด ในทศวรรษ 1960 พรินซ์ตันพยายามโน้มน้าวเพื่อขอเก็บรักษาเอกสารของมอร์แกน และได้ส่งนักวิชาการที่มีชื่อเสียงหลายคนไปเกลี้ยกล่อมเขาระหว่างมื้อกลางวัน เมื่อพวกเขาพรีเซนต์จบ แฮร์รีทำให้พวกเขาตกใจด้วยการกล่าวว่า “ผมเสียใจที่จะต้องบอกพวกคุณว่า ไม่มีเอกสารของมอร์แกนเหลืออยู่แล้ว” ทุกคนถึงกับหน้าเสีย อาเธอร์ ลิงก์ (Arthur Link) นักวิชาการผู้เชี่ยวชาญด้านวูดโรว์ วิลสัน (Woodrow Wilson) ตะกุกตะกักถามว่า “แต่ต้องมีเอกสารมอร์แกนสิครับ” แฮร์รีบอกว่าบิดาของเขาได้เตือนเขาให้กระจายหรือทำลายเอกสารใด ๆ ทิ้งเสีย เกรงว่ารัฐบาลจะเข้ามาครอบครองและคุกคามตระกูลมอร์แกนอีกครั้งเหมือนอย่างที่ ปูโจ (Pujo) และ เพคอรา (Pecora) เคยทำ ความจริงแล้วยังมีเอกสารอยู่ เป็นคอลเล็กชันที่ทรงคุณค่า ซึ่งในที่สุดแฮร์รีก็ได้มอบไว้ให้กับห้องสมุดเพียร์พอนต์ มอร์แกน (Pierpont Morgan Library) เพอร์รี ฮอลล์ ค่อนข้างดูแคลนแฮร์รี มอร์แกน ซึ่งเขารู้สึกว่าบางครั้งก็ขวางทางทำงาน “หุ้นส่วนคนอื่น ๆ ต่างอิจฉาและรำคาญใจกับการที่ชายอาวุโสซึ่งไม่ช่วยทำอะไรเลยในมุมมองของพวกเขายังคงอยู่ต่อไป”
แต่เขายังคงถือบังเหียนไว้ในมือ" ใครบางคนที่ใกล้ชิดกับบริษัทกล่าว "เรื่องนี้ยิ่งเป็นจริงมากขึ้นเรื่อยๆ เมื่อเวลาผ่านไป" ในปี 1956 เกิดการต่อสู้กันอย่างรุนแรงว่า ชาร์ลส์ เอฟ. มอร์แกน บุตรชายของแฮร์รี่ ควรจะได้รับแต่งตั้งเป็นหุ้นส่วนหรือไม่ แฮร์รี่ได้ถือครองกรรมสิทธิ์ตามกฎหมายในชื่อมอร์แกน ซึ่งเขาขู่ว่าจะถอนสิทธิ์นั้นคืน เว้นแต่บุตรชายของเขาจะได้รับการดึงตัวเข้าสู่บริษัท สำหรับหุ้นส่วนคนอื่นๆ ชาร์ลีดูเหมือนจะเป็นชายหนุ่มที่อัธยาศัยดีแต่แทบไม่มีความสนใจหรือความถนัดเป็นพิเศษในด้านการธนาคารเลย หลังจากมีการโต้เถียงกันอย่างเผ็ดร้อน แฮร์รี่ก็ได้แลกสิทธิ์ในชื่อมอร์แกนกับการให้ชาร์ลีได้เป็นหุ้นส่วน ชาร์ลี มอร์แกน กลายเป็นหุ้นส่วนเพียงคนเดียวในประวัติศาสตร์ของวอลล์สตรีทที่ทำหน้าที่เป็นผู้จัดการสำนักงานเป็นหลัก เขามักจะนั่งอยู่หลังกองพิมพ์เขียวงานก่อสร้าง หลายปีต่อมา เมื่อหุ้นส่วนใหม่มาถึงเพื่อเริ่มงานวันแรก เขาได้รับบอกเล่าว่าชายที่กำลังคุกเข่าซ่อมลูกบิดประตูด้วยไขควงอยู่นั้นคือ ชาร์ลี มอร์แกน หุ้นส่วนใหม่ของเขา "หากจะมีพ่อลูกคู่ใดที่ถูกวางบทบาทในชีวิตผิดพลาดที่สุด ก็คงเป็นแฮร์รี่และชาร์ลี มอร์แกน นี่เอง" อดีตหุ้นส่วนคนหนึ่งถอนหายใจ เมื่อมอร์แกน สแตนลีย์ ย้ายสำนักงานไปยังตึกเอ็กซอน (Exxon Building) ชาร์ลีก็ได้เป็นผู้ควบคุมการติดตั้งระบบโทรศัพท์ใหม่
หลังจากการบาดหมางในกรณีของชาร์ลี มอร์แกน ยังคงมีความโกรธแค้นตกค้างอยู่มากเสียจนเมื่อ จอห์น บุตรชายคนเล็กของแฮร์รี่ ถูกเสนอชื่อให้เป็นหุ้นส่วน จึงมีการนำกฎการต่อต้านการเล่นพรรคเล่นพวก (antinepotism rule) มาบังคับใช้ (กฎนี้ผ่านออกมาหลังจากที่มีหุ้นส่วนคนหนึ่ง ซึ่งเป็นบุตรเขยของหุ้นส่วนผู้ทรงอิทธิพล ปรากฏว่าเป็นคนติดสุราเรื้อรัง) ในเวลานี้ มอร์แกน สแตนลีย์ เริ่มขัดขืนต่อตระกูลมอร์แกน ด้วยเหตุนี้ จอห์น อดัมส์ มอร์แกน ผู้ซึ่งมีจมูกที่ป่องเหมือนกับปู่ทวดของเขา จึงถูกลงมติคัดออก (blackballed) "แฮร์รี่ มอร์แกน ถูกบอกว่า คุณมีชาร์ลีแล้วคนหนึ่ง นั่นก็เพียงพอแล้ว" อดีตหุ้นส่วนคนหนึ่งกล่าว สิ่งที่น่าขันก็คือ จอห์น เอ. มอร์แกน กลับกลายเป็นบุตรชายที่สนใจในด้านการเงินมากที่สุด และต่อมาก็ได้ดำรงตำแหน่งหัวหน้าแผนกการเงินองค์กร (corporate finance) ทั้งที่บริษัทโดมินิก แอนด์ โดมินิก (Dominick and Dominick) และบริษัทสมิธ บาร์นีย์ (Smith, Barney)
ในสมัยของเขา แฮร์รี่ มอร์แกน พยายามที่จะกำหนดทิศทางและรักษามาตรฐานที่มอร์แกน สแตนลีย์ เขาปฏิบัติตามประเพณีของครอบครัวด้วยการมอบโบนัสให้แก่ทุกคนในบริษัทในโอกาสครบรอบ 25 ปีของการทำงานที่นั่นในปี 1960 "แฮร์รี่เป็นตัวแทนของวิธีการทำธุรกิจที่มีเกียรติแบบสุภาพบุรุษและมีหลักการ ซึ่งเราในสมัยนั้นรู้สึกว่ามอร์แกน สแตนลีย์ และ เจ.พี. มอร์แกน เป็นตัวแทนที่ชัดเจนที่สุด" เชพพาร์ด พัวร์ อดีตหุ้นส่วนของมอร์แกน สแตนลีย์ กล่าว ในงานเลี้ยงอาหารค่ำประจำปีของหุ้นส่วนที่ยูเนียนคลับ (Union Club) เขามักจะกล่าวว่า "สุภาพบุรุษทั้งหลาย เรือที่แล่นยากที่สุดคือการเป็นหุ้นส่วน (partnership)" ในธุรกิจที่มักจะเต็มไปด้วยความโลภ เขาวางตัวเป็น "พนักงานห้ามล้อ (brakeman) บนรถไฟด่วนมอร์แกน สแตนลีย์" แฮร์รี่ป้องกันไม่ให้บริษัทกลายเป็นแหล่งพักพิงของพวกรายนามผู้ดีในสังคม (Social Register) และสืบสานประเพณีของมอร์แกนในการรับคนฉลาดและทะเยอทะยานจากพื้นฐานครอบครัวที่เรียบง่ายมาปั้นให้เป็นชนชั้นสูง เขามักจะกล่าวว่า "เราสรรหาและว่าจ้างตามประเพณีของมอร์แกน ซึ่งก็คือการจ้างคนที่ฉลาดกว่าหุ้นส่วน" ในทุกๆ ปี เขาจะไปเยือนโรงเรียนธุรกิจฮาร์วาร์ด (Harvard Business School) และพูดคุยกับศาสตราจารย์ด้านการเงินเกี่ยวกับศิษย์ที่มีแววโดดเด่นที่สุด และเขามักจะเป็นผู้สัมภาษณ์งานเบื้องต้นด้วยตัวเอง นอกจากนี้ แฮร์รี่ มอร์แกน ยังให้คนหนุ่มสาวยืมเงินเพื่อนำมาลงทุนเป็นหุ้นส่วนอีกด้วย
เขามีเงินในบริษัทมากกว่าจำนวนที่ระบุไว้ตามเงื่อนไขที่ 2 ล้านดอลลาร์ ซึ่งทำให้เขามีอำนาจยับยั้ง (veto power) แม้จะเป็นธนาคารเพื่อการลงทุนที่ทรงเกียรติที่สุดในโลก แต่มอร์แกน สแตนลีย์ กลับไม่ค่อยปรากฏในหน้าหนังสือพิมพ์เท่าใดนัก บริษัทไม่ได้ส่งเสริมตัวเองและพยายามหลีกเลี่ยงการเผยแพร่ต่อสาธารณะอย่างมีมติ "มันเหมือนกับหมอที่ไม่ลงโฆษณา" เพอร์รี่ ฮอลล์ กล่าว การโฆษณาอาจดู "ไร้ราคาไปหน่อย" เหล่านายธนาคารเพื่อการลงทุนวางตัวอยู่หลังลูกค้าและพยายามเก็บตัวให้เรียบง่ายที่สุด เคยมีความขัดแย้งภายในอย่างรุนแรงว่าควรใส่รูปถ่ายของหุ้นส่วนลงในจุลสารประชาสัมพันธ์หรือไม่ ความอึดอัดใจนี้จบลงด้วยการอนุมัติ หลังจากที่เฟรด ดอนเนอร์ ประธานบริษัทจีเอ็ม (GM) กล่าวว่าพวกเขาทั้งหมดหน้าตาขี้เหร่อยู่แล้วจนอาจทำให้ลูกค้าตกใจกลัวไปเอง การรังเกียจการประชาสัมพันธ์นี้เกี่ยวข้องกับรูปแบบการแข่งขันที่จำกัด: หากคุณไม่สามารถแย่งชิงลูกค้าของบริษัทอื่นได้ แล้วจะเสียเวลาโฆษณาไปทำไม? เป้าหมายของมอร์แกน สแตนลีย์ คือการรักษาภาวะที่เป็นอยู่ (status quo) ให้คงเดิม
อย่างไรก็ตาม มอร์แกน สแตนลีย์ มีรูปแบบการโฆษณาอยู่แบบหนึ่ง นั่นคือประกาศในรูปแบบ "ป้ายหลุมศพ" (tombstone ads) ซึ่งระบุรายชื่อสมาชิกของกลุ่มผู้จัดจำหน่ายหลักทรัพย์ (underwriting syndicates) การออกตราสารทุกครั้งที่มอร์แกนสนับสนุนจะถูกพิมพ์ด้วยแบบอักษรโรนัลด์สัน สโลป (Ronaldson Slope) บางครั้งเมื่อต้องเดินทาง คนของมอร์แกนถึงกับพกแม่พิมพ์อักษรนี้ใส่กระเป๋าติดตัวไปด้วย เผื่อในกรณีที่โรงพิมพ์ท้องถิ่นไม่มีตัวพิมพ์สำหรับเครื่องหมายเศษส่วน ส่วนหนังสือชี้ชวน (prospectuses) จะพิมพ์ด้วยหมึกสีน้ำเงินรอยัลบลูเสมอ มอร์แกน สแตนลีย์ ยึดมั่นอย่างยิ่งว่าชื่อของตนจะต้องปรากฏอยู่บนสุดเพียงลำพังในโฆษณาทอมบ์สโตน และบริษัทจะต้องบริหารจัดการการออกตราสารเพียงผู้เดียว (single-handedly manage issues) ซึ่งจะทำให้บริษัทสามารถกำหนดราคาตราสารและจัดสรรหุ้นให้กับบริษัทที่เข้าร่วมได้ นอกจากนี้ยังไม่ต้องแบ่งค่าธรรมเนียมการจัดการ (management fees) ที่มหาศาลให้กับผู้จัดการร่วมอีกด้วย และในโอกาสหายากที่มอร์แกน สแตนลีย์ ยอมลดตัวลงไปเข้าร่วมในกลุ่มผู้จัดจำหน่ายของคนอื่น บริษัทมักจะร้องขอไม่ให้ใส่ชื่อของตนลงไป
ด้วยการบริหารจัดการกลุ่มผู้จัดจำหน่ายอุตสาหกรรมขนาดใหญ่ มอร์แกน สแตนลีย์ จึงมีอำนาจในการกำหนดรูปทรงพีระมิดของวอลล์สตรีทและสถานะสัมพัทธ์ของบริษัทต่างๆ ซึ่งสร้างความมั่นใจในตนเองที่หุ้นส่วนมักมองว่าเป็นความภาคภูมิใจ แต่คู่แข่งกลับมองว่าคือความหยิ่งยโส ดังที่กระทรวงยุติธรรมระบุไว้ในคดีเมดินา (Medina suit) ว่า อันดับในกลุ่มผู้จัดจำหน่ายของบริษัทใดบริษัทหนึ่งมักไม่ค่อยมีการเปลี่ยนแปลง หากมอร์แกน สแตนลีย์ ขับบริษัทใดออกจากกลุ่ม บริษัทนั้นอาจไม่ได้รับโอกาสให้กลับเข้ามาอีกเป็นเวลานาน ในทศวรรษที่ 1950 ความเสี่ยงมีการกระจายตัวสูง บริษัทต่างๆ จึงไม่จำเป็นต้องมีเงินทุนจำนวนมาก สำหรับการออกตราสารอุตสาหกรรมขนาดใหญ่ มอร์แกน สแตนลีย์ อาจรวบรวมผู้จัดจำหน่ายถึง 300 รายและตัวแทนจำหน่าย (dealers) อีก 800 ราย มอบอำนาจอันยิ่งใหญ่ประดุจพระเจ้าให้แก่ตนเอง บริษัทแทบไม่มีส่วนเกี่ยวข้องกับการขายหลักทรัพย์เลย และเป็นองค์กรประเภทขายส่งโดยแท้จริง บริษัทมีพนักงานคอยทำหน้าที่ขายหุ้นส่วนที่ยังขายไม่หมดของกลุ่มผู้จัดจำหน่ายไปทั่ววอลล์สตรีท ซึ่งมักจะเป็นการขายที่ขาดทุน และนั่นคือความเสี่ยงที่สุดที่บริษัทกล้าเข้าไปแตะต้องในโลกของการซื้อขาย
ไม่มีใครกล้าที่จะแตกหักกับมอร์แกน สแตนลีย์ ซึ่งเป็นผู้นำในการออกตราสารที่เป็นประวัติการณ์เกือบทั้งหมดในทศวรรษนั้น ตัวอย่างเช่น การออกหุ้นกู้มูลค่า 300 ล้านดอลลาร์ของเจเนอรัล มอเตอร์ส ในปี 1953 และการออกหุ้นมูลค่า 328 ล้านดอลลาร์ในปี 1957 การเสนอขายหุ้นไอบีเอ็ม (IBM) มูลค่า 231 ล้านดอลลาร์ในปี 1957 และการออกหุ้นกู้ของยูเอส สตีล (U.S. Steel) มูลค่า 300 ล้านดอลลาร์ในปี 1958 หลักทรัพย์เหล่านี้ไม่ได้นำไปใช้ในการเก็งกำไรหรือเพื่อสร้างผลประโยชน์ส่วนตัวให้แก่การบริหารจัดการที่เห็นแก่ตัว หากแต่นำไปใช้สำหรับเครื่องยนต์ V-8 รุ่นใหม่ หรือโรงงานเหล็กที่...
...ริมฝั่งแม่น้ำเดลาแวร์ หรือการขยายตัวของไอบีเอ็มเข้าสู่ธุรกิจคอมพิวเตอร์ ในช่วงเวลานี้ การธนาคารเพื่อการลงทุนยังคงดำเนินไปตามรูปแบบตำราเรียน ซึ่งเงินทุนถูกนำมาใช้เพื่อการลงทุน ไม่ใช่เพื่อการปั่นแต่งทางการเงิน เหล่านายธนาคารเพื่อการลงทุนยังคงทำหน้าที่เป็นตัวกลางระหว่างผู้ให้และผู้ใช้เงินทุน และพวกเขามองว่าการทำหน้าที่เป็น "ตัวการ" (principal) ในการทำธุรกรรมนั้นเป็นเรื่องที่ไม่เป็นมืออาชีพ ยุคของวิศวกรรมการเงินยังไม่เริ่มต้นขึ้น การผูกขาดอุตสาหกรรมอเมริกันส่วนใหญ่ของมอร์แกน สแตนลีย์ ทำให้บริษัทมีความกล้าได้กล้าเสียน้อยกว่าบริษัท เจ.พี. มอร์แกน แอนด์ คอมพานี ในการสำรวจตลาดต่างประเทศ ในช่วงปีแรกๆ หลังสงคราม การจัดหาเงินทุนในต่างประเทศเพียงไม่กี่ครั้งของบริษัทมีแนวโน้มไปทางกลุ่มแองโกล-แซกซอนหรือยุโรปอย่างชัดเจน โดยมีการสนับสนุนการออกตราสารขนาดใหญ่ให้กับออสเตรเลียและแคนาดา และขนาดที่ย่อมลงมาสำหรับฝรั่งเศสและอิตาลี
ในช่วงทศวรรษที่ 1950 มอร์แกน สแตนลีย์ ข้อยกเว้นเพียงประการเดียวสำหรับนโยบายการเป็นผู้จัดการเพียงผู้เดียว (sole-manager policy) นั่นคือการร่วมงานกับธนาคารโลก (World Bank) ซึ่งบริษัทได้ทำหน้าที่เป็นผู้จัดการร่วม (co-managed issues) กับบริษัทเฟิร์สบอสตัน (First Boston) ชื่อของทั้งสองบริษัทสลับกันปรากฏที่มุมบนซ้ายของหนังสือชี้ชวน หุ้นส่วนของมอร์แกน สแตนลีย์ เชื่อว่าพวกเขากำลังช่วยเหลือในการฟื้นฟูยุโรปและพันธมิตรแอตแลนติกผ่านธนาคารโลก ในสมัยแรก ธนาคารโลกเป็นสถาบันที่มีความอนุรักษนิยมสูงมาก อย่างไรก็ตาม กองทุนการเงินระหว่างประเทศ (International Monetary Fund หรือ IMF) ซึ่งแตกต่างจากภาพลักษณ์ในเวลาต่อมา กลับถูกหวาดระแวงว่าเป็นแหล่งเพาะพันธุ์ของกลุ่มนักเคลื่อนไหวฝ่ายซ้าย รัสเซลล์ เลฟฟิงเวลล์ (Russell Leffingwell) เยาะเย้ยว่ามันเป็นเพียง "เด็กน้อยในความฝัน" ที่จะประคองสกุลเงินที่มูลค่าเกินจริงไว้ และสมาคมนักธนาคารอเมริกัน (American Bankers Association) ได้ล็อบบี้อย่างแข็งขันเพื่อต่อต้านการก่อตั้ง แต่ธนาคารโลกดูจะเป็นเสาหลักของการเงินที่มั่นคงและเป็นมิตรกับมอร์แกน สแตนลีย์
เนื่องจากธนาคารต้องพึ่งพาตลาดทุนของสหรัฐฯ ในการจัดหาเงินทุน ประธานธนาคารโลกในยุคแรกๆ จึงได้รับคัดเลือกจากวอลล์สตรีท ในปี 1949 ยูจีน แบล็ก (Eugene Black) อดีตรองประธานอาวุโสของธนาคารเชส (Chase) เข้ามาดำรงตำแหน่งประธานแทน จอห์น เจ. แมคคอลย์ (John J. McCloy) หลังจากทดลองใช้วิธีการประมูลแข่งขันในช่วงสั้นๆ แบล็ก (ผู้มีบุตรชายชื่อบิลล์ ซึ่งต่อมาเป็นผู้บริหารของมอร์แกน สแตนลีย์) ได้เลือกมอร์แกน สแตนลีย์ และเฟิร์สบอสตันเป็นทีมถาวรเพื่อทำตลาดตราสารระดับทริปเปิลเอ (triple-A-rated) ของธนาคารในปี 1952 ต่อมาแบล็กได้อธิบายเหตุผลในการเลือกของเขาว่า "มอร์แกน สแตนลีย์ มีความสัมพันธ์ใกล้ชิดกับมอร์แกน เกรนเฟลล์ ในลอนดอน และบริษัทมอร์แกนเก่าแก่ในปารีส พวกเขามีชื่อเสียงที่ดีเยี่ยมในยุโรป" ในการขายธนาคารโลกให้กับนักลงทุน มอร์แกน สแตนลีย์ และเฟิร์สบอสตันต้องเผชิญกับงานที่หนักหน่วง ลำพังแค่ชื่อของมันคือ ธนาคารระหว่างประเทศเพื่อการบูรณะและพัฒนา (International Bank for Reconstruction and Development) ก็เรียกยากพอตัวอยู่แล้ว มีความกังวลว่ามันอาจซ้ำรอยภัยพิบัติจากการกู้ยืมเงินระหว่างประเทศในทศวรรษที่ 1920 เพื่อประชาสัมพันธ์ธนาคาร มอร์แกน สแตนลีย์ และเฟิร์สบอสตันได้จัดตั้งกลุ่มผู้จัดจำหน่ายขนาดมหึมาที่ประกอบด้วยผู้รับประกันการจัดจำหน่ายถึง 175 ราย มีการจัดโรดโชว์ ตีพิมพ์จุลสาร และถึงขั้นส่งคนไปปฏิบัติงานช่วงสั้นๆ ที่ธนาคาร มอร์แกน สแตนลีย์ ได้รับการรับประกันที่สำคัญว่าพันธบัตรของธนาคารโลกได้รับการหนุนหลังด้วยทุนของอเมริกา ดังนั้นจึงมีความมั่นคงเทียบเท่ากับพันธสัญญาของกระทรวงการคลังสหรัฐฯ หุ้นส่วนของมอร์แกน สแตนลีย์ มีความภาคภูมิใจอย่างยิ่งในบัญชีลูกค้าธนาคารโลก ซึ่งถือเป็นจุดสูงสุดของความสำเร็จของบริษัท พวกเขาได้เป็นธนาคารให้แก่...
ธนาคารของโลก เป็นเกียรติที่ยิ่งใหญ่เพียงพอที่จะทำให้แม้แต่อีโก้ที่พองโตที่สุดของมอร์แกนรู้สึกพึงพอใจ
ในทศวรรษที่ 1950 ย่านการเงินของลอนดอน (the City of London) ยังไม่ตื่นจากการหลับใหลที่สืบเนื่องมาจากภาวะเศรษฐกิจตกต่ำครั้งใหญ่ มันเป็นสภาพที่อุดอู้ มีความสัมพันธ์กันเฉพาะกลุ่ม และขาดจินตนาการ โดยใช้ชีวิตอยู่ด้วยเกียรติยศในอดีต อังกฤษสูญเสียความมั่งคั่งของชาติไปถึงหนึ่งในสี่จากการเอาชนะเยอรมนี และไม่สามารถทำหน้าที่เป็นนายธนาคารของโลกได้อีกต่อไป อังกฤษเสียอิตาลีให้แก่แผนการมาร์แชลล์ (Marshall Plan) รวมถึงเสียจีนและยุโรปตะวันออกให้แก่กลุ่มคอมมิวนิสต์ ลูกค้าต่างชาติเก่าแก่ของอังกฤษจึงกลายเป็นเป้าหมายที่บริษัทวอลล์สตรีทจะเข้ามาแย่งชิงไปได้โดยง่าย ในปี 1946 ดัดลีย์ โชลส์ (Dudley Schoales) แห่งมอร์แกน สแตนลีย์ ได้รับหน้าที่ดูแลเงินกู้หลังสงครามครั้งแรกให้กับออสเตรเลีย ซึ่งเคยเป็นลูกค้าของ เจ.พี. มอร์แกน มาตั้งแต่ทศวรรษที่ 1920 และสองปีหลังจากนั้น บริษัทก็ได้สนับสนุนสายการบินควอนตัส (Qantas Airlines)
ย่านการเงินของลอนดอน (the City) ถูกเหนี่ยวรั้งด้วยการควบคุมการแลกเปลี่ยนเงินตราและเงินปอนด์ที่อ่อนค่า ภายใต้ข้อตกลงเงินกู้แองโกล-อเมริกันหลังสงคราม สหรัฐฯ ได้ให้เงินกู้อังกฤษจำนวน 3.75 พันล้านดอลลาร์เพื่อชดเชยการขาดดุลการชำระเงิน ในการแลกเปลี่ยน อังกฤษควรจะทำให้เงินปอนด์สเตอลิงสามารถแลกเปลี่ยนเป็นสกุลเงินอื่นได้อย่างเสรีภายในวันที่ 15 กรกฎาคม 1947 ความพยายามนี้ล้มเหลวอย่างสิ้นเชิงเมื่อนักลงทุนพากันเทขายเงินปอนด์เพื่อถือครองดอลลาร์ ลอร์ด แคตโต (Lord Catto) ผู้ว่าการธนาคารแห่งประเทศอังกฤษ กล่าวในงานเลี้ยงอาหารค่ำของนายกเทศมนตรีในเดือนตุลาคม 1947 ถึงความเสียหายต่อศักดิ์ศรีของอังกฤษครั้งนี้อย่างเศร้าใจว่า: "ความเชื่อมั่นกำลังกลับมา ยอดคงค้างเงินปอนด์ถูกถือครองในลอนดอนอย่างเสรีมากขึ้นเรื่อยๆ เหมือนเช่นในวันก่อนสงคราม... ไม่ว่าอย่างไรก็ตาม เราถูกบีบให้..." ตลาดเงินปอนด์สเตอลิงถูกปิดกั้นส่วนใหญ่สำหรับชาวต่างชาติจนกระทั่ง มาร์กาเร็ต แทตเชอร์ ยกเลิกการควบคุมการแลกเปลี่ยนในปี 1979 ในการต่อสู้ที่ยาวนานนับศตวรรษกับลอนดอน วอลล์สตรีทเป็นฝ่ายชนะอย่างขาดลอย
เช่นเดียวกับสถานที่ส่วนใหญ่ที่มีความรุ่งโรจน์อันล้าสมัย ย่านการเงินของลอนดอนเต็มไปด้วยความแปลกประหลาดที่มีเสน่ห์ ที่ธนาคารพาณิชย์ (merchant bank) แห่งหนึ่ง จดหมายที่ส่งมาจะถูกวางไว้บนโต๊ะในทุกเช้าเพื่อให้หุ้นส่วนแต่ละคนสามารถตรวจสอบจดหมายของกันและกันได้ ที่บ้านพักของ เอ็น.เอ็ม. รอธไชลด์ (N. M. Rothschild) หุ้นส่วนจะสั่นกระดิ่งใบเล็กที่สลักคำว่า "บัตเลอร์" (butler) เมื่อต้องการเครื่องดื่ม ที่บริษัทแฮมโบรส (Hambros) ผู้บริหารระดับสูงจะถูกเรียกว่า คุณโอลาฟ (Mr. Olaf) หรือ คุณชาร์ลส์ (Mr. Charles) นายธนาคารพาณิชย์ที่รักในศักดิ์ศรีจะยังคงสวมหมวกทรงกลมและถือร่มที่พับไว้อย่างเรียบร้อย แว่นสายตาของพวกเขามักจะเป็นรูปพระจันทร์เสี้ยวเสมอ คนรุ่นใหม่จะต้องสวมคอเสื้อแข็งและจะถูกมองว่าอวดดีอย่างน่ากลัวหากพวกเขาปล่อยให้มันนิ่มลง ในโลกที่ต้องทำตามระเบียบแบบแผนนี้ เมื่อประธานธนาคารลอยด์ส (Lloyds Bank) ปรากฏตัวในรองเท้าหนังกลับสีดำ ผู้คนต่างซุบซิบกันนานหลายวันเกี่ยวกับความบกพร่องของรสนิยมที่น่าสะพรึงกลัวนี้
ด้วยพนักงานกว่าร้อยคนเพียงเล็กน้อย มอร์แกน เกรนเฟลล์ (Morgan Grenfell) ผ่านพ้นสงครามมาในสภาพที่ค่อนข้างแข็งแกร่ง ในคำศัพท์ทางการธนาคารของสหรัฐฯ มันเป็นลูกผสมระหว่างธนาคารพาณิชย์และธนาคารเพื่อการลงทุน โดยรับประกันการออกหุ้นกู้ แต่ยังบริหารจัดการกองทุนบำเหน็จบำนาญและให้เงินกู้ด้วย เช่นเดียวกับมอร์แกน สแตนลีย์ ดูเหมือนว่าบริษัทจะมีการผูกขาดในบัญชีอุตสาหกรรมขนาดใหญ่ ในปี 1945 บริษัทได้สนับสนุนการออกหุ้นครั้งแรกหลังสงคราม และเป็นผู้ออกตราสารหนี้ให้กับเกือบทุก...
บริษัทไฟฟ้าของอังกฤษ รวมถึง Associated Electrical Industries และ British General Electric นอกจากนี้ยังจัดการเรื่องการแปรรูปรัฐวิสาหกิจของบริษัทเหล็ก ซึ่งเป็นผลพวงจากงานของเทดดี้ เกรนเฟลล์ (Teddy Grenfell) ร่วมกับมอนตี้ นอร์แมน (Monty Norman) ในการจัดระเบียบอุตสาหกรรมในช่วงทศวรรษที่ 1930 และมีส่วนร่วมในประเด็นต่างๆ ของธนาคารโลก ทว่าบริษัทนั้น...
อ่อนแอลงจากความสำเร็จในช่วงก่อนสงคราม เหล่าหุ้นส่วน (ซึ่งตามหลักการแล้วคือผู้อำนวยการ) มีทัศนคติที่เกียจคร้านและเน้นเพียงการดูแลรักษาบัญชีเดิมที่มีอยู่ พวกเขาไม่ขวนขวายหาธุรกิจใหม่หรือแม้แต่จะลุกออกจากเก้าอี้ เมื่อพวกเขาหายตัวไปรับประทานอาหารกลางวันที่คลับ Boodle's หรือ Brooks's พวกเขาอาจจะกลับมา หรืออาจจะจบวันทำงานเพียงเท่านั้น ร็อด ลินด์เซย์ (Rod Lindsay) ซึ่งต่อมาเป็นประธานของ Morgan Guaranty และเคยเป็นเด็กฝึกงานที่ Morgan Grenfell เล่าถึงบรรยากาศที่เซื่องซึมว่า "ในบ่ายวันพฤหัสบดีตอนสี่โมง หุ้นส่วนอาวุโสคนหนึ่งจะเดินมาหาพวกพนักงานรุ่นเยาว์แล้วถามว่า 'ทำไมพวกเรายังอยู่ที่นี่กันอีกล่ะ? นี่มันเกือบจะสุดสัปดาห์แล้วนะ' "22
เจ.พี. มอร์แกน แอนด์ คอมพานี (J. P. Morgan and Company) ยังคงถือหุ้นแบบนิ่งเฉยในสัดส่วนหนึ่งในสามใน Morgan Grenfell และเป็นธนาคารต่างชาติเพียงแห่งเดียวที่มีหุ้นจำนวนมากในธนาคารพาณิชย์ (merchant bank) ที่อยู่ในคณะกรรมการ Accepting Houses Committee ระดับหัวกะทิ เนื่องจากไม่มีสำนักงานในลอนดอน เจ.พี. มอร์แกน แอนด์ คอมพานี จึงใช้บริษัทนี้เปรียบเสมือนสาขาในสหราชอาณาจักร และทั้งสองสถาบันมีการแลกเปลี่ยนเด็กฝึกงานและลูกค้าระหว่างกัน เมื่อบริษัท Esso วางแผนขยายโรงกลั่นในยุโรปตะวันตกครั้งใหญ่หลังสงคราม วอลล์สตรีท หมายเลข 23 (23 Wall Street) ได้ชี้นำบริษัทนี้ไปยัง Morgan Grenfell เช่นเดียวกับ Procter and Gamble, Monsanto, Inco, Alcan และ General Foods หลังจากที่ทอม แคตโต (Tom Catto) ลาออกจากตำแหน่งผู้ว่าการธนาคารแห่งอังกฤษในปี 1949 เขาก็กลับมานั่งทำงานที่ Morgan Grenfell (แม้ว่าเขาจะไม่ได้กลับมารับตำแหน่งหุ้นส่วนก็ตาม) และช่วยขยายการเข้าถึงพิเศษสำหรับทั้ง เจ.พี. มอร์แกน และ Morgan Grenfell ไปยังธนาคารแห่งอังกฤษ
Morgan Grenfell เต็มไปด้วยสมาชิกสภาขุนนางจนถูกเยาะเย้ยว่าเป็น "สภาขุนนาง" (House of Lords) (บางครั้งด้วยน้ำเสียงค่อนขอด) โดยบรรดาคู่ค้าใน เจ.พี. มอร์แกน ในระบบวรรณะที่เป็นเรื่องปกติในย่านซิกตี้ (the City) เหล่าหุ้นส่วนส่วนใหญ่มักมาจากสมาชิกในครอบครัว โดยมีเพียงเซอร์ จอร์จ เออร์สกิน (Sir George Erskine) นายธนาคารชาวสก็อตผู้ปราดเปรื่องและเปี่ยมพลังเพียงคนเดียวที่ไต่เต้ามาจากระดับผู้จัดการจนได้เป็นหุ้นส่วน (ซึ่งไม่ใช่เรื่องบังเอิญเลยที่เขาเป็นนายธนาคารที่เก่งที่สุด) ลอร์ด ไบเซสเตอร์ (Lord Bicester) หรือ วิเวียน ฮิวจ์ สมิธ (Vivian Hugh Smith) ผู้สูงวัย ทรงอำนาจและค่อนข้างน่าเกรงขามในฐานะหุ้นส่วนอาวุโส และอำนาจของเขาก็ไม่เคยเป็นที่สงสัยเลยจนกระทั่งเขาเสียชีวิตในปี 1956 เขาปฏิบัติกับหุ้นส่วนคนอื่นเหมือนเด็กรับใช้ที่ต้องรีบวิ่งเข้าออกเพื่อขออนุมัติจากเขา ทุกคนเรียกเขาว่า "คนแก่" (the Old Man) เขาเป็นเหมือนสฟิงซ์ที่เก็บความลับและไม่เคยเผยไต๋ออกมา ตลอดสิบแปดปีในสภาขุนนาง เขาไม่เคยกล่าวสุนทรพจน์แม้แต่ครั้งเดียว ครั้งหนึ่งในคณะกรรมการการกุศลที่มีความเห็นไม่ลงรอยกัน เขาถูกถามว่าเห็นด้วยกับมาตรการที่เสนอหรือไม่ "ไม่" เขาตอบสั้นๆ แล้วเสริมว่า "หรือว่าฉันจะพูดมากเกินไปแล้ว?" 2 การถูกสัมภาษณ์งานโดยไบเซสเตอร์คือการต้องทนรับเสียงฮึดฮัดและเสียงแสดงความไม่ไว้วางใจสารพัด แม้ว่าเขาจะอยู่ในวัยปลายเจ็ดสิบแล้ว วิเวียน สมิธ ก็ไม่ยอมมอบอำนาจให้แก่รูฟัส (Rufus) บุตรชายของเขา ผู้ซึ่งเคยลาดตระเวนบนดาดฟ้าอาคารเลขที่ 23 ถนนเกรตวินเชสเตอร์ (23 Great Winchester Street) ในช่วงที่โดนฝูงระเบิดหวีด (buzz-bomb) โจมตีในสมัยสงคราม รูฟีถูกลดระดับลงอย่างน่าเศร้า...
บทบาทเสมือนเจ้าชายแห่งเวลส์ (Prince of Wales) เขาเป็นชายร่างท้วมที่มีลักษณะแจ่มใสและอิ่มเอิบ ใบหน้ากลมและมีหนวดเครา เขาวางตัวเหมือนผู้สูงศักดิ์ เป็นชายร่างใหญ่ที่ดูภูมิฐานแบบที่จะเคาะประตูด้วยหัวไม้เท้า เขาชื่นชอบการแข่งม้าวิบาก (steeplechase) และการล่าสัตว์ และดื่มวิสกี้เป็นแก้วๆ เช่นเดียวกับบิดาของเขา เขามีคอนเนกชันอยู่ทุกหนทุกแห่ง เขาเป็นผู้อำนวยการของ Shell, Vickers และ AEI และยังนั่งอยู่ในคณะกรรมการบริหาร (Court) ของธนาคารแห่งอังกฤษ ภรรยาของเขา เลดี้ เฮเลน (Lady Helen) เป็นบุตรสาวของเอิร์ลแห่งโรสเบอรี (Earl of Rosebery) รูฟีรู้สึกหวาดกลัวต่ออำนาจอันน่าเกรงขามของ "คนแก่" (the Old Man) และต้องอดทนกับการเป็นเด็กฝึกงานที่ยาวนานเหมือนการวิ่งมาราธอนจนล่วงเข้าสู่วัยกลางตอนปลาย ในช่วงปลายทศวรรษ 1940 เซอร์ เอ็ดเวิร์ด พีค็อก (Sir Edward Peacock) หุ้นส่วนอาวุโสของ Barings เล่าให้รัสเซล เลฟฟิงเวลล์ (Russell Leffingwell) ฟังว่า "คนแก่" รู้สึกพอใจที่รูฟีเป็นผู้นำในการจัดหาเงินทุนให้กับ Shell และพิสูจน์ให้เห็นว่าเขาเป็นคนเก่งและพึ่งพาได้ ทว่าในตอนนั้นรูฟีได้ผ่านสงครามโลกมาถึงสองครั้งแล้ว! ในปี 1949 ลอร์ด ไบเซสเตอร์จึงยอมผ่อนปรนและอนุญาตให้บุตรชายของเขามีส่วนร่วมในธุรกิจเหล็กรายใหญ่ "อืม เอาเถอะ เด็กมันก็ต้องเรียนรู้เข้าสักวันแหละ" เขาถอนหายใจ ในตอนนั้น "เด็กชาย" คนดังกล่าวมีอายุห้าสิบเอ็ดปีและเป็นหุ้นส่วนมาเกือบยี่สิบปีแล้ว
ในย่านซิกตี้ช่วงทศวรรษ 1950 ที่ซึ่งธุรกิจส่วนใหญ่ขับเคลื่อนด้วยความสัมพันธ์ Morgan Grenfell นั้นหาใครเปรียบได้ยาก และยังเป็นผู้จัดการพอร์ตรายใหญ่ของวาติกัน ขอบคุณส่วนหนึ่งที่ได้ฟรานซิส ร็อดด์ (Francis Rodd) หรือบารอน เรนเนลล์ (Baron Rennell) ผู้มีความสามารถหลากหลายภาษาและมีสีสัน ซึ่งเป็นบุตรชายของอดีตเอกอัครราชทูตประจำอิตาลี ร็อดด์เป็นชายร่างท้วมที่ชอบสูดนัตถุ์และมักจะสั่งน้ำมูกใส่ผ้าเช็ดหน้าผืนใหญ่สีแดง เขาเป็นลูกศิษย์ของมอนตี้ นอร์แมน และเคยเป็นผู้จัดการฝั่งอังกฤษของธนาคารเพื่อการชำระบัญชีระหว่างประเทศ (Bank for International Settlements) ในเมืองบาเซิล ในฐานะที่เป็นเพื่อนสนิทของ ที.อี. ลอว์เรนซ์ (T. E. Lawrence) หรือลอว์เรนซ์แห่งอาระเบีย เขาเคยถูกมอนตี้ นอร์แมน ขอร้องให้ทาบทามลอว์เรนซ์มาเป็นเลขานุการของธนาคารแห่งอังกฤษ (แต่ลอว์เรนซ์ปฏิเสธ) ตัวร็อดด์เองถูกวิเวียน สมิธ พ่อตาของเขาดึงตัวมาทำงานที่ Morgan Grenfell ในปี 1933 เมื่อเขาถูกส่งไปช่วยงานในกองกำลังสมัยสงครามของฮาโรลด์ แมคมิลแลน ในปี 1943 ร็อดด์ได้รับการแต่งตั้งเป็นหัวหน้าฝ่ายกิจการพลเรือนของเซอร์ ฮาโรลด์ อเล็กซานเดอร์ ผู้ดูแลเขตปกครองในอิตาลี บรรดานักวิจารณ์ฝ่ายซ้ายต่างพากันตำหนิการเลือกตัวเขา โดยชี้ให้เห็นว่าเงินกู้ของมอร์แกนเคยหนุนหลังระบอบฟาสซิสต์ในอิตาลี และเตือนว่าร็อดด์อาจช่วยให้อดีตเจ้าหน้าที่การเงินของฟาสซิสต์มีบทบาทในอิตาลีหลังสงคราม อย่างไรก็ตาม ร็อดด์ปฏิบัติหน้าที่ได้อย่างดีในการบรรเทาความหิวโหยและความเจ็บป่วยในเนเปิลส์ที่ได้รับการปลดปล่อย แมคมิลแลนคิดว่าร็อดด์เป็นพวกเย่อหยิ่งและชอบสมคบคิด แต่เขาก็ยังชื่นชมว่าร็อดด์เป็นคน "ว่องไว ฉลาด และแน่วแน่" 41 ตราบใดที่ร็อดด์ยังอยู่ ธุรกิจของวาติกันก็จะยังคงอยู่ในมือของ Morgan Grenfell หุ้นส่วนคนสำคัญที่ดูแลการบริหารจัดการพอร์ตคือ วิลเฟรด วิลเลียม ฮิลล์ ฮิลล์-วูด (Wilfred William Hill Hill-Wood) ผู้ซึ่งเปิดโอกาสให้ Morgan Grenfell ได้เข้าถึงพระราชวังบักกิงแฮม เขาเป็นคนฉลาด มีอารมณ์ขัน และเป็นนักคริกเก็ตที่เก่งกาจ ฮิลล์-วูดเคยทำหน้าที่เป็นตัวกลางระหว่าง Morgan Grenfell และวอลล์สตรีท หมายเลข 23 เช่นเดียวกับแจ็ค มอร์แกน เขาเป็นเพื่อนสนิทของพระเจ้าจอร์จที่ 6 "ลุงวิลลี่ได้กลายเป็นเพื่อนกับพระเจ้าจอร์จ..."
ที่วิทยาลัยทรีนิตี มหาวิทยาลัยเคมบริดจ์ และกษัตริย์ทรงขอให้เขาช่วยดูแลการเงินส่วนพระองค์บางส่วน" เซอร์ เดวิด บาซิล ฮิลล์-วูด (Sir David Basil Hill-Wood) ผู้เป็นหลานชายกล่าว 42 ฮิลล์-วูดรายงานเรื่องการเงินต่อกษัตริย์เป็นประจำ โดยเก็บรายละเอียดของบัญชีไว้เป็นความลับเฉพาะตัว มิตรภาพของเขากับพระเจ้าจอร์จที่ 6 เป็นสิ่งยืนยันว่าเมื่อเจ้าหญิงเอลิซาเบธเสด็จขึ้นครองราชย์เป็นราชินีในช่วงต้นทศวรรษ 1950 Morgan Grenfell จะได้รับความไว้วางใจให้บริหารจัดการทรัพย์สินส่วนพระองค์ในส่วนที่สำคัญด้วยเช่นกัน สมเด็จพระราชินีทรงพระเกษมสำราญกับวิลลี่และดูเหมือนจะทรงมีความสัมพันธ์ที่คุ้นเคยกับเขา เมื่อพระองค์ทรงประกอบพิธีแต่งตั้งเขาเป็นอัศวินที่พระราชวังบักกิงแฮม พระองค์ทรงหยิบดาบออกมาจากหลังม่าน ทรงแตะที่ตัวเขา แล้วกระซิบอย่างขี้เล่นว่า "ลุกขึ้นได้แล้วจ้ะ วิลลี่" 42
บรรยากาศของ Morgan Grenfell ในช่วงทศวรรษ 1950 นั้นเต็มไปด้วยของที่ระลึกที่ดูเก่าแก่ หุ้นส่วนจะจิบเชอร์รี่ข้างเตาถ่านในขณะที่เสมียนรุ่นเยาว์บนเก้าอี้ทรงสูงจะคอยคัดลอกบัญชีลงในสมุดเล่มใหญ่ที่เย็บเล่มไว้อย่างดี บรรดาผู้เคราะห์ร้ายจากระบบ "fagging system" (การใช้แรงงานรุ่นน้อง) เหล่านี้ไม่ได้เติบโตเป็นผู้ใหญ่จนกระทั่งอายุประมาณสี่สิบ ซึ่งเมื่อถึงจุดนั้น หลายคนก็ถูกมองว่าสมองตายไปแล้ว การแบ่งแยกทางเพศที่ Morgan Grenfell นั้นเข้มงวดมาก เพื่อบดบังเพศสภาวะของพวกเธอ บรรดา "หญิงบริการน้ำชา" (tea ladies) จึงต้องสวมเสื้อคลุมผ้าลินินทั่วสำนักงานและต้องออกจากงานเมื่อพวกเธอแต่งงาน การเรียกชื่อสิ่งต่างๆ ก็สะท้อนให้เห็นอะไรหลายอย่าง: บริษัทเรียกตัวเองว่า "โรงนับเงิน" (countinghouse) และบรรดาผู้อำนวยการก็คือ "หุ้นส่วน" (partners) โดยในสมุดโทรศัพท์ของลอนดอน บริษัทนี้ถูกจัดอยู่ในหมวด "พ่อค้า" (merchants)
เสียงฟ้าร้องที่ปลุกย่านซิกตี้ให้ตื่นจากความเฉื่อยชาที่ฝังรากลึกคือการรุกคืบที่รุนแรง (hostile raid) ครั้งแรกของซีกมันด์ วาร์เบิร์ก (Siegmund Warburg) ใน "สงครามอะลูมิเนียม" (aluminium war) ที่โด่งดังในช่วงปี 1958-59 เพื่อให้เข้าใจถึงความโกลาหลนี้ จำเป็นต้องสังเกตถึงความกลมกลืนทางวัฒนธรรมของย่านซิกตี้ มันคือโลกที่ปิดกั้นของเหล่าชายหนุ่มที่ผ่านโรงเรียนอีตันและมหาวิทยาลัยออกซ์ฟอร์ด, เคมบริดจ์ หรือไม่ก็หน่วยทหารรักษาพระองค์ (the Guards) และมักจะพบปะกันที่สนามลอร์ดสหรือวิมเบิลดันในช่วงสุดสัปดาห์ ด้วยอุปสรรคทางชนชั้นที่แทรกซึมอยู่ทั่ว ย่านซิกตี้จึงทำให้การขยับสถานะทางสังคมเป็นไปไม่ได้เลยสำหรับชาวต่างชาติ ซีกมันด์ วาร์เบิร์ก มาจากตระกูลนายธนาคารที่มีชื่อเสียงในฮัมบูร์ก เขาหลบหนีจากฮิตเลอร์ในช่วงทศวรรษ 1930 และเริ่มทำธนาคารพาณิชย์ (merchant bank) ในปี 1946 ในฐานะชาวยิวเซฟาร์ดิกที่มีชื่อเยอรมันและสำเนียงเยอรมัน และรู้สึกเบื่อหน่ายกับการล่าสัตว์และแล่นเรือยอร์ช เขาจึงดูเหมือนจะสร้างความรำคาญใจให้กับบรรดานายธนาคารในย่านซิกตี้ นายธนาคารพาณิชย์คนหนึ่งยอมรับว่า "ความเป็นยิวของซีกมันด์คือปัญหา เขาดูเป็นยิวมากเกินไปนิด อย่างที่คนในย่านซิกตี้พูดกัน" วาร์เบิร์กเป็นนักปฏิวัติที่ดูไม่น่าจะเป็นไปได้ เขาปฏิบัติตามขนบธรรมเนียมเก่าแก่ของธนาคารพาณิชย์ทุกประการ เขาไม่ติดป้ายชื่อบริษัท ไม่เปิดสำนักงานสาขา และให้ความสำคัญกับการติดต่อส่วนบุคคล แต่เขาเป็นนักกิจกรรมและนักนวัตกรรมอยู่เสมอ และเขามักจะอ้างถึง ดไวท์ มอร์โรว์ (Dwight Morrow) ที่เขาเคยพบเมื่อครั้งเป็นชายหนุ่มในช่วงทศวรรษ 1920 ว่า "โลกนี้แบ่งออกเป็นคนสองกลุ่ม คือคนที่ลงมือทำและคนที่รับเครดิต จงพยายามเป็นคนกลุ่มแรกให้ได้ เพราะที่นั่นมีการแข่งขันน้อยกว่ามาก" 44 ในอพาร์ตเมนต์ย่านเบลเกรเวีย (Belgravia) ของเขามีหนังสือในหกภาษา และเขาเคยกล่าวว่าเขาอยากจ้างคนที่เชี่ยวชาญเรื่องจอร์จ เอเลียต (George Eliot) มากกว่าคนที่มีความรู้เรื่องการธนาคารอย่างลึกซึ้ง การที่เขาใช้การวิเคราะห์ลายมือในการรับพนักงานยิ่งส่งเสริมภาพลักษณ์ที่แปลกประหลาดของเขา ในขณะที่ Morgan Grenfell ปล่อยเวลาให้ล่วงเลยไปกับมื้อกลางวันที่ยาวนานและรื่นรมย์ วาร์เบิร์ก...
ดำเนินธุรกิจด้วยวินัยแบบความตรงต่อเวลาของปรัสเซีย (Prussian punctuality) พนักงานบางคนของวาร์เบิร์กถึงกับต้องรับประทานมื้อกลางวันถึงสองรอบ รอบแรกตอน 12:30 น. และรอบที่สองตอน 13:30 น. เพื่อให้ได้ประโยชน์สูงสุดจากการเจรจาธุรกิจ พนักงานใหม่ที่เพิ่งรับเข้ามามักจะมาเช้า กลับดึก และทำงานในวันหยุด ในขณะที่คนหนุ่มของ Morgan Grenfell ออกไปยิงนกในทุ่งกว้าง และที่สำคัญ วาร์เบิร์กเป็นบริษัทแรกที่ยกเลิกการแต่งกายด้วยหมวกทรงกะลา (bowler hat) และร่ม แล้วหันมาสวมชุดสากลสมัยใหม่แทน
ด้วยความเฉียบแหลมแบบคนนอกที่มองอย่างใจเย็น ซิกมันด์ วาร์เบิร์ก (Siegmund Warburg) เห็นว่าย่านการเงิน (the City) ไม่ชอบความไม่ลงรอยกัน และจะยอมทนกับความไร้ความสามารถเพียงเพื่อหลีกเลี่ยงการทะเลาะเบาะแว้ง ซึ่งไม่ใช่เรื่องแปลกเมื่อมีธนาคารที่ดำเนินธุรกิจแบบครอบครัวจำนวนมากและมีการแต่งงานข้ามครอบครัวกันอย่างกว้างขวางในย่านนี้ วาร์เบิร์กยังเห็นว่าธนาคารพาณิชย์ (merchant banks) ไม่มีเงินทุนมากพอที่จะสนับสนุนอุตสาหกรรมหรือรัฐบาลในระดับใหญ่อีกต่อไป ในทางตรงกันข้าม สำหรับงานด้านที่ปรึกษา เงินทุนจำนวนน้อยไม่ใช่ข้อเสียเปรียบ "ในแง่ที่นายธนาคารจัดหาเงินทุนให้อุตสาหกรรม พวกเขากำลังมีความสำคัญน้อยลง" เขากล่าว "แต่ในแง่ของการเป็นที่ปรึกษา—สิ่งที่ผมเรียกว่า 'วิศวกรทางการเงิน' (financial engineers)—พวกเขากำลังมีความสำคัญมากขึ้นอย่างมาก" นี่คือความเข้าใจที่สำคัญของยุคคาสิโน (Casino Age) แนวคิดที่จะผลักดันนายธนาคารพาณิชย์จากโลกที่เงียบเหงาของการออกหลักทรัพย์เข้าสู่โลกที่เต็มไปด้วยการเข้าซื้อกิจการแบบโจรสลัด นายธนาคารพาณิชย์จะไม่ให้คำปรึกษาด้านการควบรวมกิจการฟรีๆ อีกต่อไปเพื่อรักษาความสัมพันธ์ในการจัดจำหน่ายหลักทรัพย์ ก่อนที่ ซิกมันด์ วาร์เบิร์ก จะทำสำเร็จ ย่านการเงินที่ "อุดอู้" จะเต็มไปด้วยเหล่านักล่า ในปี 1958 วาร์เบิร์กได้จัดทำการเข้าซื้อกิจการแบบไม่เป็นมิตร (hostile takeover) ครั้งใหญ่ครั้งแรกในอังกฤษหลังสงคราม การเข้าซื้อกิจการมีอยู่ในอังกฤษมานานหลายทศวรรษแล้ว—ซึ่งก่อให้เกิด Imperial Chemical Industries, Unilever, Shell และธนาคารพาณิชย์ขนาดใหญ่ ตั้งแต่ปี 1925 Morgan Grenfell ได้เจรจาการลงทุนของ General Motors ใน Vauxhall Motors แต่สิ่งเหล่านี้เป็นเรื่องของคนชั้นสูงที่ตกลงกันได้ขณะดื่มเชอร์รี่ เมื่อถึงกลางปี 1958 วาร์เบิร์กได้เกลี้ยกล่อมให้ Reynolds Metal แห่งเวอร์จิเนียยื่นประมูลแบบไม่เป็นมิตรเพื่อซื้อ British Aluminium เพื่อให้การเคลื่อนไหวนี้ดูเป็นแบบอังกฤษ Reynolds จึงเป็นพันธมิตรกับ Tube Investments ซึ่งเป็นกลุ่มวิศวกรรมจากมิดแลนด์ส วาร์เบิร์กดำเนินการอย่างลับๆ และซื้อหุ้นของ British Aluminium ไปได้มากกว่าร้อยละ 10 ภายในเดือนตุลาคม 1958 ซิกมันด์ วาร์เบิร์ก จะเปลี่ยนสนามรบของย่านการเงินจากเรื่องของสายสัมพันธ์ไปเป็นเรื่องของเงินทุน และนำเสนอรูปแบบประชาธิปไตยแบบใหม่ที่น่ากังวล เมื่อ British Aluminium ทราบแผนการของวาร์เบิร์ก ฝ่ายบริหารได้เรียก โอลาฟ แฮมโบร และ ลอร์ด คินเดอร์สลีย์ แห่ง Lazard Brothers มาพบ (Lazards สนิทสนมกับ Morgan Grenfell ในช่วงทศวรรษ 1950 ถึงขนาดที่ทั้งสองบริษัทใช้ที่นั่งชมการแสดงร่วมกันที่ Covent Garden) เมื่อเปรียบเทียบกับเหล่านักบุกรุกหน้าใหม่ British Aluminium มีภาพลักษณ์ที่รักชาติอย่างแท้จริง กรรมการผู้จัดการ เจฟฟรีย์ คันลิฟฟ์ เป็นลูกชายของผู้ว่าการธนาคารแห่งประเทศอังกฤษในช่วงสงครามโลกครั้งที่ 1 ประธานบริษัทคือ ลอร์ด พอร์ทัล แห่งฮังเกอร์ฟอร์ด ผู้ซึ่งได้รับเหรียญตรามากมายและเป็นวีรบุรุษในช่วงสงครามในตำแหน่งเสนาธิการทหารอากาศ และยังเป็นประธานของ Marylebone Cricket Club แม้ว่าบริษัทกำลังเจรจาข้อตกลงเป็นหุ้นส่วนกับ Alcoa ยักษ์ใหญ่ของอเมริกาอยู่แล้ว แต่การป้องกันของ Hambro-Lazard ก็ตั้งอยู่บนพื้นฐานของการสร้างภัยคุกคามปลอมๆ ต่อ...
อธิปไตยของชาติ "วันหนึ่ง คณะที่ประกอบด้วย โอลาฟ แฮมโบร และบุคคลสำคัญระดับสูงคนอื่นๆ ได้เข้าเยี่ยมเยียนอย่างเป็นทางการที่ห้องหุ้นส่วนของ Morgan Grenfell" ทิม คอลลินส์ (Tim Collins) ซึ่งต่อมาเป็นประธานของ Morgan Grenfell ย้อนรำลึก "พวกเขากล่าวว่า 'นี่คือหน้าที่เพื่อชาติ มิเช่นนั้นย่านการเงิน (the City) จะพังพินาศ' หุ้นส่วนของ Morgan Grenfell จึงเข้าร่วมโดยไม่มีการคัดค้านใดๆ" ในเดือนพฤศจิกายน เซอร์ ไอวาน สเตเดฟอร์ด ประธานผู้สร้างตัวด้วยตัวเองของ Tube Investments ได้เสนอข้อเสนอต่อ ลอร์ด พอร์ทัล โดยที่ Tube และ Reynolds จะซื้อหุ้นส่วนใหญ่ใน British Aluminium ในราคาที่สูงถึง 78 ชิลลิงต่อหุ้น ลอร์ด พอร์ทัล ปฏิเสธอย่างไร้เยื่อใย โดยอ้างถึงการเจรจาที่กำลังดำเนินอยู่ และปิดบังแผนการของสเตเดฟอร์ดจากผู้ถือหุ้นอย่างไม่ละอายใจ ต่อมาเขาได้ออกแถลงการณ์ที่น่าฉงนดังนี้: "ผู้ที่คุ้นเคยกับการเจรจาระหว่างบริษัทใหญ่ๆ จะตระหนักดีว่าแนวทางดังกล่าวเป็นไปไม่ได้ในทางปฏิบัติ" แม้ว่าการป้องกันของบริษัทจะอ้างเรื่องการรุกรานของ "แยงกี้" (Yankee)—โดยปรามาส Tube ว่าเป็นเพียง "ฉากหน้า" ของ Reynolds—แต่ British Aluminium ก็ยังคงเจรจากับ "อัศวินม้าขาว" (white knight) ของตนอย่าง Alcoa ต่อไป ภายในหนึ่งสัปดาห์ บริษัทได้เจรจาข้อตกลงที่อนุญาตให้ Alcoa ซื้อหุ้นหนึ่งในสามของบริษัทในราคาที่ต่ำเตี้ยเพียง 60 ชิลลิงต่อหุ้น เหล่านักลงทุนสถาบัน—กลุ่มอำนาจใหม่แห่งยุคสมัย—ต่างเดือดดาลกับการเพิกเฉยต่อผู้ถือหุ้นอย่างไม่ใยดีเช่นนี้ และพวกเขาก็ได้กลายเป็นกลุ่มผู้สนับสนุนหลักในค่ายของวาร์เบิร์ก
ในความคิดของคนทั่วไป ยังคงเป็นที่เชื่อกันอย่างไม่ต้องสงสัยว่าไม่มีใครสามารถเอาชนะอำนาจที่รวมตัวกันของเหล่าธนาคารพาณิชย์ (merchant banks) ได้ Schroders และ Helbert Wagg เลือกเข้าข้างวาร์เบิร์ก มิเช่นนั้นแล้ว ย่านการเงินก็รวมตัวกันอย่างเหนียวแน่นเพื่อสนับสนุน British Aluminium ราวกับกองทัพที่ไม่มีวันพ่ายแพ้ ซึ่งรวมถึง Hambros, Lazards, Morgan Grenfell, Flemings, Samuel Montagu และ Brown Shipley จากบันทึกช่วยจำ (aide-mémoire) ที่จัดทำโดย Hambros และ Lazards เห็นได้ชัดว่าวิธีการที่ไม่เป็นสุภาพบุรุษของวาร์เบิร์กทำให้กลุ่มไม่พอใจมากกว่าข้อเสียของข้อเสนอ Reynolds-Tube ที่ถูกป่าวประกาศออกมาเสียอีก เอกสารภายในนี้ยอมรับว่าข้อเสนอนั้นมีเหตุผลรองรับที่ดี เพียงแต่โจมตีวิธีการที่ขาดความรับผิดชอบเท่านั้น เป็นที่ชัดเจนว่าตัววาร์เบิร์กเอง ไม่ใช่การรุกรานของอเมริกาตามที่กล่าวอ้าง คือประเด็นที่แท้จริง กลุ่มผู้มีอำนาจในย่านการเงินคิดว่าเขาไม่ยอมทำตามกฎกติกาที่เป็นที่ยอมรับ สมาชิกของกลุ่มผู้มีอำนาจจึงต้องรวมพลังกันเพื่อเอาชนะเขา มิเช่นนั้นเขาก็จะทำลายอุตสาหกรรมของอังกฤษจนย่อยยับ ในวันรุ่งขึ้น คนในย่านการเงินเหล่านี้ซึ่งปกติมักเจรจากันอย่างลับๆ ในคลับของตน ได้เผยแพร่โฆษณาเพื่อการป้องกันเป็นครั้งแรกเท่าที่เคยมีการใช้ในการเข้าซื้อกิจการแบบไม่เป็นมิตร เกมนี้ไม่ได้ถูกเล่นในรูปแบบห้องเก็บเสื้อคลุม (cloakroom style) ที่พวกเขาโปรดปรานอีกต่อไป
ในช่วงปลายเดือนธันวาคม 1958 สถาบันการเงิน 14 แห่งในย่านการเงินได้ร่วมกันลงขันสร้างกองทุนสงครามมูลค่า 7 ล้านปอนด์ โดย Morgan Grenfell ร่วมสมทบทุน 500,000 ปอนด์ ในขณะที่ ลอร์ด พอร์ทัล เคยพร้อมที่จะขายบริษัทของเขาในราคา 60 ชิลลิงต่อหุ้น แต่กลุ่มธนาคารในย่านการเงินกลับยื่นประมูลซื้อหุ้นบางส่วนของ British Aluminium ที่ราคา 82 ชิลลิงต่อหุ้น สิ่งนี้ไม่เพียงแต่สูงกว่าข้อเสนอของ Tube-Reynolds อยู่ 4 ชิลลิง แต่ยังเป็นการเปิดโปงความไร้ราคาของข้อตกลงก่อนหน้านี้โดยปริยายอีกด้วย
ด้วยความเกรงขามในพละกำลังนี้ หนังสือพิมพ์ London Times ได้อ้างถึง "กลุ่มสถาบันการเงินในย่านการเงิน (City institutions) ในระดับที่ไม่เคยเห็นมาก่อนในการต่อสู้เพื่อชิงกิจการ" ในทำนองเดียวกัน Daily Express ก็สั่นสะท้านต่อการแสดงแสนยานุภาพอันกล้าหาญนี้: "เหล่านายทุนที่มีชื่อเสียงซึ่งเข้าข้างย่านการเงินเพื่อสนับสนุน British Aluminium ได้แก่ ลอร์ด ไบเซสเตอร์, ฮาร์คอร์ต, เรนเนลล์, แอสเตอร์, เกลนคอนเนอร์, คินเดอร์สลีย์, คาวเดรย์, พูล และแบรนด์... แต่ดังที่ประวัติศาสตร์เคยเห็นมาในอดีต เมื่อกองพันใหญ่แห่งย่านการเงินรวมตัวกัน พวกเขามักจะมั่นใจในชัยชนะได้เกือบแน่นอน" หนังสือพิมพ์ฉบับหนึ่งรวบรวมบรรดาศักดิ์ได้ถึง 27 ตำแหน่งในฝั่งของ British Aluminium-Alcoa ซึ่งรวมถึงมาร์ควิสหนึ่งคน ลอร์ด 16 คน อัศวิน 10 คน และ—ราวกับแถมมาให้ครบถ้วน—พระปิตุลา (ลุง) ของราชินีด้วย เมื่อถึงวันส่งท้ายปีเก่า ฝ่าย British Aluminium ถือหุ้นอยู่สองล้านหุ้นและมั่นใจในชัยชนะ ลอร์ด ค็อบโบลด์ ผู้ว่าการธนาคารแห่งประเทศอังกฤษ และ ดี. ฮีธโคต อะมอรี รัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลัง ได้ขอให้วาร์เบิร์กยุติการดำเนินการ โดยระบุว่านายกรัฐมนตรี ฮาโรลด์ แมคมิลแลน ก็เห็นพ้องด้วย แต่วาร์เบิร์กได้วิเคราะห์สถานการณ์อย่างเลือดเย็นและกล่าวในภายหลังว่า "มันไม่ใช่วีรกรรมที่อัจฉริยะอะไรเลย ผมแค่ระดมเงินจำนวนมหาศาลเพื่อซื้อหุ้นด้วยเงินสดของผม..."
ด้วยการท้าทายแรงกดดันจากรัฐบาล วาร์เบิร์กได้เพิ่มราคาเสนอซื้อเป็น 85 ชิลลิงต่อหุ้น และเริ่มกว้านซื้อหุ้นจำนวนมหาศาลในตลาดหลักทรัพย์ บางครั้งถึงกับซื้อหุ้นหลายแสนหุ้นต่อวัน ภายในวันที่ 9 มกราคม 1959 Tube-Reynolds ได้รับหุ้นมากกว่าร้อยละ 50 ของ British Aluminium และประกาศชัยชนะ ย่านการเงินตกตะลึงอย่างยิ่ง มันเป็นช่วงเวลาที่เหมือนโลกาวินาศ ในตอนแรก เหล่านายธนาคารพาณิชย์ปฏิเสธที่จะเปลี่ยนรูปแบบการทำงานหรือยอมรับว่าสิ่งต่างๆ ได้เปลี่ยนไปแล้ว ลอร์ด คินเดอร์สลีย์ แห่ง Lazard กล่าวอย่างไร้เยื่อใยว่า "ผมจะไม่คุยกับหมอนั่น" และจะเดินข้ามถนนเพื่อหลีกเลี่ยงวาร์เบิร์ก เหล่าชนชั้นนำที่มึนงงไม่สามารถเข้าใจได้ว่าทำไมสื่อมวลชนและนักลงทุนถึงยกย่องวาร์เบิร์กผู้ถูกขับออกจากกลุ่ม เช่นเดียวกับ โรเบิร์ต ยัง ในการต่อสู้เพื่อ New York Central วาร์เบิร์กตระหนักถึงความจำเป็นในการเอาใจความเห็นของสาธารณชนเมื่อการถือครองหุ้นเริ่มกระจายตัวออกไป นับจากนี้ไป ย่านการเงินจะเปลี่ยนจากรูปแบบที่คลุมเครือและเต็มไปด้วยความลับไปสู่การมีความโปร่งใสมากขึ้น ดังที่นายธนาคารคนหนึ่งให้ความเห็นอย่างเป็นลางสังหรณ์ว่า "นับจากนี้ไป ไม่มี [หัวหน้า] บริษัทใดที่หุ้นมีการจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์จะสามารถนอนหลับฝันดีได้ เพราะเขาจะต้องสะดุ้งตื่นกลางดึกเสมอและสงสัยว่าใครจะเข้ามาบุกรุกกิจการของบริษัท" หลังจากช่วงเวลาแห่งความห่างเหิน โอลาฟ แฮมโบร ได้ไปพบ ซิกมันด์ วาร์เบิร์ก เขาโผเข้ากอดและตะโกนว่า "ซิกมันด์ พวกเราไม่ได้ทำตัวเป็นคนโง่เง่าหรอกหรือ?" ความขมขื่นยังคงอยู่ยาวนานกว่ามากที่ Morgan Grenfell ซึ่งมองว่าพฤติกรรมของวาร์เบิร์กนั้นร้ายกาจและไม่ควรได้รับการอภัย เพราะท้ายที่สุดแล้ว หากเงินทุนและความเฉลียวฉลาดมีความสำคัญมากกว่าสายสัมพันธ์ จะเกิดอะไรขึ้นกับ Morgan Grenfell? เป็นเวลาที่น่าตกใจถึง 15 ปีที่บริษัทปฏิเสธที่จะทำธุรกิจกับวาร์เบิร์ก แม้ว่าวาร์เบิร์กจะกลายเป็นบริษัทที่มีนวัตกรรมสูงสุดของลอนดอนในตลาดยูโร (Euromarkets) ก็ตาม วาร์เบิร์กพยายามประนีประนอมและถึงกับขอให้มอร์แกน...
เกรนเฟลล์ให้เข้ามาร่วมในข้อตกลงของ Associated Electrical Industries แต่ Morgan Grenfell ปฏิเสธ และแทนที่จะขอบคุณในน้ำใจนั้น กลับตอบอย่างเย่อหยิ่งว่าต้องการทำข้อตกลงนี้เพียงลำพัง เป็นเรื่องน่าดึงดูดใจที่จะกล่าวว่าชะตากรรมของ Morgan Grenfell ถูกกำหนดโดยสงครามอะลูมิเนียม เพราะภายใต้ความโกรธแค้นนั้นมีกระแสใหม่ที่ไหลเวียนอยู่เบื้องล่าง กลุ่มคนหนุ่มไฟแรง (Young Turks) ซึ่งนำโดย สตีเฟน แคตโต (ลูกชายของทอม) และ ทิม คอลลินส์ ลูกเขยของ รูฟัส สมิธ รู้สึกว่าบริษัทกำลังติดหล่มอยู่กับความถือตัวที่ทำลายตัวเอง ในหลายๆ แง่ พวกเขาต้องการจะเลียนแบบวาร์เบิร์กมากกว่าที่จะประณามเขา "สงครามอะลูมิเนียมแสดงให้เห็นว่า Morgan Grenfell ยังไม่ก้าวร้าวเพียงพอ" สตีเฟน แคตโต กล่าว "มันสร้างความตกตะลึงให้ที่นี่อย่างมาก เราถูกชิงไหวชิงพริบและเสียขวัญ มันเป็นเกือบจะเป็นครั้งแรกที่เกิดขึ้นและมีผลกระทบอย่างเห็นได้ชัด"
ภายในทศวรรษเดียว Morgan Grenfell ไม่เพียงแต่จะดำเนินการ แต่ยังเชี่ยวชาญในการเข้าซื้อกิจการที่หวือหวาและอวดโฉมการเปลี่ยนแปลงของตน บริษัทจะเรียนรู้ที่จะเอาชนะวาร์เบิร์กในเกมของเขาเอง และกลายเป็นสัญลักษณ์ของแนวทางการทำธุรกิจแบบใหม่ที่ก้าวร้าว เช่นเดียวกับมอร์แกน สแตนลีย์ ในนิวยอร์ก Morgan Grenfell จะแสดงให้เห็นอย่างเด่นชัดถึงการสิ้นสุดของโลกการเงินชั้นสูงที่ง่วงเหงาซบเซา และการกำเนิดที่เต็มไปด้วยอันตรายของโลกใบใหม่ ในฐานะบริษัทที่ได้รับประโยชน์มากที่สุดจากระบบธนาคารแบบเน้นความสัมพันธ์ในสมัยเก่า กลุ่มมอร์แกนคือผู้ที่มีสิ่งที่จะต้องสูญเสียมากที่สุด และพวกเขาจะตอบโต้ต่อภัยคุกคามด้วยรูปแบบที่ไม่คุ้นเคย นั่นคือการต่อสู้อย่างดุดันแบบไร้นวม (bare-knuckle style)